国际直接投资与跨国公司的发展

11世界经济经济贸易学院严小群

2010年9月2本课程的主要内容导论第一章世界经济的形成、发展和格局的变化第二章

科技革命与全球经济可持续发展第三章国际贸易与多边贸易体制的发展第四章国际直接投资与跨国公司的发展第五章当代国际货币制度的发展与金融全球化第六章区域经济一体化的发展第七章战后发达国家的经济发展与经济体制改革第八章苏联和东欧国家的经济发展与转轨第九章中国的经济改革与发展世界经济3第四章

国际直接投资与跨国公司的发展

学习提示重点与难点教学内容4学习提示本章与其他章节的关系是，对将世界各国（地区）经济联系起来的渠道、形式和手段之一的国际直接投资及其载体跨国公司的发展进行阐述和分析。本章要达到的教学效果是能够对战后国际直接投资的发展的表现及原因、跨国公司大发展的原因、作用及影响有清晰的认识和把握。本章的主要内容包括：生产国际化与国际直接投资，跨国公司及其发展，跨国公司的作用及其影响。世界经济5学习重点和难点本章学习重点是战后国际直接投资迅速增长的原因、跨国公司的三要素。难点是跨国公司在世界经济发展中的地位和作用以及对世界经济的影响。跨国公司对世界经济的影响越来越大，对其母国和东道国经济以及世界经济都具有正负两方面的影响。改革开放以来，我国既引进了大量外资，又在积极开展对外投资，在“请进来”和“走出去”的过程中，真正做到趋利避害并非易事。世界经济6第四章国际直接投资与跨国公司的发展第一节生产国际化与国际直接投资第二节跨国公司及其发展第三节跨国公司的作用及其影响世界经济7第一节生产国际化与国际直接投资一、资本国际化与生产国际化二、国际直接投资及其类型三、战后国际直接投资的迅速发展及其原因四、国际直接投资的格局与流向的变化世界经济8一、资本国际化与生产国际化资本国际化的原因国际资本流动生产国际化世界经济9资本国际化的原因资本作为能够带来剩余价值的价值，只有在不断地运动中才能存在和发展。资本的本性要求它不受国家或民族疆域的局限，在一切可能的范围内寻求最优配置，以便最大限度地发挥效率，同时得到更高的收益。因此，资本一出现就具有国际性。世界经济10国际资本流动国际资本流动是指资本跨越国界，从一个国家或地区转移到其他国家或地区的过程，是资本的一种跨国运动形态。世界经济11资本的国际流动货币资本生产资本商品资本国际间接投资国际贸易国际直接投资资本运动过程中的三种形态12生产国际化概念：指世界各国的社会生产过程日益突破国界，不断向国际范围延伸并结合为一个有机整体的过程。它是生产社会化即分工合作超出国界而在国际间的扩展。当一国的社会生产过程超出国家和民族疆界的狭隘范围以后，它就转变为国际性的社会生产过程，国别的社会化生产也就发展成为国际性的社会化生产。是生产力发展和国际分工进一步扩大的客观要求。

本质：原因：世界经济13二、国际直接投资及其类型1、国际直接投资的含义及特点2、国际直接投资的类型世界经济14国际直接投资与国际间接投资国际直接投资（InternationalDirectInvestment），是指投资者为了在国外获得长期的投资效益并得到对企业的控制权，通过直接建立新的企业、公司或并购原有企业等方式进行的国际投资活动。国际间接投资主要是指国际收支表中金融资产交易项下的投资活动，具体包括国际信贷、国际有价证券投资、国际融资租赁等。二者的本质区别在于，进行国际间接投资的主要目的在于获取投资收入或资本利得，而进行国际直接投资的核心目标则是得到对投资企业的直接控制权。世界经济15对外直接投资从一国角度出发，国际直接投资也被称为对外直接投资或外国直接投资（简称FDI）。根据国际货币基金组织所下的定义：对外直接投资是指“在投资者所属经济体（国家）以外的经济体所经营的企业中拥有持续利益的一种投资，其目的在于对该企业的经营管理具有有效的发言权”。世界经济16FDI：ForeignDirectInvestment。国际直接投资：是一国的投资者(自然人或法人)跨国境投入资本或其他生产要素，以获取或控制相应的企业经营管理权为核心，以获得利润或稀缺生产要素为目的的投资活动。最常使用FDI流入量（FDIflows）作为观察FDI的手段。正如字面意义所讲，FDI流入量指主权国家在一定时期内所接收的FDI。世界经济17国际直接投资的特点（1）投资者拥有被投资企业的控制权；（2）能够实现生产要素的跨国流动；（3）投资周期长、风险大；（4）国际直接投资主要通过跨国公司进行。18国际直接投资的类型按照投资者控制被投资企业产权的程度可以分为独资经营、合资经营、合作经营和合作开发等形式。按照投资者控制被投资企业的方式，也可以把国际直接投资分为股权参与式的国际直接投资和非股权参与式的国际直接投资。按照投资者是否建立新企业，国际直接投资可分为创建新企业与控制现有国外企业两类。按照投资主体与其投资企业之间国际分工的方式，可以把国际直接投资分为水平型投资、垂直型投资和混合型投资。世界经济19独资经营与合资经营独资经营是指完全由外商出资并独立经营的一种国际直接投资方式；合资经营是指两国或两国以上的投资者在平等互利原则基础上，共同商定各自在被投资企业的股权比例，并根据东道国的法律，通过签订合同举办合营企业，共同经营、共负盈亏、共担风险的一种投资方式。世界经济20合作经营和合作开发

合作经营与合作开发都是以签订合同或协议为基础的国际经济合作形式。合作经营企业一般不以股份确定产权,不按股权比例分配收益,而是根据合同规定投资方式和投资比例分配收益并承担风险。合作开发则通常是由拥有特定资源的国家,通过招标方式与外国投资者签订合作开发协定或合同,并联合组成开发公司对东道国资源进行开发。

世界经济21按照投资者控制被投资企业的方式独资经营属于全部股权参与式投资；合资经营属于部分股权参与式投资；而投资者没有在东道国企业中参与股份，以其他一些形式如许可证合同、管理合约、销售协议等进行的直接投资，均属于非股权参与式的直接投资。世界经济22按照投资者是否建立新企业一国投资者到国外单独或合作创办新的企业，或者组建新的子公司进行生产经营活动，均属于前一种形式。而通过收购国外公司或与国外公司合并以获得对东道国企业的控制权，则属于后一种形式。23按照投资主体与其投资企业之间

国际分工的方式水平型直接投资也称为横向型直接投资，是指一国的企业到国外进行投资，建立与国内生产和经营方向基本一致的子公司或其他企业。这类子公司和其他企业能够独立完成生产和销售，与母公司或国内企业保持水平分工关系。垂直型直接投资也称为纵向型直接投资，是指一国企业或跨国公司到国外建立子公司或附属机构，这些国外子公司或附属机构与母公司之间实行纵向专业化分工协作。世界经济24混合型投资则是一种水平型和垂直型相结合的直接投资方式。一般来说，目前企业进行国际直接投资，并不单纯是水平型投资或垂直型投资，而是两者兼有，进行混合型投资。发达国家之间的直接投资往往以水平型为主，而发达国家对发展中国家的直接投资则以垂直型为主要形式。25三、战后国际直接投资的迅速发展战后，资本国际化进一步从流通领域深入到生产领域，国际直接投资急剧增长，在国际资本流动中的地位和作用不断上升。战后国际直接投资的发展经历了四个高潮：第一个高潮是20世纪60、70年代，西方国家经济的持续增长、国际水平分工的扩展和新技术革命的出现，使世界FDI出现了前所未有的蓬勃发展势头。第二个高潮是在80年代后期，与世界范围内的经济高涨和贸易扩张同时出现。1995年至2000年，伴随着经济的全球化趋势和信息、通讯技术的革新，国际直接投资出现了第三个增长高潮。自2004年起，至2008年，国际直接投资迅猛增长。26国际直接投资的迅速发展根据联合国贸发会议统计，1982―1999年，全球外国直接投资流入年均增长率为17.2%。1986―1990年，年均增长23.6%1991―1995年，年均增长20%1996―2000年，年均增长40.1%联合国贸易开发会议公布报告：2008年，全球外国直接投资流量达到1.7万亿美元。2009年全球公司的外国直接投资流量为略高于1万亿美元，比2008年下滑39%。全球外国直接投资流量大幅减少，这主要是因为世界经济放缓，公司并购活动明显减少。

27年份FDI流入（亿美元）FDI流出（亿美元）年份FDI流入（亿美元）FDI流出（亿美元）1993年207920082002年622054071994年225724092003年564156011995年314928432004年742187731996年363635252005年945883721998年660064902006年13059120581999年10921110492007年183002000年13965123912008年169742001年832674552009年10400﹣39%

全球外国直接投资发展根据联合国贸易和发展会议《世界投资报告》整理世界经济28

全球外国直接投资发展（FDI流入）亿美元世界经济29中国FDI（流入）2009年，中国吸收的FDI总额略高于900亿美元。为全球第二大FDI吸收国（地区）。（2009年全球六大FDI吸收国（地区）依次为美国、中国、法国、俄罗斯、荷兰和中国香港）。

截至2009年底，我国累计批准设立外商投资企业达到68.3万家（累计），实际外商直接投资额达到9454亿美元（累计）。2009年，外商投资企业工业产值、税收、出口分别占全国的28%、22.7%和55.9%，直接吸纳的就业达到4500万人。世界经济30亚太地区的国际资本流入从2000年以来一直稳定增长，直至2008年，国际直接投资流入开始下降。在2008年、2009年全球国际直接投资流入分别下降14.2%、38.7%的背景下，亚太地区尽管2008年保持正增长，但2009年除中国外，东亚主要经济体的国际直接投资流入都大幅度下降。2009年，中国无疑是亚太地区最具吸引力的国际直接投资目的地，相比印度国际直接投资下降19.2%、中国香港下降43.7%，中国内地的国际直接投资只下降了2.6%。外商投资总额达到900亿美元左右。中国FDI（流入）311983—2004年中国FDI（流入）与GDP增长

单位：亿美元亿人民币数据来源：中国统计年鉴世界经济322005724.00182321.020081080314045.02006695.00209407.02009900335353.02007673.00257306.02005—2009年中国FDI（流入）与GDP增长

单位：亿美元亿人民币世界经济33世界经济34我国对外直接投资始于改革开放之后，对外直接投资大致可分为三个阶段：第一阶段即1982―1991年的起步阶段。在这一时期，

我国对外直接投资年流量均在10亿美元以内。第二阶段即1992―2004年的稳步发展阶段。在这一时期，我国对外直接投资年流量平均规模为27亿美元。第三阶段即2005年至今的快速发展阶段。2002年至2005年平均增速为65.6%。从1985年的6.3亿美元到2008年的559亿美元，增加了87.73倍。中国对外直接投资（FDI流出）世界经济35中国对外直接投资（FDI流出）截至2009年底，中国1.2万家境内投资者在全球177个国家、地区设立境外直接投资企业1.3万家，对外直接投资累计净额2457.5亿美元，境外企业资产总额超过1万亿美元。2008年，全球500家最大的跨国公司中，中国的跨国公司占发展中国家跨国公司数的67%。2009年，从境外企业的地区分布看，亚洲是中国设立境外企业最为集中的地区,其次为欧洲，非洲位居第三。中国境外企业分布的主要行业依次为制造业、批发和零售业、租赁和商务服务业、建筑业及农、林、牧、渔业，其中，制造业、批发和零售业分别占30.2%、21.9%。36中国FDI（流出）（非金融类）情况资料来源：联合国贸发会议历年世界投资报告和《中国对外直接投资统计公报》）2009年，478亿美元世界经济37中国FDI（流出）区域结构2009年中国对外直接投资存量规模超过2000亿美元，亚洲、拉丁美洲是存量高度集中的地区。2009年底，中国的1.3万多家境外企业共分布在全球177个国家和地区，其中亚洲、非洲地区投资覆盖率分别达到90%和81.4%。从境外企业的地区分布看，亚洲是中国设立境外企业最为集中的地区,其次为欧洲，非洲位居第三。

世界经济38中国FDI（流出）行业结构2009年，中国境外企业分布的主要行业依次为制造业、批发和零售业、租赁和商务服务业、建筑业及农、林、牧、渔业，其中，制造业、批发和零售业分别占30.2%、21.9%。

39战后国际投资迅速发展的原因最根本的原因：国际资本流动是随着生产力水平的提高和世界市场的成熟而从流通领域逐步深入到国际生产领域的。1、第三次科技革命为现代跨国公司的形成提供了物质技术基础；2、发达资本主义国家生产集中趋势的加强与国际竞争的激化成为国际直接投资的巨大推动力量；3、战后世界经济一体化和投资自由化趋势为直接投资的发展创造了有利的政策环境；4、发展中国家的兴起和国际产业结构的调整也是促进国际直接投资和生产国际化发展的重要因素。从宏观层面来看，主要包括以下几方面：世界经济40四、国际直接投资的格局

与流向的变化1、投资来源国结构的变化及原因2、投资流向地区结构的变化及原因3、投资的产业部门结构的变化及原因世界经济41投资来源国结构的变化一是投资流出国数量增加，呈现多元化趋势，但仍然以发达国家为主。二是美国尤其是欧盟继续发挥了国际直接投资主角的作用，而日本则一直是处于停滞下降的状态。42国家和地区对外直接投资对内直接投资199019951997199819992000199019951997199819992000发达国家美国EU英国德国法国荷兰日本2224300132119324234815450530589211590436390158194225396910482222624104355245261672014254124122189745737224694571554715320751097119558122310463152492912604520169574831516984799773242513212318203558711352001202371120.4271410561304374128231109324832178225947472332953773382983010486787855846641712310052287778281340189243254182世界合计2337355246607119100581149923373311477969251075012708资料来源：〖日〗日本贸易振兴会编《日本贸易振兴会投资白皮书》，1993、1998、2002年版。1990－2000年国际直接投资的增长情况各国国际收支统计单位：亿美元43资料来源：〖日〗日本贸易振兴会编《日本贸易振兴会投资白皮书》，1993、1998、2002年版。国家和地区对外直接投资对内直接投资199019951997199819992000199019951997199819992000发展中国家东亚中国亚洲“四小”中国香港中国台湾韩国新加坡东盟四国泰国马来西亚印度尼西亚菲律宾中南美17793852112917490411203502503036344782513173657495264352445244943542621144378299262611703847611180.428058035818320193442640203160.712189958299790630673743300.629211343371763513856632423115601133753358183621618881362058431532318749004422941142228130163396547127121884824438267148254631197327-4238322220904388440246299372766235-276110324021298384850644499364643455-4620862中、东欧、俄罗斯534212140143192210232254世界合计23373552466071191005811499233733114779692510750127081990－2000年国际直接投资的增长情况各国国际收支统计单位：亿美元441995-2007年按区域和选列国家列出的外国直接投资流入量单位：10亿美元和百分比）451995-2007年按区域和选列国家列出的外国直接投资流出量单位：10亿美元和百分比）世界经济461995-2007年按区域和选列国家列出的外国直接投资流入量单位：10亿美元和百分比）世界经济471995-2007年按区域和选列国家列出的外国直接投资流入量单位：10亿美元和百分比）481985年、1995年和2005年按东道国对内外国直接投资存量排列的20对最大的外国直接投资母国和东道国伙伴经济体（10亿美元）491985年、1995年和2005年按东道国对内外国直接投资存量排列的20对最大的外国直接投资母国和东道国伙伴经济体（10亿美元）50世界经济512009年FDI流入的国家排名1、美国，1350亿美元。2、中国，900亿美元。小幅下降2.6%，由上年的第四位攀升至第二位。3、法国，650亿美元。下降了36%，由上年的第二位退居第三位。4、俄罗斯，414亿美元，跌41%。荷兰，378亿美元。世界经济52世界经济53投资来源国结构变化的原因首先是20世纪80年代以来发达国家间的相互投资尤其是欧盟在一体化进程中相互投资大幅增加，使发达国家内部投资来源分散化。其次是发展中国家对外直接投资的增长。世界经济54投资流向地区结构的变化发达国家外国直接投资流入继2008年经历了严重的下滑后，在2009年继续大幅下跌，降幅超过41%。

2009年，发展中国家FDI流入在全球所占比重逼近50%。在国际金融危机冲击下，发展中国家的外国直接投资流入量虽较上年有所下降，但占全球外资流入量的比重却大幅上升。2009年，发展中国家与经济转轨体FDI流入占全球FDI流入量的45.6%，所占比重比上年提高2.6个百分点，逼近50%。世界经济55发展中国家与经济转轨体吸收FDI占全球比重上升的主要原因，一是经济衰退导致构成发达国家FDI的主体，即跨国并购明显减少，约80%的全球并购发生在发达国家之间。二是跨国公司不断撤资以降低成本，重组生产布局，对发达国家FDI流入影响更大。三是新兴市场国家经济总体表现好于发达国家。与经历了“二战”以来最严重衰退的发达国家相比，得益于中国和印度的持续快速增长，2009年，新兴市场国家经济总体表现良好，它们在某种程度上，呈现出与发达国家“脱钩”的迹象。56发达国家与发展中国家FDI

（流出）

占世界FDI（流出）的比重（%）

1989199019911992199319941995发达国家92.893.094.589.986.985.085.8西欧57.059.057.058.046.747.348.7北美13.913.119.622.433.729.229.0日本20.219.715.49.06.26.46.3发展中国家7.27.05.510.113.114.914.157发达国家与发展中国家FDI（流出）

占世界FDI（流出）的比重（年，%）

199619971998199920042006200720082009发达国家85.085.794.991.587.384.185.3西欧52.352.264.866.742.447.1北美24.925.925.821.131.4日本6.05.53.52.84.2发展中国家14.813.64.88.211.414.313.858发展中国家接受直接投资（FDI流入）占世界比重：1990年16.54%1991年26.17%1992年29.98%1993年37.64%1994年38.55%1995年31.66%1996年38.00%1997年36.75%1998年27.12%1999年24.05%2000年15.89%2001年27%2002年22.41%2004年42%2005年36%2006年29%2007年30%2008年43%2009年45.6%资料选自联合国贸发会议1998、2000年……《国际投资报告》59投资流向地区结构变化原因（1）一些国家的资本相对过剩与另一些国家的资本相对稀缺同时并存，形成了资本相互对流的基础；（2）战后科学技术的加速发展，提高了技术和知识密集型产业在世界经济中的地位，发达国家在这些方面占有明显的优势；（3）发达国家企业为了分享集团内部市场自由化的利益和避免被排斥于集团之外的风险；（4）资本不但要求尽可能获取高额利润，而且希望尽可能降低投资风险；（5）战后跨国公司的迅速发展及其作用的日益加强。

世界经济603、投资的产业部门结构的变化（1）从二战结束到20世纪70年代，国际直接投资的重点产业从生产初级产品的第一产业（矿业和石油业）向制造业转移。（2）20世纪80年代以来，各国对第二产业（制造业）的直接投资呈现相对下降趋势，而对第三产业（包括批发业、服务业、金融业、保险业）的直接投资大幅度增长。（3）进入90年代之后，国际直接投资转向高新技术产业。61发达国家对外直接投资存量的产业格局（%）197519801985198819972003①初级产业25.318.518.512.29.04.8制造业45.043.838.739.633.626.3服务业27.737.742.845.455.666.6注①：为全球对外直接投资中所占比重。

资料来源:UNCTAD，《世界投资报告》1993至2005年各期。世界经济62服务业所吸引的FDI比例持续上升1997年1999年2001年2002年2003年2005年世界47.7%50.3%63.3%60.14%59.13%＞60%中国31%38.9%28.2%24.6%26.05%40%63近年来，服务业为全球对外直接投资最主要行业。根据联合国贸发会议2005年度对跨国公司、国际FDI专家以及各国投资促进机构（IPAs）进行的调查，40%以上的IPAs和专家认为，FDI流向的服务业主要是计算机和通信产业、公用事业（如电、水、气的生产和分销）、运输业、旅游业、旅馆餐饮业、建筑业、银行和金融业、零售及批发业、商业服务（如法律、会计、广告等）。中国吸收外资的结构发生了显著的变化：首先是服务业吸收外资的比重大幅度增加，2003年为28%，2007年几近半数，占到49%；其次是外资更多地流向高新技术产业和高增加值的产业，家，在北京和上海的区域性中心全国外资研发中心数量达1200有220家；第三，位于沿海的劳动力密集型制造业向内地和其他国家转移。世界经济64投资的产业部门结构变化的原因一方面，对投资国来说，第三产业的投资普及面广，影响范围大，比制造业和初级产业投资的灵活性高，投资回收期短，有利于获得更加可观的盈利。另一方面，从东道国来看，在第一、二产业发展到相当程度后，必然对第三产业发展提出更高的要求，必须尽快增加这部分项目和设施，提高银行服务、贸易服务和旅游服务的效率。世界经济65全球外国直接投资的一个新特点是主权财富基金作为直接投资者的出现。虽然主权财富基金以外国直接投资方式进行的投资量仍相对较少，只有0.2%，但近年来一直在增长。得益于近年来储备的迅速积累，这些基金（管理资产达5万亿美元）的风险承受能力和预期收益往往高于货币当局管理的传统官方储备。虽然主权财富基金的历史可以追溯到二十世纪五十年代，但是直到近几年参与了一些大规模的跨国并购，并向发达国家某些窘迫的金融机构注入大量资本后，主权财富基金才引起全球关注。66世界经济67第二节跨国公司及其发展一、跨国公司的定义二、跨国公司的特征三、跨国公司形成的原因及其理论发展四、跨国公司的发展历程世界经济68一、跨国公司的定义定义标准三要素定义世界经济69定义标准1、结构性标准：分支机构地区分布标准、生产或服务设施分布标准、所有权标准。2、营业绩效标准：公司在海外的生产、销售、利润及拥有的资产与雇员的绝对数额或占公司总额的百分比。3、行为标准：公司领导层的经营与决策行为的战略取向与思维方式。世界经济70三要素第一，在两个或两个以上的国家建有经营实体，不管它们采取何种法律形式和在哪个领域从事经营。第二，这种企业在一个中央决策体系下进行经营决策，并制定有共同的政策，这些政策可能反映出跨国企业的共同战略目标。第三，这种实体通过股权或其他方式形成联系，使其中的一个或几个实体可能对别的实体施加重大影响，并同其他实体分享资源、信息，同时承担责任。

世界经济71定 义跨国公司是指在两个或两个以上国家，对于一定数量的经营性资产拥有全部或部分控制与管理权的企业。世界经济72二、跨国公司的特征1、结构特征2、环境特征3、经营管理特征世界经济731、结构特征（1）营业规模：普遍大于相同类型的国内企业。原因：（2）地理分布十分广阔。（3）股权结构呈现出多国化的特点。一是因为跨国公司是在全球范围内开展经营活动、从事竞争的企业，其所面对的市场远远大于国内企业，完全有条件扩大规模；二是因为跨国公司追求的是全球范围内的利润最大化，其规模大于国内企业是实现这一经营目标的必然要求。世界经济742、环境特征在经济环境方面，受其从事生产经营活动的各个东道国的经济发展水平及结构、市场运作情况、经济波动和政策变化的影响。在政治环境方面，受各个东道国的政治变动的影响。在文化环境方面，要在具有不同价值观念、宗教信仰、社会结构、教育水平等的不同文化环境下从事生产经营。在法律环境方面，不仅受到国内法律的约束，而且其各个子公司和附属机构还要受到各自东道国的法律约束。世界经济753、经营管理特征（1）战略目标的全球化；（2）营运过程的国际化；（3）组织管理的内部一体化；（4）经营方式的多样化；（5）生产要素转移的内部化。76三、跨国公司形成的原因从宏观层面：从微观层面：（1）充分利用本企业在技术、资金、管理等方面的垄断优势，在更加广阔的市场上展开竞争；（2）推动自己的成熟产品在海外市场的销售；（3）为了充分利用东道国在特定产业部门的比较优势，将该种产业转移至国外；（4）通过跨国内部化交易，实现降低成本、减少风险的目的；（5）通过直接投资绕过贸易壁垒，保持和扩大海外市场占有率。是资本摆脱国家边界的限制，在世界范围内追求更高收益的结果。世界经济77理论发展1、垄断优势论2、寡占反应论3、内部化理论

4、投资的有机构成论

5、边际产业扩张论

6、产品生命周期论

7、国际生产折衷论781、垄断优势论企业要在海外进行直接投资并从中获得利润，就必须具备一种或多种当地企业所缺乏的独占性优势，足以抵消跨国竞争和国外经营所引起的额外成本。跨国公司要确保投资有利可图，它相对于东道国的竞争对手就必须处于某种垄断或寡占地位，也就是说，它必须拥有某种垄断优势，才能在竞争中取胜，获得高于当地企业的利润，只有这样，跨国直接投资才可能发生。（美）海默792、寡占反应论主张用寡占市场结构中的企业行为来解释对外直接投资的动机。在这种市场结构中只有少数大厂商，它们互相警惕地关注着对方的行为，如果有一家厂商率先对一国进行直接投资，则其他几个对手就会作出反应，追随带头的厂商到该国投资。这主要是各厂商为了保持竞争关系的平衡而采取的行动，如果不这样做，自己的竞争地位就可能受到威胁。因此这种理论也称为“交互威胁论”、“追随潮流论”。（美）尼克博克世界经济803、内部化理论其代表人物有英国里丁大学的柏克莱、卡森以及加拿大经济学家拉格曼等。这一理论认为：在封闭经济条件下，一个企业可以通过用科层组织替代市场的内部化行为来降低其外部交易成本。在开放经济条件下，一个跨国公司亦可以通过对外直接投资这种国际性的内部化行为来降低其国际市场的交易成本。814、投资的有机构成论这是美国产业协议局所持的观点。这一理论认为：随着企业竞争市场的扩大，企业只有继续增长和扩大才能生存下去；到海外投资就是为了在日益扩大的市场中维持自己的地位。从投资本身的规律来说，要想维持现有投资的获利能力，就必须进行新的投资，否则就会降低现有投资的收益。扩展对外投资，目的不是为了短期利润，而是为了防止未来市场份额被竞争者占领。跨国公司的建立的动机是企业提高长期投资收益率，维持竞争地位。世界经济825、边际产业扩张论其核心可以归纳为：一国企业进行对外直接投资，建立跨国公司，是依照国内外生产的比较优势，把本国（投资国）边际产业的生产渐次转移到国外。一国边际产业的企业将其生产转移至国外，就可以充分利用东道国的潜在比较优势，保证本企业的收益。

（日）小岛清世界经济83边际产业所谓边际产业就是指按照比较优势原则，投资国已经处于或即将处于比较劣势的产业，而对投资东道国来说，可能正是其具有或即将具有比较优势的产业。846、产品生命周期论维农将新技术产品的生命周期分为产品创新、成熟与标准化三个阶段。产品的比较优势和竞争条件在这三个阶段中的变动，决定了一国企业对外直接投资的动机、流向和时间选择。首先在产品成熟阶段流向其他发达国家，因为此时产品生产技术尚未广泛扩散，销售市场也多集中于发达国家，该阶段的直接投资更大程度上是为了节省运输成本、关税支出以及就近供应市场，到产品标准化阶段。随着生产技术的扩散，劳动力成本成为竞争的关键因素，企业的对外直接投资就会进一步流向发展中国家。世界经济85产品生命周期所谓产品生命周期，是指产品在市场销售中的地位兴衰变化的过程，具体说就是一种产品从向市场推出、到逐渐扩大销路、广泛流行、再由盛而衰、终至被更新一代产品取代而退出市场的整个过程。867、国际生产折衷论如果满足下列三个条件，企业将进行对外直接投资，构建跨国公司：（1）所有权优势：企业具有高于其他国家企业的优势，这种优势主要表现为技术等无形资产的形式，并且至少在一定时期内为该企业所垄断；（2）内部化优势：企业使上述优势内部化必须比出售或出租给外国企业更有利；（3）区位优势：企业在东道国结合当地要素投入来利用其优势时，必须比利用本国要素投入更有利。世界经济87四、跨国公司的发展历程1、跨国公司的早期发展2、战后现代跨国公司的大发展3、跨国公司发展的新特点世界经济881、跨国公司的早期发展最早可追溯到17至19世纪西欧各国为了对殖民地进行掠夺性贸易而设立的特许公司，其中最著名的是英国和荷兰的东印度公司。在一战和二战之间，跨国公司的发展相对缓慢。直到二战以前，跨国公司虽然已经获得了一定程度的发展，但是它们既没有统一的全球战略，也没有全球化的经营管理体制，其从事跨国经营的目的仅在于保持和扩大产品销售市场和原材料供应市场，为母公司的利益服务。世界经济892、战后现代跨国公司的大发展（1）跨国公司数目迅速增加，产销量不断扩大（2）跨国公司规模不断扩展（3）跨国公司直接投资的来源国和东道国的地理分布及其投资的产业结构发生了重大变化90时间跨国公司个数子公司个数1968年72762730070年代末80年代初期1000010000090年代初350001470001996年440002800002001年650008500002005年630006900002006年800008000002008年82000810000世界跨国公司的发展91战后现代跨国公司的大发展世界经济9260年代之后，各跨国公司日益向大型化方向发展，其资产、销售额和利润大幅度增加，不少巨型跨国公司的经济规模和实力甚至超过了一些主权国家。世界500强跨国公司总雇员人数从1996年的3502.9万人增加至2008年的5416万。世界500强跨国公司中最低营业收入也有较大幅度提高，1996年为88.6亿美元，2000年上升到97.2亿美元，2009年达到170.53亿美元。2009年，在世界500强跨国公司中，有42家跨国公司营业收入在1000亿美元以上。跨国公司规模不断扩展世界经济93首先是战后初期形成美国一国独强和遥遥领先的局面，而战前长期居于对外直接投资首位的英国地位日渐衰落。其次，形成美、日、欧并进的格局。投资重心：发展中国家→发达国家。在产业结构方面总的趋势：初级产业→制造业→服务业。跨国公司投资结构的变化942008年美国《财富》杂志：世界500强跨国公司中，制造业157家，服务业227家，其他产业116家，依次占500强跨国公司总数的31.4%、45.4%和23.2%。世界500强跨国公司中，具体行业分布比较集中，其中银行60家、保险37家、炼油49家、机动车辆与零件29家、电信20家、电子及电器设备15家、天然气与电力19家、食品与医药22家。1995年以来，炼油、能源、金属、采矿及原油生产等行业跨国公司数量明显增加，电子及电器设备、贸易、零售行业的数量显著下降，其他行业如电信、航空航天、食品与医药等跨国公司数量基本没有较大变化。

跨国公司行业分布世界经济95跨国公司地区分布

2008年美国《财富》杂志：在世界500强跨国公司中，发达国家企业仍占主导地位，新兴市场和发展中国家企业势头强劲。2008年，世界500强跨国公司主要分布于北美、欧盟、东亚三个地区，2008年其数量分别为158、152、128家，占500强跨国公司总量的87.6%。1995－2008年，北美、欧盟的企业数量基本保持稳定；东亚地区虽然中国、韩国500强企业数量逐年增加，但由于日本企业数量大幅减少，东亚总的500强企业数量由1995年的161家降为2008年的128家。世界经济962008年美国《财富》杂志：2008年，500强跨国公司主要集中于美、日、德、英、法等国。1995－2008年，美国跨国公司数量一直遥遥领先，2008年为140家，年均500强企业数达到171家，约占世界500强跨国公司总数的34%。日本500强企业数量由1995年的148家减至2008年的68家。欧洲企业呈稳定发展态势，2008年法国、德国、英国世界500强跨国公司数量分别为40、39、26家。跨国公司国家分布

97跨国公司新兴市场分布近年来，由于新兴市场国家（地区）的崛起，2009年“金砖四国”（巴西、俄罗斯、印度、中国）拥有500强企业数目显著增加，共有72家公司进入世界500强行列。2009年中国上榜企业达到创纪录的54家（2008年为43家），其中来自中国内地的公司43家，来自中国台湾和香港地区的公司分别为8家和3家。此外，印度为8家，俄罗斯和巴西分别为4家和6家。进入世界500强前10名的中国企业，一举从2008年的中石化一家增至2009年的3家，中石化、国家电网和中石油分别位列第7、第8和第10位。2009年,中国进入世界500强的企业，占新兴市场国家（地区）进入世界500强企业数的68%。世界经济982009年进入世界500强前10名的中国企业世界经济99中石化100排名09/08公司名称(中英文)

营业收入(百万美元)

净利润(百万美元)1/3沃尔玛(Wal-MartStores)408,21414,3352/1皇家壳牌(RoyalDutchShell)285,12912,5183/2美国埃克森美孚(ExxonMobil)284,65019,2804/4英国石油公司(BP)246,13816,5785/10丰田汽车(ToyotaMotor)204,1062,2566/11日本邮政控股(JapanPostHoldings)202,1964,8497/9中国石油化工股份有限公司(Sinopec)187,5185,7568/15中国国家电网(StateGrid)184,496-3439/73法国安盛集团(AXA)(保险)175,2575,01210/13中国石油天然气集团公司(ChinaNationalPetroleum)165,49610,2722009年世界20强排行榜世界经济101世界经济102排名09/08公司名称(中英文)

营业收入(百万美元)

净利润(百万美元)11/5美国雪佛龙(Chevron)(石油)163,52710,48312/8荷兰国际集团(INGGroup)(金融服务)163,204-1,30013/12美国通用电气(GeneralElectric)156,77911,02514/6法国道达尔(Total)(石油与天然气

)155,88711,74115/37美国银行(BankofAmericaCorp)150,4506,27616/14大众汽车(Volkswagen)146,2051,33417/7美国康菲石油(ConocoPhillips)139,5154,85818/24法国巴黎银行(BNPParibas)130,7088,10619/47意大利忠利保险(AssicurazioniGenerali)126,0121,82020/20德国安联集团(Allianz)(保险)125,9995,9732009年世界20强排行榜103排名09/08公司名称(中英文)

营业收入(百万美元)

净利润(百万美元)21/29美国电话电报公司(AT&T)123,01812,53522/25法国家乐福(Carrefour)121,45245423/19美国福特汽车(FordMotor)118,3082,71724/17意大利埃尼集团(ENI)炼油117,2356,07025/49美国摩根大通(J.P.MorganChase&Co)115,63211,72826/32美国惠普(Hewlett-Packard)114,5527,66027/26德国意昂集团(E.ON)(能源)113,84911,67028/41美国伯克希尔哈撒韦(BerkshireHathaway)(保险)112,4938,05529/53法国燃气苏伊士集团(GDFSuez)111,0696,22330/23德国戴姆勒(Daimler)109,700-3,6702009年世界30强排行榜世界经济104大陆排名公司500名中的排名城市

收入（百万美元）1中国石化7北京187,5182中国国家电网公司8北京184,4963中国石油10北京165,4964中国移动77北京71,7495中国工商银行87北京69,2956中国建设银行116北京58,3617中国人寿118北京57,0198中国铁建133北京52,0449中国中铁137北京50,70410中国农业银行141北京49,7422009年全球500强中国（大陆、香港）上榜企业红色字为中央企业105大陆排名公司500名中的排名城市

收入（百万美元）11中国银行143北京49,68212中国南方电网156广州45,73513东风汽车公司182武汉39,40214中国建筑集团总公司187北京38,11715中国石化203北京35,57716中国电信204北京35,55717上汽集团223上海33,62918中国交通建设集团有限公司224北京33,46519来宝集团242香港31,18320中国海洋石油总公司252北京30,6802009年全球500强中国（大陆、香港）上榜企业红色字为中央企业106大陆排名公司500名中的排名城市

收入（百万美元）21中信集团254北京30,60522一汽集团258长春30,23723中国兵器装备集团公司275北京28,75724宝钢集团276上海28,59125和记黄埔302香港26,93826中国粮油食品进出口（集团）有限公司312北京26,09827中国华能集团公司313北京26,01928河北钢铁集团314石家庄25,92429中国冶金科工集团公司315北京25,86830中国航空工业集团330北京25,1892009年全球500强中国（大陆、香港）上榜企业红色字为中央企业世界经济107大陆排名公司500名中的排名城市

收入（百万美元）31中国五矿集团332北京24,95632中国北方工业(集团)总公司348北京24,15033中钢集团352北京24,01434神华集团356北京23,60535中国联通368上海23,18336中国人民保险公司371北京23,11637怡和集团382香港22,50138平安保险公司383深圳22,37439中国华润总公司395香港21,90240华为技术有限公司397深圳21,8212009年全球500强中国（大陆、香港）上榜企业红色字为中央企业世界经济108大陆排名公司500名中的排名城市

收入（百万美元）41中国大唐集团公司412北京21,46042江苏沙钢集团415张家港21,41943武汉钢铁(集团)公司428武汉20,54344中国铝业股份有限公司436北京19,85145中国交通银行440上海19,56846中国国电集团公司477北京17,8712009年全球500强中国（大陆、香港）上榜企业红色字为中央企业30家中央企业入围2010年世界500强香港3家企业入围2010年世界500强

世界经济109台湾排名公司500名中的排名城市

收入(百万美元)1鸿海精密集团112台北59,3242国泰人寿保险281台北28,3153广达电脑327桃园龟山乡25,4294仁宝电脑431台北20,4485台湾中油股份有限公司434台北20,2536台塑石化股份有限公司452苗栗19,2047华硕电脑465台北18,4748宏基487台北17,3802009年全球500强中国（台湾）上榜企业世界经济110排名公司名称(中英文)营收(百万美元)

利润(百万美元)54巴西国家石油公司(Petrobras)91,86915,50456委内瑞拉国家石油公司(PDVSA)91,1821,60864墨西哥国家石油公司(Pemex)80,722-7,011107马来西亚石油公司(Petronas)62,57711,649117巴西伊塔乌投资银行(Itaúsa-InvestimentosItaú?)57,8591,966125印度石油公司(IndianOil)54,2882,258135巴西布拉德斯科银行(BancoBradesco)51,6084,007148巴西银行(BancodoBrasil)48,1225,075155泰国国家石油公司(PTT)46,2201,7352009年全球500强其它发展中国家上榜企业世界经济111排名公司名称(中英文)

营收(百万美元)

利润(百万美元)175印度瑞来斯实业公司(RelianceIndustries)41,0853,422269墨西哥美洲电信公司(AméricaMóvil)29,2335,696273土耳其KOC集团(KoçHolding)28,845920282印度国家银行(StateBankofIndia)28,2132,473307印度巴拉特石油公司(BharatPetroleum)26,596344354印度斯坦石油公司(HindustanPetroleum)23,881311363巴西淡水河谷公司(Vale)23,3115,349410印度塔塔钢铁公司(TataSteel)21,582-424413印度石油天然气公司(Oil&NaturalGas)21,4484,090442印度塔塔汽车公司(TataMotors)19,501542471巴西液化石油气分销商UltraparHoldings18,0642332009年全球500强其它发展中国家上榜企业共21个世界经济112排名公司名称(中英文)

营收(百万美元)

利润(百万美元)50俄罗斯国家天然气公司(Gazprom)94,47224,556211俄罗斯语公司(RosneftOil)34,6956,514256俄罗斯联邦储蓄银行(Sberbank)30,394768318俄罗斯秋明英国石油控股公司(TNK-BPHolding)25,6965,175398波兰国营石油公司(PKNOrlenGroup)21,7974202009年全球500强东欧国家上榜企业世界经济113受国际金融危机影响，2009年世界主要发达国家经济出现明显下滑，失业率居高不下，消费需求下降。另一方面，新兴市场经济增长明显快于欧美和日本这样的发达经济体。2009年世界企业500强的营业收入为230851亿美元，较上年度下降了6.6%，增幅回落6.4个百分点；2009美国500强企业营业收入为97634亿美元，比上年下降了8.7%。2010中国企业500强的营业收入总额相当于世界企业500强的17.53%。在工程、钢铁、电力行业中，中国企业的规模已经超越美国企业。除了计算机与办公设备行业的中美领先企业规模差距基本保持不变外，绝大多数中国与美国行业领先企业的规模差距比往年有明显缩小。世界经济114跨国公司发展的新特点（1）企业跨国并购日益成为跨国公司对外直接投资的主要手段；（2）除了股权式并购外，属于非股权参与方式的国际战略联盟越来越扩展，成为跨国公司发展的新形式；（3）跨国公司间技术合作与研究开发的全球化趋势不断增强。世界经济115企业跨国并购企业跨国并购（Cross—borderMergers&Acquisitions）是指一国企业为了某种目的，通过一定的渠道和支付手段，将另一国企业的整个资产或足以行使经营控制权的股份收买下来。跨国并购作为一种比较复杂的跨国经营行为，可以分为横向并购（水平式并购）、纵向并购（垂直式并购）和混合并购

。世界经济116并购的内涵非常广泛，一般是指兼并（Merger）和收购（Acquisition）。所谓兼并即又称吸收合并，指两家或者更多的独立企业，公司合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一家或者多家公司。所谓收购即指一家企业用现金或者有价证券购买另一家企业的股票或者资产，以获得对该企业的全部资产或者某项资产的所有权，或对该企业的控制权。与并购意义相关的另一个概念是合并（Consolidation）,即是指两个或两个以上的企业合并成为一个新的企业，合并完成后，多个法人变成一个法人。117横向跨国并购指两个以上国家生产或销售相同或相似产品的企业之间的并购。这种并购的目的是为了扩大世界市场份额，增强国际竞争力和寡头垄断力量。纵向跨国并购指两个或两个以上国家不同生产阶段的企业之间的并购，并购双方一方是原材料供应者，另一方是生产成品购买者。混合跨国并购指两个或两个以上国家的不同行业企业之间的并购，目的在于减少单一行业经营风险，降低生产成本，增加企业在世界市场的整体实力。世界经济11820世纪90年代中期到2009年期间，世界范围内的FDI（对外直接投资）出现了一种新的趋向：以跨国并购（M&A）形式流动的FDI取代了一般意义上的FDI，而占据全球直接投资流动的压倒优势地位。全球跨国并购发展很快。中国跨国并购的发展世界经济119自上世纪80年代末期，跨国并购就成为全球FDI的重要模式。有关统计资料揭示，20世纪90年代初期，以跨国并购形式流动的FDI占全球FDI流动的比重一直在50%以下，到1994年，跨国并购首次超过“绿地投资”，占FDI一半以上（51.4%）。此后连续五年，该比例直线上升，从1996年的58%增加到2000年的90%。2005年83%。世界经济120时间跨国并购形式流动的直接投资占全球FDI的比重90年代上半期＜50%1995年56%1996年58%1997年64%1998年77%1999年73%2000年＞90%2003年53%2005年83%2006年67%121全球跨国并购发展从整体来看，1987～2008年全球跨国并购案件数量和并购额均呈现出稳步上升的趋势，只不过2001年以后全球跨国并购波动性明显增强。1987年全球跨国并购数量是1174件，并购交易额为973.1亿美元；2001年全球跨国并购数量增加到8098件，交易额达到7304.4亿美元；2007年全球跨国并购数量达到创纪录的10145件，交易额达到1.64万亿美元。20年来，全球跨国并购数量扩大了8.6倍，交易量扩大了16.8倍。2008年全球跨国并购交易额为6212.6亿美元。世界经济1222009年，跨国并购受美国次级贷款危机影响，全球经济出现下滑，在如此大背景下，跨国并购热情的衰减已成定局。由于相关企业不能在世界性的金融危机与经济混乱中获取宽松的融资环境和建立明确的并购目标，预计在今后的一段时间，全球并购交易市场将会一直冷淡2009年，跨国并购下降很显著，绿地投资降幅较小。受到全球金融危机和经济衰退的严重影响，跨国公司现金短缺，跨国并购持续下降。2009年全球跨国并购所受影响很大，与2008年相比下降了66%。国际“绿地”投资项目数量下降了23%，并在第四季度出现了小幅回升，但仍低于2008年同期水平。世界经济1231987～2008年全球跨国并购情况（百万美元，件）124并购情况全球并购数量(件)全球并购额(亿美元)产业类别第一产业第二产业第三产业第一产业第二产业第三产业198758572528139.8399.6433.0198883956795131.7654.8586.5198912514041139117.4893.5655.219901671481160074.3882.41041.419911561658191884.0461.4616.119922091504188442.8401.6681.019932181527207743.5357.0830.419942401759243496.1741.3862.7199527822562869140.8971.51199.4199638023832982232.9839.31566.6199734425873654200.41283.92216.7199832529394534256.02798.13860.5199928331135463333.22879.85816.21987～2008年全球跨国并购产业分布世界经济125并购情况全球并购数量(件)全球并购额(亿美元)产业类别第一产业第二产业第三产业第一产业第二产业第三产业200029431326456217.43259.510012.8200131025725082540.31990.44769.7200227919944161363.61106.43359.4200333519994094285.31100.62721.4200442720714766281.81290.84085.02005433237557431296.71834.36162.1200653224946041942.52410.77826.32007615276867521308.43703.111352.4200825813042801260.71521.84430.11987～2008年全球跨国并购产业分布126

矿和石油化工行业电气和电子设备食品饮料烟草机械设备非金属矿金融商业1987139.8157.456.549.127.124.0240.171.61988125.043.882.5239.828.122.8246.3110.51989115.3199.5165.0172.127.639.4426.046.9199073.6163.376.5164.821.787.8706.081.8199183.747.8195.767.911.213.4431.949.5199241.152.153.185.37.439.9530.038.0199342.848.844.880.110.455.7606.667.8199493.2322.144.993.746.952.5513.161.71995139.9308.980.3220.444.623.5730.860.41996211.1200.463.4111.634.260.1764.7147.51997183.7399.786.9236.693.561.41225.4164.31998241.6893.7307.2242.7135.6122.71962.1312.21987～2008年全球跨国并购额行业分布（亿美元）世界经济127

矿和石油化工行业电气和电子设备食品饮料烟草机械设备非金属矿金融商业1999330.1837.7355.8370.7265.8131.62289.4373.12000203.1609.9665.4653.1192.6188.22832.6216.92001528.1250.4359.2372.5195.494.22228.7163.22002359.9226.4118.7270.646.741.71544.7221.72003283.1240.4107.1263.225.931.51950.9123.62004255.1323.9215.6305.151.859.42794.2191.620051281.9344.2188.4288.591.6193.83928.2183.52006911.3413.3385.3228.6210.5106.35155.8173.420071299.01154.7439.6481.9129.2218.68421.7258.62008233.2476.1165.4100.632.0215.13248.589.21987～2008年全球跨国并购额行业分布（亿美元）世界经济1281990～2001年以前中国企业对外跨国并购额年均只有5.43亿美元。中国入世以后，中国企业海外并购的进程明显加快，2002～2008期间年均并购额高达70.17亿美元。其中，2006年达156.84亿美元，2008年并购额187.26亿美元。2009年，中国跨国并购额1664亿美元，跃居亚太第二。中国跨国并购的发展世界经济1291990～2008年中国对外直接投资与对外跨国并购走势对比世界经济1301987～2008年中国跨国并购数量（单位：件）世界经济131主要障碍选择该项的受访企业所占比重/%不熟悉法制环境24对并购的规制18严格的并购审查15协调与沟通8文化因素7法律顾问的选择7竞争因素7税收和会计问题6担保和保证赔偿问题6时间和节奏的掌握4