人民币汇率问题

汇率与内外价格差

————兼论人民币汇率问题辛耀2008年6月·贵阳一、简化的两国两产品模型中的

汇率确定及其影响

当我们把穆勒的“国际需求方程”与现代的生产可能性曲线、机会成本等概念相结合，就会发现，这样能非常直观、简洁地解释际贸易的比较利益动因，同时亦说明了实物状态下的汇率确定的供求机制以及它的变动对两国贸易的影响。

国家毛呢麻布国内交换比率（即生产可能性曲线的斜率为机会成本国际价值（汇率）英国德国10码10码15码20码10：15=1：1.510：20=1：2.01:1.5～1:2

在没有进行分工和贸易前，英国自己生产毛呢和麻布两种产品，这两种产品的国内交换比率(国内比价)是l:1.5，实际上可理解为英国的生产可能性曲线的斜率为2/3，而且这也正是这两种产品相互的机会成本(在英国如果投资于1码毛呢的生产，就意味着放弃1.5码麻布的生产)。而在德国，这两种产品的国内交换比率为1:2，即德国的生产可能性曲线的斜率为1/2，在德国1码毛呢生产的机会成本为2码麻布。从贸易利益的角度考虑，英国人专门生产毛呢，只要能用1码毛呢交换到1.5码以上的麻布，他们就是满意的(贸易具有获利性)。德国人专门生产麻布，如能用少于2码以下麻布来换取1码毛呢，他们也获取了贸易利益。换言之，1:1.5～1:2.0构成了英、德两国互利贸易的上下限。也就是说，用实物交换来表现的汇率只能在1码毛呢等于1.5码麻布到1码毛呢等于2码麻布之间确定。更抽象地讲，假设英国货币为毛呢，德国货币为麻布，两国货币的汇率应该在1:1.5～1:2.0之间确定，或者说两国的“国际价值’’在此区间确定。穆勒认为这个国际价值是由两国对对方商品的需求强度决定的，称为“相互需求方程”。

二、以内在价值为基础的汇率理论

(金本位时代的汇率确定)

金本位时代，世界货币本源上应该是金属货币。但那时候，现实的国际贸易并不都是现金交易，在国际结算中，商业信用起着很大的作用，商业票据实际上代替贵金属作为支付手段和流通手段起作用．

汇兑率首先是由两国货币的含金量的比例决定的，这称为铸币平价。例如，当1英镑的含金量为7.3223克，l美元的含金量为1.5046克时，铸币平价为7.3223／1.5046，即1英镑等于4.8666美元。而铸币平价所决定的汇率只是基础汇率，实际汇率会受供求关系的影响而发生波动。

但由于当时黄金可以自由输出人，所以汇率背离平价的波动受到输金点(从一国输送黄金到另一国去所需要的费用)的限制。因为对于外汇支付人来说，当他购买外汇的升值额超过黄金运费时，他宁可直接输出黄金来清偿国外债务，所以“铸币平价+黄金运送费用”成为黄金输出点；而对于外汇收入人来说，当汇价低于铸币平价减黄金运送费用时，他会要求对方直接支付黄金，出售外汇的人也宁可在国外购买黄金输入国内，而不愿以过低价格出售外汇，所以“铸币平价一黄金运送费用”成为黄金输入点。总之，汇率只能在两个输金点之间波动。如果说当时黄金运送费用只占黄金总价值的0.3％，汇率的波动幅度就被限制在±0.3％即低于1％的幅度内。

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