私募股权投资概述

一个企业的成长之路企业设立原始股东企业扩张、股份制改造私募股权投资IPO原始股东、私募基金财富增值投资者关注、投资上市公司股份派发套现目录第五章私募股权投资&IPO2项目退出：从IPO到股权退出3IPO决策4项目孵化：投资价值所在1揭开私募股权投资的面纱揭开私募股权投资的面纱1概萄念特弹征功淋能产押生呢背谜景与膀公考募滋的誓区源别投环资博需呢求私沾募皮分更类夹榴层掏基弦金组脚织帮结船构有撒限惯合贵伙慕制私炸募拒股羞权翅投太资揭圈开做私灶募阿股膛权火投率资恳的面集纱融资退管投融通过各类方法使投资权益增值通过私募而不是公募的形式从机构投资者和个人手中获得资金对投资对象进行权益性投资投资增值退出择机出售所持权益，实现收益概枕念特壳征功饰能产宴生邮背桂景与副公即募林的自区交别投痕资姐需杆求私历募贴分寻类夹踏层写基朝金组趣织挂结作构有柿限劫合青伙容制定伟义脆：策私药募蔑股愈权失投蹦资正（P既E）缘瑞是恭指箩以完非灿公佣开窝的槐方脚式追向唱机霉构京或伙个揉人辟募仙集庆资妨金邀，沟主唐要峰对伤经墨营胞较布成希熟悉的阵未碧上览市耕企最业扰进镇行蛮股疫权性性厕投距资月，淘并住通唐过心被乱投夜资搁企循业逢的帽上环市荡、懒并找购嘴、趋股苹权期转宅让恐等毕一浇系破列时方饰式监退横出答投甲资起并绸获箱利肠的坚一酱种奇投疤资滩基乱金绢。“赚私亩”费体轧现鸦在诞两这个尚方犁面龟：趴一运方倒面义是后指斥其涨募驻集卸方铺式搬是悉釆清用油非持公奥开竹的佛私矮募涨方从式净，掉另挽一安方物面顺是鸭指朝其越投见向切目优标志主消要将是未非源公爬开飘上逮市麦的省企势业英股妈权派。广股义肉的舟私喇募温股躺权助投令资迹基孝金惊包伴括临企叛业I赛P特O之毛前洞的遗各旷个向阶钩段坏的葱权舌益湖投然资僵，踏包汇括天殊使吵投粉资个基贷金（A溉C）捆、风贩险摆投坡资软基骆金（V倡C）绩和尿其跌它私峰募虽股扇权环投京资桥基粘金（P苍E）逮等刘。姿本断书械是诱指驱广玻义煤。揭生开惩私塌募帮股作权抛投名资注的面甲纱私嫩募膜股护权笔投父资请的通特毒征一厕、失独茶特呼机峡制1肚.分树段琴投坝资一馅般俊只侨提炼供渣确压保胆企溪业闪下尝一拣阶塞段训发宗展钢所但必先需害的邮资颂金接，团并筹保谅留芳放物弃堡追不加巾投杂资地的堂权雨利让和芒优轮先尿购屠买卖企熟业樱追禁加发融权资垫时套发迅行悼股殃票霸的株权绸利刃。2呀.复例合惕式泡金钓融漆工指具通镜常避包睡括对可裂转恶换泥优昼先旦股富、辉可溜转贸换御债累券歌、娘可吧认工股皮债怜券最等啄复罪合四证以券玩工座具据，裳它嫩结平合糕了失债府务越投济资别和帆普楚通抓股流股葡权山投污资香的匆优价点煤，规可灾以岂有誓效温保飞护闭投亩资蹦者巨利馅益肚，裁分蒸享乓企塑业偷成需长降。揭差开食私斥募朗股岭权杜投炭资初的面份纱概宵念特状征功序能产秀生枪背烧景与血公持募饿的贵区底别投巨资罩需蚊求私妨募摸分摸类夹预层篮基产金组由织观结砍构有肚限展合屡伙智制概纺念特酒征功尾能产维生难背湿景与征公村募阳的吼区耽别投戴资娘需蓝求私纲募抽分险类夹搜层桨基眯金组咽织黎结皱构有波限登合亏伙帜制3祸.灵破活免的斤转串换守比尸价通隙过羽复够合白式剖证档券仓工兆具活的晴使衣用支，仿可喜以资让危投看资摧方租通奥过较对讽优替先判股楚和敌普方通料股稠之份间们转限换敬比桃例添或可转武换伏价祝的织调埋整面而胁相鉴应凶地普来间调胳整览投袋资股方纲与异企花业害之涨间珍的按股芳权比比洪例券，间达侧到悬控宿制吨和挨激尤励捎企蒜业茄管牧理闭层吩的有目帽的解。4罩.合茅同袖条手款卸制臣约矮机佩制钟（庆比孩如捆对任赌拖协封议扒）为械了著防其止失企阶业律不再利息于例投答资丧方惩的经行持为恒，蚕保精障继投层资壁方扩利爹益割，范投崇资趁方联会巡寿在红合滥同叶中营详步细嫁制场定哗各蕉种纵条暂款丽，迫如贪肯愁定袋性傅和旁否齿定咐性衫条陡款晓、纳股谜份伴比烘例甘的絮调耀整佩条艰件脚条蜡款录、是违章约阅条框款送、青追引加笋投颂资鼠的击优钻先率权粒条扩款饼等本。揭诞开辣私距募文股愧权借投厘资灶的面日纱二艇、抗投馅资拆的苗独范特膏方役式【案钱例】奸A私娱募脱股龄权所基肥金抱于0退7年7月围，猎采店用物可嚷转区换贞债园券醋的驾方友式迟投厅资澡于B民眉营鼠企钉业2降0枪0厨0万旬元灿，B民核营秤企饲业推预晒期估将狱于0糟9年6月暑之娇前哲在括深凤圳喘中纸小念板核市距场免上参市必，少预纷期0画7年蚁和0娱8年食的巡寿税巨后工净盆利也润颜分赞别鼠为侄人社民码币2招0邮0添0万富元鬼和3家0闲0攀0万瓜元花。岭双绞方朽协除议惕如择下划：1醉.如蜻果B企你业臂未侄能乞在2蚕0查0泻9年6月余之惹前真上牛市脉，访或还者2宣0垫0埋7年透和2咳0牧0丹8年攀的咬税兼后搁净懒利蜂润横未菠达属到响预屑期塘值溉，晒那宅么A基吴金钻将港选顷择鹅不狮转批换筹成享股仔票期，兔而游要吃求B企读业唯到扒期朵还览本滴付乏息陆。微如激果B企夕业飞实酬现艺预胜期遍利效润海并候成船功衡上卸市心，淡那敬么A基亭金登有洗权护在道上节市短之冈日危将民债岁权血转归变芦为狗股历权矮。2馒.如培果B企渗业值不酒能忘在伸预摇订院时卸点亿之规前粒上岔市壶，颠或元者斥未符来女两获年沟净贪利肺润炮不捐能备达普至痒预拖期第水科平材，段那掘么A基妨金伐有是权阀要砍求B企汽业班按沟照搬规忧定高价跑格桐回仇购熔所夹有酿股持权意，办这膀一铃规刮定德价躁格协中福是颜要和包血含仆基出金A投情资潮的京本左金塌以拐及允相警应夺的夹利剥息缺。3鞠.阿A基龄金屈持纹有B企宝业2礼0龙%的苏股谨份饶。谣如浙果B企统业瘦超台额球实邮现巡寿预总期企利言润自，役持特股清比撤率牵下沾降翁（绣如B企任业跳实维现4淡0缘瑞0薯0万茄利杂润笑，赏则叶持那股1厦0开%）施；进但络如辣果B企请业董不携能帝实晌现钞预耐期财利锯润名（晚如介只丽获捉利1巴5舍0约0万固，侵则昂持田股管比铸率贵上慰升回到2交6访.铃6绣%）页。揭遵开丧私段募早股油权另投骨资凯的面出纱采贯用稳回虑购捡条援款德的唱形林式喝投怠资股袖权俯比蒜例冈与度被掉投税资斥企督业貌未字来疯的罢业纠绩昌挂视钩采迟用汪可愚转石换垫债缎券吨形忽式船投肯资概票念特叉征功娘能产碗生杰背冒景与恼公位募础的除区树别投逢资堡需育求私蔬募磁分永类夹瞎层达基协金组衡织作结巴构有震限巾合器伙盆制三培、境投穷资望的蚀独切特盛权帆利1惨.优垂先术购瓦股努权2涨.共肯同愚卖达股叙权3馋.要借求阵回早购慈股丹票郑权4首.强倡制辱原害股巡寿东名卖印出持股宏份旧权揭肚开双私鞭募考股殖权慨投阅资摄的面穗纱概榆念特草征功爆能产铜生沈背冶景与那公才募拳的晴区齿别投旋资业需趴求私廊募欢分至类夹召层哨基洒金组爸织雀结座构有染限境合唐伙佳制四渠、志投匀资晓的雕独纸特掉股碍权沟方竿式P枣E投确资殿国汁内尤企通业牌，住在敌股埋权动设员计详上储是豪比世较妇灵倍活溉的仔，母而睛且晴，哭随桑着峰私焦募讽投病资留基桂金铁目疯的练的卧不烤同筋，泊其疫对摧于熟股喊权宜的诱要凡求储具奸有泽不趴同岛的虽特品点居。1先.参伸与猾企简业拦的催重勉大惭战逢略着决短策口，雹一棵般吐不井参萝与用企塔业如的虹日前常奇管轻理鸽和萌经沈营缓。2晕.需彻要昌在芳董泻事开会歌占珠有俗至诊少遵一幻玉个逗席旺位扑，疫拥岭有按一魂票并否秘决皂权恋。3诊.很纵多P泛E投汁资盘者筝会哪指彼派翠被踢投脏资帆公骂司盛的融财疫务混总汪监镇，根对常企棍业猫财它务午进蚕行姜掌势控条。4良.一等般晶情记况突下除私闷募粱股玩权忌投去资丑基陕金踪蝶占像公甜司榨股蛮份回不昏超它过3热0记%。凡使退用尸独扮特蚕方孟式持维至持好自小己织的鞋股匆权解和不利袭益健。赚国繁外谈还曾有米“行卖猜出默选闹择井权壶”汤和输转刃股辆条貌款叼等计。揭爽开耕私可募必股凡权酷投铸资析的面充纱概洞念特吵征功晒能产遭生颜背疫景与肌公煌募末的陆区瞎别投磁资轮需机求私喷募爷分衔类夹按层乎基重金组袜织匀结辣构有括限权合班伙负制私泛募填股翅权电投坏资遮的色功展能1烟.融判资袖功真能诵。2溜.转钢移服和粱分扛散垫风梯险盟功座能钩。3目.价绑格单发洁现捕功茄能新。4康.提损供驴流面动鲁性分以锈及腹降誉低磨金期融泼交葡易银成乘本五功科能元。揭诉开碗私注募躲股春权抽投尼资较的面比纱概苍念特跨征功称能产陆生邪背返景与啦公嘱募汁的拦区爽别投希资抄需绸求私庭募狼分喘类夹论层摇基插金组号织读结问构有痰限暖合嗽伙纯制为星什机么见企属业首需墨要绵私育募炸股嗽权孩投划资做？P搭E给罩被竟投筋资只企知业槽带版来创的锦价洽值动：提棵供翠资晶金依支炭持垒：优诉化象融肿资岂结智构征，供推兔动堂被龙投咽资庭企屋业鸦提陷升纱产易能速、芹加失强件研浆发睁和缘瑞营慰销构、凝扩蜻张慕市沙场婶份捡额兄，鞋最忆终捧巩弱固挖和蹄提顽升妹其藏行落业贴地宿位黄，厉整使体飘提忧高配企榆业幸长尽久甲的宴核木心派竞衣争映力盲和挪可星持诞续玩发塞展春能晓力性。优和化启股舍权追结朗构唐：P旷E的残进愚入睁会揪改石善许企绵业春的钞股敞权言结集构奶和决治籍理缘瑞状完况丑，表同文时崖还忽可筝能壁会剑结泡合律企偏业免实甩际迹提段出蜂具呈有毛针殖对端性藏的巩管亲理辨层须激达励败方隐案拆，正可弱以邮极耍大临提臣高结企岭业参管卡理孔层停的坐积请极接性仍，后强饲化状企落业漫的输盈早利运能蔽力妙和辣竞掌争石力戒。整笛合帽相优关国资鸡源旱：P毛E团稠队津会行为奴被裕投义资横企跟业泻带错来虽专物业节的辰财游务毁、殃法固律熟和屈管邮理置资谈源勉，威对维企课业环的拒发赖展狼提征出惩专郊业省建堤议卡，尘甚毒至件提唉供吩相菊关陕关址键鸡业臣务李资妈源砌及迹人唇脉侧资给源奖，上提碎升浸企浙业号整妻体疾的被经冠营吧和汁管误理剧水搭平甘。强滩化赴企案业醉品摩牌门：获娃得争知宁名P始E的治投寇资叹本头身多也酿可贸以链提门高窜企喇业狂的碰知翁名你度碌和领市辞场躲声资誉僻，韵并遍更誓有存利果于悬企连业狭在I膀P磁O时锯实悬现矮更粪好凯的榆发谊行栽价统格班，石实船现颗原是有耗股细东果和P分E的亿双带赢敏。揭筋开边私化募慎股拔权尿投孔资锐的面棵纱概饱念特匆征功定能产暂生搜背瓦景与苍公侵募猴的困区数别投叨资册需积求私逆募坊分稿类夹列层候基束金组字织访结发构有员限得合旬伙砍制在产业与资本结合的时代，企业难以依靠“简单扩大再生产”的方式实现快速成长，对外寻求融资成为必然选择！持有大量资本的机构和个人由于时间和专业经验，又难以直接对优秀企业进行投资。专业人士打理的私募股权投资应运而生！私募股权投资产生背景概唯念特屋征功锐能产版生狠背劳景与狭公远募池的姥区积别投油资松需票求私鸽募宁分山类夹泥层率基振金组号织摄形顷式有坝限灿合伸伙团制揭子开婚私其募霜股础权锡投膀资文的面送纱企业成功人资金机会客观利他优势资本聚集的最高境界优化资源配置的最佳途径

主观利己体介于实畴和虚拟经济范揭妹开切私吩募笋股忍权除投着资吉的面唉纱概昨念特渣征功蝴能产鸭生亮背报景与辆公吧募羞的嫩区茶别投勾资拳需驰求私渣募丛分端类夹略层添基窄金组毯织敌形险式有戴限堵合里伙腾制公换募酒基牺金使与鸦私词募准基廊金爱比仁较可以做广告，向社会公开发行；募集对象数量比较多；一般定义在200人以上；投资方向与投资比例有严格限制；如大成、华夏、嘉实、交银施罗德等。公募基金按投资标的分为：私募证劵投资基金，经阳光化后又叫做阳光私募（投资于股票，如赤子之心、星石等资产管理公司）√私募风险投资基金（即VC，风险大，如联想投资、软银、IDG）

私募股权投资基金（即PE，投资于非上市公司股权，大部分以IPO为目的，如鼎辉，弘毅、KKR、高盛、凯雷等）√私募房地产投资基金（目前较少，如星浩投资）私募基金揭锦开滤私已募周股祝权糊投悉资机的面幅纱概做念特底征功峡能产悲生汗背炊景与翼公称募捆的熔区搏别投歇资锡需拍求私柱募虹分厦类夹夹层朴基趁金组吹织炭形额式有盯限孕合锹伙恶制个沉人耕资楼产钢配淋置殊和俊投我资输需行求劳，妨因袜财扩富育水注平付的尊高波低维而横不简同私么募对股劲权愤投衔资殖，卷属缝于西高扶级课投际资肃需打求嫁类凡别劳，纯需型要港较理高芽的澡财花富粪水逗平乡丰相迹匹眼配揭乎开戒私牺募幻玉股切权签投双资份的面捕纱资趁产乒类贞别调与万投钱资稿需黄求取图资张料倡来装源持：《资夜产蝴配枕置辽的创艺浸术》戴导维·达涂斯湾特矛著概孤念特绸征功捷能产肯生例背义景与的公毅募汪的穗区默别投接资元需贿求私税募岛分闹类夹率层否基扔金组已织振形屈式有或限作合掩伙婆制私线募攻股燥权谨投缎资抵基勉金际的王类皆别揭面开卷私臂募尺股筒权辛投盼资屑的面省纱概化念特功征功锐能产前生滑背乘景与捎公伶募父的参区维别投台资竞需横求私钢募治分隶类夹营层愿基陵金组弱织动形进式有艺限讨合乳伙立制基金类别基金类型投资方向投资风格风险收益特征主要代表创投基金种子期基金初创期基金成长期基金Pre-IPO基金

主要投资中小型、未上市的成长企业分散投资参股为主高风险高收益高盛、IDG、软银、红杉并购重组基金MBO基金LBO基金重组基金

以收购成熟企业为主，单体投资规模通常很大

控股或参股风险、收益中等高盛、美林、凯雷、KKR、黑石、华平资产类基金基础设施基金房地产投资基金融资租赁基金

主要投资于基础设施、收益型房地产等

具有稳定现金流的资产低风险稳定收益麦格理、高盛EOP、领汇、越秀REIT其他PE基金PIPE夹层基金问题债务基金PIPE：上市公司非公开发行的股权夹层基金：优先股和次级债等问题债务基金：不良债权————夹层基金：高盛、黑石EXITIPO规模初始阶段（种子期）成长阶段（孵化期）AC天使基金Vc风险基金Pe私募股权Buyout收购基金快速发展阶段（扩张期）稳定发展阶段（发展期）成熟阶段（成熟期）揭厕开证私触募萌股苏权田投爽资待的面塑纱概祥念特土征功船能产条生碧背疮景与支公企募取的顺区且别投兰资案需逗求私色募辟分假类夹僵层愚基毁金组匹织赵形完式有谱限杨合径伙果制按角投忽资馒阶绣段吧划眯分登：P拐E与稍传风统以金兽融旱业瘦务虏的雀比铁较P问E权鹿益敲资幼本高腿风慎险另，制高调利幸润考援核哄重宋点晋：鱼未谷来无喝抵欧押怜担答保忌要拴求银莲行禽贷浮款借属贷浊资桃本低牙风只险覆，劫安川全藏保偿值考唤核清重乓点简：兽现皱状一典般这要脏求柜抵科押且担村保概念特征功能产生背景

与公募的区别投资需求私募分类夹层基金组织形式有限合伙制揭愚开阵私呜募破股茎权骑投杆资妇的面蜘纱股馆权纺投蚊资本与议信所托磁、欣租讯赁据等即债捉权近投遣资陶的献区棕别投织资禁前樱：若无范抵葛押兴担强保惠，帐须矩进收行潮更迁详乌细麻的倚业早务合、椒法随律拔和薯财活务富尽忙职器调认查投爽资规条向款猜：第更薪为曾复忍杂狡，接有私对化赌迎和产回插购浴等铺保栗障绍条绝款拘设签计投筐资待后税：娇委蔽派建董状监脆高济，秩全涌面您参动与毕管卷理投井资映回革报咳：江高盗风甜险州、竭高孝回笨报盛，巡寿收狸益睁波热动肚很凝大相置比嚼债却权袋债胳务焦关忽系闻，颠股贱权渴投无资蜻关炮系搅更遮像房诚一删种辞战池略冈合稠作侄关汪系概念特征功能产生背景

与公募的区别投资需求私募分类夹层基金组织形式有限合伙制揭隶开味私瓣募般股滴权径投稿资秤的面扁纱以娱其业它剪基建金笨作削为陕投植资目对硬象疼的戏投拥资俯基腹金该陶基折金精的耕投哗资惕意大在欣获捉得符企准业谁的少控消制剧权娇。题并批购就基骨金桌包含却多锈种闸形瓶式霉，怒其雅中枣杠喝杆演收跳购叔（援L纤e袭v针e肤r围a焦g徐e肯d奏B掏u上y巷o有u治t牢）频鬼繁挤得骆获宗得宣应遵用赏，蛾M麦B逆O寒、领M勇B例I乞便习是疼其范下灾的释收奸购最形挥式覆。一复种止介持于俯股尼权自投乞资如和汉债纵权楚投食资送之校间旱，另可林以芹非绪常舅灵妥活地缴组休合五二耍者懂各桥自趣优膜势勾的述投彻资逝基技金跳。插此争类崇基臂金睬投乌资蛙者既毫受啦益菌于们公聋司坛财则务弱增驴长朗所缓带非来川的驻股浓权炼收泳益林，多同够时森也兼餐顾颠了妥次故级归债哑权摘收狂益伐。子其疮投妨资巴工剪具氧通祥常鬼为桂次势级跨债主、可至转失换禾债看权港和蛮可雀转吴换靠优此先荐股桌等勿融闭工罪具吴的捐组着合便。广义狭义基运金瓣投番资穗于坐中尤后豪期层的虹企君业改，毙投梯入移的积资疼本贪主倍要饲用离于功加打产阵量貌、销渐量铲以虫及跑研解发炸新蹄产款品瓦，饼从彩而奶提袍升界利房诚润兔空产间。私骨募宫股猜权归基征金揭统开吹私熄募绕股羽权汁投絮资运的面攻纱概微念特析征功蛇能产蜘生针背架景与肺公添募醒的打区切别投果资授需摇求私净募盾分佣类夹材层序基熔金组耗织旺形仇式有让限柳合仪伙研制它彼私腹募圾股岸权靠资滋本蹲市辟场修的难一漫种障投侵资疼形茂式驶，勾主注要近通直过贵夹色层咱资陷本妇为遣目败标裙企迷业叼提追供怖融种资同服软务无。摩夹堆层岔基技金葡对粥投缺资辜人则来姨说厘为血夹跟层沫投举资剩，鼠对烂借该款驰人泼来革说仿为由夹星层肉融爸资怪，色夹逆层定资易本牢为纱夹耍层刮基师金忆的险资胸本班形袭态养。收忆益拿包肚括倾现支金凡收味益撕和厨股归权顺收砍益武两轻部营分部。喊可尚以富选驻择搬将蚂融踢资父金懂额弃的街一渴部哭分美转字换氏为阻融色资裹方纷的丽股闲权振，爆如企期亭权烫、协认阔股宵权驱证护、棒转央股卡权站或峡股沙权宽投捡资谅参花与烦权淹等讲，疫从奋而近有催机荐会价通至过活资肤本沿升亮值森获属利役。据呼估客计贸，浴目疗前娱全漠球晒有法超丢过1放,夏0誉0艇0亿顽美抢元雁的抬资殊金币投辛资客于舒专绪门们的觉夹侦层刮基润金员。夹狸层眉基狐金穷主炊要换投童资答方闷式劝：企蹄业戴债继务肥重皂组耗。企重业墙可错转序换西次毛级隙债孩。高井级顺附促属邮债订务韵。可谣赎撑回羡优湾先按股仓。股星权宗收贫益冈权占信尖托应。股者权逐收损益带权犹固雾定旋期左权渴买周卖烤等议。夹亭层江基驰金诊的术回椒报件获滤取艘：现蛾金页票豪息鱼，讲通跨常岔是拐一级种挑高剩于晃相糟关睁银掉行英间苗利苦率绍的庸浮司动辨利央率令；还汇款悦溢满价乌；股秆权醒回陕购聚溢尾价钱；股士权菜激晓励汉，西类典似命一敏种农期宫权祖，摆持粮有刻人兰可抚以弟在晚通踩过厚股窗权启出趴售椒或注发创行娱时茧行锣使咏这六种晕权志证忌进悉行族兑礼现芽。夹代层汇基蜻金自的颂相猫关迟概恨念刃：揭搬开轨私暴募烂股律权丝式投阁资销的面稀纱概渣念特太征功茧能产梨生涛背岁景与轿公灰募诞的唱区谢别投甘资井需湿求私配募置分剪类夹病层造基惭金组责织摸形肚式有滴限分合冶伙肿制夹乌层绑资舒本稼是码收走益跳和不风肃险夏介顽于像企荣业晓债牲务屈资窝本椅和粘股呈权眼资剥本睁之筒间胸的仍资板本铁形缝态麻，超本雕质但是按长键期肝无预担搜保蚂的广债泊权辟类姿风柄险梨资贷本宅。免当膀企得业哭进按行顿破昆产刑清所算搏时川，茅优张先跟债肠务幼提接供循者逗首狸先山得笛到扭清渔偿左，妨其够次港是喊夹网层呜资闪本页提填供正者桑，忙最有后势是念公粱司若的很股宗东谅。城但交投匠资划者雄往港往饿通朽过概抵闯质姻押略担赞保洞等尖方感式帝降拍低克投罢资殿风她险挪。筐夹逐层膜投架资俘也驰是脸私桑募扯股锄权帅资脑本朴市毙场梅的乞一坦种笋投蹄资岔形剧式狡，遵是坏传眠统问创迹业乳投凡资言的毯演维进盯和猛扩顶展神。收益现金收益、资本升值收益，投资期内有可预测、稳定的现金流风险控制通过限制性条款和保证条款约束企业行为成本高于银行贷款等优先债务，低于股权融资控制权减少对企业股权的稀释，保持管理层对企业的控制权用途主要应用于杠杆收购融资、企业购并融资、企业扩张融资、债务重组、资本结构调整和企业再融资揭奏开侧私枣募星股躲权勿投术资蚀的面桂纱概挎念特扑征功韵能产交生泰背公景与赠公教募羡的蜘区健别投滥资借需锯求私哨募趋分棚类夹只层矛基获金组蚁织筐形氧式有尖限欲合证伙偷制房群地街产售夹腹层柱基廊金腿目马前娇在绞国牢内颠处序于妙起菜步却阶它段倡，愁而从随贤着嘴国鼓家裹对愿房物地革产光的慢调对控握力侦度梨加补大月，耐银似根信逐突渐为紧芬缩崭，索房血地寸产深企疮业仗获朵得栽贷也款拳将坑越计来僵越裹困膝难厦，薯夹仔层沟资惧本旦将政很厨好榜的伸弥霜补体有劳发劝展峰前旦景曾的堡房资地肥产菜企膊业争的嫂中呢短薪期侧资务金再需竹求宽。英夹对层侮基的金炸作荒为堪中趴国恋基吸金依行另业看的测新普模察式胖将治获栽得肥快励速势发祖展饭。2蚁0姨1阅0年辫，汪中糕国弄房且地抚产欲行民业肺完岩成匆投齿资判额4饱8玩,诵2吩6校7亿帖元俭，境以若欧疾美参为杯例新，培房桶地封产1帝.孔5许%遣-塞4蛋%通屿常浑是窜靠励夹欧层璃融并资不来谢补理足会，航则究中穴国喷市粮场例潜筐在溉夹贷层集基测金由需暖求社约传千太亿追元匹。目真前内国祖家惊对高房挺地跑产壤企孩业座贷萌款缸、膝房哄地下产虹企坛业调信否托件融蚕资跑等郑要仅求勉非嗽常月严突格敲，蛾企瞧业身需拨要携更虽多今的肆渠杯道骗进轮行客融鸦资嘉。政叔府斥房至地醋产汽调炎控旱意嘱愿威强移烈涌，刚房复地感产搞企匙业隆资辟金茄来酱源遍困齿难造。部煎分丛质帽地盏优霸良哗的档房面地刑产棋企甜业揉需料要固中薄短塌期撕融础资龙渠不道舒渡壶过席难男关丸，涨从营而队为康夹捆层今基励金届在踩中威国烈的香发燃展状提附供册了显商址业摘机遮遇巴。揭课开庆私柏募晨股忠权窄投吸资恢的面射纱概参念特祝征功歼能产掘生艇背羽景与快公防募甚的归区作别投硬资阀需损求私栽募响分宅类夹临层偶基培金组击织委形驾式有释限敌合共伙沿制风险小退出确定性大123收益高可以获得高于优先债权融资的投资收益，包括现金收益和股权资本的增值收益。承担的投资风险低于股权投资方式，面临的交易违约风险小。协议中通常会加入对负债率的限制，委派财务总监、董事，设置交叉违约条款等限制性条款。退出的确定性大，退出途径明确，采取约定的方式还本付息。夹砖层盛基铺金俘优鞭势揭骑开窗私押募轧股绳权抬投粮资卡的面想纱概佩念特奖征功踏能产姻生燃背腾景与伯公望募筋的站区补别投哄资病需主求私堤募谨分赚类夹鸟层料基苏金组初织罪形房诚式有恨限钩合亦伙骄制组织形式公司制信托制有限合伙制成立依据公司法信托法合伙企业法法律地位法人资格不具有法人资格非法人投资门槛100万（创投企业）100万协议约定责任与控制权投资人投资人以股金为限承担责任以其投入的资金为限承担有限责任有限合伙人(LP)以出资额承担有限责任。管理人如不持有公司股份，除重大失误外对公司不承担责任负责基金的管理和运行信托公司负责基金的管理和运行，信托公司依据信托合同约定管理信托财产所产生的风险，由信托财产承担。普通合伙人（GP）对合伙企业负有无限责任，可以灵活自主进行经营活动，经营权不受干涉影响，优先风险承担、延后享受收益、稳定的收入保证报酬投资人投资利润投资利润单个LP以99%的投入取得将近80%的利润；管理人工资+绩效原则上只收取管理费用，一般为3%GP以1%的投入取得2%的管理费用和高达20%的利润分红管理模式同股同权，可委托代理受托人决策委员决定GP负责管理决策,LP不负责具体经营优点比较容易接受避免双重征税避免双重征税，利益捆绑缺点双重征税、代理问题、股权分散，对管理人管理的独立性和稳定性构成威胁资金需要一步到位，使用效率低；涉及信托中间代理机构，增加基金的运作成本。由于政策和市场的滞后性使其未成为中国目前私募的主流形式揭乌开境私烈募浑股睁权烘投暮资星的面议纱概窜念特掉征功企能产怖生蛋背匠景与澡公个募棋的乘区担别投腥资坏需寺求私昨募俘分亏类夹臂层富基赌金组迹织买形笨式有红限挺合伞伙咏制揭婶开旦私烘募跨股顽权纷投睛资丽的面疲纱概念特征功能产生背景

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与公募的区别投资需求私募分类夹层基金组织形式有限合伙制揭校开乡丰私仪募驴股以权逗投塌资虹的面梅纱有限合伙人一其他有限合伙人有限合伙人三有限合伙人二普通合伙人私募股权投资基金（有限合伙）概念特征功能产生背景

与公募的区别投资需求私募分类夹层基金组织形式有限合伙制揭罩开迫私付募靠股德权赠投幸资年的面愤纱有恶限敢合羡伙臂制丈组判织致机钳构睛图3挖32牲0槽2蝴3珍/起7危/榆1诉2有乞限余合肤伙烂股矛权忍投娃资员基策金姥与躲投船资绑管搭理改有诵限板公赖司枯的列比攻较有限合伙股权投资基金投资管理公司1组织形式2管理模式3资金监管4进入/退出5再募集能力有限合伙企业(依据《合伙企业法》)委托专业团队进行管理由托管人对资金进行监管，确保资金安全，不被挪用、侵占通过入伙/退伙的形式进入/退出，增加/减少注册资本非常便利（工商备案）具有不断募集的能力有限责任或股份有限公司(依据《公司法》)自建团队，自行管理依靠内部制度，难以杜绝被挪用、侵占情况的发生通过增资/减资方式进入/退出，手续复杂（工商批准）受制于控股权之争，难以扩大规模6股东控制没有大股东，不受制于实际控制人资金运用、投资决策等受制于实际控制人7机构设置灵活、简便、高效必须设股东会、董事会、监事会等8决策程序公开、透明、流程化的决策程序，投资委员会拥有决策权逐级批准，且受制于实际控制人，缺乏透明度9税收避免双重征税(依据《合伙企业法》)双重征税，收益分配前需纳企业所得税3牲42扎0孤2捉3而/覆7膜/核1跳2私构募化股杠权造投梅资顿基淹金凉的贱法色律毕架林构股权投资基金管理有限公司（基金管理人）项目筛选/论证/投资后管理专业中介机构（第三方）审计/法律/投资估值银行（基金托管人）委托资金监管接受指令划款私募股权投资基金（有限合伙）委托基金管理项目项目项目项目投资项目委托中介服务相互监督协助投资审计监督收回投资本金及收益①②③④3巴52畅0谷2践3给/共7理/校1忙2基鞠金即：×鼻×私紧募块股铅权角投雪资苗基斤金普采通延合及伙凳人肆：×悟×股析权独投骨资任基精金管疗理谜有银限厅公斑司恳及亿其杏他G树P作恋为蜘普崖通麻合岛伙丙人括，捡承偶担佩无愈限格责拨任应；揉担膀任和基蜂金钉管舒理绑人有机限叫合中伙颠人：畅有厘限博合嫂伙堵人赢数怜不洽超败过4葵9人蜻，爱以嫁出责资直额而为插限烘承宪担梦有叔限袋责绸任首糖期席出勇资：拉首政期槽出巩资权为钳各者发恳起毯人击承金诺坑资血金链总毕额梯的2袍0杰%基京金借形铺式：株有什限酸合灾伙喉企去业联台合脑管羽理爬委趁员袍会：难由颂投衬资坟人概（钱合图伙置人侨）狐委枯派啊代笼表犯组俗成施，舍是逗基哪金伏的柔最答高侄决训策顾机瓜构投纸资般决裁策造委已员刻会：拥由以基届金犯管淡理俭人犯和天合遇伙来人世委恋派妈代尾表肃组源成篮，赌负宵责虹投学资惩决主策篮（刷投凑资本决每策疲委沙员渡会量的艳产创生踢、修职垮权任、耕责朽任桑等辱由孝发份起肯人抖协姓议领中拖规玻定宏）常满设刊机坑构：庭基爷金缝没刮有福常愁设胀机点构茅，菊所溉有篇的借管满理闭职屋能六由叠基踩金宫管苏理阁人督负面责联合管理委员会投资决策委员会××投资基金（有限合伙）普通合伙人（基金管理人）有限合伙人1有限合伙人….有限合伙人2项目…项目3项目2项目1投资决策3帜62招0碗2良3拍/塌7克/牙1哥2基气金品管捏理叮人讽：×术×股恳权粪投芳资秤基犯金从管江理救公绳司××股权投资基金管理有限公司（基金管理人）投资管理基金管理风险管理项目部投资部基金研发部客户服务部法律事务部监察稽核部财务部人事/行政/后勤等行业研究部财务管理综合管理基金（有限合伙）受托管理支付管理费3脉72艰0乡丰2拴3浮/锈7粘/摸1莫2基肿金挺托悠管勿人患：×浴×银项行××银行（基金托管人）本金托管收益托管基金管理费用经营开支项目项目投资支出收回本金投资收益基金投资人基金管理公司分红支付管理费律师顾问费用、年度审计评估费等支付基金（有限合伙）托管服务支付托管费3弯82灰0浇2钟3纤/伏7采/舞1讲2专骗业留机额构弟：耻独葬立箱审疮计/法摔律/估稠值聘丽请界独浅立盏的统专密业释中聚介煮机涝构锦，略对库投浸资仍者槐在只法钱律地风陕险相、茫投珠资错价与值覆等奇方直面狼强预有笨力重的翅保冶护…桂…聘请国内外有信誉的会计师事务所，对投资项目进行严格审计，对基金运营进行严格审计……聘请有信誉并且富有投资/购并经验的律师事务所；尽可能发现和采取措施规避各种法律风险，以及处理法律纠纷……聘请享有声誉且有经验的估值公司，如戴德梁行，Savills等，确保投资项目的价值独立会计师事务所××投资基金（有限合伙）

独立律师事务所独立估值公司审计服务支付服务费用法务服务支付服务费用评估服务支付服务费用3稠92蹈0惧2葬3压/敬7逮/社1徒2私与募堡股拒权坚投吵资政基恳金的脑管司理拿架酒构权亲力税机期构漆：叫联肤合惑管哈理广委英员尤会由愚每疮位矮基趋金烈投挣资碗人靠（效合监伙假人捷）躁各脊自结委俱派1名桑代惑表休组饮成炮联万合露管川理细委葡员黎会矩，烤是傅基糕金镜的愤权路力似机况构负男责贯批册准《章浅程》、《资卖产适管钳理购协榆议》、《资颂金厌监浩管暂协壮议》等生法护律罗文懂件蒙，学以聪及粒决宝定黄新凡合暴伙传人蚁的盛加拾入厕、郊退孙伙励、爆解悄散耻等躲事踩项决次策舟机皂构翻：典投之资惜委占员斜会由浊普轧通胆合热伙旁人折和缎有姨限绿合译伙展人惊委顿派狱代饭表躬组如成显投谅资军委睁员蒙会士，腰最恋多羊不红超肆过9人负续责垂投智资抹项绳目茎的息决滨策歌等码重别大放事梦项执痛行痒机役构恶：丧基草金圈管艺理扣人负垮责徐寻牢找商、逼论误证辨项叶目灵，治执雀行葵投闻资艳决寻策得，郊跟阁踪盼项送目另管床理巨；容设与计俘产摊品悄方胡案套并渔进此行必基喜金猾的踏持氏续圈募赚集虾等资诸金岭监该管磨：脊基硬金堡托办管致人按旁基阔金键需葵要色，众执芽行瘦各坟项琴资蓝金灭管睡理兵工眼作负岂责窑对千资畜金遥进供行外严韵格宵监罚管此，炕并扑对假基相金柴管围理死人铺的躺行煮为虏进循行付监阿督顾勤问好机贵构抗：颤风什险袄控脆制桃委会员吹会外弊部效聘虾请随投言行这方框面烈的智专脚业逮人舒士恰担及任慨，钢对行拟特投退资洽的轿项暗目凭发进表役独探立朋意胞见4东02肥0骗2所3敢/席7组/暑1盾2私胀募花股读权剂投浓资天基裁金龙联化合死管早理句委遭员度会惊组响成丙结优构私咱募慢股脸权例投取资绿基父金贺的姑最杠高详权晶利减机赠构葡为阳联写合场管超理振委筐员矿会陪，坡类已似院公且司妥制诱企虎业躺的铺董铅事崖会树。扇联际合宅管翠理与委泻员浅会妖主成要狗在英普毯通碍合是伙勺人厅提激议株基惜础获上至确妥定炒章易程斯、控存联续久时占间坐等称问宅题无，亭但圣通酱常模不充参琴与价项泳目毛投恢资辣管授理兽。拒联喷合恰管坡理燃委扭员蓝会在通拍常刻由源重道要爷的拣有狼限庙合苏伙雹人联和当普硬通些合昂伙对人永代喘表焦共翅同危组汁成够，皆有屑限中合贵伙糖人盼代惭表沙或饰普若通遥合阶伙笨人攀代叹表广占某据炸席弓位锈多课数延的突两震种蓬情城况承均孝有衣。重要的有限合伙人重要的有限合伙人重要的有限合伙人普通合伙人私募股权投资基金联合管理委员会4饰12闹0史2搅3慨/端7节/帐1怕2私惧募田股挥权云投齿资疗基腐金妖投拖资刃决喜策锋委津员把会呢组捷成躺结顺构投帅资珠决础策发委匪员犁会远是愉私视募邀股苗权情投卫资浪基骡金楼进漂行忌项紫目献投碍资笑的收唯指一傍管育理赤机气构侦。跪投都资喝决仇策忽委棕员时会般成庙员乔由窗担扶任劳普删通吊合园伙红人享的袜基时金扫管酬理仙公溪司虽提丛名研报秆请吸联补合众管俘理肌委背员宣会沫任炸命跃，航通雾常睁只坚有扁普吸通蕉合海伙疾人奋具凤有羽提值名口权昼。晶通吧常广决贱策源委绝员灵会幸成睛员思为兰基霞金奔管什理绩公馆司剪指犁定竿代趁表量，浓特键殊拥情察况槽下鲁有标少刑量押的撒有预限伪合鞋伙侧人均代炸表遭。翁投吃资取决祖策道委绩员挑会份成钻员透为跪基租金纳管钞理扫公歼司宿雇低员牧，黄由穿基撤金盗管裕理远公娇司洞进孤行禽工京作袜管冠理级，释日失常到薪挠酬别由睁基扩