华能国际在稳健运营

华能国际在稳健运营[摘要]在每一个公司，财务诊断的重要性不言而喻。目前对华能国际的诊断主要凭借的内容是企业的财务报表，而使用的重要工具则是杜邦分析体系。需要引起重视的是所选用的财务报表是华能处于稳定的行业发展环境中，即从2001年至2003年，因为这相对具有代表性，并分别对资产负债表、利润表、现金流量表等做出分析，在此基础上运用杜邦体系中的比率指标对华能的运营状况做出深入的分析诊断，得出的结论是：尽管报表内容有些瑕疵，但运营仍属稳健。关键词财务报表杜邦体系比率分析稳健运营华能国际是经原国家经济体制改革委员会批准，由华能国际电力开发公司与河北省建设投资公司、福建投资开发总公司、江苏省投资公司、辽宁能源总公司、大连市建设投资公司、南通市建设投资公司以及汕头市电力开发公司共同发起设立，于1994年6月30日注册成立的股份。公司经营范围主要是投资建设、经营管理电厂及开发、投资、经营与电厂有关的以出口为主的其他相关企业；热力生产及供应。由于公司属于电力行业，考虑到该行业因受我国特殊国情影响从而表现出与国外相关行业所不同的周期特性，故在对其进行财务分析时所选用的相关资料截取自2001-2003年这段时间。（一）华能国际

2001——2003年年报简表财务报表各项目分析1、资产分析（1）首先公司资产总额达到530多亿，规模很大，比2002年增加了约11%，2002年比2001年约增加2%，这与华能2003年的一系列收购活动有关从中也可以看出企业加快了扩张的步伐。其中绝大部分的资产为固定资产，这与该行业的特征有关：从会计报表附注可以看出固定资产当中发电设施的比重相当高，约占固定资产92.67％。（2）应收账款余额较大，却没有提取坏账准备，不符合谨慎性原则。会计报表附注中说明公司对其他应收款的坏账准备的记提采用按照其他应收款余额的3%记提，账龄分析表明占其他应收款42％的部分是属于两年以上没有收回的账款，根据我国的税法规定，外商投资企业两年以上未收回的应收款项可以作为坏账损失处理，这部分应收款的可回收性值得怀疑，应此仍然按照3％的比例记提坏账不太符合公司的资产现状，2年以上的其他应收款共计87893852元，坏账准备记提过低。（3）无形资产为负，报表附注中显示主要是因为负商誉的缘故，华能国际从其母公司华能集团手中大规模的进行收购电厂的活动，将大量的优质资产纳入囊中，华能国际在这些收购活动中收获颇丰。华能国际1994年10月在纽约上市时止只拥有大连电厂、上安电厂、南通电厂、福州电厂和汕头燃机电厂这五座电厂，经过9年的发展，华能国际已经通过收购华能集团的电厂，扩大了自己的规模。但由于收购当中的关联交易的影响，使得华能国际可以低于公允价值的价格收购华能集团的资产，因此而产生了负商誉，这是由于关联方交易所产生的，因此进行财务报表分析时应该剔除这一因素的影响。宾（4）长期其投资。我们盆注意到公司芦2003年袍长期股权投妥资有一个大猎幅度的增长岁，这主要是瓜因为200里3年4月华转能收购深能阶25%的股照权以及深圳棕能源集团和读日照发电厂芝投资收益的顶增加。遣碰2、

负债剖与权益分析瞎华能国谜际在流动负稿债方面比2肃002年底赢有显著下降暮，主要是由缘于偿还了部焦分到期借款境。没原丽华能国际的荣长期借款主喇要到期日集惭中在200冻4年和20待11年以后滔，在这两年汽左右公司的纺还款压力较怒大，需要筹般集大量的资谁金，需要保援持较高的流听动性，以应雕付到期债务鸟，这就要求排公司对于资会金的筹措做是好及时的安障排。其中将助于一年内到弓期的长期借朗款有279神94872速09元，公鸦司现有货币城资金195绢79704贡92元，因成此存在一定传的还款压力士。图华能国滨际为在三地缎上市的公司肆，在国内发坏行A股3.巩5亿股，其搭中向大股东狗定向配售1移亿股法人股于，这部分铃股票姜是以市价向久华能国电配障售的，虽然亭《意向书》殊有这样一句乓话：“华能新国际电力开酒发公司已书要面承诺按照壶本次公开发狭行确定的价僚格全额认购减，该部分股咸份在国家出糠台关于国有凶股和法人股们流通的新规名定以前，暂所不上市流通倒。”但是考浙虑到该部分葡股票的特殊抚性质，流通惭的可能性仍愉然很大。华讲能国际的这熄种筹资模式惹，在199膜8年3月增然发外资股的晌时候也曾经货使用过，在泛这种模式下避，一方面，崇华能国际向挺大股东买发愈电厂，而另村一方面，大掉股东又从华垄能国际买股上票，实际上浆双方都没有肆付出太大的衡成本，仅通孕过这个手法粒，华能国际长就完成了资确产重组的任辫务，同时还文能保证大股破东的控制地翻位没有动摇仪。右3、

收入趁与费用分析傅篮掏（1）华能凝国际的主要竞收入来自于葡通过各个地撑方或省电力狡公司为最终索用凭户生产和输缺送电力而收衡取的扣除增批值税后的电偏费收入。根枝据每牧月底按站实际上网电娘量或售电量磁的记录在向堡各电力公司领控制与拥有尿的电网输电博之时发出账察单并确认收奥入。顽因阀此，电价的荷高低直接影岗响到华能国厉际的收入情取况。随着我粥国电力体制闹改革的全面牧铺开，电价缎由原来的计唐划价格逐步明向“厂网分卵开，竞价上勇网”过渡，示电力行业的凭垄断地位也叼将被打破，论因此再想获盆得垄断利润课就很难了。朋国内电力行鹅业早已经艺形成了电监锯会、五大发铅电集团和两葛大电网的新蝇格局，五大垃发电集团将植原来的国家扇电力公司的倚发电资产划币分成了五份针，在各个地妇区平均持有裕，现在在全顶国每个地区柴五大集团所敬占有的市场锦份额均大约状在20%左贩右。华能国专际作为五大碍发电集团之呼一的华能国吧际的旗舰，呜通过不断的荡收购母公司裤所属电厂，师增大发电量胞抢占市场份膛额，从而形朋成规模优势缴。捞（2）助由于华能国倦际属于外商挑投资企业，胶享受国家的洲优惠税收政挥策，因此而占带来的税收蜘收益约为4怪亿元。包（3）遥2003比商2002年穴收入和成本花有了大幅度裤的增加，这酱主要是由于纹上述收购几咳家电厂纳入紫了华能国际秃的合并范围割所引起的。赚但是从纵向渠分析来看，皱虽然收入比断去年增加了罚26％，但题主营业务成丽本增加了2届5％，主营舌业务税金及亚附加增加了妖27.34赢％，管理费逢用增加了3锤5％，均高当于收入的增怠长率，说明固华能国际的腾成本仍然存旋在下降空间领。注（三）比率劈分析天财务比率分皆析表孔指标倘2003-毫12-31皂2002-睡12-31裹2001-的12-31灾流动性比率先下绿伞流动比率换1.01腊0.88仿1.07贯速动比率诸0.91权0.77骡1恢长期偿债能协力渣嗓预柱资产负债率果0.33盗0.38膛0.42惠债务对权益烤比率待0.26父0.31桥0.35温利息保障倍座数式12.5回9.09乌5.26投运营能力卸完筐虾应收账款周列转率挖9.96口9.91厉12.6企存货周转率脖19.41院13.32游13.97保总资产周转奔率板0.46咳0.39却0.34搏获利能力谱性静膛资产收益率唐（%）瓶12.71牧8.56俭9.35校权益回报率袋（%）滴15.87糟10.11爪12.31灶销售毛利率积28.85碧27.83药27.96富销售净利率领23.24检21.8闸22.99荒净资产收益劳率忘18.56蚕14蕉15.71令

还座1.流动性键比率浆（1）胁流动比率=肉流动资产/梅流动负债信（2）伸速动比率=基速动资产/展流动负债=检（流动资产妻-存货）/绩.流动负债凤公司2暑001-2寺003流动骄比率先降后香升，但与绝伙对标准2：记1有很大差呆距与行业平栗均水平约1雄.35左右拔也有差距，旺值得警惕，门特别是20并04年是华太能还款的一宝个小高峰，别到期的借款前比较多，必流须要预先做局好准备。公朗司速动比率乏与流动比率泊发展趋势相撒似。并且2竖003年数象值0.91担接近于1，跟与行业标准程也差不多，微表明存货较匀少，这与电种力行业特征寒也有关系。土2.资产管饰理比率。归（1）存货絮周转率=销为货成本/平痒均存货。泛（2）A

萝应收账款治周转率=销域售收入净额涝/平均应收护账款。利B

应收拴账款周转天街数（平均收穴账期）=3茄60/应收鸽账款周转率汉。争（3）资产贴周转率=销钞售收入净额卡/平均总资宾产感公司资追产管理比率垫数值200俩2年比20胡01年略有狱下降，20诱03年度最赏高，其中，柔存货周转率哀2003年殿度超过行业默平均水平，有说明管理存赖货能力增强台，物料流转陶加快，库存丑不多。应收欺账款周转率疯远高于行业炭平均水平，追说明资金回拿收速度快，察销售运行流范畅。公司2浇003年资铸产总计增长板较快，销售炎收入净额增眨长也很快，裳所以资产周君转率呈快速免上升趋势，爆在行业中处秩于领先水平猾，说明公司碧的资产使用束效率很高竹，规模的扩超张带来了更顽高的规模收尿益，呈现良伶性发展。讯3.负债比陶率。仁（1）资产妻负债比率（关负债比率）冈=总负债/荡总资产。隆（2）已获垦利息倍数=语利税前利润丢/利息=（客净利润+利塘息+所锝税酿）/利息骆（3）长期匆债务对权益蹦比率=长期公负债/所有筝者权益薪公司负惨债比率逐年细降低主要是系因为公司成撒立初期举借北大量贷款和幸外债进行电暖厂建设，粒随着电厂相巧继投产获利侨，逐渐还本善付息使公司续负债比率降封低，也与企舅业不断的增贝资扩股有关非系。并且已猾获利息倍数搞指标发展趋理势较好公司罗有充分能力棋偿还利息及购本金。长乡期偿债能力咽在行业中处稻于领先优势赏，冈4.获利能个力比率。刻（1）销售研净利润率=砌净利/销售馆收入净额讽（2）销售福毛利率=毛唱利润/销售矮收入净额艇（3）资产帐回报率=利失税前利润/丘平均总资产它（4）每股希收益=权益胜回报率=（逃净利润-优丛先股股息）羊/平均普通被股股权吼（5）资产澡净利率=（城净利润-优膜先股股息）厨/平均资产哪公司获蜘利能力指标博数