企业价值评估报告范文

企业价值评估报告范文

本次评估遵循公正、客观、科学、合法的原则，以市场价值为基础，综合考虑企业财务状况、市场环境、行业发展趋势等因素，对被评估资产进行全面、系统、准确的评估。六、评估方法本次评估采用收益法、市场比较法和资产法相结合的方法进行评估。具体方法包括：1.收益法：根据企业过去几年的财务数据，结合行业发展趋势和市场环境，预测未来几年的收入、成本、利润等财务指标，计算企业未来几年的现金流量，并采用折现率的方法将未来现金流量转化为现值，从而确定企业的净现值和内部收益率。2.市场比较法：通过对同行业同类型企业的市场交易价格进行比较，确定被评估企业的市场价值。3.资产法：根据企业资产负债表和利润表等财务报表，确定企业的净资产价值。七、评估结果经过全面、系统、准确的评估，确定××有限公司整体资产的公平市值为10亿元人民币。该结果为A股份有限公司收购股权提供了价值参考依据。同时，评估报告也指出了××有限公司存在的问题和发展潜力，为企业的未来发展提供了参考意见。本次评估涉及的资料包括中央、地方和行业相关政策、法律法规以及其他文件，A股份有限公司关于注册商标许可使用权的处置意见，××有限公司一分厂、二分厂总平面布置图，A股份有限公司收购××有限公司股权项目可行性研究报告，会计师事务所的审计报告以及其他与评估相关的资料。本次评估的目的是为了确定外方在××有限公司中的股权价值，因此选用了收益现值法作为评估方法。该方法是基于收益还原的思路对企业整体资产进行评估，通过预测被评估资产未来的收益并采用适当的折现率或资本化率折现成基准日的现值，最终得出被评估资产的价值。在评估过程中，被评估资产必须具备稳定的比例关系并且未来的收益能够用货币衡量并基本可以预测。对于收益预测的基准和假设条件，本次评估是根据公司以前年度实际的生产经营基础和潜力以及2000年上半年公司的经营业绩及各项经济指标进行的。同时，考虑一分厂搬迁后持续生产的假设前提，并遵循国家现行法律、法规和外商投资企业会计制度的有关规定，本着客观求实的原则，采用适当的方法编制。预测的假设条件是收益预测的基础。任何预测都建立在一定的假设条件下。对于企业未来收益预测来说，以下是一些假设条件：一般假设：1.针对评估基准日时资产的实际状况，假设一分厂“搬迁后持续经营”；二分厂之资产在2000年6月30日后不改变用途仍持续使用；2.假设××有限公司的经营者是负责的，且公司管理层有能力担当其职务；3.除非另有说明，假设××有限公司完全遵守所有有关的法律和法规；4.假设××有限公司提供的历年财务资料所采取的会计政策和编写此份报告时所采用的会计政策在重要方面基本一致。特殊假设：1.××有限公司所在地及中国的社会经济环境不产生大的变更，所遵循的国家现行法律、法规、制度及社会政治和经济政策与现时无重大变化；2.假设公司在现有的运作方式和管理水平的基础上，将保持持续性经营，并在经营范围、方式上与现时方向保持一致；3.假设××有限公司被收购股权后，其资产使用效率得到有效发挥；4.有关信贷利率、汇率、赋税基准及税率，政策性征收费用等不发生重大变化；5.产成品社会需求将保持一定幅度增长；6.假设折现年限内将不会遇到重大的销售货款回收方面的问题（即坏账情况）；7.无其他人力不可抗拒因素及不可预见因素对企业造成重大不利影响。评估人员根据资产评估的要求，认定这些前提条件在评估基准日时成立。当未来经济环境发生较大变化时，评估人员将不承担由于前提条件的改变而推导出不同评估结果的责任。中国啤酒行业近年来在产品结构、企业规模、技术水平、产品质量等方面发生了较大变化。预计在2001~2005年期间，中国将成为世界第一啤酒生产大国。行业规模方面，1995~2000年间，中国的啤酒行业组织结构调整变化突出。在市场竞争中，部分企业停产、破产，一些有实力的大企业通过收购、兼并、控股发展成啤酒集团。啤酒企业的市场竞争逐步增加，规模逐步扩大。年产5万吨以上的啤酒企业已成为行业主体。1999年，年产20万吨以上的生产企业有19家，产量份额为35.34%；年产10万吨以上的企业有42家，产量份额为52.95%；年产5万吨以上的企业有103家，产量占全国的70%左右。中国啤酒产业仍然主要分布在沿海地区，其中华东和华南地区的产量占全国的58%，而山东是产量最大的省份。然而，随着90年代后期市场的逐步饱和，目前中国啤酒生产能力已经达到2500万吨，超过需求20%左右。尽管啤酒是中国饮料酒中的主要出口酒种之一，但出口量占国内产量的比例很小，国际市场份额微小。中国啤酒生产执行国家标准GB4957-91，产品理化指标基本合格率达到了保证标准，而在种类开发方面也有了较大进展，包括浓度、色泽、包装和风味等特点，瓶装酒仍占90%以上。啤酒企业的组织形式已经呈现出多样化的趋势，股份制是大中型企业改革的主要方向，近五分之一的企业实行股份制，其中截至2000年上半年，已有6家啤酒行业上市公司。外资独资和中外合资企业占企业总数的五分之一，国有企业占三分之一。中外合资企业一般规模较大，装备和产品质量也较好，其产量已经占到了总产量的三分之一，而外国品牌的产品产量接近5%。然而，中国啤酒产业仍然存在一些主要问题。首先，市场竞争不够规范，低价倾销现象较为严重。其次，市场封锁和地方保护现象也较为普遍，社会舆论的监督效果有限。此外，啤酒生产企业的布局仍然集中在沿海地区，内陆地区的生产企业规模较小，设备和质量也较差。中国人均啤酒消费量仍然较低，与世界平均消费量23升相比，仍有较大差距。同时，中国啤酒企业的技术、管理和规模都处于较低水平，高档品种中80%的市场被国外啤酒品牌占据，资源消耗较高，科技投入较少。尽管存在这些问题，随着中国人均收入的提高，啤酒市场仍有潜力。预计未来几年，中国啤酒市场将逐步规范化，企业将加强技术和管理水平的提升，同时加大对高端品种的研发和推广力度，以满足消费者日益增长的需求。目前全球啤酒总产量接近1.3亿吨，增长缓慢，但巴西、墨西哥、越南、中国和南非等国增长较快。啤酒行业国际化趋势表现在出口量扩大、生产技术装备和自动控制水平提高、生产操作人员减少、科研和营销人员增加、品种和包装多样化，口味向淡爽、饮料化方向发展。尽管中国啤酒消费市场潜力巨大，但经济发展阶段影响了增长，预计2001-2005年每年增加50-100万吨，到2015年预计产量达到3,200万吨。中国啤酒总体质量水平提高，高档啤酒市场份额中国内品牌将达到50%左右，纯生啤酒是鼓励发展的品种，不同类型、风味和修饰技术的品种会大量出现。啤酒生产企业规模不断扩大，形成几个有明显优势的集团，分区域各自形成势力范围，产品互相渗透。有关部门将鼓励走规模化、集团化和现代化道路，通过收购、控股、参股等方式进行企业间的联合。到2005年前，将形成5个100万吨以上生产能力的啤酒集团，30万吨以上生产能力的产量要达到全国产量的30%，10万吨以上生产能力企业的产量要达到全国的60%。啤酒产品相对供大于求的形势仍将继续保持，产品价格偏低的局面需多年逐步调整才能扭转，企业效益呈两极分化，地方保护主义的影响也不能在短期内消除。技术发展方向包括确保生产过程的无菌管理、降低啤酒溶解氧、提高风味稳定性和高浓稀释生产多品种。产品的发展方向是高档啤酒、淡啤酒和纯生啤酒。中国啤酒行业是较早实行市场化管理和对外开放的行业之一，1992年后政府基本停止新建啤酒项目的立项审批，外资开始大量进入，目前中国年生产能力在10万吨以上的企业有一半左右与外方合资。但占行业80%的仍是中小型企业，在加入世界贸易组织后，中国啤酒生产企业将面临调整。主要影响表现在农产品关税下调，大麦进口数量和价格会有较大变化，对中国国内大麦和麦芽生产企业造成重大冲击，麦芽生产企业面临调整。随着中国啤酒进出口关税的下调（预计最终结果在5%左右），大量进口产品对中高档市场产生了冲击。同时，中国政府将逐步减少对外资企业的税收优惠政策，实行国民待遇。这意味着合资啤酒生产企业，特别是其外方合作伙伴，将需要调整在中国市场的发展战略。部分外资企业，特别是专业投资公司，将会部分压缩投资规模甚至暂时退出中国市场。专业啤酒公司也将缩减在中国的生产基地，转而采取进口产品替代的策略。中国加入WTO为中国啤酒出口提供了机遇。中国大型啤酒企业在内在品质和包装上已与国外产品差距不大，缺乏的是产品知名度。价格优势是中国企业的长项，政府有可能在允许的范围内，对出口产品实行政策优惠，扶持中国企业开拓国际市场。1999年4月1日起强制实施新的B瓶标准，使原先回收玻璃瓶的生产企业每瓶生产成本增加了0.3~0.5元。由于新标准缺乏有效的实施细则，使得玻璃瓶质量未得到有效改善。许多地方政府不严格执行新B瓶的使用期限，助长了小厂回收旧瓶的风气。新的修改建议已由国家轻工局报送国家技术监督局，如果得到批准，根据惯例，仍需3~5年方可全面正式实施。从1997年就开始酝酿改从量计征改为从价计征，但迟迟未推行。从征税制度改革趋势看，从价计征是趋势，一旦实行，对中高档产品市场有较大影响。在中国的高档啤酒市场，外国品牌具有绝对的优势。其中，除了少量进口的原装啤酒外，绝大部分的高档啤酒是由外商在中国投资的企业在当地生产的。在中国生产的十多种外国品牌中，真正具有一定规模和知名度的品牌只有百威、生力、虎牌、嘉士伯、贝克、富士达和朝日等七家。由于这七个品牌进入中国的时间、生产规模和产量以及其股权结构和外商的投资背景的差异，其市场地位和在中国市场的发展策略也将有所不同。百威虽然进入中国市场较晚，但作为全球最大的啤酒生产厂家，其长期目标是成为中国高档啤酒市场的主导企业之一。为实现这一目标，百威在中国市场发动了强大的广告和促销攻势，同时对其在武汉的生产基地进行改扩建，并在寻找新的兼并对象，以便更快地扩张其生产能力。百威品牌的知名度以及其强大的资金实力和全球化经营的经验，使其在同其他高档品牌的竞争中处于有利的地位，并可能成为未来5~10年扩张最快的外国品牌之一。生力是较早进入中国市场的品牌之一，也是高档品牌中生产能力和产量最大的品牌，其在高档啤酒市场的影响力仅次于百威。但是，受东南亚金融危机的影响，以及其生产能力已具规模，其未来的市场扩张将放慢，其策略的重点将以稳定市场份额为主。嘉士伯和贝克也是进入中国市场较早和知名度较高的外国品牌，但从其最近几年的发展来看，生产能力的扩张较为缓慢，其在未来一个时期将继续以稳定已有的市场份额为主，难以保持快速的增长势头。朝日虽然在进入中国市场的时间和其品牌的知名度方面都落后于其主要的竞争对手，但通过和伊藤忠的联合，其资金实力不可低估。一旦在中国市场站稳脚跟，朝日必然会不遗余力地扩张其市场份额，并有可能成为在中国市场扩张最快的外国品牌之一。其他的日资企业如三得利在中国市场的投资势头强劲，并将在未来一个时期对其他的外国品牌构成一定的压力，应当对此给予高度的关注。在中档啤酒市场，品牌众多而分散，有影响力的全国性品牌只有中国的青岛和外国的蓝带这两个品牌，这两个品牌也是知名度最高和产量最大的两个品牌。部分外商企业在推出其高档品牌的同时，也推出了其中档品牌，但知名度、市场覆盖的广度和广告促销力度远不及同一公司出品的高档品牌。许多中国本地的啤酒企业也推出了自己的中档品牌，以占领当地的中档啤酒市场。由于青岛和蓝带两个品牌完全以中档产品为主，因而它比高中档产品兼顾的公司更具有专业化优势。在中档啤酒市场，青岛和蓝带将长久地保持其市场优势地位。外国品牌在中国市场的竞争优势主要体现在国际化品牌和高知名度、优良的产品质量和包装、雄厚的资金实力和良好的管理、先进的营销方式和销售网络、战略性发展眼光等方面。然而，外国品牌也面临着市场需求量缓慢下降、市场竞争加剧、国内企业推出中高档品牌、政府对本地企业的特殊保护和扶植、税收优惠减少、工资成本和分销成本上升、当地原材料供应不足等威胁。外国品牌选择的策略包括扩大高档品牌市场地位、更快地扩张中档品牌产量、改变广告和促销策略的组合、避开热点地区加强其他地区市场开发、依靠本土管理和技术人员、划定主要市场范围避免恶性竞争、联合抵制走私啤酒等。中国啤酒市场呈现出高度的地域性差异和消费结构多元化特点，决定了啤酒生产厂家在地域上的高度分散性。高档啤酒生产厂家主要集中于中国南部和东部地区，受市场容量限制，高档品牌之间的竞争实际上是全国范围的竞争，随着时间的推移，部分高档品牌会通过加强某些特定区域市场的地位而划分各自的势力范围。未来5~10年啤酒价格的走势将是价格总体水平的小幅上升，出现价格下降和大幅上升的可能性很小。市场竞争日趋激烈和市场需求相对不足会抑制啤酒价格的上升，但生产和分销成本的持续上升和市场价格的刚性会抵消上述不利因素的影响，使啤酒的市场价格以温和的方式缓慢攀升。企业经营状况分析：新投资者进入啤酒行业的机会在逐渐减少，面临生产规模普遍提高、生产能力过剩和竞争日趋激烈、行业获利能力下降、现有企业经验优势等重大障碍。因此，企业应采取合适的策略来应对市场竞争和风险挑战。根据收益现值法，评估人员将对××有限公司的预期收益进行折现，以得出2000年6月30日的净现值。为此，需要确定三个主要因素：折现年限、每年的净利润以及合理的折现率。一、折现年限的确定在评估过程中，××有限公司的管理层和评估人员均未发现任何终止经营的理由，因此未来收益的折现年限将按照永续考虑。考虑到公司目前的经营状况和成本费用构成的变化，评估人员对该公司进行了5年的收益预测，以第5年的预测值作为以后长期收益的永久性年金。二、未来收益的确定1.收入的预测通过对××有限公司前五年（1995年至2000年上半年）的财务报告进行分析，评估人员发现企业各年的销售收入起伏较大，具体走势见图1。然而，对于整个市场的啤酒需求量，评估人员认为应该呈历年稳定并且稳中有升的态势。由于该公司市场份额较小，其销售量受到竞争对手销售量的影响很大，抵御市场风险的能力较弱，因此每年的销售量起伏较大，不能表现一个稳定的趋势。此外，公司前几年在内部管理和市场营销策略方面存在问题，也影响了销量的提高。删除问题段落我们认为目前我国的宏观经济形势较好，国民经济稳步增长，内需和出口均呈增长态势。同时，中国啤酒工业也在平稳中继续向前发展，1999年产量首次破2000万吨。根据调查统计，过去几年中中国啤酒市场年增长速度平均在20%以上，并且在未来5年仍将以5%~7%速度递增。我们认为，A股份有限公司收购后，××有限公司凭借良好的品牌优势及加强企业内部管理和市场营销策略，在目前相对较低销售量基础上，未来5年的增长速度将高于市场平均增长速度。理由如下：①××有限公司产品在当地有着良好的知名度和美誉度，市场潜力巨大；②××有限公司目前的生产规模是年产量20万吨，而目前的年销售量还不到10万吨，所以在市场打开以后，不用再追加太多投资即可迅速提高产量。③在企业完成资产重组，新股东——A股份公司会利用自己的品牌优势和营销网络来帮助××有限公司拓展市场。综上所述，我们对××有限公司未来五年的销量预测持谨慎乐观态度。预测情况如下：2000年7~12月，主要以已发生月份的经营情况为基础，预测销量为40767吨；2001年在2000年销量（71,075吨）的基础上约增长20%，预测销量为86,000吨；2002年约增长20%，预测销量为105,000吨；2003年约增长20%，预测销量为130,000吨；2004年约增长20%，预测销量155,000吨；2005年约增长15%，预测销量180,000吨；2005年以后年销量保持在180,000吨的水平。根据以前年度价格数据的统计，预测××有限公司产品的销售价格平均为3005.93元/吨，预计在未来五年中，产品销售价格将会维持目前水平，不会有太大变化。由此，我们可预测出××有限公司未来五年的销售收入为：2001年销售收入258,509,980元，2002年销售收入315,622,650元，2003年销售收入390,770,900元，2004年销售收入465,919,150元，2005年销售收入541,067,400元。经营成本及费用的预测根据前面我们的假设，××有限公司的经营方针及财务会计政策是稳定的，财务结构也是相对稳定的。因此，公司各年的营业成本、各项费用、税金等因素可以通过过去5年财务会计资料统计分析其结构比例关系，从而为确认未来年份成本费用提供预测基础资料。各项成本费用预测的详细情况如下所述。根据过去几年的数据分析，企业的销售费用与销售收入呈正相关关系，相关系数为0.67，但相关性不是非常强。销售费用的增加通常会随着销售收入的增加而增加，但这种关系并非线性关系。此外，某些项目支出（如广告费、临时工工资等）的发生数不稳定，导致年销售费用的规律性较差。因此，在预测2000年下半年的销售费用时，我们以6~10月的实际发生数为基准参考。在分析了前几年的报表后，我们对2001年的销售费用进行了预测，预测值为36,890,220元，并以此为基础按一定比例增加预测后几年的销售费用。对于管理费用的预测，它主要包括管理人员工资、福利费、办公费、差旅费、低值易耗品摊销、修理费、工会经费、职教费、财产保险、劳保、差旅会议费、无形资产摊销等。根据1995~1998年管理费用与主营业务收入的数据分析，它们的数值与主营业务收入成正比，其中工资、福利费和折旧费占较大比重。表3显示，公司的主营业务收入与管理费用之间呈正相关，但相关系数为0.36，相关性较弱，不足以作为预测以后年度的依据。然而，通过对企业以前年度的财务报告进行分析，我们发现企业除1995年以外，管理费用较稳定，维持在5400万左右，并不随销售收入的变化而变化。我们分析认为，这主要是由于占企业管理费用比例较大的管理人员工资、福利费和折旧费历年较稳定，而且在以后的年度中也不会发生太大的变化。基于这一点，我们对企业后5年的管理费用做了如下预测：经营风险方面，××有限公司的管理水平落后，管理费用和销售费用较高，产品成本也较高，这削弱了产品的竞争力。此外，生产规模较小，没有形成规模经济效益，因此企业的经营风险相对较大。而在财务风险方面，虽然企业的贷款规模较大，但大部分为无息贷款，因此财务费用较低。同时，人民币利率一直较为稳定，未来也将保持稳定，企业基本不存在汇兑风险，因此财务风险较小。因此，考虑到机遇与经营风险共存，评估人员综合考虑风险率取3%，安全利率取2000年一年期贷款利率5.85%，最终确定折现率为9%。评估人员通过调查、研究和分析企业资产经营情况的现状及其提供的历史指标，结合企业的发展计划和长远规划，考虑国家宏观经济政策的影响和企业所处的内外部环境状况，分析相关经营风险，会同企业管理人员和经济技术人员，合理预测上述公式中的各项指标，从而计算出未来各年收益的净现值。根据公式计算，企业持续经营条件下的收益现值为15,013万元。具体计算过程详见表4：××有限公司未来收益净现值计算表。表4：××有限公司未来收益净现值计算表评估基准日：2000年6月30日金额单位：元|年度|项目|2000年(7-12月)|2001|2002|2003|2004|2005|2005年以后||---|---|---|---|---|---|---|---|---||一|产品销售收入净额|78,389,787.17|258,509,980.00|315,622,650.00|390,770,900.00|465,919,150.00|541,067,400.00|-||减：产品销售成本<br>销售税金及附加|-|-|-|-|-|-|-||二|产品销售利润|-|-|-|-|-|-|-||加：其他销售利润|-