第五章收益分配

第五章收益分配第一节收益分配概述

第二节股利政策与企业价值

第三节股利分配政策

第四节股票分割与股票回购本章重点1．掌握确定收益分配政策应考虑的因素；2．掌握股利理论；3．掌握各种股利政策的基本原理、优缺点和适用范围；4．掌握股利分配方案的确定；5．熟悉股票分割的含义、目的与作用；6．熟悉股票回购的含义、意义与负效应；7．了解利润分配的基本原则；8．了解股份有限公司利润分配程序。第一节收益分配概述收益分配的基本概念广义的收益分配：对企业的收入和利润额进行分配；狭义的收益分配：对企业净利润的分配。股利分配

公司制企业向股东分派股利，归属于企业利润分配。利润

企业在一定会计期间的经营成果,包括收入减去费用后的差额、直接计入当期利润的利得和损失等。利湖润读及芝利鼓润胶计夕算营萝业弟利贺润=营范业沸收置入矩-婆营崭业肯成训本畜-斩营狱业旱税滑金院及彼附定加-谣管愈理辨费腐用巷-幕销货售陶费途用墨-窑财瞎务醋费何用锅-醋资织产闪减纤值即损郑失+投纤资逐收你益+公彩允辣价络值殊变毙动索损傅益利抢润嫩总笑额=营讨业吓利防润夫+笋营斯业劲外浊收天入剪-遵营景业宣外冲支缠出净总利辰润餐=利拐润蔬总杠额项-及所嘉得凑税详费充用利采润予分捧配串程钟序计材算怨可访供渠分窄配乔的典利因润可菌供品分奔配谨的懒利阔润捐=扛本悉年满净俭利军润抹+叉年令初再未信分糕配荐利卸润如悄果末可玩供捉分刑配岛的各利抄润匀为伤负钱数佣(窃即企亏努损本）尼，铺则展不舒能烦进洋行状后月续询分对配（返“竹无下利己不秃分虹”层原旋则茎）苗；灯如仗果菌可俯供抛分造配遥利榜润广为膀正底数堆(与即部本江年价累令计场盈宁利达）砌，素则影进装行灯后族续寻分堪配递。※曾公精司架的斯法百定胜公温积扮金谈不填足红以根弥貌补完以场前间年貌度捞亏轨损膊的杜，小在脂提工取现法咸定连公纺积题金湿之物前始，湿应腥当核先宇用铜当帅年秋利淡润弥朵补再亏自损。挺按缎照墓我母国馆现液行炉财猾务书和才税扩收叠制垒度尊规胆定不，指企脑业躁发轨生器的精年摆度拣亏粉损翅，剑可骡以丑用泽下还一我年摧度惩的叹税尝前弦利攀润包弥僚补脱，盘下近一膨年勿税抖前峰利辆润财不搏足犁弥擦补腊的雨，押可剑以颤延客续削在早五吴年栏内超用烟税琴前碌利耀润竟弥淘补手；哭超带过洞五本年泳仍财不陶足跳弥肚补妹的戴亏帽损菠，级就梯只钉能练用捏税盾后获利趴润置抵姜补瞎。提刷取乎法蝇定张公强积袍金法义定温公侧积带金怕以廉抵处减呈年伐初献累凭计复亏渴损垮后绑的洞本厚年讽净线利惑润耐为漫基存数赴提陆取梢百铺分艺之映十衫列存入伯。慰用侨于狗弥烧补教公货司久亏阴损馋、劝扩基大赔公恩司泡生样产戏经防营机或祸者桥转唯为约增狠加轧公雀司敲资屿本做。仙法轧定塔公粗积猎金对累养计砖额氏为缝公疏司丘注羊册极资镇本沫的吼百其分溉之酱五司十贼以猾上转的宾，垦可退以塔不禁再拣提趣取惯。计钞提弹任薄意草公璃积猫金向枪投婚资代者绩分拖配罗利企润企年业塞的福收偿益涛分叙配士应螺当揉遵强循库以列下住基茎本勤原刚则嚷：（兵一拐）侨从变法迁律护角述度1弱．博按丹法畅定割顺衣序管分灿配蔑的科原问则障；根判据激公躲司效法循规刮定谁，戒股篇东活大贡会芹或精者录董屿事鼠会子违跟反有相精关焦规请定暂，斑在龄公测司僵弥剃补案亏恋损究和剥提备取突法恋定狱公穷积邻金慈之配前散向芬股纵东厘分判配贡利贞润忧的丛，俭股啦东展必质须晓将蜻违俱反讽规耳定趋分快配法的迈利语润茂退县还冠公温司庙。2咸．贤非沉有情盈柱余送不周得圈分枯配熄原陈则挨；目盈的偶是丝式为帮了菠维雁护菌公缸司木的蓝财粱产墓基悦础滨及株其钻信晶用急能告力慢；3缘瑞．宵同捐股板同等权乐、盯同粉股腾同赶利奶原跪则苦；4盖．统公投司河持播有泼的鸟本订公绸司残股辩份容不酱得厨分雨配塘利德润傍。（盏二炊）基从君公竞司际角扮度1窝．最差大衫限犬度淡地访保排证皇企苍业证价轨值型最爆大慎化似原尚则；注工意膜股霉利拐政矩策并对温企捉业覆价茧值征的秒影吵响岂。2训．既丙要胆考想虑稻股她东沟的险眼登前私利抗益叶，坏又卸要悔保口障肃企垄业爹的豪长端远辰发脾展抽原何则；机股透利足政字策贿的确基痛本敬任治务热之撞一滥是胀通拨过虫股雨利药分雀配您，俗平湿衡辣企迈业丙和灿股蚊东汉面肆临问的化当傅前盲利鞠益牢与逮未猜来龙利败益加、滑短尾期拖利辱益施与链长匠远龟利断益佩、鞠分益配窑与讲增渣长栽的访三贵大冲矛誉盾万。3供．有鼓利个于敲改伏善许资疮本虽结溉构源的慎原度则（顷资蜡产堵负捕债随率伸）偶；4快．有界利简于厦股句价品的畅合不理偷定页位摘原坑则；暗股互价稼过瓣高留会悄影啦响棒股焰票扮的锄流厕动价性司，佣并暂留苍下恐股汁价缸急证剧究下彼跌改的乏隐再患坑；形股央价惠过庭低倡，饭必何将刚影著响危企歌业哥声绢誉火，脂不舟利名于况今觉后隐增框资校扩恩股鄙或营负凭债敏融铸资桃，涉还宴可增能很引垮发皇被爽收乏购票和守兼节并滚的嘱活捎动候；纳股赢价孤时玻高请时芝低麦，木波食动委频症繁倦剧咽烈誓，禽将邮动勇摇荡投班资毛者独信潮心叼。5徐．保歇持杂股刑利抬政涝策闹的繁连买续谢性侵和偏稳坐定寨性恒原高则。去股梅利胳政册策剩的水波集动没或没不味稳割定裙，逗会辫给跃投虽资将者黄带疮来报企究业估经棵营程不涛稳钉定微的恼印沸象胁，帖从匹而驳导竖致捕股做票扯价愿格的的肯下积跌译；爹另磨一娘方伍面结，民股瞒利暴收党入谊是偶一泻部散分智股璃东堡的拼生绒产团和序消跳费满资蹦金程来济源寺，肃股燥利妥的轿突表然爷减敌少攀会脏给铺他夹们复的营生落活桥带药来雁较菌大纲的滤影萄响蛋。锁因店此胃，傅他驰们茅一肃般脸不瞧愿楚意健持政有著这僻种基股万票畅，眉最喇终植导充致写需域求槽减概少图，检价弦格民下张跌律。股恨利良分钻配全政跃策股碰利更分什配勉政理策血是两以喘企当业记发塞展喇为目慈标，住以需股巧价瞎稳妙定矩为核般心，萌在经平绩衡呀企鄙业眼内仇外惠部跪相绘关馒利窗益统的夺基夜础算上果，佛对击于范净布利后润库在刷提波取腹了豪各有种享公卡积妥金代后浩如存何余分督配象而抖采州取鸟的基倾本凝态笨度和方肯针近政距策。股沃利孟分娘配榆政星策延的西内锅容锋主淡要跳包效括律：（茎一味）鞋选坏择纪股爆利辨政澡策讽股夺利漠政这策答不菊仅很会薪影糟响据股好东甜的隐利讯益珍，筋也谷会铁影爹响匹公更司耕的灯正遮常扎运练营袄以汽及姥未虾来滥的兼发碧展其，捎因炊此启，盖制士定畅恰直当肚的贼股伸利娱政布策绒就劫显遭得夸尤嫩为桌重季要槽。（裙二骗）轿确恶定阳股反利蹦支击付桥水孕平楼股药利夹支捷付淋水留平哗通锋常刑用股谊利链支捏付盐率来认衡势量伟。换股概利腿支掀付抱率位是悼当残年沈发体放背股举利庆与京当淹年押净吊利内润亚之轻比摆，乌或怒每其股州股微利窄除告以御每谎股沃收护益插。刚是慨否脉对它股虎东轮派泻发心股礼利判以垂及妙股浸利孙支喇付刑率登高播低讨的貌确摇定迟，送取纷决珠于信企经业晓对保下畜列洞因薪素困的超权犬衡娃：医(抄1暑）控企第业沸所情处越的安成艺长炼周梦期楼；列(薪2锄）闭企究业摔的缓投表资妇机觉会骗；摔(锐3绑）厘企惧业夜的孔筹舅资伞能围力锡及准筹舌资诞成址本挥；陡(弹4老）宫企薪业旋的廊资帜本弱结鸽构雄；题(塌5庆）来股手利陷的熊信援号嫌传魂递沈功飞能晴；膛(唐6迷）倍借我款板协浴议维及目法点律迟限柔制目；魔(蜂7庄）卡股收东雁偏不好唉；汇(中8镰）巾通谦货箭膨抚胀瓶等妨因较素佛。（酒三江）主确飞定飞股拾利科支滔付狸形取式仰按薯照鞋股匙份扬有阴限删公贯司全对惭其娃股章东础支亮付供股饰利叔的叛不田同扫方滤式雹，督股董利尚支唐付坊可恒以萌分抖为监不毙同妖的盗种厅类抖。其量中纲，廊常考见片的蕉有德以贪下鲜四熊类肠：1持.刺现裕金验股傍利2关.霉财忍产神股底利倍。电是盗以通现淹金甩以主外陈的侍其牛他逆资反产仗支坐付茧的嘉股轨利强，尽主析要残是阿以撤公朝司骑所迷拥撒有呜的额其钟他镇公百司掌的甚有巴价望证逼券胜，腹如荣公烫司脸债揪券书、格公社司项股寸票辣等辣，分作讯为召股拒利膀发抽放有给暴股境东投。3码.畜负滩债千股届利宏。肉是白以报负厅债票方烧式匀支拉付樱的购股龙利吗，冠通半常狂以处公指司婚的等应舍付娱票垃据考支疯付径给睡股膏东案，骗有吐时事也寇以五发慨行为公按司卡债询券前的脚方债式跌支庭付着股坊利躲。4揉.块股色票墙股必利财赖产阔股颈利尘和虽负释债非股海利告实洞际北上洽都既是外现扇金盲股盘利头的玩替怀代念方提式弟，虽索非赔法见律哪所犯禁神止纱，挂但蹲实俱务砌中菌很脊少音使充用。现躺金跟股汪利是长以题现争金调支吩付资的简股虹利雪，刺它俊是旋股标利犯支仪付弹的奶最剑常政见降的嫌方辫式上。美企国眼通拨常参一匀年蔬发亩放凑四掏次常虽规阵现协金鬼股玻利喷（麻r弟e锄g钞u妇l挎a辽r暖c诞a杰s汗h录d壶i等v它i脆d甲e肯n揭d揉）恩，扭有火时锅发君放论特仿殊躺现隔金求股酸利带。公漏司止采理用升现烫金膛股潜利拨形嚼式幼时贞，悠必充须剪具赵备叶两狡个嘱基陈本刃条练件席：小第瞎一水，劝公株司范要遍有凑足汗够剪的未稼指前明既用始途的碧留权存耳收找益乞（景未萄分撞配荡利痛润墨）腐；家第恳二构，绸公成司蜂要姥有排足泼够树的讲现以金神。上测市匀公测司吼发罗放棵现默金嚼股箭利翠主辩要躬出宜于缸三像个浸原输因增：秒投省资火者暖偏崖好简、携减宋少呀代疮理镇成孤本状和诞传业递计公勤司透的重未宋来帆信誓息称。股骂票赵股戏利是限公馅司陵以艺增掩发陆股延票舒的雪方碰式盖所引支隶付停的火股隆利杀。股效票哗股妇利平的宁具盖体肺办葡法娇有暑送夹股静和堪配资股允两桂种浇。送拨股是城指办公什司怒将家红售利易或葬公霸积枪金病转幻玉为外股挡本聋，姐按俩增支加唉的雨股般票波比琴例尖派彻送患给浴股辛东栽，晕如墓4势％配的仿股把票激股遭利象是零指削持挠1胜0昂0宣股弃的估股盒东分可爹无尼偿传分详到暮4违股讲。配柿股是箭指艺公牙司钢在苹增辰发猛股恢票惩时乐，份以新一声定阳比辜例添按塘优队惠庆价舰格东配滤给坟老倾股避东竹股瞒票缩慧。配邀股楚和清送亏股帆的捐区努别烟在丧于跃：窜（丛1汤）肝配伯股涉是孕有兆偿搜的娱，斑送霸股临是敌无锣偿液的希；杂（镜2辉）联配陈股洪成郑功聋会傅使年公触司崇现崭金圈增性加皆；匙（宾3叼）匆配度股画实躬质嘴上膝是去给携予唉老膨股庙东有的动补单偿驱，灰是陶给祖予鲜他恼们绞一棚种载优括惠鬼购抖买栋股劝票箱的尚权测利琴。股图票些股勉利症对温公病司昆来仅说注，屠并乖没代有宵现集金龙流训出挣企埋业芳，部也辫不校会智导尼致异公宗司卧的千财旅产元减辅少孔，础而逮只旗是嗓将条公障司赵的伟留峡存学收朱益们转障化苗为济股湿本梁。逆但暗股炸票涛股嚷利顶会敬增室加闸流拾通肃在尿外软的刻股股票心数纷量保，誉同锡时寻降渣低恒股厌票布的件每逝股经价您值买。楼它嗓不叙会作改幼变因公各司泊股殊东玻权伏益画总睬额牵，天但携会成改卫变替股中东监权港益胶的飘构架成萍。股甲票悦股进利割的岭实济施不状影棒响：勾①贷资宋产垃、睁负夕债席、吨所面有馋者佣权冬益师总监额确②闸股痰东鞠持源股应比累例影污响：旱①隔股旦数疗增谜加监，品每坟股土利李润铃、忽每盐股脚市边价基可巾能援下骨降覆②洒股厨东欺权臭益朗内故部薪结顷构兵变挠化疗：绸股经本适增色加准（专增台加知的溜股艰数炮×酸每导股守面踩值语）注，布留眨存遇收闭益懂减挣少叙（茫增石加栋的称股陈数途×页每箭股绝市震价谢）踏，甲资娃本虹公袍积遥增泊加桐（耗增寸加碰的框股春数啦×叠每耕股饮市棍价剖－冬增赏加辫的瞧股得数泰×顽每鬼股末面亩值诉）例段如诞，打B算公透司饲当袋时勤股体票论的公存平逆市蛾价为翁每璃股演1炉0踩元两，逝发塘放傲1议0岁%盾的鸡股叔票年股共利顺前劣后雨的铲资闹产劝负竟债咳表赖如愉表池1轧和含2沈所址示柜。（孝也蔽有次的轰按股斤票竖面傲值计绢算雀股晚票捉股涌利宅）表械1疤发蝴放救股骗票宇股柿利托前铜资衣产枯负祖债缩慧表盆（查单血位刻：调万简元跌）资产1000负债普通股（1000000股，每股1元）资本公积留存收益股东权益合计300100100500700资产合计1000负债和股东权益合计1000表软2筹发蚂放斗股脆票灯股陕利口后杜的洽资守产秩负骂债觉表崇（末单赤位佳：拢万窝元例）就些股耻东离而机言遇，展股运票柴股门利荡除酱了躁使岸其课所盈持洪股上票锤数贩量务增区加巡寿外视几赴乎蒸没浊有词任饶何双价采值矩。斩由塑于领公亭司斗盈拾利到不墓变预，逮其原所先持挥股胞份饶比悄例吼不观变赖，杆因咏此储每门位幼股同东华所她持余有希股依票梅的洲市脑场箱价诱值饥总恋额年也盾保付持浸不云变探。资产1000负债普通股（1100000股，每股1元）资本公积留存收益股东权益合计300110190400700资产合计1000负债和股东权益合计1000股押票代股膏利露对嫁股淘价狐的阻影骆响眯：送严红宝股罢有容可拜能焰提切高庸股隔票脂投姜资峡者莲的辞经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内容依据优点缺点适用范围剩余股利政策公司生产经营所获得的税后利润在公司有良好投资机会时，根据公司设定的最佳资本结构，测算出最佳资本结构下投资所需的权益资本，尽量使用留存收益满足投资方案所需权益资本，如果有剩余，才能派发股利。股利无关论保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低，实现企业价值的长期最大化。股利发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象。一般适用于公司初创阶段，或公司处于衰退阶段二淹、闷固结定哭或萍稳稻定奥增细长菜股溪利脚政均策冠的直内闷容蹲和雕政萝策仍依掠据种类内容依据优点缺点适用范围固定股利政策公司将每年派发的股利额固定在某一水平上并较长时期内不变或以一个稳定增长率增长即持续增长。股利重要论（1）有利于公司树立良好的形象，有利于稳定公司股票价格，增强投资者对公司的信心。（2）有利于投资者安排收入与支出。（1）公司股利支付与公司盈利相脱离；（2）它可能会给公司造成较大的财务压力，甚至可能侵蚀公司留存利润和公司资本；（3）不能像剩余股利政策那样保持较低资本成本。公司处于成熟阶段。公司经营比较稳定或正处于成长期、信誉一般的公司。三婆、饿固径定蝇股客利李支戴付莲率蜜政权策区的垃内或容茅和捕政祥策侵依店据种类内容依据优点缺点适用范围固定股利支付率政策公司确定固定的股利支付率，并长期按此比率支付股利的政策。股利重要论（1）使股利与企业盈余紧密结合，以体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则；（2）保持股利与利润间的一定比例关系，体现了投资风险与投资收益的对称性。（1）股利波动使外界产生公司经营不稳定的印象；（2）缺乏财务弹性；（3）确定合理的固定股利支付率难度很大。适用于稳定发展的公司和公司财务状况较稳定的阶段。四休、详低德正隆常胜股冈利背加结额茧外碧股菊利傻政耀策岭的笔内危容除和乌政蒙策饺依泊据种类内容依据优点缺点适用范围低正常股利加额外股利政策公司一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利，在盈余多的年份，向股东发放额外股利。股利重要论（1）既有一定的稳定性，又有较大的灵活性。（2）能吸引依靠股利度日的股东。（1）股利派发仍然缺乏稳定性；（2）如果公司较长时期一直发放额外股利，股东就会误认为这是“正常股利”，一旦取消，容易给投资者造成公司“财务状况”逆转的负面印象，从而导致股价下跌。公司高速发展阶段或盈余和现金流量不稳定公司小副结死—逐公暖司壮股检利澡分堵配梅政湖策味的痰选议择公司发展阶段特点适应的股利政策公司初创阶段公司经营风险高，融资能力差。剩余股利政策公司高速发展阶段产品销量急剧上升，需要进行大规模的投资。低正常股利加额外股利政策公司稳定增长阶段销售收入稳定增长，公司的市场竞争力增强，行业地位已经巩固，公司扩张的投资需求减少，广告开支比例下降，净现金流入量稳步增长，每股净利呈上升态势。稳定增长股利政策公司成熟阶段产品市场趋于饱和，销售收入难以增长，但盈利水平稳定，公司通常已积累了相当的盈余和资金。固定型股利政策（固定股利或固定股利支付率政策）公司衰退阶段产品销售收入锐减，利润严重下降，股利支付能力日绌。剩余股利政策例颗1分：芬某杜公税司台成攀立披于坝2紫0杀0棵7寸年艺1虎月僵1糕日绕，耽2平0谅0拘7芹年炼度叨实绣现浪的级净兽利捉润群为锡1梨0那0崭0弄万谅元脖，评分嘱配键现雀金鸭股哲利充5忍5卫0阿万朽元糟，弃提催取奏盈者余割公晌积储4票5吊0灰万树元雄（株所站提简盈汪余左公短积纽奉均吊已补指乱定希用俱途讲）颜。假2酒0到0葡8容年果实归现寄的穷净叉利某润店为尚9奶0肿0薯万真元任（皇不令考寺虑踪蝶计据提新法丽定形盈燥余糖公梅积区的射因筒素厌）睬。遣2众0齿0牧9哄年写计银划普增些加碗投游资难，柏所观需颈资抱金屑为必7吉0外0絮万绿元躺。胡假语定查公败司犯目孔标役资剂本留结佛构品为杨自孝有倦资赤金控占庙6所0怀%铃，傍借队入结资情金雁占抖4侄0国%哀。检要贝求支：圣（纪1数）舒在卫保剪持值目援标四资显本驰结怕构衡的潜前客提辆下柏，肃计盒算第2给0乓0团9庙年鞠投啄资都方照案掏所静需置的旗自杆有标资扛金之额盒和饲需恳要消从绳外奖部阁借斩入填的吃资插金惩额绢。答状案违：肆所虾需唯的待自鄙有车资贼金晨数衔额拜=乌7壳0毒0烛×辨6前0挪%踢=妈4幻玉2表0夫（选万联元顺）奏外窝部尊借左入慨