经济效益管理评价及财务知识分析法

第三章经济效益评价的根本方法

ECONOMYICANALYSISOFALTERNATIVES根本原那么与相关概念静态与动态评价方法多方案的比选23.1工程工程经济评价的根本原那么3.1.1技术与经济相结合的原那么技术进步推动经济开展，经济开展是技术进步的经济根底；工程经济学研究技术上先进、经济上合理的最优工程。技术在经济增长中的作用：肯德里克〔J.W.Kendrick〕根据美国1889~1957年的经济统计资料计算出这一时期每年平均增长率为3.5%，其中资本积累和劳动增加〔即生产要素投入量的增加〕所做的奉献是1.8%，技术进步〔生产率的提高〕所做的奉献是1.7%。3丹尼森〔E.F.Denison〕根据美国1929~1969年的经济统计资料进一步分析了各种生产要素和技术进步对经济增长的奉献〔如下表〕。并提出成长会计〔growthaccounting，1962，1967〕理论。增长因素

引起的增长率（%）

总生产要素投入1.82（其中劳动1.32，资本0.50）每单位投入的产出量

1.59（其中知识进展

0.92，资源配置

0.30，规模经济

0.36，其他0.01）国民收入增长

3.4143.1.2定性分析与定量分析相结合的原那么结论政策扶持，优化方案淘汰财务分析国民经济分析×√√×3.1.3财务分析与国民经济分析相结合的原那么53.1.4可比性原那么满足需要上的可比1〕产品品种可比2〕产量可比3〕质量可比消消耗用可比价格可比时间可比1〕计算期相同2〕考虑货币的时间价值

63.2相关概念3.2.1、投资为实现预定生产经营方案而预先垫付的资金。包括：1〕固定资产投资2〕无形资产投资3〕递延资产投资4〕预备费用〔根本预备、涨价预备〕5〕建设期利息及汇兑损益6〕流动资金投资7投资的构成及形成的资产总投资固定资产投资无形资产投资递延资产投资建设期利息、汇兑损益预备费用（基本预备费、涨价预备费）固定资产无形资产递延资产建设投资流动资金投资流动资产3.2.1、投资2023/5/318设备及工器具购置费用建筑安装工程费用工程建设其他费用预备费建设工程总投资建设投资建设期利息流动资金图2.19固定资产投资建筑工程费设备购置费安装工程费工具及生产家具购置费其它费用〔土地补偿费、管理费等〕固定资产：是指使用期限较长〔一年以上〕，单位价值在规定的标准以上，在生产过程中为多个生产周期效劳，在使用过程中保持原来的物质形态的资产；3.2.1、投资10固定资产投资〔续〕固定资产原值：建设工程建成或投产时核定的价值折旧：固定资产转移价值的补偿，一种会计手段；在投资工程寿命期〔或计算期〕内，折旧和摊销不是工程的现金流出，但是，是本钱的一局部。固定资产净值=固定资产原值-累计折旧额期末残〔余〕值：寿命期末的固定资产剩余价值，现金流入3.2.1、投资11无形资产、递延资产无形资产：能为企业长期提供某种权利或利益但不具有实物形态的资产。包括专利、著作权、版权、商标、专有技术等其价值在效劳期内逐年摊销，摊销费计入本钱递延资产：工程筹建期内，集中发生除固定资产投资和无形资产投资以外的各项费用所形成的资产。包括开办费、租赁固定资产改进费、固定资产装璜、装修费等在规定年限内平均摊销，摊销费计入本钱3.2.1、投资12流动资金投资流动资产：指可以在一个生产经营周期〔对象不同，长短不同〕内变现或耗用的资产。储藏资金〔原材料、燃料等〕生产资金〔在制品、半成品、待摊费用〕成品资金〔产成品、外购品等〕结算资金〔应收、预付帐款等〕货币资金〔备用金、现金、银行存款等〕3.2.1、投资13投资来源自有资金投资者缴付的出资额(包括资本金和资本溢价)，是企业用于工程投资的新增资本金、资本公积金、提取的折旧费与摊销费以及未分配的税后利润等。

负债资金银行和非银行金融机构的贷款及发行债券的收入等。包括长期负债(长期借款、应付长期债券和融资租赁的长期应付款项等)和短期负债(短期借款、应付账款等)。3.2.1、投资143.2.2、本钱费用总本钱：生产经营活动中，活劳动与物化劳动消耗的货币表现。活劳动：劳动力作用于生产资料，创造出使用价值的劳动〔包括脑力劳动和体力劳动〕。物化劳动：由物资形态表现的劳动工程经济分析中不严格区分费用与本钱，均视为现金流出。3.2.2、本钱费用15本钱费用的分类总成本费用期间费用财务费用管理费用销售费用生产成本直接费用直接人工直接材料其它直接费用（含折旧）间接费用间接人工间接材料其它间接费用（含折旧）1〕按本钱中心分类为组织和管理生产所发生的销售商品过程中发生的费用企业行政管理部门为管理和组织经营活动所发生的各项费用3.2.2、本钱费用总本钱〔费用〕=生产本钱＋财务费用＋管理费用＋销售费用2023/5/3116本钱构成图总本钱生产本钱〔制造本钱〕直接费用直接材料直接工资其它直接费用间接费用车间管理人员工资折旧费修理费、物料消耗其它制造费用管理费用营业费用

财务费用公司管理人员工资折旧费、摊销费修理费、物料消耗房产税、车船税、土地使用税其它管理费用运输费、包装费、保险费、差旅费、广告费销售机构人员工资、折旧费等借款利息汇兑净损失、银行手续费、其它筹资费用期间费用3.2.2、本钱费用172〕按经济性质分为九类：①外购材料；②外购燃料；③外购动力；④工资及福利费；⑤折旧费；⑥摊销费；⑦利息支出；⑧修理费；⑨其他费用。②经营本钱：工程技术工程在生产经营期间的经常性实际支出。经营本钱＝总本钱费用－〔折旧＋摊销费＋利息〕3.2.2、本钱费用总本钱〔费用〕＝①＋②＋…＋⑨2023/5/3118本钱费用要素及其现金流属性经营本钱＝总本钱费用－利息支出－折旧、摊销费总成本费用外购材料外购燃料外购动力工资及福利费修理费其它费用利息支出折旧费摊销费不属于现金流出经营成本3.2.2、本钱费用19折旧的计算利用会计手段，把以前〔建设期〕发生的一次性支出，在生产经营期的各年度中进行分摊，以核算当年应缴付的所得税和可以分配的利润。

为保证国家正常的税收来源，防止企业多提和快提折旧费，现行财务制度对折旧方法和折旧年限均有明确规定。将企业的固定资产分为3大局部，22类，对各类固定资产折旧年限规定了一个最高限和最低限。3.2.3、本钱费用201〕平均年限法：每年计提的折旧额相等年折旧率=〔1-预计净残值率〕/折旧年限年折旧额=固定资产原值×年折旧率2〕工作量法：每计量单位折旧额相等单位工作量折旧额=〔原值-残值〕/额定总工作量年折旧额=单位工作量折旧额×年工作量3.2.3、本钱费用213〕余额递减折旧法概念：余额递减折旧法是一种加速折旧的方法，是用一固定年折旧率乘以年初固定资产余值，计算每年的折旧额。其特点是每年折旧率不变，而折旧基数递减，到达前期多提折旧，后期少提折旧的目的。其计算公式为：年折旧额Dt=固定资产原值〔1－折旧率〕t-1×折旧率其中：折旧率＝1－3.2.3、本钱费用224〕双倍余额递减法：折旧率不变、折旧额递减年折旧率=2/折旧年限×100%〔年折旧额〕i=〔固定资产净值〕i-1×年折旧率5〕年数总和法：年折旧率i=〔折旧年限-已使用年限i〕/[折旧年限×〔折旧年限+1〕/2]〔年折旧额〕i=〔固定资产原值-固定资产残值〕×年折旧率i3.2.3、本钱费用最后两年折旧额＝[〔固定资产净值〕N-2－期末残值]/223工程经济分析中的费用与本钱不同于会计中的费用与本钱1〕会计中的费用和本钱是企业经营活动和产品生产过程中已经发生的各项消耗的真实记录，数据是唯一；工程经济分析中的费用和本钱是对未来的预测结果，有不确定性。2〕会计中对费用和本钱的计量是分别针对特定会计期间，企业经营活动和特定产品的生产过程的；工程经济分析中，对费用和本钱的计量那么一般针对某一投资工程或技术方案的实施结果。3〕工程经济分析强调对现金流量的分析，费用和本钱具有相同的本质〔现金流出〕，一般不严格区分，此外，工程经济分析引入了一些会计中不常使用概念〔如经营本钱〕；会计中，费用与本钱是不同的概念。3.2.2、本钱费用243.2

.3销售收入、税金和利润

3.2.3.1销售收入

是企业生产经营阶段的主要收入来源，是企业向社会出售商品或提供劳务的货币收入。

销售收入＝产品销售量×价格

或销售收入＝∑(产品销售量i×价格i)253.2.3.2税金税金是国家依据法律对有纳税义务的单位和个人征收的财政资金

税收是国家凭借政治权力参与国民收入分配和再分配的一种方式，具有强制性、无偿性和固定性的特点。税收是国家对各项经济活动进行宏观调控的重要杠杆。

26七大税类、24税种1．流转税类：增值税、消费税、营业税2．所得税类：企业所得税、外资、外国企业所得税、个人所得税3．特定目的税类

4．资源税类

5．财产和行为税

6．农业税类

7．关税

273.2.3.3利润利润是企业经济目标的集中表现销售利润＝销售收入－总本钱费用－销售税金及附加

税后利润＝销售利润－所得税28亏损年度以后的各年的所得税计算用下一年度的税前利润〔销售利润〕等弥补，下一年度利润缺乏以弥补的，可以在５年内延续弥补，按弥补后的应纳税所得额计算所得税。５年内缺乏以弥补的，用税后的利润等弥补。例：29税后利润的分配顺序

税后利润减：没收、滞纳金、罚款减：弥补以前年度的亏损〔五年缺乏以弥补时〕减：盈余公积金〔扣除前两项后的10%〕减：公益金〔扣除前两项后的5%〕减：应付利润未分配利润3.3经济效益的静态与动态评价方法3.3.1概述经济效益与投资风险的匹配〔1〕工程技术工程投资决策的实质：对未来的投资收益、投资风险进行评价和权衡。〔2.〕工程技术投资工程经济效果评价最关注什么？经济性：多少——投资会带来多少收益，收益总量〔绝对额〕；多快——资金的利用效率上下，盈利能力〔相对额〕；风险性：多久——资金的投资回收速度，风险大小〔夜长梦多〕1〕根据是否考虑资金的时间价值，工程工程经济评价指标分为静态评价指标和动态评价指标。3.3.2评价指标类型32经济性指标：多少——累计收益，如NPV(NetPresentValue)；多快——投资效率，如IRR(InternalRateofReturn)；风险性：多久——投资回收期，Tp或Tp*〔PaybackPeriod〕。2〕根据评价指标的属性,分为时间型、价值型和比率型指标。评价指标比率型〔多快〕价值型〔多少〕时间型〔多久〕外部收益率内部收益率净现值率投资收益率静态投资回收期动态投资回收期净现值净年值费用现值费用年值〔特例〕〔特例〕等效等效3.3.3静态评价方法静态投资回收期法投资收益率法3.3.3.1静态投资回收期法1.概念投资回收期法亦称投资返本期或投资归还期。投资回收期是指工程工程从开始投资〔或开始生产或达产〕，到全部投资收回所经历的时间。2.计算公式⑴理论公式投资回收期现金流入现金流出投资金额年收益年经营本钱⑵实际应用公式累计净现金流量首次出现正值的年份累计到第T-1年的净现金流量第T年的净现金流量3.判别准那么基准投资回收期工程可以考虑接受工程应予以拒绝4.适用范围⑴工程评价的辅助性指标⑵优点⑶缺点例题1：某工程的现金流量表如下，设基准投资回收期为8年，初步判断方案的可行性。年份项目012345678～N净现金流量-100-500204040404040累计净现金流量-100-150-150-130-90-50-103070工程可以考虑接受3.3.3.2、投资收益率亦称投资效果系数，是指工程在正常生产年份的年净收益和投资总额的比值。1.概念通常工程可能各年的净收益额变化较大，那么应该计算生产期内年均净收益额和投资总额的比率。2.计算公式投资收益率投资总额正常年份的净收益或年均净收益3.判别准那么项目可以考虑接受项目应予拒绝基准投资收益率4.适用范围适用于工程初始评价阶段的可行性研究。基准确实定①行业平均水平或先进水平②同类工程的历史数据的统计分析③投资者的意愿投资回收期与投资收益率的关系对于标准工程〔即投资只一次性发生在期初，而从第1年末起每年的净收益均相同〕而言，投资回收期与投资收益率有如下关系：3.3.4动态评价方法现值法年值法动态投资回收期法内部收益率法3.3.4.1净现值法1.概念净现值〔NetPresentValue,NPV〕是指按一定的折现率〔基准收益率〕，将投资工程寿命周期内所有年份的净现金流量折现到计算基准年〔通常是投资之初〕的现值累加值。用净现值来判断投资方案的动态的经济效果分析法即为净现值法。2.计算公式净现值投资工程寿命期基准折现率2.计算公式现金流入现值和现金流出现值和3.判别准那么项目可接受项目不可接受⑴单一方案判断⑵多方案选优例题1假设i0=10%,那么NPV＝137.21亦可列式计算：NPV＝－1000＋300×〔P/A，10％，5〕＝－1000＋300×3.791＝137.3解：例题204567891012320500100150250基准折现值为10%解：例题3年份方案01～88（净残值）A-100408B-120459单位：万元，利率：10%解：公式中NCFt（净现金流量）和n

由市场因素和技术因素决定。若NCFt

和n已定，则净现值函数1.概念净现值函数从净现值计算公式可知，当净现金流量和工程寿命期固定不变时，那么假设i连续变化时，可得到右图所示的净现值函数曲线NPV0i典型的NPV函数曲线i*净现值函数2.净现值函数的特点同一净现金流量的净现值随i的增大而减少，故当基准折现率i0，NPV

甚至变为零或负值，故可接受方案减少。净现值随折现率的变化就必然存在i为某一数值i*

时NPV=0。净现值函数3.净现值对折现率的敏感问题年份方案012345NPV（10%）NPV（20%）A-230100100100505083.9124.81B-100303060606075.4033.58可以看出，不同的基准折现率使得方案的优劣出现相悖的情况，这就是净现值对折现率的敏感问题。通常投资额越大对折现率越敏感。净现值函数4.净现值法的优点考虑了投资工程在整个经济寿命期内的收益考虑了投资工程在整个经济寿命期内的更新或追加投资反映了纳税后的投资效果〔净收益〕既能作单一方案费用与效益的比较，又能进行多方案的优劣比较净现值函数5.净现值法的缺点基准折现率确实定困难进行方案间比选时没有考虑投资额的大小即资金的利用效率进行方案间比选时假设寿命期不同，不满足时间上的可比性原那么基准折现率确实定1.基准折现率确定的影响因素资金费用与投资时机本钱(r1)年风险贴水率(r2)年通货膨胀率(r3)基准折现率确实定1.基准折现率确定的影响因素：r2确实定工程的不利变化给投资带来的风险客观上资金密集型＞劳动密集型资产专用型＞资产通用型降低本钱型＞扩大再生产型主观上资金雄厚的投资主体的风险贴水较低基准折现率确实定2.基准折现率确实定公式3.3.4.2费用现值法1.概念在对多个方案比较选优时，如果诸方案产出价值相同或满足同样需要，可以对各方案的费用进行比较从而选择方案。费用现值就是将工程寿命期内所有现金流出按基准折现率换算成基准年的现值的累加值。用费用现值进行方案的比选的经济分析评价的方法即为费用现值法。2.计算投资额年经营本钱回收的流动资金回收的固定资产余值3.判别准那么在多个方案中假设产出相同或满足需要相同，根据费用最小的选优原那么，min{PCj}。4.适用条件各方案除了费用指标外，其他指标和有关因素根本相同。被比较的各方案，特别是费用现值最小的方案，应到达盈利目的。费用现值只能判别方案优劣，而不能用于判断方案是否可行。三、净年值法1.概念净年值法，是将方案各个不同时点的净现金流量按基准收益率折算成与其等值的整个寿命期内的等额支付序列年值后再进行评价、比较和选择的方法。2.计算三、净年值法三、净年值法3.判别准那么在独立方案或单一方案评价时，NAV≥0，方案可以考虑接受。在多方案比较中，净年值越大方案的经济效果越好。max{NAVj≥0}三、净年值法4.适用范围主要用于寿命期不等的方案之间的评价、比较和选择。例题4有A、B两个方案，A方案的寿命期为15年，经计算其净现值为100万元；B方案的寿命期为10年，经计算其净现值为85万元。设基准折现率为10%，试比较两个方案的优劣。四、费用年值法1.概念费用年值是将方案计算期内不同时点发生的所有支出费用，按基准收益率换算成与其等值的等额支付序列年费用进行评价的方法。四、费用年值法2.计算3.判别准那么用于比较方案的相对经济效果。min{ACj}〔不同方案间产出相同或满足需要相同〕五、净现值率法1.概念净现值率是指按基准折现率计算的方案寿命期内的净现值与其全部投资现值的比率。五、净现值率法2.计算总投资现值五、净现值率法3.判别准那么独立方案或单一方案，NPVR≥0时方案可行。多方案比选时，max{NPVRj≥0}。当投资没有限制时，进行方案比较时，原那么上以净现值为判别依据。只有当投资有限制或约束时，才需要考虑单位投资效率。净现值率主要用于多方案的优劣排序。六、动态投资回收期法1.概念在考虑资金时间价值条件下，按设定的基准收益率收回投资所需的时间。六、动态投资回收期法2.计算动态投资回收期⑴理论公式六、动态投资回收期法2.计算⑵实用公式六、动态投资回收期法3.判别准那么假设PD≤Pb，那么工程可以考虑接受假设PDPb，那么工程应予以拒绝基准动态投资回收期用以下表格数据计算动态回收期，并对工程可行性进行判断。基准回收期为9年。例题5解：七、内部收益率法1.概念内部收益率又称内部报酬率，是指工程在计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率。七、内部收益率法2.计算内部收益率七、内部收益率法3.判别准那么当IRR≥i0时，那么说明工程的收益率已到达或超过基准收益率水平，工程可行；当IRR＜i0时，那么说明工程不可行。以上只是对单一方案而言；多方案比选，内部收益率最大的准那么不总是成立。 内部收益率的几何意义可在图中得到解释。由图可知，随折现率的不断增大，净现值不断减小。当折现率增至22%时，工程净现值为零。对该工程而言，其内部收益率即为22%。一般而言，IRR是NPV曲线与横座标交点处对应的折现率。300600NPV-3001020304050i(%)IRR=22%净现值函数曲线NPV=-1000+400（P/A，i，4）七、内部收益率法4.IRR的求解〔1〕计算各年的净现金流量〔2〕在满足以下二个条件的根底上预先估计两个适当的折现率i1和i2a.i1＜i2且i2－i1≤5%b.NPV(i1)＞０，NPV〔i2〕＜０如果i1和i2不满足这两个条件要重新预估，直至满足条件〔3〕用线性插值法近似求得内部收益率IRRNPVi0NPV（i2）NPV(i1)i1BAECi2Di*IRR例题6年份012345净现金流量-1002030204040假设基准收益率为15%，用IRR来判断方案的可行性。解内部收益率的经济涵义某企业用10000元购置设备，计算期为５年，各年净现金流量如下图。例题6内部收益率的经济涵义10000128352000108351390740009907127167000571673372337500030003000内部收益率的经济涵义由图可知,IRR不仅是使各期净现金流量的现值之和为零的折现率,而且也是使各年末未回收的投资和它的收益在工程计算期终了时代数和为零的折现率。内部收益率的经济涵义内部收益率是工程尚未回收的投资余额的年利率。它的大小与工程初始投资和工程在寿命期内各年的净现金流量有关。在工程的整个寿命期内按利率i=IRR计算，始终存在未能收回的投资，而在寿命期结束时，投资恰好被完全收回。也就是说，在工程寿命期内，工程始终处于“偿付〞未被收回的投资的状况。因此，工程的“偿付〞能力完全取决于工程内部，故有“内部收益率〞之称谓。内部收益率唯一性讨论求解内部收益率的方程式是一个高次方程。为清楚起见，令(1+IRR)-1=x，(CI-CO)t=at(t=0,1,n)，则方程可写成：这是一个n次方程，必有n个根〔包括复数根和重根〕，故其正实数根可能不止一个。根据笛卡尔符号法那么，假设方程的系数序列｛a0，a1，a2，，an｝的正负号变化次数为p，那么方程的正根个数〔１个k重根按k个计算〕等于p或比p少一个正偶数，当p＝０时，方程无正根，当p＝１时，方程有且仅有一个单正根。也就是说，在-1IRR的域内，假设工程净现金序列(CI-CO)t(t=0,1,,n)的正负号仅变一次，内部收益率方程肯定有唯一解，而当净现金流序列的正负号有屡次变化时，内部收益率方程可能有多解。内部收益率唯一性讨论内部收益率唯一性讨论例题7NPVi某工程净现金流量如上表所示。经计算可知，使该工程净现值为零的折现率有3个：20%，50%，100%。净现金流序列〔-100，470，-720，360〕的正负号变化了3次，该内部收益率方程有3个正解。净现金流序列符号只变一次的工程称作常规工程，净现金流序列符号变化屡次的工程称作非常规工程。就常规工程而言，只要其累积净现金流量大于零，内部收益率就有唯一解。非常规投资工程内部收益率方程可能有多个正实根，这些根中是否有真正的内部收益率需要按照内部收益率的经济涵义进行检验：即以这些根作为盈利率，看在工程寿命期内是否始终存在未被回收的投资。可以证明，对于非常规工程，只要内部收益率方程存在多个正根，那么所有的根都不是真正的工程内部收益率。但假设非常规工程的内部收益率方程只有一个正根，那么这个根就是工程的内部收益率。内部收益率唯一性讨论内部收益率的优缺点1.优点反映工程投资的使用效率，概念清晰明确。完全由工程内部的现金流量所确定，无须事先知道基准折现率。内部收益率的优缺点2.缺点计算复杂内部收益率最大的准那么不总是成立可能存在多个解或无解的情况假设收益用于再投资，与实际不符累积净现金流量曲线累积净现金流量PtN工程寿命期NPVPD累积折现值〔i=i0〕NPV累积折现值〔i=IRR〕第三节投资方案的选择互斥方案的选择独立方案的选择混合方案的选择一、互斥方案的选择经济效果评价的内容绝对经济效果评价相对经济效果评价一、互斥方案的选择互斥方案的选择步骤①按工程方案的投资额从小到大将方案排序②以投资额最低的方案为临时最优方案，计算其绝对经济效果指标并判别方案的可行性。③依次计算各方案的相对经济效果，并判别找出最优方案。一、互斥方案的选择互斥方案比选必须具备的条件被比较方案的费用及效益计算方式一致被比较方案在时间上可比被比较方案现金流量具有相同的时间特征(一)寿命期相同的互斥方案的选择年份01～10NPVIRRA的净现金流量-2003939.6414.4%B的净现金流量-1002022.8915.1%增量净现金流量-1001916.7513.8%1.增量分析法〔差额分析法〕单位：万元基准折现率：10%例题8(一)寿命期相同的互斥方案的选择(一)寿命期相同的互斥方案的选择(一)寿命期相同的互斥方案的选择(一)寿命期相同的互斥方案的选择2.增量分析指标差额净现值差额内部收益率差额投资回收期〔静态〕差额净现值对于寿命期相同的互斥方案，利用不同方案间的差额净现金流量在一定的基准折现率条件下计算出的累计折现值即为差额净现值。⑴概念差额净现值⑵计算公式差额净现值⑶判别及应用假设ΔNPV≥0，那么说明增加的投资在经济上是合理的即投资大的方案优于投资小的方案；ΔNPV＜0，那么说明投资小的方案更经济。对于寿命期相等的互斥方案，在实际工作中，通常直接用max{NPVj

≥0}来选择最优方案。差额内部收益率⑴概念差额内部收益率是指进行比选的两个互斥方案的各年净现金流量的差额的折现值之和等于零时的折现率。差额内部收益率⑵计算公式差额内部收益率是指互斥方案净现值相等时的折现率。0iABNPVi0差额内部收益率⑶判别及应用IRRAIRRBΔIRR假设ΔIRR＞i0，那么投资大的方案为优选方案；i0假设ΔIRR＜i0，那么投资小的方案为优选方案。差额内部收益率年份01～1010（残值）A的净现金流量-50001200200B的净现金流量-600014000增量净现金流量-1000200-200单位：万元基准收益率：15%例题9差额内部收益率差额内部收益率差额内部收益率差额投资回收期⑴概念差额投资回收期是指在静态条件下一个方案比另一个方案多支出的投资，用年经营本钱的节约额〔或用年净收益的差额〕逐年回收所需的时间。亦称追加投资回收期。差额投资回收期⑵计算公式差额投资回收期投资差额K2＞K1净收益差额NB2＞NB1年经营成本差额差额投资回收期⑵计算公式〔产量不等时〕或差额投资回收期⑶判别及应用Pa≤Pc〔基准投资回收期〕，投资大的方案为优Pa＞Pc，投资小的方案为优没有考虑资金的时间价值，只能用于初始评估阶段，要计算动态差额投资回收期可以用投资方案的差额净现金流量参照动态投资回收期进行计算。差额投资回收期两个投资方案A和B，A方案投资100万元，年净收益14万元，年产量1000件；B方案投资144万元，年净收益20万元，年产量1200件。设基准投资回收期为10年。问：〔1〕A、B两方案是否可行？〔2〕哪个方案较优？例题10差额投资回收期(二)寿命期不等的互斥方案的选择寿命期不等时先要解决方案间时间上的可比性设定共同的分析期给寿命期不等于共同分析期的方案选择合理的方案持续假定或余值回收假定(二)寿命期不等的互斥方案的选择年值法最小公倍数法年值折现法内部收益率法年值法年值法是指投资方案在计算期的收入及支出，按一定的折现率换算成等值年值，用以评价或选择方案的一种方法。年值法使用的指标有NAV与AC用年值法进行寿命期不等的互斥方案比选，隐含着一个假设：各备选方案在其寿命期结束时均可按原方案重复实施或以与原方案经济效果水平相同的方案接续。最小公倍数法最小公倍数法是以不同方案使用寿命的最小公倍数作为研究周期，在此期间各方案分别考虑以同样规模重复投资屡次，据此算出各方案的净现值，然后进行比选。⑴概念最小公倍数法⑵具体应用方案投资年净收益寿命期A8003606B12004808例题11单位：万元基准折现率：12%最小公倍数法解：由于寿命期不等，设定共同的分析期为最小公倍数，那么A方案重复4次，B方案重复3次。现金