财务管理课件26562320

财务管理课件265623202023/7/17财务管理课件26562320目录第一章总论第二章财务管理的价值观念第三章财务分析第四章长期筹资概论第五章长期筹资方式第六章长期筹资决策第七章长期投资概论第八章内部长期投资第九章对外长期投资第十章营运资金概论第十一章流动资产第十二章流动负债第十三章利润分配返回财务管理课件26562320第一章总论第一节财务管理的概念第二节财务管理的目标第三节财务管理的原则第四节财务管理的方法返回财务管理课件26562320第一节财务管理的概念一、财务活动与财务关系企业的生产经营过程，从实物形态看表现为物资运动，从价值形态看表现为资金运动，即企业的财务活动，并由此产生企业的财务关系。财务管理是组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。财务管理课件265623201.财务活动概念：企业再生产过程中的资金运动投资者、债权人等货币资金储备资金未完工产品资金成品资金货币资金固定资金投入退出工资及其他费用弥补生产耗费进行自我积累对外投资投出资金投资收益、投资收回资金筹集资金投放资金耗费资金回收资金分配图1-1企业资金运动财务管理课件26562320(1)企业筹资引起的财务活动如：发行股票、债券，归还银行借款等(2)企业投资引起的财务活动如：购置设备，购买有价证券(3)企业经营引起的财务活动如：采购原料、支付工资、出售产品(4)企业分配引起的财务活动如：缴纳所得税、向投资者分配利润财务管理课件265623202.财务关系概念：企业在资金运动中与有关各方面发生的经济关系。（1）企业与其所有者之间的财务关系；（2）企业与其债权人之间的财务关系；（3）企业与其被投资单位之间的财务关系；（4）企业与其债务人之间的财务关系；（5）企业内部各单位之间的财务关系；（6）企业与职工之间的财务关系；（7）企业与税务机关之间的财务关系。财务管理课件26562320二、企业财务管理的特点1.综合性运用价值形式对经营活动实施管理2.广泛性管理企业中一切资金收支活动3.及时性能迅速反映企业经营状况财务管理课件26562320第二节财务管理的目标

财务管理目标是财务管理实践中进行财务决策的出发点和归宿，决定财务运行的发展方向。一、企业目标对财务管理的要求

企业的三大目标：生存、发展和获利。(1)生存要求：i.以收抵支ii.偿还到期债务(2)发展要求：筹集企业发展所需的资金(3)获利要求：合理、有效地使用资金，使企业获利财务管理课件26562320二、财务管理目标的概念和特点1.概念：财务管理的目标是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业财务活动是否合理的标准。

2.特点：(1)相对稳定性(2)多元性(3)层次性整体目标分部目标1具体目标分部目标2分部目标3分部目标4具体目标具体目标具体目标具体目标具体目标具体目标具体目标具体目标具体目标图1-2财务管理目标的层次性财务管理课件26562320三、财务管理的整体目标1.总产值最大化和利润最大化2.股东财富最大化3.企业价值最大化

通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。

财务管理课件26562320企业价值最大化的计量

式中：V——企业价值；

t——报酬取得时间；

FCFt——第t年报酬；

i——

与风险相适应的贴现率；

n——取得报酬的持续时间。

结论：企业的价值与预期的报酬成正比，与预期的风险成反比。财务管理课件26562320四、财务管理的分部目标

1.企业筹资管理的目标

在满足生产经营需要的情况下，不断降低资金成本和财务风险2.企业投资管理的目标

认真进行投资项目的可行性研究，力求提高投资报酬，降低投资风险3.企业营运资金管理的目标

合理使用资金，加速资金周转，不断提高资金利用效果4.企业利润管理的目标

采取各种措施，提高利润水平，合理分配利润财务管理课件26562320第三节财务管理的原则一、系统原则

财务管理应体现系统目的性、整体性、层次性、环境适应性等基本特征二、平衡原则

资金收支应实现动态平衡三、弹性原则

在力求准确和节约的同时，保留合理的变动余地四、比例原则

维持有关指标之间的合理比例五、优化原则通过分析、比较、选择以实现最优结果财务管理课件26562320第四节财务管理的环节一、财务预测

根据财务活动的历史资料，考虑现实的要求和条件，对企业未来的财务活动和财务成果作出科学的预计和测算。

财务预测是财务决策的基础。工作步骤：明确预测对象和目的搜集整理资料选择预测模型实施财务预测财务管理课件26562320二、财务决策

在财务管理目标的总体要求下，从若干个可选择的财务活动方案中选择最优方案的过程。

财务决策是财务管理的核心。工作步骤：确定决策目标拟定备选方案评价选择最优方案财务管理课件26562320三、财务计划在一定的计划期内以货币形式反映生产经营活动所需要的资金及其来源、财务收入和支出、财务成果及其分配的计划。

财务计划以财务决策确定的方案和财务预测提供的信息为基础，是控制财务收支活动的依据。四、财务控制

在生产经营过程中，以计划任务和各项定额为依据，对资金的收入、支出、占用、耗费进行日常核算，对各单位财务活动进行调节，以便实现计划规定的财务目标。

财务控制是财务计划实现的有效保障。财务管理课件26562320五、财务分析以核算资料为主要依据，对企业财务活动的过程和结果进行评价和分析。工作程序：明确分析对象收集相关资料分析并揭示问题提出措施改进工作财务管理课件26562320第二章财务管理的价值观念第一节时间价值第二节风险价值返回财务管理课件26562320第一节时间价值一、时间价值的概念：时间价值：资金在周转使用过程中由于时间因素而产生的增值额。G—W—G’,其中G’=G+ΔG

在市场经济条件下，ΔG包括三部分：(1)时间价值；(2)风险报酬；(3)通货膨胀补偿时间价值是资金在没有风险和通货膨胀情况下经过运动产生的增值额。表现形式：相对数（%）和绝对数（元）财务管理课件26562320二、时间价值的计算基本概念：单利：只有本金能产生利息，利息不再产生利息。复利：本金产生利息，利息在下一计息期转入本金一同计息。终值(FutureValue)：一笔资金经过若干期后包括本金和利息的未来价值。现值(PresentValue)：若干期后收到或付出的资金的现在价值。贴现：由终值求现值。贴现率：贴现时所用的利率。财务管理课件26562320(一)一次性收付款项1.单利终值和现值终值：FVn=PV×(1+i×

n)

现值：PV

=FVn×2.复利终值和现值终值：FVn=PV×:复利终值系数，可写成FVIFi,n，或(F/P,i,n)。现值：PV=FVn×：复利现值系数，可写成PVIFi,n，或(P/F,i,n)。财务管理课件26562320(二)年金的终值和现值：年金：一定时期内每期金额相等的收付款项。年金的种类：后付年金：每期期末有等额款项收付的年金。又称普通年金。如：每年支付的债券利息。先付年金：每期期初有等额款项收付的年金。如：保险费。延期年金：最初若干期没有款项收付，此后每期发生的等额系列收付款项。永续年金：无限期收付的年金。如：优先股股利。财务管理课件265623201.后付年金的终值和现值：(1)终值Vn=A+A+A+…+A+A=A：年金终值系数，可写成FVIFAi,n，或(F/A,i,n)。

FVIFAi,n=Vn=A·FVIFAi,n财务管理课件26562320(2)现值V0=A+A+……+A+A

=A

：年金现值系数，可写成PVIFAi,n，或(P/A,i,n)。PVIFAi,n=V0=A·PVIFAi,n财务管理课件265623202.先付年金的终值和现值：(1)终值Vn=A·FVIFAi,n·(1+i)或：Vn=A·(FVIFAi,n+1-1)(2)现值V0=A·PVIFAi,n·(1+i)或：V0=A·(PVIFAi,n-1+1)注意：先付年金和后付年金的区别！财务管理课件265623203.延期年金的现值：V0=A·PVIFAi,n·PVIFi,m

或V0=A·(PVIFAi,m+n-PVIFAi,m)m:延期的期数；n：年金收付的期数4.永续年金的现值：V0=A·财务管理课件26562320(三)不等额现金流量的现值：1.全部不等额：方法：分别计算每笔款项的复利现值然后加总。V0=At:每年款项收付金额2.年金与不等额款项混合：方法：构成年金的段落按年金计算现值，不能构成年金的款项分别单独计算复利现值后加总。注意：不同时刻发生的款项收付金额不能直接相加！

财务管理课件26562320(四)计息期短于一年的时间价值计算：关键点：期利率r和计息期数t（即通常情况下的i和n)。

r=t=m·n财务管理课件26562320否是(五)贴现率的计算1.计算步骤

求系数查系数表是否有对应值求得贴现率插值法财务管理课件265623202.插值法：用于贴现率、计息期等的近似计算。

计息期的计算与贴现率的计算类似。I1I2I利率P1PP1系数xx=I-I1；0财务管理课件26562320第二节风险价值风险：实际结果和预期结果之间的差异程度。一、风险报酬的概念：1.企业财务决策的分类按风险程度，企业财务决策可分为：确定性决策风险性决策不确定性决策2.风险报酬的概念投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额外报酬。财务管理课件26562320二、单项资产的风险报酬1.确定概率分布：2.期望报酬率(额)：反映各种可能报酬率的集中趋势。财务管理课件265623203.计算标准离差：反映各种可能报酬率相对于期望报酬率的综合差异。4.标准离差率：反映风险程度。

5.计算风险报酬率：b:风险报酬系数投资总报酬率：K=RF+RR=RF+bV财务管理课件26562320三、证券组合的风险报酬1.证券组合的风险(1)可分散风险：

又称非系统性风险或公司特别风险。可通过证券组合抵消。衡量指标：相关系数r

(2)不可分散风险：

又称系统性风险或市场风险。无法通过证券组合消除。衡量指标：β系数。反映某种股票风险相当于整个市场风险的倍数。

β=1，股票的风险与整个证券市场风险一致；

β>1，股票的风险大于整个证券市场风险；β<1，股票的风险小于整个证券市场风险。财务管理课件265623202.证券组合的风险报酬：证券组合的风险报酬只补偿不可分散风险。(1)证券组合的β系数：

(2)证券组合的风险报酬：Rp:证券组合的风险报酬率；βp:证券组合的β系数；Km:市场报酬率；RF:无风险报酬率。财务管理课件265623203.风险和报酬率的关系：资本资产定价模型(CAPM):

证券市场线(SML)：0必要报酬率SML风险：β值无风险报酬率RF财务管理课件26562320利息率一、利息率的概念与种类1.概念：资金的增值同投入资金的价值之比。

利率在资金的分配及个人和企业作出财务决策的过程中起重要作用。2.利率的种类：基准利率实际利率套算利率名义利率固定利率市场利率浮动利率官定利率

财务管理课件26562320二、决定利率高低的基本因素：供给—需求三、未来利率水平的测算：纯利率通货膨胀补偿违约风险报酬风险报酬流动性风险报酬期限风险报酬财务管理课件26562320练习题1.某公司需用一台设备，买价为9000元，可用8年，如果租用，则每年年初需付租金1500元。假设利率为8%。要求：试决策企业应租用还是购买该设备。2.某企业全部用银行贷款投资兴建一个工程项目，总投资额为5000万元，假设借款利率为16%，该工程当年建成投产。要求（1）工程投产后，分8年等额归还银行借款，每年年末应还多少？（2）若工程投产后每年可获净利1500万元，全部用来归还借款的本息，需多少年才能还清？财务管理课件265623203.中原公司和南方公司股票的报酬率及概率分布如下表。如果同期国库券利率为10%，中原公司的风险报酬系数为5%，南方公司的风险报酬系数为8%。要求：计算投资于这两家公司股票的投资报酬率。经济情况发生概率报酬率中原公司南方公司繁荣0.3040%60%一般0.5020%20%衰退0.200%-10%财务管理课件265623204.现有如下四种证券的相关资料。无风险报酬率为8%，市场所有证券的报酬率为14%。要求：计算上述四种证券各自的必要报酬率。5.国库券利息率为5%，市场证券组合的报酬率为13%。要求（1）计算市场风险报酬率；（2）当β为1.5时，必要报酬率应为多少？（3）若一投资计划的β值为0.8，期望报酬率为11%，是否应进行投资？（4）若某股票必要报酬率为12.2%，其β值应为多少？证券ABCDβ1.51.00.42.5财务管理课件26562320第三章筹资管理第一节企业筹资的动机和要求第二节企业筹资类型第三节企业筹资环境第四节资金需要量的预测返回财务管理课件26562320第一节筹资概述一、筹资的动机：基本目的：企业自身的维持与发展扩张性筹资动机调整性筹资动机混合性筹资动机财务管理课件26562320企业筹资类型一、股权资本与债权资本二、长期资金和短期资金三、内部筹资与外部筹资四、直接筹资和间接筹资财务管理课件26562320企业筹资的要求1.数量适度性2.结构合理性3.成本经济性4.使用效益性5.偿还及时性企业筹资的渠道与方式1.筹资渠道：企业筹集资本来源的方向与通道。2.筹资方式：企业筹集资本所采取的具体形式和工具。财务管理课件26562320第三节企业筹资环境一、金融环境：金融市场经营存贷业务的金融机构金融机构经营证券业务的金融机构经营其他业务的金融机构货币政策金融政策利率政策汇率政策

财务管理课件26562320二、经济环境经济增长政策宏观经济政策产业结构政策政府财政政策通货膨胀通货紧缩产品寿命周期经济周期三、法律环境：企业组织法规企业行为法规企业财务法规物价变动周期变化财务管理课件26562320第四节资金需要量的预测一、因素分析法：

以有关资金项目上年度的实际平均发生额为基础，根据预测年度的生产经营任务和加速资金周转的要求，通过分析调整预测资金需要量。资金需要量=(上年资金实际平均占用量-不合理平均占用)×(1±预测年度销售增减率)×(1±预测年度资本周转速度变动率)优点：计算简便缺点：不精确财务管理课件26562320二、销售百分比法根据销售收入与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测各项目短期资金需要量。i.编制预计利润表，预测留用利润；ii.编制预计资产负债表，预测外部筹资额。需要追加的外部筹资额==三、线性回归分析法：预测模型:财务管理课件26562320

财务管理课件26562320第五章长期筹资方式第一节股权性筹资第二节债权性筹资第三节混合性筹资返回财务管理课件26562320第一节股权性筹资一、投入资本筹资：1.概念：非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入的资本，形成企业投入资本的一种形式。2.分类：筹集现金投资实物资产投资无形资产投资筹集非现金投资财务管理课件265623203.筹集投入资本的条件和要求：（1）主体条件（2）需要要求（3）消化要求4.筹集投入资本的程序：5.筹集非现金投资的估价：

财务管理课件265623206.筹集投入资本的优缺点：（1）优点：能提高企业的资信和借款能力；能使企业尽快形成生产经营能力；财务风险较低。（2）缺点：资本成本通常较高；产权关系不明晰，不利于产权交易。财务管理课件26562320二、发行普通股：

1.股票的种类：

2.股票发行的基本要求：

优先股普通股无记名股票记名股票新股始发股A股B股H股财务管理课件265623203.股票发行程序：（1）设立发行：发起人认足股份，缴付出资公告招股说明书、制作认股书，签订承销协议提出募集股份申请招认股份，缴纳股款召开创立大会，选举董事会、监事会办理设立登记、交割股票财务管理课件26562320(2)增资发行：作出发行新股决议提出申请招认股份，缴纳股款，交割股票改选董事、监事，办理变更登记公告招股说明书、制作认股书，签订承销协议财务管理课件265623204.股票的发行方法与推销方式：（1）发行方法：公募发行有偿增资股东优先认购第三者分摊无偿交付无偿配股股票派息股票分割有偿无偿并行增股（2）推销方式：自销承销代销包销财务管理课件265623205.股票发行价格的确定：（1）定价原则：（2）定价方式：6.股票上市：（1）股票上市的意义；（2）股票上市的条件；（3）股票上市的决策；（4）股票上市的暂停、恢复与终止：

累积订单方式固定价格方式财务管理课件265623207.普通股筹资的优缺点：（1）优点：i.财务风险小：无固定股利负担股本无须偿还ii.能增强公司信誉（2）缺点：i.资本成本较高ii.容易分散股东权益财务管理课件26562320第二节债权性筹资一、发行债券1.债券的种类：记名债券抵押债券无记名债券信用债券固定利率债券上市债券浮动利率债券非上市债券

财务管理课件265623202.发行债券的条件：3.债券发行程序：作出发行债券决议提出发行债券申请公告债券募集办法委托承销机构发售收缴款项、交付债券、登记存根簿财务管理课件265623204、债券发行价格的确定：(1)债券发行价格的决定因素i.债券面额;ii.票面利率iii.市场利率;iv.债券期限2.债券发行价格的确定：债券发行价格的三种情况：平价、溢价、折价适用于每年附息债券财务管理课件265623205.债券评级：6.债券筹资的优缺点：资本成本较低可利用财务杠杆有利于保障股东控制权便于调整公司资本结构财务风险高限制条件多筹资数量有限优点缺点财务管理课件26562320二、长期借款筹资：1.长期借款的程序企业提出申请银行审批签订合同企业取得借款偿还借款财务管理课件265623202.企业对贷款银行的选择：（1）银行对贷款风险的政策：（2）银行与借款企业的关系：（3）银行对借款企业的咨询与服务：（4）银行对贷款专业化的区分：3.借款合同的内容：基本条款一般性限制条款限制条款例行性限制条款特殊性限制条款财务管理课件265623204.长期借款的优缺点：借款筹资速度较快借款成本较低借款弹性较大具有财务杠杆作用筹资风险较高限制条件较多筹资数量有限优点缺点财务管理课件26562320三、租赁筹资1.租赁的种类：营运租赁直接租赁融资租赁售后租回杠杆租赁

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承租人租赁公司设备供应商a.直接租赁承租人租赁公司售出租回b.售后租回供货购买求租承租人租赁公司资金提供方设备供应商求租融资供货购买c.杠杆租赁财务管理课件265623202.融资租赁的基本程序：承租企业保险公司设备供应商租赁公司1.选择租赁公司，办理申请4.签订租赁合同8.交付租金9.期满处理设备2.选择设备，询价5.交货验收3.签订购货协议6.交付货款7.投保财务管理课件265623203.租金的确定：（1）决定租金的因素：i.设备原价ii.预计设备残值iii.利息iv.租赁手续费v.租赁期限vi.租金的支付方式财务管理课件26562320(2)确定租金的方法：i.平均分摊法：A：每次支付租金C：租赁设备购置成本S：租赁设备预计残值I：租赁期间利息F：租赁期间手续费N：租期ii.等额年金法：

PVAn的大小视残值归属而定。财务管理课件265623204.租赁筹资的优缺点：迅速获得所需资产限制条件较少避免设备陈旧风险租金分期支付可减轻偿付压力租金可抵税优点缺点：成本较高财务管理课件26562320第三节混合型筹资一、发行优先股：1.优先股的双重属性：(1)股权属性：i.所筹资金为企业自有资金，无到期日ii.收益税后支付(2)债权属性：i.无表决权ii.股利固定iii.具有财务杠杆作用财务管理课件265623202.发行优先股的动机：(1)防止股权分散(2)调剂现金余缺(3)改善公司资本结构(4)维持举债能力3.发行优先股筹资的优缺点：无到期日，不需还本具有一定股利灵活性利于保障控制权增强举债能力资本成本较高可能形成财务负担优点缺点财务管理课件26562320二、发行可转换债券：1.发行资格与条件：2.可转换债券的转换：(1)转换期限：(2)转换价格：(3)可转换债券的赎回与回售：3.发行可转换债券的优缺点：利于降低资本成本利于筹集更多资本利于调整资本结构利于避免筹资损失优点财务管理课件26562320

转股后利率无法维持存在偿债压力转换时若市价高于转换价，公司将遭受筹资损失回售条款可能使公司受损三、发行认股权证：认股权证是由股份有限公司发行的可认购其股票的一种买入期权。持有者对发行公司既无股权也无债权。为公司筹集额外现金促进其他筹资方式的运用缺点作用财务管理课件26562320第六章长期筹资决策第一节资本成本第二节杠杆利益与风险第三节资本结构返回财务管理课件26562320第一节资本成本一、资本成本的概念和作用：1.资本成本的概念：

企业筹集和使用资本而支付的代价。筹集费用使用费用

2.资本成本的作用：(1)筹资决策的依据(2)投资决策的依据(3)评价企业经营业绩的依据财务管理课件26562320二、个别资本成本的计算：1.个别资本成本的计算原理：

2.股权资本成本率的计算：(1)优先股：(2)普通股D1:第一年的股利金额财务管理课件26562320(3)留用利润：

3.长期债权资本成本率：(1)长期借款资本成本率：(2)长期债券资本成本率：注意：债券筹资额按发行价确定。长期债权资本成本率=借款实际利率×(1–所得税率)财务管理课件26562320三、综合资本成本率的测算：1.测算方法：2.资本价值基础的选择：账面价值市场价值目标价值当个别资本成本率一定时，企业综合资本成本率由资本结构决定。财务管理课件26562320四、边际资本成本率的测算：1.概念：

边际资本成本率是企业追加筹资的资本成本率。

通常企业资本结构一定时，追加筹资将采用多种方式，从而边际资本成本实质上是新增资本的综合资本成本。2.边际资本成本率的规划：目的：比较不同追加筹资规模下的边际资本成本，选择有利的新增资金数量。财务管理课件26562320步骤：(1)确定目标资本结构；(2)测算各种资本的个别资本成本率；(3)测定筹资总额分界点；(4)测算不同筹资规模下的边际资本成本率。筹资与投资总额边际资本成本率与边际投资报酬率边际投资报酬线边际资本成本线财务管理课件26562320第二节杠杆利益与风险一、营业杠杆利益与风险：1.营业杠杆原理：(1)营业杠杆概念：营业活动中对营业成本中固定成本的利用。(2)营业杠杆利益与营业杠杆风险：营业杠杆利益：在企业扩大营业总额的条件下，单位营业额的固定成本下降而给企业增加的营业利润。营业杠杆风险：当营业总额下降时，营业杠杆将使营业利润以更快的速度下降。财务管理课件265623202.营业杠杆系数的测算：EBIT：息税前盈余（EarnsBeforeInterests&Taxes)EBIT=S-C-F3.影响营业杠杆利益与风险的其他因素：供求价格单位变动成本固定成本总额财务管理课件26562320二、财务杠杆：1.财务杠杆原理：财务杠杆：企业在筹资活动中对资本成本固定的筹资方式的利用。2.财务杠杆系数的测算：3.财务杠杆利益与风险的其他影响因素：资本结构资本规模债务利率EBIT财务管理课件26562320三、联合杠杆利益与风险：1.联合杠杆原理：营业杠杆和财务杠杆的综合。

2.联合杠杆系数的测算：DCL=DOL×DFL销售收入息税前利润税后利润营业杠杆财务杠杆财务管理课件26562320第三节资本结构决策一、资本结构概念：企业各种资本的价值构成和比例关系。

通常情况下，企业资本结构由长期债务资本和权益资本构成。二、资本结构的决策方法：决策目的：确定最佳资本结构

最佳资本结构：企业在适度的财务风险条件下，使其预期的综合资本成本率最低，同时使企业价值最大的资本结构。财务管理课件265623201.资本成本比较法：

在适度财务风险条件下，比较不同资本结构或筹资组合方案的综合资本成本率，以此选定最佳资本结构。2.每股利润分析法：

利用每股利润无差别点进行资本结构决策。每股利润无差别点：两种或两种以上筹资方案下普通股每股利润相等时的息税前利润点。

根据息税前利润状况确定资本结构。财务管理课件265623203.公司价值比较法：在充分反映公司财务风险的前提下，以公司价值大小确定最佳资本结构。(1)公司价值的测算：公式：V=B+S债券价值通常稳定，重点在于计算股票价值。（有优先股时）KS:普通股资本成本率DP:优先股年股利财务管理课件26562320(2)公司资本成本率的测算：

普通股的资本成本率：(3)最佳资本结构的确定：

以公司价值最大化为标准，结合综合资本成本率KB:长期债务税前资本成本率财务管理课件26562320例题1.某企业年初的资金结构如表1所示，其中：普通股股票面额150元，今年期望股息15元，预计以后每年股息增加5%，该企业所得税税率33%，假定发行各种证券均不发生筹资费用。该企业现拟增资600万元，有两个方案可供选择。其中方案一为：发行长期债券600万元，年利率10%，此时，企业原普通股股息将增加到20元，以后每年还可增加6%。但是由于增加风险，普通股市价将跌到120元；方案二为：发行长期债券300万元，年利率10%，同时，发行普通股300万元，普通股股息将增加到20元，以后每年再增加6%，由于企业信誉提高，普通股市价将升到180元。请用综合资本成本率法决策该选用何种方案。财务管理课件26562320表1年初资金结构

资金来源

金额（万元）长期债券，年利率9%800优先股，年股息率11%300普通股，60000股900合计2000财务管理课件265623202.某股份有限公司原有资本800,000元，其中公司债务100,000元（利率10%），普通股（面值10元/股）200,000元，优先股50,000元，资本公积250,000元，留存收益200,000元。由于扩大业务，需追加筹资260,000元，公司生产A、B两种产品，预计其产销量可达：A为1400件，B为3000件，A、B单件价格分别预计为100元和120元。变动成本率为40%，不包含利息的固定成本为90,000元，所得税税率为40%，每年的优先股股利率12%。其筹资方式有甲、乙两方案：甲方案：全部增发公司债券（平价发行，票面利率仍为10%），筹集260,000元。乙方案：增发新普通股筹资250,000元，面值10元/股；同时，增发优先股筹资10,000元，股利率12%。财务管理课件26562320筹资项目原资金结构增加筹资后的资金结构

甲方案乙方案公司债务100000普通股200000优先股50000资本公积250000留存收益200000200000资金总额80000010600001060000普通股数（股）要求：（1）计算完成下面资金结构变化表：（2）公司应选用哪个筹资方案较为有利？

财务管理课件26562320练习题1.A公司年度销售净额为28000万元，息税前利润为8000万元，固定成本为3200万元，变动成本率为60%，资本总额为20000万元，其中债权资本比例占40%，平均年利率8%。试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。2.B公司在初创时拟筹集长期资本5000万元，现有甲、乙两个备选方案，有关资料如下表。试分别测算该公司两个筹资方案的综合资本成本率，并据以选择筹资方案。财务管理课件26562320筹资方式筹资方案甲筹资方案乙筹资额Ki（%）筹资额Ki（%）长期借款8007.011007.5公司债券12008.54008.0普通股300014.0350014.0合计5000—5000—财务管理课件265623203.C公司2005年长期资本总额为1亿元，其中普通股6000万元（240万股），长期债务4000万元，利率10%。假定公司所得税率为40%。2006年公司预定将长期资本总额增至1.2亿元，需要追加筹资2000万元。现有两个追加筹资方案可供选择：（1）发行公司债券，票面利率12%；（2）增发普通股80万股。预计2006年息税前利润为2000万元。试测算该公司：（1）两个追加方案下无差别点的息税前利润和无差别点的普通股每股税后利润；（2）两个追加方案下2006年普通股每股税后利润，并据以作出选择。财务管理课件26562320第七章长期投资概论返回财务管理课件26562320一、投资的意义：1.实现财务管理目标的基本前提：2.发展生产的必要手段：3.降低风险的重要方法：二、企业投资的分类：1.直接投资和间接投资：2.长期投资和短期投资：3.对内投资和对外投资：财务管理课件26562320三、企业投资管理的基本原则：1.认真进行市场调查，及时捕捉投资机会；2.建立科学的投资决策程序，认真进行项目的可行性分析；3.及时足额筹集资金，保证项目的资金供应；4.认真分析风险和收益的关系，适当控制企业投资风险。财务管理课件26562320四、投资额的预测：1.内部投资额的预测：(1)内部投资额的构成：投资前费用设备购置费设备安装费建筑工程费营运资金垫支不可预见费财务管理课件26562320(2)内部投资额预测的基本方法：a.逐项测算法：

对构成投资额的各项目逐项加总。b.单位生产能力估算法：

根据同类项目的单位生产能力投资额和拟建项目的生产能力估算投资额。c.装置能力指数法：财务管理课件265623202.对外投资额的预测：(1)对外联营投资：

(2)对外证券投资：a.以控股为目的：Y=M•h•Pb.以获利为目的：

本企业投资额=拟新建企业投资总额本企业投资占总投资的比重☓财务管理课件26562320第八章内部长期投资第一节固定资产投资概述第二节投资决策指标第三节投资决策指标的应用第四节风险性投资决策分析返回财务管理课件26562320第一节固定资产投资概述一、固定资产投资的特点：1.回收时间长；2.变现能力较差。二、固定资产投资管理的程序：1.提出项目2.评价项目3.项目决策4.项目执行5.项目再评价财务管理课件26562320第二节投资决策指标一、现金流量：1.现金流量的构成：现金流入现金流出初始现金流量原有固定资产变价收入固定资产投资流动资金垫支其他投资营业现金流量营业收入付现成本所得税终结现金流量回收固定资产余值回收垫支流动资金停用土地变价收入财务管理课件26562320净现金流量(NCF)=现金流入–现金流出营业净现金流量=每年营业收入–付现成本–所得税=税后净利+折旧2.投资决策中使用现金流量的原因:(1)有利于考虑时间价值(2)使投资决策更符合客观实际财务管理课件26562320二、非贴现现金流量指标：不考虑资金时间价值1.投资回收期：(1)每年现金流量相等时：

(2)每年现金流量不等：计算累计现金流量为零所经历的时间2.平均报酬率：财务管理课件26562320三、贴现现金流量指标：1.净现值(NPV)：

投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资后的余额。

或：净现值是从投资开始至项目终结时所有净现金流量的现值之和。财务管理课件26562320决策规则：单一方案决策NPV≧0多个互斥方案决策NPV=Max>0贴现率的选择：(1)资本成本率(2)企业要求达到的投资报酬率(3)行业平均投资报酬率财务管理课件265623202.内部报酬率：使投资项目净现值为零的贴现率。

反映项目的真实报酬率。

决策规则：单一方案决策IRR≧基准折现率多个互斥方案决策IRR=Max≧基准折现率财务管理课件265623203.获利指数(现值指数)：

决策规则：单一方案决策PI≧1多个互斥方案决策PI=Max≧1财务管理课件265623204.贴现现金流量指标的比较：(1)NPV与IRR：评价结论不同的两种情况：1）项目互斥由于投资规模不同，或现金流量发生的时间不同，两种方法可能出现评价结论差异。2）非常规项目计算期内净现金流量有两次以上正负号变动。(2)NPV与PI：初始投资不同时，评价结果产生差异。通常以净现值评价为准。财务管理课件26562320第三节投资决策指标的应用一、固定资产更新决策：二、资本限量决策：

要点：在资本限量内对所有项目作投资组合。三、投资开发时机决策：四、投资期决策：五、项目寿命不等的决策：财务管理课件26562320第四节风险性投资决策分析一、按风险调整贴现率法：按CAPM调整贴现率按项目风险等级调整贴现率按风险报酬率模型调整贴现率二、按风险调整现金流量：把不确定的各年现金流量按一定系数折算为大约相当于确定的现金流量的数量。财务管理课件26562320第九章对外长期投资第一节对外投资的特点与原则第二节对外直接投资第三节对外证券投资返回财务管理课件26562320第一节对外投资的特点与原则一、对外投资的特点：1.对象多样化，决策程序复杂；2.风险与收益差别较大；3.变现能力差别较大；4.投资回收时间和方式差别较大。二、对外投资的原则：1.效益性原则；2.安全性原则；3.流动性原则；4.整体性原则。财务管理课件26562320第二节对外直接投资一、对外直接投资应考虑的因素：1.企业当前的财务状况；2.企业整体的经营目标；3.投资对象的收益与风险。二、对外直接投资的方式：1.合资经营；2.合作经营；3.购并控股。财务管理课件26562320第三节对外证券投资一、证券的种类:股票债券投资基金二、证券投资的目的：作为现金替代品投机获得投资收益取得控制权短期长期财务管理课件26562320三、证券投资的程序：

选择投资对象确定买入价格证券交割清算办理证券过户委托买卖并发出投资指示财务管理课件26562320三、债券投资：1.债券估价：

反映投资者为取得未来的货币收入而在目前愿意投入的资金。

(1)复利计息，每期付息一次

(2)单利计息，一次还本付息

若债券价值>债券价格，则债券投资可行。财务管理课件265623202.债券投资收益：债券利息收入债券投资收益债券价差收益债券利息再投资收益(1)附息债券的投资收益率：单利计息的附息债券：财务管理课件26562320复利计息的附息债券：(2)贴现债券投资收益率：单利计息：财务管理课件26562320复利计息

四、股票投资：1.股票估价：(1)短期持有，未来准备出售财务管理课件26562320

(2)长期持有，股利稳定不变：

(3)长期持有，股利固定增长财务管理课件26562320第十章营运资金概论第一节营运资金的概念与特点第二节企业筹资组合第三节企业资产组合返回财务管理课件26562320第一节营运资金的概念与特点一、营运资金的概念：营运资金：在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。流动资产流动负债二、营运资金的特点：三、营运资金管理原则：财务管理课件26562320第二节企业筹资组合

筹资组合：企业资金总额中短期资金和长期资金各自占有的比例。一、影响企业筹资组合的因素：1.风险与成本：

短期资金：到期日近；利息成本不确定长期资金：利息率高；缺少弹性

2.企业所处的行业：3.经营规模：4.利息率状况：财务管理课件26562320二、企业筹资组合策略：1.正常的筹资组合：

短期资产由短期资金融通，长期资产由长期资金融通。O资产与融资短期流动资产长期流动资产固定资产短期资金长期资金财务管理课件265623202.冒险的筹资组合：

部分长期资产用短期资金融通。O资产与融资短期流动资产长期流动资产固定资产短期资金长期资金财务管理课件265623203.保守的筹资组合：

全部长期资产和短期资产的一部分用长期资金融通，部分短期资产用短期资金融通。O资产与融资短期流动资产长期流动资产固定资产短期资金长期资金财务管理课件26562320第三节企业资产组合一、影响资产组合的因素：1.风险与报酬2.企业所处的行业3.企业规模4.利息率的变化二、企业资产组合策略;1.适中资产组合2.保守资产组合3.冒险资产组合三、不同资产组合对企业报酬和风险的影响财务管理课件26562320第十一章流动资产第一节现金管理第二节应收账款管理第三节存货管理返回财务管理课件26562320第一节现金管理一、现金管理的目的与内容：1.企业持有现金的动机：交易动机补偿动机谨慎动机投资动机2.现金管理的目的：

在保证企业生产经营所需现金的同时，节约使用资金，并从暂时闲置的现金中获得最多的利息收入。财务管理课件265623203.现金管理的内容：(1)编制现金收支计划(2)现金收支日常控制(3)确定并控制最佳现金余额企业现金收支数量现金收支日常控制编制现金收支计划确定最佳现金余额短期融资策略有价证券投资现金短缺现金多余财务管理课件26562320二、现金收支计划的编制：

预计未来一定时期企业现金的收支状况并进行平衡。1.现金收入：

(1)营业现金收入(2)其他现金收入2.现金支出：(1)营业现金支出(2)其他现金支出财务管理课件265623203.净现金流量：净现金流量=现金收入–现金支出=（营业现金收入+其他现金收入）–

（营业现金支出+其他业务支出）4.现金余缺：现金余缺额=期末现金余额–最佳现金余额=期初现金余额±本期净现金流量

–最佳现金余额财务管理课件26562320三、最佳现金余额的确定：1.现金周转模式：=+–=2.存货模式：=+

最佳现金持有量应使现金管理总成本最低。

现金周转期存货周转期应付账款周转期应收账款周转期最佳现金余额现金管理总成本持有成本转换成本财务管理课件265623203.因素分析模式：

根据上年现金占用额和有关因素的变动来确定最佳现金余额。四、现金的日常控制：1.加速收款：(1)集中银行(2)锁箱系统2.控制支出：(1)运用浮游量(2)控制支出时间(3)工资支出模式财务管理课件26562320第二节应收账款管理一、应收账款的功能与成本：1.应收账款的功能：(1)增加销售(2)减少存货2.应收账款的成本：(1)机会成本：(2)管理成本：(3)坏账成本：3.应收账款管理的基本目标：使应收账款增加的盈利超过应收账款增加的成本。财务管理课件26562320二、应收账款政策的制定：1.信用标准：企业向享受商业信用的顾客提出的基本要求。通常以预期的坏账损失率作为判别标准。决策准则：∆销售利润-∆应收账款成本>02.信用条件：

企业要求顾客支付赊销款项的条件。如

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