财政金融与社会保险业务讲义讲义

第六章财政、金融

与社会保险主要内容一、财政与社会保险的关系二、财政参与社会保险基金的管理三、社会保险基金对金融业的影响四、金融业发展对社会保险基金的影响五、社保基金进入资本市场的条件一、财政与社会保险的关系★

第一组关系：筹资分配与财政的关系★第二组关系：社会保险与财政收支的关系★第三组关系：社会保险与国家财政预算的关系★第四组关系：社会保险与国家财政宏观调控的关系★第一组关系：筹资分配与财政的关系（一）筹资与财政的关系社会保险具有准公共产品的性质：个人：政府提供给他最低生活需要，解决了后顾之忧；社会：是社会安定，为经济发展提供了良好的外部环境。，关系----具体表现为：1．政府介入降低了筹资成本。筹集与支付环节，政府通过法律、法规形式对筹集及支付对象、依据、标准等管理，避免企业及慈善机构多头举办，造成的成本增加问题。2．社会统筹与财政社会保险基金由财政统一管理，实行社会统筹，可以解决企业之间负担轻重不同的问题，提搞了资金的使用效益3．三方负担原则企业、个人、政府三方负担社会保险费，将少数企业与个人未来的成本、费用、风险交由社会共同负担，能够最大限度分散风险。4.社会保险基金个人账户的财政属性不是商业保险，使政府强制建立，缴费困难时政府、企业适当补助，积累额达到个人工资基数的8%；个人账户资金使用完之后，不足部分由政府负责筹集；个人账户是社会保险基金不可分割的部分，政府在法律上有责任加以保护，禁止任何形式的挪用。（二）分配与财政的关系财政分配——无偿性社会保险——权利与义务的非对称性，宏观上具有“取之于民用之于民”的特征财政分配——强制性，国家政权的印记社会保险——也具有强制性，经办机构和经办人员不得随意变更，须按法律、法规和制度办事。社会保险是财政分配的范畴——社会总产品生产出来后，进行必要的扣除（初次分配和再分配），形成后备基金和保险基金，其中就包含了社会保险的内容，从而社会保险与财政有了共同之处：主体——财政和社会保险的分配主体都是国家；客体——社会总产品中的剩余产品。★第二组关系：社会保险与财政收支的关系1.财政资金包括积累基金和消费基金，社会保险基金属于消费基金，从这个意义上讲，财政安排收支结构及积累与消费的关系时，必须考虑社会保险基金的收支因素。一般社会保障开支占GDP的比重为20%---30%，其中社会保险基金占主要部分。2.社会保险基金对财政收入的影响社会保险基金的筹集（社会保险税）直接构成了政府的财政收入；社会保险结余基金是政府公债的重要筹资渠道。3.社会保险对财政支出的影响财政支出包括购买支出和转移支出两大类，其中社会保险属于转移支出的重要组成部分。4．社会保险筹资方式、范围和标准影响财政支出社会统筹、部分基金制和完全积累制筹资：直接影响——直接增加财政负担；间接影响：企业缴费税前列支，减少了国家的财政收入。支付：社会保险与工资增长、物价建立挂钩机制；扩大支付范围或提高支付标准，有可能使基金入不敷出，增加财政负担。★第三组关系：社会保险与国家财政预算的关系原则上要求纳入国家预算管理的范畴：方式：1.纳入国家财政预算2.一揽子社会保险预算3.社会保险不纳入政府预算4.社会保险基金预算地位：特种基金预算的一项子预算，与经常性预算、投资预算有着密切的关系，主要体现在：经常预算支出项目中的相当部分转化成为社会保险基金预算收入的“经常预算补助收入”。我国存在的问题：国家预算支出用于社会保险的支出没有得到明显反应，不便于社会公众了解社会保障支出的规模，也不利于加强社会保险支出的管理。★第四组关系：社会保险与国家财政宏观调控的关系财政在国家宏观调控中重点对总需要进行调控，社会保险对国家财政调控起配合作用。表现在：自动稳压器的作用；配合实施相机抉择的政策。二、财政参与社会保险基金的管理围绕“为什么、管什么、如何管”

原因国家行使社会职能的体现国家财政对社会保险基金起“兜底”的功能社会保险基金规模扩大要求财政加强管理与监督

管什么参与社会保险体系的总体设计协助筹集社会保险基金——社会保险税建立社会保险备付金制度社会保险财务管理协调与其他部门的关系

如何管收支管理预算管理财政补贴结余资金管理税收优惠小结：本节主要想说明的问题是社会保险与财政关系密切，一个国家的社会保险制度及基金规模，与财政的发达程度密切相关。没有发达的财政，就不可能有发达的社会保险制度。

三、社会保险基金对金融业的影响

（一）社会保险基金对金融体系的影响基本作用----促进金融体系的完善。1.补充社会保险基金的发展促进人寿保险业务的发展代理基金进行投资增值业务增加资产规模、促进寿险公司负债业务的发展2.补充社会保险基金的发展促进证券投资基金的发展3．补充社会保险基金的发展促进各种形式的专业基金公司发展4、促进金融服务业的发展基金精算业务、基金投资业绩评估（二）社会保险基金投资对金融市场的影响主要是养老保险基金的投资。养老保险基金具有的特点：长期性、相对稳定性、可预期性1.促进资本市场规模扩大长期、稳定、巨额的养老基金经过精确测算、合理的期限安排和资产组合，投入资本市场后，大量增加了资本市场的资金供给，刺激并满足资本市场筹资主体的资金需求，从两方面促进资本市场规模的扩大。2.促进金融市场创新为了保证被保险人养老金的及时足额给付，要求养老金的投资以稳健为原则，注重安全性。这就使它对资本市场中各种金融工具的风险分布以及回报产生了重新归整的内在要求，从而推动金融创新。比如年金类产品、定期付息的债券以及为保障养老基金资产组合收益稳定性的定期保值类金融产品等应运而生。在舆论纷纷聚焦养老金入市时，有银行也在企业年金产品上进行了创新。上海召开的2012年养老金融路演活动中，招行推出了包括企业年金集合计划、金福计划、恒康计划在内的多款养老金产品，进一步丰富了企业年金产品。招行是国内最早从事企业年金专业服务的金融机构，早在2001年，该行即被原劳动和社会保障部确定为唯一的企业年金账户管理试点银行。近年来，招行持续拓展养老金服务领域，相继推出金福计划、恒康计划等新产品，初步形成了覆盖企业薪酬福利资金管理需求的养老金产品体系。以“金色人生”企业年金集合计划为例，依托业内资深投资决策团队，采用受托人与投资管理人分离的国际通行模式，确保资金长期保值增值的同时，能维护投资评价和监督的公平客观性，最大程度保护企业和员工的利益。3.促进资本市场结构完善规模庞大的养老金投入资本市场往往还会影响到资本资产的价格，导致资本资产收益率的上升或下降。在二级市场上投资可大大提高资本的流动性，由此活跃二级市场，并因此提高投资者在一级市场上购买各种新股票、新债券的积极性，刺激一级市场证券的发行，从而改变一、二级市场结构，促进二者协调发展。4.促进资本市场的稳定养老金是典型的机构投资者，有长期稳定的巨额资金，并且其投资遵循安全性原则，所以能够在很大程度上可以消减大量纯粹投机者所带来的市场大幅度波动的风险和不良后果，有效地稳定市场。5．有利于提高资本市场的融资和投资效率据对智利的研究表明，智利养老保险基金的发展使本国总生产要素率每年按1%的速率递增，对总生产要素率提高的贡献率则达到了50%，有力的促进了经济的增长。四、金融业发展对社会保险基金的影响资本市场对社会保险基金投资的作用具体表现在：1.扩大社会保险基金—养老金的投资渠道已经积聚起来的养老金在符合安全原则的前提下以逐利为目的，需多方寻找投资渠道，如果没有合适的投资渠道，会导致基金的闲置、浪费，影响养老保险制度的正常运行。资本市场的发育成熟能为养老金投资提供多种可供选择的投资方式。2.提高养老金的投资效益在成熟的资本市场中，有广阔的投资途径使投资风险得以分散，养老金可通过投资组合，分散非系统性风险，获取稳定高额的投资收益。在成熟的资本市场中，交易中介机构完善，管理制度健全，可为养老金的投资决策和管理服务，提高投资效益，等等。据统计，1994年底，智利养老金拥有55%的国债，59%的企业债券，62%的住房抵押债券和11%的企业股权。这既较好地解决了养老问题，又激活了资本市场，刺激了经济增长，一举多得。五、社保基金进入资本市场的条件2001年12月，《全国社会保障基金投资管理暂行办法》颁布施行。对社保基金的投资范围、投资比例等问题作出了明确规定，并原则规定了全国社保基金投资于证券投资基金、股票投资的比例不得高于40%。由于社保基金自身的特殊性，安全是第一位，然后才考虑资金盈利性，而社保基金的正常支付金额可较好测算，流动性管理也较简单。为满足社保基金的安全性要求，资本市场能够提供基本配套条件：一是有了一批优秀的证券投资专家和机构满足社保基金科学管理的需要；二是有了品种齐全的金融工具满足组合投资的需要；三是拥有大批质量上乘的投资品种以满足社保基金对优质证券投资的要求；四是有了完整健全的资本市场法律法规，使社保基金运作在一个相对规范健康的投资场所。从世界各国和地区的情况看，按照市场化方式运作养老基金，引导养老基金投资于股票证券市场，是一个必然的趋势和理性选择。据统计，美国养老基金占美国投资基金业的比重为55%，各类养老金是美国证券市场中的主要投资者。从我国目前的金融市场发展和资本市场的完善情况看，社保基金进入资本市场(股票市场)条件基本成熟。资料

社保基金入市，是当前拓宽我国社保基金投资渠道的主要方式目前我国的社保基金运用率低，投资规模小，投资渠道也非常狭窄。按照国际上的一般发展规律，保险基金的运用方式一般有五种：购买债券、抵押贷款、不动产投资、购买股票、银行存款。而我国却是很大一部分保险资金滞留在银行，且其主要部分又投放在活期存款上，导致其盈利能力很低。

目前提高我国社会保险业营运能力的关键就是应尽快拓展社保基金的投资渠道，其中的可行拓展方式大致可有以下几种：1、可以适当放宽投资于证券投资基金的比例。因为：(1)证券投资基金是专门化的投资者，具有投资收益较高且能分散风险的特点。(2)证券投资基金因可以上市流通，因此具有较好的流动性。(3)证券投资基金的监管规范，防范风险意识强，从而导致有风险较低的特性。

2、可以加大对不动产的投资。对不动产的投资主要是指对房地产业和基础设施的投资，但就我国目前的国内市场形势来看，社保基金应选择基础设施作为不动产的投资对象较为合适，尤其是国家级和区域性的大项目，如三峡工程、电力、铁路、高速公路、机场等。(1)社保基金的资金雄厚性和周转期长的特性，非常适合基础设施建设的投资量大和建设期长的特点。(2)基础设施建设的项目法人制，也为社保基金采用股权投资的方式创造了条件。(3)产权交易市场的发展，也为社保基金投资基础设施建设的股权的流动性做出了保证。因此，无论从盈利性、流动性还是安全性方面，社保基金投资于基础设施建设都是切实可行的。

3、可以适当介入金融期货的投资。社保基金的长期性，尤其是其中的养老保险基金和补充性养老保险基金，由于安全性和收益性的需要，往往持有很大比重的中长期债券，而这种长期性的金融资产很容易受到利率等因素的波动而面临贬值的危险。因此，社保基金可以有选择的适度介入部分金融期货业务，以期进行相关的套期保值业务。

4、组建自己的社保投资基金。可以借鉴欧美发达国家的“证券投资基金”和“创业投资基金”的运作模式，以社保基金为主体，通过社会筹集一部分资金，建立封闭式或开放式基金，在证监会的统一监管下，聘请专业的投资管理专家进行运作，达到既盈利又安全的目标。社会保险业组建投资基金具有自己的独到优势：(1)拥有雄厚的长线资金。(2)拥有专业的金融人才(精算、投资、风险管理等方面)。(3)有利于同步提升社会保险机构和其下设基金公司的声誉。思考题1.社会保险基金与财政有哪些关系？这些关系给我们的启示是什么？2.社会保险基金投资与金融市场的关系，给我们产生什么样的启示？3.你认为我国社保基金入时的条件有哪些？通过什么方式进入资本市场？年度工作总结汇报ANNUALWORKREPORTSUMMARY信托业务发展与创新研究上海国际信托投资有限公司王信举目录信托业务发展现状研究01信托业务创新研究——两项导致信托业务突破性发展的重大革新02信托业务创新案例分析03信托业务发展现状研究一般理解政策与法律环境发展现状一般特点发展桎梏信托的一般理解以信为本以诚治业诚即真诚、诚实，信即守承诺、讲信用，讲诚信就是要守诺、践约、无欺。如果有人要问英国人在法学领域取得的最伟大、最独特的成就是什么，那就是历经数百年发展起来的信托理念…这不是因为信托体现了基本的道德原则，而是因为它的灵活性，它是一种具有极大弹性和普遍性的制度。——英国法学家梅特兰信托的应用范围可与人类的想像力相媲美。——美国信托法权威斯科特信托的一般理解贯通货币市场、资本市场和产业投资的独特优势最好的非IPO投资银行业务平台信托制度框架下突出的财产管理功能和资金融通功能政策与法律环境法律框架逐步完善《信托法》（2001.10）——信托法律制度体系的基本法《信托投资公司管理办法》（2002.6）——信托投资公司的经营管理规范《信托投资公司资金信托业务管理暂行办法》（2002.7）——信托主体业务的规范分类监管办法即将出台，诸多单项条例即将出台——信托证券专用帐户、信托公司及业务信息披露、房地产信托、信托公司治理指引、内控指引和信托核算等政策与法律环境监管思路逐步明晰信托公司分类监管原则、属地监管原则协调规划，统一监管尚需加强发展现状目前重新登记后的信托公司共59家，截至6月底，信托从业人员4600人近三年来，集合资金信托计划1053个，大部分获得了成功，信托公司接受管理的信托财产总额已近2000亿元人民币。84%的信托财产为资金信托，财产信托业务开始呈现良好的发展态势。——银监会非银部主任高传捷，中国长沙信托论坛(2004.10）一般特点由单一信托到集合信托由资金信托向财产信托过渡运用范围由单一领域到多领域运用工具由单一向多种工具相结合发展桎梏信托登记信托税收信托会计信托业务创新研究两项导致信托业务突破性发展的重大革新信托内部信用增级信托制度框架下的所有权解析内部信用增级外部信用增级由第三方提供信用担保，提供者包括政府、专业保险公司、金融机构、大型企业的财务公司等，增级工具主要有：政府承诺函、保险、企业担保、现金抵押帐户和信用证等。信托内部信用增级利用基础资产产生的部分现金流来实现,可避免利用外部信用增级工具较容易受信用增级提供者信用等级下降风险的影响的风险。增级工具主要有：构建优先/次级结构、利差帐户和超额抵押等。优先/次级结构就是根据一定的原则和需求，将信托或资产支撑的证券产品的收益权分为不同信用品质的档级，不同档级的受益权承担风险、享有利益及利益分配或退出的顺序有区别。内部信用增级——构建优先/次级结构遵照风险和收益相匹配的原则，通过组合策略，向选择不同风险-收益结构特征的投资者分配不同现金流的结构化设计，能保证不同层次受益权对应的现金流汇总能够复原为项目整体的现金流，摆脱了项目本身性质以及外部信用担保的制约，而仅仅依赖于项目自身权利和义务的重新分配就能在最大程度上保障优先收益的实现。可保障那些偏好于稳定收益的投资者能够在总体收益状况不是太好的情况下也能获得较稳定收益，同时使风险偏好型投资者在总体收益情况较差时自愿让渡财产以补贴保本型投资者，而在总体收益较好时获得独享较高收益的权利。信托制度框架下的所有权解析英美法系和大陆法系所有权制度的基本涵义中国信托法律框架下的所有权概念简析信托业务创新案例研究某国企国有股权退出信托解决方案华融资产管理公司不良资产证券化项目某酒店式公寓收购项目信托解决方案某国企改革信托解决方案项目情况根据有关部门对某大型国有企业进行资产重组的指示，经方案慎重比选，该企业欲将其下属某子公司通过信托方式转让，转让资金作为重组基金，从而实现国有资产在该公司的退出。经研究，决定发起集合资金信托计划，用于受让该企业持有的下属公司的股权。信托计划分别向优先投资者、普通投资者和战略投资者募集，并重组董事会和监事会，选聘经营者，同时在信托计划项下设立特别委员会（由部分普通投资者和战略投资者根据投资规模的大小派员参加的投资人代表大会组织）以应对公司经营过程中出现的重大以外问题。

某国企改革信托解决方案简要分析本项目的最大特点是创造性地运用了信托法律框架下的所有权的可分拆性和内部信用增级来探索国有企业改革之路。同时，该项目通过改组董事会和监事会，选聘经营者（职业经理人），对经营者进行业绩考核，并在信托计划项下设计特别委员会，以应对公司经营过程中出现的意外及重大事项的决策，创造性地将信托框架下的公司治理结构予以完善，同时满足了市场上各类投资者的收益及风险预期。华融不良资产证券化项目项目情况2003年6月,华融资产管理公司将涉及全国22个省市256户企业的132.5亿元人民币债权资产组成一个资产包，委托给中信信托设立财产信托，期限为3年，优先级受益权的预计收益率为4.17%。信托设立后，华融将全部信托受益权分为优先级受益权和次级受益权，其中10亿元优先受益权主要转让给机构投资者。华融拥有全部次级受益权，收益超过4.17%的部分全部归华融所有。中诚信国际评级公司预测，华融公司132.5亿元资产包未来处置产生的AAA级现金流可达12.07亿元。华融不良资产证券化项目华融资产管理公司(委托人)中信信托（受托人）机构投资者132.5亿元债权委托华融资产管理公司（受益人）委托优先受益权转让委托处置非货币性信贷资产10亿元优先受益权转让享有劣后受益权中诚信评级AAA级，产生12.07亿元现金流优先受益权预期收益率为4.17%注：上述图表根据该产品宣传资料构画。华融不良资产证券化项目简要分析