国际资本流动知识讲义

国际资本流动第一篇总论§1国际资本流动含义的界定§1.1国际资本的范畴一、国内资本与国际资本国际资本是由国内资本转化而来的。资本，从本质上说，是无差异人类一般劳动成果的生成、凝结和节约。国内资本与国际资本没有本质的差别，二者没有不可逾越的鸿沟。当国内资本与国际资本分开考察，而一国资本跨出“国界”时，就成为国际资本的一个组成部分，这样整个世界资本就被分为一个个国家的国内资本和由国内资本“流出”部分组成的国际资本两部分。国内资本被局限于各个主权国家，而国际资本则聚集在若干个国际金融中心，如伦敦、纽约、东京、法兰克福、香港、新加坡等。世界资本的流动分为三个领域：国内资本的流动，国内资本与国际资本的互相转化和国际资本间的流动，即国际资本在各个国际金融中心的流动。国内资本流动以信贷和财政收支两种方式进行，此外，证券直接融资规模也越来越大。国内资本与国际资本的互相流转为银行资本输出入和产业资本的直接投资。国际资本间的流动主要表现为欧尚洲货币市场径的资本移动卸。其中，国虎内资本与国娇际资本的互枕相转化如图扣1奴—波1所示。核这样有四类衔国家：哗A纲类国处于封旬闭型经济状考态，基本上敢不与国际资布本发秧生联系，或杜只发生少量轨联系，如六秆七十年代的仙中国；真B中类国资本输息出多而输示入较少，为趟国际资本供州应国，如中凯东国家及国棍际收支有长蝇期巨额顺差戚的经济柳合作与发展蓝组织（英文粉简称瞧OECD口）国家，如蒜日本、德国至、瑞士等；役C府类国资草本输出少而恋输入多，为跳资本净流入洒国，如七、睡八十年代的延拉美主要国倦家和八、仇九十年代的贯中国及东南雅亚国家；凑D教类国家既有张资本输出，值又有资本输核入，输杀出入差额相已对较小，这野类国家是有参相当规模经蒜常项目赤字脚的腥OECD器国家，如美菊国、英国等朽。鸭国内资本与笼国际资本之舱间的流动规兆模和方向取叠决于下列因脚素：辆1.谷经济发展程违度。发达国竖家因为经济巩发展程度高庄，长期积累膨大量的剩余低资本，可以愁大规模地输梁出资本；而阴发展中国家是，要快速发末展经济，力旋图早日辞赶上发达国冬家，国内资港本相对不足贿，需大量输直入资本。镰2.峰国际收支状密况。一般地始，经常项目裂出现巨额逆伸差，需要资矛本项目输入粱来弥补，经箱常项目出现冶巨额顺差，脖需要资本项帆目输出来平寒衡。但也有淹例外，啄如果一个国湿家是追求高膛速发展的发祥展中国家，姻即使有经常距项目的顺差常，仍然忠需要利用外碗国资本填补判国内资金的岔“盆缺口嘱”敞，而外汇顺糟差表现为外宅汇储备的节增加，或其东他偿债基金扛等。碍3.委外汇管制状悼况。在严格兴外汇管制的卧国家，资本晒输出困难；清在名义上取辰消外汇管制字的国家，资述本在国内、逗外流动自由楚。当今外汇姜管制在世界抓范围逐慢步放松的趋葱势下，国际娇资本流动的妄规模将进一疏步增大。削4.躁世界经济周龟期。在世界貌性经济高涨冲时期，投资返活跃，发达碗国家加紧资涝本输出，同友时发达国家咽间资本对流路也增加；而蛇在世界经济柜处于衰退阶吨段，由笋于缺乏有利鸟投资机会，诉发达国家间销资本对流减疯少，岩“阿游资抛”扰增加。屈5.岔世界经济集堤团化趋势。胡在这一趋势郑之下，国际拨资本优先输妄入集团内部铸资本相对缺违乏的国家，决而集团外国晋家得到资本驴的成本提高兰了。剃6.扩国内外金融床市场的发育许程度。特别世是在国内金展融市场发育班完善，具有飞多种金融工雕具和投资手掘段，又有便绒利的投资场金所的条件下烧，吸引外资勉流入的御可能性就提突高。鸭7.颤国际经济的涝政治化影响超。伴随前苏旁联和东欧的蹄经济转轨，贝西方国家对艳这些地区国贼家的贷款承境诺上升。例膨如，俄罗斯常每年从国际窃货币基金组鉴织获得沿的贷款就多赴达缓50溪亿美元。赶以上七类因旬素影响了国首内资本和国披际资本的相灾互流转，影皱响了发达国流家裙对国际资本撞的供应和国洗际资本的最讨终流向。吼二、长期资悲本和短期资趋本年国际资本市挡场是指国际恰资本流动的钻范围。资本冻以其周转时间间的长短，锦可倒分为长期资吊本和短期资热本，前者周烛转时间超过奸一年，后者术为一年或不盐足一年。凯短期资本在赶国际贸易往呀来中居多，崖其大量使用哗的是汇票。兄长期资本以谨各种有扁价证券，包收括政府公债省、公司债券挖和股票为代累表。不论是前汇票还是有撇价证券，车都可以转化领为货币和货境币资本。长惹期资本除有区价证券外，涂还有银行的研其他长灾期资产，主泛要是长期贷拥款。乱（一）国际霸短期资本市纵场醋短期资本是五指周转期在飘一年以内的理资本，活跃丛于国际短期骆资本市场。只在躲国际短期资坑本市场上，音短期资本的厌流动是大量牵的，以各种甚外币为基础欢的国际缺间、银行间园、银行与非去银行间、银任行与政府间捕以及政府间弹的资本往来融，绝大暖多数是以短创期债券和信衫贷方式进行讯的。闸国际短期资宇本市场是经跌营短期资金恶借贷的市场逗，所以其性录质属于货币读市武场，具体分足为：驻1.斩银行短期信冷贷市场忙银行短期信亡贷市场主要雨包括对外国吨工商企业的挑信贷和银行便同业间拆放友市偶场。前者是蚕通过国家对丑外贸易银行愉（或进出口菌银行）为支乱持本国出口塑商对外赚国进口商的当赊销而对本镜国出口商，兼或直接对外逮国进口商及呈其他工商企在业发放状的短期贷款涝，以解决企臭业流动资金凯的需要；后罢者是境外银沃行间，或境锅外银行恨与境内银行势间，或经营舰国际业务的铃境内银行间叠为平衡一定迎时间的资金麻头寸株（蹄capit倾alpo饭sitio克n乐），调节其希资金余缺的灌需要。其中舰，银行同业袜间拆放市弓场处于重要烂地位。纤伦敦银行同妙业拆放市场谁是典型的拆适放市场。它伍的参加者为户英国的商业旦银帖行、票据交停换银行、海锯外银行和外窜国银行等。远银行间拆放扭业务，一部狭分通过背经纪人（次Money时Brok贯er克）进行，一棍部分则在银澡行之间直接伙进行。银行摧同业拆奉放，无需提宇供抵押品，烧每笔拆放金慕额最低为罪25所万英镑，多弹至几百万英倾镑，拆陆放期限以日来拆至棵3逝个月期为主坑。伦敦同业埋拆放利率（钳LIBOR湾）有两个价王：一是抽贷款利率；廊一是存款利误率。二者一台般相差棉0.25柄－现15.25筋％，前者为该存款利率，宣后者为贷款配利率。滔LIBOR搅用已成为制定旺国际贷款利字率的基础，脊国际贷款利出率大萌都在悲LIBOR皮仓的基础再加惩半厘至塑1中厘多的附加禁利率（完Spren降dorm沟argin盗）。赖银行同业拆姓放市场，除尸伦敦同业拆鼻放市场外，扁还有香港同阶业拆放市场翅和粗新加坡同业课拆放市场，巩它们的利率除分别为津HIBOR较虫和渴SI资－滑BOR夕。弱2.渴贴现市场序贴现市场（瞒Disco过untM蛾arket醋）是经营贴公现业务的短少期资金市场皱。贴现是闻银行通过票脏面额扣除自骡贴现日至到驻期日前一日去利息，而买熟进未到期票绘据的业梯务活动。贴序现市场由贴南现行（甩Disco距untH壶ouse内）、商业票态据行（叶Comme妹rcial粉Pape项r尺House式）、商业银序行和中央银纱行组成。贴肉现交易的对搂象，除了政咳府短期债券抱外，桐主要是商业星承兑汇票、毁银行承兑汇欠票和其他商烈业票据。贴岁现市场上的架私人金弓融机构为取膛得资金的再观融通，还可郑以持短期票埋据向中央银输行办理再贴茶现。披伦敦贴现市订场在伦敦短座期资金市场钩中占有特别宽重要的地位坚。虾11加家贴现行肉除向商业银绪行拆放短期策款项，往往雁是一天的日跌拆或通知放胳款（绍Money虑atCa修ll霉）尽外，还向其迫他商业银行六提供短期资沉金，进行买遵入票据业务捆，从中赚取猴利率差额。扬3.荡短期票据市鉴场委短期票据市纳场是进行短凑期信用票据帅的市场，在方这个市场进差行交易的短愉期境信用票据有评：茶(1)荣国库券。国甩库券（收Treas苍uryBi士lls哈）是西方国赏家政府为满烟足季节性财概政需要而发孤行的短期政猾府债券。在仓美国，国库饰券分为欣3串个月、等6户个月和诸1惑年疏3疮种，以拾3艰个月为多。拜美国的国库馒券是一种不并标明利息的倾债券，采取耐按票面金雨额以折扣方呼式用投标（尼Aucti滨on秋）方式进行姐发行，偿还拐时按票面金常额偿还。国艺库券是美国渠证券市场上锻信用最好、嘱流动性最强白、交易量最盖大的手段。盐它不仅销是美国人而圈且是外国政植府、银行和研个人的重要谁投资对象。灯(2)仓商业票据。督商业票据是祝一些大工商伶企业和银行丧控股公司为辅筹措短期资旗金以信用方酒式、发行的堤、有固定到盖期日的短期丙借款票据，即利率水平一多般低于遥银行优惠利雀率，稍高于迁国库券利率创。在美国证昂券市场上，送商业票据每悼天的交纲易量可达数释10内亿美元。效(3)偿银行承兑汇蛇票。银行承点兑汇票（哀Bank烈Accep假tance寨Bill皆s痒）主要是进灯出口商签发管的、经银行塌背书承兑保徐证到期付款键的汇票。期队限以岭90储天为多，面颤值无限制。臂银行承兑汇努票，除可在拘承兑银行贴三现外，还可侮在二级市场仅上买卖。飘(4)度定期存款单扇。定期存款榨单勺1961爹年出现于纽宏约，它是商纲业银行和金俗融啊机构吸收大椒额定期存款桂而发给存款砍者的存款单议。这种存款炒单不记名并筒可在市胃场上自由出殃售，其面值肺数十、数百台、数万美元么不等，利率欠浮动。目前巨，在美拘国，存款单翻市场是仅次眯于国库券市联场的第二大忌短期证券市说场。寿伦敦短期资乎金市场与纽脸约短期资金槽市场是交易伤量最大的短泻期资金市场纲。必除当地的金隙融机构和工先商企业在市斜场上进行交累易外，巨额电的短期资金庆还从两数国的其他城伶市和世界其唤他金融中心砖通过银行网渔的存款关系坊流入这两个扔市场；渴同时，在该瓦市场上也有氧相当数量的歇短期资金，启通过全世界卵密布的银行劈网，贷竞放到两国的寻其他各地和陵全世界其他扰金融中心。求伦敦和纽约抱短期资本市渐场上的降利息率差异热，必然会引卸起资金在欧旋美以至全球优的移动调拨盯，从而引起炉全球的沿利率水平变典化。由此可恼见，美国、僻英国以及其忧他主要工业枣发达国家的蔬资本市画场的作用和姓影响，不仅毫限于一国之市内，而且具玩有国际意义柔，它们是名幸副其实碌的国际金融夺市场。允（二）国际母长期资本市北场浩国际短期资哗本市场其性狡质属于货币冒市场，国际隆长期资本市绍场才是真正侄的掏资本市场。发资本市场是彩经营期限在样一年以上的糕借贷资本的诸市场，大体殃可分为：遮1.丰中长期国际览贷款市场趁(1)衫银行中长期陕贷款市场。通银行中长期节贷款主要用截于外国企业丈固定资本投俯资的资金需田要。银行中凭长期贷款的含一般条件有张：越①蜜借贷双方需民鉴订贷款协嗽议。鼠该协议详细咱规定了同贷葱款有关的重雷要事项；许②翻由借款人所买属国家的官姓方机构靠提供担保；乏③穗一笔金额较栗大、期限又融较长的贷款垄，往往由数混个国家的多解家银娃行组成银团鞭共同提供，己一般称为辛聪迪加贷款（肢Syndi乏cated后Loan槐）；红④抽贷款利穴率通常是浮待动利率；贿⑤庙贷款人除收血取贷款利息催外，还要收室取管理费、育代理费、并杂费和承担参费等多种费劫用，成本较未高；普⑥贵贷款的偿还咱。对于一笔探金额较大、廉期限较长的扫贷款，在整直个贷款期内喷，往往确定左一个不还本捷而只付息的棵宽限期好（膨Grace利Peri仇od捆），宽限期歌满后开始还贸本。一般每击半年等额还壁本和付息一锐次，脱对于期限较露短的中期贷蜜款，也可到爬期一次偿还武。响银行中长期蚕贷款又分为尾欧洲商业银咳行的中长期点欧洲货币贷粒款和国内私软人脊银行的中长邪期本币贷款牲。烦(2)饮国际金融组抗织贷款市场孙。缩①余国际货币基恩金组织的贷概款。国际货商币基金芽组织利用会瓶员国缴纳的测份额（索Quota丛），向会员茂国的借款及问信托基金，旦向会员直国及前苏联计、东欧国家关发放贷款。缸国际货币基絮金发放贷款惊的特点有：脂A俘贷款管的对象，只选限于会员国拦政府。披90猾年代因西方骗国家对俄罗招斯经济私有英化改革的丛支持，而对大俄罗斯发放止巨额贷款；糠B挎贷款的用途唱，限于弥补产因经常项目跳收支樱而发生的国键际收支的暂益时不平衡；飞C袄贷款的规模颗，与会员国穷在国际货币汁基金茧缴纳的份额侍成正比；龄D秤贷款采取以竭会员国的本误国货币堵“男购买暂”胁（槐Pur避－或chase浸）辰外汇的形式约。猾②河世界银行集孝团的贷款。沫世界银行利菜用会员国缴谎纳的股本，拍在狱国际金融市身场（主要是阵日本、美国渠、德国、瑞烫士）利用发舱行债券及债殃权转让码筹措借款，辫和其他金融兆机构一起联滤合对外发放指或自行发放接期限较长、武利率浮而动的项目贷居款，以及承订做对私人投廉资、贷款的友保证业务。辣国际开发协另会津“胳对姐落后国家给秘予条件较宽摆、期限较长舟、负担较轻融，并可用部消分当地货币船偿还的麻贷款。贷款否用于电力、亭交通、运输兰、水利、港草口建设之类共的公共工程趴部门，闲以及农业、哄文化教育建陕设方面。贷箩款期限倡50贝年，宽限期宜10匀年。在名义今上贷纺款免收利息喷，但要收显0.75有％的手续费碌，是一种优双惠性低利息沸贷款。国际茄金融匆公司与私人把投资者一起仪为会员国的端私人企业提矩供没有政府斤担保的风险闭资本贷简款，促进私悠人资本的国搂际流动。贷慰款的对象主估要是亚、非辆、拉美的不悄发达国珍家。巴西、蓝土耳其、南称斯拉夫和韩矮国得到的贷长款和投资为销最多。狗1993痛财政年补度，世行集婆团对借款国辉的贷款总额屠达疲236.9和59吩亿美元，其唱中对最贫困贷国家的蛮援助贷款为影99.56跑6情亿美元。哄③颗亚洲开发银邪行的贷款。英亚洲开发银土行利用所筹珠集的普通基雪金、开发基相金、特别基谁金，为成员酸国发放贷款欣和提供技术押援助。淡亚行的贷款南分为硬贷款妄、软贷款和础赠款三类。瓜硬贷款利率书浮动，期限展10桥—某30毅年；软贷款德不收利息，瞎只收碎1事％的手续费根，期限衔40教年；赠款用植于技术援助说。认(3)兄政府贷款市口场。政府贷畜款是一种双果边优惠贷款膛。日本于莲1979政年为我扣国提供第一危期对华贷款安，折合约销10费亿美元，年岗利率普3迹％，偿还期品30启年，主箩要是用于铁多路和港口建掏设。至目前岁，日本已对治我国发放四羽期政府贷款掏，贷款膝额逐期增加狠。另外，西凝欧一些国家连相继给予我极国贷款，如边比利时、丹糊麦、前不西德、意大劳利等国。这炭种贷款分为瞧技术援助贷但款和财政贷怎款。前者为眼无息贷芳款，后者为赠低息贷款。像我国也对非洽洲一些发展乞中国家提供订政府贷款。淘(4)兆出口信贷市府场。出口信遭贷是一种对而外贸易中长炮期信贷，是偿西方国家为驾支持和扩大暂本国大型设粮备的出口，宋加强国际竞姨争能力，以维对本国出口肚给予利姨息贴补并提懂供担保的方现法，鼓励本集国的银行对摸本国出口商痰或外国进口绣商（或丛其银行）提凳供利率较低啄的贷款，以惩解决本国出宋口商资金周维转的困难，地或满足麦国外进口商撞对本国出口崖商支付贷款住需要的一种嗓融资方式。访它是一种国胸际信规贷，属于国燃际资本流动型的范畴。趋2.稍国际证券市谦场喂国际证券市梢场是国际股仪票市场和国懂际债券市场漆的统称，是骡国际资本市梦场娘的重要组成小部分，也是捉中长期国际袋信贷市场以乒外最重要的仿长期资本市叔场，是涝跨国公司、劫跨国银行、黄政府机构以犯及国际金融谣组织重要的提筹资与投资顾场所。抖在当今国际谢融资日益证米券化的趋势区下，国际证预券市场的地栽位愈来愈重站要。蒙(1)戏国际股票市剑场。股票是嘴股份制企业洋（或公司）摔筹集资金的连重要途径，混是聚集社会尘和民间资金么为其发展业猜务的重要手拥段。股票的然筹资者与投妄资者的眯关系如图菌1任—见2殃所示。桃登记式股票丢是在股票交孝易所转让流列通的。股票剥交易所是国秘际化的，任犹何摄国家的经济嫁实体和个人察都可以委托伶交易所的经侨纪人做股票文交易。大公对司股票链成为国际投正资的对象。混这就形成国臭际股票市场呜。国际股票司市场大致分莲为以下三种情况：只第一种情况绣，国内的股和份公司在国音内市场发行凳股票，上市泽股票除被国筋内捎投资者购买骂外，还被国杰际投资者所将购买，那么浇，国内股票争市场就具有叠国际股赶票市场性质铃。锋第二种情况锋，国内股份叫企业在其他蜻国家或地区惩发行以所在抹国或地区货联币房计值的股票宝，如中国股贡份制企业在桨美国发行耕N伤股，在香港释发行采H泰股，就属于此类情况。违第三种情况信，国内合资界企业在第三编国发行以外借国货币计值象的观“柏欧洲滥”舰股薄票。假如，序韩美合资企降业（韩方控哭股）需要增液加美元资金谦，可美国当蜂时实行山资本项目管您制，对资本吐输出实行限算制，那么该附企业不能从昨美国发行股宣票筹资，删而转向欧洲亲货币资本（哀如伦敦）发垦行的美元计夹值股票，这征对欧洲货币圆市场就台是一个国际稻股票市场。伐(2)裙国际债券市泄场。债券和加股票同属有真价证券，但犁债券有偿还冬期，且筹资庙者不限于股葵份公司，债街券的筹资者德和投资者的疑关系如图跟1录—雨3战所示。蚂当筹资者跨选越国界发行尼债券，或本剪国债券被非乎本国居民购套买，就形成锡国迟际债券市场虾。和国际股到票市场一样监，国际债券带市场也分三衣种类型：愈①兼国际化的国脱内债券市场酸。即国内的漆政府债券、糖企业债券或箱金融债券，桐部分被非本慌国居民即外现国投资者所爽购买，债券素的需求方扩杀大到国际范强围，成交为国际间交膊易的手段。座例如，美国年的政府债券典市场、英国结的剖“旧金边谢”盒债券市上场，就具有孝这种性质。排②种外国债券市毯场，也就是案传统意义上卷的国际债券求市场。外国铁债券是一国杂筹资者到境丽外另一个国及家以当地货察币发行的债赵券。这实际命上是一国从会另一国岛借入该国资陕金，利用外夜资的一种方厅式。典型的银外国债券是陡外国人到美解国境内雪发行的美元蛋债券，称为匀“拉扬基债券因”动（辈Yanke踏eBon版d枪）。到国际敢市场上发行静外驰国债券的筹蛋资者主要有剑：各国工商拴企业、金融浮机构、中央长银行及政府假所属机法构、国际金扑融组织等。誉外国债券的冶利率高低主羽要取决于两谈个因素：一桨是债券晴发行者资信棚的好坏；二滩是各国尤其锹是发行所在哭国利率水平轻高低。选择股利率水匙平较低的时塌期发行外国快债券是重要末的时机选择思。除了利息袭外，发行外毫国债券狐需要支付许认多费用，所马以总成本是绝较高的。肝③弄欧洲债券市礼场，是新型励的国际债券在市场。欧洲将债券是指一纸国政府当局闯、妨公司企业或贯银行等金融冒机构同时在啄多个国家或圆地区发行以辉欧洲货币为字面值的嘴国际债券。屿欧洲债券市券场以欧洲美神元债券为起涂点，也以欧炕洲美元债券陡为主。福欧洲债券的贡利率水平取彼决于多种因争素：债券发事行者的资信燥高低、国际叠资金市留场的供求关敏系和利率水竿平以及货币严的我“腥软敢”售、触“吓硬递”丙等。按利率俊支付方式的鞠不同，欧洲脏债券有固定与利率债券和翻浮动利率债亚券两种。欧亏洲债券市场较以其特璃有的优势显尿示出广阔的忌发展前景。敞以上是按照迷资本的周转沫时间长短，扶把国际资本盯市场分为国浪际短期资本冒市踢场和国际长停期资本市场据。另外，从图货币资本周覆转的空间角猜度，可以把书国际资承本市场分为吸：第一，国宾际货币的境陡内市场，如笼在美国的美档元市场，在骆英国的斩英镑市场；槐第二，国际障货币的境外往市场，即欧度洲货币市场掏，如在英国匀的美元壮市场；第三仿，离岸市场买，它实际上哭是欧洲货币杜市场的延伸惧。这三类市伞场都蕴舟含着广泛的厚内容。例如岭，欧洲货币些市场，既是狭一个货币市涛场，又是一看个资本细市场；既包杂括信贷市场辛，又包括证缠券市场；既余包括短期信领贷，又包括趁中长期届信贷；既有峡短期票据市刚场，又有中站长期的债券绍和股票市场模。国际货币居的境内悉市场亦是如薄此。斑离岸市场所绩不同的是它辨所具有的一解些特定功能挑：读(1)俭名义中心（湖Paper词Cente奸r纪）。这种市瘦场集中在中丙美洲各地，朝如开曼、巴怠哈马等，不哪经营具体的舱融资业务，尝只从事借贷呜投资等业务稻的转帐或注灿册事务手续估，是一个簿接记中心，球是理想的逃勾税乐土。箱(2)跑基金中心。渡主要吸收游情资，然后贷歌放给本地区萝的资金迎需求者，例习如以新加坡盛为中心的亚搏洲美元市场继即属此类。箩(3)疯收放中心。密与基呼金中心功能饱相反，主要鸽是筹集本地弦区的多余境盾外货币，然颜后贷放给世确界各地夹的资金需求芽者，例如巴残林，吸收中厕东石油美元求，然后贷放崖给世界各地看资金需求者。器§照1.2咏国际资本流冒动的含义分夕析罪国际资本，驶从其表现形赌式分为商业篇资本、产业早资本和银行当金融资本，逆尤课以金融资本党为主。国际轰资本流动的首载体分别为巾商品、技术院和资金，国厅际资本译流动就表现溜为商品输出分（或输入）渗、技术转让攀（或引进）顺、以及银行擦资本输荒出（或输入胜）三方面的笔内容。因为茫国际资本的索实质是国内倾储蓄的耗“扫流出体”怠，下所以从国内畜资本和国际再资本的相互选关系角度看领，国际资本磨流动又可分拔为国内羊资本与国际哈资本的相互锋转化和国际钓资本在各个粥国际金融中翻心的移动两辆个方脖面。资本在女各个国际金剖融中心的移助动表面上似蛙乎与国内资淡本流动没有像关系，净但实际上两马者也是密不舅可分的。在薪整个世界资预本运动中，赠国内资本流玩动是根违本原因和动架力，带动了父国际资本的泽移动，也决限定了国际资粥本流动的方州向和规分模；反过来臂，国际资本摆流动也会对塌国内资本流色动带来一定愚的影响。世秆界资本嫩的流动方向散可用图惕1膏－忆4斗来表示。领以往考察国看际资本流动嘴，往往从商违品资本和货确币资本的角鄙度，从国际预分贿工、国际贸徐易的角度进园行，这对于音国际资本流勿动的历史考寸察是有益的下。但是，器对于当今金魄融日益全球绵一体化的时瞎代，再从以诞往的角度来吃考察，恐怕奖很难透鱼视国际资本徒流动的内在盟规律和一般疮特点。抗若从国内资渔本流动和国愿际资本流动但的关系的角捧度分析，国犬际资本流动雁具持有双重的特抓性：既有作尺为国内资本玩流动的延伸衔，与国内资帅本流动相互永依存、缺相互转化的流特性；又有脾国际资本流图动作为一个驰独立的金融道范畴而相对架独立运缝动的特性，浇有着自身运念动的特点和克规律。编（一）作为辫国内资本流雕动延伸的国座际资本流动州国际资本来御源于国内资血本，国内资灌本是国际资休本的出发点潮和最终回归页点，国内资尾本的供给和妙需求，决定兄了国际资本渔的供给和需今求，引致了研国际资弄本的流动（奖供给流动和羽需求流动）代，使国际金羽融市场各个筹国际金融中祖心的利垒率和国内金植融资本的利额率趋于一致丹。所以，国年际资本流动堤首先表现出册与国内间资本流动的虏不可分割性因，二者息息阅相关。尼1.佣发达国家对极国际资本的趋供给与需求棉发达国家扮乎演了国际资针本的主要供废给者的角色痰，尽管某些青国家在某些泰时信候也会对国掠际资本产生冒一定规模的果需求。发达迹国家经济发辛达的一个重威要表现异是其资本发鞋达，这是资丈本主义国家妇几百年资本寄积累的结果棋。砖“贯一战焦”取前的英奏国，歇“扒二战恰”喉后的美国，饱六、七十年源代后的德国傍、日本及瑞颂士都是重要手的国奉际资本供给加国。发达国住家对国际资铺本的供给包阳括银行资本像、国家资本抽、企业盟资本和社会驱资本四种形透式，它们各测自有着不同鄙的运动规律劲。狭(1)荒银行资本的妙对外贷款。编银行贷款受染利率驱使，奥投向利率较当高的地方，系但对银行的拿借款希望在咐利率较低的副时候，这是知一般规律。绕银行资本对摧外输出，俯一方面是资挡本产“吩过剩晌”沟的缘故；另糖一方面，当虽国内资金供去给大于需求舅时，会宗引起利率的有下降，若资痰金需求的利持率弹性很大冤，从而会刺妇激投资，扩胶大对资笑金的需求，李利率下降到霉资金的供求墓恢复均衡为目止。如果是娱这样，国内祸“馅过剩框”座的资本会被指国内资本市信场所吸收，亲这种国内资续本市场的自美动调节机制凯就会使依发达国家不艘会有徐“略过剩坡”娃的资本，不饱会对国际资歼本产生供给姐。而问题是惰，在妹开放的资本飞市场和金融术自由化的条棉件下，国内宁过剩资本的孝输出，阻止模了均衡抚利率的继续锄下降，抑制哭了对国内资鄙本的需求，胳从而使这部圣分资本真正飘成为过蜡剩的资本，该就表现为银脚行资本对外丽贷款。但是陵，银行资本深的对外输出前不是无断限的，当资浮本输出扩大及到国内资本港市场资金供耗求力量对比汗使国内利率扛保持在缩一个较高的睁水平，不仅崖抑制了国内再投资，同时无因高利率而我使本币的高榆汇率阻载碍出口时，茅国家就会采食取限制资本良输出的措施焰。反之，如朴果不会带来庸这些方更面的影响，替那么资本输傅出就是自由肤的。满以上分析是尝基于市场力流量使国内利锋率和本币汇碎率升高，从区而抑制投资臭，办使出口受阻霉。这种情况宪往往是因为切国内利率水喷平相对于国南内产业利润语率而言酱有些偏高，兽但对世界平钱均利率水平献仍有些偏低丘，资本输出控仍有扩大的凯趋势，投国家才采取骡限制资本输裕出的措施。倒但是在某些赏时候，发达坐国家也会采闪取高利昏率伴以高汇桌率（本币汇蛛率）的政策委。使国内利盗率水平明显肾高于世界平另均利率极水平，吸引除国际资本向晃本国移动，订这就会产生跨对国际资本途的需求。李(2)置政府贷款与哥借款。这种雀贷款分为技吸术援助贷款听和财政贷款行，出口信贷矿也具有这种无性质。政府违贷款是一种美政治性贷款骂，同时受本烘国财政收支尘和国际继收支状况的炼影响。当财筛政收支和国宅际收支比较石好时，政府绳贷款及捐赠疫会扩大；筐当本国财政率收支和国际恳收支紧张时昌，就会通过添“案贷款协议办”闪直接向外国柳政府刑借款，或通塌过发行国债脚，向本国居胖民或非本国为居民借款，伶当国债被外瓦国投资唯者购买时，僻实际上是对牙国际资本的们需求。钉另外，值得葬一提的是，伤发达国家对坛国际金融组鄙织，如国际持货币基金组业织、怒世界银行及专亚洲开发银硬行等，以股碰本、捐赠或喉债券融资等感方式，提供鉴了大量耕的国际资本闻，从而使上强述组织成为升国际资本的禾重要集散地吊。这对国际累贸易、竹国际金融及身国际经济的挥稳定与发展溉起到了一定沫的作用。瑞(3)伏企业资本输避出入。企业部资本即产业被资本，产业值资本的输出饼入来自于战喝后跨国公司兰的巨大发展摩。跨国公司鬼以直接投资骗和购股的方苏式输出资本马。晕“奥二牙战啦”女后，马克思瞒曾指出的那巨种工业国与哑农业国为基全础的国际分久工形式发生歇了纤变化，出现症了你“上资本密集型增”承和恩“陷劳动密集型团”政产业的新形污式，发达国凤家将勒技术水平低瞎、耗费资源纪、耗费人力漂、产量低、蛇利润小、环街境污染严重护的产业装转移到发展洪中国家。跨琴国公司输出询资本是由下错列因素决定恒的：来①遭劳动生产率膜相同条件下陵劳动力价格泻高低的比较餐；裹②秤国内资本的箱“晓过剩骆”扫程度；雅③序原材料栏对工业制造许的重要性；酒④柴本币汇价是牵否有利；晨⑤便对环境的污粱染；锄⑥诚国家的鼓励政策。饼发达国家向辉发展中国家裂的产业资本其输出很少，蠢主要是发达馋国家间的相浓互井资本输出入努。辆(4)锦社会资本的休投资。社会当资本在国际葬间流动较为尘复杂，而且受往往是由于洗不同国家的逆利率和汇率章的差异直接微造成的。发敌达国家有时县制定限制资手本流暴出、鼓励资冲本流入的政仇策；有的国构家在有些时民候制定措施狂，限制资本厅流入、绞鼓励资本流层出。而现在财发达国家和番发展中国家浆对资本流动错大多采取放会松管制被的措施，有宜些发展中国御家仍对资本杂输出实行严肚格管制。宰2.资发展中国家惑对国际资本怀的需求与供服给阿将发展中国仁家国际资本贤流动的特点姐简单地归结土为只对国际透资本的单纯渐需南求，就像将验发达国家资尺本流动的特餐点归纳为只穷对国际资本个的单纯供给鸽一样，拥都是片面的尖。发达国家位除了对国际贡资本的供给扒外，也还有臣需求；发展哄中国家眨除了对国际辉资本的需求可外，也还有堤供给。不过轨，发达国家桂国际资本供群给是主旱要的，发展里中国家国际划资本需求却世是主要的。筋发展中国家前在取得民族各独立和国家姓主权后，要顾想在尽可能革短的时间内狼缩找短与发达国辱家的差距，口必须要有比里发达国家高犯得多的经济苹增长速度，富在国内阁资本的历史布积累和现期拍积累有限的浑情况下，势慧必借入外资图弥补国内资复金的缺冶口。由此决家定了发展中赖国家对国际比资本需求的富长期性和巨或额性。所以保说发展鉴中国家对国流际资本的需焰求性是其主串要特征。献发展中国家芳对国际资本降需求与供给毫，分以下几月种情况：把(1)筐战后五六十刷年代，社会卷主义阵营接宣受前苏联的踩支援，资本介主义阵营接挽受美国的支宾援。洗(2)70炼限年代，亚洲恐及拉美国家怒积极利用外既资。驳(3)80府祸年代后，情记况比较复杂百，表现为：偿拉美债务国伞资本（包括奥还外债返本息）流出厦规模激增；蓝亚洲镇“侦四小龙拴”俘对亚太发展础中国家的资洞本输出；中碌国、探东盟及印度务等国家大量弱利用外资；棒非洲一些国获家接受传统滥宗主国或友须好国家腊的资本，比野如法国、中汉国等；前苏青联、东欧地栋区国家，依齐赖西方国家孕及国际刑金融机构的灾资本；中东门石油输出国嗓“凤石油美元考”陆的输出。陪（二）国际料资本在各个烛国际金融中写心间的移动萄国际资本在倚各个国际金泛融中心间的植迅速移动，纺已成为当今湿国际经济和输金纷融领域最重博要的现象。手从国际资本霉移动的机理胳分析，有以蜻下特征：爆1.赛国际资本在挽欧美之间的颤移动，成为按主要的渠道俱。这是以这促些地区发达叶的国内与国顶际金融市场拆、庞大的经阳济规模、金博融管制的放童宽与自由化绸、银行端的国际化为吹基础，以及盲欧美之间的同资金互补需科求的牵引而属造成的。寒2.触发达国家，茎特别是美国凭的金融政策希成为推动这赔种移动的主让要动力。当义美国推行紧兆张或宽松的陪经济与货币滚政策时，就店会牵引着国析际资本向美徐国输入涝或从美国输唱出。而德国洪、英国及日地本的货币政隔策，会对欧夜、亚洲局部径国际金仇融市场产生截影响。迎3.嫂国际资本移津动对利率和颜汇率的变化树特别敏感。发由于利率的末变化，即使虎是细微的变梳动，都会引敲起该地区国刃际证券市场爬行市的起伏差，吸引资本伪在该地驻区的进出。限由于汇价的供变化，特别主是主要货币掏间比价的变宾动，造成国厉际外汇烦市场汇价的革失衡，使得辅国际投机资驱本对某种货朱币的大量抛差补。国际资雷本就在欢不断替换的绳载体工具和异货币形态中闷进行快速移宪动。而德、雷美、日三国夫利率水杆平的调整和予三国货币间惹比价的变动张成为国际资管本移动的最暗主要的指示作器。握4.仅由于金融创掏新、金融衍由生产品的出岁现与广泛应评用，使国际欣资本移动更阵加便利。这氧在最大限度罚地满足各方疗交易者各种铅不同的交易隙要求的同时砍，使国愧际金融交易浸达到空前的贞规模，国际爱资本日益净“惰虚拟化悔”努，在金融自破由化的大吗趋势下，不旗可避免地引盗起经常性金盗融动荡。羽5.购欧洲货币市致场、亚洲货蛙币市场和新婶兴离岸市场厦的发展，使策国际资本移辣动进一步跨井越了地区的绒限制和有关照国际货币管河理当局的管已制。资本跳把出寸“芦国看”妥界，成为名栽副其实的国谅际资本，国小际资本流动肉成为一种相圈对独立的经大济现象，贯有其自身内征在的规律与耍特点。意6.惕世界性经济斩扩张或衰退宝，对国际资查本的流动产衔生影响。当仗世界经济处油于衰退阶段动时，大量的授产业资本溢鹅出，成为虚失拟资本，加绣入到国际资箱本的行宿列，国际资镰本到处寻找番可投机的对驼象。而世界陆经济处于扩帖张阶段，又距会使部尖分国际资本椒转化为国内云资本。这可馆能减少国际福资本移动的衰规模，但会桐使移动孝的速度加快当。栗7.裁国际资本除提了在欧、美奴（北美）间敲流动外，还扮在拉美和亚林洲市场游荡牲，扫这对这些地辣区和国家的锦外汇市场和慕国内金融市狠场，直至货返币制度产生遣激烈的层冲击。这是淘发展中国家套应该警惕的拍。畜§渡2彻国际资本流努动理论评析抱汇率决定理教论、国际收娃支调节理论生和国际通货食膨胀理论并堆列为国际金肢融殃的三大理论昨，也是现代监国际金融学柱说的基本内集容。国际资寇本流动虽然潜没有被怒作为一个专勇门的领域进笨行系统的理础论分析，然慢而，关于国评际资本流动守的论述织却贯彻于这泥三大理论之辜中，在未来虚的国际金融雀学说之中，割国际资本流咽动理论谦将会是重要手的一页。湖§菌2.1涨早期的国际题资本流动理愉论即早期国际金院融学说，包群括从重商主均义到古典政域治经济学这钳段时期内的吵国符际金融学说鸣，从时间上带看，大约是炕从摇17递世纪或更早板一些的时间刷即匆16绪世纪下搅半期，到肿19链世纪前半期属。由于在这障段时期内，丘各国通用的况是贵金属货陡币，而谱金属货币，叙既是国内货辩币，又是世静界货币，所疑以早期国际解金融学说也卵可以被程认为是早期供货币金融学何说。那时，基国际金融问蜜题通常和货衰币问题结合棚在一起。再同时，国际购资本流动的库理论是把贵清金属货币是停否作为一种秀国际间流通下的手往段，从而对炊国际收支产托生什么样的咳影响，作为速考察结果，尤提出两种截架然对立启的货币金融幅学说，即货沫币中心论和僚货币数量论哭。宾（一）重商脑主义的货币挤中心论抗重商主义者碍是资本主义庙社会的最初酸解释者。他母们把货币当填作至高无上秆的渣主宰，其理岛论与政策主断张也围绕着奔货币这一中立心而展开。绵他们把货币厚看作是榆财富的唯一偶形态，认为旁财富的性质井就是金银，迷从而把货币闪与金银混为州一谈。蛇货币的多寡闭是衡量国家统富裕程度的闪标准。国家勤要致富，就孤必须增加货雨币。因矿而主张贵金次属货币单向管地向国内流膛动，这是重催商主义者的洲共同观点。咏1.舰货币差额论雾和贸易差额像论葡重商主义者命认为，获得馋货币财富的顽真正源泉是杯发展对外贸彻易。国内商劈业角虽有益处，饮但它只不过际是使一部分剪人获利而另揪一部分人亏汉损，并没有宰增加一牌国的财富，伯它既不能使妹国家致富，太也不能使国遗家贫困，只境有对外贸易赔才是国视家获取货币列财富的真正跪源泉，因为鼻商人可以通怨过对外贸易推将商品输出湿国外，凤换回金银，后从而增加国虾内的货币存抹量。基于此趣，他们指出豪：国家为了给致富和城防止贫困，旦必须发展对爪外贸易；在亭对外贸易中识，则必须遵贪守多卖少买欣，多收执入少支出的萍原则，以求敌得对外贸易李顺差。但是潜，在如何保治持顺差，从柱而增加列货币的问题扁上，他们存凯在着分歧，赵因而有早时蒙的货币差额扁论和晚时的妥贸易差额论之分。然从旨15市世纪到呼16呆世纪中叶，槽即早时重商唐主义时期，脾商品生产还桂不够发达，追对外贸易还炼没有得到充陕分的发展，抗因此早时重永商主义者为猴了扩大货币承存量，袄将多卖少买龟这一公式绝凭对化，尤其依强调少买或充不买。他们受采取各种手狡段，吸叼收和保存国胀内所需的金灾银数量，主社张国家采取垫行政措施，佛通过立法途械径来增烫加货币财富络。他们在主晶张设法吸收模国外货币的健同时，禁止边输出金银。跳在早时鬼重商主义者注中，英国的客约翰哥·弟海尔斯是货枕币差额论的您重要代表人蜓物。他认为盏，问在对外贸易孔中为了保持到贸易顺差，仇应注意不要粗向外国人购副买超过他们是自己国蛙家向外国买培人的东西，播要设法将货况币保留在国纹内。因此，绸他既反对从兆外国输缸人商品，又崭反对初级产既品的输出，粒他认为前者厦只会引起货毯币的外流，末因而要研求对某些产桐品进口课以撕沉重的关税隔，以利于本潜国商品的竞脑争。至于后妨者，他器说，输出的琴初级产品经灿外国加工后士再以高价输授入，这样不付仅卖出的商午品便宜，茫买进的工业膏品贵，使货堡币外流，而章且还剥夺了奇国内的生计姥。马林斯是晒货币差浪额论的另一于个坚持者，锦他支持政府崖对货币的管间制，主张禁炭止金银块的网出口，嫂以便将货币侮保留在国内洁。偏从趴16法世纪下半期孙到搁17扑世纪是晚时后重商主义时么期。贸易差爽额论为其代蹲表，馋比早时重商蝇主义大大前容进了一步。系晚时重商主翁义所坚持的陪基本原则是西扩大商水品输出，限葱制商品输入痒。发展贸易大成为这一时挡期的经济政乱策。他们主残张通过础调节商品的胆运动，达到锈积累货币财档富的目的。幻这就是著名夺的教“同货币产生贸朱易，因贸易增加货棋币，货币只浊有在不断的短运动中才能惨不断增多根”千的思想。这愤样，国山家就不应禁摊止货币输出蚂，而应允许拍将货币输出技国外以便扩卧大对外国商茂品的购谣买。但是他户们仍然要求饭在对外贸易宅中保持出超争的原则，奖稻出限入成为月这一时允期的重要任禾务，尤其是弊奖励工业制广成品的出口邀和原料的进需口，反对奢佣侈品进朵口和原料的轧出口。托马妥斯辉·田孟提出了总舱贸易差额的暮理论，认为新应把个别贸矿易捞差额同总贸饰易差额区别陪开来。在某启一时期内，映对个别国家端的贸易逆差女是可以四允许的，只桑要总的贸易宋差额保持顺娱差就可以了笛。材2.倚关于非贸易油收支和转移汁支付的论述菠托马斯租·晶孟指出，导期致一个国家课贵金属货币婆流出入的，警除了贸易收染支外，利还包括休“雁海关人员未嘴予留意而记粗入帐内的因末素。剂”救如：诊(1)按旅客费用；赢(2)生送蹄给大使和外泽国人的礼物胳；枕(3)伶走私货物；虎(4)输利息。保险众收益；绵(5)喘汇往国外的护钱；郊(6)泡外国的捐赠帝；跑(7)诵进出口货物饰的运费、保诊险费、利润骨等。这些项来目都岩会涉及到贵吩金属货币的现流动，边(2)漂、芽(3)亩、习(5)龟、趣(6)接四项是转移弄支付；而植(1)拥、责(4)蜂、猾(7)搅等是非贸易细收支。避3.相关于资本项蚀目的论述编晚时重商主阻义者只是略三有触及资本箭项目。他们悼主张输出货皮币，认为货辛币叉输出和商品辣输出一样有歉利，二者都忽是增加财富珠的一种手段抢。由于他们余把资本予和货币等同时起来，所以申他们主张货锻币输出实际哪上就是主张怒资本输出。箱他们主张把歉货币（资本丽）输出到国锹外。无非是蓄向外国提供星贷款，通过炕利画息得到更多塔的货币（资稠本），从而瓜达到扩大货阅币存量的目赠的。关于主欺张资本驾输出的原因笨，晚时重商肠主义者是从鞠反面加以论漂证的。他们斥指出，如果信像货币泽差额论者所驾主张的那样武，把货币保稳留在国内，屋使国内货币偷过多，反而黎会引起莫物价的上涨庙，商品输出狂下降。这样求把货币保留题在国内，既卧不能使国家扮增多货未币，也不能欲防止现金的馋输出，结果我只会断送一锅场贸易。哲（二）古典穷政治经济学龙的货币数量厕说逆大卫程·赛休漠（诱1711砖－疫1776殊）是英国古爷典政治经济胜学主要代表是人物之一，食作为工业资蝇本的代言人蠢，对英国政驳府所施行的屠保护贸易政拴策进行激烈皱的抨委击，并从生租产领域到流蓬通领域论证菌了自由贸易桨的必要，批怠评了重商主既义者的梢贸易差额论续。但1.出货币积俞的慨论述诚休漠认为，帅货币只是一吐种交换工具谁，它是使贸果易的齿轮转侍动更加平滑巡自弦如的润滑油门。如果单就晴一个国家来敢考察，货币痰量的多寡是滋无关紧要的早，缺乏赌钱币本身决就不会对任何撒国家造成损丹害，因为只夺有人和物才绿是社会的真混实力塑量。这样，积休漠把货币愁当作一种交悦换媒介，一亮种流通的手量段，而不是绒当作财峰富的唯一代掩表，从货币春职能的角度舰为其自由贸然易、货币（湿资本）自由蜓流动的况理论奠定了传基础。喉2.涨“剧价格葡——框现金流动机材制敌”惹理论畜休漠把货币舱数量说运用铁到国际货币零（资本）流春动和国际收绢支方面的分窝析。奋提出了著名帝的残“佣价格川——愉现金流动机恐制烘”相。他认为，弟只要世界各新国相互保持速贸易关系，御则一国的对茄外贸易的货典币收支差额压之有余或不功足将自动调土节，使像各国的贵金艺属出现均衡园分配。但这甜种均衡分配挎，不是绝对呼数量的平均罚分配，农而是指各国区所拥有的货庄币同各自的弄商品和劳动奥数量以及工符业和技艺发夹展水平馆之间所保持妄的比例大致戒相同。非休漠的国际超贵金属移动城的价格调节获机制可以简蝴单地描述为声下述过程（回图冤2驻—允1越表示）。老休漠认为，这一国贸易逆债差使该国汇奔率下跌。当哈汇率跌至铸剥币的输出点栗以封下时，就会绪引起国际黄驶金流动，这什会引起国内产货币数量的纤减少，物价近和收入为下跌，从而安纠正贸易逆托差。反§山2.2槐从议19形世纪后期至券20鼠世纪量30网年代的国际种资本流动理沉论楼19析世纪后半期从至费20抛世纪套30关年代的西方撞国际金融学代说是在继承逐休漠、李司嘉图等人理费论的基础上雕的进一步发缩展。研究重节点除了较多情地讨论汇率骆、国际虹收支问题外社，资本的国挨际流动也成担为此期间比师较重要的研收究对象。因赏为这几束十年是金本饭位制逐渐崩邻溃和不兑换常纸币制度被歇各国所接受序的时期；是捞经历了携“北一战微”宣前的经济增窜长，然后是摊“李一战边”陵后几年经济旧相对稳定，删直到谋1929肆年爆发资本碧主义经济危摄机的时期；田这几十年也液正是资本主象义由自由竞许争阶段最向垄断阶段弓过渡和垄断脖资本主义确碑立的时期，袜资本输出成规为这一时期册资本主予义经济的特葛征之一。同登资本输出联垄系在一起的纹若干问题，值如国际资本览流动的规机制，国际概债务清偿能免力，国际资镰本流动和经昨济周期的关短系，也就成脆为西方汉经济学界关斜心的问题，呈马克思、列钉宁、俄林、悟金德伯格等震人对资本的钉国际流阶动都作了比腊较深入的研惊究。庆（一）马克衫思对国际资暑本流动的研天究连马克思在《款资本论》和拐其他著作中涌，对虎19油世纪五六十丘年代某些资磁产阶级耕经济学家的晴国际金融观层点进行了细什致的剖析，迅并发表了自炸己的论点。荷1.们世界货币流肚动的二重性需分析峡马克思指出租，金银在各千国间的流动凯是二重的。谦一方面，金染银从产地分介散为到整个世界拘市场，在不召同程度上被量不同的国家您所吸收，以萌便进入国内穷流通渠透道，补偿磨资损了的铸币功，供给奢侈您品的材料，患并最后凝固愁为贮藏货币忠，另一凳方面，贵金批属不断往返厚于不同国家弦的流通领域之之间，这是险一种随汇率冠的不断宫变化而产生馒的运动。惭2.挺贵金属流动让分析与对通险货学派的评曾论贩在马克思看碌来，国际收喇支中的支付甲差额和贸易娇差额是两个茅不同的概念稠，蜜不能把它们螺混同起来。睡贸易差额是宝国与国之间挣进行商品贸介易和互相抵胶偿后，鬼必须用货币颜支付的余额带；支付差额观是国与国之好间进行国际携收支结算后墙，必须罗用货币偿付突的余额。在盲国际收支平祖衡表中，贸察易差额只是粪支付差额中避一个组畏成部分，因妖为支付差额锤除了包括贸口易差额外，时还包括其他愈方面的收入吗和支出，蔽包括虽是过吩去成交的贸握易，但在一犹定时期内到疲期的贸易差舌额。这就有昼可能产丰生这样一种士情况：从贸芹易差额看，原是逆差，但川从支付差额载看，是顺差胆。例如，须就当时英国滨的情况看，邮一方面，从界国外获得了涌大量收入，非这包括：脑①掘从殖民泡地收入了大买量贡赋，如传从印度每年咱就可以收入士约拉500郊万英镑；洋②笔从英国在国绣外开设的银裹行中取回的骆股息；盛③咐从英国所拥耍有的外国债掩券中所取得翼的利息；觉④朵在国外开办题企业所取得膏的利润等等伯；另一方面畏，从英国流栗向外国的金符额，丑包括对外国炎人持有的英叔国有价证券痰的利息、股体息支出，英歪国人居留外雨国所需困要的消费支某出等，与收跨人相比，是半微不足道的觉。收入大大父多于支出，逝是顺差。津这样就产生祝了贵金属（哨资本）在国晌际间流动与钓商品在国际齿间流动的非驶同步性害和非均衡性绳，从而对汇糖率造成双重诞影响的情况甘。从支付差辫额看，对英窄镑汇率家有利；但从棕贸易差额来劫看，在一个桂时期内，英推镑汇率可能园处于不利的陕地位。腹当一国出现躬贸易差额时索，常产生贵巴金属的流进纷与流出。但漠贵金属的流乡动传还可能是和背商品交易无严关的贵金属计本身输入和柱输出的表现延。马克思认武为，对掩贵金属在各才国间的流进航和流出，首虏先必须区分苹这样两种情意况：一种是扫贵金属屿从其产地流育入其他各国旁，把这个追委加额分配于哑这些国家。宅这种分配的冒结果，泽是贵金属的栗绝对增加。朗它们除了补烛偿这些国家音磨损掉的铸勤币外，还会喂增加流顷通中需要扩烤大的货币量锹，增加银行弓的贵金属准突备和满足奢订侈品的消费荡，另一改种则是在不俊生产贵金属良国家之间的惯运动。贵金岭属在这两种乘形式上的运善动，是误互相交错在辨一起的。贵森金属在不生晕产贵金属的苏各国之间的虏不断运动，肯使每个蚀国家时而输兽出贵金属，志时而输入贵慧金属。人们基通常是把贵愧金属出口和唱进口的屑差额理解为淘贵金属的流错出或流人：班如果出口超泪过进口，就滴是流出；反际之，就粉是流入。贵茅金属的流出昌和流入，一雀方面是和商枪品交易有一雄定联系：贵割金属的带流动，在大登多数情况下煌总是对外贸到易状况变化倡的象征；另永一方面，金莲银的流混动，还可能碍是和商品交特易无关的贵键金属本身输仓入和输出比宋较的表现。叙例如，送向国外投资渴、借贷给别障国都会引起辆贵金属的输可出，但却与摆商品交易无抢关。狠马克思认为脏，一个国家隆贵金属流入怜和流出的情汗况，大体上踪可用该国中陶央臣银行金属准滨备金的增加拳和减少来测降量。这就是滥说，人们往廉往把中央银统行金属跌准备的增加玉或减少当成新是贵金属流幸入或流出的顿尺度。但是甘银行的金属象储备，倦并不完全以貌贵金属的流锡入或流出为肠转移。因为授金属储备的忠增减取决于烤贵金属嫌的流出入量扛与国内流通信量及制作奢带侈品所用量干的变化的比返较。因此，熄纯粹以凳银行的金属慢准备的数量抢，作为测量划贵金属流出歉还是流入的绍尺度，并不先完全准怎确。通货学透派把金的流膝入同流通手膝段的膨胀、枯流出和流通屿手段的收缩废看成一五回事，认为够通货充斥会搜驱逐金，通么货缺少会吸凭收金。马克胃思指出，这棕种观点完全错了。堂3.蜂马克思论中劣央银行在调追节贵金属流紧动中的作用棋从中央银行吓贵金属准备篮的用途中可源以看到影响颂中央银行贵爱金属准备的腾因听素。马克思摇指出，这种扫准备有三个能方面的用途江：宽①“席作为国际支哲付的准备金块，爹也就是作为暂世界货币的刚准备金臣”玩，这种准备榜金受到国际努支付差额的苍影响；运②哀“你作为时而扩敞大时而收缩豪的国内金属贺流通的准备锣金饰”猛，这种准备挂金受流通扩屿大或收缩的歌影响；狐③“闯作为支付存惩款和兑换银品行券的准备吧金揪”现。这种准备仓金肥有双重影响惹。如果发行暖银行券来代料替流通中的枪金属货币，兴那么，用于集国内流愉通中的准备畏金就不必要骑了，这部分胁贵金属就会篇长期流往国惰外。如果为岛了支付眯存款和兑换飞银行券，必码须保持最低周限额的贵金宝属准备。总恢之，凡是能狂够影响恨上述三点中北任何一点的伐，都会影响稳到银行的贵碌金属准备。批如果贵金属蜘的这种流出痒以较大规模钟和较长时间惜继续下去，靠中央银行的蚂准头备金就会减疫少。为了制只止这种流出主，中央银行持就会采取保嘴护措施，主工要是提窝高利息率。沟在贵金属大亚量流出时。尾对借贷资本踢的需求会大悟大超过它的杀供给，源利息率会由乏此而提高。最中央银行为沫适应这种情翠况，把贴现辩率提高，并腐使之成伴为市场上通横行的利息率垫。叔利息率提高迷会对汇率产参生影响。因词为，利息率茎提高后，第赶一，使有价亦证型券价格下跌渴，这一方面感会吸引外资哑到英国市场说大量购买有残价证券；另严一方面般会促使持有摘外国证券的分英国人，把魂这些证券送来到它们的价督格还维持原苹状的国田外市场去；锅第二，促使糕贵金属进口诱商进口金银袭，并在国内裂作为借贷资比本贷款；蜘第三，推动争英国商人积元极结清外国怠的欠债。如责此等等，足跪以改变不利慢的汇兑锋率，制止或汗减少贵金属饼的外流。可4.贼马克思关于协国际信用危着机的论述须首先，马克虫思从一国的功范围，分析知了黄金外流断和信用危机容的关系。疲马克思认为牛，黄金外流净并不是信用仓危机的原因短，而且也不舞是每次贵金石属坐外流都同信停用危机结合荐在一起；不惊过，如果贵衰金属外流是棒在产业周期团的紧迫歌间发生的，村就可能促使唇信用危机的快爆发。辽从产业周期终来看，贵金教属的流入占集有优势通常饼是在危机过悦后的萧条阶裕段蚂和发展阶段直，因为这两月个阶段上的季汇率较为有姥利，这时的忍贵金属流入榨只能作优为过剩的借希贷资本存在扔，因而直接之导致利息率个的下降，促改使经济的复湾苏和繁荣。怀另一方面，认在危机的前孩夜，虚假的康繁荣是单靠葬信用维持的浓，因而对借瞧贷芽资本有极强巷的需求，利胖息率至少要丙提高到平均植水平。同时杰，贵金属的波不断大响量输出却会漆发生，这种货情况意味着坚借贷资本被私不断地大量骤抽走，它必钢然直接笋影响利息率免的进一步提张高。但利息毫率的提高还惹不会限制信叼用的扩大，馆反而会塘发生过度信隐用膨胀，这摩正是危机来闻临的预兆。系所以，只有估在这个时期话，贵金剑属外流才会腊促使信用危货机的爆发。有因为国内对由借贷资本的望需求剧烈增考加，另轰一方面，银财行准备金由矮于贵金属外宣流而减少，灵结果引起普搁遍的恐慌，慰提存增我加，信用收绢缩，这样，茂不仅会提高萍贴现率，甚揉至会停止贴密现，于是信纸用动摇剑了，接踵而叶来的是危机镰。娱⋯惑.听在信用已经士发生动摇的于情况下，尽茶管和流通中各的全部金量帐相比，只有钓一个微不足委道的金量流萍出，但也会窃促使信用危屋机的爆发。虹马克思还认奉为，现实的绵全面危机总衡是在贵金属皮流入超过输露出时爆发的训，侵这已为多次须危机所证实礼。金的外流含通常是国外刃贸易状况恶诞化的象征，论这种变申化又是预示族各种常态的剥发展将面临晕危机的前兆申。资本主义高整个机体的道这种过惧程现象，正余是信用制度愈和银行过度饶发展的必然吗结果。马克夏思认为：正稠是信用被制度和银行莲制度的发展巴，一方面迫激使所有货币矮资本为生产讲服务（也就籍是说，稍使所有货币差收入转化为轨资本），另种一方面又在辅周期的一定折阶段，贵金萍属准备您减少到最低下限度，使它换不再执行它签应执行的职泄能。而在资趋本主义生产曾还不发把达的阶段，斥或者不是在哀产业周期的梯危机阶段，喜因为金的储敌备量大于金静的流出歇量，相对而砍言，就不会摩发生上述那泳样的影响。氏在产业周期泛危机阶段，夺信用主义转严变为货币主那义是必然的猜现象。资本凶主浇义财富体现必在金银货币金上。因此，视财富这个社成会存在，就滋表现为和社管会财富奉的现实要素脂相独立和相淹对立的东西腔，一切个人六的财富，只免有通过货币批作媒介，穿才能实现为汪社会财富。召在一切都顺莫利进行时，仗货币是被人匹忘记了的，位特别是仔信用制度的倡发展，更把丽货币的位置别取而代之。闲这时，产品赵的货币形式钞只不过递是一种转瞬溉即逝的观念丝上的东西。狼但是，一旦哨信用发生动债摇，一切现晶实的财际富都必定突自然地转化为宾现实的货币苏，转化为金矩和银。虽然框这是一种基合础的要护求，但它都根是由资本主朵义制度本身释产生的。夫马克思认为递，国际信用汉使一切国家爽（少数例外棉）都有可能绘先后卷入危游机，早资本主义世舟界贸易和国摇际市场，也京是建立在信垮用制度基础食上的。国际士商业信般用和资本信论用，则在国茧际范围内造浪成虚假的需视求和虚假的垮繁荣，促使缸一切国扣家都有可能荡过度进口和到出口，从而鸭发生生产过某剩。马克思用说，诸“掌在普遍危机孔的时刻，支卷付差额对每友个国家来说桶，至少对每肚个商业发达袜的国家来说步，都是抚逆差取”矛。这种情况特。像走马灯震一样，按照狱支付顺序。匆先后在这些纯国家发生。筹有一个国家欲爆发危机，杂就会缩短这另个支付序列拘的通常年限脸，造成各国斯一个接勒一个地卷入煤危机，发生币同样的崩溃监。因此，贵店金属外流现偏象，会在一行切国家期依次发生。返这个普遍现锣象表明，贵赶金属的流出迟只是危机的须现象，而不吹是危机顶的原因。因协此，贵金属线在不同国家淹发生的流出列顺序，就是优这些国家在扩什么时侮候发生危机早的信息。言总之，根据得马克思的观拖点，不论在故一国内还是砌在国际间，胞信用危机和档货张币危机都只屋是生产过剩俭的表现，而昌不是它的原底因。信用只序能加速或延伴缓危机，消但不能把危小机消灭。马隙克思在《资倡本论》中有华关国际金融咐问题的原述终，为我栽们研究在贵浙金属流通条帮件下的资本玉国际流动提丽供了有价值长的线索。轿（二）列宁清关于国际资码本流动的观江点拴列宁是把国莲际资本流动仗作为帝国主等义社会或垄抖断的资本主夫义社会的五绞大严基本特征之炸一加以论述刮的。嘉1.炭关于国际资沉本流动状况午的分析狠列宁认为，妥自由竞争占乳完全统治地悬位的资本主勤义的特征是逝商品输出，饮垄女断占统治地闸位的资本主狂义的特征是窃资本输出。絮资本输出在成资本主义自昨由竞争暑时期已经出赌现，但当时恼还只是少量弊的、个别的代现象。资本先输出大大发恳展起来，呜成为资本主偷义国家必然葵具有的一个码特征，则是看在资本主义拨进人垄断阶界段以崇后。垄断使卡少数最富的件国家产生了朱大量的宿“惨过剩资本笔”葡，造成资本拣输出的必签要。资本输生出的前提是号“冒过剩资本黎”响的存在。佩列宁认为，聋资本输出有降两种基本形交式。一种是傍生产资本的邻输出，即由佩垄足断直接投资遗，在国外开台办工矿企业捷、建筑铁路惊或者低价收纠买其他国家轨中已有呼的各种企业乓；另一种是佣借贷资本的屋输出，即由啊政府或私人岩垄断积极出牧面贷款赏给外国政府材和企业。稿列宁指出，铃资本输出主括要是涌向经轿济落后的国鹊家，特别是足殖民地半殖疫民送地国家，因抗为那里资本霉少，地价较逐贱，工资低啄，原料多。偏因而主要帝击国主义于国家资本输修出的地区分效布与它们各凳自的殖民地险分布有很大灾关系。尤其蚊是英国畅的殖民地领寺土最多，非厕洲、美洲、粪亚洲都有，岩英国资本的午大量输出，可同大量君的殖民地有贵最密切的联劣系。法国的姜国外投资主馒要是在欧洲舒：首先是俄稳国，并培且多半是借乓贷资本即公洒债，而不是遮对工业企业汉的投资。列振宁也指出，腐资本不同仅输出到殖启民地，而且巡也输出到其泳他帝国主义稼国家。唱2.秀关于资本输士出条件的分愤析便列宁提到资运本输出的条某件有两个：辉一是少数资庸本主义国家偏国内过剩资走本葬的存在；二滔是落后国家毕具有发展资啊本主义的可钥能性。对第鸟二点，列宁堪认为，挪随着资本主悉义在全世界谈的扩张，经芹济落后国家渐的自然经济剩基础遭到破扔坏，发乔展资本主义颂的必要条件尼逐步形成，现这就使资本卧输出到这些必国家成为可久能。列铺宁指出，笛“奶其所以有资冤本输出的可味能，是因为判许多落后的阵国家已经卷济入世界温资本主义的或流通范围，右主要的铁路斜线已经建成瑞或已经开始培兴建，发展注工业的予起码条件已袄有保证等姨”斤。洞对于过剩资茄本存在这一氧条件，列宁炊首先批判了罚这样一种观夹点，即认为恋资桂本主义社会杰是可以不存趴在资本过剩京的，因为本积来可以有许纤多地方进行伶投资，确例如可以用眨来改进农业串落后状况，红用来提高本慎国劳动人民克的生活水平卧。列宁庆指出，议“酒这样一来，播资本主义就质不成其为资巴本主义了闹”身。这是因为予，在列宁风看来，工农也业发展不平攀衡和民众的欠半饥半饱的煮生活水平，厦正是资本主未义生产论方式存在的狱必要条件。摄同时，资本灰家投资是为开了赚取利润通，资本只会最投到有右利可图的地妙方，而决不窜会不顾利润裹来提高人民记生活。所以痒，资本至“怨过剩违”尸并央不是绝对的跨，而是对有捆利可图的投条资而言的。诵列宁认为攫厅取不到垄断网利润的资本锤就是过剩的朋资本，这种材资本之所以奔不议投在垄断资次本主义国家抵的非垄断的配资本主义领没域，而要输野出到落后国铁家，其肢原因就在于左落后国家的昼利润率、利熔息率，都比析垄断资本主芹义国家中一炮般利润报率和利息率男要高，说到蠢底，就是资酸本主义国家锄中一般的利感润率，随着骗资本主巷义发展有下颜降的趋势，尖因此，列宁肃的资本输出惹理论，在逻爽辑上是以资响本主义聋利润率有下乱降趋势的理高论为前提的挺。声3.很列宁关于资泊本输出的性阅质和结果的罚分析族列宁认为，帅资本输出不纸论采取哪一释种形式，都疑是帝国主义泳国家金融寡除头真剥削和奴役垂国外人民的复一种手段。聋他指出，在赌第一次世界无大战前夜，构仅美、悦法、德三国址的国外投资产总额已达会1750贸－巾2000场亿法郎，若抵按落5先％的低利率僻计算，钉每年收人就凉有态80磨－姓100击亿法郎。这励就是帝国主甲义压迫和剥逐削世界上大叨多数民项族和国家的箭坚实基础，炎这就是极少慕数最富国家陕的资本主义世寄生性的坚胖实基础。东资本输出在踏经济上带来坐的后果主要画有以下几点盲：忘(1)者资本输出会晚在某种程度祖上引起输出穷国发展上的方一些停滞。报列宁认为，伙垄断资本主符义国家为了芦获取高额垄贫断利润，把银大量资本输修出帆国外，使国偏内的投资相侨对减少，这嘱就势必引起包国内经济发烫展的某些停骨滞。垄衔断资本主义注国家经济发尚展的速度和央资本输出的南多少有密切拨关系，资本脸输出愈久多的国家，晨其国内经济撞发展的速度窗就愈慢，因揭此，各国资石本输出的程从度不同，忠势必加剧它萍们之间经济雁发展的不平恼衡。旺(2)疗资本输出总督要影响到输膊入资本国家缎的资本主义梯发展，大大写加速那里的勒资本主义发住展。锄资本输出对误殖民地半殖摩民地国家原挠有的封建经丧济（有的地附区还有奴隶酿制绘经济）会起摔很大的分解肾作用。它破歪坏了自给自慨足的自然经脚济的基础，软破坏了走城市手工业咸和农民家庭揭手工业，使胁大量农民和笋手工业者破效产。自然经茶济的破改坏，给资本艺主义造成了妥商品市场，晒而大量农民泊和手工业者雹的破产，又撤给资本铺主义造成了售劳动力市场仪，这就为这馅些国家资本争主义的发展柳造成了某些遗客观条闸件和可能，跪促进了这些择国家资本主庸义经济的发剪展。策（三）俄林容的国际资本煌移动理论帽伯尔蒂尔格·腾俄林（钉1899怀－剂1979夸）是瑞典著那名经济学家口，杆1977横年获诺贝尔副经济学奖。裤国际贸易和豪国际资本移珍动理论被认薪为是他的创星造性贡献。谷1.陡短期国际资须本流动和黄施金流动殿俄林论述了崭两个因素所弹引起的短期讽国际资本的低移动，即汇馆率的变动所朗引而起的短期国院际资本移动耕和利率的变秆动所引起的饶短期国际资泛本移动。狭在金本位制殿度下，假定腰出现了某种龙失调，使对套外汇的需求庄超过了供给愿，附从而使汇率渴提高了。这围时外国中央沉银行或私人曲银行就会提灿取它们在金纤融中心祖（伦敦或纽出约）所拥有饱的活期存款嗓，从而增加刘外汇的供给骨，使汇率降赔到它的念金平价水平控。当汇率低爬而预期会上士涨时，外汇液商就会购入俘这种外汇，汽从而增蜡加对它的需歼求，使汇率贡回升到它的质金平价水平遵。鸭以上是汇率皱在输金点上徒下限内波动吹的情况。如祸果汇率的波度动超过了输愤金校点的上限或爬下限，就会示发生黄金流仆动。枝至于利率的喉变动引起短闪期资本的移泄动，俄林认蜘为，产生国撤际收支逆差餐的絮趋势，几乎绣总是和货币饿市场上银根翅紧缩的情况赴结合在一起创的。这部分牲地是由裹于这样一种缝事实：外汇辰的出售消化扬了一部分现孝存的信贷，独银行又不愿厉意在这架时给予信贷两。然而，当氏信贷的供给确依这种方式嚷减少时，需势求却常常增风加了。搂于是必然引模起市场利率缝上升，国外哗流动存款金本额流入这个掌国家，这就呀使外汇后市场上的供忘给与需求达序到平衡，国柄际收支逆差斗得到好转。占但俄林说，签利率的上升邮还以另一种咽方式导致资扔本的转移，欲即国际有价仍证盼券（特别是就那些在主要榜的证券交易命所挂牌的证托券）国内看眉跌。较高的炕货币利班率便产生一六种直接的影倘响，使得以箩借钱来持有徐证券变得愈蝇加困难和成流本高绸昂，结果职领业商人把这训种证券送往侍国外，因为征那里的行市旷还没有相应落贬值，为这样，资本女流入这个国龙家。谣至于黄金流壁动的作用，巡俄林认为：酬黄金外流导丙致信用紧缩谢和利率的提演高，泽这又导致短圾期资本的流丈入。由于国湿际间的黄金醒流动是促使塞外汇市场得惊到平衡洪的机制的一组部分，它们瑞所起的作用伯与流动存款帮余额所起的润作用相同，舌但它们晌通常到后期芦才发生作用宰。邪俄林把自己讯对黄金流动萝作用的观点虽归纳为以下身四点：右(1)括在大多数场扔合上，国际洗间黄金的流取动并不是平青衡机制的一优部分。笛(2)色在信用额和棒购买力方面察（传统观点甚认为是黄金铁流动），至逮少在一定的荣程度下，是折通过其他方糊式（如通过考流动存款余斯额和外汇储痒备的变化等申）更快称得多地造成系的；在任何养黄金流动之哥前，在购买块力方面就已侵经出现了开快始变动的趋势。渔(3)敌黄金流动是康否影响和在究多大程度上脖影响了中央晌银行的信用是政策，从而溪造成购买力叮的次级转移额是不确定的计。大量的黄盼金流动并没待有导致信用悄结构同撤比例增加，昆在某些场合涛根本没有导嘉致企业交易等的任何增加善。接(4)酱黄金流动与鸽其说是影响典中央银行的拜信用政策的雷有效因素，吸倒不如说是语黄金储备恢撑复到被认为穴是可取的或策正常的百分雹比的因素。巾2.闷国际资本流栏动的货币机全制凶俄林是这样烧论述货币机船制问题的。籍首先，在商打品和劳务转际移之前，先劳有货币的转刷移。先看看薄借款国实际泰的唉货币机制。牵比如，通过其一笔贷款，兆A漂国获得了环1萝亿美元的研B姥国货币，首夺先用射6000喉万美元购买狠B类国货物。其净中强4000跪万美元的箩B裤国外汇由借捕款人卖给物A民国疼的中央银行彩，后者用邀4000紫万美元的唉A低国货币支付仗，中央银行番增加了自己借的外执汇储备；在泪支付过程中在发放出更多随的钞票，或脚增加了可以穷由它的顾客池支配的果存款。这时塑，信用数额描就立即增加蹲了慨4000货万美元。然亿而，购买力紫的增加还不葛限于此，它港还通过流动恭资本和货币甩收入流动的效增加而增加约。这种较大目的信用文数额增加的晌后果是：一凉旦第二级的漂效果开始，蚀购买力提高阵的数额就大姻得多。谢这东4000舞万美元是用颜来购买国内粒市场货物的肾。不论是通质过利用闲置茎的生产夺要素，还是亮利用没有闲钻置的生产要盘素（它们的点价格已上涨掌）来生产这叫种货物，刻制造这些货闭物的厂商收鹿入都会增加算。增加的收漆入中，一部翁分用来购买僻国际市炮场的货物，着从而创造了泥贸易入超和锋对外汇的需同求；另一部锤分用来购买网国内市灌场的货物，难从而使这些盖货物的生产闻者的收入增趁加了。后者导又利用其中助一部分刑来购买外国辰货物，使贸疗易入超进一融步增加。比笨如在一年内告，购买力的骨增加总于额会远远超鼠过信用的扩李大，如果把视借款数量称作作购买力的声“蒜原始爱”隔增加，那殊么购买力的是进一步增加报可以称为旗“鉴次级碎”笛的增加。妇然而，常A监国的购买力裙还会增加，玩这里所说的枪购买力的增饼加是由于信伏用扩撒大而产生的柄。首先，题A护国外汇储备侦增加。界A死国中央银行遍开始发现它雾的外汇储备拖大得无此必岁要，因而采档取比较宽的完信用政策，告使得信用扩努大。其次，冷国内市匀场生产者需尽求的增加也明可以导致信初用的扩大。翠至于柏B贺国，将会出宾现相反的情之况。由于资握本的流出，兽B雾国的购买力烫会直舞接或间接地员受到影响，冻从而逐步下锹降。随3.序国际资本流话动对贸易条昌件变化的影烫响愿俄林认为，润伴随着资本箩的国际流动泳，借贷双方绵的贸易条件葱都会发生相怨应涉的变化。一单般说，借款贴国飞A卫由于生产要败素价格和商热品价格都上陆涨，贷款国折B饺由于生产要俩素价格和商被品价格都下银降，所以，厘A败国出口货物包与三B冠国出口货物屡的贸易条件恼变得对长A减国有利，花A桨国的收入水苦平将上升，尺B才国的收入水井平将下降。糖价格变动的昂这种方向，践即搬A叹国出口商品凳价格上升，足B怀国出口商品房价格下歌降，可以从坦供给方面的昌变动予以解加释。假定删A絮、紫B辟两国对彼此算的出口货物瓜的总想的需求没有涉改变。在群A塑国，当生产役要素被吸引奶到国内市场蜓各工业部门启时，各帖出口部门的瞧产量下降了站，因此，虽A膨国出口商品饿的价格就会非上升；在谈B像国，当配生产要素流炊出国内市场据各部门时，味出口商品的袖供给倾向于狮增加，因此门，尺B诊国抚出口商品的坏价格将趋于对下降。介至于价格变园动的大小，执俄林认为取怖决于两国的睛需求弹性。亲如果需求弹心性嘉较大，价格翻变动就小。奏但俄林认为手，如果就一齿国的全部出元口货物来看附，外国楚的需求具有岁高度的弹性降，从而国际聪贸易条件改咸变的趋势只胶是在例外情著况下才堡是较显著的截。楼俄林认为，陕借款国出口垫商品价格的胸变动，从而泪贸易条件的妙变动取决于灵需吗求弹性、要曾素供给的状酒况和劳动力城的流动性等裂所组成的条劲件。播与贷款国（丧B掩国）相比，桌贸易条件的更变动是否一搬定有利于坟A蚂国是不能肯凉定的。这是熊因为，尽管认作为一个整被体来看，需逮求从别国的度生产要素转莲移到马A第国的生产要训素，但是从捆局部来看，眼A团国出口部门到的生产要素双的价格不一萝定上枣升，从而出瓣口商品价格听也不一定上斤升。任B罩国出口部门鸭的生产要素债的价格不一产定下降，从姥而出口商品军的价格也不乎一定下降。坚肯定上升的刚