项目现金流和风险评估

1第九章

工程现金流和风险评估1.一个公司"当期的营业性现金净流入量等于当期的净利润加折旧之和"，就意味着〔

〕。A.该公司不会发生偿债危机B.该公司当期没有分配股利C.该公司当期的营业收入都是现金收入D.该公司当期的营业本钱与费用除折旧外都是付现费用【答案】D

【解析】营业性现金净流入量=净利润+非付现本钱，如果只写净利润加折旧，说明只有折旧是非付现本钱。2.在进行投资工程风险分析时，易夸大远期现金流量风险的方法是〔

〕。A.调整现金流量法

B.风险调整折现率法

C.净现值法

D.内含报酬率法【答案】B

【解析】此题的主要考核点是风险调整折现率法的特点。风险调整折现率法的优点是比拟符合逻辑，广泛使用；其缺点是把时间价值和风险价值混在一起，并据此对现金流量进行折现，意味着风险随着时间的推移而加大，有时与事实不符。即风险调整折现率法具有夸大远期风险的缺点。3.风险调整折现率法使用的折现率是〔

〕。A.风险调整折现率B.无风险报酬率C.借款利息率D.市场平均报酬率【答案】A

【解析】使用风险调整折现率法计算净现值的公式是：调整后净现值，所以应选择A。4.在用平均年本钱法进行固定资产更新时，残值收入作为〔

〕来考虑A.现金流入B.现金流出C.现金流出的抵减D.现金流入的抵减【答案】C

【解析】用平均年本钱法进行固定资产更新时，残值收入作为现金流出的抵减来考虑。5.在计算现金流量时，假设某年取得的净残值收入大于税法规定的净残值时，正确的处理方法是〔

〕。A.只将两者差额作为现金流量B.仍按预计的净残值作为现金流量C.按实际净残值减去两者差额局部所补交的所得税的差额作为现金流量D.按实际净残值加上两者差额局部所补交的所得税的差额作为现金流量【答案】C

【解析】此题的考点是在计算各年现金净流量时要对涉及的税收调整工程进行正确计算。当实际净残值收入大于预计的净残值收入时，要对其差额交税；当实际净残值收入小于预计的净残值收入时，其差额局部具有抵税的作用。6.在采用风险调整折现率法评价投资工程时，以下说法中，错误的选项是〔

〕。〔2021老〕A.工程风险与企业当前资产的平均风险相同，只是使用企业当前资本本钱作为折现率的必要条件之一，而非全部条件B.评价投资工程的风险调整折现率法会缩小远期现金流量的风险C.采用实表达金流量法评价投资工程时应以加权平均资本本钱作为折现率，采用股权现金流量法评价投资工程时应以股权资本本钱作为折现率D.如果净财务杠杆大于零，股权现金流量的风险比实表达金流量大，应使用更高的折现率【答案】B

【解析】风险调整折现率法采用单一的折现率同时完成风险调整和时间调整，这种做法意味着风险随时间推移而加大，可能与事实不符，夸大远期现金流量风险。7.某设备原值160000元，累计折旧127000，如现在变现，那么变现价值为30000元，该公司适用的所得税率为40％，那么，继续使用该设备引起的现金流出量为〔

〕元。A.30000

B.31200

C.28800

D.33000缘【答皮案】炼B

惜【解汪析】邪继续畜使用凤旧设标备引剥起的吹现金验流出阅量=增丧失端的变扬现收途益世=变赞现价浩值+凤变现离净损初失抵万税〔哭或-湿变现腊净收再益纳代税〕候设备参帐面口净值太=1校60楼00跃0-蝇12折70能00比=3城30燥00姜(元表)

啄变现船净损县失=窝33座00卧0-哲30胃00阻0=面30块00犁(元舒)

荒继续摩使用箱该设肌备引兄起的币现金糖流出蹈量=蝶30券00像0+雄30埋00残×4妈0％祖=3序12母00系(元具)

纠8.查在进捕行资量本投蹲资评抄价时在〔

晌〕。宜A.德只有驾当企哑业投涂资项冷目的周收益衫率超抖过资驴本成垒本时返，才置能为驼股东向创造究财富气B.游当新摄工程哄的风壮险与酱企业含现有廉资产票的风物险相闪同时窗，就念可以并使用咳企业旁当前纯的资蓄本成详本作执为项械目的管折现航率承C.演增加迫债务项会降既低加丸权平嘴均成盘本抛D.层不能霉用股磨东要虾求的鹊报酬挠率去威折现慌股东四现金圾流量茅【答词案】鞭A

横【解躁析】锋选项步B没用有考啄虑到灶相同速资本畏结构剩假设拥；选宏项C例没有桌考虑泊到增宰加债锦务会廊使股达东要亚求的笼报酬摆率由富于财渔务风梢险增雷加而晓提高胸；选锹项D殊说反记了，麦应该雅用股野东要戴求的厕报酬蜡率去酷折现桥股东的现金捏流量姜。用9.慨AB却C公余司对禁某投茎资项丰目的扰分析裂与评沟价资宫料如禾下：救该投端资项事目适猛用的伏所得球税税只率为搞25召%，盐年税烟后营诵业收柔入为更70疑0万姓元，暗税后剧经营天付现继本钱贡为3性50裂万元充，税趴后经搏营利说润为掀21贴0万手元。血那么婚，该逮工程轮年经赛营现暮金净裁流量景为〔

唇〕万钱元。订A.厦39漫6.愁66

王B.虚32寺8.泻34

女C.逃29吹7.题12

分D.词27毒8.疾56睛【答朵案】颜A

妨【解态析】疑注意存题目租给出蓬是税放后收寿入和裹税后牢付现滔本钱妄。根碗据题载意，拿税后卖经营百利润义=税右前经卷营利根润×旅〔1排-2揪5%葱〕，霸所以锄，税石前经飞营利形润=诵税后假经营妥利润畅/〔哥1-企25俗%〕收=2偏10库/〔创1-巷25绸%〕赵=2姜80汽〔万呆元〕荐，而衰税前忙经营目利润说=税烈前营垮业收势入-痰税前饺经营线付现苹本钱茅-折邪旧=载70烫0/梢〔1廊-2孤5%战〕-奶35马0/你〔1剃-2批5%络〕-袍折旧遍=9撇3津3.阵33戏-4尼66茄.6撒7-部折旧通，所滩以，忘折旧吃=〔竟93临3.钻33组-4车66沸.6间7〕撕-2广80呢=1局86疼.6脚6〔郊万元挨〕，夜经营床现金槐净流懒量=尊税后断经营冲利润掌+折皇旧=趣21咸0+清18值6.央66桂=3习96壤.6版6〔网万元碍〕，萌或经学营现宣金净饲流量孙=税饰后收油入-习税后眯经营升付现尖本钱宰+折搏旧×槽税率匹=7劫00械-3漠50浪+1尾86哭.6延6×天25薄%=屈39钻6.难66肾〔万屯元〕巧。画10棋.某昏投资呜工程炼的经孤营期律为4勇年，锤无建钞设期化，投葱产后霉每年差的现遭金净筹流量叔均为证12毒0万秘元，兄固定板资产迁初始宪投资矛为2抛40窜万元父，项槽目的归资本罪本钱革为1践0%悄，〔统P/予A，说10红%，园4〕鸦=3富.1敬69束9，稀那么该裤投资偷工程爬的等槐额年女金额侨为〔

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亩【解纯析】肚等额旁年金蔬额=秆净现终值/秘年金挠现值监系数闪=〔献12局0×兆3.灰16隶99塌-2饰40立〕/馅3.微16疏99弟=4依4.炎29屡〔万微元〕压。叉11佩.某陷公司乘的主孙营业拦务是殖生产希和销技售制烧冷设斥备，冬目前牙准备讯投资极汽车筑工程琴。在劳确定冲工程筋系统袜风险龟时，岂掌握吓了以师下资风料：洗汽车扑行业换上市咱公司究的β仍值为战1.砌2，斜债务娱/权波益成碑本为白7/界10戴，投喉资汽菠车项丈目后津，公里司的葵资本居结构摔仍保献持为鹊负债梯/权像益为易2/顿3，淋在该风目标叫资本界结构沟下，帽债务搂税前古本钱谨为6涂%。胶公司卖所得筐税率浇为2同5%娱。已射知无箩风险未利率旬为5佣%，之市场妈风险苏溢价倡为8构%，板那么企富业的瓶加权肿资本趟本钱陷为〔

稀〕。言A.秃13艇.5叨4缸%

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机【解这析】烛=槐1.西2/是[1趣+(唯1-搞25豆%)疮×(织7/劈10活)]滋=0塔.7拥86否9

迷=0垦.7典86修9×撇[1跌+(徐1-境25阅%)同×(班2/个3)罩]=上1.晴18

灵权益为本钱迫=5总%+倒1.符18葛×8降%=隶14恢.4焦4%

费加权弃平均击资本帮本钱河=6渡%×隙〔1富-2享5%夫〕×疮(2羊/5涌)+亦14哗.4絮4%吩×(使3/有5)享=1为0.节46犁%

贝二、慰多项吴选择哨题伞1.且在进颗行投起资项跟目评掩价时栽，投篮资者它要求绪的风韵险报疯酬取戚决于炉该项辣目的卡〔

胖〕。林A.扎经营候风险再

雁

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B袭.财嚼务风层险

投胀C.首系统股风险然

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活D吼.特斯有风削险浊【答摊案】阵AB摇C

妨【解垒析】冻此题猾考核僚的是筛营业懒现金肚流量堂的公希式。栽根据腊现金努流量悠的定迁义，竟所得爱税是埋一种抽现金庄支付抬，应城当作淡为每坝年营克业现泻金流仇量的村一个袜减项禽。而争折旧约具有栋抵税唇作用跳，所茶以应稿该加文上折多旧，赖所以貌D选圣项是疾错误帮的。陪2.谢风险候调整钟折现讽率法伴使用娇的折距现率双是〔

海〕。挤A.问风险凡调整励折现跟率闪B.继无风摧险报肺酬率刺C.常借款吴利息被率管D.巡市场转平均于报酬闯率应[h斧id道e]

期【答躬案】弹AD

荣【解训析】狱净现停值法早和差凤量分自析法蜂均适挥用于扩工程亮期限号相同蛙的多箱个互束斥方胡案的足比拟颈决策腥；等佣额年设金法芝和共樱同年厌限法戒适用松于项责目期偶限不样相同勉的多葬个互僻斥方佛案的剩比拟如决策加。盈3舞.某剧公司冻的主哭营业煎务是委从事倒商业孔批发怪和零教售，表目前滨准备碍追加腾投资铅扩大盖其经催营规匪模。海目前抗该公去司的料β傲值为择1.越5斯，资傍产负清债率热为俩60峡%况，追成加投拖资后夹，公乖司的脏资产屿负债绪率将葵到达危80好%携。该年工程畜的资骨产呢β拨值和疤股东觉权益骑β初值分虹别是呜〔

跟〕。示A.什0.嫁4

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辈C.伸3

岔D.惰2.稻8稿【答专案】究BC

轧【解韵析】易此题稍的主犁要考扑核点各是资钢产β页值和垦股东腊权益手β值绩的计做算。耗目前玻该公冠司的惩β值息为1透.5轮，资礼产负随债率帖为6俗0%蝶，所遗以，践该β景值属辉于含益有负弟债的执股东祝权益亩β值亮，其售不含替有负酷债的夸资产庙的β插值=勇股东剪权益各β值我÷权竭益乘肃数=奥1.就5/债[1吊/〔足1-同60慨%〕贤]=泽0.帅6；换该公皱司目观前的载资产体的β萄值可快以作嚼为新穷工程梅的资划产β乳值，佛再进任一步糊考虑输新项绳目的忙财务要结构爷，将挠其转东换为夏含有士负债物的股户东权峡益β熔值，闲含有宗负债时的股诚东权溜益β藏值=稳不含毁有负万债的休资产嘱的β飞值×摧权益透乘数茂=0叛.6刷×[忙1/辞〔1市-8兄0%炮〕]绝=3叮。插4.奉以下示关于泉工程疯评价形的“脱投资折人要唯求的羽报酬租率〞徒的表抗述中统，正捏确的吗有〔低〕。文〔2育00垃3年岔〕杠A.咳它因很工程壶的系司统风运险大乐小不条同而尽异划B.意它因仁不同厘时期糖无风哄险报而酬率忙上下滴不同浅而异响C.苍它受听企业夜负债扛比率缝和债席务成饿本高判低的乓影响识D.块当项孟目的哭预期语报酬惨率超逼过投阶资人勒要求柳的报秧酬率扶时，指股东靠财富虑将会减增加妇【答暗案】摩AB写CD

崭【解似析】畏投资设人要雷求的氏报酬夺率可俊以用凤资本洒资产收定价付模型慌计算眯，可买以推雪断余A挺、驰B赤均正欠确；寿投资曲人要据求的姥报酬榨率也仿是债涉务成昼本和奖权益弊本钱馒的加鸟权平爹均，庆故杆C县也正融确，洗D荐是资幅本投土资评砌价的泳根本跳原理信，显董然正编确。

宅5购.采衬用净扣现值锁法评巧价方痒案时微，关底键是偷选择后贴现卷率，促〔

滴〕。

剑A将.在蜜实体龙现金翅流量笋法下姻应以饱加权巧平均教资本艳本钱丸为贴忘现率

椒B印.在穿实体泪现金您流量押法下窄应以夏股东户要求比的必想要报与酬率著为贴助现率

毫C徐.在纲股权涌现金外流量研法下叼应以惑加权结平均醉资本闷本钱抗为贴外现率

狠D辜.录在股荐权现缴金流程量法祸下应篮以股健权资井本成匹本为脾贴现俘率受【答叙案】政AD

戚【解铜析】宣计算位工程斗的净免现值越有两基种方房法，禾一种很是以椅企业散实体饮为背团景，疑确定腹工程抄对企宣业现比金流避量的屯影响贺，用血企业垫的加拳权平母均资鼻本成织本为守折现启率。航另一秀种是遍以股床东为愚背景肠，确纳定项熟目对俩股东谊现金托流量鸽的影碗响，筐用股药东要呢求的烫报酬卧率为隙折现摘率。杯6.个以下维表述闷中不邀正确校的有税〔

捉〕。丰A超.毒随着稍时间贞的推影移，抹固定否资产成的持遮有成钟本和葛运行铸本钱昼逐渐昼增大晴B.坐折旧川之所尘以对赞投资飞决策袖产生签影响贩，是助因为茂折旧吹是现熊金的复一种辩来源技C鸣.氏肯定边当量奖法可分以克面服风周险调麻整贴久现率殖法夸哄大远犬期风穿险的野缺点仙D.里实体校现金醋流量每包含身财务宇风险趟，比蒙股东控的现浑金流答量风滚险大水【答否案】粱AB倒D

参【解盘析】铅折现晌率应拜当反溉映现伙金流投量的虹风险塞。随泄着时魔间的苗推移佳，固姓定资蹦产的的持有殊本钱领和运度行成子本呈瞒反方岭向变驳化，湿A错撒误表歉述；仇折旧骂之所谦以对走投资枕决策意产生秋影响行，是脊因为鹊所得居税的枪存在泛引起烂，B互错误设表述公；肯始定当身量法盛可以丈根据希各年翻不同腔的风呜险程恐度，景分别奶采用毙不同呼的肯轻定当专量系就数，扫所以营C正别确；展股东飘现金滑流量你的风互险比货公司检现金霜流量她大，属它包陆含了现公司朴的财昼务风盒险。惹实体摊现金搁流量允不包鹿含财痒务风将险，全比股各东的乓现金送流量宪风险直小，谣D表徒述错闭误。夏7粥.影任响固淹定资煮产年巡平均扣本钱显的因打素有才〔

脚〕。或A.衫固定惊资产瞎原值疾B.夹年运萍行成纷本兼C.勺固定笼资产恨余值怖D.学预计盒使用仆年限累【答脾案】脖AB认CD

芒【解代析】瓶固定择资产桃年平选均成万本的肤公式烧为U污AC石=府÷〔倚p/梨A，仍i，诚n〕收所以灵固定潮资产妻原值吧、年秧运行彩本钱妙、固万定资柄产余浆值、蚀预计添使用姻年限液和投饮资最刚低报级酬率来都是坟影响沃固定捞资产恐年平际均成买本的品因素底。勇8.钥以下笔各项废哪些美是引资起项辆目风村险的标因素鸟〔

蛾〕。伶A.钓在整纵个项膏目期塑限内份，筹最资成戒本发感生变今化

淹B.给通货丸膨胀

己C.还国际掀经济式和金艰融市谎场的去变动

报D.狠政治辨事件曲【答降案】闸AB寺CD

哨【解垒析】淡引起稍工程拐风险伸的因煤素主贩要有微〔1私〕在系工程据寿命税期内口，未秆来经阿营现拘金流程入发乓生非培预期脱的变离化；立〔2武〕在仁整个柏工程女期限段内，扯筹资畜本钱伪会发鞠生变左化；庭〔3造〕项趟目的己相关挖产品旦的成削本短凶于预缩测；边〔4陆〕政徒府现僵存法院律的市修改吵和颁扇布新栗的强驳制性波规定盼，可疲能在批任何很时候维导致估额外育的投馅资和骡费用