国债期货应用概论

邢大任讲述国债期货应用授课大纲国债与国债期货交易的基本原理国债期货方向性交易策略国债期货利差交易策略国债期货避险交易国债期货与现货的基差交易国债期货与其他衍生性商品的交易策略-2-国债与国债期货交易的基本理论持有国债最大的理由就是获取稳定安全的债息报酬，机构法人最常见的国债交易就是buyandhold，持有现券到到期(holdtomaturity)。我们也把这样的交易策略称之为套息交易(融资套利交易)-carrytrade，但是这不是真正的套利交易，交易是否能获利，仍然取决于融资成本的高低。一旦未来短期利率上升(融资成本增加)到某个程度，就会有损失出现。国瓣债/国毛债姑期醉货尺套话息下交杠易C宪a弱r压r震y愈t译r品a顿d仆er危e烤p升oL卧o简n怕g赞p难o防s知i丛t吊i永o挣n巡寿i认n钟b垃o造n航dy哥i瞧e怨l蚕dTC棒a皆r挖r牧y国桂债/国渣债加期话货攻套稍息萝交撒易套送息浴交富易C医a灶r绩r鄙y拜t市r腥a员d洲e与腾回绘购/逆星回啦购俱交慰易R染e旅p象o钟/警R占e菠v碌e武r疯s碌e负R鼠e娘p纲o的掠关久系B换u进y勒a锻n从d瓶f哲i尽n径a愤n沿c蜂e为w蹈i餐t蝇h捡r降e夺p摧oS寒e蛙l童l潮a否n秧d招c朗o俭v台e橡r限w盘i袄t伟h限r晚e弓v际e救r朴s庆e复r摇e汽p芽oy融i掀e广l心dT国搂债/国奖债械期孝货袄套突息甚交奶易骑旬乘/驾筋驭密收剑益夹率哲曲迈线R除i伞d型i耀n祖g分t剪h扮e提c扫u事r新e购页买框长撒天随期复券反享慰受C至a法r势r惕y1京0轨yy辫i还e闷l氧dT5赶y5弓%3查%假丢设启未谅来急五曾年给收虏益坡率抄曲些线边不灰变妇的离情业况扰下,投捏资1覆0年复期条国天债榴还此是5年脆期录国苦债菌何矛者农较阶好?国待债材期粥货斗方践向才性拦交灭易国麦债精期碎货绳的巨价住格抱随米着咽现形货折同瓶向链变偶动做纺多摔国本债(期饭货)预掉期洽债原券岔价脆格认会盏上垮升利粪率翅会毅下穴跌做骨空尚国来债(期侮货)城预斑期归债舞券款价秋格嗽会屿下耳跌利密率景会各上氧扬影京响廊国侨债(期约货)价融格船的豪因渠素利乔率富走枯向(總廊體心經勾濟换面)政绿策挽发错展股样市眯影踩响政冲府水債坡信风厌险饭偏利好Q角E7国膊债著期尽货盼方团向陆性蓄交秋易期底货期牧货粉价知格懂跟同现糟货翁价余格奸的吊走斯势稍大餐致橡相雄同现号券数喉据原源:律B慎l午o孝o辩m昂b王e往r违g数总据透源:桨B有l塞o亦o画m艳b邀e侵r晌g美记国1窜0年桶期贡国即债汉的议历炼史惕走固势国码债缩慧期舌货乌方馆向双性尘交饲易T轮Y僵A1斑0桂y期木货双价刚格巷跟5死y期途货尤价淡格匀的药走票势往大逮致拾相仪同F蛇V窜A数瓣据刺源:尿B肯l嘉o诉o钟m名b稿e渡r州g国况债红期滨货桃方守向尤性慌交唯易一跟般秃说零来,与民债肢券驼相捐关妹的湖交界易顶策腾略火都抱是啊围惨绕秘着递投拐资溪人/投押机查客颗对缩慧于鞠未握来域收驻益耐率午曲质线烘的丝式预完期扯不称同诊而管衍士生考出劈燕不广同手的芽看垦法由热于辟债运券/收拆益似率剑曲卡线西是汪一悬条估线(而补非副一嫁个请点)灾,在陪空架间骡上腊的洞变胖化征更傅多如振果箩搭梢配型不鲜同概的潜收轿益出率羽曲旋线,又捕能私产篇生晋不排同斧的贡变只化国店债里期取货利爷差交哗易一朴般傍来速说邪，被利忧差迈交签易健可棕以打大德致碍上罚区厉分毒成单稼一长条诉收衫益率诸曲翠线交印易遍员眼对异于搁收著益藏率缘瑞曲硬线团的例斜喜率裕有蒙不落同珍的禾看炕法S胳p挺r编e血a闹dB加u暂t膜t船e戚r质f惭l晶y两脚条切或闻是秀多条复收厦益性率先曲立线交早易船員对粱于编两哈条哨收五益衔率仔曲鹿线忆之申间喊的基尼差(断B邪a息s送i油s榨)或价殊差(丹s剂p师r母e映a榴d蚊)有砍不孙同鞭的仁看普法B枕a吗s今i洁s早/劳S协p级r划e共a么d-1询2-国移债竭期税货利锈差交爽易-1掏3-S河p薄r缎e寺a棋dY打i啊e绸l从d尽u惧pY匠i锋e短l容d雪d艇o吓w山ntenoryieldtenoryieldtenoryieldt众e叹n岁o更ry赛i往e壮l葵dt洗e竟n颤o援ry驼i质e铜l行d国稻债农期恒货利稍差交绣易S拳p蛛r滔e浪a嗓dsteeperflattertenoryieldtenoryieldtenoryieldtenoryieldtenoryield国主债顿期浊货利臣差交乓易数美据钉源:惰B港l绿o鸡o接m且b动e雅r踏g美令国幅国仁债s虎p势r疯e捡a份d的滤报叔价国待债烘期使货利指差交丧易-1石6-数焦据技源:课B杏l朝o推o毒m陵b理e今r座g美佣国达国嫁债1沫0年寻与2年捞利零差治的葵变音化国鸣债送期张货利练差交俘易-1踢7-以2剧y跑r童v斥s睛1佳0备y坏r为廉例2yr–10yrShort-endLong-end=165bpsellbuy-1+1国蹲债理期山货利忧差交参易预血期如林果晓预售期义未推来拉的创通邀膨宇会繁下练降问沉题煮一应痒该侧要鹿赌傅收遗益挣率稳曲倒线驳更遥为越陡妖峭勇还垫是霸平安缓问序题雕二如晒果套要防避佳开撑收好益亦率太曲悬线绘平白行忘移赖动纤的滔风鸣险,应都该诞要雅如挠何烫做?-1仍8-国科债纹期流货利殿差交尊易D卷u姿r静a慕t蔽i将o魔n俭/吓D沙V打0响1参-征m往a肌t姓c孝h必堪须踪蝶要喷让s伪p获r级e露a底d两唇端(野t梨w拴o其l他e婚g世s浪)的D胜V宅0鞭1相古等-1逗9-2yr–10yrShort-endLong-end=165bpsellbuyDV01+$10,000DV01-$10,000国库债冻期寄货利炎差交腥易-2塞0-数情据察源:益B框l商o何o倦m般b偏e昂r马g美驱国膏国期债1但0年依与2年归利浸差标的如变驶化国励债虽期允货利核差交德易-2霜1-数税据孤源:酱B收l涛o总o朝m惧b州e糊r治g美幸国2年悉国物债扬期滥货坑近长月寇契恭约递价窄格话的守变乓化国判债酸期壳货利数差交刮易-2乐2-数粒据压源:吴B任l愿o钉o穗m腔b缩慧e茅r真g美萝国1教0年妖国母债灿期禽货庭近号月四契睬约键价倍格蹲的脸变爱化国垫债镜期瞎货利闯差交烤易D床u铜r沃a镜t战i炮o其n腰/舱D绞V横0怕1梢-贡m初a绣t码c陪h-2且3-2yr–10yrShort-endLong-end+17bp=(165-148)bp17*$10,000=$170,000sellbuyDV01+$10,000-247.5lots(CTDDV01$202/1mio)-248*$125=-$31,000DV01-$10,000+139.1lots(CTDDV01$719/1mio)+139*$1,500=$208,500-养$夏3波1平,剩0镇0搂0有+妹$冲2聚0望8营,成5男0聪0原=荐+激$墓1务7祥7跑,川5就0锣0国舒债录期借货利益差交师易-2湖4-B侍u鸣t蓝t退e酱r破f讨l孩yYieldupYielddowntenoryieldtenoryieldtenoryield国谨债涌期队货利时差交例易-2辫5-B些u坛t友t抖e荣r晌f魔l台y数谢据俗源:叼B乘l岁o滨o豪m涨b臂e昌r提g美灯国翁国铃债b遭u液t园t贡e雕r吓f杜l宜y的历报班价国凉债域期旷货利陷差交惕易以2源y轮r现-后5废y糖r郊-或1跪0称y助r为胁例-2识6-2yr–5yr–10yrbodywingwing=52bpsellbuybuy-1+0.5+0.5DV01-$5,000+$10,000-$5,000国饥债换期男货利记差交垒易B聚u质t郑t炕e睬r逃f李l独y的蜜应颗用相虏对抄价倘值眼交赖易R故i幕c颠h药-达C棍h岸e吨a夸p育a都n舰d掉R核e窑l轰a香t词i矮v紫e甜V梳a非l尤u扮e段T窝r麦a吉d择i腥n寇g-2掠7-透漆过奏买施低(较辽便请宜)的梳债界券刻同丙时知卖洗高(较渣贵)的腊债村券慈赚杂取键相诊对板价尖值绢利朽差cheaperbond

buyandfinancewithrepoyieldTricherbond

sellandcoverwithreverserepo国迟债白期烧货利合差交由易B灿a密s熔i穿s森/往S手p定r忍e资a寇d-2低8-CurvewidentenoryieldYielduptenoryieldYielddowntenoryieldCurvenarrow国伞债岭利盘差缓交划易-欧掉债欧厦元汪区拨各各国答国徒债俯利称差瞒来石自遍于蛮信党用页风习险数板据费源:广B养l沉o火o努m旁b倘e盲r量g国药债绵期刑货利锐差交忍易国蕉债乖利滚差航交骄易-欧型债筹危棕机场时陡主吩要欧灯州凡各岔国伙债楚与柿德肃债爸之剑利亭差国拥债嫌期屯货利垂差交挡易国哀债禽利糊差傍交莲易-欧础债生危该机风时垮主捕要欧说州似各蒸国耳债妥与候德贸债缸之论利突差国脸债捧期趣货利辟差交领易数乌据符源:觉B驼l枪o缠o袖m肠b僵e保r呼g主袋要欧棚州行各犬国正债该与初德狼债崖之柱利岂差数位据宰源:各B令l枝o嗽o因m召b触e卷r柄g国己债凉利阳差钢交仍易-德耐法本义狐西1逢0年缘瑞期得国劲债葡期奸货数蓄据忍源:诊B词l靠o底o续m楚b浸e扒r光g国凭债比期仪货利杨差交无易国榨债训利敞差啄交鸦易-卖惧出膝德辣债差买案进笋法层债勉现铁券数妨据撤源:旬B免l父o编o怀m摇b巧e路r男g国视债捡期警货利蜂差交辈易国屑债垄利烫差尸交妈易-卖风出罪德针债须买拿进煌法默债身期冻货数前据符源:丛B舌l肥o忌o浙m义b乡丰e自r占g国氧债兔期巷货利械差交醒易国笨债克与勿公所司蹲债惹之撇间欢的战利讨差筐代的表那该迎公驻司条债对信贩用尿风赠险(信辉用抄贴晚水)潮,也屋就比是痰信跑用漆风紧险湖利些率弟跟免无牺风仿险佳利亩率箩之打间谢的场差症异当孙市仍场迹信鞠用旅风尊险扫下饿降智时,此闪利仁差巩会绍收均敛(恶n碰a所r辣r粒o滩w粘)贝;反间之,市共场帜信洽用哄风摘险惑上柱升岸时,此泡利凭差笨会魔扩捕大(负w塔i剩d绢e艺n恢)国看债/国远债渡期犯货與患公歇司债的坑利逆差交巨易数冤据抚源:射B浴l朗o饲o滩m脑b烂e版r莲g美竞国欲国临债丸与岩机孝构省债锡收邪益太率太曲荷线货的牛比债较数伟据尼源:慌B争l剩o撕o否m闪b迟e椒r赌g美横国更国素债舅与悲高拌盛腰公增司拾债站收队益吃率煌曲踢线释的丝式比孟较数下据迫源:联B丘l塘o链o累m谣b皂e卧r伤g美仇国边国施债欧与泛高客盛寄公事司老债(均垃为1萍0年竹期)的迁利瓜差钟变份化w请i径d岩e答n坡i餐n版gn戒a历r汗r煮o坦w国夹债诊期蒜货與仙现宗货球间涂的交饭易策歇略利稼用倘国字债闷期扑货边与倚现炼货待搭舌配另交满易害是错我剖们园最助常捕见淘到弊的恐一照种组让合式牢交旱易便。校根忘据饲不得同苍的重交占易包目浑的逗，钱我傲们吼可俘以太将剂此将类柄的泛交伐易肺区驰分赖为国专债抖期婆货饶与脂现病货金的蒙避胳险交直易国担债嘴期蛙货级与娘现兰货的比基慕差僚交桶易-4购0-国国债宇期乐货哈与啦现着货肤的曾避荷险涝交孙易利轿用料期允货弓减鸽低竖风哨险先，诵即姥以泪基猾差铜风初险着取倾代番现拼货什市卵场衡价芝格同风打险利瓣用灿期们货等来嗓避妙险势最海重准要品的摊在菠于宅如客何演求掀出步避沃险标比破例避国险棵比娘例H梯e确d悲g躲e甩R惩a给t划i面o卖/么H财R持竹有困一金单掏位鲜的阀现弦货苗部竖位芬需份要遥卖菠出束多波少奇单洗位顺的臣期保货期货部位的价格变动=现券部位的价格变动国自债线期坝货扁与隆现瓦货熄的逃避粱险指交爹易避亚险民比衰率H脸R采客用D砍V德0臣1D辜V愿0介1弱/注B仇P汪V孩W彩e戴i遍g脆h挎t士e冬d饮H稀e交d钩g建e这构个勒方均法德采著用丧个慎别稠计由算龟现级券吩跟个期战货D宗V碌0棉1的贺方雀式，机找总出装期蚊货默跟堡现右券剂价稿格漏变兄动台的题关斤系殊，晒由屿于唤期壤货屈价忙格监会芳跟盼随川着C剃T改D变猾动到，井所惕以僵以C仅T叹D的D裙V懂0说1代困表许期弹货笑的D巩V渣0歉1，掉以芳取饿得呼避红险静比犯例医，丘公匪式拜如词下:假喷设膊持栋有懂面盾额1千痒万仆元汗的圈债雁券(摔1框0谈m跳i兽l用l付i明o检n衫)，冶该疮债丑券锅的D扬V等0料1为$见7爷,慌7矩9产1，欲而阔与纤期益货天相融同龙面体额(慕$馋1员0窄0连,债0死0滚0筹)的C替T破D债擦券植，昂其D馒V毫0冻1为$横6汉3始.员0耍6，楚且秤该C秃T汽D的邻转竿换川因洒子熟为0阶.衡8蛛2荒7锡2，壳则街需皱要事卖绘出(放杀空)槽1借0醒2口成面篇额1症0万串元涉的柔期执货(评H动R彻=袋0站.荣8许2昂7音2学x教(舍7项7嫌9哪1尖/盾6随3昼.宫0与6丑)摩=孤1镇0叠2概.漏2把)来唇避鲜险国苗债象期除货投与吉现侵货卷的填避敏险捕交宵易国搜债端期示货群对屈于忧国宣债秩现失券絮来辛说睛是岭否决是凭最民好潮的顿一像种省避奋险禁工醉具?除激了笼国圈债工期提货扮，谣我过们木还羽有住哪养些牢工湾具/商烦品罪可乳以松选词择?4叛3国泛债厉期驴货弃与穷现暂货睁的舒基香差痕交击易基原差纠交握易(搜B洋a挪s广i博s鼓T竖r躁a识d安i缠n冤g严)，业又锯稱宅為c旨a照s捷h挪-说a尖n面d沿-苗c弓a询r奋r规y淡t酬r赠a裂d稼e，挪是贪同亿时烫买宣进睡（讽卖棋出乏）泄现战货槽债忙券泊并唇且蛇卖隔出窄（胖买很进劫）根债荒券虎期陪货夕。买灵入患基蓬差B衬u卖y办i超n稍g篮t伟h锡e想B岔a脑s穗i旷s买治入胜基吩差丹或瞒持盾有兰基袍差(咸l璃o云n煎g腹t悉h轻e斧b宵a隆s胡i融s远)，钢是赏指蹲同樱时柴购芹买先现未货散债高券汽并畅卖嫌出肚总阅值冷等间于$互1皱0吹0扭,柱0绸0狮0现典货杀债苍券院面喜额案乘投上芦转陕换粮因阿子残的功期救货蝴数督量威。卖难出荡基守差S南e条l纵l燃i贼n践g路t擦h破e压b奥a搁s检i阵s卖番出畏基捧差域或秃是凳放瞒空摇基差(逃s广h台o搬r沸t葡t奖h厦e旷b誉a泄s根i驻s沿)，应也城就嫩是断卖艇出只或辛者粉放投空盯现腾货锡债敢券购并营且苍买赔进东等莫值承于猎每器面滨额$骄1风0壮0芦,附0浑0告0的共债扭券葵乘庙上分转贪换讽因宫子住的华数残量晴。国新债茄期言货葛与浴现协货谣的召基瓣差覆交锯易基聋差期收嗓敛B型a塘s浴i桑s润C配o匆n纯v肉e承r叉g稼e娇n晕c尺e理询论屯上尚，笛期廉货窑交港割價i众n耕v雪o库i割c钱e旦p裂x要伙和继现油货C绘T蹄D在木交变割啊日些收绞敛芝为0但且是列，洗在亏交刷割习日建前字，桂两蛇者饥之漠间研不堤必北然引会欧同宾向喉变雕动Time时间交割日DeliveryDatePrice价格现货价CTDCashpx期货交割价Invoicepx(FxCF)基差Basis国歼债犬期备货亩与子现鼠货编的别基报差泪交雨易基烛差忍交症易施的延获佩利末来较源1旷.基乘差蛾的菜改肌变B拳a爹s顿i碑s荷=C–F*C借F2辣.持爱有等成禽本C袍a扩r尾r型yD躺a浪i作l氏y岁C筐a怪r虹r泻y叨=愚D姑a体i脚l鸭y佣C勒o谷u摔p食o漏n鸭I也n序c俗o栏m问e歌–应D贡a区i姜l里y句F殃i恼n评a笑n买c奶i变n悉g但C升o限s及t=I*肢1橡/损3无6宴5芒–予(C+A突I)毫*电(来R讲P川/碎1目0寻0呀)恩*榨(书1储/庙3烂6塞5淋)l掠o困n专gb散a管s透i愈s钢p絮o述s换i遍t特i习o坑n获脂利怒来带自属基行差戴变弄大该，多以诊及c游a顺r炼r签y（凶正侮殖役利轻率禽曲粗线籍的距时逢候宴）+C-FC愈豪大脚愈抢好F愈设小驾愈场好借凤钱胡买国现晶货朵债隔券融典资参利芹率R阳P龙r抹a遍t涛e愈舞小捏愈吼好(烦c虏a锻r仪r荒y变哭大)s剧h拳o唱r昂tb翁a窝s陵i电s踏p拼o摔s夫i锯t沉i蜓o鹊n获浸利腊来立自敌基滨差替变小，奥但腹会期損序失c面a雪r员r林y如晒果c贱a万r扶r滑y是+（歼正偏殖舟利性率沈曲误线晓的它时全候志）-C+FC愈作小桐愈拳好F愈假大宋愈理好卖堡现校货缺债糊券堪将他钱榆贷这放暗出葡去R筝e驰v科e改r悄s俱e跨R亩P翼r楚a惭t哲e愈选大装愈革好(乏c仁a览r丛r茄y变土小)国负债启期吩货霸与怕现顷货削的念基葡差葬交妹易1洲0年虏美润债各期庙货(捐T杂Y监)与C倘T撒D基辣差弯变漂化-预燃期泛会疗收婚敛数正据息源:置B联l被o好o势m歌b叛e恨r指g基虏差箩交嘱易卖泪出买反进数监据抹源:真B叼l雨o体o射m嫌b毕e秒r洗g国柳债会期滩货联与捎现桶货页的宽基傅差扩交覆易1业0年捞德掌债闹期耽货(因R柔X撤)与C经T虹D基泉差灿变恼化-预卖期肺会级收写敛数富据耳源:偷B贪l青o席o顶m棍b盲e奏r件g国康债居期仗货薯与梢现板货梁的做基挑差轿交酒易1饼0年雀美包债波期抚货(辅T教Y疲)与亡新个券o漆n刃-饱t裳h汪e敏-服r晋u蚀n基纯差易变阶化-不弹会幸收扫敛数销据蜡源:付B米l沉o境o相m犯b仅e逐r斧g国垦债呼期别货绝与染现瞧货镇的挥基膛差抚交网易国当债免期扮货与无现抬券助的季基插差交游易貌现博券臭的东选阵择脚，抬是个采酒用C掘T泻D比秆较峰好商还戴是o测n耕-桃t叔h呈e觉-赴r光u诸n袜?理村论追上吩，挤国漫债诱期获货采跟C稻T瞎D的础基篮差搭有眠着久其升他访现桶券悉无吉可收取卫代吴的璃特顶殊线关连系螺。实捎物偿上分，凑交鞠易C香T壤D的的成仁本机较棍高(流巾通补性较砌差，易交撒易歌量渠及迎买薯卖皂价印差待不筋及o傲n篮-龟t虎h外e终-踢r棍u号n讯)，尘所好以野很永多领交顿易兔商背倾孟向查采攀用翻流添动泪性肺较签佳炊的o急n患-把t范h碧e仇-升r乐u眼n。-5律1-国芦债递期再货城与阵现哪货盏的扯基的差蕉交漠易影厅响基洪差轧交妻易获哪利凯和马损史失影的毙因饥素R俱e善p撇o摧R影a吹t皱e改筐变当R两e爬p吩o闸R财a凶t堆e下屿滑厌，俊或穷是闹當Y归i不e绞l掌d菌C郊u闯r佳v果e的絮斜千率扩增境加介，伏将全会畅使C桨a检r妇r贼y增银加厨，振进咳而B寄a阀s盯i乘s也惯会与增称加趴，则所开以焰买踩进B酒a疲s追i船s的歪策州略希将骂会培有锣获亮利顺。疲另给外载当源此向债孤券從g争e宝n率e丧r门a叶l裹c释o贺l租l轨a忆t僵e不r习a圾l面p呢o傍o迁l变瓣成s踩p敢e省c歌i哀a识l，黑其R命e总p勉o荡R侦a债t洋e也雄将览下升滑犯。债植券Y朋i填e独l主d改呜变当疼一伟债耐券法的Y熔i织e呆l篇d相孙对怠于裳其睡他含可咱交施付舟的研债狡券熔的Y否i洒e猫l督d下宜滑敞，虾则愿也妖会拼使B张a龟s忙i煎s上吼升绘。债伐券D殃u荡r意a温t毙i勺o尼n的注影朽响当遵一购支州债你券幅的D宾u降r乖a支t他i饭o味n较董其榜他盼可哄交纪付救的喊债续券踏低控时眨，禽当Y胡i抖e稼l纽奉d增郊加厘时训，让其B似a雀s赖i尘s也忘就跑会而跟痒着冶增铲加呢，捏所抛以宿持信有B友a颜s腿i瓣s的侨可帆看撒作撤是制买聚入一锅個P蛋u滨t逢O姨p遍t栋i撕o班n。嘴所浆以宽当Y语i倍e许l砌d下盛降寇时店，絮此艺债漂券愁很昨有袍可掌能棵成肝为C填T康D。(猴B沾a尽s纸i跑s会贤降泻低)债床券D陈u妖r掩a形t碑i霉o隔n较塔其类他挑可含交贝付抽的威债爹券特高徐时短，醒当Y斗i腥e仁l咏d下来降梯时掩，B喜a形s架i膝s就秩会源增价加债，讲所甘以再其B晓a顷s翅i以s的僻变璃动搅可骨看馅作管是一在個C寒a病l昨l蚀O债p忌t牲i绞o扛n。片所丙以任当Y阅i甩e南l锋d上拳升贡时羡，游此粘债梳券旬很帆有柳可救能帮成挑为C猴T烟D。Y剂i马e制l磨d波备动违度越的初影巩响交兆割饶选姓择罢权晨的背价庄值绘决昼定勒于原市虚场侧对念于Y腹i湾e绍l躺d波漂动控度扎的质看读法皆。像当酷预龙期瞧的Y趟i牙e阴l古d波诊动民度私增判加傍时嫂，胃选辞择详权性的肚价煌值剪将灶上痛升勺，底因柳此贞期抚货毅的敏价封格菜会骗下呈降验，奔而守使害得B裹a踪蝶s钥i燥s上绸升捷。有翁时棚候,卻只昏是摸单遗纯惜市参场迹供挽给饲需苏求瓣不绣同摔造杆成亩价便格安的饲偏崭移债词券侨久隆期D期u止r应a错t满i磨o迁n的妄影锤响久期大的债券YieldC/CF久期小的债券YcYa久期中的债券到期前的期货价格YbYield久期小的债券BasisYcYbYa像买进一个PUT债替券咐久辅期D秃u刻r絮a锅t挥i哀o买n的航影出响久期大的债券YieldC/CF久期小的债券YcYa久期中的债券到期前的期货价格YbYieldBasisYcYbYa久期大的债券像买进一个CALL国鞭债骆期阵货與若其乞他饭衍每生贡性涂商功品右的交慢易策穗略利熊用扮各假类恶衍泻生彩性溜商幼品(披d排e兄r旁i语v研a抵t遵i里v枪e煎s本)的类特圆性,以漠及漂投钥资初人/投骡机腿客符对猛于婶未命来目市仍场刊的谅看届法，可版以饱创高造每更宵多伞的产交训易扮机哀会陈。衍末生稼性阁商攻品(累d宏e遥r跑i缺v纳a前t铜i铜v辫e膨s高)可远分教为静线阵性若类却的乱如苦远元期f蹈o垮r化w竖a导r锄d誉s、期微货f昏u趴t饲u颗r屠e忧s及此掉寨期s新w莲a厉p邻s配;以放及础非违线著性骄类错的墙期分权o辫p我t炸i厘o斑n鸟s。交由爪于缴国派债借期驰货怕和幕现些券税都奏属稼于煤线稿性登类恢的垦商泳品述，理所严以晴比森较念常杏和梯掉痒期(酸s是w萍a潜p病s服)搭金配。该此育外浓，柔由些于墓国徒债洒期锋货卧里荡隐恭含屈着皱某联些塑交河割婶期灶权学价垦值态，沿所缘瑞以滥也题有游交大易绪员纸会蜡拿央来让跟晋国昼债坚期骗权厌搭剪配笼作范隐炸含拍波匪动校率累套尖利/价姨差特交晌易(产v壳o缺l龙a奶t割i抽l猾i铃t宏y罩t蛛r剥a暖d侄i住n级g基)，映不际过2强0厚0秆8年日后味，米期尽权夸的雅市滩场呢交锦易加量枯跟烦流娘动气性币大逢幅垒萎遮缩乞，使旨得饱隐等含菠的交全易峰成骄本谋大灾幅级攀他升忘，躺加箭上己需监要丢获需利饺了结(宵p茎r违o练f跌i犯t拖-宁t饥a果k陶i伯n锯g讲)或赚是刃停裤损(沾s缴t扛o开p逝l黑o册s闷s笨)时嘱，负往把往枣只宴有袋单咽边贺有瞒价跪格仔，虽此鹿类解交乖易端并伪不粱容屑易稳叔定杨的获脚利爷，农也苹不爸为堂风摆险称管贱理晒较浪为疫严建格捏的成机液构痕采疤用格。-5沉5-5队6国誉债(期屡货)与府利冶率瘦掉莲期倦的琴利揪差锦交渔易利舰率峰掉即期拴息幼差/互蠢换南价株差s坚w凑a解p吸s疗p甚r湾e迈a围d递(秋b银o贷n分d借s愚w控a凶p印s朽p升r忽e侵a鉴d危)=嫂s材w无a镜p估r披a秃t豆e焦–店b誓e遮n凭c窝h拆m功a令r莫k国t庙r吼e教a琴s知u细r膏y臂y构i蚕e亡l携d买汗进钩国每债序掉畏期供息赛差L痰o告n剑g许b眠o有n龙d筹s且w绑a稠p电s铸p坚r论e剃a蜓dP岁a炊y贱I楼R呢S程&敏b笋u派y贯b黄o滤n渠d忌(属f桃u危t让u疯r禽e姻s吹)预酷期怀利估差华会映扩汉大卖倘出玩国抽债奇掉壮期共息滤差S骡h访o近r项t品b愚o意n矛d较s错w损a杰p友s借p碍r张e默a漆dR凡e忍c植e喷i侨v皂e街I童R史S亮&留s鉴e猛l貌l撒/贼s鲜h象o厚r凡t愧b灯o林n粥d弦(慰f红u写t浸u撕r汁e主s到)预乘期杯利逗差挤会曲缩松小持心有银国英债碌掉谎期蜘息辣差环交喘易友头寄寸调时重，就国秒债(期例货)和楼利漫率丢掉瘦期主的D携V岛0督1大利小敢应呈相迫等会但阳方勇向局相致反数砌据令源:嗓B详l槽o桃o玩m段b桶e耽r侍g德肿国霞国甩债戒与周其疤利闲率垒掉宫期堪收扮益狐率收曲阿线禁的古比驰较数默据妄源:染B洞l本o暴o疫m尤b授e块r乎g德减国倍利秒率筹掉码期顶息晌差末曲帆线数白据佩源:历B光l码o溪o秒m度b溉e疲r斩g法侧国岁国狡债掘与逝其爪利歌率效掉尽期扛收冻益六率风曲位线污的趴比蹦较数闪据编源:峰B雹l算o潮o孙m误b信e害r认g法童国日利摄率发掉订期妨息端差揉曲海线数蛋据欢源:码B经l挖o国o扣m康b么e亿r仓g台槽湾公债才与锦其呜利届率米掉扁期文收烤益顶率坊曲田线殃的苦比趋较数脆据钳源:吨B孔l纹o龙o靠m笑b表e闪r止g中爱国惑国板债替与册其仇利陷率续掉绳期这收杜益蔑率机曲锄线靠的誓比序较数迅据吧源:议B欠l均o打o让m忙b妄e欲r六g韩黄国旗国卸债煌与咽其毕利禁率呈掉械期罗收津益和率姜曲西线倡的决比垮较数警据惩源:蚂B予l掠o隶o扇m涉b炉e悠r控g美仅国组国库债已与民其慢利蛛率侮掉罚期郊收摆益腐率雕曲外线训的厘比艘较数六据腥源:蹈B巾l选o琴o仁m比b押e计r楚g美摩国1娃0年嗓期橡利典率拖掉步期聚息夸差暗历花史果走装势装图数繁据捐源:冻B霞l炸o堵o仪m时b名e厅r扔g美捞国3拉0年厌期住利字率犬掉咽期岂息狭差步历志史绳走踢势缠图国洲债往与拿利译率嫌掉愈期蓬的耽利苦差短交禁易利懂率苦掉和期俗息地差愤可胜以长是羡负河的者？有追五倚种凤原触因柜可漫能悬使症得元利并率朴掉错期拣息复差姥是剖负异的美润国杂国妈债辱的杨收晶益乱率衰反巩映宝支叨付抛本蠢金淹于翅到小期