股权激励对公司业绩的影响-以W公司为例

摘要当前，伴随着我国经济的发展以及社会主义制度体系的不断完善。我国公司相应的公司制度也在进行改革和创新，当前很多国内的企业本身公司的经营权和所有权，两者并不是同一个对象主体，因此面临这种背景和发展模式之下，企业分别的经营人和投资人在企业运营和发展过程当中，相应的目标一定是不会完全一致的，由于这种情况就自然而然产生了相应的委托代理情况。伴随着人们长期的发展和探索过程，股权激励这种方法能够很好的对委托代理这个问题进行有效的解决。这是长期探索和发展过程当中，人们发现到的一个有效解决问题的方法。股权激励能够通过一定程度和方面，有效地使经营人和投资人两者在利益方面的矛盾进行有效的减少和缓解。因此，可以保证企业长期的运营和稳定发展，不会因为一些短期的利益目标而使企业的长期利益受到严重的损失。对于企业的经营者们而言，如果从企业的长远角度来进行企业问题的有效解决，可以很好地将企业的长线效益进行提升和增强，同时企业对应的股份也会逐步的增值。对应企业股份的增值又会使得企业股份持有人本身的收益得到提升。当前在我国很多上市企业当中，通过股权激励的方法以及相应的应用手段可以说是越来越成熟。本篇文章针对于W公司当前具体所采取的股权激励方法进行全面的研究和分析，可以为其他的一些上市公司在今后通过股权激励方法解决相应问题，提出一些具体的参考和经验，同时针对其他公司进行相应的股权激励方案实有一定的借鉴意义。关键词：股权激励；公司业绩；财务指标；W公司；

1引言在上个世纪80年代左右的时候，当时在全球范围内，整体的生产力都处于非常叫高速发展的状态之下，这种高速发展最明显的标志和体现就是企业规模和企业整体的发展速度在不断的壮大和提升。当然伴随着企业的规模以及企业发展速度不断的壮大和提升，企业整体的经济水平和贸易增长也得到了全方位的发展，向着职能化、专业化的方向进行有效的提升和前进。但是对于各个企业而言，公司规模越大，发展越迅速，那么对应所产生的企业管理问题就会逐渐的上升，同时也会出现各种各样的问题，其中针对于企业所有者委托管理者对于整个企业进行全面的管理和经营这种模式就随之而然的产生，当然其中的委托代理关系也就必然会存在和出现。但是对于一个企业的经营者和所有者而言，这这两者本身对利益的追求目标是有所不同的，这两者在对利益进行最大化追求的过程当中，也必然会存在着一些争议和冲突存在。其中，更重要的因素是针对于企业的所有者而言，并不能通过一些有效的方法专业的知识或者各种其他的有效手段，来对企业经营者具体的管理行为进行良好的判断和审视。因此，企业的管理者和经营者两者必然会出现一些严重的信息不对称现象。为了有效地将管理者和经营者这两方面所存在的冲突和矛盾进行有效的缓解和化解，全面的促进委托代理关系，较好的解决质疑企业核心问题，帮助企业在进行管理过程中不断地留住管理人才，全面有效地对管理人员进行激励，让企业的所有者和管理者两者之间尽可能地趋向于利益的一致性。因此就产生了相应的股权激励方法。本篇文章针对W公司在实施股权激励方法的前后进行了经营数据的对比和成果的有效分析。通过具体的分析和结果研究显示，股权激励模型对于企业整体的业绩并没有带来非常明显的提升和显著的增强，虽然在较短的时间范围内对企业管理方面有一定的作用，可是如果从长远的角度出发。对企业的促进和帮助作用并不是非常明显。因此，我们也根据W公司自身企业的一些特点和经营的方式，提出了一些有效的整改意见和措施，可以为我国其他的一些上市公司在进行股权激励方法过程当中提出一些合理化的意见和建议，帮助他们更好地实施企业的管理，完成股权激励方案。2股权激励相关理论2.1股权激励的概念当前面临着全新经济发展的时代和背景模式，各个企业在发展和运营过程当中，相应的规模不断的提升，发展速度也逐渐增强。这必然会使得各个企业在发展过程中相应的竞争也会日渐的加剧。当前，很多企业本身在进行企业管理和经营的过程中，缺乏有效的管理人才和核心的专业技术人才，很多企业严重的存在人才流失的情况。这就表示我们传统意义上的薪酬制度，当前已经不能很好地适应我国企业的发展和进步，同时也不能够满足当前管理者的整体需求，为了有效地将传统模式的薪酬制度进行发展和弥补，同时也有效地使企业所有者和管理者之间的信息不对称所导致的不良影响所做的折中手段。股权激励这种方式是一种全新的手段和创新型的方式，它可以很好的对企业进行发展和规模的激励，同时很多企业也认可这种方法，在实际的企业发展和管理中应用这种方法2.2股权激励机制的类型针对于股权激励模式而言，其整体的激励方法根据评价的标准以及评价方式的不同，可以有两种主要的激励模式。第一种激励模式是股价型激励，这种模式主要通过对企业的股价进行有效的指标判定，对于企业在运营和发展的过程中，如果采取这种激励模式进行相应的激励和发展，那么当企业本身的股价开始出现价格上升之后，并且达到了相应的预计目标和最根本设定的预计价格，那么此时股价整体的提升和增强就会让持股人本身所持有的资产进行有效的增值。在这种模式之下，最常见的几种激励模式分别是虚拟股票、股票增值权等以下几种类型。第二种是业绩型的股票激励模式，这种模式主要通过持股人整体的业绩作为其根本的评价指标，最常见的激励模式有延期支付、业绩股票等主要的形式。3W公司集团股权激励案例3.1W公司集团简介在上个世纪80年代，W公司正式的开始创建和营业。当前对于W公司而言，在整个世界范围内的家电行业水平都属于是知名品牌和领先企业。对于w公司来说，之前是我国乃至世界上非常出名的制造企业，当前其主要的模式是孵化平台。W公司在1993年是宣布上市，经过多年的发展和运营，W公司始终坚持用户的根本利益和价值，从各方面来全面满足用户的需求，提升自身的服务品牌和质量，整体的品牌服务和发展也经历了四个非常重要的阶段。当前在世界范围内依旧处于领先地位，在2016年根据相关的部门数据统计显示，在我国企业五百强当中W公司占据第84位。在2018年时W公司还入围了《财富》杂志世界五百强企业。3.2实施股权激励的背景在2008年时发生了危害全球的世界经济危机，在当时全球的经济处于低迷和下滑的趋势，当然整个家电行业也遭到很多的冲击。虽然我国努力推行“家电下乡”政策，通过“家电下乡”以及“以旧换新”相应的政策，促使和激励家电行业的发展和运营。但是因为我国针对于房地产行业实施了严格的调控和整体的把握，使得我国家电行业整体的发展和运营增长的相对较为缓慢，当时我国家电企业整体的竞争也是非常激烈的。面临这样的发展形势以及经济背景，W公司想要完全的将市场大环境所带来的冲击和压力进行有效的解决，同时也助力企业自身的发展和完善，不断地将企业的市场占有率以及核心竞争力进行强化，全面有效地增强市场价值，进而有效地使自己在行业范围内的地位和优势进行巩固。此时，W企业开始实施和运营股权激励模式，在2009年开始，企业针对股权激励模式，推出了相应的计划和方案，给予公司高层管理者股票期权。这样就使得企业高层管理人员的身份进行了有效的转化，从本身的普通员工变成了企业的发展，股东可以很好的将企业剩余价值进行索取，获得相应的效益，这样也能让双方本身的利益趋于整体的发展和一致性，为整个企业的价值和市场占有率目标的提升进行共同的努力和发展。根据W企业目前的相关统计和研究分析，在2017年之前，公司已经连续实施了四期股权激励方案。3.3W公司首期股权激励激励方案及实施情况3.3.1W公司首期股权激励方案W公司在2009年的时候，第一次开始使用尝试股权激励模式，其整体的股权激励模式分为四个阶段。企业在进行股权激励模式过程当中实施了股票型激励模式，分别向一些企业的高层管理者以及一些企业高级核心人员定期发行了企业的股票，总计发行人数为49人，总计发出的股票有1700余万股，该数值但到了企业全部股票期权的1.323%，此次股票期权整体的价格是10.88元人民币。但是后来有一人出现了离职的情况，那么整体的股票激励人数就变为48人，相应的股票数量变成了1743万余份，该数值占据公司总股票数值的1.302%。这次进行股票激励的整体范围，不光从企业的高级管理人员进行激励，同时还有很多一些技术的核心人员和骨干人员，以及一些业务部门的骨干人员，这样可以很好的对企业整体的骨干和优秀员工的工作能力进行稳定和提升，同时也能够有效的全面激发员工的工作积极性和热情。对于这1734万余股的股票来说，其整体的价格是非常高的，具有非常强的吸引力。如图3-1所示。表3-1W公司首期股权激励计划方案具体内容激励模式股票期权股票来源定向发行激励对象48名公司董事（不含独立董事）、高级管理人员、公司及子公司核心技术（业务）人员授予规模1743万股授予比例占公股本总额的1.302%有效期自股票期权授权日起五年授予价格10.88元行权安排行权日可获得行权数量的10%20%30%40%行权条件一年度加权平均净资产收益率不低于10%；以2008年末净利润为固定基数，公司以后的每一年度经审计净利润较2008年度的年复合增长率达到或超过18%。注：数据来源于W公司2009年股权激励计划方案摘要股票行权价取下列较高者再增加0.23人民币：（1）相应草案公布前一个交易日收盘价：10.65元（2）相应草案公布前30个交易日平均价：22.31元。3.3.2首期股权激励方案行权情况根据企业的相关数据统计显示，在2013年11月20日企业所实施的第一期股权激励方案已经全部实施完毕。第一期股权激励方案原本针对对象是49人，后来逐渐调整成为38人。其中有10人出现离职情况，有1人去世。企业首期计划激励人员为44人，在行权期所设定的行权额度为整体额度的10%。在整个行权期间，要对相应的激励人员进行整体的考量。具体的考核结果显示，有三名人员出现了考核不合格的情况，41名人员考核都是合格的，因此在进行行权期的过程当中，实际进行的行权人数数量是41人。行权过程中都按照总额的10%来进行具体的实施，整体的数量为144.3万，每股的股票价格为10.58元人民币。当行权期走到了第二期，企业计划激励人员为43人，整体的数量为3070万，在整个行权期间，要对相应的激励人员进行整体的考量。具体的考核结果显示，有三名人员出现了考核不合格的情况，40名人员考核都是合格的，因此在进行行权期的过程当中，实际进行的行权人数数量是40人，整体的数量为520.4万，每股的股票价格为5.24元人民币。当行权期走到了第三期，企业计划激励人员为41人，整体的数量为2958万，在整个行权期间，要对相应的激励人员进行整体的考量，在行权期所设定的行权额度为整体额度的30%。具体的考核结果显示，有5名人员出现了考核不合格的情况，36名人员考核都是合格的，因此在进行行权期的过程当中，实际进行的行权人数数量是36人，整体的数量为718.44万，每股的股票价格为5.07元人民币。3.4W公司第二期股权激励激励方案及行权情况W公司在进行股权激励模式，第二期的过程当中和第一期相应的方案有所变动，虽然依旧是股票型模式。企业在进行第三期股权激励时，其股票源自企业的帝乡发行。企业在进行激励的过程当中，都是一些企业的高级管理者、技术部门、业务部门的核心成员和精英骨干，总共人数有83人。与第一期的股权激励进行比较，激励人数有了大幅度的提升，与此同时相应的授予期权数也达到了1080万，占据企业总体股票总额的0.807%，行权价格也上涨到了22.3亿元人民币。如表3-2表3-2W公司第二期股权激励计划方案图具体内容激励模式股票期权股票来源定向发行激励对象83名公司董事（不含独立董事）、高级管理人员、公司及子公司核心技术（业务）人员授予规模1080万股授予比例占公股本总额的0.807%有效期自股票期权授权日起4年授予价格22.31元行权安排行权日可获得行权数量的30%30%40%行权条件前一年度加权平均净资产收益率不低于10%；以2010年末净利润为固定基数，公司以后的每一年度经审计净利润较2010年度的年复合增长率达到或超过18%。注：数据来源于W公司2009年股权激励计划方案摘要股票行权价取下列较高者：（1）相应草案公布前一个交易日收盘价：21.27元（2）相应草案公布前30个交易日平均价：22.31元。3.4.1第二期股权激励方案行权情况在这次行权的过程中，整体的行权期数分为三个阶段。具体的截止日期为2014年11月11日。这次的行权总人数为68人，而在上一期行权总人数为83人，相比之下减少了15人。这就表示在这一期间内，从企业离职的优秀和高级管理者以及核心人员相对较高。根据企业的相关统计显示，在第二次的股权激励过程当中，第一个行期权内整体的激励人数为73人，通过相应的考核和观察之后，有3人存在不合格的现象，有70人符合相应的条件，整体的行权股票数量为359.76万份。第二个行期权内整体的激励人数为69人，通过相应的考核和观察之后，有1人存在不合格的现象，有68人符合相应的条件。第三个行期权内整体的激励人数为68人，通过相应的考核和观察之后，没有人存在不合格的现象，全部的激励人符合相应的条件，整体的行权股票数量为477.92万份。3.5W公司第三期股权激励激励方案及行权情况和第二期的股权激励进行比较和分析来说，第三期相应的激励方案和模式依旧没有很大的变化，还是通过股票型的方式来进行激励，是通过企业本身的定向发行为其主要来源。整体的激励人数和上一期的几率人数进行相比，增加了子公司当中很多核心的成员和精英骨干，整体的数量达到了222人。在这次的期权数额总体统计有2600万，占据了公司全部股票的0.97%，相对于行权期数而言，调整为两期，价格是11.36元人民币，每股价格和上一期进行比较价格有所下降，此次激励方案人员变得更多，范围增加，有效地让股东、企业工作人员三者的利益进行有效的捆绑，全面的调动企业骨干人员和高层管理者的工作积极性和热情，使他们给企业带来更多的发展活力以及空间。如下表3-3表3-3W公司第三期股权激励计划方案具体内容激励模式股票期权股票来源定向发行激励对象222名公司及子公司核心技术（业务）人员授予规模2600万股授予比例占公股本总额的0.97%有效期自股票期权授权日起3年授予价格11.36元行权安排行权日可获得行权数量的50%50%行权条件第一个行权期前一年度加权平均净资产收益率不低于10%；以2011年末经审计的净利润为固定基数，公司2012年度经审计净利润较2011年度增长率达到或超过12%以后的每一年度经审计净利润较2010年度的年复合增长率达到或超过12%。第二个行权期前一年度加权平均净资产收益率不低于10%；以2011年经审计的净利润为固定基数，公司2013年度经审计净利润较2011年度增长率达到或超过28.8%数据来源：数据来源于W公司2012年股权激励计划方案摘要股票行权价是11.36元，不低于下列较高者：（1）相应草案公布前一个交易日收盘价：11.36元（2）相应草案公布前30个交易日平均价：10.90元。4W公司实施股权激励前后以及股权激励方案变化对公司业绩的影响4.1对公司盈利能力的影响要想全面的分析和研究企业整体的发展和运营情况，就需要对企业的盈利水平进行分析。如果一个企业在运营和发展的过程当中支出长期大于收入，那么企业必然会出现严重的亏损，造成企业盈利不足，很难对企业的日常发展和基本运作进行维持，也不可能出现盈利上市，提高企业价值的情况。只有企业不断地进行盈利，存在盈余，才能保证企业进行全面的发展和进步。本篇文章针对净资产收益率以及扣除非常性损失后的每股收益这两项重要指标对W公司整体的运营和盈利能力进行相应的分析，其中净资产收益率=税后利润/所有者权益。扣除非常性损益后的基本每股收益=扣除后的净利润/总股本。表4-1W公司四年净资产收益率和扣除非常性损益后的基本每股受益变化表财务指标净资产收益率（ROE)%扣除非常性损益后的基本每股收益200813.260.59201332.841.38201427.581.508201723.590.92净资产收益率这个指标是衡量公司运用自有资金的效率。该指数越高说明企业为公司股东创造的收益越多。从表4-1分析W公司实施股权激励前后，净资产收益率从13.26%提升到32.84%，说明该公司的投资回报变高公司的盈利能力增强；2008年在W公司实行股权激励前，扣除非常性损益后的基本每股收益为0.59元，首期股权激励行权完毕之后相应数值变为1.38元，说明扣除非常性损益后收益增多。比起在第一次的激励活动实行的方案来说，第二的激励活动所激励的人员上升，范围增大。这次所授予的行权价格为22.31人民币，和第一次相比有了大幅度的增加，但是同时行权条件的要求也有所提高。行权周期缩短。由此造成净资产收益率由32.84%减少到27.58%，公司的盈利能力变差。扣除非常性损益后的基本每股收益由1.38元提升到到1.508元。第三期股权激励人数增多，范围扩大。第三期股权激励方案授予的股票期权的行权价格为11.36元。与第二期相比行权价降低。4.2对公司营运能力的影响营运能力可以很好地对资金周全情况进行判断，周转越快，则说公司在使用资金方面拥有更强的能力，在保证资金具有了足够的使用效果的前提下，公司的偿债能力和盈利能力才可以满足要求。其中总资产周转率（次）=营业收入净额/平均资产总额、应收账款周转率（天）=365/（销售收入/应收账款）、存货周转天数（天）=360/存货周转次数。表4-2W公司四年总资产周转率，应收账款周转率、存货周转天数变化财务指标 总资产周转率（次） 应收账款周转（天） 存货周转天数（天）2008 2.59 8.13 36.852013 1.56 17.74 38.912014 1.31 19.51 40.342017 1.13 27.91 60.18从上图可以看到在2008年未实施股权激励的年度W公司周转率为2.59次，在2013年首期股权激励方案行权完毕以后它的总资产周转率下降为1.56次，存货周转天数上升至38.91天，应收账款周转天数上升至17.74。明显就股权激励对公司的营运能力来说，实施股权激励方案以后公司的营运能力有所下降。2014年第二第三期股权激励方案行权完毕以后，总资产周转率由1.56次下降到1.31次，存货周转天数由17.74天上升至19.51天，应收账款周转天数上升。说明存货变现速度减慢，由此可见，实施股权激励的对企业营运能力的提升的效果并不显著，不能显著的提升企业的营运能力。4.3对企业成长能力的影响成长能力越强，则说明公司越具备的发展潜力越大，通过分析其扩展经营能力来对公司将来的发展状况进行预测，明确的把握公司的发展空间或者潜力。对该企业进行成长能力分析所依赖的财务指标有主营收入提升率、总资产提升率等等。财务指标 归属净利润（亿） 营业总收入（亿） 归属净利润同比增长（%） 营业总收入同比增长（%）2008 9.78 304 30% 3.19%2013 41.7 866 27.49% 8.30%2014 53.4 969 19.59% 2.51%2017 69.3 1592 37.37% 33.68%从上述数据可以看出，W公司净利润在股权激励方案行权完毕前后，数值从2008年的9.78亿元增长到2013年的41.7亿元，实施股权激励前后对比增长27.49%，在2014年W公司绩效第二和第三期期股权激励行权完毕以后，激励效果还是相当明显的，2014年净利润为53.4亿元。同比增长19.59%，营业总收入由第一期行权完毕之后的866亿元提高到969亿元，营业收入同比增长2.51%。而2017年为W公司第四期第一个行权期完毕对应营业收入增长33.68%，净利润增长37.37%。由此可见在推出股权激励方案以后企业的成长能力得到提升进行分析，预测企业未来的发展前景。4.4对企业偿债能力的影响偿债能力可以很好地分析公司偿还债务能力。对公司的财务风险进行评价的时候所依赖的指标主要有流动比例、速度比例等等。资产负债率=负债总额/资产总额，流动比率=流动资产总额/流动负债总额，速动比率=企业速动资产/流动负债。财务指标 流动比率（%) 速动比率(%)2008 1.76 1.53%2013 1.3 1.1220