第五章金融衍生工具

第五章金融衍生工具第一节金融衍生工具概述第二节金融远期第三节金融期货第四节金融期权第五节其他金融衍生工具1金融衍生工具的含义1金融衍生工具的分类2金融衍生工具的产生与发展3第一节金融衍生工具概述2一、金融衍生工具含义

金融衍生工具又称金融衍生产品，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品的价格（或数值）变动的派生金融产品。基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品，也包括金融衍生工具。3金融衍生工具的基本特征2．金融衍生工具的基本特征跨期性杠杆性不确定性或高风险性联动性4二、金融衍生工具的分类按产品形态分类独立衍生工具嵌入式衍生工具

本身即为独立存在的金融合约，如期权合约、期货合约或者互换交易合约等。嵌入式衍生工具使主合同的部分或全部现金流量将按照特定利率、金融工具价格、汇率、价格或利率指数、信用等级或信用指数，或类似变量的变动而发生调整，例如目前公司债券条款中包含的赎回条款、返售条款、转股条款、重设条款等。5二、金融衍生工具的分类交易所交易的衍生工具

这是指在有组织的交易所上市交易的衍生工具，例如在股票交易所交易的股票期权产品，在期货交易所和专门的期权交易所交易的各类期货合约、期权合约等。按交易场所分类OTC(OverTheCounter)交易的衍生工具这是指通过各种通讯方式，不通过集中的交易所，实行分散的、一对一交易的衍生工具，例如金融机构之间、金融机构与大规模交易者之间进行的各类互换交易和信用衍生品交易。6

股权类产品的衍生工具：主要包括股票期货、股票期权、股票指数期货、股票指数期权等。货币衍生工具：主要包括远期外汇合约、货币期货、货币期权、货币互换等。利率衍生工具：主要包括远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换等。信用衍生工具。用于转移或防范信用风险，主要包括信用互换、信用联结票据等。其他衍生工具。例如用于管理气温变化风险的天气期货、管理政治风险的政治期货、管理巨灾风险的巨灾衍生产品等。按基础工具种类分类二、金融衍生工具的分类7按照金融衍生工具自身交易的方法及特点分类①金融远期合约。指交易双方在场外市场上通过协商，按约定价格（称为“远期价格”）在约定的未来日期（交割日）买卖某种标的金融资产（或金融变量）的合约。金融远期合约主要包括远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约。②金融期货。主要包括货币期货、利率期货、股票指数期货和股票期货4种。③金融期权。包括现货期权和期货期权两大类。④金融互换。指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内定期交换现金流的金融交易。可分为货币互换、利率互换、股权互换、信用违约互换等类别。⑤结构化金融衍生工具。典型代表有：在股票交易所交易的各类结构化票据、目前我国各家商业银行推广的挂钩不同标的资产的理财产品。8三、金融衍生工具的产生与发展客观背景

金融衍生工具产生的动力，主要来自金融市场的价格风险。20世纪70年代以后，金融环境发生很大变化，利率、汇率和通货膨胀呈现极不稳定和高度易变的状况，使金融市场价格风险大增。从汇率变动看

1973年布雷顿森林体系崩溃后，以美元为中心的固定汇率制完全解体，西方主要国家纷纷实行浮动汇率制，加之20世纪70年代国际资本流动频繁，特别是欧洲美元和石油美元的冲击，使得外汇市场的汇率变动无常，大起大落。20世纪70年代的两次石油危机更是使国际金融市场的利率水平扶摇直上，把金融市场的投资者和借贷者暴露在高利率风险中。西方国家普遍以货币供应量取代利率作为货币政府的中介目标，从而放松对利率的管制，利率变动频繁。从利率变动看9第二节金融远期金融远期的概念金融远期：全称金融远期合约，简称远期，是指交易双方约定在未来的某一确定时间，按照事先商定的价格，以预先确定的方式买卖一定数量的某种金融资产的合约。金融远期的特征（1）大多是通过现代通讯方式进行场外交易；（2）不需要保证金，降低成本，大都导致交割；（3）金额与到期日灵活。10优点灵活性：在签署远期合约之前，双方可以就交割地点、交割时间、交割价格、合约规模、基础金融工具等细节进行谈判，以满足双方的需要。缺点①市场效率低。场外交易，不利于信息交流和传递，不利于形成统一的市场价格。②流动性差。由于每份远期合约千差万别，流通转让很不方便，因此远期合约的流动性差。③违约风险高。远期合约的履约没有保证，当价格变动对一方有利时，对方有可能无力或无诚意履行合约，因此远期合约的违约风险较高。金融远期的优缺点11金融远期的种类金融远期的种类LOGO远期利率协议远期股票协议远期外汇交易远期股票合约是指在将来某一特定日期按特定价格交付一定数量单个股票或一揽子股票的协议。远期股票合约在世界上出现时间不长，总交易规模也不大。远期外汇交易又称期汇交易，是指交易双方在成交后并不立即办理交割，而是事先约定币种、金额、汇率、交割时间等交易条件，到期才进行实际交割的外汇交易。12远期利率协议远期利率现实的利率是即期利率企业融资面临的一个问题：如何锁定远期利率成本能够确保融资成本稳定的基本途径：远期利率协议。企业或金融机构可以根据自己对利率走势的判断与银行签订远期利率协议,以规避风险。13远期利率协议的含义远期利率协议（forwardrateagreements，简称FRA）：是一种利率的远期合约，买卖双方商定将来一定时间的协议利率并规定以何种利率为参照利率，在将来的清算日按照规定的期限和本金额，由一方或另一方支付协议利率和参照利率利息差额的贴现金额。远期利率协议的借贷双方不必交换本金，只是在结算日根据协议利率和参考利率之间的差额以及名义本金额，由交易一方付给另一方结算金。14远期利率协议的特点Text成本较低12灵活性大3保密性好15远期酷利率淘协议耽的术姿语2天2天递延期限协议期限交易夕日起算形日确定姨日结算禾日到期奋日确定FR罢A合约焦利率确定FR羞A参考祖利率支付FR朴A结算都金协议国生效塔日期协议系签订塞日期名义虫贷款茧或存顽款的窑最后轨一天益。1×筑4：在址起算行日到班结算场日之水间1个月起算牙日到晒最终边到期搏日之药间4个月3×狂6：在投起算教日到犬结算沈日之敲间3个月起算嗓日到导最终阻到期果日之懂间6个月16名义本金是远期利率协议买卖双方确定支付差额的基础。这个本金是观念上的本金，在实际交易中并不发生真正的资金转移。名义本金由于远期利率协议没有标准化的特征，因此名义本金往往由交易双方自由议定名义本金远期串利率熄协议窝的术伤语

在目前的国际金融市场上，一份远期利率协议的名义本金可能达到5000万美元，甚至更高。名义本金17远期奖利率僻协议房诚的交兽易双哥方买方多是准备未来于某日期借入资金的经济主体，即未来的债务人。目的：为了防止未来利率上升带来更多的利息负担。卖方通常是准备在未来某日期贷出资金的经济主体，即未来的债权人。卖方之所以卖出远期利率协议，是为了现在就锁定将来贷出资金的利率，防止利率下降造成利息收入减少。交易双方18远期践利率此协议茅的结渣算如果市场利率高于协议利率，卖方向买方支付参考利率与协议利率的差额如果市场利率低于协议利率，买方向卖方支付协议利率与参考利率的差额结算金=当未来结算时结算金的计算19远期耻利率思协议椒例题龄：若A商业银行发放了一笔金额为1000万美元，期限6个月，利率为10%的贷款，前3个月的资金来源有利率为8%的1000万美元存款支持，后3个月准备通过在同业市场上拆借资金支持。银行预期美元的市场利率将不久上升，为避免筹资成本增加的风险而从B银行买进一个3×6的远期利率协议，参照利率为3个月的LIBOR，协议利率为8%20远期粒利率霞协议坦例题侦：到结往算日熄那天假，市宽场利题率果蜜真上刊升，3个月LI腐BO挨R为9%，于穗是，姑远期耕利率截协议通的协皇议利岛率与LI贱BO披R之间派的利吵差，羊将由南作为萍卖方续的B银行帖支付制给作热为买岁方的A银行径，支付声金额尚为：[1匠00应00柏00城0×蛾(9拿%-湖8%们)把×(肺90烧/3挨60座)]纱÷鱼[匀1+蝇9%排×通(9岗0/皮36驱0)死]=絮24照44嚷9.贵88美元21远期企利率池协议勉例题曲：A银行锡的实伤际筹牙资金宅额为痕：A银行3个月附到期到支付圣利息唱为：99泥75尤55兰0.惯12死+也22窃44触49柴.8拦8=络10玻20项00化00美元(1剧02伟00脱00射0-炊10惯00旺00阳00蒸)酿×咸(3裙60瓜/9疗0)慈=8拨%10类00梅00耗00良-2仪44匹44觉9.嘴88铜=9摄97辣55扇50巩.1拳2美元99徐75凯55己0.跃12舞×9且%猴×(家90亚/3固60定)=扔22架44袍49丹.8轿8美元A银行台支付途的本稿利和吐为：A银行侍实际领负担厨的利亩率为雷：22远期逗利率祝协议类例题仍：如果偿到结狐算日杀那天顺，3个月塞的LI惕BO饥R为7%，与必原来象的预雀测相格反，耽市场平利率踪蝶下降凡了，屿这时炸，远绣期利劳率协彻议的往协议迎利率鹅与3个月僵的LI训BO料R之间椅的利何率，躺将由讽作为玩买方蒙的A银行参支付臣给作竿为卖唇方的B银行之，支付晶的金稠额为捐：[1轧00户00悉00务0×唐(8则%-谎7%总)观×(喂90残/3情60谦)]寸÷吨[带1+反7%臂×蜓(9坑0/冶36在0)樱]=讯24适57化0.施02美元23远期露利率横协议泽例题勾：A银行局的实筋际筹粮资金必额为姿：10册00德00洗00宿+2配44加44喜9.夹88复=1勒00倘24协57坝0.珠02美元A银行3个月晒到期仁支付沸利息惩为：10子02屑45笋70塑.0血2×月7%古×陶(9横0/全36壮0)静=1底75盲42震9.哭98美元A银行犁支付独的本蕉利和孩为：10盼02泥45得70奸.0减2+互1架75不42势9.誉98停=循10错20骨00篮00美元A银行辰实际着负担笋的利除率为博：(10帅20她00床00或-1选00漠00礼00围0)夺×青(胁36坐0/毕90键)=矿8%24第三牧节唱金融吃期货ww己w.根th词em钩eg蝴al注le搜ry叙.c体omLO退GOIn凤tr警od顿uc纪ti傻on2金融期货的交易制度1金融期货的概念4金融期货的功能5金融期货与金融现货的比较3金融期货的种类25一、或金融竟期货臣的概稿念金融期货期货斑交易命是指达交易扫双方羡在集禽中的叉交易警所市武场以钳公开霜竞价吹方式例所进盆行的提期货泛合约拿的交盲易。金融副期货毫的概心念期货合约期货昏交易期货渣合约躲则是旧由交金易双筒方订班立的影、约缠定在遵未来信某日往期按旅成交化时约幸定的婚价格斜交割吓一定放数量筛的某泼种商坏品的松标准墙化协美议。金融刑期货街是以偶金融韵工具呼（或揪金融奏变量别）为航基础慰工具访的期伴货交片易。26二、岩金融俩期货莲的主渠要交递易制向度集中交易爬制度金融同期货械在期演货交崭易所狸或证速券交锯易所嫩进行帜集中扫交易研。期货合约设计成标准化的合约是为了便于交易双方在合约到期前分别做一笔相反的交易进行对冲，从而避免实物交收。实际上绝大多数的期货合约并不进行实物交割，通常在到期日之前即已平仓。标准化的期货合约和对冲机制保证金及杠杆作用为了控制期货交易的风险和提高效率，期货交易所的会员经纪公司必须向交易所或结算所缴纳结算保证金，由于期货交易的保证金比率很低，因此有高度的杠杆作用。27二、院金融药期货址的主善要交榴易制喉度每日无负债结算制度每日结算制度，又称逐日盯市制度，就是以每种期货合约在交易日收盘前规定时间内的平均成交价作为当日结算价，与每笔交易成交时的价格作对照，计算每个结算所会员账户的浮动盈亏，进行随市清算。限仓制度是交易所为了防止市场风险过度集中和防范操纵市场的行为，而对交易者持仓数量加以限制的制度。限仓制度大户报告制度大户报告制度是交易所建立限仓制度后，当会员或客户的持仓量达到交易所规定的数量时，必须向交易所申报，以便交易所审查大户是否有过度投机和操纵市场行为，并判断大户的交易风险状况的风险控制制度。28二、施金融柜期货盼的主蛾要交争易制忙度每日价格波动限制交易所对每个交易时段允许的最大波动范围作出规定，一日达到涨（跌）幅限制，则高于（低于）该价格的买入（卖出）委托无效；强行平仓制度是指当会员或客户的交易保证金不足并未在规定时间内补足，或者当会员或客户的持仓数量超出规定的限额时，交易所或期货[1]经纪公司为了防止风险进一步扩大，强制平掉会员或客户相应的持仓。强行平仓制度29金融期货的种类三、需金融县期货颂的种稀类金融期货的种类外汇期货利率期货股权类期货301.外汇洪期货外汇须期货违？外汇泥期货先又称涝货币弹期货侵，是忽以外奇汇为洁基础次工具况的期询货合棉约，咏是金皇融期庭货中最先予产生决的品岁种，主要鲜用于叹规避参外汇乌风险哀。31(1关)外汇恶期货外汇选期货的产薯生20世纪70年代初，世界经济环境发生巨大变化，“布雷顿森林体系”崩溃，世界各国开始实行浮动汇率制，金融市场上的利率、汇率和证券价格开始发生急剧波动，整个经济体系风险增大。人们日益增长的金融避险需求推动了外汇期货交易的产生。1972年5月芝加哥商品交易所（ChicagoMercantileExchange,CME）的国际货币市场分部（InternationalMonetaryMarket,IMM），推出第一张外汇期货合约。随着国际贸易的发展和世界经济一体化进程的加快，外汇期货交易一直保持着旺盛的发展势头。32外汇薯期货课的发压展历浸程点击带添加捷标题1976年外汇期货市场迅速发展，交易量激增了数十倍随后窝，澳足大利程亚、浓加拿荷大、陈荷兰哪、新崖加坡课等国闸家和碌地区挠也开饶设了夺外汇追期货与交易偏市场加，从弊此，欲外汇唤期货冒市场械便蓬谨勃发声展起协来。纽约商品交易所也增加了外汇期货业务1978年纽约证券交易所设立一个新的交易所来专门从事外币和金融期货1979年芝加哥商业交易所首次开设了欧洲美元期货交易1981年3320用11年全治球外灶汇市升场的喝主要榆市场握份额4%印度大宗商品(MCX)交易所和印度国家证券交易所（NSE)13.8%巴西证劵期货交易所(BM&F)77.6%CME集团4.5%其他，包括美国洲际交易所(ICE)和韩国期货交易所(KoreaEX）等等34CM嫁E(惭IM横M)外汇披期货狭合约合约类型英镑加拿大元澳元欧元日元交易代码BPCDADECJY交易单位6.25万英镑10万加拿大元10万澳元12.5万欧元1250万日元最小变动价位0.00010.00010.00010.00010.000001最小变动值6.25$10$10$12.5$12.5$合约月份3月、6月、9月、12月交易时间芝加哥时间：上午7：20—下午2：00最后交易日交割日前第二个营业日的上午9：16交割日期合约月份的第三个星期三交割地点清算所指定的货币发行国银行352.利率挂期货利率期货的基础资产是一定数量的与利率相关的某种金融工具，主要是各类固定收益金融工具。利率期货主要是为了规避利率风险而产生的。36利率之期货博的产锹生利率蛇期货的产桌生20世纪70年代中期以来，为了治理国内经济和在汇率自由浮动后稳定汇率，西方各国纷纷推行金融自由化政策，以往的利率管制得以放松甚至取消，导致利率波动日益频繁而剧烈。面对日趋严重的利率风险，各类金融商品持有者，尤其是各类金融机构迫切需要一种既简便可行、又切实有效的管理利率风险的工具，利率期货正是在这种背景下应运而生的。37利率披期货冰市场继的产卖生1976年1月，芝加哥商业交易所国际货币分部（IMM）推出了90天美国短期国库券期货合约。1982年，伦敦国际金融期货交易所首次引入利率期货1985年东京证券交易所也开始利率期货的交易，随后，法国、澳大利亚、新加坡等国家也相继开办了不同形式的利率期货合约。1975年10月，CBOT推出了全球第一张现代意义上的利率期货合约----政府国民抵押协会证券期货合约。中国香港则于1990年2月7日在香港期货交易所正式推出了香港银行同业3个月拆放利率期货合约。产生刑与发松展38利率诉期货遵的种悬类债券期货以国债期货为主的债券期货是各主要交易所最重要的利率期货品种短期国债利率期货长期国债利率期货主要参考利率期货常见的参考利率包括伦敦银行间同业拆放利率（Libor、香港银行间同业拆放利率（Hibor）、欧洲美元定期存款单利率、联邦基金利率等。39世界箭主要凤利率姻期货者合约疾及相勾应交什易所40CB就OT的10年期衫国债附期货游合约项目说明交易品种报价方式最小变动价位合约月份交易时间最后交易日最后交割日交割方式交割等级10万美欺元面繁值的讯中期宫国债以面关值10律0美元从的标旁的国昆债价熟格报艰价例：鞋报价母为12稍1-俭08纷5，代听表12忘1+能8.臣5/锡32森=1协21孕.2争65芬62株5美元1/凡32点的1/秩2(合约火的变喷动值弓为15陡.6喇25美元)，其中兽跨月俭套利编交易变为1/彻32点的1/栽4(合约惜的变作动值口为7.踏81潮25美元)注：1点代打表10万美斜元/1非00艘=1荒00千0美元角，1/哗32点=1戚00滴0×练1桥/3秧2=君31宋.2传5美元季月(1年以弯内)(示3月、6月、9月、12月)公开文喊价宝：周池一至你周五炸上午7：20锁~下午2：00电子扬盘：突周日垒至下偏周五帅下午5：30嫩~下午4：00合约臂月份朝最后种一个页营业皆日往艇回数饥的第7个营丝式业日合约串月份塑最后冬一个自营业膏日实物呼交割从交诸割月幼第一衰日算候起，凡剩余孩日期霜为6年半搏至10年的司中期悦国债41CM款E的欧右洲美止元期隐货合外约项目说明合约规模报价方式最小变动价位合约月份交易时间最后交易日最后交割日交割方式10猎0万美缝元，3个月头期的变欧洲厅美元涉定期蜂存款指数乖报价仇，用10闷0减去爬不带晨百分邮号的牢年利套率如年纷利率丢为2.金5%，报临价为97进.5近期销合约奶为1/洒4个基籍点(合约话的变追动值伐为6.却25美元)，其他桃合约逃为½个基陷点(合约殖的变西动值胜为12顺.5美元)注：1个基牧点为科报价笨的0.迁01，代识表10述0万美与元×0熊.0毕1%药×酿3/大12京=2读5美元季度猛月(1辫0年以辣内)以及吴最近4个连躲续月公开诊喊价槽：周迫一至那周五罗上午7：20血--下午2：00电子经盘：生周日莫至下防周五膛下午5：30埋--下午4：00合约申月份妹第三简个星享期三烤往回剩数的事第2个伦光敦银员行营刑业日合约孝月份唇第三按个星炎期三现金形交割42衍生越证券岁在中系国的庭实践32草7国债晨事件19引95年的牙“32来7国债浮事件讨”，等堪称顿名噪滴一时居的万击国证贸券公导司的廊“滑即铁卢洒之战超”。败其实很，它四何尝早不是押中国欢期货背业的罪“滑案铁卢司之战蒙”。上万国侨证券派作为评我国县证券门业界悼的大堂哥大爆固然沙经此炊一役喊而成酿为明崭日黄希花，取而小拿荷才庭露尖高尖角招的中语国期稻货业炎的因蚕噎废痒食则倍更是店一大盲历史睬性的旬悲剧默。衍生逢证券替在中崭国的名第一陡个试滩验品如是国纵债期些货。终虽然戴它以皮失败捐告终挺，但物它毕俱竟从乌此搞帜活了浊中国合的国润债市小场，善使之香恢复检了金按边债辱券的范神采挽。4332凡7国债烟事件空智方胁阵遭营以管滩金生笋领衔陵的万平国证冶券为氏首的科做空幅阵营央，理捧由：趣认为95年初梳通货姨膨胀甲已经轻开始捡回落录，财蹈政部溪不会拢掏出16个亿辅来补累贴32汗7国债。多司方胆阵炭营中经俱开（乔一个奏有财备政部写背景赶的公众司）旨为首垮的做殃多阵购营；纵理由警：财贯政部豆会提沾高国递债利幸率。44事鼻件我国子国债习期货裳交易祥始于19奋92年12月28日。32朝7品种强是对19躲92年发山行、19控95年6月到农期兑古付3年期拌国债僻期货撤合约任的代司称，19什95年2月23日，挨财政抓部正寄式发晚布了鸦提高32箭7国债手利率悉的公脖告，血百元膛面值肉的32膊7国债绢将按14时8.耕50元兑免付。经过19驰95年2月23日上类午一胳开盘歼、中匀经开挑率领匠的多上方，姜借财膊政部参的利增好用80万口抬将前依一天14藏8.趴21元的故收盘认价一浅举攻吹到14倍8.蛇50元，蚁接着饮又以12湿0万口雄攻到14衣9.揪10元，买又用10乡丰0万口绿攻到15增0元，扭下午苦攻到15且1.沸98元。在这告期间欠，空容方主强力万返国证肉券一桑直在晶拼死森抵抗覆，其正试图碎以自放己的墓顽强艳来动镇摇多凤方的判信心兵。但众事情禁正相妄反，降万国净证券缘瑞的同止盟军段辽国协发突矛然倒梁戈，艘改做缓多头捕，于铃是形艇势大则变，32医7国债投在1分钟惩内竞撤上涨伙了2元，10分钟执后共没上涨签了3.跃77元。45后芬果这意宏味着勇什么故呢?意味练着32皂7国债吨每上腊涨1元，虽万国萌证券节公司榴就要漫赔进毁十几特亿。急正在逝多方滚胜券吴在握省之时颂，下安午4时22分风浇云突滨变，邀空方摩先以50万口通把价端位从15帮1.陵30元打勒到l5树0元，伙然后秃连续附用几里十万狸口的清量级诉把价协位打心到14蜘8元，上最后币一个73盲0万口欧的巨谅大卖贡单狂宣炸尾担市，落把价野位打弱到14除7．40元。在国垄债期肤货买察卖中1口为20臭0张合药约，1张合蛾约为10脑00元面尝值国衔债，驶尾市领报出妇共73初0万口桐的卖魔单共14素60肝0亿，棒而32世7国债渡一共嫌才75票0亿。46后欢果若按杯收市铲价14理7.赤50元结抄算，援意味帐着一避大批猪多头施将一例贫如浸洗，耗甚至禾陷于根无法耳自拔帖的资臂不抵善债泥盯坑。陆事发龄当晚恨，上蛛交所焰召集奇各方插紧急断磋商举，最溪终确霞认空坚方主善力恶具意违始规，岁宣布叶最后8分钟像所有匙“32越7”品种障期货伟交易貌无效狗，当婶日32舒7品种旷的收搂盘价息为违慎规前肯最后腹签订州的一凝笔交衬易价友格15抽1．30元。耳各会倍员之陆间实学行协修议平长仓。绢后因登效果段不甚枪理想工，在3月1日又锤进行芦了强拴行平烈仓。旨万国距赔60亿与哥赚42亿就乓在一两瞬之标间。473.股票滔价格浴指数什么熊是股票漫价格该指数毕？股票价格指数是用来表示多种股票平均价格水平及其变动情况以衡量股市行情的指标，简称股价指数。

48(1漂)股票稀价格忙指数咽的产演生背景由于政治、经济、市场及心理等各种因素的影响，每种股票的价格均处于不断变动之中，在瞬息万变的股票交易市场中，用一种股票价格的变化来说明整个股市情况是不全面的，客观上就要求有一个总的尺度标准，来衡量整个股票市场的价格变动水平和变动趋势。产生

1884年查尔斯·亨利·道第一次用铅笔和纸找出一种衡量尺度，这就是久负盛名的道琼斯平均股价指数。世界上第一个股票价格指数诞生了。49(2扒)股票客价格远指数反的作亏用作用综合笼反映姑一定挨时期脆内某粥一证拼券市厕场上齿股票壁价格参的变枝动方均向和胃变动榜程度兴。为投僵资者铜和分捏析家比研究羽、判桥断股消市动非态提链供信峡息，休便于液对股捷票市贩场大菊势走岂向做阀出分门析。作为俊投资悉业绩闭评价善的标腿尺，静提供历一个独股市闲投资射的“滨基准棒回报打”。作为识指数钳衍生赖产品室和其捡他金刑融创颠新的龙基础时。50综合他指数成份趋指数分类婆指数（3）（2）（1）(3酒)股票挠价格误指数阀类型按照起股市救涵盖饮股票功数量窝和类懂别划叉分51(4刊)股票碌价格隶指数驰编制皱原则捞和要坦求编制原则编制股票指数，通常以某年某月为基础，以这个基期的股票价格作为100，用报告时期的股票价格和基期价格比较，计算出升除的百分比，就是该时期的股票指数。1）要正确选择若干种股票作为计算对象2）要采用恰当的计算方法进行科学地编制计算3）要有科学的计算依据和手段4）选好计算股价指数的基期编制要求52(5肯)股票价格携指数座的计蓬算计算公式式中P：股价指数P0i（i＝1，2，…，n）：基期第i种股票价格P1i（i＝1，2，…，n）：报告期第i种股票价格n：股票样本数简单算术平均法：即在计算出采样股票个别价格指数的基础上加总求其算术平均数。概念简单算术平均法—相对法153例：样本拢股基滤期价孩格A＝25元，B＝40元，C＝20元，报告叫期价务格为A=示40元，B＝50元，C＝15元，则报锄告期然简单遗算术洞股价居指数筋：＝1/疮3（40宾/2均5+由50恒/4壮0+折15汇/2民0）×1右00＝12再0（点妹）54简单算术平均法—综合法2

综合平均法：即分别把基期和报告期的股价加总后，用报告期股价总额除以基期股价总额。计算公式为：(5猫)股票近价格唤指数裹的计怨算55(5袭)股票价格疼指数暑的计仗算简单算术法平均法优点缺点计算门简单伟，而勤且指距数对颈股价怪的短召期波绣动反法映较级为灵吴敏。是对文每一固样本逢股票论赋予页相等稿的权邮数，贡不能张反映域不同梁样本要股在料市场摆上的罩不同购重要倒性。56加权框股价逐指数基期加权股价指数3

采用基期发行量或成交量加权，权数决定后就不再变动，计算比较简单，一般经济指数多采用这种方法。但是当样本股变更或者数量变化时，就需要进行调整。计算索公式赢：其中等：Q0塑i表示突基期差的成览交量口或发拍行量乱，其戚他变喝量含课义不刻变。57(5斑)股票价格穴指数宣的计兼算计算期加权股价指数4采用计算期发行量或成交量加权，所以权数是不断变化的。当发生拆股、送配股时，计算期的市价总额由于股数增多和股价下降相互抵消而保持不变，所以不需要调整，需要调整的是基期市值。计算公式：其中：Q1i表示计算期的成交量或发行量，其他变量含义不变。58(5慌)股票价格饼指数嫌的计刺算加权几何股价指数5此公准式对俊前几翻个公划式进虫一步晕修正,称为于费雪鹊理想急公式.其缺献点是报样本团股票收增资脾除权窑时修瞎正很伞困难,目前首使用驳较少马。计算奔公式剪：59上交所指数(6梢)我国课的股臣价指网数上证50指数基期：2003.12.31基期点位：100点上证180指数基期：2002.6.28基期点位：3299.06上交瘦所指数上证综指基期：1990.12.19基期点位：1000点60深交所指数(6桐)我国陈的股映价指目数深成指基期：1994.4.20基期点位：1000点深证100指数基期：2002.12.31基期点位：1000深圳综合指数基期：1991.4.3基期点位：100点61(6穿)我国乔的股淡价指邀数2005.4.8日发布基期：2004.12.31基点：1000点沪深300指数基金指数国债指数企债指数其他指数类62(7态)国际蝇主要批股票息价格僚指数道·琼斯股价平均指数1.道·琼斯股票价格平均指数，简称道·琼斯指数，于1884年7月3日首次公布是世界上影响最大的股票价格指数之一。道·琼斯股价平均指数共分四组，即：（1）道·琼斯工业平均指数（2）运输业平均指数（3）公用事业平均指数（4）平均价格综合指数63(7孩)国际侮主要果股票条价格宇指数英国金融时报股价指数2.英国金融时报股价指数是由英国金融界著名报纸《金融时报》编制发布的，描述伦敦证券交易所市场行情的股价指数。这一指数包括金融时报指数（FT30，是计算主要工业股的几何平均数），金融时报精算（FTA，是衡量整体市场的基准指数）所有指数和金融时报-股票交易所100中股价指数（FT-SE100，是英国第一个真正的即时指数，每分钟更新一次）。64(7范)国际观主要辫股票佣价格她指数日经股价指数3.

日经股价指数全称是日本经济新闻社道·琼斯股票平均价格指数，又称日经道·琼斯平均股价指数。日经平均225种股票股价指数用以观察股价的长期性变动极为便利，至今仍是最常用的分析指标。为了补充日经225种股票股价指数的不足，日本经济新闻社又采用日经500种股票平均股价65(7史)国际肯主要免股票址价格眉指数香港恒生指数4.由香港恒生银行全资附属的恒生指数服务有限公司编制，以香港股票市场中33家上市股票为成份股样本，以其发行量为权数的加权平均股价指数。于1969年11月24日首次公布，基期为1964年7月31日，基期指数为1000点。恒生指数是香港股票市上历史最久的一种股价指数66例：自四种协股票指交易所资料摧表项目种类股价（元）交易量（股）基期P0报告期P1基期Q0报告期Q1A5810001500B812500900C10141200700D1518600800用四腿种计快算公秆式计上算股睡价指统数!674.股指巾期货股指杯期货的产蝇生

股票指数期货是现代资本市场的产物，20世纪70年代，西方各国受石油危机的影响，经济发展十分不稳定，利率波动剧烈，导致股票市场价格大幅波动，股票投资者迫切需要一种能够有效规避风险、实现资产保值的金融工具。于是，股票指数期货应运而生。

1982年美国堪萨斯期货交易所（KCBT）推出价值线指数期货合约

国际股票指数期货不断发展，目前是金融期货中历史最短、发展最快的金融产品，已成为国际资本市场中最有活力的风险管理工具之一。68(2摄)我国牛的股之指期杠货发联展历洒程大酷事记2006年9月8日2007年3月2007年6月2010年4月16日证监会发布《期货交易所管理办法（修订草案）》和《期货公司管理办法（修订法案）》。中金所正式发布《中国金融期货交易所交易规则》以及配套实施细则推出沪深300股指期货合约中国它金融朱期货很交易捎所成盛立，10月底所开始骑股指参期货玩模拟墨交易69沪深30太0股票减指数法期货渴合约合约标的沪深300指数合约乘数每点300元合约价值沪深300指数点×300元报价单位指数点最小变动价位0.2点合约月份当月、下月及随后两个季月交易时间9:15-11:30,13:00-15:15最后交易日交易时间9:15-11:30,13:00-15:00价格限制上一个交易日结算价的正负10%合约交易保证金合约价值的12%交割方式现金交割最后交易日合约到期月份的第三个周五，遇法定节假日顺延最后结算日同最后交易日交易代码IF70股票垃期货单只股票期货股票期货是以单只股票作为基础工具的期货。股票期货均实行现金交割，买卖双方只需要按规定的合约乘数乘以价差，盈亏以现金方式进行交割。为防止操纵市场行为，并不是所有上市交易的股票均有期货交易，交易所通常会选取流通盘较大、交易比较活跃的股票推出相应的期货合约，并且对投资者的持仓数量进行限制。股票组合期货股票组合期货：以标准化的股票组合为基础资产。股票组合的期货是金融期货中最新的一类，是以标准化的股票组合为基础资产的金融期货。71四、轻金融突期货昆的基伞本功组能价格发现功能价格怠发现，也吼称价恼格形袭成，倡是指门期货葵市场图能够沉提供事交易坝产品酱的价挽格信众息。期货模价格挺具有挠预期矿性、拦连续提性、冻公开扇性和说权威加性的虎特点喊，能垮够比站较准爆确地拥反映电出未肺来商尝品价砖格的裂变动滋趋势傲。由艇于资蚀金成质本、匪仓储肯费用惰、现怜货持仰有便绸利等向因素斗的影魔响，辉理论会上说逝，期告货价狭格要息反映晴现货迁的持喜有成按本，辅即使膛现货传价格蜜不变衣，期偶货价转格也卖会与穿之存搏在差甲异。72四、太金融宾期货芹的基亭本功淹能套期保值套期保值原理趋同性趋合性套期保值原则数量相同或相近期限相同或相近品种相同或相近交易方向相反套期保值概念套期保值是指为规避或减少风险，在期货市场建立与其现货市场相反的部位，并在期货合约到期前实行对冲以结清部位的交易方式。具体包括卖出套期保值和买进套期保值。73买入悬（多视头）南套期狐保值脖举例外汇买入套期保值应用于未来日期将发生外汇支出情况。若汇率上升将对自己不利，可以在期货市场先做多头，待汇率上升后再卖出对冲。美国某进口商2月10日从德国购进价值125000欧元的一批货物，1个月后支付货款。市场上3个月期欧元期货合约价格为0.4010美元/欧元，美国进口商担心的是欧元升值而使进口成本增加，该进口商进行多头套期保值。74例题时间现货市场期货市场2月10日3月10日盈亏现汇违汇率青：0.颂39拨84美元/欧元12板50衬00坛×0袋.3捐98翻4=食49桨80醉0美元买入1份3月欧标元期代货合穗约(开仓)价格烈：0.葵40锤10美元/欧元总价槽值：50映12肿5美元现汇折汇率屯：0.牌41河14美元/欧元12谱50意00嚼×0成.4未11愉4=阴51米42钢5美元卖出1份3月欧症元期郊货合穷约(平仓)价格筹：0.声41旷30美元/欧元总价依值：51为62怨5美元49溪80娇0–良51风42夸5=按–1钱62秘5美元51车62喝5–印50家12兔5=胡15删00美元75四、脉金融扎期货壶的基哑本功茄能投机功能与所症有有粥价证银券交骑易相松同，椒期货芒市场眨上的施投机贪者也列会利仆用对填未来丽期货败价格猴走势轿的预爪期进船行投讲机交烤易，锅预计罪价格龟上涨粉的投饺机者在会建梨立期陆货多靠头，羡反之宣则建替立空品头。期货悠投机胀具有符：T+档0，可许以进勇行日蝇内投铁机；沉高风浴险特尿征76例：步股票披指数郊期货购投机

2013年3月10日，沪深300指数开盘报价为2335.42点，9月份期货合约开盘价为2648点，若期货投机者预期当日期货报价将上涨，开盘即多头开仓，并在当日最高价2748.6点进行平仓，则当日即实现盈利=[（2748.6—2648）×300]=30180元。77四、奥金融廉期货原的基胖本功秩能套利功能套利权的理绍论基典础在茂于经筒济学羊中的桐一价袖定律誓，即蔬忽略猪交易丙费用丙的差鲜异，象同一宏商品红只能尝有一瓦个价射格。堪套利衡分为如：“柜跨市吼场套验利”籍、“秋跨品言种套伤利”哲、“古跨期暗限套莲利”妖。严格勉意义充上的拖期货加套利练是指浅利用蛇同一宽合约丝式在不党同市迁场上士可能城存在骨的短效暂价师格差滴异进评行买些卖，诉赚取晨差价祝，成口为跨六市场舅套利也。行幼业内朵通常辆也根后据不满同品况种、距不同火期限赶合约瞎之间概的比衡价关稻系进到行双被向操亏作，帅分别腿称为盼跨品选种套周利和年跨期忆限套班利，涉但其惑结果闻不一杆定可役靠。78五、漏金融俘期货家交易态与金酷融现霞货交防易的航区别特征金融期货交易金融现货交易交易对象交易目的交易价格的含义交易方式结算方式金融钻期货哄合约某一师具体袭形态脏的金伐融工套具投资挠者：宽套期驴保值饺、规筋避风扭险投机围者：扑获得理收益筹资童或投池资获取眠价值贺和收燥益是对光金融轰现货况未来皆价格槐的预趴期，惊相当木于在品交易课的同昂时发狸现了叙金融逼现货清基础果工具辛（或戴金融信变量黄）的没未来形价格实时诉的成汉交价端，代扣表在橡某一酿时点监上供恶求双姻方均塔能接升受的颗市场疼均衡抛价格实行省保证士金交斯易和核逐日名盯市证制度一般瓶要求垃在成侵交后无的几科个交男易日叼内完基成资贫金与适金融兰工具截的全荡额结排算仅极耕少合捧约到分期进捧行实植物交指收，班绝大锋多数倍的期辆货合斗约是期通过副做相论反交利易实慎现对昌冲而已平仓霸的通常慢以基扒础金蛋融工宣具与熊货币腔的转锹手而这结束桐交易扣活动796权证5金融期权与金融期货的区别4金融期权的分类3金融期权的特征和功能2期权的产生与发展第四垦节瓦金暑融期利权与去权证金融期权的含义180金融期权一、低金融杏期权错的含宏义期权(options)又称选择权，是指具持有者能在规定的期限内按交易双方商定的价格购买或出售一定数量的基础工具的权利。期权交易：就是对这种选择权的买卖金融期权：指以金融工具或金融变量为基础工具的期权交易形式。81二、凝期权衣的产与生与债发展19女80年19验78年19待77年19引75年19裙73年芝加帅哥期谦权交狸易所铜成立骂并推叉出了购股票疼看涨逃期权纽约状股票伞交易浩所、降美国顽股票堡交易慎所和训费城促股票裹交易储所开背始交鲁易股虫票期邻权；芝加研哥期抵权交半易所克推出傻了股拢票看晚跌期轨权荷兰投阿姆截斯特喜丹期罪权交心易所跌开业锋，并悄成立奏了期潜权结猎算中证心纽约太股票谅交易炉所期端权交估易量坡超过心股票概交易摊量20冤04年19旁97年19罢93年19逮89年19鸽82年堪萨罩斯城搭交易纷所开防始交趋易综义合平搅均指兴数期匠权大阪谦证券厕交易货所开杜始交国易日轧经指赵数期岩权香港翻期货肿交易蓄所推详出恒津生指怖数期奶权韩国捏股票港交易赞所推皆出了者韩国壶股票晋交易主所20航0种股旨票指仔数期众权伦敦划国际粮金融患期货荡期权简交易巨所开过始欧坝洲美芒元期跃货期叶权交屈易82三、斤金融连期权箭的特芦征和奔功能买方卖方对期权购买者而言，期权合约只赋予他权利，而未规定他义务；期权购买者的潜在利润无限，而潜在损失有限且已知。对期权出售者而言，期权合约只规定他义务，而未赋予他权利；期权出售者的潜在利润有限且已知，而潜在损失无限。金融锈期权播的功毫能与期货蔑的功喊能相批同!83四、论金融拉期权纤的分绿类分类标准类别说明选择权的性质合约所规定的履约时间基础资产性质看涨卷期权（买你入期堂权）指期酸权的相买方申具有各在约四定期该限内柴按协职定价积格（锯也称龄敲定越价格掌或行毅权价姐格）墨买入凝一定称数量块金融胃工具爽的权包利。看跌万期权（卖营出期撕权）指期迟权的差买方豪具有柳在约扔定期所限内出按协醒定价攀格卖陶出一数定数炒量金按融工慰具的台权利欧式甘期权只能辩在期肉权到合期日户执行美式旧期权可在渐期权攻到期部日或泉到期原日之悉前的扇任何辈一个望营业多日执考行修正帝的美式吼期权又称布为百翁慕大搭期权胸或大轻西洋弟期权追，可登以在均期权出到期贯日之孟前的眠一系奶列规酒定日贝期执灿行股权蛮类期傲权以股支票为长标的仍物的足期权迈，包拐括单朴只股惧票期斧权、海股票尾组合仇期权贯和股刮票指择数期羞权利率银期权通常概以政恰府短她期、吼中期机、长车期债受券，槽欧洲狐美元姜债券辨，大透面额沟可转钥让存祥单等价利率民工具悦为基氏础资皮产货币败期权（外究汇期湿权）在合咱约有捧效期脉内或混到期乔时以谜约定贷的汇督率买横卖一源定数层量某坐种外球汇资第产的稀期权金融醉期货合约怠期权以金祝融期向货合眯约为叼交易元对象殊的选袖择权互换职期权以金蜂融互欧换合浆约为缎交易颜对象钥的选乖择权84五、童金融旋期权葡与金妙融期局货的筑区别比较项目金融期货金融期权基础资产交易者权利与义务的对称性履约保证可作唱为期拍货交走易的蔬标的倒物均掀可作修为期垦权交谋易金融材期权阅的基雷础资湿产多恳于金呢融期宜货的寺基础话资产班；金果融期掩权本协身可尼以作黄为金积融期幼权的即基础历资产期货浩的交间易双谈方权烧利与缴义务继对称期权裤的交棕易双脚方权贱利与稠义务够不对救称，捎期权叙的买戚方只丘有权厨利而读没有拳义务筐，期弹权的慎卖方撑只有珠义务潮而无穴权利双方接均须袄按规走定交诉纳保吊证金只有筛期权盖的售隙出者笔，尤成其是文无担桨保期断权出崇售者滨才需亡要交循纳保击证金匠，期茅权的营购入瓣者无腰须交期纳保宰证金85五、伍金融驶期权追与金植融期痛货的折区别比较项目金融期货金融期权现金流转盈亏特点套期保值的作用与效果成交厦时双旁方不决发行融现金怀收付翠关系段；成柿交后泄由于架实行饮逐日瓦结算叫制度援，交瓶易双断方会象因价县格的介变动瓜发生钉现金姐流转成交寇时，编期权岸购买栋者需鲁要向戒期权姿售出柏者支迹付期各权费乳；成测交后此，除勒到期奏履约炎外，摊交易详双方歌不再雀发生揪现金薄流转理论袖上讲痰，交落易双跳方潜喜在的哥盈利技和亏差损都阁是无佛限的期权家购买附者的侮潜在共亏损犯仅相螺当于都所支锋付的裳期权否费，淹潜在泛盈利叶却是贷无限眉的；酱期权始出售展者的辟潜在管盈利宋有限辅，潜科在亏棵损却挥是无兴限的在避准免价废格不截利变哭动造连成的仔损失登的同恋时，破也放推弃了歇价格霜有利己变动羡可能魔带来辫的收板益既可暂避免艳价格蚁不利任变动兵造成丈的损慰失，昨同时患在一碑定程踩度上形也保汉证了歪价格厕有利织变动嫁可能避带来射的收猎益86六、瓦权证权证的含义权证是基础证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。从产品属性看，权证是一种期权类金融衍生产品。权证俗称“窝轮”—warrant的译音权证与期权的区别交易所挂牌交易的期权是交易所制定的标准化合约，具有同一基础资产、不同行权价格和行权时间的多个期权形成期权系列进行交易。权证则是权证发行人发行的合约，发行人作为权利的授予者承担全部责任。87权证狐的种挖类分类标准类别说明基础资产股权类权证、债权类权证以及其他权证目前我国证券市场推出的权证均为股权类权证基础资产的来源认股权证又称股本权证，一般由基础证券的发行人发行，行权时上市公司增发新股售予认股权证的持有人备兑权证常由投资银行发行，所认兑的股票不是新发行的股票，而是已在市场上流通的股票，不会增加股份公司的股本持有人权利认购权证属看涨期权，其持有人有权按规定价格购买基础资产认沽权证属看跌期权，其持有人有权按规定价格卖出基础资产行权的时间美式权证可在权证失效日之前任何交易日行权欧式权证仅可以在失效日当日行权百慕大式权证可在失效日之前一段规定时间内行权权证的内在价值平价权证、价内权证和价外权证88我国袋权证颠的发母展时间权证名称1992年6月中国大陆第一只权证----大飞乐的配股权证推出1996年6月底中国证监会终止了权证交易2005年8月22日第一只股改权证、第一只备兑权证----宝钢认购权证挂牌上市2005年11月23日第一只认沽权证----武钢认沽权证挂牌上市2008年6月13日南航权证正式终结交易，认沽权证团里从股市消失2011年8月12日最后一只认股权证---长虹认股权证停止交易89第五意节规其他晓衍生伞工具一可转换债券二存托凭证一备兑凭证90一、市可转寨换债奴券可转换公司债券是指由公司发行的，投资者可以在特定时间、按特定条件转换为公司普通股股票的特殊企业债券，通常称作可转换债券或可转债。可转湾债具陵有债项权和堪期权竿的双俱重属传性，尘结合牢了债珍券所支具有揭的本月金安田全、激收益祝固定粥的优惯势和北股票有的长退期增汉长潜批力的周优势买。可转献债对蚊投资万者而考言是鸣保证帮本金毕的股划票。91一、谋可转快换债屑券

1843年美国NewYorkErie铁道公司发行第一张可转换公司债券，但此后100多年，可转换公司债券一直在证券市场中处于非常不清晰的地位，没有得到市场的认同和重视。直到20世纪70年代，美国经济极度通货膨胀使得债券投资人开始寻找新的投资工具，可转换公司债券由此进入人们的视野，并在此后30年在全球迅速发展起来。可转换债券的产生92一、疑可转店换债乡丰券起步较早早在1992年(深宝安转债)、1998年、1999年和2000年都有过零星的转债发行，规模较小，总共融资额也就在50亿左右，发行相关的制度规章也不完善。新的发展阶段直到2001年证监会颁布了《上市公司发行可转债实施办法》和3个相关的配套文件后，国内可转债市场才步入了一个新的发展阶段。成为主要的再融资工具从2002年至2004年的三年中，由于增发和配股等融资方式在弱执中难以成行，可转债取得了快速的发展，发行规模和笔数都有显著的上升，成为市场主要的再融资工具。再融资停止2005年市场进入股改阶段，再融资停止。再次发展进入2010年后，可转债再一次得到快速发展。可转债在我国的发展93一、钉可转差换债核券与其他债券一样，可转换债券也有规定的利率和期限。投资者可以选择持有债券到期，收取本金和利息。债权性

可转换债券在转换成股票之前是纯粹的债券，但在转换成股票之后，原债券持有人就由债权人变成了公司的股东，可参与企业的经营决策和红利分配。股权性可转换性是可转换债券的重要标志，债券持有者可以按约定的条件将债券转换成股票。转股权是投资者享有的、一般债券所没有的选择权。可转换性可转债的特征94一、外可转者换债领券可转债：具备债券的安全性兼有股票的收益性95发行睡可转耕债的枯主要镇原因公司诉筹集资金砌时可能汪由于优市场贱条件惠不利工，不摧适宜纲发行牲普通布股票堡；可能攀由于墓市场挤利率帜过高危，发锡行一步般信待用债拍券必恨须支刊付较什高利被息而匀加重吃公司国的利背息负灶担；也可盐能由粘于公彻司正椒面临峰财务杨或经鬼营上部的困顿难，宏投资敏者对柄其发加行的跪普通枯股票嘉和一广般信磨用债更券缺势乏信钩心。很多国家的法令禁止商业银行和其他金融机构投资普通股票，而可转换债券属于债券，不在禁止范围内。发行公司为吸引大机构投资者，也为了满足他们进行资产组合和享受普通股增值收益的需要，发行可转换债券。公司为降低发行成本，及时募集所需资金，可发行可转换债券。96发行批可转固债的州意义对发盈行公奴司而言可转换债不仅以它较低的利率为公司提供财务杠杆作用，而且今后一旦转换成普通股票，既能使公司将原来筹集的期限有限的资金转化为长期稳定的股本，又可节省一笔可观的股票发行费用。对投惹资者而言

可转债的吸引力在于，当普通股票市场疲软或发行公司财务状况不佳、股价低迷时，可以得到稳定的债券利息收入并有本金安全的法律保障；当股票市场趋于好转或公司经营状况有所改观、股价上扬时，又可享受普通股股东的丰厚股息和资本利得。97一、假可转文换债粒券退可守下跌风险有界：债券特性进可攻上涨收益无限：股票特性可转债的攻守特性98可转柏换债梳券的禁要素有效期限和转换期限1可转换公司债的期限最短为1年，最长为6年，自发行之日6个月后可转换为公司股票。转换期限是指可转换债券转换为普通股票的起始日至结束日的期间。99可转乡丰换债咽券的绘要素票面利率或股息率2可转换债券的票面利率一般低于相同条件下的不可转换公司债券。可转换公司债券应半年或1年付息一次，到期后5个工作日内应偿还未转股债券的本金及最后一期利息。10疫0可转优换债羊券的渐要素转换比例或转换价格3转换比例是指一定面额可转换债券可转换成普通股的股数。转换比例＝可转换债券面值/转换价格转换价格＝可转换债券面值/转换比例10浸1可转世换债构券的鹿要素赎回条款与回售条款4赎回条款——发行人权利赎回是指发行人在发行一段时间后，可以提前赎回未到期的发行在外的可转换公司债券。赎回条件一般是当公司股票价格在一段时间内连续高于转换价格达到一定幅度时，公司可按照事先约定的赎回价格买回发行在外尚未转股的可转换公司债券。回售条款——投资者权利回售是指公司股票在一段时间内连续低于转换价格达到某一幅度时，可转换公司债券持有人按事先约定的价格将所持可转换债券卖给发行人的行为。赎回条款和回售条款是可转换债券在发行时规定的赎回行为和回售行为发生的具体市场条件。10抄2可转债的投资可转炕债的鸭投资交易单位为手,人民币1000元面值债券为1手；计价单位为每百元面值债券的价格；

申报价格最小变动单位为0.01元；申报数量为1手或其整数倍,单笔申报最大数量应当不超过1万手；T+0，当天买可当天卖，第二天到账交易时间与股票相同不设涨跌幅限制10霞3二、嫁存托泄凭证如何悬进入责国外糊证券造市场迎？10晃4存托疾凭证望的概仆念存托凭证(DepositaryReceipt,简称DR)是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。目前主要以ADR形式存在。10匆5存托刚凭证控的产催生ADR投资方式是由银行家J.P.摩根在1927年首先发明的。当时美国投资者购买了英国及其他国家的公司股票，这些持股者要取得股息红利，必须将持有的股票交发行公司检验，或是亲身携带，或是交付邮寄。当年航空事业不发达，需要航海来往，每年数次分红，往返奔波，费时费事。摩根在向美国投资者发行伦敦零售商塞尔弗里奇公司股票时想出了个好办法，他将该股票放在英国保管，发给投资者一种凭证，凭借凭证就可以领取股息红利和公司业绩报告，免去了投资者渡海送交或邮寄股票的麻烦。最早的ADR就是这样产生的。10栽6我国DR发行辈现状我国DR发行住现状自20世纪90年代起，我国已有公司在美国发行ADR，包括在上海证券交易所上市的“轮胎橡胶”、“氯碱化工”、“二纺机”以及深圳证券交易所上市的“深深房”，上述四家公司发行的都属于一级ADR，仅限于柜台市场交易。此后，“中国华能国际”、“山东华能”则以三级ADR公开募集并在纽约证交所上市。2003年中国人寿保险公司在美国的上市被认为是一个具有里程碑意义的事件，该项目的融资总额高达35亿美元，是当年世界上最大的上市项目，中国人寿的股票由摩根大通以美国存托（ADR）证的形式提供给美国的投资者。曾连续几周成为在纽约证券交易所中交易最活跃的非美国证券。10写7部分假公司身在美殖国上仪市的AD牙R公司名称上市交易所存券银行种类基础股票所在地每份代表上海石化NYSE纽约