汽车行业：23年数据点评系列之十二卡车4月出口维持较高增速

业评级告日期-26-5%南美及“一带一路”国家有望保持良好态势，并逐步突破其余市场，或05/2207/2209/2211/2201/2303/23汽车行业：23年数据点评系列之十二业评级告日期-26-5%南美及“一带一路”国家有望保持良好态势，并逐步突破其余市场，或05/2207/2209/2211/2201/2303/23汽车行业：23年数据点评系列之十二情冲击下的供给短缺，中国品牌卡车出口数量显著提升，持续保持高景18%情冲击下的供给短缺，中国品牌卡车出口数量显著提升，持续保持高景18%气。我们认为，疫情冲击导致海外市场卡车供给不足为供应链率先恢复11%的中国品牌卡车出口提供突破契机，性价比支撑出口长期增长逻辑，中3%将成为中国品牌商用车企业聚焦的第二增长曲线。本系列跟踪报告我们等多个维度对中国品牌卡车出口的成长性及持续性进行跟踪。SAC执证号：S02605120300104月卡车出口5.1万辆，同环比分别+32.8%/+2.4%；分车企来看，4月686hanglegfcomcn北汽福田/中国重汽686hanglegfcomcn-41.0%，环比分别+45.0%/-2.1%/682682来看，轻/中/重卡分别出口2.31/0.32/2.88万辆，同比分别-1.4%/MMMM0.7万辆，同比+31.6%。分结构来看，轻/中/重请注意，张乐,闫俊刚,周伟并非香港证券及期货事务监察委员⚫投资建议：23年M1-M4卡车销量隐含全年较高同比增速，行业拐点基会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。出口稳中心驱动力。整车我们推荐产品市占率有阿尔法、出口表现亮眼的福田汽AH定性可期的威孚高科，品类gfchenfeitong@和财务分析表股票简称股票代码货币最新收盘价最近报告日期评级合理价值(元/股)EPS(元)2023E2024EPE(x)2023E2024EEV/EBITDA(x)2023E2024EROE(%)2023E2024E福田汽车600166.SHCNY3.152023/05/06买入6.000.220.3114.3210.166.965.5011.4013.50中国重汽000951.SZCNY14.602023/05/05买入27.341.011.3514.4610.816.615.3011.7014.10潍柴动力000338.SZCNY11.772023/05/06买入18.600.770.9415.2912.524.904.408.409.10威孚高科000581.SZCNY15.722022/10/25买入35.332.683.025.875.2110.2110.1312.8013.70天润工业002283.SZCNY5.822023/05/01买入8.150.330.4717.6412.389.177.156.208.20按照最新收盘价计算 图1：中汽协及海关口径下卡车出口月度销量(万辆)及同比增速(%) 5图2：轻卡出口月度销量(万辆)及同比增速(%) 6图3：中卡出口月度销量(万辆)及同比增速(%) 6图4：重卡出口月度销量(万辆)及同比增速(%) 7图5：卡车出口年度销量(万辆)及同比增速(%) 8图6：轻卡出口年度销量(万辆)及同比增速(%) 8图7：中卡出口年度销量(万辆)及同比增速(%) 9图8：重卡出口年度销量(万辆)及同比增速(%) 9图9：卡车月度出口流向(辆)及同比增速(%) 10图10：轻卡月度出口流向(辆)及同比增速(%) 11图11：中卡月度出口流向(辆)及同比增速(%) 11图12：重卡月度出口流向(辆)及同比增速(%) 12MM MM MM 图17：部分车企卡车累计出口量(万辆)及同比增速(%) 15图18：部分车企卡车月度出口量(万辆)及同比增速(%) 16现依旧亮眼踪。后同比%/-29.8%/+22.4%。从累计出口来看，根据海关总署，23年M1-M4卡车累计出口20.7万辆，同比+31.6%，剔除俄罗斯后同比+7.8%。分结构来看，轻/中/重卡23年M1-M4分别出口9.70/1.26/9.75万辆，同比分别+4.6%/-17.3%/+97.5%，剔除俄罗斯后同比分别图1：中汽协及海关口径下卡车出口月度销量(万辆)及同比增速(%)020/120/320/520/720/920/1121/121/321/521/721/921/1122/122/322/522/722/922/1123/123/3-100%：中汽协，海关总署，广发证券发展研究中心图2：轻卡出口月度销量(万辆)及同比增速(%)0 20/0120/0520/09：海关总署，广发证券发展研究中心图3：中卡出口月度销量(万辆)及同比增速(%)20/0120/0520/0921/0121/0521/0922/0122/0522/0923/01%：海关总署，广发证券发展研究中心图4：重卡出口月度销量(万辆)及同比增速(%)20/0120/0520/0921/0121/0521/0922/0122/0522/0923/01-100%：海关总署，广发证券发展研究中心020年下半年以来，随中国汽车供应链的率先恢复及海外疫情冲击下的供给短外市场卡车供给不足为供应链率先恢复的中国品牌卡车出口提供突破契机，性价比/+79.6%/+35.4%。图5：卡车出口年度销量(万辆)及同比增速(%) 100%50480%4060%30 40%20221% % 20% 0%-20%23年M1-M4 图6：轻卡出口年度销量(万辆)及同比增速(%) %9.750%2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年M1-M4%.8% 14.19.27.9%.8% 14.19.27.9 2 27 7.3%7.3% 3年M1-M4% 图8：重卡出口年度销量(万辆)及同比增速(%)502017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年M1-M4%家分别为俄罗斯、数量分别为0.35/0.23/0.21万辆，其中墨西哥/澳大利亚同比分别+11.0%/+155.0%；.7%/+21.1%/+112.2%。图9：卡车月度出口流向(辆)及同比增速(%)000 5.5%%. 7.5%23518.7% 俄罗斯墨西哥越南澳大利亚菲律宾2023M4出口智利乌兹别克斯坦秘鲁沙特阿拉伯印度尼西亚0%-150%图10：轻卡月度出口流向(辆)及同比增速(%)01000%3200800%2400600%1600400%200%9.0%鲁0%-200%坦644607588厄瓜多尔哥伦比亚意大利 俄罗斯澳大利亚 图11：中卡月度出口流向(辆)及同比增速(%)00%斯4.9%4.9%.5%-100% 鲁多米尼加厄瓜多尔为+2450.0%图12：重卡月度出口流向(辆)及同比增速(%)00021.1%21.1% %-80.1-80.1% 0%斯菲律宾乌兹别克斯印度尼西亚尼日利亚坦越南蒙古沙特阿拉伯坦桑尼亚阿联酋年卡车出口前五大国家分别为智利、越南、墨西哥、俄罗斯和澳大利亚，分别出口2022年轻卡出口前三大国家分别为智利、墨西哥和澳大利亚，出口数量分别为为越南、哥伦比亚和秘鲁，出口数量分别为0.75/0.59/0.30万辆，同比分别为3.60/2.07/1.11万辆，同比分别+393.6%/-13.3%/-7.2%。分别+641.1%/+80.3%/+13.8%。图13：卡车出口年度主要流向(万辆)及23年M1-M4同比增速(%).6%%.6%%%%%%%%0%6767.M-M423M1-M4同比增速：海关总署，广发证券发展研究中心图14：轻卡出口年度主要流向(万辆)及23年M1-M4同比增速(%)%年4%6.5%0.0%.3%%0.9%M-M423M1-M4同比增速：海关总署，广发证券发展研究中心为1174.5%%26.8%23.3%700%600%500%400%300%200%100%0%4.0度主要流向(辆)及23年M1-M4同比增速(%)%26.8%23.3%700%600%500%400%300%200%100%0%4.0000%-27.6%0.8%俄罗斯越南南非菲律宾墨西哥秘鲁阿联酋厄瓜多尔哈萨克斯坦土耳其MMM-100%：海关总署，广发证券发展研究中心图16：重卡出口年度主要流向(万辆)及23年M1-M4同比增速(%)3.5508.5%3.02.52.0154.4%154.4%123.3%80.3%51.7%51.7%13.8%-54.6%-54.6%0.02021年2022年2023M1-M423M1-M4同比增速2021年跟踪车卡车分别出口1.1/1.1/