高级财务管理第章3

浙江工商大学财务与会计学院《高级财务管理》课程组高级财务管理PPT课件浙江工商大学第九章财务危机、重整与清算

第一节财务危机第二节公司重整第三节公司清算浙江工商大学第一节财务危机

一、什么是财务危机财务危机，又称财务困境，是指公司无法偿还到期债务的困难和危机。

根据公司财务危机的程度和处理程序的不同，财务危机可以分为技术性失败和破产。技术性失败是指公司总资产的公允价值尽管等于或超过其总负债，但由于资产配置的流动性差，无法转变为足够的现金用于偿付到期债务所导致的财务危机。破产是指公司的全部负债超过其全部资产的公允价值，所有者权益出现负数，并且公司无法筹集新的资金，以偿还到期债务的一种极端性的财务危机。浙江工商大学A．存量破产图浙江工商大学B、流量破产图浙江工商大学二、财务危机的原因公司财务危机的主要原因可概括为三个方面：1．缺少管理经验和管理才干2．宏观经济环境变化3．意外原因浙江工商大学三、财务危机的预警所谓财务危机预警，又称财务预警，是以财务会计信息为基础，通过设立并观察、判断一些敏感性预警指标的变化，对公司可能或者将要面临的财务危机所实施预测和预报的财务分析控制系统。一个有效的财务危机预警系统应具有以下功能：（1）预知财务危机的征兆。（2）预防财务危机发生或控制其进一步扩大。（3）避免类似的财务危机再次发生。浙江工商大学

单变量判定模型债务保障率=现金流量÷债务总额；资产负债率=负债总额÷资产总额；资产收益率=净收益÷资产总额。资产安全率=资产变现率-资产负债率。比弗通过研究得到：1、失败公司有较少的现金而有较多的应收账款。2、失败公司的存货一般较少。浙江工商大学多变量判定模型—Z计分（Z-score）模型Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5X1——营运资金与资产总额的比值；X2——留存收益与资产总额的比值；X3——息税前收益与资产总额的比值；X4——权益市价与债务总额账面价值的比值；X5——销售额与资产总额的比值。浙江工商大学判断着标准劳：在Z＝2.叉67纸5时，甚公司啄破产经与不陆破产羽的概吼率各融为50掘%。如峡果Z≥则2.赵99，则叹公司松破产盲的概僚率很卖低；钞如果Z≤维1.搭81，则贪公司闸发生农破产轮的可焰能性添就较托大了里。Z值介贿于1.筒81～2.宅99之间粉，则跳属于积未知沿区域俩，较汤难估好计公遮司破轨产的宋可能约性。浙江挨工商引大学F分数肺模式暖：F分数绪模式励列式锐如下旦：F=箭-0阁.1左77达4+尺1.辞10孕91狮X1械+0枪.1等07注4X找2+成1.某92血71到X3+0族.0烂30衔2X魂4+掌0.撒49膛61颂X5式中践：X1旋——期末听营运紧资本/期末臭总资湾产；X2疗——期末绩留存摔收益/期末喇总资降产；X3迎——（税冠后收闹益+折旧司）/平均牢总负窗债；X4废——期末枯股东球权益痒市场璃价值/期末绘总负肚债；X5牛——（税友后收茎益+利息+折旧全）/平均启总资廊产。浙江朱工商雾大学判断眨标准吩：F分数很模式喊方程旧以0.熄02需74为临夸界点涛：若雁某一得特定像公司沿的F分数钟低于0.玻02台74，则宋被预倡测为产破产岛公司斤；反文之，制若F分数帐高于0.功02怪74，则涉公司赢将被宪预测丹为可意以继拿续生扬存的分公司垒。浙江湿工商扔大学第二针节魂财务策重整一、悔涵义对陷押入财镇务危刑机，包但仍常有转竭机和姓重建剂价值怪的公际司根衣据一浓定程抹序进升行重谋新整匆顿，代以使裂公司痰得以犬维持慈和复食兴的荐做法威。二、涌基本蒜目的（1）重弓新改征变公舌司的广资本维结构推，以甲便降闪低其捞必须劣支付群的固卷定利厦息费猫用；（2）保骨证增舞加公应司的招营运债资本酸；（3）发助现和样改正头经营钟管理亡中导被致公蝇司财咏务困托难的壤根本显原因唱。浙江生工商步大学第二搞节土财务惑重整三、略重整系的方上式出售街主要羊资产俩或非兔核心重公司拳（涉驾及股辰权）妻；与其调他公古司合稻并（泡涉及电股权棒）；减少配资本部支出卸及研制究与秀开发擦费用挺；发售锄新股层（引乐入新浅的投选资者电）；与债坏权人慈（包卧括银帝行和龄其他迎债权挺人）抢谈判索；以债殖权置犹换股捏权（葡债转膀股）蚀；申请默破产诸。浙江酒工商缩慧大学第二洗节闲财务胸重整债权结人主翼动的课方式币（非怎正式拼）：债务泡和解债务习展期浙江探工商执大学债务竖和解债权坦人自羊愿减桨少对阀债务槐公司鸣的索温偿权角。特点附：（1）与腔将债劈燕务公培司诉族诸法硬律相浙比，谣可使高债权晶人获幸得更跪多的爸利益陷；（2）债伤务公山司还拍可维异持生常产经敏营活继动。浙江金工商汗大学债务吃展期债权辛人同劈燕意延罚长到密期债权务的悟偿还钩期限书，以侍使陷暑入财滴务危及机的兴公司哄有机柜会生艇存下早去，桥并偿球还全童部债佛务。前提潮：（1）重垦整费脾用降粪至最瓦低点递；（2）可注以减框少重是整所嗓需的载时间隶，使洞公司笔在较腊短的叛时间龄内重疾新进伍入正乓常经登营的府状态因；（3）有摔更大腹的灵威活性判。弊端沫：当债肝权人鞭人数种很多勺时，球可能妨难以炸达成繁一致践；没亦有法粘院的岩正式悉参与躲，协浴议的件执行轿缺乏基法律破保障烛。浙江淋工商钳大学第二括节旧财务浆重整四、简重整占计划重整序计划询是对病公司性现有漏债权般、股踢权的锻清理浅和变瞎更作饮出安跪排，嘉重整政公司亦资本找结构绿，提赖出未宁来的索经营筛方案次与实冬施办浮法。1、估德算重打整公财司的蕉价值2、构短建重霞整公罚司的炮目标断资本僚结构3、旧泄证券奔的估靠价和雹换取轮新证脆券4、其雷他措建施浙江态工商哪大学（1）估即算重间整公异司的轨价值即以工估算论的未炊来收尤益为愤依据叉，按巴某一锯恰当聪的贴留现率剂折算吼为资孙本的歌现值龙。（1）估葵算公笋司未健来的束销售兰额；（2）分骡析公红司未更来的蹈经营贪环境诉，以写便预他测公葛司未躬来的拴收益幻玉与现唤金流砌量；（3）确替定用吧于未吓来现呢金流总量贴欣现的骄贴现轮率；（4）用值确定锅的贴兵现率妙对未隔来公批司的委现金米流入解量进贯行贴件现，地以估超算出辞公司勒的价指值。浙江苹工商茫大学2、构泊建重休整公稀司的鞭目标通资本睡结构目的忧：削煎减公痛司的络债务衬负担嫁和利富息支煮出公司纵现有夺的债偏务通国常会貌被置朋换为默收益蛋债券擦或者刻优先昌股、度普通塔股浙江就工商好大学3、旧伟证券炸的估多价和坝换取部新证效券需将楼公司腔各类刊债权摩人和且权益选所有烤者按拦照求舰偿权猴的优伪先级喜别分正类统地计，伐同一侮级别称的债盈权人蛇或权蔬益所繁有者星在进首行资怕本结昂构调评整时藏享有添相同基的待郑遇。某重标整公肥司的知原有翼资本绘结构师如表9-衬1所示朝。项目金额抵押公司债900信用公司债300优先股600普通股1000合计2800浙江只工商肥大学3、旧脱证券坏的估榜价和两换取竖新证短券如果绕重整烘公司乞的总舒价值专为2恨00隔0万元象，表9-劣2重整孔公司她的资肃本结堂构菊单位蹈：万拉元项目金额抵押公司债300信用公司债600优先股300普通股800合计2000浙江脂工商珍大学新证鲜券换太旧证背券的泊比例览：受托忆人可各能会雅提出含：原壳抵押幼公司活债权旱人用胸其手值中的90隆0万元咽债权纷换取30牌0万元嚼抵押沾公司技债和60砌0万元舒信用礼公司做债；拴原信见用公幼司债苏权人兵交换坊价值30胸0万元数的优孙先股镜；原舟优先寻股持安有人杆得到姻重整佳公司丛的60侮0万元途普通自股；论原普张通股而持有符人只缝能得迎到剩辛余的20傻0万元京普通罗股。浙江母工商残大学四、坡其他际措施（1）补尖充聘烦用新喜的经格理和索董事允；（2）确洋定公圆司资遣产的止当前俗价值翁；（3）提芹高公孕司的表工作冲效率寒；（4）制稻定新恒产品当开发学计划祥和设喘备更淹新计渴划，绑以提苦高生麦产能承力。浙江沿工商叛大学第三松节术公司艇清算非破浪产清剩算非破轨产清擦算是卸指由握债权钩人与依债务滨人之单间通坐过协盛议私白下解袍决今。仅适碍用于多债权警人人鼠数较材少且类发行貌在外兔的证出券不撤为公皮开持何有的纳公司补。破产寨清算破产租清算榨，又脆称司电法清尚算，巩是指纹通过肾正规查的法经律程欣序进晃行清议算。负债颠大于狡资产资产雨大于胁负债送，但蜜是缺归乏支怀付债索务的万现金栋流量浙江希工商货大学（一效）破歇产清亭算的鄙程序根据跑我国《破产线法》的相萄关规场定，睁破产责清算某的基绿本程罢序可份以分摧为三愧个阶载段：压一是椅破产慕申请抽阶段吨；二黎是和宰解整哪顿阶播段；游三是白破产圈清算界阶段亚。在破画产清睡算阶费段，羞按照《破产圾法》的规检定，棵其主桶要程火序包承括：法院司依法趴宣告圣破产组建裳清算述组拟订枕破产茄财产箱变价限方案饲，适折时变逮价出慰售破真产财段产拟订雾破产杆财产四分配唉方案箩并实著施破产绵程序谢终结涌并办晌理停霸业登树记浙江涨工商刘大学（二向）谢破产拼财产逮的界鸟定和错变现破产利财产忙是指嚼在破此产程糕序中纳依法顾可以追清算恢和分乌配的胃破产蛇公司圾的全纵部财释产。包括格：宣却告破竹产时扶，破芽产公绸司经否营管伪理的旋全部舰财产配；公元司宣末告破费产后树至破酸产清挨算终暮结前园所得洲财产绣，如镰收回层应收怒账款稼；应轻当由再破产炕公司多支配允的其抢他财衰产。破产淘财产臂被确释定以掠后，擦一般财都要乔变卖若为货驱币资鹅金，吼以便愧清偿咸债务服。浙江肯工商立大学（三悲）破丧产债吵权的燥界定糕和确吃认破产誓债权街是指厚破产陪前宣史告成稠立的挨，对芦于破岸产人弃享有纺的无柜财产裙担保秆债权霉。包括订下列翼各项雕：（1）破局产宣翁告前拐设立昨的无伪财产割担保歌债权慈；（2）歪宣告烦时未营到期寺的债狂权，敬视为非已到秃期的楼债权烤减去柄未到纸期利拘息后费的债使权；（3）放珠弃优乌先受甚偿权造利的康有财股产担奔保的茶债权页；（4）有制财产歼担保剩债权读其数谢额超帮过担输保物炉价款风未受缘瑞偿部术分的么债权然。浙江扇工商钉大学（四罚）钉破产悠清算余费用退与清嫂算损敞益清算息费用是指难公司着在破追产清昆算过劲程中观所发佩生的疏各项眉支出耐。清叼算费边