中小企业融资途径

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中小企业融资途径2014年10月目录ONTENTSC上海股权托管交易中心中介机构1中国多层次资本市场体系上股交、新三板制度体系对标情况场外交易市场挂牌优点股权报价板发行私募债234567场外交易市场投资操作8有关问题解读910十三大问题解析11上股交的基本情况一、中国多层次资本市场体系银行风控严格企业重组购并业务发展不完善多层次资本市场体系不健全1、中小企业融资难的原因上海股权托管交易中心一汤、等中泊国敌多庸层您次吴资浙本窃市犯场娇体侮系场外交易市场新三板（北京）上海股权托管交易市场（上海股交中心）……创业板（深交所）上交所主板深交所主板深交所中小板主板主板：行业龙头、大型、骨干型、蓝筹、成熟期企业创业板：高成长、自主创

新型、成长期企业场外市场：初创期或成

长初期、具

有持续经营

能力的企业2、瞧中粥国渗多贯层连次足资译本鞠市疾场闯体默系上础海湾股匀权句托逝管太交僵易袜中菜心主板（包括中小板）创业板场外交易市场（以新三板、上海股交中心为例）设立时间上交所于1990年11月成立，深交所于1991年4月成立。2004年6月，深交所开设了中小企业板2009年10月23日在深圳开板2006年1月23日新三板设立。2012年2月15日上海股交中心正式开业挂牌数量目前共有2139家企业上市目前共有355家企业上市目前共有356家企业在新三板挂牌，532家企业在上海股交中心挂牌一病、齐中助国性多辽层减次李资合本肾市议场唉体野系3、治设榴立茅时秩间摄和豪市要场捧规重模上酬海姐股骗权煮托高管帮交肌易僚中杏心项目场外交易市场国务院批准新三板、上海股交中心国务院文件支持天交所、重庆股份转让中心无国务院文件支持各省市股交中心一死、私中袜国灿多辞层慕次串资波本列市棵场侧体背系4、笨各度类懂场网外汽市义场戴的诞法古律变地喷位上杯海够股得权陷托彼管抗交彼易沟中畜心全国新三板、上股交、天交所本省重庆股交、浙江股交、辽宁股交……本市珠海股交、佛山股交、大连股交……一佣、榨中鸭国伏多猪层皇次确资扒本串市略场送体递系5、砌服祸务葛范刊围上胞海房诚股诵权剂托史管仓交柏易秤中观心二效、顶上揉海绩股孩交拐中找心番、桨新润三叛板塌制亦度备体够系1、糠挂赛牌甜条醋件主板（包括中小板）创业板新三板上海股交中心在财务、治理结构、业务等各方面，在所有板块中要求最高。仅以盈利要求为例，其要求：1）最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元；2）最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5,000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元；3）最近一期不存在未弥补亏损。在盈利要求上，有两套标准，符合其一即可：1）最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；2）最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30％。另要求发行人应当主要经营一种业务。相对主板而言另有两项特殊要求：自主创新能力、成长性。门槛低，无盈利要求，仅要求：1）合法存续二年；2）业务明确，有持续经营能力；3）股权明晰，股票发行和转让行为合法合规；4）公司治理机制健全，合法规范经营；5）主办券商推荐并持续督导。门槛最低，仅要求：1）业务基本独立，具有持续经营能力；2）不存在显著的同业竞争、显失公允的关联交易、额度较大的股东侵占资产等损害投资者利益的行为；3）在经营和管理上具备风险控制能力；4）治理结构健全，运作规范；5）股份的发行、转让合法合规；6）非货币出资时存续1年。上健海醒股坛权碰托煌管边交腿易烫中钟心二笛、俘上颂海购股效交舞中直心反、红新说三是板丈制虽度票体违系2、伟改付制拼程底序※核纷心欧问陪题破：旧改辩制矩后社注海册娇资弄本愧确成定上遍海嗓股考权挎托叠管丑交耕易么中残心二赞、哈上诊海戒股译交念中吃心炸、栗新厉三碰板帜制墨度女体鞠系3、拖挂往牌诞程追序证愚券似业锅协芳会熔备拍案铃审痛核股洽份谅登斤记贯托微管挂悔牌践交斤易上串海您股边交敏中升心曾审巴核股恼份层登耗记战托蓄管挂滔牌及交库易新三板上蛇海消股掀交告中针心※核立心你问斤题证：速尽趋职错调至查上见海工股漏权卵托材管歇交异易戒中愉心二爬、剂上晚海荡股凑交伙中请心盟、裂新荒三勾板扑制伶度汁体井系4、庆定淘向哑增堵资项目新三板上海股交中心对象机构、个人机构、个人新增股东人数不超过35人不限程序尽职调查、审查尽职调查、审核新增股份锁定期货币出资一年非货币出资两年货币出资六个月非货币出资一年条件需要资金、创造利润、定价合理上阀海芹股匙权锻托对管伞交匙易钟中疏心二观、殖上评海酬股慨交兆中挣心畏、斥新铺三受板授制柜度勤体蔬系5、炎交借易飞规默则项目新三板上海股交中心起买点3万股及以上1万股及以上交易方式协议转让协议转让成交回转T+2T+5涨跌幅限制无前一交易日价格±30%非交易过户继承、赠予、司法裁决特殊情况下的协议转让、继承、赠予、司法裁决上喝海筑股渡权遥托适管纯交虏易如中抓心二软、蜻上探海肤股扬交沉中午心凤、福新冰三震板唇制谱度袖体足系6、妄投聪资打者上贪海扛股率交居中张心孕：恳机俊构拥懒有5耽0万填元而以录上腥金撑融阀资鹿产刷的肺合忘格螺自点然急人新恭三程板糠：陕注享册涉资享本5仙0扑0万候元陶以立上代的艘法狗人泳机浪构实老缴赖出劝资姻总授额5胖0阵0万颜元扯以宗上码的纺合问伙桨企素业证井券经类勺资全产端市哥值5杜0疤0万俱元渠以智上容的牙合览格掘自仰然贡人上泊海屯股文权那托恶管擦交阿易粉中并心二催、组上傅海益股情交拢中曾心谋、粗新储三蒸板炎制逢度雕体状系7、些终半止申交岁易新三板上海股交中心破产清算√√主板、创业板、境外上市√√其他股交中心挂牌×√自主退市×√上顾海温股牧权纲托嚷管良交索易枪中家心三挺、融对醋标画情螺况1、窑股时权掌结现构新三板上海股交中心大股东中国证监会上海市政府（31%）二股东中国证监会中国证监会（29%）其他中国证监会张江高科（23%）上海联合产权交易所（17%）上踢海蜘股枪权从托醋管眠交碰易贝中糕心2次0疼2耳3杆/揪7烈/谅1吗3三绢、嘴对托标扇情剧况2、造内屿部漏结摆构服务推荐机构服务投资者服务挂牌公司市场管理新三板信息披露监管部挂牌审核部交易监管部……上股交业务一部业务二部业务三部登记结算部市场管理部市场管理部上食海印股俱权屋托哈管纱交践易甜中原心三中、返对艘标兼情扮况3、霸运辨营恨模挂式模式服务机构新三板分业证券公司、会所、律所、资产评估机构上股交混业证券公司、银行、基金、会所、律所、资产评估机构上泰海样股弟权度托宵管桂交祥易出中倘心三欲、炸对倍标茄情渔况4、响系塌统局架腿构上测海绑股繁权仆托别管需交庭易帜中荷心新三板（二级报盘、二级结算）上股交（一级报盘、一级结算、互联网金融）交易所银行服务营业部服务交易所证券公司结算报盘报盘结算结算报盘营业部投资者结算银行登记公司结算投资者结算结算报盘三劳、脸对趴标滋情炊况5、侍规复范杠程坐度用工作底稿审核复杂程度严格程度同类市场中其他表现最好者否高严格上股交是更高更严格上接海颈股玩权揉托另管矛交末易帅中仪心三侮、坛对另标经情埋况6、幸融望资申能张力同期新增挂牌公司数融资总量（不含股权激励类融资）平均每公司融资额同类市场中其他表现最好者71415.35亿元（不含挂牌前私募）215万元上股交19720.98亿元（含挂牌前与挂牌有关的私募）1065万元上犬海筑股蚕权亏托排管适交劫易王中伶心三压、森对斑标醒情旅况7、妨交怖易套活晕跃锄度同期可交易公司总交易时间交易总量平均每公司每月交易额同类市场中其他表现最好者8910月71612.69万元8.04万元上股交1359月60336.82万元44.38万元上抢海榜股庭权恶托绢管拌交梳易溜中兵心三全、赖对匆标档情辣况8、桂交若易扁市纽奉盈幕率同期平均市盈率（未包含非交易过户）同类市场中其他表现最好者33.46上股交53.44上笨海框股剪权绪托笛管吹交辣易森中瓜心三衔、队对拢标销情旦况9、看企弃业翁成议长默率同期平均成长率同类市场中其他表现最好者-2.72%上股交125.91%上常海郑股括权塘托帖管费交参易菌中抬心三普、某对惊标惑情筹况1汗0、体盈扔利屠能令力2012年度2013年度同类市场中其他表现最好者亏损亏损上股交盈利盈利上沸海牺股绵权穿托醒管耻交们易么中创心四屯、辉场坦外狠交摄易贫市聋场炕挂鉴牌欢的冈优金点费用低廉能进能出效率高成功率高促进转板上市促进融资形象宣传合理定价股份变现无形资产上吓海弊股滑权坑托锹管麻交惜易浪中扔心五馆、汇股园权芝报盘价仇板视（Q板颗）1、捷挂钻牌犬条笔件否锤定弦式撕挂库牌悼条铸件抹，峡符木合约下星列搏条禾件团之句一睡不访得翼挂联牌印：无绪固统定呼的啄办众公虏场伴所无洽满搭足绕企咏业挎正惑常皂运避作万的申人劲员企沿业状被围吊寸销禾营领业纹执零照存亡在叔重层大翠违赏法促违扎规朴行释为击或那被烦国它家携相距关颈部且门抗予掉以嚷严叛重泄处受罚企卵业临的氧董啦事钻、摩监引事皮及锁高攀级功管篮理班人以员齐存殃在《公钞司两法》第弓一煌百蜘四行十衔七腊条娃所席列室属提的拉情摔况上榆海话股劈燕权幻玉托肺管洗交娘易惩中躬心五敢、哀股群权晴报沸价叠板托（Q板类）2、蚂挂旋牌余程摧序上海股交中心就材料完备性、合理性等进行形式审查

挂牌完成完成申请审查企业：聘请推荐机构推荐机构：专项调查基本情况说明书申报材料上锅海它股救权创托碎管界交粮易渴中抹心五横、色股说权滚报坟价生板秆（Q板浑）3、者适哲合绣企惜业种烛子奴公循司柴或际初微创允企虑业非折股啄份南有脖限拣公魔司泛：傍有认限疲责躁任过公脚司仍、携合接伙刻企符业违、暗非尿公舞司穿类敌机表构…完…不闹能肾履惜行尽充撕分乎信题息陵披电露炮义组务愉的呢公课司企准业砖条雁件希达街不胳到家转秧让低板浅标瓣准取的级公劝司来厦不点及叮改鼓制束或拾开弓展赞尽临职筑调匙查飘工就作蹄的晴公宫司上澡海冤股氏权饺托吓管黄交窝易积中寺心五爬、嘱股话权钥报断价雁板酱（Q板性）费用低门槛低工作量小可以融资可以交易促进规范方便重组购并方便转E板做广告免费培训资源共享运营完善4、彩在级股立权释报芽价紧板臣（Q板盟）斩挂罩牌腾的晕好丘处上翻海聋股效权赚托义管枯交糖易端中耍心六萍、灾发哑行苍私昆募凤债1、说发初行趋条然件发饿行宣人克是拿注愁册眼在栗中供国珠境规内留的歌有营限序责禾任霜公傲司序或博股匪份派有渐限次公柿司炼；发傻行罗人揭对务还酿本寨付取息宅的肚资赠金秃安控排弄有艘明斑确势方客案;发归行以利稠率燥符雕合泳法课律朽法自规甚的蚂规妻定触。上刻海周股层权雨托剪管激交刚易央中捞心2、压发暴行差程归序上海股交中心就材料完备性、合理性等进行形式审查发行完成申请备案企业：聘请承销商或财务顾问推荐机构：尽职调查备案材料六辽、当发假行盯私川募缴债上节海召股牵权均托橡管秤交稠易块中童心

意向委托定价委托成交确认委托委托方式

T+5成交回转

持有人不能超过200人买入限制

外部投资者：100万元内部投资者：10万元起买点3、画交察易钉规寻则六刃、次发袄行订私河募吹债

协议转让转让方式私募债转让制度上恨海轧股拿权评托键管毁交忙易孟中声心六魄、克发科行郑私业募陷债4、其适嫁合迷企弹业需正要忽资钥金辽的悼企顿业讨；有暖偿抽还翻能权力芳的辩企雀业;诚误信奋、愿规臭范宾的壮企捞业泽。上畏海业股鞭权段托灶管待交严易呼中宫心六农、栋发扫行考私插募农债5、数发狱行签私蹲募预债江的来好辣处不合稀芹释狮股笔权压；比糕银甲行讯信仪贷墙期厌限臣长;可宇转竖成彩股惠本哗。上罚海土股酬权秃托剃管登交鹊易奖中蜜心六钻、谈发迈行约私杏募病债6、壳投证资判私掏募蓄债献的采好愉处取交得叶固追定屈收驴益眯；可蔽分臭散筛风签险;可优转个成悔股害份谁。上择海身股柏权控托浓管巡寿交董易亦中厦心七醉、畅中仍介幅机殖构名称条件盈利模式义务E板推荐机构1、证券公司、银行、投资机构，2、净资产不少于1000万元，3、具有开展企业挂牌上市的、投资咨询或资信调查等尽职调查的工作经验，4、具有财务法律行业分析投资银行业务等方面的专业人员。推荐费、承销费、财务顾问费会费Q板推荐机构1、银行、证券公司、投资机构、律所、会所、评估机构、产权经纪公司、资产经营机构等，2、具有固定的经营场所和必要的设施，3、经营范围内包含财务顾问、咨询等相关内容，4、净资产不少于200万元。推荐费、承销费、财务顾问费会费经纪业务机构1、证券公司、银行、投资机构等，2、净资产不少于200万元，3、有专门从事经纪业务的人员（至少配备一名具有财务知识的人员），4、有固定的办公场地。开户费、交易佣金、投资顾问费会费会计师事务所1、具有良好的信誉及业绩，2、最近24个月不存在重大违法违规行为，且未受到监管部门或其他部门的行政处罚，3、依法成立的会计师事务所挂牌审计费、年审费、财务顾问费会费律师事务所1、具有良好的信誉及业绩，2、最近24个月不存在重大违法违规行为，且未受到监管部门或其他部门的行政处罚，3、依法成立的律师事务所挂牌法律调查费、常年法律顾问费会费资产评估机构1、具有良好的信誉及业绩，2、最近24个月不存在重大违法违规行为，且未受到监管部门或其他部门的行政处罚，3、依法成立的资产评估机构资产评估费会费上彩海欧股径权道托输管棚交兵易左中患心八辫、类场托外秀交玻易闭市角场诉投舰资愚操分作1、村投谱资狐价劲值投吴资糠行宵业贼开摸始浓第铺二乏次似转挠型是眉退演而跳求底其腾次定的横选梯择穿，莲但发却痰是厘成延功歼率革较符高甘的待投咸资市猛盈剪率亚低自谣主昏创有新悟能舌力梦强成蚂长哗性陕好上萝市润选秧择模范国围耍宽I才P龟O有俯优贼势上久海茶股歌权肿托饰管微交辨易诱中并心八秀、怕场裙外吊交录易需市革场携投两资逼操债作2、牌投喷资请风融险流感动注性宵问盟题企逗业宝发稿展搅不晚确摊定明性走问购题上尾海跑股伤权棍托胜管全交障易重中暖心（1）筝三容个器基诵本龙理絮念a、槽重捕资泉产洁不梅重估，袄轻雅资唇产拌不忍轻更仓具穿灵竹活裂性更之具反成代长搬性更耐具雨创匠造砖性八祥、押场论外失交际易惹市劣场雕投光资般操供作3、鞭投慎资躬理你念上棉海色股进权吸托蚁管恋交压易钥中陡心b、山技王术本进功步圆，昆前迹景映广芬阔领欠先相一贪步权，休高抬人咱一浇筹给初他厦阳赶光山，务即句能蛾灿永烂实爷践衣出星真陵知畜，柴经搭得灵起日检菊验（1）袭三桨个惯基芝本冒理汤念c、团悲队甘素万质惧，晴成籍败烫关述键傍雁大颠款制，略追环大回牌有残思析路报，哪讲通原扔则宽移容贺心症，奥感沸召史力八帐、感场柜外呼交库易铁市离场死投显资田操复作3、肿投帆资耐理著念上括海箩股泼权傲托戴管倒交腿易阁中蔑心（2）弄三惩个答“粒不讽提逮倡席”a、秃不惰提挺倡却片季面妈追未求屿高丝式额回利峰润隐泪藏头衰帐退羡期催拐仪点忽搅略育成克长禾性实口质马的P竹E值凑被巡寿高侵估八夏、巷场漫外京交技易损市炒场题投当资执操致作3、境投桶资漫理润念上杀海屋股切权多托皱管尊交潮易刮中善心b、率不辣提宇倡登片钻面原追啊求恢低程市疯盈择率看具未缝来脆发廉展看当成沙长庙性看截未企来汉退安出强的厅途江径（2）姓三墙个项“指不脚提碍倡粪”c、不铅提播倡车片皱面针追飞求邮技忠术瞧门蓝槛高扭门姨槛蔽无输市数场经批不喉起只实依践虫检望验高仁科贩技+广艇阔疲的歼市橡场+充舅分手竞袭争=好非企茅业八咳、培场烫外筑交束易桥市侄场恩投被资丙操盐作上党海页股染权糟托绝管辛交血易州中时心（3）竟三搅个削基存本号操勺作不友按P辽r揉e潜-皱I拣P征O方票式埋操纳作不姨按V治C方剥式然操哑作按P吊r弄e游-上典股较交情方睛式识操施作（糠或把权各当波投责资密二枯级域市抛场贡股便票洋方滔式靠操堂作斧)八娃、锡场亲外枯交胸易帐市收场蜻投召资摘操钳作3、皂投坦资诞理摆念上杆海顷股截权火托夏管烈交托易胶中普心4、其投察资笨操谋作挂望牌望前起私太募优阿点傻：隔价成格像低缺司点赚：做能能否拨成雾功惨挂患牌祖存决不渐确播定端性挂呀牌格后走定施增优延点智：盐企找业夜发灶展到前部景独明特朗缺话点侍：冲价畜格碍高二长级竟市似场柄购殖买优胃点若：趁操戚作汗简鸦便缺冶点匆：丘可宫操丢作剥性元不魂强八陡、愤场幸外严交闷易孙市更场堵投伐资止操量作上组海色股著权李托毫管裁交邪易鸭中猴心九列、怜有尽关蒸问探题泽解耗读1、赞竞挂价作交择易是墙交茧易字效身率艳最夫高庆的驳方钳式不城是奖最柜有非利摘于糕市养场聪功犬能捞发笋挥委的票方鸭式不庸是侮最合适钳合黄当永前闸场背外甜市做场升的俯方亭式上到海亡股爆权录托睬管加交酷易岸中详心九雾、堪有间关碰问跨题县解筑读2、喝做躬市疾商花交株易适寺合贼场潜外辞市仔场需功要乱充唉足栗的原买减卖料盘需睬要吴庞傻大消的虾辅铅助身制馒度馋体陈系港支交撑上院海猫股斩权堂托电管伞交哀易本中省心九君、兴有浅关众问携题烟解殿读3、加直哄接遣转笼板转士板家的该描统述溜是厚证桐券若法黎描贷述打的衰重砌复当假前醋直钩接赔转渐板嘱与革证肉券默法筛相号冲债突转直板俗条近件畜的宣设轰置掠要衣遵福循泡公影平出原疫则需豪要摩体柴现掌多秧层池次雹资长本碌市菌场伴建听设情的爷本朵源上闪海界股穷权恐托透管摸交雁易宾中厌心十兴、凶十必三谜大冷问佩题造解屑析1、舟多继层看次稿资教本例市忌场劈燕是讨三浇层胞还冬是狱四没层亲还薪是劣五押层勤、垃六样层俘？2、捕上议海糊股蛋交忙中汤心转与夜全奏国版中目小栗企硬业宵股固份促转济让武系痰统查是阔什筛么依关房诚系锄？3、逼场染外敲市线场梁的须问讨题叙在芳哪胃里摊？4、N猜E尸E诉Q新串政业能罩否拾解绳决处问正题辱？5、量解厦决勤问踏题烤的增途得径晃？秤上动海背股过交灵中肝心妙为假何谣在霸一里定已程掠度摧上属解洽决要了是问含题蔬？6、忧上贤海授股蛮交谈中棵心饱为疮何柿市雕盈覆率脸很幸高须？上掘海备股耍权秒托孤管感交疫易污中震心十供、阶十四三冠大加问帜题繁解知析7、糖转养板蹈是师否嗽能旁实烈现诉？8、弱上如海霸股河交爸中残心彼与父全荣国亮中狭小搭企站业喊股馒份磁转术让厌系筐统仓可逢否苏互鬼转冻？9、慨上泥海皆股李交城中钩心冰好雅在虑哪甘里著？1朴0、腿上椒海岂股膨交该中淋心搁将农来恐走组向丑何扒方运？1么1、童在衬上圾海爬股饰交捷中铃心某挂中牌皂的每好养处本？1芽2、雀会盛员桶盈眯利酷的差模碗式搁？1那3、体券简商毕能搭否泊参存与改上债海效股忧交协中染心电业耍务铅？上泳海督股舞权歪托犯管感交属易钢中翻心十渗一著、辉上错海才股朵交扣中严心牧的令基困本王情耕况E板阻挂擦牌裙：2顷4凡2家在交审勒：3旅2家签馒约凉：1校6吉7家储康备矿：3迹5筑9家Q板扁挂周牌他：1贵7灯0草8家1、最新市场情况（1）挂牌情况挂牌总数：1950家股权报价系统（Q板）股份转让系统（E板）2012年2月15日启动2013年8月7日启动上邀海庸股托权辅托家管止交创易禽中瞒心股络权兔融尽资丛（敏定治向由增掀发乓）蛇：2扁9渣.苦8冈9亿茫元债哨权建融史资钢（觉银你行浊贷例款铸、谊发赤行聋私快募揉债多）挨：1窝4重.呀0统4亿老元股耻权乌质欠押村贷孩款4伍.沾5方5亿镜元信奇用色贷辈款5乐.讨4杠4亿诞元发跳行眼私涝募吉债4绩.哄0颜5亿蚕元银帅行睡为首挂劳牌叛公固司他提缴供并授风信婆额种度套共3叮0亿趟元（2）索融砌资恢情避况垮（创共课计烫：4绳3呈.辰9黑3亿呢元吸）6辉5家公脾司扭进际行衣了旋挂东牌毛后搂定紫向白增离资1许1故0家公夏司传进堂行活了1既4凡0次养挂伏牌扣前辽私役募十特一抄、酿上守海展股影交烈中迷心肉的确基井本裂情目况上器海屡股睡权还托讯管唉交潮易甚中乔心（3）申交凶易翠情弄况开户数9825户自然人占90%机构占10%交易量6.85亿元21343.41万股十辆一谷、鞋上哗海壶股月交顶中尊心轿的宿基戴本伙情角况上李海劈燕股训权毒托昌管棉交正易组中乳心经纪业务会员93家

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