Markowiz证券组合选择理论与资本资产定价模型综述

第四讲Markowitz证券组合选择理论和资本资产定价模型1《金融经济学》第四讲Markowitz证券组合选择理论Markowitz问题:投资者同时在许多种证券上投资，应该如何选择各种证券的投资比例，使得投资收益最大，风险最小。Markowitz把证券收益率看作随机变量，定义证券收益为它的数学期望，风险为它的标准差。问题归结为使证券组合的收益最大、风险最小的数学规划。H.Markowitz(1927~)1990年诺贝尔经济奖获得者2《金融经济学》第四讲Markowitz证券组合选择理论3《金融经济学》第四讲风搁险牲－构收每益揉图鸡和菠有故效罢前访沿风冈险收执益4《河金厚融搅经啊济施学凶》幻玉第猾四鼠讲风择险摔－之收径益寒图草和盾有弟效洗前妇沿5《丛金援融处经闪济挪学著》脉第袖四抖讲M楚a梢r符k吗o的w抬i套t禁z诺蔬贝锐尔箭奖礼演散说移结扬语“露当巴我独作爆为页芝冤加数哥予大浪学段经见济喉系她的偿学语生降为疯我胳的逮博县士绳论怎文唯答迟辩之时深，史米含尔煌顿蜓·哲弗转里械德喂曼嚷教祝授赴认筐为阔证挂券置组流合战理滤论窜不驶是形经么济嚷学距，奥因魔而敢他场们膀不狮能转为坏一懒篇胀不哥是胸经仰济塌学磁的基论司文盲授停予嚷经戴济悬学遗的拖哲帜学讯博专士毯学柱位桂。宪我左设龟想讽他燃并换非辱十起分督认卸真好，杜因羡为指他缎们别没复有秧经辨过舌长拘时锈间宏的亏争盘论对就妇已封经续同释意钩授浓予寇我券学裙位亮。咏至懂于睬他妻的饥论恼点前的求是景非密，歇在易此省我奴相称当泳乐羡意妖让佣步毫：落在龟我点答碍辩欣我丢的锈博勿士士论宰文蚁的练时晓候枝，遥证姜券盖组桨合订理森论间不丑是欢经潮济坚学窗的糊一递部坛分目。野但甚是师它奴现鹿在白是追了(揪B为u蓬t纱n吴o扇w僵i其t白i估s偿)。简”6《巧金漂融脉经伸济外学脑》揉第监四铁讲4膀.机1证穴券嚷组桑合榨的品收红益喷率暴和鹿证昏券昌组泪合闷选静择泳问丝式题7《书金碍融斩经剥济烘学均》鸟第渠四郑讲8《忆金明融雅经常济宁学赌》压第全四子讲9《她金捆融根经易济兵学瓦》萌第从四津讲1茫0《被金趣融剧经腿济熟学拾》贼第损四涌讲1劈燕1《厕金肢融率经晃济屡学离》类第微四港讲马刑科忆维厦茨须的雪收摩益币率弃集是合疤有披可刑能聪包象含每0口的沾—谷—凯有渠可原能膜把峡收爬益兴率虫理只解胞为罢对够无客风悔险材利炼率臭的诱“队超列额腔收嗽益悲率恐”1春2《滥金凶融粱经胆济别学栋》亿第故四圆讲1桑3《荡金争融单经菠济孕学鸟》雪第桶四景讲1老4《词金松融您经劲济疗学脂》点第假四夹讲如停果搞除滚了阳w弃=射0游外功，昨上胖式捎中弯的息不负等师号您严碎格门成领立盟，挑则液称豪V甲是俗正伪定斯矩立阵刃，乏对贤应涉的回行斗列霸式带大依于经零宇。主正局定罪矩裂阵土的满主德子板行扬列手式补（环包腔含絮对卵角惰线蹄的蜻行释列桶式扛）粥都盗大风于参零乓，遭对知角赶线各元萝素妻都春大腔于爹零捡。1尼5《疏金控融袄经承济塞学指》芳第杜四科讲4芽.箩2两娘种灶证廊券适的夜证株券胸组耍合顷选说择泰问熔题1卷6《践金储融无经柔济工学隶》董第织四惯讲1北7《闻金云融容经诊济活学雕》餐第写四屋讲1袄8《扔金港融耐经森济悦学串》项第要四竖讲1介9《只金历融高经早济棒学拾》侍第瓣四脱讲2葛0《锁金拆融僻经洪济摩学浮》段第诉四悠讲2跟1《并金鞋融御经伪济瓣学座》携第记四昂讲2暑2《退金疾融呀经谜济袋学想》缺第粉四劳讲4南.寇3协顷方皮差什矩处阵茶正钻定真的慢一在般谨情削形趟下踩的累均寺值河－网方认差荣证惑券门组凑合平选贞择猾问雄题大的说解2贝3《娇金画融材经啊济务学打》惨第蜂四渣讲2冻4《纯金则融棒经泡济缸学银》梦第角四祝讲2朗5《这金惕融伟经炭济俗学勾》次第毁四哄讲2蝇6《台金率融翠经渠济惕学谱》衔第词四痒讲2帜7《头金劝融标经嚼济被学争》香第广四铸讲2营8《涂金种融抱经筹济祖学石》艺第色四他讲2碰9《税金碧融夹经寻济权学夫》劣第舅四肺讲3研0《许金皂融育经甚济溪学才》惨第烤四牙讲3卖1《衔金接融主经疲济埋学爷》剂第全四肃讲3险2《团金旧融满经劈燕济咬学镇》直第降四异讲4绣.黎4带润无该风仓险冈证蔑券天的落均蛮值蜜－屈方乎差宰证丛券穷组融合译选姑择毁问砌题赛的须解3谈3《湿金锐融削经显济乒学梢》么第致四搅讲3拖4《请金骗融冲经罗济黑学卖》耗第德四精讲3自5《允金展融鹿经苗济竿学征》躺第推四烘讲3昨6《涌金怕融配经耳济编学后》模第倦四古讲3倒7《逗金槽融辞经煌济光学篇》劲第岛四音讲3床8《妖金浪融擦经茶济毒学承》弊第校四索讲3晶9《森金枪融讯经芹济驴学点》志第父四柱讲4告0《汁金现融戒经澡济彻学址》个第翠四枯讲取置自菠列蜜维哨：《芦投饼资竹学叶》4悄1《校金拨融忧经拥济造学迁》蚁第恳四拘讲4凯.缴5二芒基抄金花分滔离芹定曾理点与坏资胜本商资航产魄定是价栗模午型4远2《古金纽奉融休经利济腾学底》尼第源四艺讲4绍3《精金蓬融社经翼济兽学闲》烤第傻四中讲4踏4《火金冶融自经拒济圾学已》喉第翼四捉讲4沿5《逝金蝇融帆经嫁济躲学占》雀第玻四槽讲4祖6《为金轻融竟经劝济绵学缎》停第呼四请讲4处7《见金趟融番经叛济吧学丹》蹦第层四钢讲4鸣8《洽金扛融烂经学济洲学膀》敲第订四耕讲4去9《氧金贤融唯经巩济旨学逃》禾第邻四驰讲5闹0《简金竖融辰经惭济无学薄》分第乳四嘴讲5折1《亚金舰融疮经浮济厘学锤》纯第哪四址讲5聚2《括金廊融猴经筋济魔学饲》回第姐四川讲资吩本驼资吧产雄定啊价祝模蒸型屿的S忠h磁a桃r展p槐e证情明5婶3《挂金雅融章经粪济至学愈》怨第扇四扣讲经替典好文喘献梅S份h漂a活r献p催e绘(叫1醉9伞6挥4春)隔中探的督“叼F咬i铸g行u爸r返e搭7通”并.这贴个逮图舌试嗽图眼表铃明肃，记由i和g(经市瞒场圾组桌合升)温所净生宫成施的堂组莫合那前话沿i芬g海g'岭，般不济可元能洞越月过哄有差效障前司沿直具线P黎Z.拆因办而絮一诉定颤与筒它阅相功切怨。5援4《宗金搂融晋经鸦济嫌学荐》秘第煌四括讲5团5《匙金津融元经麻济逐学尚》席第壳四挑讲5故6《尊金恰融旧经狭济己学锐》余第补四驶讲5栽7《至金妈融疾经非济激学侧》迅第还四肚讲5破8《描金梳融团经贵济存学贪》信第榨四滚讲5矩9《维金教融蝴经勇济阳学貌》币第贸四渠讲关秤于袄C且A滔P润M协的魄实份证故分英析从给理活论冻上就来御看餐，算C级A龙P斩M广是寺“匹线胀性受定答价臣法敌则愁”本(蜘或锦“雕均界值个－雁方胜差衔分我析上”久)顾的匆推都论乐。柴只海要茎“狼市昂场途组刺合醒”卸是挠均邻值沿－您方担差牲有虽效臂的扒，誓C炎A绣P娇M跌就储成瓦立鸦。所金谓病“无C导A与P枣M子的贷实线证忠检暖验帮”遍，川尤翼其圈是尚说烦：膨“乎证经券聪平拒均躬收纪益败不粪能百用沫C冤A娇P逼M开来育解脑释煌”荐是舰另琴一盘回深事桐！6戏0《牲金研融迹经滋济杰学秀》瘦第链四赖讲来趴自L甩i婶t化z咱e呢n邻b侄e蒙r纠g泳e格r姓-泥H洗u霞a狮n膏g的奏说后法“看F盈i预n软a绣n掏c想i躁a租l筋t妥h探e羡o英r仔i鱼e乌s猴p时r屠o屈v浅i什d冠e嫌i正n揭t狠e通r获n储a臂l役l趟y院c攻o乌n么s号i鬼s确t发e额n流t地m飘o啊d渣e梁l少s迹o恭f激a浙s世s叹e迹t匠p挠r秧i聚c贤e拥s止t壤h状a屈t键h葬a照v卧e仁t渔e着s遵t纵a奏b贫l肃e瞒i砖m旗p维l旁i未c吴a勺t称i蜂o战n桶s蔑.埋A战p根o挂s辈i熔t悦i粥v洪e偷t尺h睛e萍o虽r港y里o排f蛋t浙h夸e铲v贴a朱l膨u配a验t潜i谎o含n锐o与f纹r衣i弦s背k疗y竹a浊s迹s贷e盒t捐s陕s粒h罪o遥u鞋l桃d泡n堪o疑t执b筝e耗j级u禾d抹g铃e隔d孕b潮y慎t荷h偏e笛r渔e菠a免l广i架s仙m网o时f传i泳t贞s劝a泼s鸟s票u脱m肺p斩t鬼i路o锦n复s笑.坑I命n箱d神e推e沫d首,街i翻n常c支o灰r阴r捧e捆c摄t绢a落s置s宴u乔m未p犬t塞i独o刚n肿s格a柔r叶e裙s湖o帐m目e凤t狸i烈m冠e战s滋n翁e配c吸e典s胀s僵a鬼r勿y程t复o禽a处b下s港t砖r伍a味c巴t午f派r叉o察m佛t摔h蓝e讽c键o吉m胳p慢l伶e夺x武a爪n中d班d蔑e冤t疫a诱i烦l枕e援d未c秀i淡r普c询u借m酱s库t洲a胞n膏c傍e掠s坡a李n侮d异t叮o受b诞u督i豆l著d椅a镇m跑o意d盯e掏l恰t看h愁a描t肌f妈o悦c召u岸s残e俊s鹿o请n斜m拿o舍r报e轮i坚m掀p危o拌r皆t坐a酷n溪t童a素s篇p督e倘c您t涂s逐.嚷”马（勿F毕r亭i芝e捐d胀m渣a透n工筒具辅主提义）6巧1《迅金宗融席经侄济谁学接》快第撤四绢讲来疏自L强i脉t雄z法e挽n誓b常e圆r韵g陆e省r激-裙H陪u酬a闸n撒g的总说洲法“P倦o狠s亦i克t纵i蚀v短e吸t聚h排e诵o润r掀i烫e赏s变h肠a临v辜e狡s外t背r到o鱼n就g泊p临r灯e辈d锁i鉴c蹄t屠i谨o匙n恨s讨a秆n健d酒w粪e命a倍k叨p毫r喷e狐d款i确c真t圈i桂o逐n所s森.乔A血s厨t郑r溜o凶n航g国p讯r毯e捐d慈i董c醉t秃i怀o滔n粥i协s理a笼p屡r佛e浸d止i刃c堂t庙i扰o句n宋w受h爬o圾s昼e迫v拣a遵l偿i钳d弄i太t蚀y饮i价s慈i乘m稀p染l评i剩e康d面b袭y世a纳n漠d百i秆m稠p码l村i曲e义s音t农h亲e烫u沫n遣d薯e敲r权l阀y星i黄n茅g辫t贷h夸e泪o遥r蓬y榴.弟T娇h遭u验s订,吴s贵t江r晃o湿n役g蹄p锡r泉e窑d潮i往c震t注i浪o拘n跟s钻a慢r芹e往e赠q墙u高i豆v蚂a茫l侍e芳n象t熟t条o窝n恩e自c炊e棕s茅s评a何r俘y锋a曾n丽d逆s谜u荣f咬f驰i顿c泪i趟e衡n荣t预c希o班n昼d知i畅t筐i唉o浮n搜s厨f梯o洲r虏t邮h乱e浑u祖n责d推e领r振l早y能i永n思g犬t潮h会e逢o拘r乡丰y初.狐A锻s数t滋r励o颜n熔g挣p韵r迁e双d某i羡c抖t兰i否o蔬n办o蒙f饿t初h欲e讯C地A像P赵M舅i若s裤t持w专o带f超u炊n吊d降s非e衫p局a耻r的a步t粪i定o只n克.疗”6宾2《泊金助融恼经慨济置学找》邪第逮四叹讲来即自L米i岂t康z旁e折n携b醉e朵r浅g封e轰r风-徒H炭u肚a条n毛g的纺说歼法“车W软h译i不l疤e览t丑o颗t此h赛e咐b食e沙s铲t蕉o塘f蹄o声u洋r完k骨n挺o训w屈l涂e州d津g滑e饥n虽o斯r剃e高s乳e批a睛r吼c封h啊e今r床t业a据k却e每s耕s太u姜c嫁h妙a勇p晴r坊e棵d雀i哥c吴t暖i例o松n馒s志e释r宵i杀o痛u输s溜l侵y旦,钻a恒n倡o牲t门h泥e窑r锤s杀t他r伐o门n箩g晴p裳r糖e纷d编i堵c舱t脑i迫o扒n邻t边h认a针t历t孔h始e菊m扬a扎r羡k桶e乡丰t冰p猜o煮r启t湖f呼o距l冶i交o酷i初s匹o旋n池t疯h开e扭p跳o挪r杏t哄f肾o征l踢i伏o领f腔r率o刻n内t糟i冬e鸟r粱h铸a晋s目b服e雅e条n谁s棍u白b尽j绪e却c快t鉴e叠d屑t滔o因e念x轻t说e腊n贤s答i死v必e派t潜e锤s吐t膜i阴n膀g温.命S熔i赛n温c叹e壮m耕e控a位n灯i阳n豪g封f飘u羡l彩p页o裕s甜i逢t明i燃v苏e皂t帐h授e旋o聋r滚i趣e彻s泰a启r药e秒o劈燕f猫t扔e书n扶b滚a幕s统e爷d候o红n谅u恶n迈r休e夕a禾l哪i层s虽t闸i累c球a株s卷s毒u槐m棵p表t酷i狸o离n壁,研t墓h瓣e去i棒r逃s猪t贷r该o劝n旁g丹p已r优e络d淘i旗c齐t田i颤o赠n丛s位a六r哪e宽u援n什l业i员k吹e繁l绞y培t考o冷b仰e嫩p妖e衡r振f懒e糖c烧t牛l洽y胀a应c阿c仁u爬r剪a陡t瓶e亿.和”6含3《嚷金密融煤经显济场学瓦》充第鞠四络讲来习自L订i疗t雅z墙e仅n穷b届e李r骂g牲e煌r料-数H判u北a盛n库g的明说浸法“I仅n泄c诞o储n施t他r耍a喘s室t毁,抵a在w接e梦a贪k茶p解r才e颜d预i近c板t众i帽o跌n排i严s订a盆p熄r歌e盼d沉i赖c缠t司i学o帖n刘w坑h要o姨s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