2014中级讲议财管财务第二章

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2013314分。（同时，大题中涉及相关知识点）从试题看，题型主要是客观题和计算分析题。第一节终值（又称将来值，俗称“本利和”F现值（俗称“本金”，通常记作“P”上的一定量现金折合到现在的价值【注意】终值与现值概念的相对性。见上图。现值与终值之间的差额是利息复利计息本金计算利息，也对前期的利息计算利息（期利息不1得到。考试时，一般会直接给出。但需要（1＋i-查附表2得出考试时一般会直接给出2－2【2008（【答案】×【解析】在折现期间不变的情况下，折现率越高，折现系数则越小，因此，未来某一款项的【例2－1】将100元存入银行，复利年利率2%，求5年后的终值【答案】F＝P（1＋i）n＝100×（1＋2%）5＝100×（F/P，2%，5）＝110.41（元12345【例2－2】为了5年后能从银行取出100元，在复利年利率2%的情况下，求当前应存入金额【答案】P＝F/（1＋i）n＝100/（1＋2%）5＝100×（P/F，2%，5）＝90.57（元1.1年，可以是半年、一个季度或者一个月等。2.11123171630务或积聚一定数额务或积聚一定数额的而必须分次等额形成的存款准A就是偿债基金。计算 而是给出年金终值系数 】平时做题可查的附表3得到，考试时，一般会【例2－3 】平时做题可查的附表3得到，考试时，一般会【答案】＝1000×（F/A,2%,＝1＝9754.6（元2-4】A10年开采权公开拍卖，因此它向世界各国煤炭企业招标开矿。权的第l年开始，每年末向A公司交纳l0亿的开采费，直到l0年后开采结束。乙公司的投标书表示，该公司在取得开采权时，直接付给A公司40亿，在8年后开采结束，再付给60亿。如A公司要15%，问应接受哪个公司的投标?A的开采权收入的大小。但由于两个公司支付开采权10年终值的大小。甲公司的方案对A公司来说是一笔年收款l0亿的l0年年金，其终值计算如下A第1笔收款（40亿）的终值=40×（1+15%）10=40×4.0456=161.824（亿）第2笔收款（60亿）的终值=60×（1+15%）2=60×1.3225=79.35（亿）终值合计161.824+79.35=241.174（亿）【提示】实际工作中，对上述问题的决策多采用比较现值的方式进行【例2-12】拟在5年后还清10000元，从现在起每年年末等额存入银行一笔款项。假设银行10%，则每年需存入多少元？【20072.某公司从本年度起每年年末存入银行一笔固定金额的款项，若按复利制用最简便算法计算n（A.复利终值数BC.普通年金终值系数D.【答案】C「解析」因为本题中是每年年末存入银行一笔固定金额的款项，所以符合普通年金的形式，因n【2008单选7】某公司拟于5年后一次还清所欠100000元，假定银行利息率为10%，5年10%的年金（ 答案 【200733.在下列各项中，可以直接或间接利用普通年金终值系数计算出确切结果的项目有（A.偿债基 【答案】AB＝年金终值×偿债基金系数＝A（1＋iAn6300063000，分两步进行。第一步现把付年金转换成普通年金。转换的方法是：假设最后一期期末有一个等额款项的收付，这样，就转换为普通年金的终值问题，按照普通年金终值 计算终值。不过要注意这样计算的终值，其期数为n＋。第二步进行整即把多算的在终值点位置上的这个等额收付的A减掉当对计算 进行整理后即把A提出来就得到即付年金的终值计算 。即付年金的终值系数和普通年金相比，期数加，而系数减。：先将其看成普通年金，套用普通年金终值的计 ，计算终值，得出来的是在最后一个A位置上的数值，即n-1期期末的数值，再将其向前调整一期，得出要求的第n期期末的终值，即 F＝A（A，i，n（1＋i） 在第6年年末能一次取出本利 ？【答案（F/A, 为分期付款3年末的终值＝200×（F/A，5%，3）×（1+5%）相比之下，公司应采用第一种支付方式， 付款500万元【200830】下列各项中，其数值等于即付年金终值系数的有（A（P/A，i，n（1+i） C（F/A，i，n（1+i） 答案：CD解析：此题考查即付年金终值系数，即付年金终值系数是在普通年金终值系数的基础上，1，1，也等于普通年金终值系数再乘以（1+iF/A10%9＝13.579（F/A101118.53110年金终值系数值为（ B.15.937 答案：A1，1”，所以，1010%的即付年金终值系数=（F/A，10%，11）-1=18.31-1=17.531。 nA或清偿所欠的或清偿所欠的。从计算的角度看，就是在普通年金现值中解出AA，就是资本回收额。计算被称为年金现值系数，记作（P/A，i，n2-7 【例2-13】2-7201240000元。6%10年收益的现值。【解答】【例2-13】某企业借得1000万元的，在10年内以年利率12%等额偿还，则每年应付的金额为【答案 第一步，先把即付年金转换成普通年金进行计算。转换方法是，假设第1期期初没有等额的收付， 计算现值。注意，这样计算出来的现值为n－11AA提 500 ＝（，i，n（＋i）来的是第一个A前一期位置上的数值。（/A,5%,相比之下，公司应采用第一种支付方式， 付款500万元P/A8%5=3.992（A=.6229P/8%7=5.2064 【答案】C【解析】本题考查预付年金现值系数与普通年金现值系数的关系。即预付年金现值系数1168%（P/F6）【200962.（1+i）（1，1”；二是同期普通年金现值系数乘以（1+i把递延期以后的年金套用普通年金求现值这是求出来的现值是第一个等额收付前一期期末数值，距离递延年金的现值点还有n期，再向前按照复利现值折现n期即可计算如下先求递延年金终值，再折现为现值。【例2-9】某企业向银行借入一笔款项，银行的年利率为10%，每年复利一次。银行规定前11205000元。方法一：PA＝5000×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，10）＝11843.72（元）-【例2-10】某公司拟购置一处，房主提出两种付款方案2001020005250102500【永续年金的现值，可以通过普通年金的计算导出。在普通年金的现值中，令n趋于无穷大，即可得出永续年金现值：P=A/i【例2-11】归国华侨想支持家乡建设，特地在祖籍所在县设立奖学金。奖学金每年一次，每年高考的文理科状元各10000元。奖学金的基金保存银行该县。银行一年的定期存款利率为2%。问要投资作为基金？PA＝20000/2%＝1000000（元也就是说也就是说 要存入1000000元作为基金，才能保证这一奖学金的成功运行【例题】下列各项年金中，只有现值没有终值的年金是（ 已知复利现值（或者终值）系数最接近的两个系数及其对应的利率，按差值法计算利率。存起来。预计，如果20年后这笔款项连本带利达到250000元，那就可以解决自己的养老问题。问银行存款的年利率为多少，的预计才能变成现实？50000×（F/P，i，20）=250i=8%（/P，8%，20）=4.6610（/P，9%，20）=5.6044因此，i8%9%如果银行存款的年利率为8.36%，则的预计可以变成现实2-15】张先生要在一个街道十字路口开办一个餐馆，于是找到十字路口的一家小卖部，提出要求承租该小卖部3年。小卖部的业主因小卖部受到附近超市的影响，生意清淡，也愿意清盘让张先生开餐馆，但提出应一次支付3年的使用费30000元。张先生觉得现在一次拿30000元比较，因此请30000×（F/P，i，3）=50i=18%，则（F/P，18%，3）=1.643032i=19%，则（F/P，19%，3）=1.685159i18%19%之间，用插值法可求得从以上计算可看出目前的使用费3万元延期到3年后支付则需要5万元相当于年利率18.55%，远比银行利率高，因此张先生3年后支付这笔款项并不合算。知年金现值（或者终值）系数最接近的两个系数及其对应的利率，按差值法计算利率。【例2-16】假定在【例2-15】中，要求张先生不是3年后一次支付，而是3年内每年年末支12000330000=12000×（P/A,i,（P/A,i,（P/A,（P/A,如果分3次付清，3年支付款项的利率相当于9.71%，因此更合算的方式是张先生按5%的利率，3、永续年金的利率可以通过i=A/P计金每年一次。问银行存款年利率为多少时才可以设定成永久性基金？200001000000i=20000/10001、如果以“年”作为基本计息期，每年计算一次复利，此时的年利率为名义利率（r；（i假设你有1000元，准备债券。现有两家公司债券，情况如下2次m=1时，实际利率=名义利率m>1时，实际利率>名义利率名义利率与实际利率的换算关系如下：i=（1+r/m）m-1式中，i为实际利率，r为名义利率，m通货膨胀情况下的名义利率，是央行或其它提供借贷的机构所公布的未调整通货膨胀因素的利率，即利息（）的货币额与本金的货币额的比率，即指包括补偿通货膨胀（包括通货紧缩）风险的利率。的计算为：判断】）【解析】名义利率与实际利率。实际利率=（1+名义利率）（+通货膨胀率）-1名义利率时，（1+名义利率）（+通货膨胀率）将小于1第二节资产的收益率或利（股）单期资产的收益率＝资产价值（价格）的增值／期初资产价值（价格＝（股息）收益＋资本利得]／期初资产价值（价格＝（股息）不考虑费用的情况下，一年内该的收益率是多少？12345123456率实际收益率=利（股）各种情况下收益率的平均，权数是各种可能情况发生的概率。持有期曾获红利50元。预计未来半年内不会再红利，且未来半年590050%6000+50]÷5000=20%，20%。（注意，今年教5019%，值得商榷）第二种方法：第三种方法：要率或【2008（ 答案：B解析：必要收益率也称最低必要率或最低要求的收益率甲乙【快速】期望值是变量的可能值以概率为权数计算的平均1计算的平均数。【快速风险是指收益的不确定性。虽然风险的存在可能意味着收益的增加，但人们考虑的则是损失发（一）（二）∑[R 风险（程度）收益率）（3 差（是资产收益率的标准差与乙方案期望收益率乙方案标准差乙方案标准离差率都存在投资风险。比较甲、乙两方案风险大小应采用的指标是（）。A.方 B.净现 C.标准离差D.标准离差【答案】DD330（）。A.甲方案优于乙方案B.C.甲方案的风险小于乙方案D.无法评价甲乙方案的风险大小【答案】【解析】甲方案标准离差率＝300／1000＝30%；项目A项目B项目A项目B---【解答】（1）（2）A项目标准差 B项目标准差A项目标准离差率 B项目标准离差率由于项目AB，因此，项目AB新产品前，充分进行；采用多领域、多地域、多【20133.下列各种风险应对措施中，能够转移风险的是（ 选项C属于规避风险的措施，选项D属于接受风险中的风险自保。如果资产组合中的资产均为有价，则该资产组合也可称为组合（一Wi表示第i投资组合中各个投资项目的投资比例。（注意多选【例2－26】某投资公司的一项投资组合中包含A、B和C三种，权重分别为30%、E（RP）＝30%×15%＋40%×12%＋1、资产组合的风险分散功 σ1σ2分别表示组合中两项资产的标准差；W1和W211（0），因此，会有：不随着组合中资产数目的增加而的始终存在的风险，称为“系统风险”0.2。①该投资组合的预期收益率②A的标准差③B的标准差④该投资组合的标准差①投资组合的预期收益率②A的标准差③B的标准差④组合的标准②当企业息税前利润率高于借入利息率时，使自有利润率【提示】①在风险分散的过程中，不应当过分夸大资产多样性和资产个数的作用。实际上，包括宏观经济形势的变动、国家经济政策的变化、税制、企业会计准则、（一）ββ其中，ρi，m表示第i；σi是该项资产收益率的标准差，表示该资产的风险大小；σm是市场组合收益率的标准差，表示市场组合的风险。从上式可以看出，第iβi收益率的相关系数、第i当β＝1当β＜1当β＞1ββ资产组合的β系数是所有单项资产β系数的平均数，权数为各种资产在资产组合中所占的价值比其中βp是资产组合的β系数；Wi为第i项资产在组合中所占的价值 示第i项资产的β系数。由于单项资产的β【例2-27】某资产组合中有三只，相关的信息如表2-4所示，要求计算资产组合的β系 某资产组合的相关信β的每价A4B2C首先计算A、B、C三种所占的价值比例然后计算平均β系数，即为资产组合的β系数：用表示如下：βRm表示市场组合平均收益率（通常用价格指数的收益率来代替SML上每个点的横、纵坐标对应着每一项资产（或资产组合）的β系数和必要收益率。因此，市βSML 风险厌恶程度越高，要求的补偿就越高，市场线的斜率就越大 中的β系数是单项资产或个别公司的β系数；而这里的βp则是资产组合的β系数。【例2-30】某公司持有由甲、乙、丙三种构成的组合，三种的β系数分别是2.0、1.3②计算组合的β系数③计算组合的风险收益率组合的风险收益率＝1.66×（10%-④计算组合的预期收益率组合的预期收益率①计算各在组合中的比例丙的比例②计算组合的β系数③计算组合的风险收益率组合的风险收益率＝1.01×（10%-④计算组合的预期收益率组合的预期收益率组成一个组合，比例为6:4，有关的资料如表2-5所示。 甲、乙、丙三种的收益率的预测信甲在各乙在各-要求：（1）应该选择哪一种β丙的标准差＝丙的标准离差率由于丙的标准差和标准离差率均小于乙的标准差和标准离差率，所以应该选择丙表2-7 -那么应该选择哪一个项目?假定关系式：预期收益率＝Rf+b×V成立，短期债券的收益率是4%，计算所b。6β＝从（1）中的计算可知：甲项目的预期收益率＝10%＝4%+β甲×8%β11%＝4%＋β乙×（12%－4%）β所以：0.75＝ρ甲,M×l3.41%／6%，解得：ρ甲,M＝0.34同理，0.875＝ρ乙,M×7.35%/6%，ρ乙,M＝0.71CAPM和SML是对现实中风险与收系的最为贴切的表述质疑。这些假设包括：市场是均衡的、市场不存在摩擦；市场参与者都是理性的、不存在费用、不影响资产的选择和等。较甲乙两方案风险大小时应使用的指标是（A.B.C.D.方差【20094.企业进行多元化投资，其目的之一是（参考答案：C【200927.下列各项中，属于企业特有风险的有（参考答案：ACAC。（）参考答案：√答案解析：资产组合的β系数等于各单项资产β系数的平均数，因此替换资产组【2008（A.风险 【答案】×【解析】一般来讲，随着资产组合中资产个数的增加，资产组合的风险会逐渐降低，但资产的【2007年判断题】组合风险的大小，等于组合中各个风险的平均数（【答案】×【解析】只有在之间的相关系数为1时，组合的风险才等于组合中各个风险的平均数；如果相关系数小于1，那么组合的风险就小于组合中各个风险的平均数。司的必要收益率为（ C.10% A.该组合中所有单项资产在组合中所占B.该组合中所有单项资产各自的β系 AB0.0048。①该投资组合的预期收益率；②A的标准差；③B的标准差；④A与B的相关系数⑤该投资组合的标准差①相关系数的大小对投资组合预期收益率有没有影响？②相关系数的大小对投资组合风险有什么样的影响？数分别为0.91、1.17、1.8和0.52；B、C、D的必要收益率分别为16.7%、23%和10.2%。每价为15元，最近一期的每股股利为2.2元，预计年股利增长率为4%。计算ABC投资组合的β系数和必要收益率假定投资者ABC三种的比例为1:3:6已知按3:5:2的比例A、B、D三种，所形成的A、B、D投资组合的β系数为0.96，该（1）A必要收益率因为的价值18.02元高于的市价15元，所以可以投资B投资组合中B的投资比例＝3/（1＋3＋6）＝30%投资组合中C的投资比例A、B、C 约束性固定成本：是指管理的短期决策行动不能改变其具体数额的固定酌量性固定成本：是指管理的短期决策行动能改变其数额的固定成本。【提示】降低酌量性固定成本的途径：、精打细算、编制出积极【例·多选题】下列各项中，属于固定成本项目的有（） 【答案】BD。【例·（【答案】B。【2009（）【答案】C。（）A.厂房折旧B.厂房支出C.高管人员基本工资D.新产品研究开发费如：费、房屋、管理人员的基本工资等。新产品的研究开发费用是酌量性固定成本。【2011（）A.采用工作量法计提的折旧B.不动产财产费C.直接材料费D.写字【答案】BD【2012单选】18．下列各项中，属于变动成本的是() C．新产品研究开发费用D．按销售额提成的销售人员佣金D．或＝最低点业务量成本－单位变动成本×最低点业务量【提示】中高低点选择的标准不是业务量所对应的成本，而是业务量简便易行，但比较粗糙且带有判断判断特征的是 但比较粗糙且带有判断。789产量（件总成本（元采用回归直进行混合成本分解产量（件总成本（元y＝a+bxa、b或将a、by＝a+bx回归直：（了解792∑x总成本＝＝固定成本总额＋（单位变动成本×业务量0.3、0.5、0.2，如果市场是繁荣的益率为10%，如果市场则投资收益率为－5%，（A.10%B.9%C.8.66%2、构成投资组合的A和B，其标准差分别1，该组合的标准差为（。A.20% C.0收益水平及其发生概率计算的平均数是（ D.无风险收益（率）（【解析】根据题意可知投资收益率的预期值＝A.方 B.净现 C.标准离差10003001200万元。下列结论中正确的是（A.甲方案优于乙方案B.甲方案的风险大于乙方案C.甲方案的风险小于乙方案D.分散风险，属于风险对策中的（ 合予以消减的是（ C.发生经济D.被投资企业出现经营误8、下列各项年金中，只有现值没有终值的年金是（ 9、某种的期望收益率为10%，其标准离差为（A. B. C. D.（＝300/1000＝30%；乙方案标准离差率89、答案 解析风险收益率＝风险价值系数×标准离差率1【解析】风险回避者选择资产的态度是：当预期收ABD（ （ 程度越低，市场风险溢酬越D.如果β＝1，则该资产的必要收益率＝市场平均收确的是（）1当相关系数为-1

C的说法正确。2公司投保；采取合资、联营、增发新股、债券、联合开战略、租赁经营和业务外包等实现风险转移。计3（Rm－Rf所以，A的说法不正确。某资产的必要收益率＝无风－Rf）反映市场整体对风险的偏好，对风险的平均（Rm－Rf（Rm－Rf市场平均收益率，所以，D的说法正确。险05β（当β＜1时，说明其所含的系统风险小于市