衍生证券价值

基础金融工具（Underlying）

——一般指股票、债券、存单、货币等衍生金融工具（DerivativeInstruments）——其价值依赖于基础金融工具的金融产品分类根据标的物分类：权益类，利率类，汇率类，指数类和信用类根据合同形式分类：远期，期货，期权，互换以及各种组合金融资产的定价方法：绝对定价法

——根据金融工具未来现金流的特征，运用恰当的贴现率将这些现金流贴现成现值，该现值就是绝对定价法要求的价格。相对定价法

——利用基础产品价格与衍生产品价格之间的内在关系，直接根据基础产品价格求出衍生产品价格。第七章

衍生证券价值分析第一节远期与期货价值分析第二节互换价值分析第三节期权价值分析一耳、灰远攀期怒合付约夕的颤概咐念远谨期劈燕合驼约朽（F睛o钥r慢w寒a矩r乘d牲s筑C姑o来n湾t梦r民a唱c塘t）—柴—指移一星个敢在斧确浩定抱的所将怖来及时蜡间齐，亿按对确堡定挣的泡价宗格杀，火购楼买谎或喂卖超出掉一欠定盖数织量膝的躁某糕种灭资拜产桑的橡合眯约榴。多亮头—到—空堪头现喝在未史来敲鸭定括价百格完尿成糖交歌割一然、蔽远柄期哀合港约坐的吉概谦念交欲割蒸价睛格K：合悼约末中蒜规替定惯的苹未纳来泪的强交崇易棉价丽格远这期妨价慨格F：使仰得境远悔期月合材约弟价猴值辜为扰零躁的盐交耳割御价匪格远闸期动价备值f：远借期拘合涝约筝本诵身论的庄价戚值闷，田由煮远坡期汉实届际带价卫格K与鞋远向期贞理网论参价瞎格F的该差毛距是决燥定套驶利扰机攻会觉：交节割城价摔格K＞梢远仅期手价倒格F交校割渡价峡格K＜严远座期想价碗格F一慕、搅远乘期仇合造约激的辆概熄念远持期购合妹约兆的坛损池益窑：ST-局K各K倒-冻ST(b)远期空头的到期盈亏(a)远期多头的到期盈亏STKK损益损益ST二绒、意期被货典合党约概的喘概字念期基货病合摩约果（F袍u怨t棕u籍r阶e）蚁：指但协盛议与双映方挂同禽意炎在看约系定显的茶将南来粗某低个井日概期螺按愁约膝定馅的颤条赠件顿（苍包猜括泊价指格纱、扣交挠割暴地川点题、晶交乱割四方攀式盘）爽买蹦入惠或弄卖胁出满一难定赛标辛准系数柱量赏的没某珍种库金折融盟工判具让的散标淹准牙化金协匆议委。渴合度约拾中侮规熊定千的遮价输格彻就忙是醒期骡货雁价哥格本肚质族上馆，嫩期飞货有与宵远犯期缝完秤全加相纵同基晶本害特虾征谅：祸场匠内饱交举易咬、标机准眨化宇合圆约二桨、唐期向货胖合份约忙的赌概湾念（齿一防）捕期炸货蔽合垒约侮与旷远盗期刑合鸡约潜的树比天较—著—远劲期逐与渐期匹货哨的称差备别卡：交爸易规机葱制标滔准灵化预条泻款交暴易影场赚所结夕算康方喉式头休寸项了厚结宅方踩式违泄约财风惹险标刊准愈化合末约程条从款:交彼易挡单堤位剩、心到辈期震时敏间杀、陶最套小不价搅格良波拌动名、昌每迫日白价烈格远波墙动优限绝制便、厘交患易摊中炮止茶规惯则旋、唇交纳割喉条总款…鞭…S&P500指数期货沪深300指数期货交易所芝加哥商业交易所上海金融期货交易所合约规模250美元/指数点300元/点最小

变动价位0.1点(每张合约25美元)0.2点合约交易

月份8个季月当月、下月及随后两个季月最后

交易日每个合约交易月份的第3个星期四每个合约交易月份的第3个星期五最后

交割日每个合约交易月份的第3个星期五(现金结算日)同最后交易日保证金每份合约5000美元合约价值的10%2钥0傍0桑5年9月1日残，改买膊入苏黄汁金庆期魂货响合迁约娃，1俊2月敏份刮到盒期价崇格哄：4粥0树0美举元/盎童司数高量舒：1犹0萝0盎奶司总怒金寨额叉：4姜0包0元0异0美倡元假纠定杆初能始修保殃证家金5％僻，岂维联持罩保影证论金苍是略初园始蚊保饲证边金幅的7纳5％存蠢入奔初鸦始凶保扰证估金善：2嗓0茫0净0美栽元（4插0照0那0苍0×5％抬）维各持拳保罩证疏金拿：1最5觉0筒0美亡元（2赠0文0郑0×7萌5％厉）逐欣日保盯签市厕制愉度-骄1逐携日若盯坝市薯制脂度-绒2情泉况A：当扎天丸收缠盘驴时自，1痕2月诸份藏的贴黄扇金哗期唐货从价念格符上听涨肺到克每肆盎颜司4止0顷2美曲元搞。游投膝资蚊者肚有2藏0踪蝶0美倍元炉的亮盈割利严。词这2余0叫0元恨马萄上农增久加拢到航他签的葵保烦证下金台帐朗户情蔽况B某加天斑，1翠2月办份蔬黄化金侮期设货企收麻盘槐价意下耀降灯到午每蝇盎橡司3垂9闷4元尿，衫则碍扣秀除箱相镇应火的午亏融损替额地（6元/盎忠司绢）黑后既，赶保仰证称金即帐杯户摔只蚂剩肠下1电4恢0斜0元忠。低誉于1酷5努0灭0的谋维妹持畜保前证穗金仰的伯要定求辜，衔其炭经皆纪固人洁向螺他锅发莲出铜追距加响保册证删金巾的絮通溜知喘，凑投唐资卫者粪在2爽4小松时执之劣内术将晕保遥证怕金击补失足扁到2您0抄0盗0元脑，批否锡则烂就乳对绘他饥进辞行轧强昼行投平慎仓乌。期渣货狭价衰格现益货归价俊格交态易文日交蛛割勒日TP交劳易炮日交铃割持日TP期帖货型价炉格现下货杠价尊格机傲理看：期拉货羊与睛现块货闷价驰格筒运越行趋惕势漫相用似随痛着君到犁期街日典的缺接旁近蛇，笨期闯货窃价时格以和亮现艺货浙价同格趋普于蔑一池致（抢二位）敏期勿货向价赵格师和光现耻货耻价洪格糖的该关伴系三犬、励远趴期羡合粘约霞的终价昌值燃分符析（棒一阁）触基急本葬知冈识1、即基倡本览假嚷设不佩计险交台易丹费洽用市潮场爱参鹿与抄者造能蔑以汇同乓样抹的唤无窑风树险娘利苹率码借茶入裁和舞贷纲出皇资视金当孙套吐利屿机胆会室出类现薄时遇，撇市筛场大参疮与悲者向将吵在旁利书润相动款机很的可驱抹动级下劳迅夫速胸参浪与避套剧利罢活洋动所醉有地交移易炮的血收笋益截（墨扣当除健交侨易茧损盐失捏后降）众使耻用跟统钓一孟税渗率三鹿、塌远桥期另合梁约姨的咸价芳值茅分辆析（宿一半）废基厦本况知百识2、丹符贴号T：渐远狡期赏和钻期羽货造合祖约渐的丢到熟期臭时么间书（角年犹）t：素现俘在彻的傲时恋间避（饰年雅）S：限标索的腰资役产两在唐时蔑间t的瓶价野格ST：时标炮的巨资通产青在跪时岁间T的寺价冬格K：价交艳割段价菌格f：t时搞刻善远守期谅合与约侮多乞头墙的垫价质值F：t时陷刻奋远诞期勿（论期粥货来）葱理暑论斥价宰格r：T时帆刻弹到吉期土的蜻以浮连段续萌复旅利点计门算昂的t时蔽刻妨的冠无只风帽险原利皱率哭（鲜年销利垃率哄）三开、辆远线期床合莫约梦的镜价批值错分悦析（共一穗）购基惨本窃知涛识3、浆连塘续滔复忘利三径、塞远民期暑合粥约劈燕的亦价桂值饭分老析（孝一之）当基均本底知擦识4、镰即落期葛利从率哗和肥远晋期洒利脏率一偿年陕计蚕一浸次僵复停利连践续抬复垄利（巧二际）厉无旅收就益曲证听券崇的摄远武期趋合守约无怎收柏益陆资励产刑：到民期托日扮前元不借产慢生久现裕金撇流蜂量页的愁资榜产贴卸现编债洞券基移本盖思怠路因：构制建秀两伤种密投叼资捏组炼合对，昨终菌值瓶相内等胀，紫现挠值们相居等套船利获机死会呈：风卖撇出加现锦值悲较家高仆的通组敢合宗，沾买翼入构现压值害较饿低焦的惑组因合奖，夺并仇持苏有径到埋期藏，倘获赠取粗无衣风敲险抚收础益结省果吸：严套再利渗机弯会管消音失菠，府形爆成斯无慰套掉利节的福均亩衡左价池格组合A远期合约多头现米金标的

资产组合B远软期垂合缺约渔多研头着：当努前公确戒定茶交剧割脉价解格K到淡期烂按K买难入蒜一笨单产位独标岗的爽资能产挑，杯到洞期疲价遭值孙为ST-溜K（岂二扎）冤无晕收丸益活证样券差的帮远熟期麻合雪约（络二尺）断无膏收仗益痛证谢券捏的条远秋期酬合浑约组信合A：远均期溉合型约膏多吊头f现磁金K肉e-浓r宣(仆T闷-昆t猎)组宝合B：标澡的捡资肯产S组滩合A：远忆期蹄：醋按K买坑入箩标蛙的返资骑产现暴金K组顷合B：标惠的抹资径产ST远帽期维持吓有愈到爸期现芽金垮按性无某风艺险维利孩率r投嘴资期责末届：版组遵合A铅=组举合B冒=线ST期含初针：f呆+着K糟e-集r闸(礼T逐-麦t增)=荡S远酸期垮价垄值盛：f邪=铲S息-怜K掌e-给r概(洋T斗-汁t揉)现法货绵期档货率平掌价掏定巩理戚：F款=使S残er达(富T抬-咽t谁)收含回敬资翅金S敞er诸(掠T很-资t株)；履霞行番远上期寒合职约仗，费以F买防入犯资握产宪；获案利S梳er灿(器T胶-抱t肠)-顿F卖盛空陵现躁货S；S以r投坡资肚；买糊入续远坟期F（烟二掏）转无抖收滤益乐证晨券悼的退远甲期四合逐约借临入宣资配金S拜;购柏买财现沸货S律;卖性出唱远码期库合饮约F归新还裹资般金S隔er劈燕(垒T蚁-蜓t切);履赚行修远貌期演合始约农，虑以F卖婶出悼资飞产;获头利F假-郑S身er充(绢T争-淘t老)F＞S跟er字(丸T固-梳t袍)F＜S蛾er题(总T咐-铺t至)（监三驻）较支漂付傲已绒知边现拘金舒收平益增资制证厨券刊的揭远脂期迈合等约支弄付已活知域现顶金呈收夫益的慕资安产馋：到粒期向前会擦产根生畜完兰全迟可草预顿测马（铁即燥确血定帜的把）既的倍现冠金凯流傲的尿资化产附旷息疮债透券丧、贩支钻付左已甲知筋现股金躲红夫利扭的培股傅票桥等已铺知帝现摊金玻收的益途的条现棒值纳为I黄搁金抗、枯白将银摄的茄仓瓶储秧成汽本欠可枝看社成良负句收避益娘，监即I为秧负车值组夏合B：标销的平资验产花收闲益留：I适er场(棚T章-先t释)负强债种成撒本论：-贡I烘er研(表T首-桂t折)结职果甩：啄单蹈位被标纺的叹资歌产组鸡合B：标墓的角资压产ST资岂产诱收锤益:库I附er围(显T设-冈t啊)（鸽三员）兰支悟付柱已涝知桶现续金愉收还益苏资里证机券戏的正远虏期震合肺约组灰合A：远狭期苍合宴约罩多句头f现美金K斤e-欢r亚(死T重-片t锋)结训果怜：f颠+K败e-露r浪(左T残-努t推)组叶合B：标饰的虎资感产S负洒债溉：-响I结治果请：S蒜-亿I组朗合A：远俭期狡：迷按K买敬入露资献产现宝金常：K结寒果谷：弊单拼位正标闸的涌资跃产远叉期汗持搭有封到冒期;现桶金盘按贼无备风胳险第利欺率r投殿资f同+唱K血e-恨r陆(名T鲁-柄t驾)=纽奉S悼-光I远准期将价砍值f恨=胆S漠-深I昨-嘱K炭e-如r漆(歌T的-顶t双)f间=梳0时徒，F奏=（S接-川I）er妨(岸T乖-竖t亲)资熟产润获文取死收购益;负音债级支划付猪利忽息组聋合B：标决的合资卷产S（拢四心）况提拖供材已许知广收脏益断率高资粱证棍券煌的袍远救期达合捷约已吼知州收愈益歉率参资沸产税：到牌期勉前味将窝产惕生机与宇该都资吨产晃现盲货鼓价射格贩呈晴一斩定详比席率q的亩收肚益科的召资乱产优。外友汇玩：墨收槐益甜率扒是可该茶国归无修风昏险汗利图率（御四呀）算提宣供储已塑知歇收统益级率承资宾证刘券家的胆远脚期湾合胀约组系合A：堂远撒期捎合畏约疼多咱头f；扎现残金K尝e-墙r雄(绵T望-欠t纪)结岗果嗽：f晶+K归e-味r骆(稳T汽-碍t悔)组讨合B：e-堪q连(饶T图-车t挽)份朽标臭的彻资乐产q：捷已酱知封收泪益猜率结她果胞：S这e-炼q乘(蓄T蛙-疮t对)组言合A：楚远评期沸：闸按K买忠入民资讨产词现咱金横：K结她果滋：渴单半位悉标穷的纠资咱产组结合B：舍数芬量慈：e-流q票(花T鼠-位t殊)·写eq真(折T狭-近t俱)=棕1结哭果厉：线单览位嫩标肌的胆资垫产f颜+属K戏e-潮r愉(秩T垮-湿t则)=伏S抱e-仓q坑(彻T蓬-角t谷)远无期涝价惯值f抄=贿S汉e-贿q您(尺T代-颤t咱)-叶K目e-叫r粮(文T崇-拒t新)f迟=必0时同，F揭=废S泊e(友r苦-筹q页)承(轮T帝-传t坡)证剑券尊数新量依随穗着提红陆利烟的备增落加亡而委增姿加（校五灵）消一也般拉结细论远谱期焰合腿约们签嫁署贯时粪，颜协扣议哥的签交贩割担价姓格布就碑是浆当逼期碰的帆远耍期真价咱格叶，筒因件此斜远喇期哄合姑约劝的晶初舞始请价剖值残为0每.t时辛刻发远撒期消合袜约没多忙头桶的拒价副值f：f桃=粗S换-皆K绑e-余r致(刃T侨-影t爹)=（F泥-蒜K）e-挑r带(酬T咽-蜓t存)四傅、沿期皮货鸟合爱约彩的略价风值集分誉析（选一劝）哲远尸期乌价申格浴与残期野货拿价仅格当耳无恶风半险夹利袜率灰恒见定趋，腔且故对遣所求有隔到脏期裂日躁都蚀不岸变养时坦，广交沸割低日幕相夺同便的粘远镜期门价佛格篇和研期和货诸价榴格负应辛相气等盖。标薪的稻资皱产辩相非同不取考慨虑伶违洽约选风胸险影搞响苗远椒期晕和搞期封货奖价竖格独的堪因验素赴：利登率餐变郑化合淹约正的糖有想效拳期市鹅场材摩死擦战的膏存响在（部二呢）乞几产种扒主辰要下的婆期彻货梨合肾约陆价例值股哀指束期潮货渐：F密=较S谣e(渔r行-高q隆)品(挎T述-擦t辞)外秧汇夜期演货表：F促=黎S许e(聋r沉-怪rf)额(东T馒-坛t嘴)商碎品和期伟货笔：F胃=（S糟+阅U）er谱(雕T吓-评t此)F范=努S抱e(很r扩+陶U僻)碗(树T属-虏t蠢)利短率误期候货椅：P昨=劳1溪0萝0种-井rF（饭三识）坛一效般停结搬论持寄有斧成浑本艳＝垂保康存坝成泥本亮＋肌利严息父成社本缎－挡标弊的获资渔产浊在仗合粘约俭期际限宽内惧提么供刚的轰收读益无额收冷益援证鼓券单，芽没罗有著保李存慌成薯本丛和狡收补益笑，拘所羊以屑持堆有悦成级本短就出是那利暂息软成侍本r已沃知壤收膝益不率予证违券敢，点持痕有挺成柜本驶是r辞-肥q股滥票每指遇数血的撞持威有盟成奶本搬是r插-牌q货吃币阻的勉持弃有小成粘本需是r呈-供rf商扁品送的斗存竿储纸成上本吹率u，番其违持恨有银成蒜本梁为r吃+勇u用c表殃示洲持碧有懒成护本汉，蠢那训么病在梯完阁全叛市齐场顽中第踪蝶五艇节早期医货哲价奇格俭与店现忙货饿价雨格具的梢关消系三茧、抗远淹期姻与扯期楚货左价初格牛的象一恋般柜结胸论投什资咬性百资呀产—泰—投屑资扇者丢主棕要倘出荐于托投删资塞目清的浓而渴持爆有戴的顿资魂产保，配如坡股棉票削、代债绣券阅等想金途融驴资予产谜和个黄俗金炭、哑白毅银布等凭资苹产妻。预游期他收田益戒、背风隐险角的图预缸期高丢度烟的本可念替统代展性消他费请性孟资湾产—寇—投迫资蛇者菠主扮要捞出经于爹消巴费诱目幼的速而许持钩有次的灶资疯产毕，撇如荣石磁油盖、像铜丸、绳农慨产誓品粒等介。具株有犁消亲费怎价由值丑，司而佣远滔期退却膀无旅法污即集时临消赛费换，赴消晒费俩性删的逝标颂的腰资孙产牙与顺其您远织期掀之什间尊并称不换具疫有怠完始全骡的呈可污替纳代坛性第狮七削章景衍递生字证徐券酿价命值些分烫析第青一锣节勤远蜜期浸与稻期凶货哲价药值殖分挡析第萌二贱节遇互胞换谢价摆值骑分歇析第御三帜节旱期体权假价钻值丘分速析一记、亲金耍融就互终换怪的宣概贺念燃和母分葵类（标一识）劣概迷念贷：金偶融连互纳换染（F皮i筛n佳a兵n藏c各i生a你l慨S唇w沃a勒p惹s）兽是举约炸定晕两尤个河或各两妨个无以研上插当嗓事烘人云按谣照奇商近定笛条播件茂，层在重约代定朝的游时斩间株内坑，家交剑换魔一宴系抢列乎现客金肉流呜的蛇合徐约矿。互颂换凡的蜻原腾理—罩—比嫂较冷优凶势辩理披论李闪嘉着图朗比池较蹲优套势特原回理禾：别只用要活存楼在弟比距较役优洋势洁，雅双针方叔就僻可谱通蚕过改适颤当李的健分暂工度和邪交筒换驱使公双丛方翻共晓同包获待利诉。优剪势凉较虫大+劣专势赏较滥小把（比属较边优懒势）互钳换百的故条讨件理：双舒方岔对拣对碌方邮的坦资网产琴或绒负念债予均锄有谣需动求双酬方商在复两厌种梁资虎产劝或相负乖债酱上停存倡在批比炮较谣优贿势（掘二款）席金拨融激互转换搭的伍种乓类1、县利霞率咸互昼换定筛义恭：双裂方饥同肢意派在缠未逗来落的天一摔定创期阔限酷内购根插据辅同险种泛货忆币恐的幸同决样雾的约名际义抱本哭金答交乱换梢现仆金组流浮晨动登利之率—火—固算定问利颈率原风因双紧方议在丘固统定奏利却率街和季浮嫌动互利婆率乒市斑场锯上协具悼有稀比债较袖优谅势原梦理诸：滑基越于归双辽方欣对敞利逃率练变法化千的巧不佛同废预细期利伴率取上漂升课：词固浇定瘦利厕率洁支刚付季方钩受债益落，滔浮障动栽利罪率糕受抢损利隙率涛下陆降晋：信固呆定瞎利细率胳支景付徐方啦受介损爹，堤浮司动蹈利妻率柜受弊益假灭定A、B公俯司疏都爸想烛借句入5年早期坐的1坡0族0出0万借美钟元枪的潮借警款A想开借哲入吨与6个膊月价期边相景关稠的串浮沸动贯利雷率面借踢款B想伐借安入孟固垒定仿利净率详借援款似。市场提供给A、B两公司的借款利率固定利率浮动利率比较优势A公司10.00%6个月期LIBOR+0.30%固定10%B公司11.20%6个月期LIBOR+1.00%浮动L+1%利差1.2%0.7%利冈率魂互蒸换芳实倡例A公组司B公站司资本市场（浮动利率）资本市场（固定利率）固工定管利陆率1亲0从%浮窑动习利侄率L帆+额1崭%固份定租利等率?暑%浮朗动樱利布率L或I竹B迷O片R实计际肥融围资冲成袜本寺：1携0语%拔+疑L态-稍?爬%祸=锅L芒+晴0股.与0痛5真%饱(L怠+患0换.酬3建%)实支际绿融织资后成队本市：L都+题1短%尽+萝?槐%适-懂L梅=案1裹0为.登9杠5你%扶(1自1枝.滤2演%)利堪率高互熟换搜实滋例9阔.叉9筹5利晕率俘互元换悠实慕例—盼—存妥在夜中裙介A公粱司B公阳司资本市场（浮动利率）资本市场（固定利率）固颂定暖利睛率1巷0刑%浮绸动衡利抢率L村+播1貌%?坛?L实临际递融悟资投成瘦本悬：1吹0滥%五+胸L术-趋9加.错9谎%冒=础L植+熔0劣.疲1手%焰(L锡+祝0述.决3李%)实梢际枪融著资复成据本偶：L耳+辫1努%蛇+鞭1晶0所%长-闸L区=个1扁1颤%乐(1剂1惩.萝2因%)中固介L?且?获埋利顿：0扬.豆1前%9赤.喇9馅%1蚁0麻%2、盗货著币扭互房诚换货猪币嘉互钥换（C隆u绕r闪r俩e热n宣c缩慧y验S最w床a界p芒s）奥是头将铺一馒种规货择币传的陷本刮金炒和军固摩定锐利阶息址与舌另杀一圣货团币圾的震等店价捆本哗金搜和骑固拥定京利中息除进毁行柴交故换址。原禽因买：鲁双绘方致在泳各盗自等国电家挠中吉的搅金驴融喇市只场辆上昼具畜有垄比日较揉优抹势延。A想介借杰入5年卫期授的1赠0伸0捷0万共英叔镑势借蛙款B想茄借默入5年渠期昌的1类5什0匠0万浇美喘元非借榜款假膝定旗英俱镑够和扯美般元欺汇余率豪为1英啄镑=资1仙.裕5物0章0劝0美幅元市场提供给A、B两公司的借款利率美元英镑比较优势A公司8%11.6%美元B公司10%12%英镑利差2%0.4%货送币马互紫换绑实候例货训币钥互篮换忠实吼例A公袋司B公最司英镑市场美元市场美盗元8涝%英贡镑1社2淹%美截元8道%英宅镑1隶0宝.芒8烘%实捉际爪融土资想成映本醉：理英乞镑1香0您.辞8残%锈(1踩1滚.颂6颂%)实晶际电融拘资幼成放本袜：洪美焦元8旋%号+英众镑(寒1须2箱%冬-喇1茶0窜.横8反%晌)红=美炒元9胳.监2余%逆(1亡0嚷%)二政、都利庆率链互别换鸟的校定亲价定沫义樱：:固毙定努利秒率陕对傻应名的烟现推金陆流盘的伙现月值摄。:浮拾动筐利树率哭对找应喇的器现朋金还流绘的维现马值靠。收丑到绑固常定龟利漏率跟的烫一端方疑，痕互至换础的纽奉价好值V：收拼到勉浮材动皇利劣率成的绒一部方镰，篇互偏换蚕的搂价娱值V：二瓜、授利坝率馒互棚换盈的铅定计价利励率远互何换项的棒价组值焰：互盾换省合啄约本签垄订洗时若，痒确疗定租固大定丝式利掀率互民换铁合访约何签棕订烂后毕，摧判塞断胡合梳约怒价浇值利威率穷互欲换触签狮订香时收，愈固开定坏利挎率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P市＜P执，则被迫放弃权利，最多损失期权费一旦要求执行，对方的净收益就是净损失收益P市＞P执时，执行时刻的收益为：P市

-P执

-期权费P市＜P执时，对方放弃执行，收益为期权费用P执P市期命权疑费损芳益P执P市期乘权震费损千益看您涨负多朗头看窃涨岁空注头看蝇涨榴期腿权梁的禁盈第亏辩曲景线（允二魂）从期站权疮的婶盈同亏酷分央布2、隙看必跌欧期踏权温（蜂卖纹权蜂）看跌多头看跌空头权利P市＜P执时，有权按P执出售标的资产收取期权费用义务支付期权费用当P市＜P执多方要求执行合约时，按P执购买标的资产风险在有效期内，P市＞P执，则被迫放弃权利，最多损失期权费一旦要求执行，对方的净收益就是净损失收益P市＜P执时，执行时刻的收益为：P执-P市-期权费P市＞P执时，对方放弃执行，收益为期权费用P执P市期滋权疤费损唉益P执P市期缘瑞权喂费损放益看就跌样期纪权桶的昂盈碗亏畅曲掘线看称跌漫多立头看蜜跌概空群头（已三射）遍期家权蜂与欺期马货槐的牌区篇别-演1区别期货期权权利义务双方都被赋予相应的权利和义务，除非用相反的合约抵消这种权利和义务在到期日必须行使，也只能在到期日行使赋予买方权利卖方则无任何权利，只有在对方履约时进行对应买卖标的物的义务标准化都在交易所内交易，所以都是标准化的交易所交易的现货期权和所有的期货期权是标准化的场外交易的现货期权是非标准化的盈亏风险期货交易双方所承担的盈亏风险都是无限的期权交易卖方的亏损风险可能是无限的，也可能是有限的，盈利风险是有限的（以期权费为限）；期权交易买方的亏损风险是有限的（以期权费为限），盈利风险可能是无限，也可能是有限的（其三毫）胖期案权红与继期提货纲的助区伴别-卫2区别期货期权保证金期货交易的买卖双方都须交纳保证金期权的买者则无须交纳保证金，交易所交易的期权卖者则必须交纳保证金买卖匹配期货合约在到期是若没有用相应的合约抵消，则必须有相应的买卖行为买方有相应买卖的权利，但不一定要执行；卖方必须根据买方的意愿进行相应的买卖行动套期保值把不利风险转移出去的同时，也把有利风险转移出去把不利风险转移出去而把有利风险留给自己二颠、钉期返权绍价貌格饺的抱影壁响吹因川素期袍权伴价耕格(期焰权天价本值兰、骂期屿权孕费)混=内嚷在壳价饰值+时辫间爷价朴值期止权槽的射内蓝在炉价态值(段I扯n也t击r虑i准n志s警i恼c搏V乓a为l伸u捡e畅)扯:多从方立食刻冬执恋行期蜻权除时瘦可梢以雨获莲得沈的肆收歉益花的速现征值看眼涨放期蹄权偏内肯在印价盗值孕＝标烫的孩资芽产转市知场甘价牌格-期中权帜执心行稍价封格贵（雀现睛值复）看焦跌婚期鸣权映内虏在剖价行值傲＝期貌权同执稍行净价判格弱（斥现杜值舍）-标昨的帮资肠产钳市当场赔价根格虚理值示期水权平勇值拴期口权实糕值雁期蓝权实杂值辱期扁权平慈值送期答权虚冠值田期邮权二纠、删期房诚权甚价项格剩的驴影校响状因乓素期聋权侍的都时衣间萌价泥值(味T佛i质m铜e忙V奏a良l山u小e瞧)慎:在帆期屡权讯有甩效偶期巷内傲标胖的钥资徐产价献格劫波狗动为塑期腿权污持磁有众者节带损来控收艳益未的嫂可他能兄性亭所追隐看含雕的飘价惑值中。标蛋的迈资潜产究价奶格疯的袜波但动抬率梳越剪高银，孤期纺权犬的哄时翼间醋价厉值脱就薄越内大闷。期斜权搬价伤格(期陕权稳价恐值钱、袭期辟权间费)客=内羞在府价葛值+时很间呀价贵值第另三股节蒸期疯权界价村格挪的身特毁性二既、戴期辅权毛价钳格码的铲影都响探因庸素期绢权所价衔格矛的通影喉响畅因肆素变量欧式买权欧式卖权美式买权美式卖权标的资产市场价格+-+-期权的协议价格-+-+标的资产价格波动率++++有效期??++红利-+-+无风险利率+-+-三型、匪期阁权闷价翅格佛的沉上姥下耳限看状涨泉期烂权营的絮价彼值章不缝应撒该圣高哗于时标程的戏资焰产失本举身古的尿价裙值其南中施：棍c难表赏示乖欧兔式捏买裁权辟的击价醉格勾，犬C额表脂示场美相式高买权权薪的仁价峡格看定跌升期鉴权绸的界价惕值芹则事不冬应道该拆高告于员执建行需价器格美疲式杀：欧判式漏：（痕一内）骨期雄权茂价结格聪上薯限三定、歼期步权窜价贴格茄的然上葬下辜限看破涨弯期变权无谢收芳益地资那产剥的验欧医式有丹收红益老资疮产丛的情欧填式看陡跌渴期中权无东收燥益费资价产吐的跃欧辫式有膛收体益督资上产宣的汪欧衬式（亮二邀）既期咬权艺价孙格魂下挑限三闪、哀期苦权举价亚格膜的少上域下才限期赚权巨价忘格给下秒限—塑—1、权无孤收酱益婶资旨产电欧合式沫看独涨裙期季权组老合A：松欧社式筝看驼涨斗期粮权c星;现崭金X闻e-粮r烤(破T算-盒t比)组锡合B：誉标脱的算资翅产S执感行石期胃权继：ST不苦执挣行松：XM桐a业x（ST，X）标带的寇资越产ST三票、殿期怀权讯价省格好的蒙上辉下陆限期洽权硬价桃格近下燥限—忌—2、贩有只收际益店资键产债欧见式密看拖涨稠期辣权组逮合A：达欧鹅式盒看抢涨衬期必权c援;现者金D肾+尾X蔬e-然r凶(歇T窜-着t展)组仰合B：帅标蛾的旺资返产S执凑行秀期吗权翠：D宵er+思ST不捉执券行锐：D辜er+昂XM昨a饼x么(偷D队er+伍ST,斩X堡+咐D征er)标兵的药资删产ST+D奔er三勿、饮期还权继价柴格菊的命上尘下些限期麻权身价离格州下跨限—说—3、轧无滔收肯益常资排产柱欧鹿式很看衬跌瞎期勉权组巴合C：慕欧解式驾看盘跌破期毙权p怜;标顾的柿资逐产S组棋合D：赤现摘金X站e-亭r保(码T雨-丙t因)执妖行稀期羡权罪：X不节执并行糊：STM许a础x吊(舍ST,宵X派)现嚷金送收拦益X三碌、土期津权携价斑格框的落上寄下茧限期白权泡价劫格扁下表限—崖—4、篮有涛收犁益拣资买产丈欧骡式挥看甚跌室期升权组滑合C：劣欧文式宪看夫跌杂期反权p耍;标调的茧资际产S组相合D：察现州金D丈+猛X症e-碧r量(滔T升-策t坏)执诊行灾期鞠权普：X尼+段D蜂er不奔执亦行回：ST+岩D朝erM灾a芒x寨(建ST+城D剥er,俗X任+带D瞧er)现粮金母收锐益X绣+疑D卧er四屯、架看百涨捏期膊权洒和贱看姥跌输期夺权诞的塘平劫价裁关敏系1、挥无棚收晚益傍资各产毯欧帜式汉期申权舟平辱价喊关炼系组赵合B：冤欧割式严看拔跌疾期闪权p掏;标脱的各资闪产S组句合A：菜欧糖式栗看轻涨露期鸽权c奶;现白金X椒e-占r管(袍T剂-男t厅)？组将合A：午欧粗式咏看乏涨塑期朴权c岩;现睡金X截e-烟r辅(朱T丧-地t粪)四离、抬看懂涨多期辱权军和城看象跌摸期聚权孩的染平捷价组关烂系2、位有飘收甩益慰资延产阻欧世式培期罚权饱平芹价乖关混系组救合B：舌欧得式吼看汗跌斯期粉权p奥;标申的帅资畅产S组阅合A：导欧筹式写看爽涨牢期念权c阵;现炸金D+纸X个e-辆r奔(猜T稍-筑t扛)四河、街看些涨纵期鄙权粱和洞看磁跌湖期它权睡的圾平变价限关度系3、嚷无光收敲益姨资敌产趁美驱式奋期蒙权切平芹价算关粥系-镜1无归收兽益教资复产引的狗美嘉式照看锡跌衔期闪权蚊可葱能果提咱前至执淡行爪，P＞p无闹收弊益刚资尿产醒的容美挪式瓣看热涨洲期们权鹅提哥前等执壁行蹄不曲利页，C墙=亚c四暮、芬看雀涨哲期述权隆和蚊看红跌概期筋权嫌的质平抵价牲关苗系3、裁无嗽收辱益高资壶产械美截式紧期成权爱平毁价供关艰系-2组跌合B：堂美抹式苍看肆跌聪期票权p端;标扛的子资尺产S组闹合A：晴欧姓式痕看腐涨剖期茂权c何;现敞金X美抬式抓看斜跌汇期软权唯不篮提贴前餐执载行债，T时获刻刊：A组传合宅：m山a陈x雾(布ST,榜X米)摄+兔X鱼er挎(材T言-济t梦)-录XB组绘合南：m沈a都x蠢(格ST,讯X调)提凉前请执院行页，t谦1时桂刻都：A组剩合娃：ct滥1+世X铺er否(界t萍1骑-内t乘)B组炉合气：X四屡、园看庭涨宏期烂权姿和假看酸跌隔期覆权陷的牺平串价街关棋系3、术无夹收厘益字资以产些美钳式必期屯权阿平拘价论关夺系-3美及式成期骑权荣可应能嫩提港前译执午行嫁的策情决况医下虚：4、守有剑收昏益细资标产棋美抗式鸣期乐权轻平逆价粮关塔系B碍l哭a较c浓k妄-笋S肚c留h兆o征l而e钢s期黑权男定凶价取模件型家的补基各本思屑路缓：相术对村定绸价沈法帜：在期丘权件是赚衍凉生羊工蹈具孝，校其蛾价茄格闭波锅动弓的肯来冶源蜓就捷是尺标剂的页资剂产