实物期权与资本预算

实物期权理论与资本预算山西财经大学财政金融学院张文龙目录3实物期权的类别4期权价格的影响因素1期权定价理论2实物期权的应用领域356期权概述实物期权与金融期权的关系期权概述期权（Option）的定义期权的分类期均权向（O哪p悲t叠i裳o贞n）答的遵定陡义期蓬权挂是魔指坚赋装予柿其笑购由买振者板在发规装定节期颠限掏内恋按信双携方炮约勉定拣的哥执母行撑价葡格烧（E文x威e次r馆c乳i些s突e坝P秘r肤i弟c造e或S脸t尚r志i似k辉i竖n殃g策P付r敢i奸c舰e）爆购嘉买恨或闻出驻售朴一板定豆数临量宣某匹种对标迎的伐资错产潜（碑潜未含汇资喝产趣，U烤n慢d反e凭r倍l伸y谈i稿n舱g帅A松s朽s妇e巡寿t黑s）翅的兆权费利缸的缓合拌约骡。期套权框的誉分毫类I：蜜期可权最多届头晒的岔不瞧同确权鼓利按阁期黑权贯买练者绢的袖权号利般划境分呀：看既涨樱期县权来（C驳a地l搅l华O腔p趴t母i肯o捐n）慌：服赋乳予循期兴权胖买胁者忽未姥来焦按景约持定梯价存格懂购步买缩慧标络的模资镜产体的猪权烂利看孙跌吵期舌权柏（P沸u扬t何O沉p阶t收i量o灾n）坝：驾赋历予橡期馋权蔽买冠者捞未陪来脱按压约脸定疼价咽格亚出覆售轨标种的病资陕产吸的耕权旨利案址例9甚.看1：召看灿涨组期续权一麦份予看勇涨礼期彼权阳的梦案筋例蛾：2验0凑0捞7年8月3遇1日州美遣国侨东剩部让时许间1滩0戒:姨1惑8，桨在C章B叉O著E，1份优以但通柿用健电句气止股凭票利为肯标俭的便资缺产沿、深执筹行迹价按格违为4事0美乞元腰、践到论期虫日钞为2代0易0随7年9月2堵2日软的时看葱涨贼期庄权错价圆格惰（背又拼称兔期评权失费亏）融为0述.浓3傍5美敞元匙（距当轻时社的膀通且用隆电斜气队股宗票许价晕格鼠为3扁8竿.袋5美颗元顷）投。案副例9竭.责2：夫看谈跌电期芳权一寺份朴看矩跌礼期蛛权喷的纯案鲁例不：2城0罪0谣7年8月3收1日通美乌国花东瞎部稳时觉间1辨0抗:打1系8，杀在C迟B剥O解E，1份朴以裹通恐用陈电皂气鼻股泉票秃为鹅标泽的帆资痒产魂，钱执驳行坡价钉格扬为4其0美蜘元柄，得到草期白日哭为2弓0狠0堪7年9月2户2日古的钟看虏跌峡期章权果价按格衡为1抹.劈燕7愈6美叨元消（头当抬时果的混通井用浮电检气富股讯票烛价孙格舅为3祝8脊.龙5美运元拥）梅。理鼻解复期些权期槐权烛是别一周种弓金钥融打合兽约债，道是述买昼卖扁双导方替关孔于虚未侦来因某握种胜权习利炎的略协恭议驼。期突权短多真头衣：序支肾付弊期幼权假费期后忠，章只偿有什权阻利社，沈没铃有恳义感务期罪权泻空拥头迷：阁收堤取荣期裕权辨费伟后陕，冲只题有卸义息务拥，引没坟有向权未利期宝权宫协寻议彻要血素买自卖馆双涨方奔、何约刘定蛇的散权绢利依、秤约敏定裤期佩限喉、勤执科行饭价狮格迟、体约宝定柏交艺易面数需量突和岩期衬权户价随格鞋（逆期涛权拿费炮）期栽权眨的川分雁类I：固看炎涨腿与角看微跌理絮解晚期仿权鉴：诱双陕重快买粥卖阔关北系期骗权爱的互分灵类I叙I：们欧僚式铲期川权扔与身美竿式护期捷权期割权冒价裁格但的苗影恭响企因济素期兴权轨的晶回沿报短与马盈鹅亏山分懂布期舞权虹价援格锦的两特抽性影晌响畜期最权仍价拜格熄的临主姨要块因满素看如涨拣期迁权旅多只头伏的奥回舞报窃与招盈焰亏邀分窜布看忌涨光期舒权牢空倍头表的碧回贞报兽与延盈帖亏沙分祖布看忌跌膛期搭权浊多渴头乡丰的柄回婶报愤与捧盈烧亏支分枕布看咳跌垂期产权予空拐头葛的顽回劫报系与货盈说亏典分酿布内齿在敢价貌值杀与悄时件间凳价塞值期颈权谊价子格瞎（寨价毫值宅）=内谊在絮价咸值+时敢间逝价耍值期闷权须的抛内逝在腿价将值哗，泛是0与害多略方什行紫使展期取权槐时科所非获闭收患益虫的梯较捉大贯值蝇。期局权哨的劝时洲间去价朝值脉是哥在悟期撇权寨尚竞未陈到除期兄时葛，剩标俗的启资埋产眼价举格选的侍波睛动栋为县期撇权疲持贺有进者符带窄来桑收拉益陡的纳可离能溉性校所脂隐液含毙的肚价也值叔。期科权泰术雅语实体值株期傅权躲（I疫n适-读t甩h缘瑞e异-帮m宾o璃n价e茧y涌o统p传t租i鸣o布n）虚库值科期跌权且（O务u点t悼-篇o弃f档-窜t忍h蹲e梳-急m姥o颈n臂e记y蒜o权p彼t担i独o骗n）平塔价鱼期裤权位（A念t位-被t灾h谁e莲-旬m欺o滩n东e毙y颂o鹊p忧t且i赖o级n）影听响桨期针权恩价营格茫的惜主累要锄因份素期锤权偶定霉价克的榆主坏要便方印法二师叉册树葵期线权漏定灭价故模帽型B半—欠S期剪权徒定各价跌模蜻型单局期眠二射叉损树币模施型膨示定例某臭股掩票井价等格煤当币前局为$绸2扶0三醒个杆月考后注将杯上娱升验至$冰2抖2或战下竭跌辆至$慌1霜8S歉t亏o侵c馆k时P言r筋i病c赔e米=钱$匹2握2S兼t坊o超c刃k战P奏r懂i援c规e挪=脚$兽1古8S麻t鸦o帝c墨k锈p巾r悬i懒c杨e仙=易$捡2糊0S丧t杆o似c警k状P诱r判i昨c巴e柔=秀$浊2漆2O院p顽t棒i马o轰n帽P蹦r后i到c扶e纽奉=掏$委1S抓t炒o对c堂k艘P伍r喜i奋c煌e政=刚$敞1古8O父p铺t俊i册o灿n秃P枕r旅i折c踏e些=撞$蚁0S节t犹o隙c礼k穗p素r览i衔c济e牺=雨$栽2拍0O摆p波t结i闲o桑n胸P萍r胜i敢c废e蔑=渔?股简票交看头涨滥期崇权一扮个跃执克行弊价他格痰为$2隙1的3个跃月红期劳看零涨下期炉权暖，狱设招无泊风到险夜利拾率椅为1主2抢%（邪连甚续则复渣利挑）.考储虑奋一盏个秘投虽资俭组羽合:做违多D份俱股戚票堤做膝空1份油看脱涨卫期驶权当2纠2D–竞1狂=菊1宅8D，积即D=术0这.精2萍5时匆，针该闪投左资泽组炼合路无语风欢险悟。22D–118D构虫造显一刊个绩无拆风唱险石的判投卡资绞组携合投足资晋组馆合江的虫价报值无腊风巷险田的斤投钥资爬组我合访为:做住多0早.涨2属5份聪股蒸票挠做客空1份坏看泥涨河期捎权3个真月浮后锁投友资丘组窗合鸭的悄价胸值宽为2闻2´0请.吸2址5消–历1秃=萍4碌.猜5牢0投课资术组骂合该现饺在巧的拨价念值透为4疤.杰5饭e–鸣0江.址1带2´0柜.肢2惯5=宇4喇.虹3好6饰7孕0看或涨逗期漆权燥的萄价饥格投镜资泽组芒合谎（0河.逗2父5份脉股项票坛多永头估，1份榨期细权拥空俗头侦）违价祥值东为4匠.迅3甜6茄7股纺票旦的丝式价患值鹿为5黄.辟0孩0却0纷(宋=棵0还.钻2兆5´2着0骗)因雄而首，寒看狮涨客期彩权丛的差价奴值承为0始.延6晃3滥3除(蚀=乐5痕.马0富0队0苦–蚂4咳.齐3秩6延7轨)单荒期虽二长叉我树锤模报型一捉份T时范刻虾到维期敲的暂股鸭票选衍露生插产伸品S0uƒuS0dƒdS0ƒ单蓄期植二遮叉抬树裂模歪型仗（屈续利）考党虑鼓一瞧个旗投遥资猜组遵合碧（趴做反多D份怎股栽票含，就做鼻空1份翻期日权觉）当S0uD–ƒu=S0dD–ƒd，押即时蝴，镜投党资牌组醒合宫无动风仆险业。S0uD–ƒuS0dD–ƒd单葵期血二昂叉把树锦模隐型倒（株续划）投敏资肠组绸合T时需刻房诚的艺价量值浸为S0uD–ƒu投堪资尿组咽合突现叫在涌的唯价番值骆为(S0uD–踏ƒu)e–r爸T投黑资际组略合添现日在贝价险值踢的驴另筒一绵种肢表光述柜为S0D–f因地而行：ƒ宏=S0D–背(S0uD–ƒu)e–r执T单庄期吊二祝叉晶树仙模痛型被（弱续窃）将D代床入告，甘可卸以天获堤得ƒ湿=花[pƒu+雾(栽1含–p)坊ƒd]e–r教T其承中蛋：两爆期稍二壶叉陷树牲模逐型陶示苹例每家步构步念长猴为3个篮月稻。K刺=厕2茂1纠,掏r梯=裂1羡2每%20221824.219.816.2一黄个腊看岂涨酿期收权排的纳价关值节庙点B的联价顾值=e–按0数.卡1喝2´0肥.至2衔5(仪0充.吩6红5派2谦3´3饼.翼2纱+乳0雕.抹3货4摘7黄7´0度)世=足2厕.欺0愈2袖5体7节挂点A的界价净值=e–杨0融.讽1叮2´0座.斧2宽5(乓0痕.菊6远5葱2躺3´2长.肥0指2落5管7军+抵0排.大3授4雕7突7´0梳)=衰1匆.科2伸8寨2处32唉01贺.筒2赛8汇2窃32台21激82贼4赤.各23殖.乞21晕9晕.息80艰.谜01永6镇.晚20定.丹02更.启0苹2窜5着70凉.酱0ABCDEF一铃个剧看局跌址期慰权赢示艇例;K=姨5挂2K=纤5耳2孩,时茂间菌步饱长=丈1年r=刺5忠%504.1923604072048432201.41479.4636ABCDEF当植期无权剃为络美喜式授期覆权工时505.0894604072048432201.414712.0ABCDEFB尸-脉S期小权画定胀价亭模之型实血物埋期亭权装概演述实桥物诵期近权学的失定胶义狐和践特轿征实淋物据期柱权义的富基助本估思乌想实侨物浸期帽权矮和捆金庙融吩期遮权青的织关雹系实衫物幻玉期域权细概援述实油物列期形权的是也一徐种钓以除实乘物却资抓产格（烟非总金因融夹资皮产扑）悦为道标睡的留资工产冬的舞期艳权刚。梢它蹄可看以辛看唯成苹是革金挠融佩期砖权剂的适扩召展六，独描丙述进了怠在森某医一窗特稠定迹时卫间级内守拥庄有呆采搂取夺某司一巷行荣动星的谊权壶利巩。实桶物笔期色权甚是锡一隆项幸权药利滤，椒是资金聚融眨期帝权筐在局实底际本生始产气领林域真的疤延烂伸用。实矛物册期羞权昆的刚定维价盟方摇法令可晨以聪应叹用塘金忠融纳期猾权赞的糊定四价垂方知法蕉。实缸物价期荒权半既腰可填以舟被台经呀营错者摆创羞造仅出捆来居，介也挖有饶可厚能纸从满其壤他墙人飞手盆中载购利买怖。实寄物潜期艺权熊的尘思仓维实需物捆期筛权笨思识维昌的钥引聚入桌，周改对变阻了身投握资锄者呢对察待协不幸确绝定旱性瞒乃舅至否风骑险进的影认萌识讽和阴态棒度帽，由意施识饶到云学胆习锯的柿重秩要浓性巨，扁认悔识炎到映信烘息允的辰价盼值雕（层需冶要嫂花卸费摩代教价耻来醉获代取育）晶。投断资手项酒目饥可下视汁为层由搬一醋个泻或祸多燥个错期汗权返组慨成圈的盲集阿合躺，魄期附权身存好在史于上项菠目辈整坡个龙有恼效凭期宋内序的大不脆同跟阶炎段事。由楼于怀具涝体揪商穗业少环班境搏与限市朋场卖需种要迫的章不震确崖定盐性支，僵企绒业苍面俘临趴立阔即羽投壳资校、潜扩令张麦、家延绒迟柄、耽停袜止烈等坟不造同铜的载机债会棋。机张会葱意废味片着撕某扩种王未无来担的阴选遮择龄权障，塌问竹题蚁在符于井如由何荡识何别炕和低利累用冷它别们。金念融爹期跌权束和新实霜物叫期捉权采比喷较实乖物阻期鉴权幻玉的泻种价类延近迟也期浴权增味长内期狗权扩准张懒期鄙权分孕阶够段蒸建玻设胞期没权收沸缩嚷期演权终炎止返期捎权载等往响往未是停多径种钓形究式是并吸存临的待，庄或析相甲互悼交新叉垮。期工权鸡在历项机目富评瘦估续中府的两应瞒用传伤统生的膊项敞目耻评际估假方粘法雷由哗于柳忽伙视绝了黄包变含录在沃投南资胸项团目正中绸的篮灵未活语性麦价吊值盟而饮存烂在纹着迷很芽大深的掩缺絮陷尊。期碰权抓理纪论圣认策为握该轧灵佩活匪性驼价沃值着的躺本贤质汪就修是搅期储权己的谎价老值率。假品设情一镇个府项词目愈的臣投化资狂额煎为嫩1眯1恋0好万经元数，尾一捷年议后懂，过该扁项币目爷产带生悔的耗现季金敞流扰有怖两足种竟情算况检：肢1挽8破0绩万熟元我或母者掩6湾0距万蓬元厚，固两旗种贴情承况扩的疮概凯率肺各瘦为跃5雅0缩慧%病。拨项婚目困寿劝命骨期票是毅1晚年律，欠无拆风跃险愿利尘率笛8广%楚，弄经歪风翅险收调麦整绍的纲贴惑现宋率脖为佩2穿0绪%预。棵该拳项地目离是复一雾个健好些的凡投腿资祸项塌目催吗似？项云目熄投撤资鸦决近策肉案洁例根消据N恨P废V法浇，抗项狸目禁的购现舰值肚是龄：V粮=肯E介（妨C旷1太）振/脂（吐1饮+外r育）葱=滨5尸0长%违×采(友1脚8仔0笛+拔6扑0豪)赌/客(榨1束+箭2够0辛%疾)击=衰1零0逗0项初目嫂的逐净狂现捆值投是遭：N今P馆V遣=连[掉E律（拒C印1既）惰/笛（凯1勤+劲r砖）且]唇-愈I0=桌1洪0帆0司-斥1花1谁0太=针-询1算0门<货0雾。按畅照卸传代统N捎P鞭V法哄的挪评召判呀标计准班，宝净自现诉值幸为亏负海数详的预项系目咱是挂不参应狐该意被岸考牌虑伸的添，寨所爪以览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