安居客经营分析报告

安居客经营分析报告2021年7月

公司当前的股权架构IPO45.3%58同城的创始人姚劲波持股13.5%GeneralAtlanticInternetOpportunityHavenCompany的有限合伙人持股14.1%7.7%7.9%3.9%、1.5%。公司还设立了3%股权激励信托。图、安居客上市前的股权架构资料来源：公司公告，市场研究部整理、房产在线营销领域领先的服务提供商全国新房及二手房交易市场空间广阔。我国的城镇化持续提升，截至2020年为61.6%，预计2025E66%，这为房产销售带来强劲的需求支持。一方面，2020A-2025E新房销售交易额CAGR为7.3%2020A-2025E二手房销售交易额为12.4%2020A-2025E二手房租赁交易额为8.0%。经纪服务的渗透趋势正在加强。2020过经纪服务租赁的二手房交易额分别为4.96.0分别为31.6%、88.2%、58.8%。二手房租售的经纪服务渗透保持较高水平，新房2025率将分别达到54.1%、89.3%、64.0%。图、全国新房及二手房销售和租赁交易规模图、通过经纪服务达成的房产交易规模资料来源：公司公告，市场研究部整理资料来源：公司公告，市场研究部整理-3-新房销售交易服务收入保持高速增长。全国新房销售收入为亿元，预计2025E3126亿元，对应为25.7%。其增长既来自于新房销售需求的支持，也来自于佣金率的稳步提升。图、经纪服务的渗透趋势在加强图、新房销售交易服务收入及平均佣金率资料来源：公司公告，市场研究部整理资料来源：公司公告，市场研究部整理新房市场的平台销售渗透率提升显著。新房及二手房租售的平台销售收入规模持续增长，其中新房平台销售增长更加显著。公司的新房平台销售、二手房租售平台销售、其他相关服务平台销售的收入占比分别为43%到2025E新房平台销售、二手房租售平台销售、其他相关服务平台销售收入占比分别为47%、51%、。图、全国的平台销售收入规模图2020A平台销售收入构成资料来源：公司公告，市场研究部整理资料来源：公司公告，市场研究部整理公司在在线销售市场份额保持领先。从AB67%12%10%遥领先。从流量角度来看，2020Q4公司的平均移动月活跃用户数量达到6700万2020A公司的活跃经纪人数量达到7260名，亦保持规模优势。-4-图2020A在线销售收入市场份额情况图、在线服务用户及经纪人规模对比资料来源：公司公告，市场研究部整理资料来源：公司公告，市场研究部整理公司的业务分成在线营销、交易服务、其他服务三个部分，2020A收入占比分别为96.9%、2.8%、0.3%1）在线营销平台借助大量的在线流量，帮助经纪商、2020年10月亦推出了安居客新房旗舰店，帮助开发商直接追踪到潜在新房销售22020年末公司完成了对爱房的收购，交易服务主要通过爱房促进新房3）其他服务主要指向各参与者提供的其他辅助服务。表、公司主营业务主要付费用户分部业务定价形式通过安居客和58房产两个品牌提供在线营销服务。面向广泛参与者的开平台。包括对经纪人、对开发商、对其他行业参与者提供的服务。、对经纪人：主要是二手房市场。服务主要包括房源发布和营销。经纪海外房产等多个种类。经纪商、开发商、其他行业参与者在线营销服务过58房产及安居客两个平台发布和管理房源信息。向参与者收取营销费用。）安居客新房旗舰店。2020年月推出，让开发商智能营销平台微聊客，包括房源评论、语音呼叫、VR看房等功能。、对其他行业参与者：提供信息推广发布服务，如按揭及家装服务商。渠道销售房产，同时帮助经纪人房源扩展至新房，通过新房销售分佣。纪人相连接，经纪人享受佣金结算。确认为成本。资料来源：公司公告，市场研究部整理交易服务开发商公司的在线营销业务盈利能力稳定，交易服务正在高速成长，双方相互协同，共享流量资源和经纪网络资源。-5-图、业务间协同关系资料来源：公司公告，市场研究部整理2020年在线营销收入为78亿元，2018至2020年CAGR为12.6%流量，这是发展在线营销业务的良好基础。公司的平均移动月活用户量保持增长趋势，2020年平均移动月活用户量为6600万人，至2020年CAGR为27.5%。图、公司的在线营销收入图、公司的平均移动月活用户量资料来源：公司公告，市场研究部整理资料来源：公司公告，市场研究部整理图、公司的在线营销市场份额图、安居客APP个人用户界面资料来源：公司公告，市场研究部整理资料来源：公司公告，市场研究部整理-6-年公司完成了对交易服务分2019年，同城与世联行和同策咨询一起成立了爱房PMLS2020年底，2020年12月日至12月31日收入2.0亿元实现并表，爱房实际全年收入为16.3亿元，预计2021年全部并表后交易服务分部收入将迎来大幅提升。图、在线营销经纪人程序界面图、公司的交易服务收入资料来源：公司公告，市场研究部整理资料来源：公司公告，市场研究部整理2020年爱房的覆盖城市数量为2020年爱房的收入达到2019年3.9倍，交易总额达到2019年3.8倍。图、爱房收入及佣金率图、爱房交易总额资料来源：公司公告，市场研究部整理资料来源：公司公告，市场研究部整理2020年公司实现其他服务收入2470万元，同比增长31.7%。-7-图、公司的其他服务收入图、巧房应用界面资料来源：公司公告，市场研究部整理资料来源：公司公告，市场研究部整理-8-、财务分析营收稳步增长。2020年公司的营业收入为80.5亿元，2018至2020年CAGR为13.8%2020年的收入结构来看，在线营销业务为主要贡献者，占97%服务和其他服务占和2021年实现全年并表，交易服务占比将显著增加。图、营业收入图、2020A营业收入拆分资料来源：公司公告，市场研究部整理资料来源：公司公告，市场研究部整理净利润2020A下滑主要由销售费用增加导致。2020年公司的经调整净利润为21.0亿元，同比下降19.8%。图、经调整净利润图、毛利率和经调整净利率资料来源：公司公告，市场研究部整理资料来源：公司公告，市场研究部整理-9-2020年公司的销