创道硬科技-新能源电动车行业趋势和投资机会研究-2021.5-50正式版

硬科技复兴联盟研究报告之新能源电动车行业趋势和投资机会研究创道硬科技研究院欢迎关注“创道硬科技研究院”硬科技领域深度研究、投资、创业和交流平台产业合作、投融资服务请通过公众号联系作者：步日欣2021年5月硬科技复兴联盟研究报告之新能源电动车行业趋势和投资机会研究目 录摘要 2第一部分新能源造车“新势力” 4第二部分新能源产业链趋势和投资机会 10趋势一：新能源车赛道是未来10年仍能保持年增速30%的确定性赛道，国内今年的新能源车销量有望超过200万辆，2025年新能源车销售占到新车销售比重20%的目标有望提前实现 10趋势二：新能源补贴整体呈下滑趋势，在全生命周期内新能源电动车已经基本实现了消费端的平价 12趋势三：电动化供应链成本和技术优势进一步凸显，未来五年电池模组度电成本仍有30%降幅空间，能量密度受材料限制不会大幅提升，但消费端将彻底摆脱里程焦虑 13趋势四：新能源车发展趋势是智能化、网联化，自动驾驶是最具技术挑战性和“赢者通吃”属性的赛道，渗透率在逐步提高过程中，国内企业有望改变燃油车时代在高端领域国外占绝对主导的劣势，形成国内自动驾驶产业链体系 19趋势五：智能座舱处于行业发展的初期阶段，格局仍不明朗，但蕴含较多的机会 24第三部分部分代表性公司 261. 材料和电池 262. 充电桩 283. 智能座舱 314. 车载AI芯片 345. 自动驾驶 376. 激光雷达 45关于“创道硬科技研究院” 491 创道硬科技研究院硬科技复兴联盟研究报告之新能源电动车行业趋势和投资机会研究摘要新能源电动车是未来10年内，国内最大的确定性高增长投资机会。全球各整车企业制定了雄心勃勃的新能源汽车战略，以华为、百度和小米为代表的互联网公司高调进入新能源整车和核心供应链。华为不想造车，华为的目标是成为新能源车领域主机厂tier0.5供应商，为整车厂提供自动驾驶、智能座舱系统、车联网通信解决方案等一揽子高附加值、高技术含量的解决方案。百度在新能源车赛道的业务范围涵盖最广，除了和华为在新能源业务上重叠的部分外，百度在新能源车领域投资了一系列产业链公司，还联合吉利成立合资公司造车，造车的决心和态度都很高。造车对小木而言是艰难的决定，也是不得不做的事情，造车既是小米未来业绩增长的重要引擎，更有望取代手机成为小米AIoT生态中的核心，未来小米汽车有望在新能源车市场上占据重要的地位。其他科技公司采用了配合各自原有优势的新能源车计划，如腾讯和阿里主要是通过投资，将智能汽车打造成为产品生态的流量入口，滴滴和美团分别推出智能驾驶在出租车和无人配送赛道的解决方案，360造车偏爱车联网安全，富士康更愿意为新能源车提供代工方案，大疆发力自动驾驶和激光传感器。在1886年全球第一辆汽车诞生，到二十世纪下半叶汽车市场发展培育成熟，中国企业在汽车领域一直在追赶，但与国外汽车厂之间的差距始终没有显著缩小，新能源车是首次中国在造车领域建立起了较完整的供应链体系，且技术水平处于全球第一梯队的机会。未来5年是新能源车市场既高速发展又竞争激烈的战略机遇期，基本决定了2025年以后新能源车市场的格局。未来2021-2023年，更多的实力雄厚的巨头会进入该领域并规模化推出新产品，2025年到2030年是新能源车高速替代的过程，到2030年新能源车在成本和功能上将大幅由于传统燃油车，新能源车市场渗透率有望达到80%。2020年是新能源汽车市场由政策补贴驱动向市场化过渡的标志性时期。随着我国新能源车市场的逐渐成熟，财政补贴也持续平稳降低，当前补贴对新能源车的支持力度已经较小，预计2023年财政补贴会退出。国内电动化供应链成本和技术优势进一步凸显，未来五年电池模组度电成本2 创道硬科技研究院硬科技复兴联盟研究报告之新能源电动车行业趋势和投资机会研究仍有30%降幅空间，能量密度受材料限制不会大幅提升，但消费端将彻底摆脱里程焦虑。新能源车发展趋势是智能化、网联化，自动驾驶是最具技术挑战性和“赢者通吃”属性的赛道，渗透率在逐步提高过程中，国内企业有望改变燃油车时代在高端领域国外占绝对主导的劣势，形成国内自动驾驶产业链体系。在自动驾驶路线上，国外以特斯拉为代表采用纯视觉+算法的路线，和国内自主品牌和新势力以摄像头+高精地图+激光雷达的综合方案之间呈现出激烈竞争的局面，如果国内企业能凭借供应链的优势将激光雷达的方案降低降低的成本，未来有望在路线竞争上取得胜利。自动驾驶技术应用上，直接一步到位做L4级自动驾驶需要耗费大量的资金和人力，且很难为用户创造实际的价值。渐进式自动驾驶路线通过提供从ADAS，到逐步具备L2、L3甚至L4级别的自动驾驶能力，帮助企业快速做大规模，并积累用户数据，通过规模和数据的迭代，形成具有完整闭环的商业模式。自动驾驶AI芯片来讲，实现高级别的自动驾驶，需要自动驾驶系统具备接管驾驶主导权的能力，对容错率从的要求极高，主机厂在考虑这种智能驾驶方案时也相对慎重，特斯拉通过自上而下打造完整的供应链体系，已经具备了领先的优势，国内新能源车企更多是通过构建第三方供应链，希望能建立和特斯拉向抗衡的实力，在该领域大玩家仍主要集中在国外芯片公司，国内的华为、地平线、黑芝麻等企业初步具备参与竞争的实力。在新能源车整车和产业链的投资上，我们建议重点关注以下领域：1、重点关注下游落地场景完备，具备自动驾驶概念的商用车细分领域的投资机会。2、由于自动驾驶AI芯片和算法对资金和技术实力要求高，该细分领域已经初步形成了巨头垄断竞争的格局，在细分赛道投资巨头或者进入到巨头产业链体系的公司是未来一段时间内的较好选择。３、L2级别以上自动驾驶将成为中高端新能源车的标配，自动驾驶对环境感知能力需求的提升，将会给摄像头、激光雷达等细分赛道带来较大的机会，持续关注车载摄像头和激光雷达上下游相关的光学镜片、滤光片和模组等投资机会。4、后续继续寻找网联化产业链的投资机会。5、重点关注新能源车换电领域的投资机会。3 创道硬科技研究院硬科技复兴联盟研究报告之新能源电动车行业趋势和投资机会研究第一部分新能源造车“新势力”新能源车是传统燃油车厂商转型的必然选择，全球各整车企业制定了雄心勃勃的新能源汽车战略，从传统主机厂的规划来看，2025-2030年是彻底转向新能源车的标志性时间。对于国内造车“新势力”而言，造车是比手机大10倍的市场，国内新能源车产业链配套齐全，错过了燃油车时代的中国科技公司纷纷涉足造车，希望在规模近7万亿级的市场分一杯羹。造不造车，造车的信念是否坚定，成为衡量科技公司是否具备“硬科技”属性的重要标志。（1）华为华为不想造车，华为的目标是成为新能源车领域主机厂tier0.5供应商，为整车厂提供自动驾驶、智能座舱系统、车联网通信解决方案等一揽子高附加值、高技术含量的解决方案。华为的消费电子业务受到美国制裁影响，市场占有率大幅下滑，去年底华为消费者BG和汽车BU整合，消费者BG中有大量人员转岗到汽车BU。从技术要求和市场规模上看，新能源车是华为手机业务遭受重创后转型的必然选择。华为内部多次重申不造车，和国内车企之间开展了一系列合作：和长安汽车、宁德时代合作打造一个全新的高端智能汽车品牌，和北汽蓝谷合作推出联名高端车型，在华为商城华为体验店等多渠道推广赛力斯等。从华为的系列动作来看，不造车，但是深度参与造车的全流程，负责其中从硬件到软件，最有技术难度和高附加值的部分，由于新能源车智能化和电动化仍处于早期阶段，大部分具备一定实力的车企还没有放弃通过自研或者是收购来打造核心竞争力的尝试，华为当前合作的车企主要是实力较弱的公司。这些公司本身不具备自研整车智能化和电动化的实力，但如果在和华为合作的过程中发现可以取得不逊于自研，甚至不逊于主流造车新势力的产品，将更加坚定地和华为合作。（２）百度2018年开始，百度就提出了“ALLINAI”的口号，将AI作为公司战略转型的重要方向，车联网是AI重要的应用场景，百度是互联网公司里面布局最早，研发实力最强的公司之一，从昆仑芯片，到Apollo系统，到用于对话式人机交互的DuerOS，百度在各方面具有不逊于华为的实力，在新能源车领域的布4 创道硬科技研究院硬科技复兴联盟研究报告之新能源电动车行业趋势和投资机会研究局与现有搜索、地图、语音等业务具有良好的互补性。早期百度除了研发打造研发平台外，还投资了包括激光雷达公司VelodyneLiDAR和禾赛科技、视觉公司中科慧眼、智能座舱公司亿咖通、造车新势力威马等新能源产业链上一系列公司，2019年就与红旗合作生产L4级自动驾驶新能源车，在吉利车上全面搭载小度车载交互系统等等，直到今年年初，百度正式宣布和吉利成立合资公司，生产智能电动车。从李彦宏等高层的披露中可以看出，百度嫌智能驾驶技术在传统车企中推进的速度太慢了，远不如直接下场造车来的快。在过去几年里，百度已经先后研发出了大量先进的自动驾驶技术，百度希望可以帮助汽车制造客户加速在智能软件上的整合以及升级。但很多传统的汽车制造商在这方面相对比较保守，不愿意主动去尝试一些新技术，所以百度就只能先发制人，主动制造融合前沿技术的电动汽车。（3）小米造车对小木而言是艰难的决定，也是不得不做的事情。去年雷军宣布，下一个十年小米的核心战略将升级为「手机×AIoT」。国内少了华为这个最大的竞争对手，小米一跃成为全球第三大手机制造商，小米手机的高端化转型也已经初见成效，摆脱了过去低价格标签。手机小米营收占比60%，但手机产业已经进入成熟期，全球手机出货量基本稳定，小米迫切需要找到下一个除手机外的营收增长点。虽然小米拥有品类繁多的智能产品业务线，但大多市场空间有限，难以成为小米业绩增长的动力。小米手机是小米AIoT中的重要一环，但受限于屏幕和处理能力的限制，并不是控制中心的最优选择，新能源车具备极强的扩展能力，又是衣食住行必不可少的组成部分，尤其是当人不在家中时，大概率在车上，车是离开家后最优的控制大脑，是小米AIoT控制中心的最优选择。新能源车的市场也足够大，产业链也手机有诸多共通的地方，对小米而言是最优的战略发展方向。（4）腾讯腾讯的策略是“连接一切”，尽可能多的扩充线下使用场景，将腾讯打造成为“万物互联”的平台和入口。对腾讯来说，布局新能源汽车产业除了是抢占未来的发展方向之外，更是为了抢占车联网的入口，以及智能汽车车主所有的联网5 创道硬科技研究院硬科技复兴联盟研究报告之新能源电动车行业趋势和投资机会研究时间，腾讯在汽车交通上的投资涉及各个环节，投资的全部都是行业龙头企业，腾讯已经在汽车交通上投入超过200亿美元。新能源车产业链，腾讯投资主要集中在新能源整车和智能驾驶基础平台方面。新能源整车投资企业包括：特斯拉（第五大股东）、蔚来汽车（第二大股东）、威马、恒大汽车、拜腾、爱驰等。在智能驾驶基础平台领域，主要集中在自动驾驶开发云、仿真平台、高精度地图，投资代表性企业包括：Momenta（自动驾驶芯片和算法）、蘑菇智行（自动驾驶，多传感器融合），四维智联（高精度地图）。（5）阿里阿里早在智能汽车行业布局之前，就完成了在国内出行领域的布局，从2010年，阿里巴巴对易图通科技的战略融资开始，其在出行领域的布局正式拉开了帷幕。据不完全统计，阿里巴巴连同蚂蚁金服在内的经济体，在出行领域已经投资或并购了超过30家企业，包括哈啰出行、永安行、滴滴出行、高德软件、小鹏汽车等，涵盖了出行领域上下游全产业链。阿里和上汽深度合作，先是共同成立了上汽斑马，做智能座舱，后面有共同成立了智己汽车，阿里负责提供用户大数据、智能生态方面的支持。（6）富士康在智能手机出货量和增量空间已经近天花板，富士康多年的合作伙伴苹果追求其产品供应链的多元化，富士康一直在寻找利润率和附加值更高的业务。早在2015年7月，富士康、腾讯与和谐汽车按照3∶3∶4出资，共10亿元，组建和谐富腾公司加入“互联网造车”队伍，但和谐富腾项目2016年便终止。其他富士康在新能源产业链以投资为主，2017年投资宁德时代10亿元，20183亿元投资小鹏汽车。与智能手机代工的模式类似，富士康进入自动驾驶产业的方式也是通过代工的模式，与其他公司进行合作，富士康进行生产，为此富士康推动建立的MIH电动车开放平台，全球已有700家合作伙伴加入。（7）360公司公司希望成为智能造车领域的网络安全公司，2021年5月10日，360公司在其官方微博上发文称，将领投哪吒汽车D轮融资，成为其第二大股东，正6 创道硬科技研究院硬科技复兴联盟研究报告之新能源电动车行业趋势和投资机会研究式进入智能汽车领域。从已有信息看，360将侧重在安全技术领域，暂时不会涉及到硬件方面。（8）字节跳动字节跳动策略和腾讯以微信作为切口类似，主要是帮助车企将软件和移动互联网服务连接在一起，形成一个完善的车载生态系统。2019年，字节跳动投资3000万参与理想汽车C轮融资。2020年5月，字节跳动整合原锤子手机团队组建车联网团队，并计划推出自己的车辆信息娱乐系统方案，实现旗下抖音、今日头条等移动互联网产品在汽车终端落地。2021年3月，彭博社报道称，字节跳动投资中国自动驾驶创业公司轻舟智航，此轮轻舟智航将至少筹集2500万美元。4月19日，重庆万象优车科技有限公司成立。股权穿透图显示，该公司由字节跳动旗下的全资子公司北京星云创迹科技有限公司100%控股。（9）滴滴出行滴滴“造车”的关注并不是“智能汽车”，而是“自动驾驶出租车”。对于滴滴来说，重要的并不是致力于抢占继手机之后的下一个智能终端，而致力于Robotaxi的构建。基于此可以将占到车费70%的人工成本支出降低到20%，极大降低其人力成本，为滴滴带来更多可能性，这也成为了其“造车”的天然驱动。也恰恰因为滴滴和绝大多数进军“造车”的互联网公司、科技公司的侧重点不一样，也意味着滴滴的核心诉求难以通过其它公司的产品得以满足。滴滴的核心入局优势也是无法被取代的。在自动驾驶时代，最重要的因素之一就是数据。滴滴作为网约车行业的龙头，其通过出行服务累计的海量的驾驶数据是造车新势力和进军“造车”的互联网、科技公司的巨头都无法比拟的。据滴滴介绍，其车载设备桔视覆盖了自家50%以上的网约车，这些设备已经采集了千亿公里数据，可以直接用于自动驾驶测试。滴滴自动驾驶前后获得超8亿美元的融资。（10）大疆与华为相似，大疆不造整车，而是“专注于智能驾驶系统及其核心零部件的研发、生产、销售等服务”。2018年7月，由深圳大疆创新科技公司100%7 创道硬科技研究院硬科技复兴联盟研究报告之新能源电动车行业趋势和投资机会研究持股的深圳市大疆卓见科技有限公司成立，其项目品牌大疆车载致力于用空间智能科技赋能出行。目前为止，大疆在智能汽车领域已经有了较快的推进。在智能驾驶系统方面，已经推出了自己的解决方案：大疆智能驾驶D80/D80+、D130/D130+，以及大疆智能泊车系统P5/P100/P1000；在硬件上，大疆自行构建双目相机、驾驶员监控摄像头（DMS）、核心域控制器等组件，并实现了自动化的组装。大疆凭借自身在视觉能力方面的丰富储备切入自动驾驶的路径非常明确。作为自动驾驶的“眼睛”，自动驾驶汽车的摄像头和传感器承担了感知周边环境以及收集数据的功能，而这两点都是大疆的核心优势。事实上，大疆的智能驾驶解决方案早已在智能汽车上得到应用检验。2021年初，小鹏汽车公布了其在激光雷达领域的首家合作伙伴：大疆内部孵化成立的独立公司Livox览沃科技。小鹏的第三款车型P5的前脸左右两侧就安装了由Livox定制提供的双激光雷达组合。并且，大疆已与上汽通用五菱进行了深度合作，双方并非简单的友商采购零件模式，而是采取战略合作，共同打造“人民的智能驾驶”。双方成果将率先应用在BAOJUN品牌车型并于年内实现量产上市。（11）创维2021年4月27日，在创维汽车品牌见面会上，创维集团创始人、天美汽车创始人黄宏生宣布天美汽车更名为创维汽车。但创维暂不造车，只是授权了品牌。但据传，后续创维与开沃双会通过合资公司，在智能座舱、充电服务等方面开展合作。目前看来，创维集团进入新能源汽车领域更像是黄宏生作为创始人的两个公司简单融合的场景，而不是创维寻求的破局。创维集团在该领域的投入程度如何仍然存疑。（12）OPPO2021年4月，OPPO也传出了造车计划，预计OPPO将主要集中在新能源车智能座舱、车载充电、车载摄像头等领域。在团队和研发方面，由其创始人兼CEO陈明永带队OPPO造车计划。近期，陈明永拜访了宁德时代中国乘用车事业部、中汽研等机构。据悉，OPPO面试自动驾驶、算法方面岗位的最高级别高管吴恒刚也已参与执行层面，OPPO的首席科学家郭彦东也参与了自动驾驶团队筹建，8 创道硬科技研究院硬科技复兴联盟研究报告之新能源电动车行业趋势和投资机会研究相关的座舱岗位也已经开放。OPPO已在成都设汽车事业部。与理想汽车合作，一同打造“智慧车机互联”和手机蓝牙钥匙。投资了纵目科技，与上汽合作研发摄像头防抖产品。（13）美团当前，美团主要从事三项业务，分别为餐饮外卖、到店业务、新业务及其他。其中餐饮外卖占总收入的一半以上；社区团购是美团的第二大收入来源。美团拥有庞大的外卖骑手兵团，相应的，其成本也是美团占比最大的成本。且近期，外界时常拷问外卖平台是否对外卖骑手过于严苛。美团希望利用科技的力量来降低外卖成本，同时减少外界的拷问。2016年10月，美团内部成立了项目组启动对无人配送的研究。2017年12月，第一台自研无人车“小袋”出厂。2021年4月，美团宣布发行合共约30亿美元可转债和先旧后新配股筹约70亿美元，用于科技创新，包括无人车、无人机配送等前沿技术领域的研发，以及一般企业用途。美团参与无人配送车优势是比较明显的：1、丰富场景。美团拥有全球最大的生活服务落地场景、亿级用户流量和千万级日订单量，为无人配送落地及技术迭代提供了丰富的场景。2、运营能力。美团的业务非常广泛，有较强的线下运营基础，可以支持无人配送落地后，线下的运营网络建设。3、落地技术支撑。美团所拥有的智能调度系统、美团云、大数据、数据安全体系等美团技术对无人配送落地可实现有力支撑。9 创道硬科技研究院硬科技复兴联盟研究报告之新能源电动车行业趋势和投资机会研究第二部分新能源产业链趋势和投资机会趋势一：新能源车赛道是未来10年仍能保持年增速30%的确定性赛道，国内今年的新能源车销量有望超过200万辆，2025年新能源车销售占到新车销售比重20%的目标有望提前实现今年国内新能源车销量有望突破200万辆，2025年新能源车的渗透率将超过20%，2030年渗透率有望达到80%第一季度，国内新能源车销量51.5万辆，同比增长2.8倍，比2019年同期增长72.2%，预计全年销量有望突破200万辆。特斯拉第一季度国内共销售了6.84万量新能源车，预计全量销量有望达到40万辆。蔚来一季度销量超过了2.0万台，小鹏一季度共销售了1.3万台，理想共交付了1.3万台，新势力三强一季度累计销售了4.6万台，预计全年销量有望达到30万辆。五菱一季度共销售了9.7万辆新能源车，预计全年销量能达到40万辆。比亚迪一季度共销售了5.5万辆，预计全年可实现近30万辆销售。长城新能源车仅欧拉在第一季度就销售了3.1万辆，预计全年销量有望达到15万辆。广汽一季度仅AION就销售了1.8万辆，预计全年将超过8万辆。大众中国今年推出了ID.4，福特推出了MustangE，价格在市场上都具有较大优势，其他公司如宝马、丰田、上汽、吉利、奔驰、现代等等都纷纷加码新能源车。奔驰的EQS、EQA、EQB等等，诸多车型今年都会出来；宝马iX、宝马i4，宝马iX3等等，一堆车型蜂拥入场，丰田、现代、吉利等等厂商都摩拳擦掌，车企都希望建立和巩固在新能源车赛道的领先优势。初步估算，今年国内新能源车销量超过200万辆是大概率事件。功能属性来看，电动车是远远强于燃油车的，燃油车主要是出行代步需求，随着电动车规模效应的发挥，燃油车的规模效应会逐步消失，进一步导致燃油车厂商降低研发投入，对燃油车新的技术改进也会趋于停滞，单位公里油耗会接近极限，未来鲜有提升空间。而电动车不仅是出行工具，更是移动计算终端、智能终端、带有强大应用生态的移动娱乐平台，只有基于电动车平台才有可能实现自动驾驶控制。从生命周期来看，电动车已经具备媲美燃油车的成为优势，未来优势将继续扩大。未来5年内，是新能源车市场既高速发展又竞争激烈的时期，基本决定了10 创道硬科技研究院硬科技复兴联盟研究报告之新能源电动车行业趋势和投资机会研究2025年以后新能源车市场的格局。2021-2023年，更多的实力雄厚的巨头会进入该领域并规模化推出新产品，2025年到2030年是新能源车高速替代的过程，到2030年新能源车在成本和功能上将大幅由于传统燃油车，新能源车市场渗透率有望达到80%。(二)全球和中国新能源车增长预测根据GGII数据，全球新能源乘用车销量由2015年的41.9万辆增长至2020年的312.4万辆，年均复合增长率为49.5%。全球新能源汽车渗透率达到3.9%，累计销量已突破1000万辆。随着全球各国政策驱动、行业技术进步、配套设施改善以及市场认可度提高，新能源汽车销量将持续保持良好的发展态势。GGII预计到2025年，全球新能源乘用车销量将达到1,150万辆，相较于2020年年均复合增长率为30%。2014年以来，我国新能源汽车市场出现爆发式增长，我国已成为全球新能源汽车的第一大销售市场。根据中汽协数据，2020年，我国新能源汽车产量和销量分别为136.6万辆和136.7万辆，较2019年增长13.3%和10.0%，2015-2020年我国新能源汽车的年复合增速为32.8%。根据GGII预计，到2025年，中国新能源汽车产量将达到625.1万辆，销量将达到623万辆，产销量相较于2020年年复合增速维持在35.5%。数据来源：中汽协、工信部、GGII11 创道硬科技研究院硬科技复兴联盟研究报告之新能源电动车行业趋势和投资机会研究(三)新能源整车投资机会优势：1）卡住产业链的核心环节，有很强的市场影响力；2）体量大，相对成熟，有利润，退出渠道丰富；3）任何一个环节突破都能够构筑较强的市场优势；4）自成产业链，内部本身就有协同效应。不足：1）投资规模大，风险高；2）市场关注度高，现在切入的话好的标的不易找。机会：乘用车主要2C，品牌很重要；中高端比较贵，对品牌有极高要求，投资风险大；低端注重更性价比，是摩托车或助力车的升级需求，好切入，且走量。商用车是2B的，客户分为关系型和市场性，前者需要覆盖全国的关系，很难；后者与技术和场景有关，像物流车就是典型的商用场景，需求量大，市场化，是优选方向，建议可以重点关注国内具备自动驾驶概念的商用车细分领域的投资机会。趋势二：新能源补贴整体呈下滑趋势，在全生命周期内新能源电动车已经基本实现了消费端的平价2020年是新能源汽车市场由政策补贴驱动向市场化过渡的标志性时期。在新能源汽车补贴退坡的大背景下，2020年全年共销售了136.7万辆新能源汽车，同比增长10%，占我国汽车销量的5.4%。市场将销量占比5%作为新能源汽车从导入期迈入成长期的临界点，我国新能源汽车市场已经进入成长期。随着我国新能源车市场的逐渐成熟，财政补贴也持续平稳降低，当前补贴对新能源车的支持力度已经较小，预计2023年财政补贴会退出。2020年12月日，财政部发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，通知表示，2021年，新能源汽车补贴标准在2020年基础上退坡20%。从2019年起，我国新能源汽车财政补贴就持续大幅退坡，其中2019年同比退坡幅度达到了50%，其后两年继续延续了新能源汽车平稳退坡的步伐，2020年和2021年分别较上年退坡幅度达到10%和20%，也就是说2021年国家财政对新能源汽车的平均补贴平均仅有2018年的36%，且在补贴标准上设定了更高的续航里程（WLTC12 创道硬科技研究院硬科技复兴联盟研究报告之新能源电动车行业趋势和投资机会研究工况下续航里程超过300公里）和更低的销售价格要求（补贴前售价30万以内）。续航里程（KM）2017年2018年2019年2020年2021年100<R<1502150≤R<2003.61.50200≤R<2503.62.40250≤R<3004.43.401.80300≤R<4004.44.501.801.621.30R≥4004.45.002.502.251.80数据来源：财政部，创道硬科技参考去年西部担保的测算，对比了同一品牌同一车型的纯电和燃油车在生命周期内的成本构成，可以得出以下结论：（1）考虑牌照和补贴的情况下，对于稍微低端的电动车，其电动车续航里程低，享受不到补贴，故而在消费端难以实现平价；对于稍微高端系列的电动车，由于其续航能够享受到补贴，故而全生命周期依然实现平价；车辆价格越高，续航里程越长，新能源车优势越明显。（2）即使不考虑牌照，仅考虑补贴的情况下，续航里程好优秀的车型更易实现平价。（3）即使考虑补贴完全退出后，一些中端车辆由于其使用维护成本低，在消费端基本实现平价。数据来源：西部担保研发部，创道硬科技趋势三：电动化供应链成本和技术优势进一步凸显，未来五年电池模组度电成本仍有30%降幅空间，能量密度受材料限制不会大幅提升，但消费端将彻底摆脱里程焦虑(一)电池模组的度电成本5年内仍有30%左右的降价空间参考信达证券的测算，以单车带电量60kWh，包括1个电池包，20个模组和13 创道硬科技研究院硬科技复兴联盟研究报告之新能源电动车行业趋势和投资机会研究240个电芯为假设，在考虑模组、PACK及电池系统的情况下，三元电池（NCM523为例）和磷酸铁锂电池系统的总度电成本分别为724.91元/kWh和612.40元/kWh。行业内专家普遍预计到2025年，三元锂电池的度电成本将下降到500元左右，相较于当前价格仍有30%左右的降价空间，磷酸铁锂电池的度电成本可以降到元左右，相较于当前价格有35%左右的降价空间，三元电池受贵金属正极材料价格相对稀缺影响，价格降幅相对较小。数据来源：信达证券，创道硬科技电池模组的成本降低路径，我们总结大致有如下几条：（1）材料成本和规模化生产带来的边际成本降低。（2）更精简的电池模组设计方案。宁德时代提出的CTP技术，比亚迪提出的刀片电池技术，均是沿着这个路线在降低成本，根据光大证券的测算，假设模组硬件物料成本降低80%，减掉相应的模组组装设备和人员，那么电池模组成本下降约10%-15%;(3)工艺改进。当前主流电池厂商电芯良品率在95%左右，如果良品率提升至98%，那么成本下降约1.5%-2%。(4)设备改进。每Gwh设备投资额降低10%会带来动力电池模组成本降低1%左右。由于正极材料不同，导致三元电池和磷酸铁锂电池在成本上有一定差异，整体来看，正极、负极、电解液、隔膜和模组等材料成本占比较大，人工成本、折旧及其他制造费用占比较小。三元电池能量密度高，成本也更高，磷酸铁锂能量密度稍低，但性能稳定安全，随着“刀片”、“CTP”等技术将磷酸铁锂系统能量密度提升至160Wh/kg，已经有越来越多的主机厂商采用磷酸铁锂电池方案，未来三元电池和磷酸铁锂电池将较长时期共存。磷酸铁锂将凭借其性价比和安全优势在储能和低续航乘用车中焕发活力，而三元电池将凭借其高能量密度优势在高续航乘用车中扩大份额。在新能源车方面，高中低端乘用车对于各项指标的敏感度不一，三元电池和磷酸铁锂电池将实现分级消费。14 创道硬科技研究院硬科技复兴联盟研究报告之新能源电动车行业趋势和投资机会研究(二)能量密度呈缓慢提升的趋势，但受材料限制存在理论的上限门槛能量密度是衡量动力电池性能的重要指标，目前三元电池中能实现量产的最高硬包电芯能量密度在280Wh/kg左右，软包电芯的能量密度可以达到300Wh/kg，磷酸铁锂中能实现量产最高电芯能量密度在180Wh/kg左右。从已配套电芯对比来看，松下NCA圆柱电池的能量密度处于领先地位，但循环寿命稍逊一筹。在同一技术路线的方形电芯对比中，宁德时代率先实现NCM811电芯的量产，能量密度领先于国内其他三元厂商。公司电芯能量密度循环寿命(wh/kg)松下NCA圆柱2601500LG化学NCM622软包2502000宁德时代NCM811方形2402000三星SDINCM622方形210-2302000亿纬锂能三元软包2302000桑顿新能源三元软包2212000亿纬锂能三元方形2172000亿纬锂能三元圆柱2153000宁德时代NCM523方形2002000比亚迪NCM523方形2002000宁德时代LFP方形1783000比亚迪LFP方形1703000亿纬锂能LFP方形1703000国轩高科LFP方形1703000数据来源：开源证券，创道硬科技目前的主流路线是通过高镍材料、改进负极材料特性来提高动力三元电池的能量密度，该路线目前已经可以看到能量密度的“天花板”，单体能量密度最高应该在300Wh/kg左右。技术路线单体电池理论能量密度（Wh/kg)磷酸铁锂170NCM532200NCM622240NCM811280NCA300继续提高能量密度的路线有以下几点：15 创道硬科技研究院硬科技复兴联盟研究报告之新能源电动车行业趋势和投资机会研究用硅基材料代替原有石墨负极材料能够一定程度上提高能量密度，但实际提高水平不会超过50Wh/kg。硅基负极材料中Si与Li+产生合金化反应，最高克容量可达4200mAh/g，是石墨的10倍多。且硅还具有较低的电化学嵌锂电位（约0.4Vvs.Li/Li+），不存在析锂问题、储量丰富等优点，是非常具有潜力的下一代高能量密度锂离子电池负极材料。但硅基负极材料制备工艺较石墨更复杂，产品尚未达到标准化。目前，碳包覆氧化亚硅、纳米硅碳是商业化程度最高的两种硅基负极材料。量产企业有国内的贝特瑞、天目先导、杉杉等，海外的日本信越化学、大阪钛业、日立化成、昭和电工和韩国大洲等。到2025-2030年固态电池研发有望实现突破，但未来5年内不可能有实质性进展。目前制约固态电池应用主要存在3方面的问题：1、供应链构建。固态电池相比现有成熟的液态锂电池技术变更巨大，构建完整的固态锂电池供应链，面临的挑战极大；2、降低成本。固态电池采用的预锂化硅碳负极或远景金属锂负极、高镍正极、固态电解质等新科技材料生产成本远高于目前对应的材料，降本之路极其艰巨漫长；3、快充效率不佳，固态电解质导电率仅为电解液十分之一，快充效率不佳，严重影响实际应用。未来5年内，固态电池极难取得实质性进展，但5-10年有有望实现产业链的构建。2021-2025年，作为固态电池的过渡方案，研发半固态电池将是提高能量密度的可行方案。由于全固态电池仍有不少难题需要攻克，大部分电池企业在研发固态电池时，都退而求其次，先加快半固态电池的产品研发速度，半固态锂电池就是电池中任一侧电极不含电解液。目前固体电池仍处于相当实验室-中试阶段，其成本相较于液态电池仍不具备可比性，代表性企业有：台湾辉能、江苏清陶、北京卫蓝、无锡海特等。(三)续航里程焦虑问题已经基本解决解决续航里程的手段主要有以下几个方面：加大电池组容量。目前10万以上的主流电动车NEDC续航里程已经达到了500KM，20万以上的中高端车NEDC续航里程超过了600公里，连售价7万左16 创道硬科技研究院硬科技复兴联盟研究报告之新能源电动车行业趋势和投资机会研究右的微型车NEDC续航里程都超过了300公里。很多厂家都采用这种方式来减轻用户的里程焦虑，例如：小鹏P7自带80.9kWh的电池组，拥有超过700km的续航。广汽新能源的AionLX电池组超过90kWh；蔚来ES8提供100kWh的车型供消费者选择。当前销售最热的荣威Ei52021款，厂商指导价13.98万元，带电量61.1KWh,续航里程501公里。欧拉黑猫厂商指导价6.98万元，带电量28.5KWh,续航里程达到了301公里。充电桩的加速普及。在政策和市场双重作用下，我国已建成大规模的电动汽车充电设施网络，稳步推进充电桩规模化布局。截至2020年底，全国充电桩保有量达到168.1万个，车桩比从2016年的4.6:1下降至1.2:1。我国新能源汽车充电桩市场集中度较高，全国充电运营企业所运营充电桩数量超过1万台的共有9家，分别为：特来电运营20.7万台、星星充电运营20.5万台、国家电网运营18.1万台、云快充运营5.7万台、依威能源运营2.6万台、上汽安悦运营2万台、深圳车电网运营1.5万台、中国普天运营1.5万台、万马爱充运营1.3万台。这9家运营商占总量的91.6%，其余的运营商占总量的8.4%。快速充电技术的进步。提高充电设备输出功率是提高汽车充电速度的重要方法。据EVICPA统计，2016-2019年，中国新增公共直流充电桩的平均功率不断上升，由69.2kW上升至115.8kW。大功率充电耗时可以降到0.5小时内，较交流充电5-8小时，直流充电0.3-2.5小时，换电充电0.2小时，无线充电7-8小时的充电时间有大幅提高。但我国当前大功率充电的充电标准缺乏统一，制约大功率充电应用的发展。伴随国家完成标准的统一和制定，大功率充电有望加快应用。换电方案的推广和普及。换电模式有其自身的优势：首先，车电分离在转移整车企业经济压力的同时，极大程度的降低了用户购车成本。其次，电池集中充电、管理、维护，能更好的解决安全问题，电池寿命也得到延长。最后，不带电池的新能源车，二手车残值评估不成问题，保值率可能比传统车还高。截至2020年12月，全国新能源汽车换电站保有量为555座。其中，奥动新能源286座，占比达50%，蔚来和伯坦科技分别为175座和94座。奥动新能源主要是和北汽新能源合作，北汽新能源专注换电车辆推广，奥动则承担换17 创道硬科技研究院硬科技复兴联盟研究报告之新能源电动车行业趋势和投资机会研究电技术研发和换电网。换电模式是政策大力推广的模式。2021版新能源汽车补贴政策中明确指出“新能源乘用车补贴前售价须在30万元以下（含30万元），换电模式车辆除外”，在两会《政府工作报告》中，换电站也被作为新基建的重要组成部分，2021年4月，工信部、国家能源局近日决定联合组织开展新能源汽车换电模式应用试点，同时中石化与蔚来汽车、奥动新能源达成战略合作，计划2025年前建设5000做换电站国家电投计划到2025年新增投资1150亿持有换电站4000座、电池22.8万套。(四)上游投资机会分析1）电池主流电池厂商能量密度上已经建立了较高的技术门槛，规模优势也大，当前锂电池的集中度已经非常高了，没有足够的客户的话很难消化掉巨大的产能，除非自有整车厂能内部消化，第三方电池厂已经没有太多机会了。软件技术和数据是BMS的核心竞争力，市场头部玩家是宁德时代和比亚迪等电池厂商，占据40%以上市场份额，专业BMS企业（如：金脉电子、上海捷能、亿能电子等第三方BMS企业）已经具有软件和数据的优势，如果能够通过投资扩宽资金渠道，并进一步加强与上下游企业合作，未来有望建立细分领域的优势。2）电机和电控电机领域：永磁同步电机是目前主流，占比80%以上，轮毂电机是未来方向电控领域：早期业绩由商用车驱动，整车、工控、动力总成三类企业同时切入，胜出取决于技术与格局。目前看市场格局是大的车企都是电机和电控主导权掌握在自己手里，三方企业仅能切入较低端的市场。未来的趋势是电机、电控高度耦合将推动总成供应。目前国内电机企业以小型化为主，电机及控制器领域的厂家众多，竞争较为激烈，产品以中低端为主。除非能够看到技术含量高的产品在头部新能源车企业得到验证，否则建议最好不要作为投资的切入点。3）电池材料正极：占电池原材料成本30-40%，中日韩占据主要市场份额，三元材料因能量密度优势成为行业主流，磷酸铁锂随着技术进步表现出细分市场的优势；18 创道硬科技研究院硬科技复兴联盟研究报告之新能源电动车行业趋势和投资机会研究负极：占电池原材料成本5-10%，工艺成熟，国产化率高，呈中日企业寡头格局，新型负极材料如：硅碳复合电极、中间相碳微球等开始崭露头角；隔膜：占原材料成本15%-30%，已经完成了进口替代，行业规模效应较强，龙头的成本优势比较明显，行业集中度有望继续提升，恩捷股份、星源材质、中材科技等市占率继续提升并逐步抢占国外市场；电解液：占原材料成本20%左右，国产替代已经完成，整体已经产能过剩，形成新宙邦、天津金牛、杉杉股份、珠海赛纬电子、广州天赐等头部企业。4）IGBTIGBT被称为电力电子行业里的“CPU”，受到国外限供，已被列入战略性新兴产业扶持对象。IGBT目前国产化率仅为10%，未来3年IGBT累计规模将超过1200亿元。中车时代已经过会，比亚迪、赛晶电子、华润微属于国内第一梯队。5）锂电池生产设备锂电池设备日韩一直处于较为领先的地位，锂电池生产设备行业集中度低，相关企业超过200家，产值超过1亿元的不到10%，生产设备高端化和国产化是行业趋势，资本投资有望促进行业集中度提升，主要关注二级市场的投资机会。一级市场，在客户、资金和研发能力方面拥有优势的企业将有望成为未来的锂电池生产设备龙头，生产单类专精尖企业和完善的全链生产企业具备较强投资价值。6）新能源换电政策大力支持，产业链上已经初步具有协同，后续可以重点关注相关机会。趋势四：新能源车发展趋势是智能化、网联化，自动驾驶是最具技术挑战性和“赢者通吃”属性的赛道，渗透率在逐步提高过程中，国内企业有望改变燃油车时代在高端领域国外占绝对主导的劣势，形成国内自动驾驶产业链体系(一)车载AI芯片是自动驾驶的核心，基于对环境的感知和建模，实现对车辆驾驶路径的规划和控制，基于对人机交互的感知，实现更好的车辆驾驶体验自动驾驶AI芯片主要分为2类方案：基于环境交互方案和人机交互方案。基于环境的交互方案，通过对环境的感知判断，在积累大量数据和场景的基础上，19 创道硬科技研究院硬科技复兴联盟研究报告之新能源电动车行业趋势和投资机会研究通过长时间的研发和验证，才能具备提供稳定产品的能力。基于人机交互的方案，主要是通过观察车内乘客的动作和语言，实现提醒和指令实现。目前来看，就环境交互方案来说，实现高级别的自动驾驶，需要自动驾驶系统具备接管驾驶主导权的能力，对容错率从的要求极高，主机厂在考虑这种智能驾驶方案时也相对慎重，特斯拉通过自上而下打造完整的供应链体系，已经具备了领先的优势，国内新能源车企更多是通过构建第三方供应链来做。自动驾驶的技术路线：国外以特斯拉为代表采用纯视觉+算法的路线，国内自主品牌和新势力主要采用的是摄像头+高精地图+激光雷达的综合方案。特斯拉Model3在全身上下有前视三目摄像头、4颗侧视摄像头、后视摄像头一共8颗摄像头。三目摄像头具体分为：前视窄视野摄像头（最远感知250米）、前视主视野摄像头（最远感知150米）及前视宽视野摄像头（最远感知60米，探测宽度达120度的鱼眼镜头）。特斯拉方案的好处：车辆自动驾驶硬件的成本更低，凭借特斯拉庞大的数据库、精确的算法、算力强大的芯片，已经做到具备领先业界的自动驾驶能力。从2021年新车配置来看，国内主流的新能源车，如：蔚来ET7、小鹏P5以及北汽蓝谷与华为合作的新车ArcfoxHBT，都将搭载激光雷达，运用摄像头+高精地图+激光雷达的综合方案来实现接近L4级别的自动驾驶。公开信息显示，小鹏汽车将使用览沃科技生产的车规级激光雷达，蔚来将采用Innovusion(图达通)与均联智行合作开发的激光雷达，理想激光雷达供应商还未对外公布。成本是制约激光雷达迈向商业化的主要瓶颈，摄像头与毫米波雷达成本单价通常在200美元左右，激光雷达价格则在800-75000美金不等。随着2021年国内车企逐步在量产车上部署激光雷达，激光雷达的成本已经逐渐下降到可以接受的范围。根据沙利文预测，2024年全球激光雷达市场将突破100亿美元，2025年达到135.4亿美元，2020-2025年复合增速达到64.65%。当前行业内多种技术路径并驾齐驱，机械式激光雷达使用范围最广，但价格较贵；混合固态以及纯固态方案成本端具有优势，当前正处于技术突破的攻关期。20 创道硬科技研究院硬科技复兴联盟研究报告之新能源电动车行业趋势和投资机会研究从技术的角度看，目前激光雷达领域存在多种技术路线，各有优劣，业界最终采用何种技术路线尚无定论。激光雷达领域竞争激烈、技术门槛高，国内外先发企业已在专利上进行了较多技术布局。华为是国内最值得期待的激光雷达厂商，与北汽合作的ArcfoxHBT搭载3颗华为96线车规级激光雷达，和6个毫米波雷达，12个摄像头，13个超声波雷达，同时还将搭载算力352Tops的华为MDC600计算平台。华为一款尚未命名的96线激光雷达被推到了生产线上，现已按照年10万套/线推进中。华为的激光雷达产品已经将成本降到了大约为数百美元的区间，未来有望进一步降至200美元以内。主流厂商激光雷达传感器的对比情况测价格信技术线探测量垂直视场水平角功率厂商产品点频(美噪路线数距离精角分辨率(W)元)比度-24.9°0.08°1.3M(单)一HDL-64E64120m2cm至7500060至2°0.35°2.2M(双)般机械-3.667°0.1°695k(单)一VelodyneHDL-32E32100m2cm至至3000012式10.67°0.4°1.39M(双)般-25°至0.1°600k(单)一VLP-32C32200m3cm至40001015°0.4°1.2M(双)般LuminarIrisMEMS-250m1cm30°-0.1°-1000-高0.1°3.46M(单)一Pandar128128200m2cm40°至-20/27禾赛科技机械0.2°6.91M(双)般式PandarXT3280m5cm31°0.09°640k(单)-10一般速腾RS-LiDAR-M1MEMS125120m5cm25°平均1.13M(单)189825一0.2°般大疆Horizion转镜6490m2cm25.1°0.03°240k(单)80012-480k(双)21 创道硬科技研究院硬科技复兴联盟研究报告之新能源电动车行业趋势和投资机会研究Tele-15128320m2cm14.5°0.02°240k(单)120012-480k(双)华为96线中长距转镜96150m-25°0.25°-2-500-一般镭神智能LS20BMEMS16200m3cm20°0.2°-99910一般数据来源：国金证券,创道硬科技渐进式自动驾驶是形成完善商业闭环的关键，目前全自动驾驶仅在部分代表性场景下得到了应用自动驾驶的技术路线之争，原来是直接做L4与渐进式技术路线之争，经过这几年的发展行业已经基本达成了共识，直接一步到位做L4级自动驾驶需要耗费大量的资金和人力，且很难为用户创造实际的价值。渐进式自动驾驶路线通过提供从ADAS，到逐步具备L2、L3甚至L4级别的自动驾驶能力，帮助企业快速做大规模，并积累用户数据，通过规模和数据的迭代，形成具有完整闭环的商业模式。另有部分企业从物流车、矿区车、高速公路等针对具体工况的应用场景遭受，直接从L4及以上级自动驾驶切入，通过限定场景来降低开发难度，避免了由于场景复杂而带来的安全问题，在主要指标、年度平均接管历程（MPI）中取得绝对领先，典型公司有慧拓智能（去年刚完成了过亿元人民币的A2轮融资）、踏歌智行（今年1月刚拿到了B+轮，累计融了2亿+）、小马智行等。中国自动驾驶商用车领域主流应用场景场景特点应用现状自动驾驶实现功能车辆类型露天矿区，开放程在宝日希勒矿区、白可实现土方剥离度高，人干扰度云鄂博矿区、鄂尔多矿卡和宽矿区以及运输的功能，低，路线复杂程度斯矿区等多个矿区体车速度低于30km/h。低开展试运营复杂程度低，对自自动驾驶集卡行港口动驾驶技术要求多地港口已展开试集卡驶在塔吊和堆场低，但是市场规模运营之间，负责运输集较小装箱，速度低于22 创道硬科技研究院硬科技复兴联盟研究报告之新能源电动车行业趋势和投资机会研究30km/h。机动车与非机动铺设专用的智慧道实现货物点到点干线车隔离，无对向来路，图森未来，直线货车的自动干线运输，物流车，感知及决策难科技已经在多地进行驶速度度低行商业试运营80-120km/h车量类型多，包括加油车、摆渡车、多地机场已开展自在机场行李舱和机场拖车、飞机等，对动驾驶接驳车试运接驳车飞机行李舱之间，感知和决策的考营运输行李和货物验较大菜鸟、苏宁、德邦均基建完善，自动化布局物流园区自动仓与仓之间货物物流程度高，内部行驶驾驶，京东也开始筹重卡和轻运输，速度低于园区的车辆类型比较备5G物流示范园，型货车30km/h多全园将引入自动驾驶技术体积配送车主要无人配送行驶在人行道，负高频、分散，解决苏宁、京东等平台均责配送食品外卖，末端小车和无“最后一英里”的推出L4级无人配送大体积则是用于物流人配送大配送难题小车，已经实现运营车线下零售配送，行驶速度为15-25km/h(四)投资机会分析1、AI芯片和算法由于对资金和技术实力要求高，该细分领域已经初步形成了巨头垄断竞争的格局，在细分赛道投资巨头或者进入到巨头产业链体系的公司是未来一段时间内的较好选择。从龙头企业来看，特斯拉有FSD芯片和算法，构建了完整的自上而下的商业闭环，加上特斯拉销量上巨大领先优势，具备了快速迭代升级的能力。国内企业百度有昆仑芯片和Apollo系统，今年5月2日起，百度在红旗HS5上正式上线了国内首批纯无人自动驾驶出租车“ApolloGo服务”。华为在arcfox中搭载了麒麟芯片和鸿蒙操作系统。从竞争格局上来看，无论是创业公司还是主机厂，如果在芯片和算法上没有令人信服的解决方案，未来2-3类将在23 创道硬科技研究院硬科技复兴联盟研究报告之新能源电动车行业趋势和投资机会研究自研自动驾驶系统上迅速被淘汰。对大多数主机厂而言，放弃自研自动驾驶系统，将自身精力焦距在三电系统，以及凭借过去积累的线下优势，专注在整车设计、生产和营销，全面拥抱第三方企业的自动驾驶解决方案，将成为现实困境下的可能选择。从目前二级市场上，北汽蓝谷和小康股份等一众华为概念股涨势上可以看出，上游和下游的双重挤压，将加速车企的转型。2、传感器从目前新能源车的发展来看，量产乘用车L2级以上自动驾驶渗透率将快速提升，细分场景下更高级别的自动驾驶也将加快落地。对环境感知能力需求的提升，将会给摄像头、激光雷达等细分赛道带来较大的机会，车载摄像头和激光雷达上下游相关的光学镜片、滤光片和模组等投资机会也将受益。如果华为能将激光雷达的成本控制在200美元以下，行业将迎来大爆发。3、V2X5G的加速普及会极大促进车辆网联化的渗透率，全球智能网联汽车的市场价值将在2025年前达到420亿美元，国内市场规模将超过500亿元。智能网联汽车的目标是基于新一代移动通信技术、互联网、人工智能、大数据和云计算等先进技术和汽车工业相结合，打造以汽车为载体的下一代信息物理融合系统。我国已经具备推动C-V2X产业发展的基础环境，能够进一步推动C-V2X技术产业化发展和应用推广。趋势五：智能座舱处于行业发展的初期阶段，格局仍不明朗，但蕴含较多的机会(一)行业发展阶段从汽车座舱升级路径情况来看，座舱产品正处于智能时代初级阶段。60-90年代为机械时代，座舱产品主要包括机械式仪表盘及简单的音频播放设备，功能结构单一，基本都是物理按键形式，可提供的信息仅有车速、发动机转速、水温、油耗等基本信息。座舱智能化程度明显提升，整体单车配套价值约为4500元。但现阶段大部24 创道硬科技研究院硬科技复兴联盟研究报告之新能源电动车行业趋势和投资机会研究分座舱产品仍是分布式离散控制，即操作系统互相独立，核心技术体现为模块化、集成化设计。未来，随着高级别自动驾驶逐步应用，芯片和算法等性能增加，座舱产品将进一步升级，一芯多屏、多屏互融、立体式虚拟呈现等技术普及，核心技术体现为进一步集成智能驾驶的能力，整体单车配套价值超过8000元。(二)市场格局传统座舱产业链主要由整车厂商主导，传统Tier1级供应商向整车供应商直接提供座舱产品，主要原材料来自于更上游的Tier2级供应商。而智能座舱产业链中，上游零部件厂商寻求向下延展，下游整车厂商需求向上延展，纷纷抢夺Tier0.5座舱解决方案集成供应商的位置，呈现出明显的融合和跨界趋势。整车厂、互联网、传统Tier1三方势力各有优劣势。整车厂拥有成熟的汽车研发、生产、供应链体系，但是软件开发能力不足，也无互联网公司广泛的应用生态。互联网巨头虽然拥有完善的应用生态，极强的底层系统开发能力，但是与整车厂的合作经验不足，对硬件集成开发的经验不足。传统Tier1级供应商没有互联网巨头的应用生态与开发底层操作系统的能力，但具备一定的系统定制能力，相较于互联网企业，Tier1企业有丰富的车规级硬件开发能力，拥有与车厂合作开发的丰富经验，也更容易获取核心基础数据，这是互联网公司不具备的。详细比较如下：主机厂主机厂投资企互联网公司第三方业（tier1）亿咖通（吉利集团控股）比亚迪、梧桐车联（长安控股，腾讯代表蔚来、小斑马（阿百度（镁博泰车联网、特斯拉参股）企业鹏、理想、里控股）佳科技）德赛西威仙豆智能（长威马汽车城大股东个人控股）基于基于基于Android基于Android操作LinuxAndroid基于基于系统系统开系统进行系统进行深度AliOSAndroid系统进行深发深度定制定制度定制25 创道硬科技研究院硬科技复兴联盟研究报告之新能源电动车行业趋势和投资机会研究目前全部销售目标自用给关联车厂使所有主所有主机所有主机厂客户用，但希望开机厂厂拓更多客户本身作为生态基础场景构建者，吸引第三方作为生态的共同构建者，利用互联网生态伙伴资源快开发者共同构建，速速构建度较慢车辆数据由整车厂掌控，但可以分享数据完全掌握整车厂掌控车内交互数据给车载娱乐系统的提供方（商业谈判的结果）背靠巨互联网公产品的制造成本低；司背景的独立第三方，有整车厂的资头，技术优势作为基础构建者，掌技术团容易被更多金和订单支持和资金控力强队，技术车厂接受实力强实力强先期投入资金和资源大；受制于装机量很难将客户拓2B服务资金实力技术实力相劣势有限，对外部开发者展到关联车厂弱，2B服的吸引力弱以外能力弱务能力弱对弱资料来源：创道硬科技第三部分部分代表性公司1.材料和电池(一)凯金新能源广东凯金新能源科技股份有限公司成立于2012年3月，是国内知名的锂离子电池负极材料提供商，专注于人造石墨和复合石墨等负极材料的研发、生产和销售，产品型号包括AML400、Y600ST-2、AML404T和AML901等50余种。主要应用于动力类电池、消费类电池以及储能类电池等领域。公司目前为负极材料产能国内第四、全球第五，位列第一梯队。最大客户为电池行业龙头宁德时代。凯金新能源曾于2017年和2019年两次进行IPO尝试，现已终止上市，为第一梯队（负极材料出货量前六名企业）中唯一一家未上市企业。凯金新能源2020年收入在15亿左右，净利润超过1亿元，最新估值在4026 创道硬科技研究院硬科技复兴联盟研究报告之新能源电动车行业趋势和投资机会研究亿元左右，过往投资机构包括君联资本、国投创新和联想控股等。(二)捷威动力天津市捷威动力工业有限公司成立于2009年04月08日，是大型新能源汽车动力电池研发、制造、销售等国家级高新技术拥有者，聚焦于乘用车领域，依托于国家企业技术中心、天津市锂离子动力电池企业重点实验室、天津市院士专家工作站等平台，致力于成为国际电动汽车市场上举足轻重的参与者。公司具备单体电池、BMS、电池系统的完整开发能力，以及全产品体系的仿真能力，拥有发明专利183项，并于2018年第一批入选中国汽车工业协会《汽车动力蓄电池行业白名单》。公司专注于生产软包叠片锂离子动力电池产品，用于满足PHEV（插电式混合动力汽车）、BEV（纯电动汽车）、HEV（混合动力汽车）等高端新能源汽车的应用需求，拥有完善的汽车关键零部件产业链。目前，已建成年产4GWh动力电池的能力，其中天津基地1.5Gwh，盐城基地2.5Gwh，为全球一流的整车企业客户提供系统解决方案。捷威动力2020年收入约6亿元，全年亏损约3亿元，估值约80亿元，公司已获得来自信中利资本、复星集团和西安善美等机构的融资。27 创道硬科技研究院硬科技复兴联盟研究报告之新能源电动车行业趋势和投资机会研究(三)昆宇电源东营昆宇电源科技有限公司成立于2019年，为全球领先的通讯储能锂电池厂商，技术研发能力、业务布局及市场占有率国内领先。公司面向通讯、家用、工业等领域销售储能产品，包括：基站储能系统、储能用锂电池系统、IDCUPS用锂电池系统、5G通讯用锂电池系统和超级电容产品。自进入市场以来，公司以性价比高和完善的售后服务体系赢得了众多国内外客户的青睐，产品远销印度、韩国、南非、东南亚等地，是印度和韩国最大的通信储能电池提供商。目前国内通信锂电储能企业有50家，但年总营业额在1亿元以上的企业仅有十家左右，2019年我国通信储能锂电池销售金额（含出口）排名前五的企业分别为昆宇新能源、南都电源、海四达、雄韬股份以及拓邦。昆宇新能源以8.7亿元的销售额在通信储能锂电池排名第一位，较第二、三位企业有明显的领先。公司在中国大陆之外的亚洲市场昆宇新能源市场占有率已超过40%，稳居区域第一，超过Excom（南都电池等国内厂家代理商）、松下和Saft等主要竞争对手。公司2020年收入约4亿元，净利润在1000万左右，估值约13亿元，获得了包括深创投、红土投资等在内的多家机构累计近4亿元的投资。充电桩特来电特来电新能源股份有限公司成立于2014年9月，致力打造汽车充电生态网，主要从事汽车群充电系统级智能充电站的建设及销售，汽车充电运营服务等。特来电充电桩运营数量超过26万台，覆盖超过330个城市。同时，特来电与充电28 创道硬科技研究院硬科技复兴联盟研究报告之新能源电动车行业趋势和投资机会研究桩生态圈各方开展广泛合作，已成为中国最大规模的充电桩运营终端。特来电提供丰富的充电产品及全方位的解决方案。充电产品包括直流交流充电桩、充电终端、充电站总控箱、充电柜等。充电解决方案包括大巴车、出租车、公交车、住宅小区、企事业单位、立体车库等全场景解决方案，即为各类场景建设和运营充电设施。公司已获包括来自鼎晖投资、中国国新控股在内的多家知名投资机构的多轮融资。(二) 星星充电万帮星星充电科技有限公司成立于2014年9月，其主营业务是新能源汽车充电设备研发制造，生产、销售、售配电等全流程业务，其为全球客户提供充电桩设备和数据运营服务，借助充电桩、金融保险等业务打造用户充电平台，通过众筹及共享充电桩的方式，满足车主对于高效便利充电的需求，致力成为中国日均充电量较高的电动汽车运营商、最大的私人充电服务商和私人充电桩共享平台商。星星充电的主要产品和服务为提供充电设备产品和充电解决方案。充电设备产品包括交流充电桩、直流充电桩、交直流一体充电桩、超大功率充电桩和便携式充电桩。充电解决方案为向公交车、出租车、私家车、企事业单位、住宅小区、物流车提供一站式充电桩建设运营方案。星星充电的竞争优势明显：其合作伙伴众多，与包括路虎、奔驰、蔚来、北29 创道硬科技研究院硬科技复兴联盟研究报告之新能源电动车行业趋势和投资机会研究汽新能源在内的全球40余家车企建立长期战略合作关系，与国网、普天、南网三大充电运营商签订了合作协议；其技术优势显著，星星充电于2018年发布全球最大功率充电桩，大幅提升了充电效率，在充电桩研发技术上实现突破。公司已获包括来自中金资本、国开发展基金在内的多家知名投资机构的多轮融资。(三) 云快充江苏云快充新能源科技有限公司成立于2016年11月，是为充电桩运营商、生产商以及充电用户提供云端共享平台的第三方公司，同时也是基于互联网平台、以新能源汽车充电数据智能算法为核心的大数据平台公司。目前云快充的服务范围已覆盖26个省份、102座城市，服务350多家充电桩运营商和300余家新能源汽车运营商。除提供基础充电平台运营管理服务和充电桩上游中游企业的赋能服务等基础业务服务外，云快充还拥有其针对不同客户制定的特色服务。针对充电设备客户，云快充提供实时健康监测、智能维保、电桩业绩版图等特色服务。针对充电桩运营商，云快充提供立体用户画像、精准充电桩画像、智能巡检助手、第三方资金监管等服务。针对充电用户，云快充提供一号多充功能、母子账户管理等特色服务。拥有轻资产运营和平台中立性两大竞争优势。公司已获得包括宁德时代在内的多家机构累计上亿投资。30 创道硬科技研究院硬科技复兴联盟研究报告之新能源电动车行业趋势和投资机会研究3.智能座舱(一)镁佳科技镁佳（北京）科技有限公司成立于2018年8月，是一家互联网思维和人工智能技术驱动的汽车智能化和联网化零部件供应商，目前主要产品有智能数字座舱系统、车载网联控制器、从车到云的分布式整车级别操作系统中间件平台SmartMegaOS，车联网和汽车大数据平台等。其中，在数字座舱（镁立方）方案方面，镁佳是唯一掌握双SoC分布式协同工作的数字座舱方案的公司，双高通8155/8195方案提供~4TFlops的算力，是现有最快车机方案。镁佳团队来自蔚来汽车，全面覆盖了蔚来汽车的车端，云端，用户端软件研发、产品设计工作，是业内少有的互联网+汽车工程背景高度磨合的跨领域团队。随着客户的扩张，目前已与蔚来、奇瑞、理想、宝能、广汽等多家知名车企建立了合作关系。(二)亿咖通浙江亿咖通科技有限公司成立于2016年5月，是吉利控股集团战略投资、独立运营的汽车智能化科技公司。公司聚焦汽车芯片、智能座舱、智能驾驶、高精度地图、大数据及车联网云平台等核心技术产品，持续打造行业领先的智能网联开放平台。目前，亿咖通科技为吉利汽车深度定制开发的吉客智能生态系统（简称：GKUI）已拥有超过220万4G在线用户，成为业内用户数增速最快的智能网联系统，并将以每年100万以上的用户量持续增长。经过4年的成长，亿咖通科技已成为吉利战略投资的诸多科技企业中的领头羊。公司已获包括来自百度投资并购部、吉利控股在内的多家知名投资机构的多轮融资，累计投资金额超过30亿元，最新估值20亿美元。31 创道硬科技研究院硬科技复兴联盟研究报告之新能源电动车行业趋势和投资机会研究(三)梧桐车联北京梧桐车联科技有限责任公司成立于2018年7月，梧桐车联由腾讯孵化，专注于汽车智能网联领域的产品研发与服务，致力于为汽车全行业提供全面的智慧出行系统解决方案，全价值链助力车企产品体验升级和数字化转型。梧桐车联对自身的定位是提供操作系统级车联网解决方案服务商。其推出的TINNOVEOS扮演腾讯生态车联网与汽车行业间的连接器，一方面提供具有腾讯独特优势的终端产品，另一方面输出操作系统及车联网解决方案。公司已获得来自长安汽车、企鹅汇图和南方资产的融资。(四)仙豆智能上海仙豆智能机器人有限公司成立于2019年3月，是一家面向万物互联时代专注于出行场景的科技公司、汽车智能网联数字化服务商，通过提供汽车数字座舱解决方案，来助力汽车行业实现数字化转型，从汽车制造商变革为用户服务商，为出行企业提供完整的智能网联战略规划咨询、解决方案及实施落地。仙豆智能构建了基于双智融合（智能驾驶和智能座舱）的整车产品智能化、智能营销多端整体解决方案及各模块化能力输出、智能服务系列产品和数据智能闭环平台四大业务体系。并试图基于此重塑用户体验全链路，实现整车智能、营销智能再到服务智能的全面升级。32 创道硬科技研究院硬科技复兴联盟研究报告之新能源电动车行业趋势和投资机会研究(五)斑马网络斑马网络技术有限公司成立于2015年11月，公司经营范围包括计算机网络科技、通信科技、电子科技领域内的技术开发等。公司由上汽集团和阿里巴巴集团共同发起成立的互联网汽车基金投资创办,上汽集团和阿里巴巴各占股50%，双方各投资5亿元，意在用数据及AI驱动用户的出行创新体验，为汽车全行业提供互联网汽车整体解决方案。斑马网络的商业模式非常清晰，即打造合作的平台型企业。在这个开放平台上，斑马网络既能照顾B端用户、服务OEM（Originalequipmentmanufacturer），同时也能在另外一个服务侧，为平台的合作伙伴提供交流合作的机会。公司已获包括来自国投创新、云锋基金在内的多家知名投资机构及阿里系投资平台的融资。(六)博泰车联网上海博泰悦臻电子设备制造有限公司成立于2009年10月，是一家车联网服务商，从事智能化车载信息服务系统研发、制造、并提供服务，产品有车载系统inkaNet等。现已发展成为目前中国汽车客户占有率高、团队创新能力强的车联网企业。提供从智能操作系统、大数据、到内容服务集成与运营、地图引擎软件与云端架构、语音嵌入式与云平台解决方案等综合车联网服务。公司累计研发投入17.6亿人民币，并以每年营收35%持续投入。博泰车联网拥有全套中国市场车联网运营资质，目前共申请知识产权3000多项，其中发明专利比重占85%。2019年7月发布的中国企业专利500强榜单上，博泰车联网排名104，在中国车联网领域位列第一。公司已获来自多家知名投资机构的多轮融资，融资额达数亿元。33 创道硬科技研究院硬科技复兴联盟研究报告之新能源电动车行业趋势和投资机会研究车载AI芯片地平线北京地平线