第八章拍卖要点课件

2013年3月:石家庄土地出让石家庄2013年第1批土地拍卖——【2013】001-【2013】008号地块全部低价出让。6/6/20231博弈论土地开发权拍卖竞买人（应价者、投标人）与卖方之间的角逐存在问题——（1）竞买人少、不识货→出价低；（2）竞买人串通、压低价格；（3）卖方起拍价较高。6/6/20232博弈论精彩的角逐第八章拍卖6/6/20233博弈论第一节基本概念与分类一、拍卖品的特征1.潜在价值大2.独特3.对买者的价值大适合参与拍卖的物品：古董、艺术品、珍品、政府公债、土地、企业资产。6/6/20234博弈论第一节基本概念与分类二、拍卖的基本要素1.参与人（1）潜在买主参与拍卖、竞相出价以赢得拍卖标的物（2）拍卖人（拍卖师）主持拍卖的人，事实上的非参与人。6/6/20235博弈论第一节基本概念与分类二、拍卖的基本要素2.规则2010年：031号地起拍价：9700万元；5轮叫价——1亿元；80多轮竞价——1.51亿元成交；溢价：超过九成。适用于：古董；艺术品；土地使用权。（1）英国式拍卖：增价拍卖公开喊价：竞标者、拍卖师；价格由低到高；淘汰出价低的潜在买主。6/6/20236博弈论第一节基本概念与分类二、拍卖的基本要素2.规则处置不良资产“现在宣布1号标的采取荷兰式拍卖方式进行拍卖，本标的没有保留价。最高起拍价为7403.5万元，每次降价200万元；7200万、7000万……“5900万、5800万……4000万，3800万元、3790万元，”“3600万元，88号成交！”鲜花和海产品：鲜活易腐商品郁金香、金枪鱼（2）荷兰式拍卖：减价拍卖公开喊价；价格由高到低；止于买主的购买意愿。6/6/20237博弈论第一节基本概念与分类二、拍卖的基本要素2.规则（（3）密封第一价格拍卖潜在买主向拍卖人递交密封出价；统一时间公正开标；出价最高的买主赢得交易；付出最高价格；中标博弈方的得益：取决于标价、对拍卖标的物的主观性估计；每个博弈方的估价：属于私人信息。荷兰式和第一价格拍卖在策略上等价——不容易引出最高期望价格。6/6/20238博弈论美国拍卖无线通信许可证

2000年12月，美国联邦通信委员会(FCC)组织无线通信设备经营许可证拍卖会Verizon无线通信公司竞标价：1.31亿美元SalmonPCS公司竞标价：7230万美元斯普林特公司竞标价：7130万美元DCCPCS公司竞标价：3820万美元谁赢得交易？支付多少价格？6/6/20239博弈论第一节基本概念与分类二、拍卖的基本要素2.规则二级密封价格拍卖制度可以帮助标王省下X亿元和英格兰式拍卖在个人策略上等价——会产生出拍卖商期望的最高价格美国国家财政部的国库券拍卖美国通讯频道的经营许可证拍卖（4）密封第二价格拍卖：维克瑞拍卖买主递交密封出价出价最高的买主赢得交易付出第二高的价格6/6/202310博弈论第一节基本概念与分类二、拍卖的基本要素3.策略（1）买主的占优策略出价=私人评价——讲真话机制私人评价（私人价值、保留价格）：买主对商品愿意支付的最高价格。6/6/202311博弈论第一节基本概念与分类二、拍卖的基本要素3.策略（2）卖主的占优策略以尽可能高的价格卖出6/6/202312博弈论第一节基本概念与分类二、拍卖的基本要素4.结果（1）最终赢得交易者对拍卖品评价最高的参与人原因：出价最高结果：帕累托最优6/6/202313博弈论第一节基本概念与分类二、拍卖的基本要素4.结果（2）出价的特征赢得交易的机会与之成正比出价越高，机会越大交易利益与之成反比出价越高，交易利益越小6/6/202314博弈论NextWave的悲剧投标价格高于真实价值，赢者出现亏损——赢者的诅咒秦池？Why？1996年，美国联邦通信委员会（FCC）拍卖个人通信服务频谱最大投标人：Next

Wave个人通信公司支付62亿美元，购63个经营许可证，最终胜出——赢者两年后：无法支付账单，申请破产赢得了拍卖，输掉了市场——赢者的诅咒6/6/202315博弈论第一节基本概念与分类三、拍卖的分类（一）分类标准一：拍卖规则1.英国式公开喊价拍卖：升价拍卖2.荷兰式公开喊价拍卖：降价拍卖3.密封第一价格拍卖：第一价格成交4.密封第二价格拍卖：第二价格成交6/6/202316博弈论第一节基本概念与分类三、拍卖的分类（二）分类标准二买主是否拥有其他买主对拍卖品的价值评价的信息1.完全信息拍卖——知己知彼每个潜在买主对拍卖品的评价是公共信息6/6/202317博弈论第一节基本概念与分类三、拍卖的分类（二）分类标准二买主是否拥有其他买主对拍卖品的价值评价的信息2.不完全信息拍卖——知己不知彼or不知己不知彼6/6/202318博弈论不完全信息拍卖（1）独立私有价值拍卖私人艺术品拍卖（即使知道了别人的出价，也不影响自己的出价）潜在买主只拥有自己的私人评价信息——取决于个人偏好每个潜在买主的评价相互独立，不存在相关性每个买主独立采取行动6/6/202319博弈论不完全信息拍卖（2）公开价值拍卖拍卖品价值对所有潜在买主相同拍卖品价值不确定评价不存在独立性土地开采权与经营权拍卖赢者的诅咒6/6/202320博弈论第二节完全信息拍卖和

独立私有价值拍卖一、完全信息拍卖（一）完全信息密封第一价格拍卖1.符号设定买主数量：n某买主：i买主i的私人评价：viv1≥v2≥…≥vn公共信息：v=(v1,v2,...,vn)来自于买主角度的研究6/6/202321博弈论第二节完全信息拍卖和独立私有价值拍卖一、完全信息拍卖（一）完全信息密封第一价格拍卖1.符号设定买主i的出价：bi，bi∈【0，∞）出价最高的买主数量：r出价最高的买主获取拍卖品的概率：1/r6/6/202322博弈论第二节完全信息拍卖和独立私有价值拍卖一、完全信息拍卖（一）完全信息密封第一价格拍卖2.模型（1）买主i的支付函数（2）买主i的出价：bi≤vi6/6/202323博弈论第二节完全信息拍卖和独立私有价值拍卖一、完全信息拍卖（一）完全信息密封第一价格拍卖3.结论（1）若v1>v2，则v2<b1<v1,b1→v2（2）若r≥2，则bi=v1齐民思与秦池6/6/202324博弈论第二节完全信息拍卖和独立私有价值拍卖一、完全信息拍卖（二）完全信息密封第二价格拍卖1.模型（1）买主i的支付函数注：出价≠实际支付的价格6/6/202325博弈论第二节完全信息拍卖和独立私有价值拍卖一、完全信息拍卖（二）完全信息密封第二价格拍卖1.模型（2）买主i的出价bi≤vi注：出价≠实际支付的价格6/6/202326博弈论第二节完全信息拍卖和独立私有价值拍卖一、完全信息拍卖（二）完全信息密封第二价格拍卖2.结论（1）若v1>v2，则v2<b1<v1（2）若r≥2，则b=(v1,...,vn)构成纳什均衡注：出价≠实际支付的价格6/6/202327博弈论回放独立私有价值拍卖潜在买主——只拥有私人评价信息；评价相互独立，不相关；独立采取行动稀世艺术品拍卖6/6/202328博弈论第二节完全信息拍卖和独立私有价值拍卖二、独立私有价值拍卖（一）不完全信息密封第一价格拍卖1.两买主的出价规则（1）评价区间均匀分布（2）纳什均衡6/6/202329博弈论第二节完全信息拍卖和独立私有价值拍卖二、独立私有价值拍卖（一）不完全信息密封第一价格拍卖2.三买主的支付函数与出价规则6/6/202330博弈论第二节完全信息拍卖和独立私有价值拍卖二、独立私有价值拍卖（一）不完全信息密封第一价格拍卖3.N买主的最优出价策略6/6/202331博弈论第二节完全信息拍卖和独立私有价值拍卖二、独立私有价值拍卖（二）不完全信息密封第二价格拍卖买主i的最优出价：bi=vi按照自己的真实评价出价纳什均衡：b=(v1,...,vn)6/6/202332博弈论计算某一地块拍卖，拍卖价格大致分布在[300万，420万]之间三个房地产商A、B、C，对这块地的评估价格分别为330万、360万、390万A、B、C互不知道各自的评价，A最终报价为：320万、340万、360万结果：C以360万赢得土地，获得30万利益。6/6/202333博弈论第三节期望收益等价原理来自于卖主角度的研究一、知识准备1.买主出价=卖主收益2.买主出价（1）英式拍卖和密封第二价格拍卖bi=SHV（第二高评价）6/6/202334博弈论第三节期望收益等价原理一、知识准备2.买主出价（2）荷式拍卖和密封第一价格拍卖6/6/202335博弈论第三节期望收益等价原理一、知识准备3.卖主的“无知面纱”事先不知道SHV和VH6/6/202336博弈论第三节期望收益等价原理二、期望收益等价原理（一）