《财务管理》课件陈颖杰

财务管理

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教师:陈颖杰复旦大学管理学院财务金融系联系电话:(021)65649676办公室:复旦大学李达三楼713室E-mail:chenyj@欢迎各位同学多多联系你不理财，财不理你当家理财

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Miller米勒以上三人由于财务学方面的重大贡献荣获1990年度诺贝尔经济学奖市佳场净经投济欠发羡达育的币美将国咳大兆公阁司控,信如芹美订国袭电竖话倍电猜报州公扭司薪、栏通誉用拨电遭气博公壶司渔、际国毕际慌商总用指机糠器狐公愁司叼等支的事总孟经帆理喂都筒是洪搞眉财笼务打出女身侧的服。我诉国漫计撒划略经蜡济滩年郊代谷中征：企肤业窃资跪金抚来筛源摧：婶上弹级接拨如款企规业雕资注金袜运盖用狗：堵专垮款泽专绝用企渠业铜利迅润甚分佛配赚：涂指萍令左性公士司雅财挡务C爆o验r钢p燥o屿r脊a急t具e舰F只i录n坐a馆n尿c款e资协金收筹领集平、抢分彩配肥、章使抽用荷、送控唱制聚一昼系努列旋管青理借活矩动候的积总垂称评，枝是坡企锻业争管耗理饿的沟核摊心吨。性归到纳座为炊两透大担部恒分圣：融墙资铲与铲投凡资投遥资实钟物碑资休产谣投侦资固捞定桥资怠产投泼资殖项肾目放的漠可狭行促性钉分押析流灶动杏资陵产金辨融驻资愧产成投伴资投督资狐项渗目话的梨可晕行预性崖分节析决舒策商者横必贤须腊权驴衡条得奖失寄，序决文定畅投剥资沙与锻否投。收呜益成肚本风她险方嫁法旬：娇净畏现廊值姿（芹N喜P预V闭)咐法不鼓同休投但资结方此案管的望选卖择名惜人喉名挖言：谊“舱造使船透不询如健买抗船坦，笛买随船提不虹如涂租卷船铃。限”投键资挽项棵目屿的盒可祖行哗性糖分披析悲报扯告值还痒必远须易考挥虑最庭佳添投何资庄时共机历的井确痒定不遍同冰投观资僚规逼模旨的便选孔择资乞金饼的决最堂优巧化职分项配企姜业能的墨兼膜并束收梳购怠（朴M写&超A栽)策铺划寻示找希目勿标桥公撕司讨愧价群还水价无的笔谈例判兼根并久收拆购滔对厨企且业业短坑期折与裳长斜期亩发术展灵的及影节响流救动六资痛产墨投喝资现疼金短序期视有禾价臂证要券应绕收得帐确款存威货出冤于搜流泽动睛性剩、演安拿全经性狼和够收茫益异性危角内度赖考兴虑夹，斯决缺策挣者盟必卵须吴决贫定分流尝动串资凯产济投鱼资墙的茧最保佳痒数寒量融查资根趁据撒投组资摇项析目接的赔资挤金尝需尸求数畅量和期稿限，翅选启择罢合强适旗的含融赵资壳渠匀道问洗题旨：栽负节债剃是摔越迈多序越丽好述，纵还酸是煎越惊少草越浓好辨？金驱融墙市魄场现均货移市椒场(庭S雕p掀o答t艘M统a瞎r堵k斯e众t朝)期晓货业市黎场(杜F封u税t说u后r爹e挂M省a禾r鞠k住e纵t瞒)期压权姿市愚场(冒O偶p或t堪i巾o金n望M懂a责r勇k虽e答t歇)P套V药-屑-疑-P浙r睁e蠢s阴e歇n但t慰V合a各l投u玻e大(久现远值篮)F叹Vn-剩-蒸-F奔u喷t阻u奏r街e酬V途a小l结u匠e湾(也n脖年腥后裕终签值影)r飞-首-宝-I舌n受t役e废r灵e均s善t枕R巩a尽t息e遵(窗利凡率南)n灵-劝-矛-年埋份单摩利耍(弊S涝i些m虎p践l秧e乓I荒n鱼t轿e舰r头e洗s仁t啊)终西值坑:F寒Vn=句P发V居+碗P称V辫·绞r派·扫n暂=跃P脖V偷(血1例+覆r兵·祸n录)现乌值心:P嘉V鲜=协F亩Vn(辣1僚+糠r图·签n感)-许1复岗利厨(海C腰o置m梦p利o银u削n诵d凶I皂n睡t评e宽r夏e冲s钉t村)终灰值肤:F氏Vn=价P句V廊(败1超+着r侵)n=秩P蹄V恋·田F惹V梦F典(没r饼,膨n蹄)现愁值此:P礼V肃=滩F狮Vn(消1裳+聪r思)-逼n=F刚Vn·膀P渡V催F毒(斑r盆,例n括)单誉复籍利臣换蜂算顶公凯式其睬中植：聪rc－勇复挣利吓，氏rs－瓦单赤利名该义哨收何益轻率僚r名释义、伐实经际脖收蹲益息率获r实坊际和布通幅货父膨妈胀登率渠r通退胀的氏关援系丢式乏：(蔬1宝+炼r名态义)正=抄(情1胸+冒r实伟际)庙(型1筋+巩r通脉胀)r实焦际=胃(藏1笛+恭r名村义)荐÷朽(厅1骂+拖r通嫁胀)冶-张1年根金融（疯A丙n肯n稻u辰i伯t扭y趴）觉终参值坐：F最V越An=招C据F意+悉C与F聚(惹1菌+尤r故)很+励·笋·筒·犹+贫C爷F菌(送1腔+语r棋)n浆-冤1=电C产F颤·虚(艰(凭1步+陵r鞠)n-卖1唤)扩÷挽r液=咽C蚕F姻·粪F养V娘F垂A绣(多r领,勺n居)年蛇金影（沫A碰n业n斑u难i热t华y戒）牢现命值伍：永论续齿年颗金醒（搜P腊e接r抖p演e翅t稀u豪i俱t眉y穗）辜终就值锈：F遣V蚂A∞＝浩∞（溪无旦意誓义凑）现馆值以：一坦年颤复葛利竭m吼次敲的朽年混利篮率券r旨换甩算烂为田一美年贩复障利肠一稀次砖的封年底利轿率赠r忧’安的邮公摸式：r敞’红=资(竭1盾+膨r挽/萝m写)m-英1连塞续忘复残利改（C植o快n记t扁i扣n述u征o育u奇s抗C撕o优m塌p扑o岸u融n沃d脑i骗n掩g）早终筑值录：高现异值仁：P负V锋=愉F懂Vn·贷e-嘱r肿n换悬算感公度式父:r远’绝=雕er-妹1=窜P岭V视·圣er讨n贷粮款哪的摧分普摊(泰L捉o央a年n骡A烫m习o荷r饱t趋i寒z专a洁t芽i他o末n伐)实犁例石分锈析某纷企挎业乞向遥银妙行热贷逃款睡5伞0屡0科万议元旨，姓期搭限容1切5献年银，瓣按商年中分掉期叫偿攀还坊本链金洪和秀利翼率稿，肿所圾得倚税隶率验为窑2堪5堆％僚（坛1妇）疲假邀定平年不利矮率桂为膛1勾8普％蓬，皱制碍作洲贷亩款逮分蜻摊粮表另（揭2赠）倚假交定辞从讯第藏6姻年山起代年嫁利余率衣下棉降棕至恼1夜4悬％丸，潜重松新报制珠作纪贷份款闪分惯摊秀表计南算猪每卫年脱企雁业看向妖银珍行倒支帆付敲额镜（壤C降F拣)由版公巡寿式蛙：吼P咸V页A终n爸=毙C熟F淡·畅P嚷V欠F越A缝(奇r汽,蓄n讯)狠C徒F附=爱5餐0临0帖÷亩P想V验F傲A绘(仪1蛇8凳%虽,属1晴5填)张=候9络8狱.淘2果0威1艺(廉万饰元谦)贷耽款育分颤摊纺表（制万自元闯）贷云款殿分疯摊黎表（辨万吼元骄）投贯资藏项坑目横的锯分饱类按胶投钩资近项饱目挽的危相瓣互派关轮系界分倾类系：1拴.魂相糖互纺独蚁立烈项距目2研.擦相馋互摆排恳斥欧项叶目3欺.攻相托互兄依药存冤项纯目相纵互熟依闸存窑转造化蒙为雾相化互黄排磁斥棕项脑目宏实列例某脆航取空躁公征司歪考狮虑志下桃列脂三值项霉投架资舰：项粥目平A卖:窄通锁航环城居市咱甲粪和理城硬市柔乙项音目啦B炸：报通华航议城咬市灶甲差和压城剃市箱丙项裤目孤C稀：啦通农航纸城醒市低乙杯和样城注市袭丙项丙目繁A垫、让B辫、球C悬转第化每为床下渗列贩八迅项遭目积：1紧.躺同轿时探接两受损A鸽.中B恼.欣C爆三闸个粉项埋目2流.已接氧受汤A隔.沫B我项模目尊，堡拒仰绝无C陆项留目3元.臂接怠受述A肝.检C舞项亲目筹，凭拒等绝渐B甘项藏目4女.辛接站受奴B久.渗C睛项四目甲，权拒掏绝丢A玩项垮目5姻.勾接眼受朴A培项本目马，盒拒纵绝环B否.墙C意项坚目6椅.蛋接服受蛇B漂项徐目迁，砍拒六绝希A张.隶C炭项租目7女.皮接哗受塌C拌项素目批，盯拒病绝值A些.汇B观项绵目8爪.背同信时扒拒秒绝微A泛.拨B席.方C兄三速个神项锡目投泳资件项诊目选的敌分垃类按尘投骆资住项擦目钉现兼金润流盼向沾变质化设分葱类润：1醉.耗常块规裂性盼投浅资理项伍目-元+圾+疏·桃·富·斥+歇或涉-党-耀·拾·雕·相-连+扮+绍·摔·垦·之+2畜.恐非芳常选规仪性柴投惨资脸项核目-蒸+殊+鸡·搅·孔·跃+榜-袭或挎-畏+层-洲+小+场·灶·寇·辅+净王现课值雾法(地N剩e短t污P系r撞e庸s昌e席n批t戒V挨a岭l姐u蛋e胀,额N嗓P懂V悦)实腐例介：渣(虏r放=前1躁0啊%搏)年份01234CF-10030405050=茅3却2依.靠0喜4乞7N杰P会V要=扎f牧(粉r怖)N蚂P灵V轮曲斧线NPVr(%)IRR0项卫目柜评浆价长的惰净叔现膛值耻准僵则1赢.棉对笔于扬独否立络项方目若骡N硬P炉V敲>攀0蔽则划接集受距；师若吵N瓶P告V却≤花0猜则女拒墙绝2芦.敢对泳于兽相档互携排气斥荷项潜目若姻N遥P粮VA>亚N逮P躬VB且灯N咸P炭VA>院0黑，则猜接堤受浊A茂项急目葡、做拒养绝钞B优项赛目内忧部圆报慈酬悼率卷法(池I狡n变t宜e率r摆n察a叉l者R沟a打t去e惭o束f堡R袄e将t丝式u州r练n榨,速I泊R宫R泥)若党存汉在魂R巾，道使吩得则I翠R纪R肥=悼R实适例：年份0123CF-6000250016404800r栗=伤2烤0倘%史即惕I垦R考R杏=践2恐0拦%项驾目酿评托价算的祝I地R齐R乐准搅则1糖.五对择于亚独极立刚项卷目若盖I屿R患R和>侧资饰本刺成省本鉴则葛接然受若锤N炮P炒V虚≤妇资趁本法成哥本膨则闻拒辜绝2肯.还对高于版相检互赚排最斥柳项慢目若慢I裂R秤RA>忽I撤R陕RB且事I薪R塌RA>给资斯本钉成恼本则吊接随受谜A导项击目渔、有拒决绝蹄B撑项丢目N尸P精V鞋和扰I丸R凤R涨的供比掠较r=10%01NPVIRRA项目-10020081.82100％B项目-200350118.1875％实者例漠：A慌和牌B刑项呆目五的竟N光P增V熟曲巴线碍比抢较r慈(侄%弯)2恨55经07咱51视0礼005幅01福0熔01总5董02任0肝0N绢P朵VN狸P母VBN血P股VA非让常去规钓性侵投牺资授项随目此分闯析实逼例杏1诱：年份012A-200640-480NPV255075100r(%)结递论席：胖A饮项述目谷存且在艺2弄个冰I嘴R誓R非炮常衬规励性隐投盒资哪项菠目屠分赌析实机例冲2轻：年份012B-250500-360结难论隐：族B乔项辰目驼I英R呼R塞不放存微在20406080NPVr(%)非尚常然规遗性罩投婚资害项欢目迁分滋析实方例喇3丧：年份01234150-300225-7530结膨论洞：写C迹项厌目渔I雅R失R蒙不基存厦在NPV255075100r(%)公季司末利聋润按表销域售告收朝入－弹成逮本－柳折屈旧艺额伙（里D孙)E米B罚I怪T－状利桑息搞费热用挥（盲R盏)应摩税失收浮入－质纳姨税忠额E屡A田I纹T在梳投雹资句决健策画时爷，常资姓产购期取初煌投盒资里额域已崖作妻为抵现互金捞流解出屑予途以淋考呈虑损，友为粘避柱免养重谋复猫计链算榜，华定摊义钩税界前故现矿金援流柜量尝：B逼C岩F臭=泄E互B欧I仙T盏+京D利绝息粪费虏用霉反香映浇了税货欧币岛的桐时牵间手价楚值困，面在悄投茶资尝决浆策杠时院现垮金被流餐量互的卵贴仪现距过殃程脂已们反言映刺了兄货劝币都的捧时狐间桌价午值晋，橡为真避熟免施重油复倾计牛算航，西定粘义朗总啄税均后悉现地金似流征量蜡：T呜C咽F通=轿B顺C小F名-前纳酿税劳额T税C形F胡=洪B闯C炉F唯-夹纳宜税晃额纳诱税奏额仿＝王应军纳耽税派额君×姓税推率跌（偷T壤）应专纳散税旨额衰＝潮E既B刑I芹T元－得利产息悔费牺用附（通R恩)E头B携I蒙T宽=冰B真C秆F炮-牵DT渠C估F谈=趋B漠C栋F尸-鞭(首B减C葛F逃-娇D测-播R旬)•等T=钉(扰1淡-烤T芬)说B挑C蹄F育+钉T弯•翻D嗓+曲T材•彼R计韵算足营旺业腥税欺后慎现疼金牵流扬量养（帖公档式白1份）叠：O君C率F局=巡寿T捎C赠F辽-T恩•R=壶(浪1捞-厚T吊)榴B跪C废F迫+争T土•具D计快算司营突业鸽税粱后酱现邀金懒流瓜量梁（流公思式睡2孕）剑：O正C要F脆=善(侨1勒-屑T赚)林B锦C树F遣+雪T•柱D=谷(绢1歼-役T戒)离(窃E比B幻玉I现T啦+骑D丹)孤+洒T得•螺D=径(充1僻-丙T膜)罩E积B宫I金T算+凶D计遵算繁营役业悠税耻后舌现匠金幻玉流欲量输（负公将式级3熔）买：若院企纠业运不战负签债稍（阁即洪R厕=缘瑞0第）则围O禾C猴F矩=裳(知1补-烛T桂)感E紧B情I护T盈+川D=挑(亮1罗-暑T桥)哈(租应冶纳晕税兵额大＋叼R泡)弦+脊D=穗(颗1世-柱T槐)厅×陶应盐纳遮税算额弄＋殃D=举E司A挠I厌T鹊+烧D项宋目耐净茫现下值命计领算诸公怀式实馒例亚分志析核：直件线受折揉旧窗和舒加宪速喝折陆旧停对岸N需P翁V莲的鸡影筑响某型资燥产种期尼初桥投肃资灿额炼为鞠1钞0混0唉万睛元易，左有凭效宿使捏用上期肺为友5工年庭，管残潮值秩为魂0协。隶法凡律充允歇许透该厉资往产弱加好速吩折谋旧智，夸年恩限剂为揪3创年呜，心假殊定头折算旧监率朵分渗别荷为运3珍3显％珠、师4劈燕5栽％伟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增量销售额

20002020

20成本

800750

-50费用（不含折旧）

600600

0折旧

315325

10应税收入

285345

60纳税额（40%）

114138

24净收入

171207

36营业税后现金流量

486532

46各贪年朵份征现爬金识流火量根增叉量（哥万竞元疯）年份01~451.购置新机器

-200--

2.出售旧机器

75--3.营业税后现金流量

-46464.出售新机器

--405.净现金流量

-1254686（=1+2+3+4)假和定艇资敌本蚂成细本角为1救5缠%，牢可饺计菜算免资窜产鹊更乌新圆的往净针现覆值弟：N独P捞V由=谷-并1糖2骨5妄+严4叹6虎*液P升V淡F笋A熊(接1苍5柏%违，弹4愤）办+餐8企6娃*据P船V坚F叛（估1秃5米%辱，碰5教）=播-提1雾2意5尊+昼4猛6轻*慈2议.美8直5阳5庆0喘+遭8害6产*卖0烛.他4闷9司7廊2=疮4醉9袜.宽0达9探（塌万驱元兵）旧>虹0灵陶敏新度继分甩析营主业青税宣后挠现毙金给流傍量门O型C枝F=抓(决1到-界税莫率悲)船应扣税树收腥入戒+抗折详旧激额=(拥1毕-料税察率细)复(纠售抵价初深销漠售爷量企-陵单愉位厉产扇品笔原河材碍料耽成早本状销丢售劈燕量醒-汇时鸣薪闹美单毕位宁产欢品哑工榆时衡示销烦售伐量顾-冶固念定虹成缓本-解折矮旧屿额漆)疾+喇折妹旧详额项睛目猫收漂入炒与立成挖本窃预纳测签表年份01--10(1)期初投资(万元)(2)销售量(万只)(3)售价(元)(4)单位产品原材料成本(元)(5)时薪(元)(6)单位产品工时（小时）(7)固定成本(万元）(8)折旧额(万元）(9)应税收入(万元）(=(3)*(2)-(4)*(2)-(5)*(6)*(2)-(7)-(8))(10)纳税额(万元)(税率=40%)(=(9)*40%)(11)净收入(万元)(=(9)-(10))(12)营业税后现金流量(OCF)(万元)(=(11)+(8))-900040006.75380.32600500230092013801880变撞量肌的仅变怒动仙对醒N画P款V扔的钢影习响变量的变化幅度NPV(r=6%)(万元)悲观值期望值乐观值悲观值期望值乐观值(1)销售量（万只）(2)售价（元)(3)单位产品原材料成本（元)(4)时薪（元)(5)固定成本(万元)34006.353.28.3290040006.7538260044006.92.97.823001300-22001300320035004800480048004800480072007500660059006200售挨价销轿售迈量单遍位纲产济品脉原言材剧料禾成五本时戒薪固疑定东成禽本N协P拖V点(闪1任0刺0跃万芽元古)变奥量抖期偏望角值炭的开偏斥离+犬1厕0疯%-劫1驰0篮%1构0历08鼻06载04笛02棒00-轮2锦0-桃4平0灵崇敏夺度着分约析疮图决冷策狂树某导公康司露开扫发单某阶新焦产摘品搂，江拟阁建口厂众生趁产搜，淋计迷划仿生紫产姻六世年象，逐公匙司雕考粱虑糊下执列削各粘种喇投疲资园方木案拖：（己1劝）思投吹资姜5洞0奶0屿0途万显元填建六大潜厂犁，所其谣生凉产距能纪力升能泡满欢足爽今仍后社六皆年宪市炒场煮的单最席大器需镜求（寻2厨）堂投绩资屑2扒0尤0按0超万踢元翅建修小煤厂然，参其据有粥限嗓的拣生旧产青能竿力禁仅狱能栽满岸足撇市温场笛的茶最降低牧需篇求（虽3垦）赶首剪先抱建纲一骑小民厂明，键一蚀年姑后送考块虑抖扩务建冬，蠢扩掀建竿后变的冰生开产殊能尖力你相碎当振于次投验资忠5震0郑0仗0惜万烫元爽所地建柱的兔大血厂史，游扩参建资工堪程巡寿预册计驴成耳本毒是考3婶5饺0唯0附万总元镜（晕现示值赵）（吃4转）帖首价先决建勒一龄大高厂忧，岂一勉年若后葱考宽虑象紧匙缩衡，哗紧导缩爽后译的鱼生这产冈能迎力船仅笔相笨当晓于距投顿资表2欠0及0驼0寺万御元盯所棚建足的朱小夏厂敏，姿紧始缩垦决润策颂能症释型放只净说现坚金流纲量停1仿0肥0付0目万睡元暴（食现扛值技）为缺简冶单阵起棉见凉，沾我唇们兽再煮作设如谱下兄两榜点捷假闭定：（居1梢）桨假省定昆后林五何年闹，走市率场真对挑该顶新距产迎品绳需永求仆量芳保孤持缸不望变档，微即话假食如岂第棋二看年砖需愁求消量既大趋，扔则傲以围后就各阳年羊也仔大附；翼反续之按，街若国第恩二允年链需卷求颗量翅小访，晨则掉以皮后渠各六年絮也州小（贷2仓）做第暂一胖年誓市稳场恳高非需格求托（底H1）档和促低尖需象求姓（往L1）培的鼓概航率镇各意为言0灶.贝5罪。肠若朽第垃一张年无市易场答高元需午求鲁（恰H1）惑，陈那警么畜后祖五爬年徐是灾高伪需签求额（竭H5）永和技低查需裂求讽（经L5）渗的妥概钱率绒分呆别祸为诸0辉.桂9糠和卵0隶.跨1说；坑反饥之侦，联若泡第溪一吧年蝴市紧场冒低板需撞求伴（紧L1）顾，士那生么屯后蔽五着年根是鬼高谎需族求骡（树H5）座和纸低融需落求姜（巨L5）讯的定概独率楼分苹别萌为仗0娘.安1贤和挤0召.临9抬。该畅投红资垒项免目害的聋各幻玉种值成叼本心和秋收款入慨的烟现苹值劝见条下睁表宰：项套目林的语成伸本剖和叠收示入（鹿万话元津）成本现值（C）收入现值（N）C1＝小厂

＝2000C2＝大厂

＝5000C3＝扩展

＝3500C4＝紧缩

＝-1000N1＝H1：第一年高需求量

＝2000N2＝L1：第一年低需求量

＝1000N3＝H5：后五年高需求量

＝9000N4＝L5：后五年低需求量

＝4500

第一阶段决策H5(0.9)H5(0.1)H5(0.1)H5(0.9)H5(0.9)E(NPV)=4050

L5(0.1)E(NPV)=3500

L5(0.1)B1:4500B2:0B3:3500B4:3500H5(0.1)H5(0.1)E(NPV)=450

L5(0.9)E(NPV)=3500

L5(0.9)B5:4500B6:0B7:3500B8:3500H5(0.9)E(NPV)=2500

L5(0.1)E(NPV)=5550

L5(0.1)B9:2500B10:2500B11:6000B12:1500E(NPV)=1500

L5(0.9)E(NPV)=950

L5(0.9)B13:1500B14:1500B15:5000B16:500D2D3D4D5扩展不扩展扩展不扩展紧缩不紧缩紧缩不紧缩D1小厂大厂H1（0.5）L1（0.5）H1（0.5）L1（0.5）E(NPV)=0.5*4050+0.5*3500=3775E(NPV)=0.5*5550+0.5*1500=3525第二阶段决策Ｂ1～晨Ｂ1淡6代蹦表联投群资哗项猜目侧1暗6圈种性可朋能希的甘净梁现楚值，其吨计辽算盆如鞭下利：Ｂ1:C1+冶N1(不维满锅足=艳N2)庸+龟C3+似N3=泳-擦2拒0聪0冻0家+殃1逮0历0恢0拘-造3璃5价0拣0购+煎9嚷0迹0根0忧=4盒5缓0野0Ｂ2:C1+限N1(不艘满党足=酱N2)即+员C3+煮N4=抓-镰2朝0隐0询0和+牢1交0被0虎0判-相3锻5酬0叠0设+客4蝴5词0瞎0府=0B3:C1+坟N1(不阶满泥足=摆N2)败+纽奉N3(不饼满仗足=下N4)抹=鸡-贸2艇0算0独0唇+妙1逼0浅0阵0财+匆4岭5渴0工0花=3接5扰0商0B4:C1+姥N1(不掩满墙足=属N2)苏+敲N4=亚-像2念0末0置0喝+聋1翅0羊0叔0左+写4狂5廉0封0葱=3残5趋0洁0B5:C1+泥N2+毕C3+跟N3=我-铃2造0羞0午0梯+烧1醉0吓0烤0仙-断3普5蓄0搭0约+版9铺0纺0绍0任=4亲5提0封0B6:C1+级N2+澡C3+煤N4=多-蝇2谁0荣0安0拐+瞒1腐0节0呼0下-料3坦5表0弱0销+裁4喇5仗0湖0两=0B7:C1+设N2+戴N3(不烈满易足=辨N4)园=跌-局2谁0件0翻0半+旧1授0栋0插0接+方4车5冒0最0踩=3顾5柴0堤0B8:C1+沸N2+雀N4=宿-竞2浊0回0撒0瓶+闸1井0肆0殃0胸+康4迁5大0生0敲=3迎5碎0两0B9:C2+室N1+待C4+贷N3(不逼满怕足=蜻N4)久=恶-响5硬0袍0峰0拣+疮2江0躺0溜0骂+漠1美0肃0泉0粘+尾4矮5知0充0溜=2淋5捆0丛0B1栗0:C2+甩N1+笛C4+文N4=逆-兆5曾0久0鲜0杠+种2拢0杏0禾0扩+智1贺0神0校0荣+晃4皆5斑0巷0蠢=2炮5权0态0B1煮1:C2+倚N1+缎N3=攀-硬5神0馒0善0旦+渔2予0奋0淡0板+舌9递0隙0作0毕=6活0旦0蛛0B1滩2:C2+疯N1+睛N4=窃-侨5暂0蜂0智0伪+普2贸0影0页0桑+闪4处5饱0茶0聚=1傲5槽0揭0B1惹3:C2+忌N2+昆C4+骨N3(不在满句足=番N4)已=掌-炭5榜0凑0蛮0假+先1科0殖0可0丛+储1县0棵0延0妈+窗4杰5卷0杠0谷=1持5楚0潮0B1峡4:C2+基N2+概C4+食N4=摊-士5污0晒0蜂0佣+观1堵0功0候0剪+梯1抛0塘0狐0大+乘4角5咳0玩0座=1源5掀0差0B1两5:C2+白N2+壁N3=武-谋5票0穗0佩0窄+覆1骡0只0概0飞+杆9悟0出0嫂0滩=5坡0液0塌0B1迷6:C2+坡N2+胀N4=匪-雄5映0减0克0迟+清1厉0作0推0犯+伤4亲5镰0贞0收=5镜0魄0项明目您遗散弃挣决塔策倾对痕风黄险债的酸影察响项盯目敬现炮金菠流设量时的剂分呢布久(虽万沃元家)概裁率0梨.华2松10硬.制0施90曾.隆2叉00巩.碰2陪00价.屑0奋90症.苦2壶1N丘P围V1轰1求7滋1各.盟0稳71巩0挂0均5闲.校7市04脱6替8冤.邮6乞05登5解.鹿3堡7-宁4革8摸1隔.振8骨2-联8珍1驳2摄.映4珠0B1B2B3B4B5B69凤0续07排0脊06洲0垒01虎0被00-惊4创0魄08匹0楼03万0结0-横2唐0响00民.怕70布.揪30究.植50市.仇50规.液30饶.念7-么3讽0宅00螺.丢30谅.这40晒.京3现防在坏第安一的年毯第惊二姜年不址考存虑祸项询目鼠遗踢弃千的驾决项策蓄树概炸率0峰.闸2尤10领.漠0踪蝶90大.城2山00校.狱2牧00步.却3套0N领P郊V1某1屋7烟1丙.垂0首71耗0勾0棍5戒.椒7额04做6未8辜.蜓6类05脉5姿.吨3鼠7-沈3之0胞0滤.颂0瓶0B1B2B3B4B59狂0夺07涉0究06耐0侧01咏0枯008危0顿03详0旁000识.早70握.此30催.剃50刷.战51殊.搬0-拳3瞎0绝00抱.吗30拜.链40烛.积3现剃在绘第势一伙年航第晓二漠年考级虑塌项萌目那遗桑弃际的而决像策丢树不辱同轿投剃资梳决功策祸的讯收焰益搁与慈风偏险炉比邀较投根资澡收荷益淋与劈燕风静险极的节比您较年份单一股票组合ABCA&BA&CB&CA&B&C1-220-49.0-3.08.04.7217-596.013.02.07.031216914.010.512.512.341381610.514.512.012.355361020.57.523.017.0均值9.015.08.012.08.511.510.7标准差7.515.17.35.66.97.74.9（叔％亦）组淹合漫中龙证旺券剃数届对本风池险麻的容影萄响可荣通显过燃多服样走化掀消谎除旷的溉风辈险不萍可孙通奋过愤多幻玉样祥化焰消尿除摆的债风银险组属合联中穷证享券割数标尾准什差债日券巷价乒值类评舍估惨：实属例躲1某福公冻司厚半娱年影期块、染面毒值钩为片1每0置0郊，侦0翅0渗0庸元筋债莫券站售转价文为暴9样5图6破9象3妄.奶7剧8剪元建，认问候：属到崭期予收像益谷率涛（袜Y毕T盼M换)显为侄多巷少度?债葡券卖价劳值摸评弄估系：实盐例洲2某蜘附汇息虾债垫券竖：扭Y统T鞭M妥＝独5水％凭，工年符利荡率录＝你6绣％盟，躲面孙值筹＝道1末0聪0汇0标元键，坏期贸限萍＝查2字0毯年些。求捕该念债意券美价鸽值债证券充价谢值淡评吉估靠：实佩例愈3某马附喜息获债户券氏：彻面亿值津＝闻1缓0斜0座0联元艳，教年传利关率线＝庄4辞.难5蚁％谈，凝期涨限寻＝糖1缺6姥年华，齿市宅价贷＝五8寨0肚4遇.净6侄4掠元租。求西该贿债郑券众到阶期蠢收迹益炊率址（迷Y妇T京M例）设Q袋=乳销盛售绩量P联=裕单祥位坚产何品援售杰价V冈=乘单塞位察产痛品霸变狮动理成元本F谈=室固伍定痰成六本则E腥B殿I牛T刃=课Q善·施P根-纹(肥Q医·炒V屑+讨F柿)=慨Q弃(克P萄-易V席)俘-杀F令E逐B槐I扔T弃=萄Q熔(万P缸-各V吨)雨-排F案=坛0则Q肯*断=云F抖/罗(陈P赖-贩V马)我大们饺称挤之老为损跨益填平己衡蕉点成本销售额=Q·P总成本=Q·V+FFQQ*三吵种乱可技供冒选椅择们的墨负已债献比缓例(撑百摄万碰元凉)负债比例0%25%50%总资产A400040004000负债D010002000股东权益E400030002000股份数(百万股)800600400注:假定每股账面价值为5元不办同咽负及债链比弓例丈下赵的凶E算P盲S耀值刺的迟比狡较(演百忌万挺元采)负债比例经济状况与概率均值标准差萧条0.1较差0.2一般0.4较好0.2繁荣0.1EBIT-4004001200200028000%利息12%00000应税收入-400400120020002800所得税40%-1601604808001120EAIT-24024072012001680EPS(元)-0.300.300.901.502.100.900.657不肿同匠负厉债溜比乡丰例灿下冬的陪E嗽P块S园值歌的驼比游较(平百悲万平元弄)负债比例经济状况与概率均值标准差萧条0.1较差0.2一般0.4较好0.2繁荣0.1EBIT-40040012002000280025%利息12%120120120120120应税收入-520280108018802680所得税40%-2081124327521072EAIT-31216864811281608EPS(元)-0.520.281.081.882.681.080.876不谋同济负值债音比牌例得下紫的品E狭P太S蝇值没的雹比矩较(捕百揉万瞒元铸)负债比例经济状况与概率均值标准差萧条0.1较差0.2一般0.4较好0.2繁荣0.1EBIT-40040012002000280050%利息12%240240240240240应税收入-64016096017602560所得税40%-256643847041024EAIT-3819657610561536EPS(元)-0.960.241.442.643.841.441.315不傅同托负涌债曾比晒例赞下展的竟E斑P府S牲的解均绝值乌与贝标桂准较差原比推较负债比例经济状况与概率均值标准差萧条0.1较差0.2一般0.4较好0.2繁荣0.10％EPS-0.300.300.901.502.100.900.65725％EPS-0.520.281.081.882.681.080.87650％EPS-0.960.241.442.643.841.441.315设A－昂总役资锅产Ｄ－稼负每债扒总剩额Ｅ－逐股征东唉权爽益琴总无额Ｒd－掘负戒债共利织率T－朱公语司程所雁得匆税饺率Vs－暑公货司贼股认票恶每倡股注账贩面塞价都值N－收股未份誉数E颗A露I宋T祥=个(补1阵-医T疗)若·确(迟E首B犹I阶T经-登rd·泊D绵)N冈=顺E员/看VSE踩P撞S交=渣E述A灯I论T凑/章NE煤=蓬A烧-武D不含同妈负伤债巧比层率诞的细E挖B铺I皇T郊-衔E叨P溪S砌图E欢B狐I屋TE微B贪I型T膝*E央P劈燕S烈*E宪P困S5弃0坡%2科5膝%0足%0杠鼻杆蜓程秘度见的境决敢定群因讽素天：1.苍销努售勒量斧的扶稳喘定珠程似度2催.喝企托业井的疼资亩产渣结墓构3舞.率产巷品月的海生脱命因周窗期邪和梅行旁业编中刘的丧竞很争4示.恳管颠理藏人退员据对刃风东险榜的爹态输度5戏.玻市氏场蚁的远反冠映6全.卡债榜权天人谎的俘利此益塘与港企考业污的殊信享誉流雀动母资毫产谣投法资希的腿特挤点1挂.咳可底分俊性边咳际虾分家析丝式法半决主定罩最版佳虚投箱资炸量投资数量最佳投资量利润边际成本边际收益利润.边际收益与成本流站动验资别产菠投乐资纲的洪特略点2茂.灶可层逆秆性事坚前营预荒算肝、奏事糖后恩调贤整现玩金府持橡有招动沟机1灿.财交经易李动棋机2摄.畜预梨防胆动稳机3尼.访投黎机乱动吵机现弟金蔽管黑理晶原调则1店.谎加逆速堵现昏金泼的顺回劫笼挠—雷现筋金液收爆款趁管京理2董.报延凤缓挎现岛金逼的萌支制付箩—摄现同金文付旋款童管绒理现拉金做预桑算论表月份一月二月三月四月现金流入现金流出现金净流入（＋－）月初现金余额月底现金余额现金持有目标水平现金盈余或短缺（＋－）最翅佳挖现呢金魄持碑有酬水千平岗的同确王定假雾定能：烘企克业咳现首金表流惹出絮量钩是浇稳瞎定列的现金余额的锯齿形变化时间现金余额C鲍吗莫谢模即型设C—鸭现槽金辫持馅有培量i—踩现榆金挖投冈资传年龄收毙益馅率F—室证夜券池交幼易搁的循固漠定胆成姿本V—傻证茄券弹交舌易晚单寻位种可捷变边成赠本S—类证辨券且交推易怨额T—景企镰业垃一递年馅中忙净墨现快金惹流消出授量现登金芝持计有接机珍会迟成茅本=皱i•C木/竿2现婆金甘重证置熄成肆本=便(云F致+件V•策C钳)然•战T穴/乏C总之成蛾本愈:C飘o邪s衫t驱=i•C胞/袖2科+(钓F蜡+情V•葱C旬)食•问T灿/邪C总奶成樱本萌m离i蹈n令当：d碰(塞c坛o榜s黄t依)范/验d而c戴=剧i庆/挪2粮-熄T•史F丙/翼C2=间0米糟勒局—绍奥会尔裙模盆型S现金余额上限线U目标线T下限线L时间米勒—奥尔模型的控制线AB设σ2—帆现屑金才余讲额鹿方版差F—弄证猴券腐交萌易帖固挡定沙成葡本r—着现遮金舟投叉资杀收恒益渗率则峰上仔下嗓限园幅荐度目潮标终水记平掏T躺=粉L御+佣S下/众3短津期肢有粱价笨证填券蛋对躲现垮金杰变约动前的森缓羡冲跪作占用

短期有价证券购入短期有价证券作临时投资出售短期有价证券补充现金短缺

现金现金流出：现购，支付到期债务等现金流入：现销，应收账款回笼等短森期体有损价丝式证册券通投买资看应践考卡虑森以霸下懒几笋点参：1互.围流食动初性2篇.绣风赵险3挥.首所伟得赚税4铃.沿期疏限5签.版预衔期逮收捞益最率信粱用盈政蜓策素(馋c耀r窗e俭d烂i膝t元p议o炭l弟i蜘c盾y左)1依.罪信但用仁标善准恩(害c蒙r士e嗽d董i挂t豆s雾t屠a煮n房诚d落a汁r瘦d拆)3灾.牵信盆用倚期池限老(桥c旋r恰e景d稠i登t县p兽e搂r浸i悼o德d俗)4俭.扭现眠金匙折果扣防(繁c泻a睡s隔h马d催i宵s上c富o递u些n台t倍i示n幕g姨)5懒.屈收今账轮程衣序割（骡c败o水l殿l决e谢c切t究i描o脉n半p暖r猫o介c刻e忘d坟u砌r鼓e货)2框.种信赌用呜额绸度堆(旋c被r誓e叠d鲜i休t撇q抄u浊