《会计应用技术实训（活页版 下）》课后参考答案项目七

[实训任务]7.1—7.7答案7.1-1销售百分比法【解析】益新公司2018年实际销售收入为3000万元，目前该企业生产能力不足，需要进行固定资产方面的投资。2019年该企业预计销售收入为3450万元，预计利润为201万元，所得税税率为25%，税后利润留存比例为50%。2018年资产负债表及其敏感项目与销售收入的比率关系如下表所示：【表1】资产负债表（简表）2018年12月31日单位：万元项目金额占销售百分比（%）资产：货币资金240.8应收账款43814.6存货54018预付账款230.767固定资产97532.5资产总额200066.667负债及所有者权益：应付票据1073.567应付账款2709应交税金722.4长期负债611-负债合计106014.967实收资本450-盈余公积250-未分配利润240-所有者权益合计940-负债及所有者权益总额2000编制单位：苏州益新电子设备股份有限公司【表2】资产负债表项目预测表编制单位：苏州益新电子设备股份有限公司2019年12月31日单位：万元项目占销售百分比（%）金额资产：货币资金0.827.6应收账款14.6503.7存货18621预付账款0.76726.46固定资产32.51121.25资产总额66.6672300.01负债及所有者权益：应付票据3.567123.06应付账款9310.5应交税金2.482.8长期负债611负债合计14.967516.36+611=1127.36实收资本450留存收益-565.38=490+75.38负债及所有者权益合计2142.74追加筹资额157.27追加筹资后的负债及所有者权益总额2300.01采用销售百分比法计算2019年的外部筹资额。2019年留用利润=201*（1-25%）*50%=75.38万元2019年需要的外部筹资=2300.01-1127.36-450-565.38=157.27万元筹资时还需考虑结合市场情况与企业的前期经营状况进行纵向比较，或与同行业进行横向比较。7.1-2高低点法【解析】益新公司2016-2020年产销量与资金变化情况如下表：年份产销量（万件）资金占用量（万元）201615200201725220201840280201935240202055250【表3】用高低点法预计2021年当产销量达到90万件时的资金需要量。①y=a+bxb=(y1-y2)/(x1-x2)=（250-200）/（55-15）=1.25a=y高-bx高=250-1.25*55=181.25y=181.25+1.25x②当产销量达到90万件时，资金需要量：把x=90代入y=181.25+1.25x：y=181.25+1.25*90=293.75万元筹资时还需考虑结合市场情况与企业的前期经营状况进行纵向比较，或与同行业进行横向比较。

[实训任务]7.2答案7.2-1普通股【解析】发行费用：500*5%=25万元预计下一年股利：50*（1+2%）=51万元：7.2-2优先股【解析】优先股筹资成本率=

＝7.2-3留存收益【解析】=或7.2-4应选用方案三——优先股筹资更为经济，因为它的资金成本率最低。[实训任务]7.3答案7.3.1长期借款【解析】银行借款资金成本率===3.75%企业经常向银行借入贷款进行筹资，因为利息有抵税作用，因而可降低银行借款资金成本。7.3.2-1短期借款【解析】承诺费=贷款限额未使用部分×承诺费率分析：企业实际利率=[(1400×8%)+(600×0.5%)]/1400=8.21%企业实际利率8.21%>银行利率8%,是因为银行对企业未使用的贷款加收了承诺费，使企业使用贷款成本增加。企业负担实际利率比银行名义利率多0.21%.7.3.2-2短期借款【解析】实际可以动用的借款资金=实际贷款金额×（1-补偿性余额比率）=100×（1-20%）=80或：7.3.2-3短期借款【解析】

或=7.3.2-4短期借款【解析】银行借款中未使用的贷款也需支付代价，且实际利率大于名义利率，所以银行借款代价较高，需要考虑周到后再作借款决策。7.3.3-1发行债券【解析】（1）当市场年利率为10%时：=1000×（P/F，10%，10）+1000×8%×（P/A，10%，10）=1000×0.3855+1000×8%×6.1446=877.1（元）

（2）当市场年利率为6%时：=1000×（P/F，6%，10）+1000×8%×（P/A，6%，10）=1000×0.5584+1000×8%×7.3601=1,147.2（元）

7.3.3-2发行债券【解析】＝1000×8%×(P/A，10%，5)+1000×(P/F，10%，5)＝924.16(元)==6.53%当市面利率=票面利率，债券正常发行；当市面利率＜票面利率，债券溢价发行；当市面利率＞票面利率，债券折价发行（我国不允许折价发行）；且债券成本不等于债券利息，一般债券成本小于债券利息。7.3.4-1商业信用【解析】==12.12%因为放弃现金折扣成本（12.12%）大于借入款项成本（10%），所以，应在折扣期内借入款项付款，享受折扣。7.3.4-2商业信用【解析】（1）=（2）20天内付款，应付给A公司商品价款为：200×（1-4%）=192（万元）放弃现金折扣的成本需要和银行借款利息相比较，若放弃成本＞借款利息，则选择向银行借款享受现金折扣。7.3.5融资租赁【解析】设备现在的购买款作为现值等于40000元。租赁公司购买该设备用于出租，收取租金，租金相当于年金。年金是未来8年年末等额支付，这些年金的现值之和应等于购买设备款。采用较高的贴现率（18％），是为了保证出租方的利益。后付租金（普通年金）：A＝P/（P/A，i，n）先付租金：A=4000先付租金8313.42元＜后付租金9808.69元，所以先付租金更合算。由于融资租赁费率＞贷款利息率，所以租金合计会远高于设备价款，通常高于30%；但融资租赁是将融资和融物相结合，所以可以提高企业筹资效率。[实训任务]7.4答案7.4-1比较资本成本法【解析】筹资方式甲乙筹资额（万元）资金成本率筹资额资金成本率长期借款807%1107.5%公司债券1208.5%408%普通股30014%35014%甲方案:80÷500×7％＋120÷500×8.5％＋300÷500×14％＝11.56%）乙方案：110÷500×7.5％＋40÷500×8％＋350÷500×14％＝12.09％12.914％>12.09％根据计算结果，甲方案的综合资本成本率小于乙方案，在其他条件相同的情况下，甲方案为最佳筹资方案，其所形成的资本结构也是最佳资本结构。7.4-2无差异点分析法【解析】=EBIT=140（万元）EPS=6元/股（2）当EBIT达到160万元时，方案2的EPS比方案1的EPS高，所以应选择方案2增借银行贷款。

[实训任务]7.5答案7.5.1现金净流量、投资回收期、平均投资报酬率计算与分析【解析】（1）项目计算期=1+1+4=6（年）（2）各年折旧额=（元）（3）计算营业现金流量营业现金流量计算表单位：万元项目年份23456①销售收入②付现成本其中：付现固定成本（不包括折旧）付现变动成本③折旧④税前净利=①-②-③⑤所得税（25%）=④×25%⑥税后利润=④-⑤⑦营业现金净流量=⑥+③700022404480260205152751000027406400260600150450710100002740640026060015045071010000274064002606001504507101000027406400260600150450710（4）计算该项目现金流量现金流量计算表单位：万元项目年份0123456合计初始投资额设备投资垫支的净流动资本营业现金净流量终结现金流量设备残值原垫支净流动资本回收现金净流量合计-1310-1310-90-902752757107107107107107107101090810-1310-90321510901815（5）投资回收期=2+450710平均投资报酬率=20+600∗4/5（6）它符合国家现行的节约能源相关的法律法规及政策，此项目值得投资。7.5.2运用动态投资评价指标选择最优投资方案【解析】A方案：净现值=-12000+6000*（P/F,12%,1）+6500*(P/F,12%,2)+7500*(P/F,12%,3)=-12000+6000*0.8929+6500*0.7972+7500*0.7118=3877.7万元净现值率=3877.712000令：-12000+6000（P/F,IRR,1）+6500（P/F,IRR,2）+7500（P/F,IRR,3）=0（1）以28%估计，-12000+6000（P/F,28%,1）+6500（P/F,28%,2）+7500（P/F,28%,3）=-12000+6000*0.7813+6500*0.6104+7500*0.4768=231.4万元（2）以32%估计，-12000+6000（P/F,32%,1）+6500（P/F,32%,2）+7500（P/F,32%,3）=-12000+6000*0.7576+6500*0.5739+7500*0.4348=-463.05万元求得内含报酬率为：29.33%28%X%32%231.40-463.0528%+0−231.4X%=29.33%通过计算可以看出，该投资方案的内含报酬率29.33%大于资金成本率12%，故该方案可行。B方案：净现值=-2100+850*（P/A,12%,3）=-2100+850*2.4018=-58.47万元 净现值率=−58.472100-2100+850*（P/A,IRR,3）=0求得内含报酬率为：10.38%10 %X%12%13.8650-58.4710%+0−13.865X%=10.38%通过计算可以看出，该投资方案的内含报酬率10.38%小于资金成本率12%，故该方案不可行。C方案：净现值=-6600+3300*（P/F,12%,1）+4600*(P/F,12%,2)+4000*(P/F,12%,3)=-6600+3300*0.8929+4600*0.7972+4400*0.7118=3145.61万元净现值率=3145.616600-6600+3300*（P/F,IRR,1）+4600*(P/F,IRR,2)+4000*(P/F,IRR,3)=0求得内含报酬率为：34.97%14%X%15%39.770-76.6614%+0−39.77X%=14.34%通过计算可以看出，该投资方案的内含报酬率14.34%大于资金成本率12%，故该方案可行。分析：由于是对于多个投资方案择优评价，NPVA>NPVC>NPVB，NPVRC>NPVRA>NPVRB，IRRA>IRRC>IRRB，综上所得，公司应该选择A方案。7.5.3项目投资的综合计算分析【解析】各年折旧额=430000−60006投资回收期430000103666.67NCF0=-430000(元)NCF1-5=33000+70666.67=103666.67(元)NCF6=103666.67+6000=109666.67(元)NPV=-430000+103666.67(P/A,14%,5)+109666.67(P/F,14%,6)=-430000+103666.67*3.4331+109666.67*0.4556=-430000+355898.04+49964.13=-24137.83NPVR=−24137.83PI=1+NPVR=1+（-0.06）=0.94-430000+103666.67(P/A,IRR,5)+109666.67(P/F,IRR,6)=0求得内含报酬率为：11.94%分析：综上所得，该项目NPV<0,NPVR<0,PI<1,内部收益率<行业基准折现率，此方案不可行。

[实训任务]7.6答案7.6.1债券投资价值分析和收益率的计算【解析】（1）债券投资收益率=[（190-177.5）+26]/177.5=21.69%由于债券投资收益率21.69%大于债券投资的资金成本率为15%，所以益新公司投资三峡债券的决策是正确，该项债券投资对益新公司十分有利（2）根据1010＝1000×10%×(P/A,i,2)+1000×(P/F,i,2)

＝100×(P/A,i,2)+1000×(P/F,i,2)

当i=10%时，NPV＝100×(P/A,10%,2)+1000×(P/F,10%,2)-1010

=100×1.7355+1000×0.8264-1010＝-10.05（元）

当i=8%时，NPV＝100×(P/A,8%,2)+1000×(P/F,8%,2)-1010

=100×1.7833+1000×0.8573-1010＝25.63（元）

求得：I=9.44%答：益新公司投资TTL债券的投资收益率为9.44%，该项债券投资不能达到公司期望的16%投资报酬率。7.6.2不同债券投资价值比较分析【解析】（1）计算A公司购入甲公司债券的价值和收益率。

甲公司债券的价值=1000×8%×（P/A,6%,5）+1000×（P/F,6%,5）

=80×4.2124+1000×0.7473=336.992+747.3

=1084.29（元）

（2）计算A公司购入乙公司债券的价值和收益率。

乙公司债券的价值=（1000×8%×5+1000）×（P/F，6%，5）

=1400×0.7473

=1046.22（元）

（3）计算A公司购入丙公司债券的价值。

丙公司债券的价值=1000×（P/F，6%，5）=1000×0.7473=747.3（元）

（4）由于甲公司债券的价值高于其买价，所以甲公司债券具有投资价值；而乙公司和丙公司债券的价值均低于其买价，所以不具有投资价值。7.6.3（1）解：股票投资收益率=【（74.9×2000）-（70×2000）+（4.9×2000）/（70×2000）=14%该项股票投资的收益率是14%大于资金成本12%，益新公司投资当升科技股票的决策是正确。（2）解：P==1.5/10=15（元）即深发展公司每股股票的内在价值是15元；高于现行市价13元，所以某公司应购入该股票。（3）根据7.5＝0.53×(P/F,i,1)+0.5618×(P/F,i,2)+12.5955×(P/F,i,3)

当i=20%时，NPV=0.53×(P/F,20%,1)+0.5618×(P/F,20%,2)+12.5955×(P/F,20%,3)=0.53×0.8333+0.5618×0.6944+12.5955×0.5787=0.441649+0.39011392+7.28901585=8.12077877（元）

当i=36%时，NPV=0.53×(P/F,36%,1)+0.5618×(P/F,36%,2)+12.5955×(P/F,36%,3)=0.53×0.7353+0.5618×0.5407+12.5955×0.3975=0.389709+0.30376526+5.00671125=5.70018551（元）求得：i=24.10%答：该项股票投资的收益率是24.10%，该项股票投资能达到公司期望的12%投资报酬率。益新公司投资创元科技的决策是正确的。

7.6.41.解：（1）平均风险报酬率=12%-4%=8%（2）RS=4%+1.5×8%=16%（3）RS=4%+0.8×8%=10.4%>9.8%应当进行投资（4）=（11.2%-4%）/8%=0.9（5）β=1.0×0.3+1.2×0.3+1.5×0.4=1.26Rr=1.26×8%=10.08%

2.解：该投资组合的β系数＝0.5×10％＋1.0×30％＋1.2×60％＝1.07

说明该投资组合是投资市场平均风险的1.07倍，与市场平均风险接近。3.解：A股票的必要收益率＝6％＋0.5×（10％－6％）＝8％

B股票的必要收益率＝6％＋1.0×（10％－6％）＝10％

C股票的必要收益率＝6％＋2×（10％－6％）＝14％

只有当A股票的收益率达到或超过8%，B股票的收益率达到或超过10%，C股票的收益率达到或超过14%时，益新电子设备股份有限公司才能愿意投资购买。否则，就不会投资。

4.解:k=5%+(12%-5%)*1.2=13.4%股票内在价值：P=1.2(1+7%)/(13.4%-7%)=20.06（元）分析：海昌公司股票市场价值是20.06元，苏州益新公司应以低于20.06元的价格投资海昌公司股票时，才能降低自己的投资风险。5.解：依题意，则：证券组合的风险收益率

7.6.5解：（1）A股票的β系数为1.5，B股票的β系数为1.0，C股票的β系数为0.5，所以A股票相对于市场投资组合的投资风险大于B股票，B股票相对于市场投资组合的投资风险大于C股票。

（2）A股票的必要收益率＝8％＋1.5×（12％－8％）＝14％（3）甲种投资组合的β系数＝1.5×50％＋1.0×30％＋0.5×20％＝1.15甲种投资组合的风险收益率＝1.15×（12％－8％）＝4.6％

（4）乙种投资组合的β系数＝3.4％/（12％－8％）＝0.85

乙种投资组合的必要收益率＝8％＋3.4％＝11.4％（5）甲种投资组合的β系数大于乙种投资组合的β系数，说明甲的投资风险大于乙的投资风险。表7.7.1-2销售预算单位：元季度1234全年预计销售量（件）1,0001,5002,0001,8006,300预计单位售价100100100100100销售收入100,000150,000200,000180,000630,000增值税销项税额1300019500260002340081900含税收入113000169500226000203400711900表7.7.1-3预计现金收入表单位：元季度1234全年上年末应收账款62,000———62,000第一季度（含税收入113000）67,80045,200——113,000第二季度（含税收入169500）—101,70067,800—169,500第三季度（含税收入226000）——135,60090,400226,000第四季度（含税收入203400）———122,040122,040经营现金收入合计129,800146,900203,400212,440692,540表7.7.1-4生产预算单位：元项目一季度二季度三季度四季度全年合计预计销售量1,0001,5002,0001,8006,300加：预计期末存货150200180600600减：期初存货量750150200180750预计生产量4001,5501,9802,2206,150表7.7.1-5直接人工预算单位：元项目一季度二季度三季度四季度全年合计预计生产量4001,5501,9802,2206,150单位产品工时定额55555预计生产需要定额工时总量2,0007,7509,90011,10030,750单位工时的工资额0.60.60.60.60.6预计直接人工成本1,2004,6505,9406,66018,450表7.7.1-6直接材料预算单位：元项目一季度二季度三季度四季度全年合计单位产品材料消耗定额22222预计生产量4001,5501,9802,2206,150预计直接材料消耗量8003,1003,9604,44012,300加：期末存料量3103964441,0001,000减：期初存料量900310396444900预计材料采购量2103,1864,0084,99612,400材料计划单价1010101010预计材料采购成本2,10031,86040,08049,960124,000增值税进项税额2734141.85210.46494.816120预计采购金额合计2,37336,00245,29056,455140,120表7.7.1-7预计现金支出表单位：元项目一季度二季度三季度四季度全年合计期初应付账款40,000———40,000一季度采购现金支出1,661.10711.9——2,373二季度采购现金支出—25,201.2610,800.54—36,002三季度采购现金支出——31,703.2813,587.1245,290四季度采购现金支出———39,518.3639,518现金支出合计41,661.1025,913.1642,503.8253,105.48163,183.56表7.7.1-8制造费用预算表单位：元变动性制造费用固定性制造费用费用项目单位产品变动制造费用全年费用额费用项目全年费用额间接材料间接人工修理费水电费其他4.50.75852.57551.1680.99867,63511,40038,71017,55515,000修理费折旧费办公费水电费劳动保护费租赁费差旅费保险费其他19,00030,00012,00016,0008,00018,00016,00014,00017,300合计10150,300合计150,300表7.7.1-9制造费用现金支出计算表单位：元项目一季度二季度三季度四季度全年合计变动部分预计生产产品数量3,1504,5004,3503,03015,030单位产品变动制造费用1010101010小计31,50045,00043,50030,300150,300固定部分固定费用减：折旧37,5757,50037,5757,50037,5757,50037,5757,500150,30030,000小计30,07530,07530,07530,075120,300合计61,57575,07573,57560,375270,600表7.7.2-1资金预算底稿单位：元月份五六七八九十工作底稿销售收入5,0006,0007,0008,0009,00010,000销货当月（销售收入的20%）——1,4001,6001,800—销货次月（销售收入的70%）——4,2004,9005,600—销货再次月（销售收入的10%）——500600700—收款合计——6,1007,1008,100—采购金额（下月销售收入的70%）——5,6006,3007,000—购货付款（延后1个月）——4,9005,6006,300—现金预算期初余额——8,0006,3506,530—经营收入——6,1007,1008,1000—支付采购资金——4,9005,6006,300—支付人工工资——7501001,250—其他付现费用——100200700—预交所得税————2,000—购置固定资产——8,000———现金余缺——3507,5504,380—向银行借款（1000元的倍数）——6,000—2,000—偿还银行借款（1000元的倍数）———1,000——支付借款利息（年利率12%）———20——期末现金余额（最低6，000元）——6,3506,5306,380—表7.7.2-2现金预算单位：元项目第一季度第二季度第三季度第四季度期初现金余额40505152经营现金收入1,0101,346.301,4981,682.3可运用现金合计1,0501,349.301,5491,734.3经营现金支出8001,0651,186.71,302资本性现金支出200300400300现金支出合计1,0001,3651,586.71,602现金多余或不足5031.3-37.7132.3资金筹措与运用019.789.7-72.3加：短期借款0200-20减：支付初期借款利息00.30.30.3购买有价证券00-9052期末现金余额50515260 表7.7.2-3现金预算单位：元月份456（1）期初现金余额7,0006,2006,100（2）经营现金收入43,00053,00063,000（3）直接材料采购支出33,00039,00045,000（4）直接工资支出2,0003,5002,800（5）制造费用支出3,0003,5003,200（6）其他付现费用800900750（7）预交所得税——8,000（8）购置固定资产15,000——（9）现金余缺（3,800）12,3009,350（10）向银行借款10,000——（11）归还银行借款—（6,000）（3,000）（12）支付借款利息—（200）（40）（13）期末现金余额6,2006,1006,310表7.7.3-2销售预算单位：元时间全年销售单价（元/件）甲产品100乙产品80预计销售量（件）甲产品3,000乙产品2,000预计销售收入（元）甲产品300,000乙产品160,000合计460,000销售环节税金现金支出23,000收回前期应收账款130,000预算期经营现金现销收入230,000经营现金收入合计360,000表7.7.3-3生产预算单位：件品种时间全年资料来源甲产品预计销售量3,000见表7.7.3-2加：预计期末存货量300减：期初存货量400预计生产量2,900乙产品预计销售量2,000见表7.7.3-2加：预计期末存货量500减：期初存货量800预计生产量1,700表7.7.3-4直接材料预算单位：元材料品种时间全年资料来源A材料材料采购单价（不含税）8甲产品需用量14,500材料消耗定额×预计生产量乙产品需用量6,800材料消耗定额×预计生产量材料总需用量21,300加：期末材料存量2,500减：期初材料存量2,800本期采购量21,000本期采购成本（不含税）168,000材料采购单价×本期采购量偿还前期所欠材料款62,800预算期现购材料支出67,200本期采购成本×40%现金支出合计130,000表7.7.3-5直接人工预算单位：元品种时间全年资料来源单位工时工资率5甲产品单位产品工时定额4预计生产量2,900见表7.7.3-3直接人工工时总数（小时）11,600预计直接工资58,000乙产品单位产品工时定额3预计生产量1,700见表7.7.3-3直接人工工时总数（小时）5,100预计直接工资25,500直接工资总额83,500表7.7.3-6制造费用预算单位：元时间全年资料来源变动性制造费用分配率2变动性制造费用/直接人工工时总数直接人工工时甲产品11,600见表7.7.3-5乙产品5,100见表7.7.3-5合计16,700变动性制造费用甲产品23,200乙产品10,200合计33,400固定性制造费用（付现）24,600固定性制造费用－折旧费现金支出合计