公司投资分配问题研究

摘要投资利益分配的几种方式长期投资的主要特点在于期限长,一般三至五年,长的达十年,二十年。在这么长的时间内,人们很难预料经济环境将发生什么样的变化,在投资利益的分配中,人们逐渐认识了经济环境对投资利益分配的影响。第1章前言诺瓦化学公司是一家经营化学品和塑料的公司，位于美国安大略省。他们的产品已被用于工业材料，食品和电子包装，和电器。本文就诺瓦化学公司存在的问题进行了探讨。第2章问题1权衡公司是否应该出售IPD部门。经过所有可能的计算，发现从IPD获得的收益大于成本。IPD的价值为$215.16m，而它拥有一个更高的诺瓦化学公司，联合化学品公司提出以$160m交换其工业产品部门(IPD)。人们发现联合化学品公司的报价超出了可接受的价格。此外，即使在出售IPD之后，该公司也必须在第二年寻找资金。1.1计算资本加权平均成本使用WACC（加权平均资本成本）是求IPD划分值的合适方法：(1)行业平均未杠杆贝塔系数为0.98(2)targetE/V=79.43%;βe=βa÷targetE/V=0.98÷79.43%=1.23(3)利用资本资产管理的优良成本权益(CAPMfinecostofequity);Re=Rf+βe*Rm-Rf=7.91%+1.23*5.6%=14.80%(4)债务成本,Rd=9.96%(5)WACC=(1-t)*Rd*(D/V)+Re*(E/V)=(1-40%)*9.96%)0.2057+14.80%*0.7943=12.98%假设:在计算权益与IPD划分比例时，采用了WACC（加权平均资本成本）方法。在这种情况下，我们的目标是找到债务/股本比率。采用WACC（加权平均资本成本）计算未来期望的现金流。因此，目前没有必要应用D/E比率。最后得到诺瓦化学公司的D/E值。但是，我们不能依靠比率来估计指规数的划分，因为资本结构因部门而异。因此，我们必须利用26.51%，这是基本化工行业的平均水平。该值显示了IPD部门的预期资本结构。依赖于债务的账面价值:在计算WACC（加权平均资本成本）时，我们依赖于市场价值，因为它显示了目标资本结构。在这种情况下，信心和数据是有限的，这些因导致了债务账面是有利用价值的。过去在化工企业中代表风险和资本结构的企业:有些企业是纯粹的参与者，专注于基础化工业务。然而，IPD资产组合在一起的时候很少，与其他在基础化工领域运营的公司相比。另外，IPD部门的股票价格的缺乏也限制了我们的发展。所以很难找到一家经营相同产品、总资本与IPD类似的公司。因此我们往往认为平均是最合适和可靠的。我们利用利息范围来评估诺瓦化学公司管理债务的方式。这让我们意识到保险范围是可以接受的。这家公司有能力清偿他们所有的债务。因此，他们没有违约的风险。同时，我们发现了该公司更好的业务表现，这个发现支持了以上的观点。此外，IPD部门的运作时间也很长。因此，我们利用了一段时间的国债饥渴期来计算无风险利率。我们在10年的时间里避免计算利率，因为一个组织能够避免通货膨胀的影响的时间很短。同时，我们假设IPD划分具有长期的使用寿命。在这种情况下，长期市场风险是5.6%。步骤2:UCF模型在这种情况下，我们将计算IPD现金流。另外，我们调整了与IPD销售不一致的研发。我们使用ROC来评估公司是否应该保留IPD部门。假设该部门的息税前利润增长率为3%，其价值与通货膨胀率相似。此外，这是由于在基础化学工业中观察到的低增长。因此，我们应用公式ROC=NOPAT/NetAssets。完成计算后，我们发现该公司1989-1994年的ROC已超过12.98%。费率表明公司应保持IPD。IPD部门的独立价值为$215.16m也就是说，如果保留，它对诺瓦化学公司的价值为$215.16m，如果出售，它对外部部件的价值为$216m。诺瓦化学公司将实现从出售IPD损失中获得税收收益，即($350.6m-$160m)*40%=$76.74m如果出价40%*($250.6m-offer)>$215.16m=>offer>$114.92m，诺瓦化学公司将同意出售，1.2定性的讨论诺瓦公司具有规模大、乙烯原料低、PE工艺先进等优势。这些机会吸引了战略竞购者。此外，他们利用这个机会通过减少税收损失来提高他们的价值收益(芝加哥布斯，n.d.)。此外，出售资产并不能保证他们能筹集到新的资金。这次销售并没有减少他们一年的需求。与此同时，资金灵活性很重要，因为它将为公司带来增值。更为明显的是，它们应该考虑进入外部资本市场的成本。由于进入市场的成本，该部门的销售越符合逻辑。第3章问题2下表显示IPD的现金流入总额为$236.24m。这笔钱将用于短期。然而，IPD的现金流并不能保证公司未来的顺利发展。尽管公司出售了这个部门，但在接下来的一年里它将需要大量的资金。因此，根据我们的意见，诺瓦化学公司应该继续