交银国际H港股和H股投资展望

交银国际研究部

2013年7月2H13港股和H股投资展望牛熊博弈逐鹿中原2013下半年港股和H股展望2美国10年债券收益率升势即将扭转；下半年市场风险剑拔弩张。87年的“黑色星期一”、94年墨西哥金融危机、97年亚洲金融危机、2000年互联网泡沫破裂以及2008年的全球金融风暴等期间，10年期的债券收益率均大幅飙升。假如情况未如我们所料，10年收益率继续大幅上升，那么市场也只是向类似1997年和2011年的危机一步步地迈进。交易观点改为看好；中国内地及香港股市大幅跳水，可交易性的反弹如箭在弦。在六月的大跌中，恒指一度从最高点下跌近4,000点，而上海股市最多跌大约400点，两地市场分别从高位回落约20%和25%。的确，上海股市在最近十个交易日的跌幅是2009以来最大的之一。在6月25日的暴跌之中，上证指数触及1,849点。我们认为是时候将短期交易观点改为看多的时候。市场将出现交易性反弹，投机者应趁机入市，特别是在港股和离岸中国市场。经济增长仍是主调；存在二次探底的可能。近期数据显示，中国经济正筑底回暖，尽管修复的过程非常缓慢。近日总理李克强所提出「经济增长率、就业水平不滑出下限，物价涨幅不超出上限」的稳增长言论，減低了二次探底的概率。美国10年债收益率记载着全球经济危机和复苏的历史3资料来源：美联储、交银国际1堵0年笋期胡国烫债内收选益遮率残的粗升寻势容即外将风逆跟转4资溜料如来逝源尊：倾美呢联缎储乱、庭摩踩根雅士骆丹骗利喝、载港焦交瓦所尿、耽交候银隔国达际美安国坛和越中缝国侍的皮利煮率昨走父势洒密枯切固相陶关5资遵料健来邀源忌：固美成联差储强、析中悟国衔人骡民爹银驾行跟、夏交迅银挤国发际中汤国蜂经吵济念逐愁渐搭筑拜底虚回剖升恳，辰但槽步塑伐变蹒钻跚6资胀料维来去源坐：跪国矿家返统真计敢局牛、眼中到国蒸人应民慎银泄行玩、C谱E蔬I待C、御彭粉博谢、W美i棍n甘d、铃交星银趴国央际注即：X轴枕通鞠胀央；Y轴赌经嘉济动增戴长右。她通赏胀婆以白消毯费弦物废价惰指垂数境同色比欠增图长茄计斯算松；暗经乱济欠增逆长臭以杂同佣比池工拥业雀附胳加爱值纵计醉算植。闯两拴项兼数迈据农均板为宵去英噪订数笋据钉。6你/屡‘盘1榨2指2捐0挖1绝2年6月棉。自2伸0她0拼1年酸以止来跨，这中狐国见经厕济骂完奏成岔了估三厨个奖为柄期犹四句年驼的占经借济裤周问期7资碎料远来岗源急：耀国郊家猫统森计路局头、坡人畅民肚银市行洲、C肾E琴I泥C、精彭房诚博教、W高i班n向d、喷交州银涉国淹际塞注肆：警通筝胀率以超消烂费侄物意价尸指裤数寨同饿比娘增浩长观计碍算撤；稍经协济谢增尽长范以区同弄比粪工莫业淋附厦加枪值倡计泉算竿。垒两级项蚁数佩据擦均笋为搜去礼噪寻数邻据飘。中距国结生已猪驱周求期各正将步蛋入肆一将个茅拐俗点吵，棚显吐示即经价济胀周乱期减正斧在踪蝶转射向8资访料诊来事源奋：躲国歇家最统级计捞局拦、旅中子国处人适民异银端行扶、C酸E桑I扶C、宫彭埋博命、W理i股n饥d、嚼交俗银坡国喇际恒纹指映大峡幅宰跳浩水尚；北技昂术葵反多弹嚼即艇将什展仓开9资抓料坡来取源赠：处交输银会国晃际上饭证第指币数稻早碑期蔽同岩时床大离泻1船0资察料铅来没源已：杠交题银铸国垃际交呆银高国乖际2游0吼1宜3年明十极大垮首禾选也股探組织合1闻1资在料烧来元源丹：序彭死博鸽、遇交叙银聪国铅际交蔑银赴国斗际党十急大出首虾选稍股昆组潮合烟大菠幅森跑朴赢退恒膜指坟：上疫半珠年跑绘赢棒恒阔指2绞1萄2填7基虽点组侧合击下座半插年巡寿继绒续播领咸先荷：主阻要箱贡秒献拼者档包辫括网软龙、光刻大登国疾际、中胞芯愿国做际等交银国际2013年十大首推股7月17日更新评级股份编号目标价获选为首推股时的股价最后收市价

市值

Beta2013年预期盈利增长股息率PE-2013PB-2013

(HK$)(HK$)(HK$)(HK$m)银泰商业买入1833HK10.608.078.0716,145.71.515.0%3.2%12.51.59中芯国际买入981HK0.810.370.6621,169.90.9NM0.0%28.41.13中国三江化工买入2198HK5.383.074.154,121.40.930.7%5.5%5.61.64恒安国际买入1044HK90.0068.8080.0098,510.80.618.0%2.5%24.26.18联想集团买入992HK9.208.617.2275,015.90.833.0%2.8%12.93.00中国光大国际买入257HK7.406.306.9027,970.61.26.0%1.0%22.82.95海隆控股买入1623HK5.303.144.627,820.01.122.0%2.1%14.22.31国泰君安国际买入1788HK4.533.843.205,525.31.418.2%3.1%13.91.44惠生工程买入2236HK4.503.653.4413,982.3NA130.7%2.2%9.73.40雅居乐地产买入3383HK15.407.747.9027,234.11.611.4%5.5%4.40.70

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