第二部分 经济效果评价

第二局部经济效果评价经济效果按照是否考虑资金的时间价值静态动态静态投资回收期投资收益率净现值、净年值费用现值、年值外部收益率内部收益率按照指标性质时间性指标价值性指标比率或效率性指标动态投资回收期静态、动态投资回收期净现值、净年值费用净现值、净年值特例内外部收益率、净现值指数、投资收益率算法算法算法算法算法算法算法经济效果分类：静态投资回收期定义：工程投建之日起，用工程各年的收入将全部投资收回所需要的期限，单位通常是年。定义公式工程评价时用法优缺点：静态投资回收期定义式其中：T为投资回收期，K0为全部投资，Rt为第t年的净收入。年收益相等静态投资回收期在工程评价的用法需要与根据同类工程的历史数据和投资者意愿确定基准投资回收期TB比较假设投资回收期T≦TB，工程可以考虑接受假设投资回收期T>TB，工程应予以拒绝。静态投资回收期的优缺点优点：1〕概念清晰，简单易用2〕不仅一定程度上反映工程的经济性，而且反映工程的风险大小。缺点：1〕没有反映资金的时间价值；2〕没有考虑投资回收期后的收益，故不能全面反映工程寿命期的真实效益。动态投资回收期计算公式除了考虑了资金的时间价值外，与静态投资回收期具有同样的特征投资回收期算例〔P1〕投资回收期算例〔P2〕投资收益率1〕一般表达式：R＝NB/K,其中：NB为正常生产年份的利润、利税、收益等；K可以是全部投资〔固定资产投资＋流动资产投资〕或总投资〔全部投资＋建设期贷款利息〕或权益投资。2〕根据K和NB的含义不同，R的含义也不同。例如：全部投资收益率＝〔年利润＋折旧摊销＋利息支出〕/全部投资额。净现值评价指标定义与计算式工程评价用法几个问题净现值的定义与算法定义：按照某个给定的折现率将工程计算期内各年的净现金流量折算到计算期初的现金值。i:给定的折现率，可以取行业基准收益率n：方案的计算期，等于方案的建设期、投产期和正常生产年数之和，即工程的寿命期。净现值用于工程评价对于单一方案： NPV≥0工程予以接受对于多方案比较： 选择净现值最大的方案关于净现值的几个问题净现值对基准收益率i的敏感性净现值指标的经济合理性净现值函数曲线净现值折现率1〕同一净现金流量的净现值随折现率的增大而减少，极限情况为初始投资。2〕在某个临界值I*处,即NPV=0时得到即为内部收益率，是工程方案比较的另一个重要指标。3〕当I取值不同工程方案之间经济效果的优劣会转换初始投资净现值指标的经济合理性工程经济分析的主要目的是进行投资决策包括：是否投资？——经济效果如何？投资规模多大？——各个技术方案如何组合？投入多少资金？这些问题实际上都可以归结为NPV≥

0这样一个标准。这就是净现值指标的经济合理性。投资规模确定设： 1〕各工程投资净收入的现值为NBp； 2〕投资现值为Kp.那么：NPV=NBp－Kp；投资规模少时——单位投资带来收益大；随着规模加大，超过某个临界值时投资规模增大——单位投资带来收益变小最正确投资规模也以NPV≥0和它的最大化来判定。NBpKp最正确KpNPV＝0净年值评价指标净年值：NAV=NPV[P→A]it净终值：NFV=NPV[P→F]it注意：净年值、净现值、净终值的评价结论是一致的。

〔一〕内部收益率的含义与计算公式技术方案净现值为0时的折现率称为内部收益率。之所以称为“内部〞收益率主要是因为该指标大小完全由技术方案所决定〔与外部收益率相比由外部条件决定相对应〕。公式：〔二〕内部收益率的计算方法1、人工试算方法2、计算机编程计算方法内部收益率内部收益率解释判别准那么：IRR≥i0工程予以接受；优点：不像净现值等需要给定折现率隐含假定：工程的寿命期内所有收益都可以以内部收益率再投资。而实际不尽合理，由此产生外部收益率的概念。经济含义：工程的整个寿命期收益全部用于偿付投资，直到工程寿命期结束时恰好收回投资。因此是寿命期未收回投资的赢利率内部收益率插值算法计算步骤：1〕取不同折现率i计算折现率直到两个相邻折现率的NPV正负号相反即NPV(im)>0和NPV(in)<02)用以下近似公式计算内部收益率近似公式：IRR＝im+NPV〔im〕×〔in－im)/(NPV(im)+|NPV(in)|)NPV(im)NPV(in)iminin-im内部收益率插值算法算例局限：仅在技术方案的净现金流量从第0年起至少有一项或几项负值时，才可能求出IRR，且仅当净现金流量具有连续正转入连续负情况下唯一。适用范围：以下三种情况不能用IRRl

只有现金流入或只有现金流出l

非投资情况，例如设备租赁，用收益归还费用。l当净现金流量的正负改变不止一次内部收益率的局限性外部收益率定义外部收益率由内部收益率公式导出将内部收益率公式乘以〔1＋IRR〕n，即把现值转换为寿命期n的终值。计算外部收益率的假设：寿命期所获得的净收益全部可以用于再投资〔回收投资〕，与内部收益率计算不同，每年收益再投资的收益率为基准折现率。公式推导过程如下：内部收益率公式：

(NBt-Kt)(1+IRR)-t=0外部收益率的推导乘以〔1＋IRR〕n：(NBt-Kt)(1+IRR)n-t=0展开：

NBt(1+IRR)n-t=

Kt(1+IRR)n-t

IRR换为i0：

NBt(1+i0)n-t=

Kt(1+ERR)n-t

费用现值和费用年值评价指标费用现值和费用年值不考虑收益，只考虑各年的费用〔现金流出〕，净现值计算采用的NCF＝CI－CO，将净现值中NCFt换为Cot即可。PC＝C0t(1+i0)-t费用年值AC=PC×[A/P,i0,n]评价准那么：多方案比较PC和AC越小越好。工程技术方案经济效果比较独立型方案互斥型方案混合型方案〔独立＋互斥〕技术方案的类型特殊情况：1〕单个技术方案可看作独立型2〕扩建工程或改建工程可以采用互斥方案方法

独立型技术方案的经济评价方法方案关系：各个方案的现金流独立不相关评价要点：方案选取取决于各个绝对经济效果检验，即各个方案的净现值和内部收益率是否满足要求。只检验绝对经济效果。说明：隐含假设投资人的资金是无限制的，各个方案不存在均可行而舍弃的问题，如果舍弃可行分方案那么意味资金有限，方案相关。互斥方案经济效果评价方案关系：各个方案的现金流互不相容、互相排斥，多个可行方案至多只能选择其一不仅要对方案进行绝对经济效果检验，还要进行相对效果检验。方法增量分析法增量分析法或差额分析法本质：分析增量投资的经济合理性前提：各个方案的绝对经济效果可行多个方案时步骤：1〕绝对经济效果检验 2〕把可行方案按照投资额按大小排序 3〕对相邻的两个方案用差额分析方法决定取舍。 4〕用保存方案与其前方案比较经济指标：差额净现值、差额内部收益率。不同寿命期方案的比选差额净现值公式：∆NPV＝(NCFA－NCFB)(1+i0)-t ＝NPVA－NPVB两个方案优劣：∆NPV≥0->A优于B，选择A舍弃B；相当于直接选择净现值大的方案－?净年值最大方案，费用现值最小的方案等。差额内部收益率公式：(NCFA－NCFB)(1+∆IRR)-t＝0判别A、B两个方案优劣：当∆IRR≥i0方案A优于B；当∆IRR≤i0方案B优于A。注意用内部收益率比较投资额不等方案必须用差额内部收益率准那么寿命期不等方案的

经济效果比较比较方