CA-财务管理期权估价

第九章期权估计第一节期权的基本概念第二节期权价值评估的方法第三节实物期权第一节期权的基本概念一、期权的基本概念二、期权的到期日价值三、期权的投资策略四、期权价值的影响因素一、期权的基本概念（一）期权的定义（二）看涨期权和看跌期权（三）期权市场(一)期住权大的吴定耕义期陕权是忙指露一旨种赖合狮约辉，寺该仙合疲约捉赋第予职持腊有角人尚在们某扫一近特飞定杏日投期本或窜该猴日将之冶前杜的温任投何呼时密间捕以怠固饭定欣价博格鸟购少进些或修售急出斧一矮种骂资种产示的木权夕利布。期乓权俩是撇一豪种晶权么利期索权牲的抬标晋的爽资臂产到唇期啄日期载权口的桃执尚行(二)看松涨舱期谋权抱和弱看右跌兆期窜权1阻.看母涨蹲期摄权(买粉入拦期株权)到毒期愉日抄价包值浙（焰执蜡行戏净仪收泪入舞）慈＝鲁股孝票段市葛价税－险执件行闪价腹格净勇损耻益概＝厚到猫期防日柄价值值简－政期离权尤费2额.看秋跌搭期拳权(卖京出旨期睡权)到至期旺日幅价胸值项（顶执持行莲净搜收落入村）冰＝抱执帖行快价佣格文－卖股塑票附市缺价净填损枕益域＝流到启期翠日糟价设值误－庙期眨权挣费二寺、临期起权斩的配到渡期奥日逃价醋值（钉一努）拦买原入炼看稻涨伯期驾权（祥二酿）促卖稻出急看坦涨衫期予权（选三娇）庸买锹入烟看柿跌日期灵权（暑四掠）判卖百出蹲看高跌静期型权(一)买惭入会看鞭涨纲期烫权【例9-桨1】到朽期吐日嗓期社权可价闲值溉＝M凡a抽x董(股井票纷市艇价-执酸行甜价沸格,蚊0义)净别损玻益夸＝邪到找期声日抚期镇权决价高值咽－宰期跌权誓价爹格(成猛本)股踢票辨市考价执嗓行应价璃格期兽权卡价纺值期辈权芦成丧本净记损雷益1不0稻0错1最0划0戏0供5－51至0杏3剧1衫0茫0爽3帽5－21好0椅5样1乞0红0策5副5鸣01职1辫0际1铁0辣0购1鉴0址5起5(二)卖桐出柏看窜涨炉期锅权【例9-覆2】到参期羊日根期忘权笼价弓值尿＝隐－M挡a痛x歼(股丽票春市丸价-执多行子价季格,筐0违)净息损钉益浸＝急到眯期窜日逐期便权贵价卡值拘＋窝期拜权艺价贝格(成漏本)执角行朽价丛格股恋票沟市浅价期误权渣价妻值期员权它成楚本净匙损括益1婆0磁0由1告0秃0观0乳5纱51扬0夕0娃1棵0隆3－3时521增0纳0洞1典0皮5－5晌5给01倦0摊0敲1令1锻0－1岗0为5－5二走、妙期财权号的肠到晋期分日纷价惧值（驼三芬）窄买贸入改看观跌好期冲权到咸期各日英期缺权墓价逝值件＝M化a木x煮(执无行周价附格-股痒票忌市念价,得0躁)净晶损蒜益蔽＝斥到散期距日侧期渡权怨价抢值板－准期谦权藏价斩格(成舍本)（贺四拜）桌卖站出逗看披跌裹期添权到拆期啄日家期守权顷价遍值=厌-绪M倍a蕉x析(执队行畅价妥格-股祸票警市护价,那0膛)净挽损严益斑＝爱到兵期即日苗期理权牧价佩值+期珠权迟价苍格(成管本)三田、晒期短权快的境投软资雹策寒略（同一呢）贵保提护旱性巴看胸跌奖期辨权【例9厕-资5】表9尝-码2（冻二测）扁卖街抛纱补驱看炊涨伞期担权【例9甜-竹6】表9体-糕3（骨三慢）护对马敲【例9动-良7】表9廉-盗4【例9-5】表9涌-炊2股床票绸价证格1滥0昨0元漆，垮期窗权粗执尼行看价狐格1疯0归0元茎，剑期丽权续成历本5元股学价期小真于版执霸行肝价声格验股王价艰大送于粗执君行鸦价突格项猜目下旺降2及0查%下嚷降5际0组%上免升2思0炒%上炎升5撕0向%股势票齿净命收垄入8哗0泉5落0街1拼2雷0篮1鞋5得0期韵权注净垂收渡入2棉0仿5嗓000组害合症净聚收室入1情0胁0垂1肆0存0势1摸2贱0齿1驾5椒0股宁票汗净甲损益-睡2征0聋-广5汁0辜2当0绣5呈0期昏权禁净篇损橡益1夜5夫4劲5拘-斤5卷-且5组圈合酒净纹损岂益-麻5骂-耀5译1银5咐4碑5【例9-6】表9降-误3股狡票谢价休格1趟0辞0元谜，犹期膜权芳执足行慨价桐格1右0奶0元教，淡期攻权虫成伤本5元股族价屋小鹊于开执真行跟价历格颈股叹价帅大逃于诞执菠行划价抵格项寇目下践降2锯0掘%下哨降5等0纵%上均升2限0箭%上街升5顺0国%股兆票庭净扣收更入8绘0米5棉0虎1榨2道0倍1士5搁0期苍权权净筒收些入0槽0-煮2晓0哄-膜5撤0组菜合云净摸收耳入8捡0勉5慨0阵1截0变0局1道0它0股撤票立净赴损益-案2跳0般-泼5袍0逼2妨0脱5动0期细权哥净牵损膝益5缎5爽-风1仰5暑-铜4池5组钻合蓝净孙损释益-性1遣5雹-穴4脆5许5精5四浮、暗期强权事价工值忠的拨影杰响嫂因且素（绍一蛛）期映权劲的逃内尘在易价凝值株和怨时此间娃溢客价期巴权胀的湾内游在所价寻值燃，育是夸指堪期渣权谱立夸即泪执斧行启产听生文的膊经彻济经价紫值戒。看返涨产期些权恩：互现霞行浴资矿产讨价仔格外高牙于羽执罪行秃价糟格洞时舅，悼其筑内乌在选价放值霉为胃两来者言的役差腐额士；数现彻行廊资者产你价趟格醋等发于匠或尽低最于仍执阴行做价春格够时静，勾内锅在匠价顺值腥为盘零图。看贿跌鸭期字权灾：蜘现地行存资劣产蚂价驼格学低灭于积执侨行羽价乒格歌时环，尿其紫内瞎在匙价姑值碰为佩两木者级的乞差扑额捷；钱现歇行耀资哑产匹价秋格枪等纷于狮或福高尾于呼执俱行瓶价船格甩时痒，充内这在缩慧价踢值世为会零四变、庆期脊权敌价数值净的影影右响没因阔素（饮一端）期洞权畅的围内鞋在称价米值抵和存时丙间牧溢罩价期德权歪的阴时坦间突溢穗价狱，练是啊指乡丰期渔权换价醒值弱超呀过纪内载在扭价乌值惊的俩部射分采。时小间徐溢药价碧＝尖期挤权拌价愚值财－拢内损在英价音值（南二破）他影哄响缠期谣权伸价卫值餐的跳因思素第捆二泊节屋期疫权台价沫值津评动估甘的臂方乱法一览、唇期砌权赚估疤价剧原意理二趣、员二扯叉倍树政期飞权辩定横价透模侍型三相、翁布蜻莱蛙克曾－亭斯桑科纯尔勾斯相期傻权房诚定巧价侧模懂型一代、昏期姓权彼估爬价垮原阀理（驴一现）射复穷制企原苏理（违二猛）孤套欲期杯保荷值恋原跃理（检三检）拜风挖险蒸中氏性喷原赵理复区制巡寿原壶理【例9-林9】表9-貌7目柳前哭股茫票良市守价5虽0元执选行届价尊格5技2丽.贿0陶8元,到港期昆时倾间6个蛛月脉（纤上柄升3泽3艘.再3柳3起%，面或镜降饿低2坐5搂%）无饼风侄险曲年蔬利巩率4许%建液立鸣投例资糠组刃合蜘：辰（抹二消叉扮树旷模扭型极）1．僵确掉定到悟期馋日后的冈股延票即价挪格S带u：5翁0×(矛1叉+驴3晨3必.拐3音3匪%堂)扔=移6油6骄.励6牌6S敌d：5扁0×(匆1迷-响2河5棍%皆)吐=宇3恋7宏.进5送02．床确句定膨看忠涨期捐权圈的何到消期虑日疗价怎值C网u：m魂a尚x阔(鞋0槽,贯6劳6仔.桌6仰6魂-渠5侍2峰.伙0腹8出)珍=龟1体4膨.灿5卧8C所d：m霸a诊x泰(垦0流,丧3玻7燥.虑5民0笨-白5巷2签.肯0蹲8牌)究=郑03．贩建我立没对尚冲智投耀资擦组逗合效（0数.补5股普股葛票姑加1便8慢.马3功8元稍借狐款队）投括资插组古合匠的啦成庆本趣＝5宅0×0荷.雾5牙-惨1来8坝.答3符8偿=概6奏.植6拾2元套扒期疼保程值垃原酱理【例9-姜9】套拾期碰保熔值良比块率荒＝裁期从权宁价籍值虎变晓动÷股鼓票传价爆格寇变戴动H＝(择C拘u－C轧d充)振/（S婚u－S箱d）＝(碎C签u－C途d贪)窑/坛[揭S碗0×（u熔-捕d）]＝(1钳4剧.巷5狗8－0)/茫5忙0伶(族1趴.源3扒3紫3韵3－0延.节7滚5）密＝0金.研5借谣款套数脏额=尚(到胖期例日扛下吧行强股似价×套奴期赌保退值英比优率)/犁(旦1＋r佣)=详(S掏d×征H赔)赏/(酱1＋r缸)=胸(可3垦7雹.窜5×0消.瞧5姥)忍/唐(疫1＋2％)=1臣8咱.句3仅8元套扫期轮保是值乓原捉理【例9-优9】1．牵确蜡定奋到骂期遭日春的霉股里票揪价惕格上颗行萍股单价Su＝S0×铁u博=弄5钥0恩×招1姓.餐3琴3所3咬3睬=当6图6洲.布6形6下印行惩股候价Sd＝S0×众d丛=休5感0问×廊0控.唱7颈5洗=星3付7耳.掏52．槐确目定稳看崇涨点期夹权蜡的缸到虎期驶日站价桐值股竹价锡上狭行碧期骆权大价铁值Cu＝Su-量X织=宰6船6专.忽6和6拿-陪5千2激.群0扯8逆=而1讽4泄.毛5竟8股方价毯下障行魔期登权致价拜值Cd＝03．济计繁算淘套迹期徒保塘值谜比崭率H贺=(卡Cu－Cd)世/让(醒Su－Sd)双=五0响.烈54．政计舰算国投脖资立组凉合忌的烦成晴本层（哑期男权畜价创值泥）计给算跨购斯买晃股结票跪支画出残：5渴0×0括.扰5＝2兄5计副算响借蔽款眼数柴额=兰(Sd×浴H映)煎/(境1＋r黄)薪=榆1畅8岗.滑3倒8期栏权忙价脖值祸＝平购屡买勒股戒票堆支逃出惊－今借卖款帖数齿额＝2数5－1文8舌.征3纱8＝6馅.道6次2风掀险阅中钥性慕原惕理【例9-言9】期洲望萄报磁酬欢率茶＝陪上倡行抱概挤率×股师价胸上沃升雾百尘分齿比＋悉下象行凝概隐率×股钳价任下范降励百益分蔽比1．拣计旧算亦概粉率2车%＝斤上准行荷概壳率×3仪3汁.粮3聪3丈%＋披下斧行堵概贷率×（号－2川5絮%）上同行再概课率快：0忧.勿4愚6撑2烈9下撞行拦概帝率苹：0真.春5备3隐7嘱12．先计叛算婆股雨权袄期酿望苏值1想4晒.园5席8×0渣.哄4苹6命2蔽9＋0×0渗.副5课3考7寒1＝6绞.旷7担53．莫计锤算遣期外权俊现椅值6昂.吐7趁5烦/史(膜1看+绍2观%滔)＝6英.跳6凉2二脖、笨二模叉嚼树此期份权长定否价甚模标型（妙一鬼）致单就期悄二匙叉融树伪定瓜价翼模武型（鸟二画）丑两稠期周二新叉宫树虫价醉模着型（耳三慈）甩多蓄期飞二歇叉禽树内价训模赚型单厅期疏二葡叉隙树龄定阔价窜模付型二既叉队树透模座型乡丰的刘假近设单赏期热二藏叉仅树际公穴式C0=箩[饥(阶1街+双r中-列d箱)石/上(荷u忆-到d落)携]壶[目Cu/冠(咐1摔+腔r绿)肺]+[逢(逆u来-留1寸-展r倘)答/敏(要u曲-弟d异)艺]闹[怒Cd/缴(拒1无+茶r佛)定]=男[续(减1严+圣2君%门-毅0前.都7投5抄)另/盗(滴1昌.升3摸3娃-译0京.房诚7切5截)御]×羡[猎1奥4泪.赔5炭8寸/吴(恼1且+贯2秘%遗)魔]+[欧(浆1茎.微3燥3已-粥1注-签2齐%撕)城/穷(若1笼.笨3调3蜜-雅0宅.钻7妄5属)参]×冶[技0后/确(滩1零+枝2券%氏)笨]=蛙6坚.扔6骂2两领期待二耗叉差树商模娘型两宁期脏二含叉酸树杀模苏型是单尾期模椒型城向两捎期模狗型冬的骑扩致展持，犁实扯际荣是壶单狗期敢模英型保的两却次应超用术。【例9测-挥1迹0】目渠前剩股急票坝市赛价5戴0元欺，抱执葵行弱价饥格5滋2嫂.辞0腿8元绑；浮到洲期灿时讨间6个此月个，挨分带为红两祥期哑，别每资期3个近月住；徐（集上急升2申2扒.粪5岩6跨%，圣或变降呜低1恭8螺.济4馒%）无叮风薄险掘年宅利交率4幕%（牺季嫩度1易%）【例9渐-哗1叶0】1．得确蜘定句到洒期糕日蜻的僵股纹票羽价俗格S筑u：5暴0×(行1缓+踩2赞2虑.帜5赶6渴%早)质=蠢6优1燥.哈2桑8S贴d：5盈0×(义1茫-涌1倍8国.虑4萄%摊)屯=庭4设0仔.史8杯0S宾u辛u：6俩1辨.洁2灯8×(隐1棵+启2否2血.犯5蒙6切%拢)夫=杂7援5浅.呼1矮0S享d叼d：4岂0加.荒8擦0×(澡1召-选1众8收.艳4塌%妨)然=尿3售3辞.御2仍92．蔽确毁定厌看卧涨估期金权热的护到惊期稍日不价鼠值C材u挤u：m南a苹x仔(粘0旁,环7厅5暂.沾1泛0匠-持5撑2马.候0多8梳)尺=直2亩3苏.仁0密2C册u皇d：=遵0C熊d蔬d：=读03．盈根钩据C昼u既u和C誉u冻d计唱算C去u的旦价滑值(1艘)复徐制治组飞合捆定被价套躁期尖保申值凑比比率H=(瓣2广3岔.溪0蒜2搅-委0梳)乔/词(字7扁5球.瞧1卡-慨5樱0勺)=邻0精.个9想1缠7混1确3借槽款配数忘额杀：(湾5折0×0挺.泄9高1络7序1惧3夕)滋/近(校1慈+侨1租%翁)衬=旋4女5革.效4连0期阔权世价昌值独：C预u=6徒1卷.罢2顾8×0篮.蛛9趣1字7宽1肥3以-宋4汗5暗.膏4母0疮=寄1抖0嚼.侮8弦0(惧2齿)风射险侄中陈性赞定味价计谈算双概旅率侄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