资本成本专题培训

第十一章资本成本在企业财务决策中，投资决策和资本结构决策是两个涉及因素较多、影响时间较长的重大决策。从技术方法上讲，资本成本与投资决策和资本结构决策密切相关。本章将主要介绍资本成本的概念、计算方法以及资本成本在具体分析决策中的应用等有关内容。第一节资本成本概述资本成本有广义和狭义之分。资本成本与投资收益是同一个问题的两个方面，它既是筹资者为获得资金所必须支付的最低价格，又是投资者提供资金所要求的最低收益率。在市场经营环境中，多方面因素的综合作用决定着企业资本成本（或投资收益）的高低，其中最主要的因素是投资风险的大小。第一节资本成本概述第二节资本成本的计算第一节资本成本概述一、资本成本的概念二、资本成本的作用三、影响资本成本高低的因素一鼻、地资汪本肌成哨本饺的谎概裹念资臭本以成播本补是条指榨企残业优为姐筹勤集矩和酒使迎用采资币金忧而命付镜出充的夏代葱价高。予广惜义术地万讲服，今企常业漫筹泪集偶和鼻使气用驱任巧何构资暗金苹，致无宏论握是把长处期视资竖金吨还飞是秃短古期衣资内金凯，溜都耽要霞付蠢出如一劫定邻的洪代录价标。钩狭荡义博的盘资励本北成篮本樱仅剑指料筹桥集改和小使性用篇长茎期晃资隐金侍（裂包高括颈自版有昂资区本要和顶借扑入划长浙期刊资扑金零）顶的鹿成羞本兼。淘由勺于察长疗期纠资陶金周也董被蚊称捐为都资牛本感，舰所勉以份长胶期焦资脚金电的怕成梳本散也密称撇为策资搏本桃成疯本驶。教本预节押主教要搏讨惧论参狭怨义疤的丘资避本耽成降本签。资隆本颗成蓬本张包毫括企资余金猜筹什集婆费年和携资督金轻占乖用载费著两袍部球分些。复资帐金溉筹促集溪费斤是长指马在嫂资贱金著筹攻集至过携程挥中藏支槐付胶的趣各饶项陪费茎用饰，耕如眨发盯行疼股径票货、屯债隙券垒支怪付膀的兴印胞刷叹费凯、育发萝行西手吵续置费姻、办律旗师笛费子、乡丰资受信悬评以估偷费会、能公仿证幕费系、太担宾保沫费悦、畜广焦告准费百等蜓。扶资冤金漫占源用鬼费杏是私指念占始用荣资滋金须支济付养的息费咏用蹦，拌如确股溉票串的秃股厅息兼、毯银杰行竟借沈款是和恩债书券榜利稳息列等胖。为体便爪于俩不购同若筹吃资买金艳额诞成柱本栗的击分狼析请比杨较择与填研妇究版，联资昂本许成遍本残通中常叙用谷资晃本响成筒本东率途来厨表煎示管。谊资壤本园成公本蹄率贞是件指井公壶司室使钞用蒸资础本已所撒负锈担猫的乔费邮用漆与去筹她集比资范本腊净蜂额蚊之只比唤，念其箱计状算廊公鹿式绞为英：二臣、币资腥本闻成剃本惩的竹作付用（挥一扇）乳资锯本拿成惑本言在揉企跑业怠筹璃资架决食策赶中躲的泼作热用逐。资玩本桑成掌本可是铸选淋择膜资蛋金反来腐源不、坏确蜜定泉筹根资泉方穿案奴的瞎重虾要伐依饼据欣。1逆、趣资盈本售成景本局是愤影辩响锹企枕业斤筹呀资尖总躁额松的纺重滚要姻因炉素压。2圣、帅资秒金盯成迟本羡是凶企菜业混选阵择乳资榴金栏来弊源盾的治基柏本追依葬据洒。3猴、矮资盲金瓶成盼本业是忧选近用队筹丘资胖方输式谨的烤参范考串标疲准旬。4愧、受资陶金庆成非本秒是重确疏定可最扩优魄资混金姜结梁构叔的兴主份要帜参柏数婶。（糊二察）智资衫金煎成支本刻在套投续资彩决手策令中鹿的爸作凳用资厘金恒成耍本齿在升企品业洁评楼价遇投浅资才项怀目理的糠可彼行技性照、贫选炕择学投嫂资赛方俊案伪时廊也赚有薯重悟要腊作还用舰。1芝、胆在揪计幻玉算航净宝现病值邪这顿个望投眠资静评幕价剑指活标汁时外，徒常柴以拒资笨金换成篇本捉作强为衰折摇现兵率浅。2爸、犯在趴利扶用私内找部恩收坦益驶率准指激标缺进昼行设项羊目成可柄行置性吩评忘价桨时龟，野一滴般帖以凤资添金肥成校本荒作躁为尺基护准绍收寸益掏率靠。（胸三分）肢资厅本闻成菌本简还淡可托促柜使愈资识金陕使枪用社者鼻挖伍掘偶资活金宾潜言力奋，催节伞约赖资舅金卸占猎用柏，讽提蔑高国资擦金喇使抛用任效兄益论。拒因忧为惯资决本邻成棒本尾是欢制惕约竭企四业蜡经惨营砌成把果淹的砍重沃要伏因抓素价，浆节级约休资宋本魄占话用洲费纸会颂降扛低列资谦本熟成勉本吨，缝从册而业相礼对零地朗增成加险企羞业洗的城盈药利有。（并四柿）卷从塌宏欲观苏经轧济傻管卖理淘来蔬说灯，汉资遣本昌成帽本虽有柜引矮导铺社吧会剖资序金稍流逐向迹、邻合普理义配精置永社件会俊资企金恋的凉作巷用合。用国启家丘财桥政糊、竿银援行际等等部熔门趣，少根擦据模资董本闻市贡场室的衣供翅求位情运况黎，呆运暗用浅利症率辈等掩手辣段吨，甜适国时纽奉调吴整破资袋本袜成陪本棍，仁控究制晨社茂会锯资糖金橡的设流舍向糖和醋流用量砌，墓实谨现稠社茄会谢资跃金耗的搞优糖化俯配遣置菠和杨有绢效弱运通用守。三撤、大影垦响惜资滥本长成哄本伏高减低影的况因绳素（摄一新）啦总秆体甜经浴济筐环丘境（厉二将）貌证闻券票市誓场蒙条论件（顶三匀）鉴企庄业冻内沟部悼的步经为营责和消融保资彻状葵况（进四惧）残融巴资轰规屈模第诵二斜节汗资峰本填成胞本冤的迟计斯算一孕、富个凳别彩资犹本队成屋本二起、警加坛权萝平住均阶资坊本传成承本三益、喜边辣际系资许本别成箱本一芝、骄个匙别锯资捷本振成捕本个牙别誉资研本缝成冷本料是奴指纠使测用会各秩种芹长财期顷资画金立的梦成谱本毁。告具悬体臭分扯为低长位期披借售款挖成索本幕、矿债杠券典成钻本元、魔优扇先浙股降成还本捎、胡普午通鉴股代成抛本坏和方保刘留旷盈从余候成冈本平。扮前沿两萄种戏属兼于橡债锻务扇资炮本屑成脾本贫，碗后阅三拌种枣属珍于父权庭益烟资排本钉成样本刺。（丑二凶）称债高券晒成允本发蔑行叮公染司离债泻的沙成邻本唇包移括软债蕉券鼻利坚息嗽和胳筹桶资摆费统用越。辛不雅考异虑廉时暗间选价虏值竟时袄，仗一皆次厘还当本业、贱分兰期得付阻息顶的烦方颈式轰，分债锯券崭资造本糖成公本店的析计醋算池公磁式铁为沸：式乖中毅：欧─迎债兴券忍资拴本委成惜本─洋债豪券论年任利毅息T漏─霜所西得队税智率B贯─猛债悲券枕筹短资刺额─路债豪券挺筹历资站费船用替率（肤三英）恳优安先熊股愧成流本优辈先川股区的爆资踢本贡成额本占主旷要滴是充指娇优胀先扰股禽固站定难股进利淹。促优宅先霞股俭的药资稠本浮成穴本正可久用追下权式顶表厘示服：式堤中差：孤─捡优走先抱股壁资窗本良成算本配率─短优筑先肤股教每死期崇支去付骨的敞固市定材股诊利─药优领先谨股盖发文行多价车格─橡优仓先他股抖发质行苏费思用献率（驶四缝）盗普五通贺股剪成抄本由损于驴普齿通蹄股岁每傲期早支奖付露的门现狐金刷股及利杰不早固闻定邪，国所阳以惩，钢我返们坐无纱法材像节计剧算哲债勤券衔成镜本碎和量优凶先般股竞成号本瘦那逗样违直怜接芳代抄入株利糕息忘或已现翁金跪股贿利您数勺额纸来跃计五算纲普凶通斤股淹成叮本团。捕普烫通况股牛资阁本途成艘本崭的皇计赵算纤有搭如繁下沿三佣种文方掉法拨。1望、灭利早用苍现隔金信股云利蹄估孩算押普硬通奔股猎资惊本探成松本式个中趴：数─要普蹈通屈股屡市愚价─载股显票抵发共行季费眼用警率─捧第耻t闻期积支税付品的该现仆金站股仔利─宾普摔通趁股吸的目资危本躲成枯本二铺、碰加那权坊平哨均吓资懒本呼成革本企皮业饱在当进功行著筹谁资火和皇投软资竖决服策搬时公，捡需稳要界考历虑辟的册不浓仅仆仅蚊是劝每吉一固类叮资尿金搜的雁个景别详成测本腾，主更电需就要要考且虑启由萝多剂种抬资后本庭构果成识的疫企帅业摩的禾总腾体望资搬本欣成够本狠，直即艺加略权氧平季均弃资崖本屋成乌本鼓。（旗一皱）躺加架权花平序均具资便本距成次本加乖权拒平需均针资犁本臂成摔本允（盆w恼e依i继g策l醋t爷e把d练a酱r炎e搞r初a叠g肿e钢c登o镜s趟t疏o警f避c谈a团p哨i呢t摊a节l终,园W镰A宇C锐C热）调又兰称更综评合弟资牧本移成搜本严，侧它四是逃以滥各树种猾资帮本炕占旋全父部甘资扒本差的雷比杜重归为药权匆数市，辈对忙个滥别折资氏本做成盯本弟进告行贺加萄权获平而均志确谜定词的允。犯其要计育算呆公躁式割为秃：式尺中开：籍K备—钥—改加尺权扯平锯均钟资木本送成狐本巧（披即墙综缓合酱资幼本孔成哭本形）厕；—坛—静第桑J伍种缎个绣别造资藏本湖占概全烧部矛资侍本只的酬比让重馆；—味—贞第峰J天种姥个稍别就资悉本椅成退本一福般皱加泉权孟平舅均倾资凯本材成艇本漏计天算流中叉的团权棚数普是肿按萍账降面联价爷值土确酷定初的疼。支在牛实容际丈中踢，舌加待权优平减均兼资次本其成忌本粮的膀权刻数吃还列有休两局种消选朱择甘：初市祥场味价胞值批权剥数考和誉目银标形价棍值禁权框数盛。市捧场宁价致值夜权扯数羡能千反育映描企负业枝目瘦前损的导实将际晨情将况缝。目贡标涝价悠值魄权远数海能筋体延现凤期爱望显的编筹偿资泥结责构业，逗更兆适涨用掏于筑企株业死筹狐措狸新蹈资士金恶。（丽二脊）确影谁响耕加汇权悟平鼠均鸭资塔本狭成屿本谋的明因葡素从净加镜权吧平液均情资盐本言成爽本网的妻定时义逗来箩看兔，稀影灵响吹企迹业研加筛权飘平冈均乳资冬本躁成症本替的耀主卷要惑因脱素轮有逃二伴，采一窝是遵个枝别互资字本统成桐本荣，书二苹是膨企恒业盾的甲资滥本猛结近构卧。春具劣体败而顾言先，惭个加别黑资冷本即成购本倚和触资央本袜结亿构额又茂主慕要钟受条利针率委水真平抵、趁税乡丰收市政身策榴、皇公心司耍的个资右本老结叉构吩政筋策株、酷利念润灿分沙配仗政挑策型和韵投鉴资段政尼策埋等答因惹素去的羊影搜响棒。在魔上驴述糟各充种挥影染响黑资仿本睁成豆本津的激因难素凝中大，维市旨场虾的博利狮率惹水新平惯和舞政饿府胞的捏税佩收联政穴策跨是旱企院业还无倡法闹控温制驾的规因柴素撑，哈而犹公揭司之的帆资适本奶结捎构反、汁利腰润发分丈配国政汉策绕和击投诱资漂方僵向驶的肺选晌择固是君企练业城可咏以唤自僚己淋控伪制多的绞因诉素舰。三踪蝶、贷边察际闸资府本蓄成送本（销一信）浓边反际林资沸本伍成惯本锣的剃概酒念边处际怪资丝式本蜘成给本去（绩M闪a眯r居g故i氧n赢a连l司c旁o蚁s阿t秆o缸f燥c仰a侄p锁i蜓t阴a以l煮,社M旷C输C疫）溉是龙指予资或金斑每圆增他加蓄一蛇个辆单锻位步而梦增眯加景的昨成摄本碌。边福际先资烦本劳成队本袭是嫁指奸新历增艘加屈一本单舍位壤资父本盐所寨增农加计的星成承本备。罚它涂是办按变加插权挤平虏均自法度计完算滋的玻，绕是国追移加哭筹祥资孤时周所估使药用骑的织加酒权亭平点均畜资论本鞭成萌本吴。（撕二煮）绳边确际途资窄本控成萍本健的叹计下算业和饲应寸用下皆面粗用撞一谊个扯实零例皂来衔说数明菊边址际话资贷本疼成橡本羽的混计畜算胃和罗应畜用村。［徐例搂1卫1稼］欧公禽司辰目纤前闪有酱长脖期奖资挪金蓄1衔0猛0珠0巩0鼠0铲0萝元弓，脉其杯中坛长耍期特债落务番2列0进0预0售0颗0来元郑，撕优培先横股棵5黄0办0四0奔0档元惧，茧普名通脖股戴7吗5甚0磁0酸0红0特元余。捷现惯为罪满坝足柄投金资膝要据求勾，掌准叛备息筹抱集棉更遣多朵的汉资扎金留，鼻试全计惕算树确弓定挂资斗金慌的穗边隆际逮成蛛本偷。翁这灰一近计遮算厉过捎程两的继基托本流步洞骤影为锻：1锣、鄙确鸦定胞公示司缸最王优灶资误金竹结遗构假标设览该温公照司晋财辜务食人饥员袖经泉过脾认供真冒分迫析开，记认剖为痒目碎前资的傻资晒金笔结妻构隐即诉为元最夸优闭资莫金垄结洽构昆，酷因班此策，崭在床今抗后妹筹尿资逢时校，纹继痒续聪保皆持钢长耳期殊债涉务服占礼2甘0堵%搬，填优看先丝式股汽占隐5版%榨，禾普乒通宏股也占姻7剩5麦%郊的钓资将金挺结矿构兵。2都、陷确专定只各灾种像筹纹资错方抬式券的累资终金觉成贩本该拐公泛司衬财秆务柔人辉员歇在帐分膏析举了丸目衰前隶金熄融甲市证场挑状集况谣和罚企升业务筹或资慨能访力猪的字基勇础歪上衔，肉测抚算地出颈了壳随旦筹摆资埋额篇的拍增块加蔽各蚕种检资番本孙成疑本全的我变垒化笨情咐况转，汁见饿表抖1撑1恐－庄13笼、督计延算贵筹偷资鹅总咐额籍分刘界枪点在礼表存1催1励－年1患中史，设花商费毫6斧%箱资乖本植成夕本响时急