营运资本投资概述(-)课件

第十四章营运资本投资本章要求：了解营运资本投资政策的主要类型，掌握现金、有价证券、应收账款和存货的决策和控制方法。本章内容：营运资本投资营运资本投资政策现金和有价证券应收账款存货一、营运资本的有关概念营运资本=长期筹资净值

营运资本=流动资产-流动负债营运资本=长期筹资-长期资产=长期筹资净值经营营运资本=经营性流动资产-经营性流动负债经营性流动资产：经营现金、存货、应收账款经营性流动负债/自发性负债：应付职工薪酬、应付税费、应付账款短期净负债=短期金融负债-短期金融资产短期金融负债：短期应付票据、应付利息、应付优先股、短期借款短期金融资产：短期应收票据、短期权益性投资、短期债券投资一、营运资本的有关概念短期、经营性or金融性二、影响流动资产投资需求的因素总流动资产投资=流动资产周转天数×每日成本流转额=流动资产周转天数×每日销售额×销售成本率【单选题】当其他因素不变时，下列哪些因素变动会使流动资产投资需求减少（）。A.流动资产周转天数增加B.销售收入增加C.销售成本率增加D.销售利润率增加D。A、B、C使流动资产投资需求增加。销售利润率增加，在其他不变的情况下，则说明销售成本率下降三、流动资产投资政策种类流动投资状况成本特点适中按照预期的流动资产周转天数、销售额及其增长，成本水平和通货膨胀等因素确定的最优投资规模，安排流动资产投资流动资产最优的投资规模，取决于持有成本和短缺成本总计的最小化宽松表现为较高的流动资产/收入比率承担较大的流动资产持有成本，但短缺成本较小紧缩表现为较低的流动资产/收入比率节约流动资产的持有成本，但公司要承担较大的短缺成本【多选题】紧缩的流动资产投资政策的特点有（）A.较低的流动资产/收入比率B.承担较大的流动资产持有成本，但短缺成本较小C.承担较小的流动资产持有成本，但短缺成本较大D.公司承担较大的风险ACD一、企业置存现金的原因种类含义影响因素交易性需要置存现金以满足日常业务的现金支付需要。

预防性需要置存现金以防发生意外的支付。1）企业愿意承担风险的程度2）企业临时举债能力的强弱3）企业对现金流量预测的可靠程度投机性需要置存现金用于不寻常的购买机会。1）企业在金融市场的投资机会2）企业对待风险的态度【多选题】企业预防性现金数额大小（）。A.与企业现金流量的可预测性成反比B.与企业借款能力成反比C.与企业业务交易量成反比D.与企业偿债能力成正比AB预防性需要是指置存现金以防发生意外的支付。现金流量的不确定性越大，预防性现金的数额也越大；此外预防性现金数额还与企业的借款能力有关。二、现金收支管理力争现金流量同步企业尽量使现金流入与现金流出发生的时间趋于一致，可以使其所持有的交易性现金余额降到最低水平。使用现金浮游量企业开出支票，收票人收到支票并存入银行，至银行将款项划出企业账户，中间需要一段时间。现金在这段时间的占用称为现金浮游量。使用现金浮游量时要控制好使用的时间，否则会发生银行存款的透支。加速收款缩短应收账款的时间。做到既利用应收账款吸引顾客，又缩短收款时间，从两者之间找到适当的平衡点。推迟应付账款的支付在不影响自己信誉的前提下，尽可能地推迟应付款的支付期，充分运用供货方所提供的信用优惠。管理策略内容三、最佳现金持有量的确定相关成本机会成本管理成本短缺成本与现金持有量的关系正比例变动无明显的比例关系（固定成本）反向变动决策原则最佳现金持有量是使上述三项成本之和最小的现金持有量（一）成本分析模式T-P378【例题14-1】

（二）存货模式(Baumol模型)将存货经济订货批量模型用于确定目标现金持有量1.假设前提：1）现金的支出过程比较稳定，波动较小，而且每当现金余额降至零时，均通过变现部分证券得以补足；（不存在现金短缺）2）企业预算期内现金需要总量可以预测；3）证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉解决有价证劵与现金的每次转换量（二）存货模式(Baumol模型)2.决策原则找出现金管理相关总成本最小的那一现金持有量1）机会成本企业因保留一定现金余额而丧失的再投资收益机会成本=平均现金持有量×有价证券利息率机会成本=C/2×K2）交易成本企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用。交易成本=交易次数×每次交易成本交易成本=T/C×FT-P379图14-3（二）存货模式(Baumol模型)3．计算公式【2006·单选题】某公司根据鲍曼模型确定的最佳现金持有量为100,000元，有价证券的年利率为10%。在最佳现金持有量下，该公司与现金持有量相关的现金使用总成本为（）元。

A.5,000B.10,000C.15,000D.20,000B存货模式下，达到最佳现金持有量时，机会成本等于交易成本，即与现金持有量相关的现金使用总成本应为机会成本的2倍，机会成本=C/2×K=100000/2×10%=5000（元），所以，与现金持有量相关的现金使用总成本=2×5000=10000（元）【计算题】某公司现金收支平衡，预计全年（按360天计算）现金需要量为250,000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券年利率为10%。要求：（1）计算最佳现金持有量。（2）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金交易成本和全年现金持有机会成本。（3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。4.存货模式的优缺点优点：一种简单、直观的确定最有现金持有量的方法。

缺点：1）模型假设现金需要量恒定；2）模型假定现金的流出量稳定不变，假设计划期内未发生其他净现金流入，需要现金靠变现证券满足未考虑现金安全库存。（三）随机模式随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法。1.基本原理企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内。

（三）随机模式2．计算公式（3）下限(L)的确定：受到企业每日的最低现金需要量、管理人员的风险承受倾向等因素的影响。T-P383【例题14-2】

【单选题】某公司持有有价证券的平均年利率为5%，公司的现金最低持有量为1500元，现金余额的最优返回线为8000元。如果公司现有现金20000元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是（）元。A.0B.6500C.12000D.18500AH=3R-2L=3×8000-2×1500=21000（元），根据现金管理的随机模式，如果现金量在控制上下限之间，可以不必进行现金与有价证券转换。3.随机模式与存货模式的比较存货模式和随机模式是确定最佳现金持有量的两种方法。对这两种方法的以下表述中，正确的有（）。

A.两种方法都考虑了现金的交易成本和机会成本

B.存货模式简单、直观，比随机模式有更广泛的适用性

C.随机模式可以在企业现金未来需要总量和收支不可预测的情况下使用

D.随机模式确定的现金持有量，更易受到管理人员主观判断的影响ACD存货模式假设未来的现金需求量恒定，在实务中很困难，所以适用范围更窄。

3.随机模式与存货模式的比较相同点：相关成本（机会成本，交易成本）不同点：1-适用范围不一样存货模式：未来的需要量恒定。随机模式：建立在企业的未来现金需求总量和收支不可预测的前提下，因此计算出来的现金持有量比较保守

2-现金安全储备考虑不一样存货模式：不考虑随机模式：下限L一、应收账款的功能与成本功能：扩大销售规模成本：机会成本坏账成本管理费用二、应收账款信用政策的确定（一）信用政策的构成信用期间、信用标准和现金折扣政策。（二）信用标准顾客获得企业的交易信用所应具备的条件。

5CsOfCredit

含义p386品质Character顾客的信誉，即履行偿债义务的可能性。能力Capacity顾客的偿债能力，即其流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例。资本Capital顾客的财务实力和财务状况，表明顾客可能偿还债务的背景抵押Collateral顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产条件Conditions可能影响顾客付款能力的经济环境。（三）信用期间和

现金折扣政策的决策信用期间：是企业允许顾客从购货到付款之间的时间。现金折扣：是企业对顾客在商品价格上所做的扣减。（2/10,n/30）总额分析法1）方案收益=销售收入-变动成本=边际贡献=销售量×单位边际贡献固定成本如有变化应予以考虑2）方案实施信用政策的成本：1-占用资金的应计利息2-收账费用和坏账损失3-折扣成本(若提供现金折扣时)折扣成本=赊销额×折扣率×享受折扣的客户比率3）计算各方案税前损益=收益-成本费用决策原则：选择税前损益最大的方案为优T-P385【例题14-3】

【例题14-4】

【例题14-5】

差量分析法1）收益的增加=增加的销售收入-增加的变动成本-增加的固定成本=增加的边际贡献-增加的固定成本2）实施信用政策成本的增加：1-占用资金的应计利息增加2-收账费用和坏账损失增加3-折扣成本的增加(若提供现金折扣时)3）改变信用期的增加税前损益=收益增加-成本费用增加决策原则：如果改变信用期增加的税前损益大于0，可以改变。三、应收账款的收账1.应收账款收回的监督：实施对应收账款回收情况的监督，可通过编制账龄分析表进行。2.收账政策的制定：企业对各种不同过期账款的催收方式，包括准备为此付出的代价，就是它的收账政策。第四节存货=年平均缺货量×单位缺货成本F1D/Q×KQ/2×KcF2S×N×KuTCaTCcTCsDU三、存货决策

（一）经济订货量（Q※）基本模型

1.经济订货量的概念按照存货管理的目的，需要通过合理的进货批量和进货时间，使存货总成本最低的进货批量，即经济订货量或经济批量。2.经济订货量基本模型的假设条件（1）能及时补充存货，即存货可瞬时补充；（2）能集中到货，即不是陆续入库；（3）不允许缺货，即无缺货成本；（4）需求量稳定，并能预测；（5）存货单价不变；（6）企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货；（7）所需存货市场供应充足，可以随时买到。

3.决策相关成本4.经济订货量基本模型及其变形T-P392【例题14-6】三、存货决策

（二）基本模型的扩展

某企业每年耗用某种材料3600千克，该材料单位成本为10元，单位存储成本为2元，一次订货成本25元。若供货商提出一次购买900千克以上给5%折扣。方案不要折扣-例14-6要折扣每次订货量（千克）300900购置成本=年需要量×单价3600×10=360003600×10×（1-5%）=34200变动订货成本6003600/900×25=100变动储存成本900/2×2=900相关成本合计36600352002.订货提前期（1）再订货点的含义企业再次发出订货单时尚有存货的库存量。R=L×d=交货时间×每日需求量（2）经济订货量的确定：与基本模型一致。

订货提前期对经济订货量并无影响R基本原理：每批订货数为Q，每日送货量为P，每日耗用量/每日需求量d相关成本变动订货成本=年订货次数×每次订货成本=D/Q×K变动储存成本=年平均库存量×单位存货的年储存成本=Q/2×(1-d/p)×Kc基本公式经济订货量：总成本公式为：最佳订货次数N*=D/Q*最佳订货周期=1/N*经济订货量占用资金=Q/2×(1-d/P)×单价3.存货陆续供应和使用T-P395【例题14-8】【单选题】1-某公司生产所需的零件全部通过外购取得，公司根据扩展的经济订货量模型确定进货批量。下列情形中，能够导致零件经济订货量增加的是？A.供货单位需要的订货提前期延长B.每次订货的变动成本增加 C.供货单位每天的送货量增加D.供货单位延迟交货的概率增加2-某零件年需要量16200件，日供应量60件，一次订货成本25元，单位储存成本1元/年，单位生产成本100元。假设一年为360天。需求是均匀的，不设置保险库存并且按照经济订货量进货，则下列各项计算结果中错误的是？A.经济订货量为1800件B.最高库存量为450件C.经济订货量平均占用资金为22500元D.与进货批量有关的总成本为600元4.考虑保险储备（1）保险储备的含义按照某一订货量和再订货点发出订单后，如果需求增大或送货延迟，就会发生缺货或供货中断。为防止由此造成的损失，就需要多储备一些存货以备应急之需，称为保险储备。B4.考虑保险储备(2)考虑保险储备的再订货点R=交货时间×平均日需求量+保险储备=L×d+B(3)保险储备确定的原则：

使保险储备的储存成本及缺货成本之和最小TC（S、B）=KU·S·N+B·KCminT-P396【例题14-9】C公司生产中使用的甲零件，全年共需耗用3600件。该零件既可自行制造也可外购取得。如果自制，单位制造成本为l0元，每次生产准备成本34.375元，每日生产量32件。如果外购，购入单价为9.8元，从发出定单到货物到达需要l0天时间，一次订货成本72元。外购零件时可能发生延迟交货，延迟的时间和概率如下假设该零件的单位储存变动成本为4元，单位缺货成本为5元，一年按360天计算。建立保险储备时，最小增量为l0件。要求：计算并回答以下问题。（1）假设不考虑缺货的影响，C公司自制与外购方案哪个成本低?（2）假设考虑缺货的影响，C公司自制与外购方案哪个成本低?【2009•计算题】到货延迟天数0l23概率0.60.250.10.05（第14讲）考场作文开拓文路能力•分解层次(网友来稿)江苏省镇江中学陈乃香说明：本系列稿共24讲，20XX年1月6日开始在资源上连载【要义解说】文章主旨确立以后，就应该恰当地分解层次，使几个层次构成一个有机的整体，形成一篇完整的文章。如何分解层次主要取决于表现主旨的需要。【策略解读】一般说来，记人叙事的文章常按时间顺序分解层次，写景状物的文章常按时间顺序、空间顺序分解层次；说明文根据说明对象的特点，可按时间顺序、空间顺序或逻辑顺序分解层次；议论文主要根据“提出问题－—分析问题——解决问题”顺序来分解层次。当然，分解层次不是一层不变的固定模式，而应该富于变化。文章的层次，也常常有些外在的形式：1．小标题式。即围绕话题把一篇文章划分为几个相对独立的部分，再给它们加上一个简洁、恰当的小标题。如《世界改变了模样》四个小标题：寿命变“长”了、世界变“小”了、劳动变“轻”了、文明变“绿”了。2．序号式。序号式作文与小标题作文有相同的特点。序号可以是“一、二、三”，可以是“A、B、C”，也可以是“甲、乙、丙”……从全文看，序号式干净、明快；但从题目上看，却看不出文章内容，只是标明了层次与部分。有时序号式作文，也适用于叙述性文章，为故事情节的展开，提供了明晰的层次。3．总分式。如高考佳作《人生也是一张答卷》。开头：“人生就是一张答卷。它上面有选择题、填空题、判断题和问答题，但它又不同于一般的答卷。一般的答卷用手来书写，人生的答卷却要用行动来书写。”主体部分每段首句分别为：选择题是对人生进行正确的取舍，填空题是充实自己的人生，判断题是表明自己的人生态度，问答题是考验自己解决问题的能力。这份“试卷”设计得合理而且实在，每个人的人生都是不同的，这就意味着这份人生试卷的“答案是丰富多彩的”。分解层次，应追求作文美学的三个价值取向：一要匀称美。什么材料在前，什么材料在后，要合理安排；什么材料详写，什么材料略写，要通盘考虑。自然段是构成文章的基本单位，恰当划分自然段，自然就成为分解层次的基本要求。该分段处就分段，不要老是开头、正文、结尾“三段式”，这种老套的层次显得呆板。二要波澜美。文章内容应该有张有弛，有起有伏，如波如澜。只有这样才能使文章起伏错落，一波三折，吸引读者。三要圆合美。文章的开头与结尾要遥相照应，把开头描写的事物或提出的问题，在结尾处用各种方式加以深化或回答，给人首尾圆合的感觉。【例文解剖】话题：忙忙，不亦乐乎忙，是人生中一个个步骤，每个人所忙的事务不同，但是不能是碌碌无为地白忙，要忙就忙得精彩，忙得不亦乐乎。忙是问号。忙看似简单，但其中却大有学问。忙是人生中不可缺少的一部分，但是怎么才能忙出精彩，忙得不亦乐乎，却并不简单。人生如同一张地图，我们一直在自己的地图上行走，时不时我们眼前就出现一个十字路口，我们该向哪儿，面对那纵轴横轴相交的十字路口，我们该怎样选择?不急，静下心来分析一下，选择适合自己的坐标轴才是最重要的。忙就是如此，选择自己该忙的才能忙得有意义。忙是问号，这个问号一直提醒我们要忙得有意义，忙得不亦乐乎。忙是省略号。四季在有规律地进行着冷暖交替，大自然就一直按照这样的规律不停地忙，人们亦如此。为自己找一个目标，为目标而不停地忙，让这种忙一直忙下去。当目标已达成，那么再找一个目标，继续这样忙，就像省略号一样，毫无休止地忙下去，翻开历史的长卷，我们看到牛顿在忙着他的实验；爱迪生在忙着思考；徐霞客在忙着记载游玩；李时珍在忙着编写《本草纲目》。再看那位以笔为刀枪的充满着朝气与力量的文学泰斗鲁迅，他正忙着用他独有的刀和枪在不停地奋斗。忙是省略号，确定了一个目标那么就一直忙下去吧!这样的忙一定会忙出生命灵动的色彩。忙是惊叹号。世界上的人都在忙着自己的事，大自然亦如此，小蜜蜂在忙，以蜂蜜为回报。那么人呢?居里夫人的忙，以放射性元素的发现而得到了圆满的休止符；爱因斯坦在忙，以相对论的问世而画上了惊叹号；李白的忙，以那豪放的诗歌而有了很大的成功；张衡的忙，因为那地动仪的问世而让世人仰慕。每个人都应该有效率的忙，而不是整天碌碌无为地白忙。人生是有限的、短暂的，因此，每个人都应该在有限的生命里忙出属于他的惊叹号；都应在有限的生命里忙出他的人生精彩篇章。忙是万物、世界、人生