2023学年完整公开课版资本成本

资本成本中小企业创业与经营专业教学资源库一、资本成本的概念内容和种类1.资本成本的概念资本成本是企业筹集和使用资本而承付的代价。2.资本成本的内容包括用资费用和筹资费用两部分。用资属于经常性支出如：股利、利息等；而筹资费用多属于一次性如手续费、佣金和发行费等。3.资本成本的属性有不同于一般商品成本的某些特性。4.资本成本率的种类包括个别资本成本率、综合资本成本率、边际资本成本率。a.个别资本成本率；多用于单项资金成本的比较b.综合资本成本率；用于组合筹资方式的成本比较c.边际资本成本率;用于追加投资情况下的收益与成本比较

个别资本成本的表示方法有两种，即绝对数表示方法和相对数表示方法。绝对数表示方法是指为筹集和使用资本到底发生了多少费用。相对数表示方法则是通过资本成本率指标表示的。资本成本一般用相对数资本成本率来表示，在不考虑时间价值情况下，它指资金的使用费用占筹资净额的比率。通用计算公式为：

资本成本率

=资本用资成本/（筹资总额-资本筹资成本）

=资本用资成本率/（1-资本筹资成本率）

用资费用或＝——————————————

筹资数额(1－筹资费用率)1.个别资本成本率的测算原理基本公式式中，K表示资本成本率，以百分率表示；D表示用资费用额；P表示筹资额；f表示筹资费用额；F表示筹资费用率，即筹资费用额与筹资额的比率。注意：凡是一次性的支出应该在分母中减去，余额代表实际筹集到手的资金。而经常性的利息等都出现在分子里。2.长期借款资本成本率的测算公式Kl表示长期借款资本成本率；I表示长期借款年利息额；L表示长期借款筹资额，即借款本金；F表示长期借款筹资费用融资率，即借款手续费率；T表示所得税税率。Rl表示借款利息率。例6-1：ABC公司欲从银行取得一笔长期借款1000万元，手续费1%，年利率5%，期限3年，每年结息一次，到期一次还本。公司所得税税率为25%。这笔借款的资本成本率为：例6-2：根据例6-1资料但不考虑借款手续费，则这笔借款的资本成本率为：2.长期借款资本成本率的测算在借款合同附加补偿性余额条款的情况下，企业可动用的借款筹资额应扣除补偿性余额，这时借款的实际利率和资本成本率将会上升。在借款年内结息次数超过一次时，借款实际利率也会高于名义利率，从而资本成本率上升。这时，借款资本成本率的测算公式为：式中，MN表示一年内借款结息次数。例6-3：ABC公司欲借款1000万元，年利率5%，期限3年，每年结息一次，到期一次还本。银行要求补偿性余额20%。公司所得税税率为25%。这笔借款的资本成本率为：例6-4：ABC公司借款1000万元，年利率5%，期限3年，每季结息一次，到期一次还本。公司所得税税率为25%。这笔借款的资本成本率为：3.长期债券资本成本率的测算

长期债券可以溢价、折价、平价发行，但占用成本只能按面值计算，在不考虑资金时间价值情况下，一次还本、分期付息的债券资本成本率计算如下：债券资本成本＝债券年利息×（1－所得税税率）债券筹资总额×（1－债券筹资费用率）

债券利息＝债券面值×债券利息率式中，Kb表示债券资本成本率；B表示债券筹资额，按发行价格确定；Fb表示债券筹资费用率。例6-5：ABC公司拟等价发行面值1000元，期限5年，票面利率8%的债券，每年结息一次；发行费用为发行价格的5%；公司所得税税率为25%。则该批债券的资本成本率为：在上例中的债券系以等价发行，如果按溢价100元发行，则其资本成本率为：如果按折价50元发行，则其资本成本率为：例：某公司拟等价发行面值1000元、期限5年、票面利率8％的债券4000张，每年结息一次。发行费用为发行价格的5％，公司所得税率为25％。该债券的资本成本率测算为多少，如果按溢价15％折价10％发行，则其资本成本率分别为多少？解：如果等价发行，则：

K=1000*8%*(1-25%)/[1000*(1-5%)]

如果溢价发行，则：

K=1000*8%*(1-25%)/[1000*(1+15%)*(1-5%)]

如果折价发行，则

K=1000*8%*(1-25%)/[1000*(1－10%)*(1-5%)]

在考虑货币时间价值时，公司债券的税前资本成本率也就是债券持有人的投资必要报酬率，再乘以（1-T）折算为税后的资本成本率。测算过程如下。第一步，先测算债券的税前资本成本率，测算公式为：式中，P0表示债券筹资净额，即债券发行价格(