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经济学通论（10）“我们的美元，世界的问题”

量化宽松货币政策

(quantitativeeasingmonetarypolicy)

主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过回购国债等中长期债券，增加贷款，购买资产等手段，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷。一般来说，只有在利率等常规工具不再有效的情况下，货币当局才会采取这种极端做法。量化：指的是扩大一定数量的货币发行宽松：就是减少银行储备必须注资的压力现任美国联邦储备局主席，著名经济学家。1975年，伯南克在哈佛大学获得经济学最优等成绩，并于1979年在麻省理工学院（MIT）获得博士学位。伯南克在普林斯顿大学任教17年，曾担任经济学系主任。本-伯南克博士主要著作包括货币和宏观经济学，出版过两本教材。撒钱的直升飞机货币“我相信，世界各国的君主，都是贪婪不公的。他们欺骗臣民，把货币最初所含金属的真实分量，次第削减。”——亚当·斯密

TheWealthofNations(1776)中央银行是国家赋予其制定和执行货币政策，对国民经济进行宏观调控，对金融机构乃至金融业进行监督管理的特殊的金融机构。一个由政府组建的机构，负责控制国家货币供给、信贷条件，监管金融体系，特别是商业银行和其他储蓄机构。为政府筹集资金；代表政府参加国际金融组织和各种国际金融活动。中央银行所从事的业务与其他金融机构所从事的业务的根本区别在于，中央银行所从事的业务不是为了营利，而是为实现国家宏观经济目标服务，这是由中央银行所处的地位和性质决定的。基础货币也称货币基数(MonetaryBase)、强力货币、始初货币，因其具有使货币供应总量成倍放大或收缩的能力，又被称为高能货币(High-poweredMoney)，它是中央银行发行的债务凭证，表现为商业银行的存款准备金（R）和公众持有的通货（C）铸币税铸币税（Seigniorage），也称为“货币税”。指发行货币的组织或国家，在发行货币并吸纳等值黄金等财富后，货币贬值，使持币方财富减少，发行方财富增加的经济现象。中央银行影响货币供给主要通过下述三种方式公开市场业务调整贴现率改变法定存款准备率金本位制

Goldstandard金本位制就是以黄金为本位币的货币制度。在金本位制下，每单位的货币价值等同于若干重量的黄金（即货币含金量）；当不同国家使用金本位时，国家之间的汇率由它们各自货币的含金量之比——金平价来决定。金本位制于19世纪中期开始盛行。在历史上，曾有过三种形式的金本位制：金币本位制、金块本位制、金汇兑本位制。其中金币本位制是最典型的形式，就狭义来说，金本位制即指该种货币制度。法定货币

(FiatMoney)是指不代表实质商品或货物，发行者亦没有将货币兑现为实物义务；只依靠政府的法令使其成为合法通货的货币。法定货币的价值来自拥有者相信货币将来能维持其购买力。货币本身并无内在价值(Intrinsicvalue),也就是说，当纸币产生之后，法定货币实质上就是法律规定的可以流通的纸币。信用货币

creditmoney是由国家法律规定的，强制流通不以任何贵金属为基础的独立发挥货币职能的货币。目前世界各国发行的货币，基本都属于信用货币。信用货币是由银行提供的信用流通工具。其本身价值远远低于其货币价值，它与贵金属完全脱钩，不再直接代表任何贵金属。国家信用是以国家为主体进行的一种信用活动。国家按照信用原则以发行债券等方式，从国内外货币持有者手中借入货币资金，因此，国家信用是一种国家负债指以国家为一方所取得或提供的信用。包括国内信用和国际信用。国内信用是国家以债务人身份向国内居民、企业、团体取得的信用，它形成国家的内债。国际信用是国家以债务人身份向国外居民、企业、团体和政府取得的信用从布雷顿森林体系到“牙买加协定”

1944年7月1日，美国人召集44个同盟国成员代表齐聚美国新罕布什尔州的布雷顿森林，召开联合国国际货币会议。会议通过协议，规定了建立以美元为中心的新世界货币体系：美元和黄金挂钩，成员国的货币与美元挂钩，实行可调整的固定汇率制度。布雷顿森林协定确立了第二次世界大战后以美元为中心的固定汇率体系的原则和运行机制。外汇占款

（Fundsoutstandingforforeignexchange）是指受资国中央银行收购外汇资产而相应投放的本国货币。由于人民币是非自由兑换货币，外资引入后需兑换成人民币才能进入流通使用，国家为了外资换汇要投入大量的资金，需要国家用本国货币购买外汇，因此增加了“货币供给”，从而形成了外汇占款。“故增加顺差之努力，以后会物极必反，而归失败。”——凯恩斯（《就业、利息、货币通论》商务印书馆，1977，第296页）“特里芬难题”美国经济学家罗伯特·特里芬1960年在其著作《黄金与美元危机》中指出，由于美元与黄金挂钩，而其他国家的货币与美元挂钩，美元虽然取得了国际核心货币的地位，但是各国为了发展国际贸易，必须用美元作为结算与储备货币，这样就会导致流出美国的货币在海外不断沉淀，对美国来说就会发生长期贸易逆差；而美元作为世界货币核心的前提是必须保持美元币值稳定与坚挺，这又要求美国必须是一个长期贸易顺差国。这两个要求互相矛盾，因此是一个悖论。牙买加协定（JamicaAgreement）1976年国际货币基金组织的“国际货币制度临时委员会”在牙买加首都金斯敦的会议上达成的国际货币制度的新协定。1978年4月生效。协定的主要内容：取消汇率平价和美元中心汇率，确认浮动汇率制，成员国自行选择汇率制度；取消黄金官价，黄金非货币化，按照市价自由交易，取消各成员国与国际货币基金组织的各方之间用黄金清算的义务；增加成员国的基金缴纳份额，由292亿特别提款权提高到390亿特别提款权，主要是指石油输出国组织的成员国；特别提款权可以在成员国之间自由交易，国际货币基金组织的账户资产一律用特别提款权表示。协定的意义：法律性地认可了早已出现的黄金停止兑换、汇率自由浮动改革现有国际货币金融体系是人心所向美国的生存方式像是全球经济的“寄生虫”，依赖美元的垄断地位举债生活，这对于世界主要经济体之一来说是非常糟糕。……为摆脱美元作为国际储备货币的垄断局面，在世界上应该出现其他的储备货币。

——普京货币供应量

(MonetaryAggregates)

是指某一时点一个国家流通中的货币量。它是分布在居民人中、信贷系统、企事业单位金库中的货币总计。由于货币供应量包括通货与存款货币，货币供给的过程也分解为通货供给和存款货币供给两个环节。我国现阶段也是将货币供应量划分为三个层次，其含义分别是：M0：流通中现金，即在银行体系以外流通的现金；M1：狭义货币供应量，即M0+企事业单位活期存款M2：广义货币供应量，即M1+企事业单位定期存款+居民储蓄存款。

所谓货币需求，在凯恩斯看来，是指人们放弃流动性很差的金融资产而持有不生息货币的需要。流动性偏好又称灵活偏好，指人们愿意以货币形式或存款形式保持某一部分财富，而不愿以股票、债券等资本形式保持财富的一种心理动机。流动偏好这一概念是凯恩斯最先提出来的，是他的三大心理规律（边际消费倾向、资本边际效率、货币的流动偏好）之一。其目的在于说明利息率对投资量，进而决定就业量这一中心问题。流动偏好用曲线表示则为货币需求曲线，在图形上呈向右下方倾斜状至流动性陷阱的起点。流动性陷阱

（liquiditytrap）流动性陷阱是凯恩斯提出的一种假说，指当一定时期的利率水平降低到不能再低时，人们就会产生利率上升而债券价格下降的预期，货币需求弹性就会变得无限大，即无论增加多少货币，都会被人们储存起来。发生流动性陷阱时，再宽松的货币政策也无法改变市场利率，使得货币政策失效。萨默斯演讲讨论当前经济的最大问题

2013-11-19在过去五十年中，美联储总是在经济衰退时期降低短期利率以刺激经济增长，但是最近出现了新的问题——联储已经把利率降低到了零点，但是经济复苏还是迟缓。一个问题是，投资和储蓄能够带动充分就业的所谓自然利率现在已经是负值。但是联储没有办法把名义利率降低到零以下，因为人们会选择自己保管现金，而不是放到银行还要支付利息。这种被称作利率零下限的现象实际上降低了联储政策的效力。为了抵消这一效应，联储使用了量化宽松这种非传统的项目，来将长期利率进一步压低，以带动更大规模的投资。量化宽松是联储采购数千亿美元国债和抵押贷款担保债券的技术性说法。即使有了这样的做法，自然利率还是停留在零点以下。降低短期利率一直是联储在经济衰退时期带动充分就业的最有力做法，但是现在已经被利率零下限所破坏。虽然这种政策还是带动了稍显疲弱的复苏，但是更大的麻烦是，这并不是一个短期的问题。既然利率已经是在零点，如果现在出现另一次经济衰退，甚至是在未来几年出现这种情况，联储用于对抗的能力将会更小。劳伦斯-萨默斯认为，有一些其他的方式可以用来解决这一点：联储可以允许更大的通货膨胀率，那么试图保存现金的人会有更大动机马上开始花钱；我们也可以转变成为无现金社会，让所有的钱都电子化，那么将没有可能在银行以外自行保管现金，联储就可以把利率降到零以下，迫使人们花费更多。这两个办法理论上都可以克服利率零下限这样一个问题。人民币若国际化中国可如美国受益铸币税哈继铭(中金公司首席经济学家)：人民币国际化可以给中国带来许多好处，一个是可以使得中国享受铸币税。美国为什么它只要开动它的印钞机，印点绿票子，然后像中国、日本，还有一些资源输出国的商品就会给它送去，只不过跟它换了几张绿票子，关键它的绿票子别的国家认啊。美国这个美元债券市场是非常大的。所以这个使我们就想到，美国的它的得天独厚的好处并不是说生来就有的，它是美元在20年代的时候，逐渐取代了英镑，取代英镑之后它成了最主要的国际储备货币，这样是他自己挣来这么一个地位。那么我们中国是不是可以说，将来如果我们也能够印一些人民币让境外人士、境外的国家、外国人去持有，那么当然我们也可以享受类似的这种铸币税，这是一个好处。“感谢上帝，我们不会印刷储备货币。但他们（美国）在做什么，他们的行为就像流氓一样。他们开启印钞机，让全世界美元泛滥，为的只是解决他们自己面临的迫切问题。他们说垄断是坏东西，除非这种垄断是别人的，如果垄断是自己的没什么不好，他们将印刷钞票的垄断权发挥到极至。”——普京亚里士多德在《政治学》与《伦理学》两书中有关经济思想方面的贡献，不仅在于他指出了每种物品都有两种用途，一是供直接使用，一是供与其他物品相交换，而且说明了商品交换的历史发展和货币作为交换媒介的职能，指出货币对一切商品起着一种等同关系即等价关系的作用，从而成为最早分析商品价值形态和货币性质的学者。但是他对追求货币财富的商业资本和高利贷资本都从公正原则出发持否定态度。余额宝今年横空出世的支付宝余额增值服务，一面世就受到广泛关注。支付宝用户可随时将账户余额转为余额宝，享受指定的货币基金产品收益。相比其他类型基金，货币基金具有高安全性、高流动性的特征。绝大部分情况下，余额宝收益略高于银行一年期定期存款收益。相比定期存款，余额宝不仅收益更高，资金流动还完全不受限制，用户可随时将资金从余额宝转入支付宝用于消费或提现。和银行存款相比，余额宝就相当于“活期存款拿定期利息”。余额宝的同类产品还有活期宝、现金宝、盈利宝等等。2013年，比特币再次上演创富传奇挪威的年轻人克里斯多福，4年前花了27美元(人民币约165元)买下5000枚比特币，在10月30日的市价涨到了101万美元。国内网络写手rockxie，从网络小说中淘了第一桶金，开始比特币投资后，个人资产从6万元，暴增至6000万元人民币。比特币的币值从2009年诞生时仅3美分，一度炒热飙升至250美元。根据比特币中国的数据，比特币的最新交易价格已涨到超1200元人民币。根据对比特币交易平台的统计，在过去的6个月里，共约有1267万个比特币在交易。比特币在全球拥有目前有大约1200多万发行量，整体的价值大约为16亿美元，且通常日交易量大约在50000到70000比特币之间，中国已成为仅次于美国的全球第二大市场。比特币

(BitCoin)

比特币是一种P2P形式的虚拟货币。点对点的传输意味着一个去中心化的支付系统。比特币不依靠特定货币机构发行，它通过特定算法的大量计算产生，比特币经济使用整个P2P网络中众多节点构成的分布式数据库来确认并记录所有的交易行为。P2P的去中心化特性与算法本身可以确保无法通过大量制造比特币来人为操控币值。基于密码学的设计可以使比特币只能被真实的拥有者转移或支付。这同样确保了货币所有权与流通交易的匿名性。

一年疯涨50倍：比特币在中国狂飙突进新华网2013年11月19日电“一年涨了50倍，真是难以想象”“去年11月15日1个比特币的交易价格是67元人民币上下，昨天的成交价格达到1个比特币兑换3