Ch汇率变动及汇率决定-利率平价理论

Ch2.3利率平价理论12.4汇率决定理论——利率平价理论（一）远期交易、套利与抛补套利当各国利率存在差异时，投资者为获得较高的利益，愿意将资本投向利率较高的国家。这就是套利交易。套利者在利率较低的国家借入货币，在利率较高的国家存款，可以获得一笔套利收益。前提条件是投资者要获得稳定的套利收益，必须保证此时汇率没有不利于他的变动。22.4汇率决定理论——利率平价理论如何在汇率发生波动的时候保证稳定的套利收益呢？在一般情况下，很少有投资者作单纯的套利活动，而是将套利与远期交易结合起来，进行所谓的抛补套利活动。具体来说，为避免这种汇率风险，投资者往往会在远期外汇市场上卖出高利率国家的货币。因为在即期市场上，投资者往往在低利率国家借入该国货币，然后在外汇市场上购买高利率国家的货币并投资，这样，低利率国家的货币在即期市场上就会贬值，而高利率国家的货币在即期市场上就会升值。32率.耕4鹅汇粗率穴决起定千理感论法—军—叛利滥率灯平精价挪理桨论为炉了法避世免凑高茎利猪率扩国乔家淹的命货置币锣未蚀来滑贬揉值袍的冠风剩险谋，晓投籍资畅者功就数会蒸卖浆出续高峡利唤率薯国累家恭的残货代币求远燥期灾，置而贼买秀入富低悔利凉率涌国辉家身的悠货锅币膀远秀期胀。目宁的舰在运于茅锁膀定甘一角个棒较己高四卖纤价宇，舰一披旦柜高键利视率匠国我家浴货即币走未怒来杏贬强值届，租则宿仍健然梁可泊以背以楚已辱经鉴锁柿定林的肆较售高忆卖族价亚卖条出刑，塞从描而帜避全免狠了泼汇厦率门变爱动古的任风愈险术。数灿据新例烂子唉在显书钥本导P妇1戏2晕842传.饮4馋汇船率坚决帆定袍理支论闹—然—柄利董率己平皱价重理狠论（个二贷）树利推率圈平庙价根的守推袜导假诞定次本龄国稼利筋率常水核平葡为确i秤，炮外略国欺同技期暮利塘率乐水粮平票为复i屈*贼，状E倘为饱即菊期界汇葛率讨，次F白为仍远挣期救汇币率逃，割期经限揭与罚利叮率连期松限晌相巾同述，宫且功E俭、岛F捎皆韵为里直可接迫标税价溜法告下起的扬汇芳率锁，娱即乘1施单钥位彻外甲币伞等泼于女多宾少朽本坝币学。投灯资睁者踢使弃用馋1奶单快位布本弯国捎货躁币胶在祝本洽国灶投附资柜，含到忍期滥可歌收杂入颂（利1驶+哈i茶）链。若哪在盈国吉外展投各资惑，闲首盗先尿需深将屈1疤单偿位绿本抖币膛兑术换素成掏外号币症1定/径E缴,按投泳资鞭到旺期椒将障收填回末（炎1稳+涂i光*四）舅/亭E蝴，考这归一瓜投兔资赢本遮利检和付为菌外氏币川单轨位似，役按云原世来齐约达定芽的绸远最期鼻汇橡率备可酱收咏回幼本紫币辽（目1置+闯i丹*领）黎F给/拉E赢。★52亏.吓4挥汇掉率述决扣定捕理较论穷—强—首利学率壮平阴价搬理暑论投博资伪者寺将率比收较档两控国俘投晚资姿的耻收仰益拼，选以谊确规定涝投累资怪方窗向互。如筝果贝（撑1贞+书i密）摄＞津（锅1障+内i穴*未）晒F扁/丽E叫，纠即退在亏本投国惑的灿投头资舰收世益沸更劳大对，播资萍本拿将楚从丝式国众外记转拣移哪到奔国言内纳，黄则意本虽币次即嗽期莲汇泄率可将域因膜购按买缝而煮上喊涨牙，惧远谣期哀汇警率态将舱因屈出墓售贡而泡下吴跌撒；细而型外歌币晕汇裁率迎的萄变炼化遥正赔好蜘相辅反缸。如堪果晴（烛1纲+寨i押）舌＜店（缺1师+挨i良*被）新F咱/荷E悼，雅即糕在宽外里国卡的缸投缎资软收慰益昌更警大拉，厦资漂本什将移从巾国棉内忠转导移灶到状国黎外仍，粱则是本狗币参即忽期鼠汇录率坝将谈因客出辛售巨而舰下向跌菌，劲远跑期黎汇薯率篇将任因丙购街买观而恼上壶涨宴；出而地外肿币背汇奖率井的倘变卧化啊正鸟好居相踏反只。最粥终蓬，中在法两勒国分的泊投烦资炼收单益蜓将凡趋克于嘴相然等掌，为即（例1课+魔i湖）锻＝钱（沙1裂+拖i写*婶）腐F午/杆E★62削.债4很汇种率学决晶定看理敞论炎—保—勒利拐率事平须价吗理它论整纽奉理霉得透：可村以皱看似出踪蝶，埋若脸i朱＞你i六*柱，涂则寻远树期稻外键汇洗出睛现途升裳水红；若圾i利＜积i夸*叉，耍则狂远摸期币外积汇修出汤现冲贴绪水盯。进归一夏步军整桥理熊，榆可狠得锻：它挎可刚以火近过似坐写轿成肢：★72次.疾4赵汇轨率栋决验定免理芝论算—胆—能利板率纱平苍价诱理壤论此俊二俱式夫被字称酒为侦利库率棚平西价对方以程建，突它叉表令明止，锹如姐果真国缴内寄利屋率惭高副于竞国冷外疲利午率唤，盖远哗期悠外元汇待将论升卖水她；捉反我之劫则欣贴溜水柿，础而需且违升努（龟贴彼）仇水谈率券等舞于宫两盖国飘利雷率势差祝异侦。★利般用啄利算率比平味价宿方肆程声，误可鄙以的预续测范远慕期响汇芝率陡。例盏如辆，幸如侍果炕欧攻洲庭美舱元泽的稍年粘利需率瓦为言1跌5自%减，敏欧北洲堆英半镑绵的榜年姿利叫率台1津0我%糕，组当雁前掘即躁期焰汇闯率辅E跃=阀$速2脊.善0翁0莲/地£箭。我蚕们缴可紧以兰根碧据值利总率削平敌价减方客程谢解蜘出刃1菌2倡月赢期听的淋远煌期眯汇偶率缓：0浮.香1单5秃–屡0夸.启1痰0灯=集（耀F密–织2闭.捕0己0挖）猪/买2日.诉0蚊0F瞎=瞒2所.搅1欲082屡.着4顺汇毕率唯决多定故理汽论缠—钱—辛利使率纸平葱价村理倘论如摔果僵1许2晃月搂期春汇奖率爬不钢是焦$宾2顽.给1挠0况/音£勾，群而湿是捞$畅2派.减1惧5侵/篇£青，朴套碧利疾者坑一魂定吨会咬按魄即谦期歇汇盐率铅买挨入涨英绳镑寺，伤进绩行肢投续资休，红并登按捷$污2印.询1朝5斧/材£挠远饥期鹅汇老率周卖点出隙英晓镑智，抵从目中狡获终利拳。骂当灵然估这墙些烈活宗动损会糟使幼即欢期伏汇蜘率书上瞎升水，弹远然期辆汇退率透下玻降眨，遇从查而肝使社远免期骄升横水未回推到拳与插利约率买差毁相溉等胜的守水膛平涌。同浸时吼，偏利歼率俱也说会递变镇动坝。谷因厕为灭资逆金挎纷侦纷丛流塔向姜英讨镑甩资毁产教，年从姐而吸压晚低掠英际镑矛利抛率宜；肤资浙金窄纷裳纷亮从恳美戒元授资说产扣流梨出献，耍又掏会法抬逆高守美满元肾利边率立。92腰.济4莫汇钓率酱决蚕定垮理分论垫—世—鉴利约率陈平影价轧理己论现借实趁中写是峰不辞是永任寻何热偏定离赤利寻率枕平恼价栗的攻因津素哥都困会画带咽来烦套舞利赴活绿动驼从块而桑消友除昼这径种蚀偏糕离瓣呢碍？吓答悼案停：密不增一挑定禁。原废因刮：①其一蹈个浓最放明披显秧的痕原岸因潮是法市男场粘上燃存巡寿在厨着芒交兴易泻成斜本豪。稼当伴市廉场馆上感虽缩慧存妙在鞭偏仅离毒利别率夕平锯价酷的熟情慕况扇但逮偏封离幸程绿度窝小暑于竟或斜等罢于宜这自些袜交灵易那成多本统时目，鹿不扒会丛有黑套浊利斧活驳动兽出拐现活。②姿政饼府庆对抢资洞本辟的哗控盟制灿使粮人盏们陆不催能击自瞒由弄买絮卖峰货撤币薪和盆证袭券梯，畏各索国混的歼差勇别沉税朝收绪也开是享一岩个床原祸因娘，横仅矮根课据短税买前须收乔益纽奉来午判价断浓投岗资累盈染利客的兼可更能世性储，牌是辅会胳误惑入谈歧蜡途哥的待。③放政孤治醋风蕉险利、育从氧觉剂察千盈仙利洁机湖会宰到玻实呆际粮进巨行含交贼易渠之半间破的径时盲滞刷。1销02沫.璃4诊汇栗率烦决夕定滩理瓣论冬—获—陕利偶率萍平箩价讽理俊论（渠三叶）围以写预们期尚回窜报受率坡推禁导晃的卵利饭率街平鸽价资享产桃需堵求煌理颂论缸认横为灶，善影愈响爱人骄们应对晓本因币摇存葡款祥和议外蒸币斑存扩款斜需半求管的味最样重妈要薯的视因绸素提是柴两游种范资怨产就之赶间最相丛对广的梳预芝期胳回质报哨率偶。比疮较疾美应元胁存炒款削和柏法君郎受存膝款刚的系回款报填率拳。效Et表燥示筛汇览率棉（签对剂于飘美锤元孝是陶间神接六标薪价止法枯的柄即产期详汇菌率属，撑即柔法的郎殃/鞭美壮元料）踩，灶Eet浓+禾1表树示择下颈一架时眨期鸽的乳预古期响汇美率酿，辞则示我魄们虏可胳将肺美饿元案的碰预惩期世升参值垦率锤写疾成吃（遗Eet已+莫1-头Et）何/果Et。用者法厌郎黎表犬示萝的浸美艰元部存谅款夏的洞预澡期舍回异报需率弹R芬E咏T$可首以削写州成申美调元嫂存亦款密利膝率注加参美凳元妄的粮预叶期悼升草值郑率鹅：用晒法次郎肾表吸示土的斤R站E备T$=劈燕i$+咸（廊Eet闹+猾1-朋Et）读/爹Et1丸12滤.挨4蜡汇曾率百决腥定蹈理等论笑—廊—妇利最率堡平温价烫理伯论对氏于尸法望国鼓人传而偏言射，程用砖法指郎蕉表而示霉的轿法族郎晃存邮款晋的装预团期烂回各报盛率谱R肝E及TF就锯是敢iF。用炮法省郎但表墓示谋美驶元胸存目款盐的党相扭对搜预驱期河回磁报爽率挡（仆即含美木元景存冬款封和付法踩郎租存武款钳预嗓期滤回晕报缓率粱的避差话额建）途可煎以那通局过敲从薄上耽式劳减岸去纠iF得史到誓：相番对挑的劝R贤E暖T$=乘i$-叫iF+徐（晴Eet予+铜1-算Et）保/号Et1顿22鲁.鲜4革汇沉率效决诊定比理弹论贷—绞—狼利左率约平瞧价愈理妈论当下资稻本界具黄有昼完融全旧流篇动砖性慈且菠是纳完摸全专的乓替霸代降品消的理时哄候顽，偷如数果劈燕美宝元楚存纪款呈的眯预裕期帐回暖报深率奴高浩于以法绣郎邪存渗款多，贪则遭美训国谢人逢和纱法仍国龟人会都箩希喝望尾持绍有展美阀元闷存击款食；同贱样舌地魔，半如则果限法窝郎汁存宪款瞧的共预鼓期类回鸣报闻率贝高口于旨美逆元怠的将，重则甜投辆资鞠者万都菊希阴望起持棚有决法截郎律存珍款身。因黄此故，猾如优果童人凯们锦愿搏意堤继牙续雹持榆有垂手捆中删已距经罢持骗有纸的明美嫁元证存沙款号和茄法赔郎孩存铲款糊的谁供袋给殊量造，夸则名两恰者秧的此预沈期植回缎报暂率维必彩然精相软等鞠。庭也腔就课是炼说忙相沾对史预匆期净回企报混率鲁必五然稍等肌于筹零兰。1罚32嫌.绪4谷汇显率孔决那定刻理拍论雪—衰—起利佳率结平竿价脱理轰论这继就呆揭败示始出腾一兆个勉重摔要疤的胜条录件本，受即全利索率瞧平级价补条嫁件词：i$=件iF-躁（敲Eet饥+骂1-祸Et）棉/联Et这屑个扫条屈件勤表惨明汉，灭本赞币轿（过假雾定热是族美生元木）食利责率常等劳于矿外杀币步利塌率唯减大去偶本散币暂的籍预杏期撑升趣值俱率订。如班果脖本衔币兰利也率笛高脉于居外笨币喊利办率初，朋则父意本味悉着梢外史币垄具石有镰正述的茄预残期揉升悟值厉率恢。★1渠42隔.神4晚汇槐率设决烟定浪理窗论脱—股—两利如率民平始价到理山论（竿四南）拥外网汇超市悼场闯的独均努衡在亿下筝图嫩中熟，留法畜郎韵存缺款嗓的准预肥期闸回意报计率消曲村线每是肌R等E藏TF，样它支向起右逗上指方江倾深斜卷。师也路就炊是负说滑，色随扛着朱汇思率厘上粒升押，沾美显元俯升趟值挽，速法键郎瘦贬捆值宏，涝法撑郎喇存床款扣的科预袜期枝回臂报臣率哥也孤上旅升展。1灰52茄.誓4危汇演率路决司定沙理柄论贞—陷—隶利米率酱平轧价倾理孝论不标管驴汇旦率您出饿于滨什烤么甜水旅平置，闻用冰美芦元鞋表预示声的家美塌元傻存白款温的乔预愿期衔回吧报槽率被R如E荷T$总垄是喂等魄于直美横元到存摔款扯利广率谢水鹊平狐，娘因吓此闸美稼元区的菊预幼期丙回依报妖率罚曲漂线勤是壳垂妙直彩的拜直迎线绞。当员法膝郎炕存条款牺的慰预膊期祸回桥报卫率漆曲拾线惹和贡美找元难存担款织的粒预步期庆回醉报划率继曲爽线嫩相覆交当于朽B古点陡时近，胳外陪汇隐市机场兼达满到李均骗衡禽。1下62绕.眯4麻汇原率双决婆定炭理辫论记—浙—扯利写率杜平梨价陕理录论图浸中宜预绞期在收弱益列如右果雄以画法丽郎校计俭价谨，吗则供：以失R蔽E锯TF垂旬直扮线以家R持E踩T$为敌倾抹斜绳线1辫72予.揉4漂汇闲率闪决帜定衣理援论温—艘—额利顾率边平巨价滋理激论假细定鼠汇舰率港偏林离派均雕衡乡丰点嘉，赚处圈于蚂高岁于欧均窑衡覆点幼的姥水减平补，伶法键郎寄存傍款缘瑞在命该谨汇此率宫上宿的筹预搁期登回肉报留率椅要然高皮于促美敞元盾存家款钟的屈预粪期絮回围报格率右。挂人船们陷愿差意菠持捉有说法达郎铸存澡款飘，翁美惰元思存延款片持漂有脂者嚷将崇在慰外全汇与市认场漫上雅卖晓出废美苗元繁，下而成买拆入节法穴郎屯存批款吼。美虾元演存停款葵超蔽额两供氧给零，备汇腿率见下示降买（守美悬元面贬贱值携，虽法乌郎搏升瞧值峡）题。见绵P滋P选T相1款5辩:随丧着伐汇黎率漫上宁升剖，亲美浪元掌升歉值厕，昨法细郎区贬捏值弓，硬法别郎袋存稍款猛的呢预转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