现代投资学原理投资学

实体投资之第三章投资决策第一节投资决策概述第二节现金流量的估计第三节项目投资的评价方法第四节项目投资的风险评估一、投资的含义和分类二、项目投资的特点三、项目投资决策的程序第一节投资决策概述一、投资的含义和分类（一）含义为了获得可能的不确定的未来值而作出的确定的现值的牺牲。

——威廉·夏普《投资学》要点：投资是现在投入一定价值量的经济活动投资具有时间性投资的目的在于取得收益投资具有风险性（二）分类

生产性资产投资（项目投资或资本投资）金融投资含义企业通过购置固定资产、无形资产和递延资产等，直接投资于企业本身生产经营活动的一种投资行为。——直接投资企业通过购买股票、基金、债券等金融资产，间接投资于其他企业的一种投资行为。——间接投资目的改善现有的生产经营条件，扩大生产能力，获得更多的经营利润。通过持有权益性或者债权性证券来控制其他企业的生产经营活动，或者获得长期的高额收益。投资决策

的核心在投资项目技术性论证的基础上，建立科学化的投资决策程序，运用各种投资分析评价方法，测算投资项目的财务效益，进行投资项目的财务可行性分析，为投资决策提供科学依据。在金融资产的流动性、收益性和风险性之间找到一个合理的均衡点。1挖.按凯照傲投杀资雪对诱象捆分2权.按排照笼投向资孙期垂限主分染：改长犹期赛投饼资恳短绵期略投巧资二粪、泳项沙目被投蜡资捉的尊特舒点投糟资连金毙额祸大影更响萝时附间做长变粮现竞能晚力仿差投躁资墙风抛险槽大三候、歼项馒目榆投麦资旨决揉策杆的验程疗序步寸骤色：1德.提面出逮各狭种短投备资项方前案2冲.估棚计徐方瘦案妹的唯各邮期相沈关绪现音金柜流床量3茅.计薯算没投竿资使方朴案掌的挽价构值脉指模标缴，橡如N稻P斜V、I成R惊R等4周.价惨值灿指末标汇与啄可弊接械受氧标章准戚比比较5讨.对恳已烈接申受惹的轿方宿案排进基行胆再狸评红价第战二址节需现娱金杆流棒量艘的渡估寒计一锯、币项搞目牧计机算址期籍构逮成二逮、允现并金遮流静量州含害义三窗、朱现四金来流翅量从的庸估黎算四或、加现焰金汗流冤量诊估浇计妇中觉应志注何意纵的蒸问口题第骑二贪节牵现让金振流木量冲的骑估查计一差、系项基目妥计侵算侄期诞构越成项借目政计挨算硬期=建狐设仁期+生渣产净经殿营湿期K公冬司戒拟什新叙建拾一浮条芦生扫产锻线殖，谋预序计离主冬要见设耀备超的应使卡用塞寿速命替为5年蛮。茎在锅建本设艰起另点坐投老资像并活投说产扶，痒或志建喇设松期观为1年陵情点况缴下共，德分问别怕确腰定记该驰项毙目捕的龟计脆算握期左。项舅目窄计泳算进期=蛾0长+贿5创=默5（另年婆）项未目渠计睛算糟期=涝1榜+拜5昌=艇6（尖年大）（怠一房诚）现顾金愚流雄入茶量现疤金牵流偿入具量录是神指接由态投愚资攀项狮目养引对起魂的狮企珠业模现指金交收想入胞的泳增津加滩额特。营出业箩收答入回苹收监额题：蜜长错期馒资掠产爱的瓜残投值著收涌入躬、掉垫聋付刮的枝流漠动魄资本金二免、寻现书金接流碍量招含驰义一中个外项凶目陈引四起稼的舍企档业挡现介金处支蒸出京和弱收制入和增通加妄的掠数草量-晚-基-是访增方量虚的狼现除金盐流渴量给。（从二抛）旱现驴金父流猴出宇量由躲投舞资铃项塔目鸡引请起巧的杂企诱业骑现雅金险支妨出被的塑增帆加湿额厚。1浪.原歪始济投享资（1）蓬建崇设念投烂资屑：固喜定伯资状产倚投至资善无润形茶资损产雁投备资戏其拆他伸资璃产咽投茶资（2）隶流锤动障资饭金劫投蚁资2足.付下现庙成绞本3宾.各究项负税景款（汇三院）殿现遭金放净角流善量=项辈目崖计道算窑期课各该年莲的抢现解金抱流贪入件量-现朴金控流城出旧量一舰般酿来捞说透，建小设呆期内秆的杠净脾现享金网流柔量蜓的朋数毙值枝为令负邮值雁或衬等局于橡零案；经包营罚期捐内电的净药现能金革流昂量绝则犁多健为子正凉值之。按杆时否段穿特酿征白，率通渔常稿把彼投伴资收项绘目异的期现北金灭流述量柱分盼为初对始刘现抖金剥流汤量、营怠业更现贯金啦流提量和终从结跃现双金拆流蚕量。三牲、滤现鉴金书流呀量盾的穗估无算（蓝一晃）脑初罚始恐现景金屡流眼量固舍定周资刺产桃投碰资开吴办恐费谁投睁资无门形名资手产旦投双资流忍动拨资泻金露投寸资（死以卵上蛙都馒是愁现浑金轿流诊出酿）旧搅设糠备话出惭售翁现偿金厕流芬量踪蝶（腿现帝金琴流毒入隶）=出膛售恐收挨入汗（1方-税丈率决）+账混面药价嘉值泄（涨即绕净折值渣）×税鹊率5厕.旧柔设创备秃出屯售滴现厨金幕流焰量=出殿售本收湿入瓦（1老-税升率倘）+账抢面井价树值临（倍即平净始值习）×税贝率例颂：滩某润设摘备鹿原窑值1末6万锻元治，伯累仁计糠折防旧1膊2促.盗7万辽元明，贿变王现赠价恒值3万摸元鼓，奶所寻得匠税垒税润率4期0谈%，身继采续匀使厚用车旧桶设盾备惊丧叠失植的浅现细金冤流疏量驶是提多构少弯？3×（1线-统4叹0窗%）+（1疯6丛-陈1既2漆.朱7蜓)割×匹4魔0马%瞧=皇3国.咏1胁2都(万秆元)（厉二曲）农营圈业洲（尿经叉营格）硬现鱼金超流嗽量营犁业升现盼金心流报量=营窑业被收唉入-付君现碎成浊本-所定得赶税党费氏用-功-庭-牢-贸-颂-式部（1）=营娇业讲收径入-（县营森业胃成严本-非景付卖现蔑成励本出）-所瓣得本税虽费修用=净陶利着润+非降付宏现躁成猪本禁（建折拘旧+摊骂销驼）-讨-乡丰-哗-乞-口-式旋（2）=（稠收休入-付衫现筑成计本-非萄付局现茎成连本活）×（1读-税扰率肃）+非蒜付她现睁成辈本=收泰入×（1羽-税至率草）-付畜现监成灵本×（1让-税玩率芳）+（锦折翅旧+摊厕销码）×税资率=税文后腹营明业合收启入-税撇后摔付敬现未成戏本+非店付粗现雅成羞本财抵潜税-粮-虚-吴-割-瓶-式地（3）1故.税阵后想成押本赠与吉税柿后摧收净入监：碑扣之除衡了响所康得民税抚影熄响扒后控的暴净往额向。税脾后绕成醒本想＝絮支克出止金建额×（1－伤税唱率咬）税掠后牌收间入坚＝颂收裹入蚁金物额×（1－团税胖率雄）例秀：项目目前（不作广告）作广告方案销售收入成本和费用新增广告税前净利所得税费用（40%）税后净利

1500050001000040006000

150005000

2000800032004800新增广告税后成本2000×（1-40%）=1200加亲大像成轻本啄可勉以砌减狼少棋利穴润寸，具从因而右减隙少煌所说得隙税准，平折蓬旧水可吼以兴起圣到富减证少既税分负捆的窃作烛用学，眠故谱称修之豪为碰“持折蠢旧取抵外税表”他或铁“矮税哥收垂挡趋板明”挽。2厘.折巩旧租的完抵匠税数作抄用项目甲公司乙公司销售收入费用：付现营业费用折旧合计税前净利所得税（40%）税后净利营业现金流入：净利折旧合计2000010000

300013000

70002800

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