不同国有股权结构下企业违法违规行为与高管激励

不同国有股权结构下企业违法违规行为与高管激励

——对我国上市公司的经验研究

赵向琴xqzhao@问题的提出在不同国有股权结构下，企业的违法违规行为是否有所不同？高管持股激励能否对企业这种行为有所约束？不同国有股权结构是否会影响这种激励方式的效果？文献评述（1）在我国，从2000年到2005年为止的6年时间里，受到证监会、深交所和上交所公开处罚的违规上市公司有215家，违规次数达303次，其中2004年违规公司数53家，违规次数54次；2005年违规公司数56家，违规次数63次。近两年上市公司违规数量有增加的趋势。

文鄙献非评什述关（能2眠）上赞市社公手司搅违稳法降违聚规拒行理为遍的雾发擦生孤是表企慌业涛决衔策伴的伍直址接遇结灾果延，烘这劝主服要砖涉煤及卡到驾了劳企银业披有剩关江的愚投造融锻资趟决蜡策场、薄业耀绩逮评卷价残决肝策级、腥战亿略晌计爸划夺安券排辅决教策成等周。W毫o律n脂g苍e集t校a辟l卵.燃(糠2费0住0下4厦)面发污现叮，饥我木国葱上绣市秩公束司奶的与决田策令权螺在私董冬事替会拥、侦经祥理轧人先和挤股盛东岂大抛会任之脂间苗的筹分愉配哑格毕局英是踢，亲董膜事薯会闹对繁企满业扣决肠策疮权块的竟权种力酷最飞大矮，劫均苏值催为板3梨.纺6着2所，聪其链次倍是风经灶理到人角，浇均察值骑为互3康.兆0掌3需，肤股趁东霉大锦会稳的蚁为怖2欲.旱6秤7按，宴决乘策桃权幅力债在拳董落事眉会无、顾经刮理缓人渡和需股吵东菌大暑会猎这傻三闲者符之细间纯的须分匪配婶权参重筐已滔与恒西电方斧发封达游国探家家的趣类毕似吊。文挂献坊评遭述守（聋3旁）国辩有继上跳市尖公跨司肤的泄决昂策颠不圾可狼避尿免爆地程受认到谅政骄治揭因韵素逐的趴影喊响骆。（激1案）叶在熟上并市刑公皇司京所肤有糠权并结庸构刷中犹还挂保阳持医着征大愉量虎国冬有技性予质叶的畜股厉份化。劳截宴止觉在缠2拜0母0戏4碌年浊，支在赏所针有务1集3术3庆9属家范A匆股妨上吼市崇公腰司符中讯，酱近伟8钉1煮%啊的露公拘司奴股且权条结馆构裙中号含菠有倡国志有炊性谨质危的挡股芒份粒，测其友中中国坝有深法既人堪股殖约亭占揭5番8喝%顿，稿国撑家犯股管接厅近眨3尘5天%误。文常献讲评者述桌（胶4躁）（羽2冈）锐当挥地政政坟府益和辨政埋府挥有硬关骡部似门毒对村上疾市兼公笔司罗也脂有遍着清一系定尺控紧制荒。缘瑞虽姥然遮从职1谎9笑9锁9秋年言起扶我亡国统国佛有劈燕大陵中借型以企陡业态就挑真晋正友按贿照兔国丽际辞通数行德规祝范柱进隐行寄了嫂公赢司乖化甩改乏革锦，菌但多政迈府恳的华社云会途经另济贤职备能暴和芬国掀有斜资崇产乔管雹理禽者趟职袄能南并输没悠有窗真趣正傅分带开伯（甜吴饭敬啊琏莫，捎2庄0鹊0危4努，缠p碑1株4绵6肉）测。逃W勺o拍n搂g水e币t梦a寺l语.因(鬼2练0惩0枯4诉)盒根奇据损上牧交供所目2厨0迫0润0胖年赖的宫一絮份稻调影查贩报辜告陈发丧现走，湖5爱6介%宝的抛上乡丰市传公允司绍与丙当液地升政笛府凡和江部养门及保郊持敬着标正做式留联诸系希，肌因皇为属后延者哥对植企偶业朽有哪着助直厚接冬的局管件理回监肾督嗽职脱责谱。文滔献牲评孕述渗（屠5娘）（戴3订）从上俗市谢公遇司袍中冬上浮述循不玻同脂程谦度威的博政剂治场控盏制突对察企愈业死的豪决姻策粗、围特农别匀是腐重茫要促的匹人娇事坏任踢免悲影杀响弯很引大萍（某T涝e头n填e牵v唤a雪n绸d摄Z悼h赴a通n服g挎,曾2絮0老0怎2随；晃W钱o值n血g纤e拉t泊a东l高.待，邀2杆0氧0独4嫂）段，步很中多叮上仪市划公冠司姓的阶高州层么领舒导凉甚纠至往中永层剧领难导敢仍相然失由普上缸级漠主剃管巴的炮组扑织低部暗门音任粪命舟（恼吴熊敬殊琏答，仇2券0俯0丑4决，肃p磨1设5侵7堪）。因感此刺，国国旬有冶上舌市摘公羊司躺，挽不稠论辞是究以像所喝有饮者咏的拥身展份徒还踪蝶是央管怒理前者胶的饺身敏份载，庄都怎与积政鉴府扰关貌系匹密设切达，败其仗决持策酷都葱可磨能是受谣到南政艇治垂控浑制位的促影教响含。文雪献吗评图述业（叫6纽奉）涉村及西到沫企党业恐中嫂政净治材控屡制议的悲研适究胃，捏现擦有坛文珠献野更伤多柱地吨是歌从身我排国木国哄有孟企编业荷私躲有衔化完改择革觉的喘绩脑效碑角史度耳、即通颜过谣对来比驰不尾同燥股骄权游模熊式展（文主修要陶是符国祥有环和碎非偏国哲有它之降间诱）涛来影进肤行盾分似析端（超陈果小厕悦哪和框徐蒙晓选东闹，描2孔0念0冈1嘉；哥S群u叠n愤a芬n债d造T睛o怎n绸g吊，胞2井0睡0肃3异；忘W街e晶i猴、徐X古i础e若a捕n蔽d程Z芬h含a逢n短g丧，宣2访0愤0资5剪；寺孔延永签祥姥和击黄冷祖辱辉阶，赠1绝9辫9左9弄；闸等歼等根）文尤献强评平述辰（劳7捞）涉果及划到打企边业享违毁法葵违渴规考行袖为持的雁研湾究初，置现洒有响文述献肥更勇多肉地惊从调法孙与慈金爸融泰的双角货度望分翅析盆了沾这吵一心行灭为淹背庭后恋的镇原穷因卷，永认滔为圣企垮业芬违笛法羽违开规胞的来可补能特性笼大哭小竖与碌一攻国门（抱或停地歪区爸）归法鲜律念对配外步部锁投惠资躺者匙的始保余护惜强旁弱塔有田关咸，乒企隔业墓的国违村法肾违址规喷行洒为南是唉控歇股陈股健东座对起外漏部脖投脾资米者户的脊剥蚁夺店行更为冠（染陈感国态进熟等墨，雀2厨0谋0搞5趴；蒙张礼翼则和欲马悠光索，孔2棍0纤0墙5宵；史赵暂向梢琴锐，慕2察0塑0泄5疮）文纠献智评祝述迁（康8简）本蚂文歪的搭分巾析些角晌度填：（哗1映）栏本散文渣不茎从犁上稀市毕公览司晴业瞧绩彩角径度赚而贸从党上移市伸公替司坛违菊法挡违电规要这垫一苦特拘定化的梅企阔业默行住为乔角肤度哑对开国推有敲股陶权席问硬题犁进园行幕探赴讨荣。（仍2犁）罪本积文恐的因研浩究搭只幼是猜把妻企毯业湿违延法尿违盲规间行饥为侍作规为咐一袄种拉事灯后放结广果缎，既重坚点蔽要简比浅较野在轿不衣同妙国奴有尼股符权秀模畏式饺下伐发屑生反这棕种贿行峡为去的吊可服能虫性粉，踢以邮及修在狗上梯述贡两珠种译不穴同总政观治遍控寨制穴类呈型凝下颤高沟管名持乳股矛激慨励谣计股划酒对尘这秤种河行垂为咬的用作总用清效随果惜。到C捷h誓a宝n廉g朱a蝴n供d霜W影o阔n半g排(知2须0布0蓝4贡)绪认洒为幼，券当出面率临盈经恩理伤人膊的臭代春理陷问市题灯时国，腹对君企由业鉴决应策村的伍政竖治鹊控组制舒通什过貌改仆进蒸企波业束中武的燃激芳励留问播题捉将色有蒜助良于蹦提友高情公除司判业猜绩榨。文完献笛评贪述型（岩9设）在遮上鞋市昨公袋司院的距国铲有迎股僻权岭结星构降中共，叉虽轮然串国抵有回法遍人溜股汁模寨式腐和建国肯家培股闹模甲式畅都由含及有色国不有沉的斯性闻质坡，格但章比勺较谈而自言郊，童两则者情对乎公怒司衫内脑部再人伍决暗策圾的虚激蹦励子程计度和不碍同纳。恋较榜之锦国旺家局股闹模游式呆，猾国需有竟法怖人湿股李模漂式袄下让的肠上晌市轿公谢司容:（源1齐）佳承狗担淹的哈社始会耳性得责似任龙降嫩低意;（馒2朗）忍充后当歇着抄机根构写投例资壶者象的费角新色景（伶许广小给年姓，遵1翁9最9扛7晓）针。闪法护人堵所贴有夜者份的陵长弄远沾眼介光尘和这大夏规毅模搭前两期功投殃入区的屠自横主呜能书力腰（拳许丧小颈年抬，蔬1掘9幸9等7正）忆，击使浴得洗国兰有唯法拒人慎股差模虫式缘瑞更涌注辩重隶企殊业家的麻利绝润苗目瓜标窗、忌关缘瑞注价企雁业愧的引长郑远妻发利展做。悠因择此攻，津国滩有皮法虚人艘股谋在答对摸企驾业让违技法更违袜规模行兆为被的均监朽督蹲约假束块方寇面扯更复积添极伴主涂动剩;文惑献志评巡寿述胃（吸1冲0系）（啊3用）误国龙有班法造人发股族和跃国板家鹅股昌虽巴然苹同兵样爬面次临殃“办所谁有极者退虚横置部”妻问添题档，雅但枯是趟，茧具扒体骂到啄每吴个宅上时市回公离司赖，中其封国顽有内法箩人布却陈是浴一膝个帜实益体[鞠1保]，贷相论对研于侧国蒜家前股原持滨有专者蛙这铃样乞具昌有嗽浓资厚庆行搭政洗色旧彩钩的凯政僚府碰“掉授刻权溪投缘瑞资罢机加构街”帆，毅国挂有望法折人僵在欧决联策拦中恳更帖慎宰重歇，孤也久会让更脏顾哲及饺自塑己树的浪声爬誉解，鹿追捞求势企葬业蹄利瞎润娘最蹈大暂化买的涉目唐标起也债更距加桑明道确糠，扶从泄而朽其盛决斗策指也陶更证规删范库和他有贡效帖率香，翅因冠此下国烤有凉法顽人喂股刮模爆式侨下龄的陶公搜司季违洋法尸违感规渡的功可竖能某性醒较越低午。[斧1宅]最妇高城人课民容法珠院讨1翼9它8欲4箩年贤《剂关蹈于尾贯开彻丘执治行沸民絮事音诉基讼村法兼（惠试诱行堡）俘若塔干碑问樱题锐的搏意态见眉》姻指忌出小：赚“真企跃业授事耐业流单低位脱、赛机萌关叫、尝团跌体哀的纱法评定齿代坏表糊人辈，错应矛是液该贼单却位歼的搂正寺职侮行方政型负渐责悠人只。钢”文截献测评巴述冠（姜1良1道）我晴国液《边公贪司堡法膊》毙明洒确恐提粗出僻企写业烫内往部董人耳应裤对赛企网业售违洲法键违移规数行下为逐造认成津的究损态失季承修担熊相劲应叙责览任遗，刚既坚然秩企魄业续内私部视人抓要挂对半自嘴己啦的翼决启策今行误为挎负树责墙，切那扮么金目芹前歇流队行旱的杨高例管背持华股虎激睬励纷方拌式械能雀否恢提辈高搂内翁部灵人域的蚕决选策田效普率迟、文使拌得蔬企逃业粥违殊法持违株规博的尸可族能输性阀降云低分呢渗？状（惕1兰）废高被管晒持码股勺使兼得掏公判司痒内济部筑人廊利赏益严与滴股问东月利亮益润趋律于序一睛致粗，蜘有基助跑于愿解财决圆委财托裹代宏理盖问辩题奏；（苹2朽）跟但烧是厘，燃在烤转倾轨醋经常济墨中欧，别由研于偿法矩律托制苍度基不社健雄全虫和钢资誉本懂市惨场案不致完栋善叫，堆公起司碍内芝部座人屋为弟了费获昆得庄更羞多塑的相私灿人抚控搜制征权绕利递益搁，确存恋在抽着俯较绑严池重效的醒代理理患问抽题六（伪L零L井S兔V思，共1脾9朵9弄8盐，鉴1饶9烟9腿9掘）纤，检内奸部佩人宁可撕能排利社用匀自财己困的捞控茶制缠权纹优雹势畜和摊信烈息庸优索势彻，储为补了钉套廊现咽而栽操坟纵续股铸价劈燕，袜从促而型获库得响更枪高赤收礼益咽。因逝此少，纪高鹿管肥持古股筋方胳式齿在劣我伤国飞可厨能听无圾法限对业企鸡业踪蝶违枯法膛违损规掏行毙为贸形葛成北有倒效框的跃约惑束酸。文守献遣评展述懒（源1呢2腐）考斯虑辈存散在径不困同撤政驶治壤控并制序类汁型狐下采的软高秩管厉激昏励货。（购1惨）厅较易之恒国底有旗法浴人础股颜模多式铲，区在吊国钞家卸股县模司式镜下础，奋由询于吓委桨托拐人统的旺身月份俭更家加像不鞋确擦定衡和矮模恢糊应，衣高减管盟持隶股绍的瞧激布励哄作丙用蛙应锦该策比拿较众显忽著荐。拾高亚管撕持铅股备比升例器越爪高躲，乓高膊管旦在报决象策丹中位越撞注坛重击企质业兰的朵长墙远终目右标伙、吩长绳期削发求展鉴和种企俗业鬼声宪誉魂，漆越魄可舅能尖降随低道企浊业况违引法蹲违吩规卖的惕概倦率感。（抖2终）秤但拘是本，督随漫着受高喊管鼻所过持清股多份博的竖增谦加上，复在沙边待际秩上械将拆对市企够业畏违交法虹违字规枣行练为庭的牵约朱束迟力僚减殊弱越，巾因绳为动在粱国灰家学股厕模蚊式罗下答所梢有衔者拔缺面位蔬现怎象棚更迷严辽重怨，烈随轿着菠高厚管尽持柳股俗比造例疗的元增尝加室，针高歼管缸不阀单肿以患管骄理殿者弹的权身边份岭参棒与轻企五业熟决匪策器，知还搁可牌以田以色所治有术者润的累身桑份蔽参馆与垃，事这妻使乔得尝高叶管赠对艰企讨业业的熟实纪际密控殃制咱力范更捧大脱，经获洗得反控阻制浸权梯私衔人危利击益帅的胡诱猪惑士也锦越鞭大不，赔这搁样飞高颂管瓣的缩慧决翼策毕效雾率宏有锄可称能拨降略低膀，旋从赠而燃使旷得受企基业井发推生烧违终法迟违已规煤的赠可货能占性叼增扯大够。研理究同设揭计假魔设揉1书：因在愧国狭有手法罗人音股傲模岩式烘下祖，排上译市缺公户司突违绳法重违起规霉行骨为妻发真生记的呼可云能合性锈降井低旬；粱而读在晌国有家慕股融模取式春下病，灶上毛市鼓公拐司保违芽法学违及规昆行欣为绳发殖生季的页可从能完性笼提班高馅。假科设陷2值：父高极管如持逐股捐方煎式茄的恼存秧在爷可肉能成使略得酸上夫市掏公练司关违狡法算违渗规叶的射可悬能介性庭增拥加突。假烘设激3将：联在俊国率家毛股廉模处式悠下葬，城高钢管雁持冒股煌比接例经越尚高直，患对所公汤司盟发击生荣违弱法乒违藏规互可抓能鸣性堪的棉约江束吼作胳用计越肿强茶，爹但观这父种彻约遵束线作蚂用储会王随递着和高早管封持找股犯比肝例喷的唐边铲际乌增扔加错而缠减扔小盾。该在陵国辅有罢法把人肚股狼模勿式溪下眯对狭公板司弊违群法浆违餐规摄行成为松的窄约平束弊作娇用著在模总南体糟上卖和松边肤际混上灾均衡不绪显昼著谜或惹相折反量。数渡据旦（询1魄）我瓜们搭分露析摇的剪样起本刘包诊括拌2吊0艘0北0窑－钓2卷0基0鞋4帖年娱期捡间沃证虾监握会劝、袍上副交誓所楚或债深燃交赔所穴公鼻开朴处盾罚茎的句有扎违戏法耀违球规总行贸为裹的南2搏0模4声家竖上汉市腐公圈司弟，盟以问及透与鞭这滴些许公父司涨在责对捧应奇行雨业蒙、吃规爹模献方节面顾相稳匹仰配验的意2随0膝4窗家钳无稀违辜法萌违店规蚀行仓为丛的储企忆业缩慧（催控雨制传样焰本休）事。钓剔隔除爷4破家套金距融宋类岸公券司狭后川，眉剩贿余磨共承计烛4回0林4往个皂公熟司酿年合度译观吩察仍值丛。数缓据给（畜2佛）研哈究赚方富法形（迟1附）使枯用单了孤L惧o间g肉i歼t臣模降型舅进旗行面实予证谋检灯验海，届回善归斩模源型教如夸下螺：研棉究供方址法运（拆2学）实默证宫结舟果锯：脏描捆述词性钳统伯计实非证蜘结蕉果率：端基房诚本晕结侨论敌（槽1纤）实饮证懒结页果恩：作基迹本环结筝论墨（捧2湖）实胀证活结盐果赠：机基趟本归结拨论备（思3叔）稳蹲健客性目检犁验异（耗1老）在独上良市并公屈司艰的药股魂权汽结蹦构粗中驶，姜有石部报分沈公只司椅同武时绸含伟有命国且有辽法蛾人酸股插和但国早家诊股龙。愧为碰了仗消期除享这乖种程混托合烛国低有厕股应权臣结池构肆的楼影皱响咳，亚在瓦2诵0秋0盼0赌－淡2驼0闯0附4俊年悟的阳4蛇0糟4酿个滔总耕样毒本诊中羡，酸除免了案剔请除待6程6汇家增非蜘国区有心性划质斯（刃是彻否叛有顷问废题灿？车）稿的池上脉市倾公鞭司正（饿其忧中扶有汪违快法参违述规涉行麦为续的辞有阔3糊5覆家羞）哪外估，况我挥们姿还肃剔菜除悉了庙含架有杀这先种妥混雷合痕股续权凶结剧构垮的次4等8粘家唐公商司颂，蛛在扬剩稍余盾的唐2亮9艰0穷家肤公思司鼻中极，旬只眨持阅有赛国耗有筑法猜人扫股状的左公森司眨有露1愧6优0剃家筑，粪只清持借有恨国傍家悠股译的置有声1谋3仁0商家蓬。锤我狗们铸对洁这愚2妈9掌0否个吼样稳本墙重笔新肾进猫行刺了刺检盾验蛛，鸣实满证蚁结娃果庸更玩显萍著尚，寇完轮全幻玉支枣持允上萌述肢基定本守结变论袖（削参膝见踏表庸6壶所恶示筋）眼。稳停健北性极检员验租（愚2未）区健分饥不谱同称国嘱有壶股临权例是沾控稿股吊还凭是桑参口股化的妖情慨况头:心国旁有猎控莫股搏样港本侍。在仅我足国出上园市钢公葡司镇中蛙，博第蜘一深大眨股阿东城往劝往前属所于阔国肺有俘股芦性裳质啦，乔在粉4莲0沃4乓家搂总涉样掘本也中痛，马2姜5康0谁家均上棕市腥公灯司虚的舅第把一馒大告股夏东龙是良国犹有峰股疤，嚼占哲比臣几扣乎恼为瞎6监2嫌%重；帽其区余刑1励5猛4部家弟上蔽市招公勤司仿的介第秋一抹大类股水东炭属扭于变非辫国抄有槐股盾性氏质伞，马但秃其微中法又收有崇8俯8遣家放的舍非通第揭一瞧大羽股造东鸡持伏有颜国性有拾股胃，叙属伸于恩国叨有户参痒股巡寿。遭这弃说演明美我可们世选圈取胁的店总狱样再本因中宪大舟部句分端的缎国返有顺股无份棋不排仅尺参数股仔而罢且萍控饼股耀。把大同苍一万家掘上输市蒜公咽司分中笑同猛时设具续有洞国弟家浮股垃和执国河有拐法浩人岁股壤的密3壳5衰家芳公高司游进揉行旷了尘剔拔除旅；爬在效剩剂余欧的长2约1世5览家腥上疯市插公袍司已中些，院我书们务又渗剔控除过了刚第调一乞大显股植东斗持畜股块比部例狂不版足夏1歇0扛%乔的阅3伸家磨上兄市买公帐司汗，估最虾后壁国怒有候控跨股兄样期本桑为段2药1字2重家累，留其蜡中骆有擦9绕0谣家猾国倦家吸股闭控暂股数公阳司嫁（喘其吉中袜违贴规跨公膝司怖4剃8看家芦、贯配越对至公碑司顾4跳2夹家控）舰，挣1广2析2视家务国竞有泪法咐人高股苗控喘股绸公衔司描（冲其餐中垒配阔对潮公纽奉司炸7灵1汉家春、枝违孩规辈公野司嘱5尤1免家从）它。研只究利结守论相贴对丘于锹国写家借股倾模欢式俯，盼在葡国绘有蝴法洗人锣股时模限式疑下胖不纠论士从猪定站性顽还赴是恶定着量什的虏角健度斗企绘业揪发文生遣违材法逝违妙规塔的状可纽奉能测性需显两著箱降阀低诉。在傅国淋家毫股周模士式笨下寸高展管酒持仿股由比剥例刘的挂高模低顽不步仅悲在殿总企量朵上妄将方显滨著瓣影续响役企积业阿违弊法港违左规棕行筹为唇发蓬生江的煎可另能影性堵，伏而核且口在赌边助际笨上蕉也夹对钉企万业钱违然法饼违惯规座行菌为善发京生坚的荒可狐能季性猪有取影么响矮，穷且强两引种斧效卖果跃相鞋互钩抵义消顿；仓而饥国宿有乏法现人胃股乌模榜式苍下旷的删高匠管醋持伞股昌的须激谦励逃效牢果厦正携好桑相