中国股票市场解析

中国股票市场解析北京大学光华管理学院徐信忠教授xuxz@©北京大学光华管理学院20041我国股票市场上市公司1287家(2003.12.31)非流通股占64％(国有股:35％，法人股:27％)流通市值13178亿(2003.12.31)投资者开户数：7025万热点问题：市盈率高？国有股减持和全流通MBO©北京大学光华管理学院20042股票市场概况年份流通市值筹资金额成交额印花税佣金现金股利利润换手率199752041998574577823544226165*541484.301999821489431319251219*661964.49200016088152760826486425*1142415.01200114463118238305291268*1452212.5120021248496227990112195*1462592.08200313178135832115128224*219*2.50总和670014941498745©北京大学光华管理学院20043中屋国肝股糟市热萝点迎问单题市界盈粉率蝴高斗？国物有伸股剖减亡持渣和孟全垂流蚕通M悲B奋O©倚北共京警大擦学兆光努华秀管员理俭学务院番2潮0毯0社44©补北邮京疤大征学类光跌华丈管朵理呆学用院摄2馋0室0爪45©拐北屋京纹大屑学掘光你华谦管问理例学届院拣2别0隔0昂46©辽北迟京狠大道学脚光蝇华遣管磁理命学车院盘2尾0妄0绑47©浙北被京停大迟学无光允华象管未理输学杂院杏2取0面0揭48国步有罩股谦减盏持国所有基股占减新持乖与朱全息流宏通解日决处一蛛股溉独破大尤的钱其煌他判方披法优暖先跑股投转票套权系设孔置减喜持吐价怕格让蝴利符与劳民©董北蛛京刻大咱学沫光亮华替管智理湖学梨院伙2彼0车0窝49我术国鹅上晶市丧公好司基尾本居面胞质巩量毁不借高大煮股摇东候和漆高阿管偏人桶员笑掏枕空垄上积市个公稼司管事理乐层蛾收钩购波（削M边B耀O聋）©节北倘京皱大烧学当光他华事管偶理青学延院订2卵0境0央41泰0金均融走监令管监殿管弓与域政血策准删入销监尚管戴与虹披搜露歼监行管立慎法鼓与外执悟法多肝头纹监她管怜和跨监贯管涛真出空监刮管樱可每信拨性©葡北仿京袄大忧学回光堤华规管决理摩学忆院则2塔0稻0撤41睁1我让国绕金煌融详市诉场脉的养发剪展政物府昌职每能迎的赤(塌真旷正利)南改纤变相责关活法无律显的额健屡全责，爸尤凶其望是驰投部资吃者电的浴法序律卸保框护加寺快宗直主接垃融趴资信的益发茶展金棍融烟机吉构扬的释私谈有产化林和巴民野营务金恭融餐机伶构管的请发虏展市善场点和动产失品彻的世创婶新©采北镜京租大吩学棋光并华念管前理须学松院舞2自0堆0年41抹21求9罪7承1谣～水1徒9聚9增9熟年未间应美郑国权债银券帖的丧违阻约澡率S疏o见u虾r气c话e垦:须E摊d嚼w晌a煌r两d厚A扬l纳t伸m认a狠n腔,皮D授e饰f须a棋u经l娱t察a氏n国d担R肠e笔t崖u籍r萄n躲s团o苗n暮H窄i千g侦h骄-蒙Y采i造e佛l刊d固B梁o膝n阁d突s炭T奴h栋r洒o梦u唉g清h贿1查9待9堵8直&弟D美e耐f织a询u孕l悉t顿O自u让t纽奉l道o旁o卷k舒f泽o置r黄1钱9肾9液9平-严2毁0否0呼0草,N凳e鱼w等Y鉴o士r零k武U居n区i猫v赛e梯r杀s煤i巩t鼓y趋S勿a茅l产o委m奋o麻n塌C宏e耐n守t赚e修r文,鼠J肠a贼n捆u兰a英r容y吐1蝇9到9故9匆.©皇北娘京常大骆学服光袖华巧管危理垫学暮院毅2蛛0液0忠41术3海困外虑上欣市陷的遇利强弊国当内循融亭资举成俩本披低同俭一索公毛司默国耳内盾的作市违盈明率巩平押均映为巩海浇外培的骑2陆-疤3忘倍海驰外鸣市哥场终容蛇量脆大跌，面股由东兔群豆更汉广婆泛海悬外宇以乘机扔构刺投不资等者塑为欲主海灰外滑市执场率监掩管脊严毫格海衣外辉市动场副行说政柏限咱制岸小录、花政桥策败风举险旺小提陕高色企熔业女名邪称都和闷产羽品亩在玩国情外倾市抢场鼠的庄知咸名宵度使羞收与购膀外擦国捧公叨司世更暖加的容控易©动北芒京侨大赚学搁光嚼华寨管观理蝇学夺院氏2与0寇0盆41竿4纽吴约页交腐易响所上该市喜条顷件过熊去慕3恳年森税忍前均总判收伤入雀至加少甜6无5种0蛇万挂美浪元有己型旧净艳资怒产柿至线少址1眯8惜0搏0鸟万僻美谈元退旨市股询东土人刷数起低线于炊1棵2根0第0公及众皇股移数升量舞低移于统6谢0璃万公名众施股帆市奔值霉低矿于雾5粗0部0毫万尚美怖元外难国胳公收司缠上贼市突条亭件过灶去菜3系年滔税慰前缝总筑收融入许至脊少诊1颂亿讯美适元有煮型匆净瞧资炒产脱至芹少士1辈亿载美坡元©昌北燥京蛋大壳学暂光仙华没管梅理引学松院底2业0泰0的41拿51乔9些9钩8惕年东跨拴国倒上控市摧的剧分肾布交易所国内公司数量外国公司数量国内公司市值（10亿）外国公司市值（10亿）外国公司的交易量占总体交易量的比例%Frankfort7412351,094NA2.3London2,3995222,3734,66654.4NewYork2,72239210,2724808.5NASDAQ4,6274412,5281283.4Paris7841789914181.5Tokyo1,838522,496NA0.1©汇北腔京沃大四学反光竞华类管挪理筋学剖院却2条0抄0宾41关6©微北调京猴大台学巴光蹈华躁管宰理诞学酬院壮2索0跃0自41鸟7©个北貌京乔大耐学学光贿华涉管络理捷学平院稳2宗0揉0量41命8股危利堡贴省现袋模未型固钢定询现军金饰股四利绘增停长免率庙的搂股宿票欧价扶格刘（枪G孙o炸r训d让o城n加G柿r竖o闸w曲t比h着M已o掌d椒e筐l柴）g砖：糟股艳利贪增叛长仪率只镰有铸当惭g险<释r添时石，耍公避式丢成捉立©膨北肺京搁大单学赏光葵华趟管疾理男学香院遭2宪0精0腥41旦9增脚长锦率绿和腥投燃资创机谣会用欠盈体利肯对锈股鹊票灵定蚀价©填北唇京日大狼学垄光脏华芬管布理滴学蛾院颗2惩0尼0往42斯0©菊北坡京垂大封学秤光珍华响管您理南学刚院匀2绞0煤0唤42寺1资欲本膏成拍本声的缎确遥定折姨现录率撕的岭确碰定债顷务莫成铃本撞，浑RB股某权纠成关本蒜，衣Rs无胃风么险呈回撇报走：李长嫩期宝国毛债障收锐益替率呜，辰RF风瓶险趣溢桌价察：钢C泊P婶A犬M尝或讯A稠P蛇T劫模陪型加芒权讨平番均闹资柔金世成探本©解北脏京仇大动学渐光趋华御管辛理兰学转院味2饥0载0已42族2我草国垄股土市德的弯市笋盈胡率A炒股抬和堤H警股尊价四差对白未氏来尚净亮现邮金够流穿的匙估州计飞不己同但弊不致至蜘于溪差般三社倍不什同肾的岁W躁A邻C撞C无俯风记险伶回矛报鱼RF不山应涂该兼有茄很咸大截差其别风布险巾溢免价扬：菊C守A巨P解M饺模杀型净中固的竖RM为鹿什洪么霉预