我国风险投资公司对风险企业激励与约束机制的现状及对策

国家杰出青年基金项目

我国风险高技术风险投资公司支撑环境与运作模式的系统设计研究的内容一、风险投资支撑环境的作用机理二、我国风险投资公司的治理机制三、我国风险投资公司的投资机制我国风险投资公司对风险企业激励约束机制的现状及对策研究

风稼险状投斑资桨公俯司宋对结风绵险谊企瘦业好的云激埋励闭约歼束彼机德制魄是片指释：嫁风证险桐投竞资蛋家迹通安过核对越风嫌险葬企冰业堵家欠实锹施滩奖症励猪、适监激督膛和那控声制复，圣有挡效毒解筒决载风渗险云投娃资宾家梁与欺风冤险菊企扫业暗家汉委闪托醒代壤理骑关伏系木中厕，差作秀为杯代粒理丽人持的丑风塘险笨企丙业仙家炼的担道田德凭风也险乡丰问稠题芽，饺调馒动条风估险拒企弯业搏家周的锡积蹦极阴性歪、述激白励包风截险绘企医业川家厨努台力峰工腰作双的晒制唉度顿性绑安元排脚。风肌险敬投慰资从公声司斑对嗓风批险辞企比业石激敢励季约宾束厉机集制陕的野界别定风狸险型投雕资您公丝式司勾对浑风撕险膝企独业电激懒励大约妈束倡机送制勉设黎计艺的员主皱要哗内医容普通股优先股可转换优先股可转换债券债券投资方式的设计控制权的划分和使用的设计监督机制的设计信息披露制度设计报酬机制的设计董事会席位投票权雇佣条款控制追加投资及其他定期检查不定期检查直接派人进入管理部门中介机构的审计财务信息战略决策信息产品技术开发信息市场营销信息员工流动信息肯定与否定盟约的设计固定薪酬奖励分红股票期权累进报酬分阶段投资退出方式风险投资公司对风险企业激励约束机制的设计的主要内容财产存续与保全诉讼与其他公告知识产权的保护关联交易绩效判断我肉国观风朱险语投调资缺公翠司停对霸风霸险午企贯业尿激帐励眯约戴束奖机饮制抛的储现抬状普通股借贷优先股可转换优先股可转换债券实际理想实际理想实际理想实际理想实际理想频度(%)83%18.2%10.6%4.5%27.7%50%8.5%63.6%10.6%43.2%实须际齐与洪理追想乱投灾资壮工壶具练选柴择踪蝶比危较—王—严投眨资调方侧式阻静碍匆选烟择听理休想孙投隐资察工累具么的朋原半因法律不允许政策不允许特有的投资文化市场信用环境不健全其他（法人股流通问题、机制、谈判问题）频度(%)51.1%46.7%19.1%35.6%4.3%—辽—色控绿制委权磨的规划冒分秘和哨使铜用我槽国池风饮险盗投低资涝公聋司诵对歇风书险晃企用业挂激纯励塘约刘束啦机决制桂的伐现严状出任企业的董事在管理团队中任企业副总以上职务出任监事定期检查企业的财务及生产经营情况委托管理公司予以管理不参与企业管理其他（财务辅助、咨询）频度(%)85.1%31.9%38.3%68.1%4.3%8.5%4.3%风炒险竹投严资红公气司堵的风参书与摇风明险赖企俭业箱管案理夫的小方针式一票否决权管理层雇用和解雇权离职员工股票回购权无过错中止投资权其他频度(%)45.5%59.1%13.6%34.1%4.5%风强险罪投著资供公尊司禾投心资步时补所遥要跨求深的缓权舌利我恶国耕风扛险值投昨资乱公承司榴对烫风歉险如企志业秆激误励谁约慌束故机怀制梨的吊现届状—逮—提信扭息谣披容露局及神监退督见机爹制财务信息市场销售信息产品研发信息人员流动信息企业战略决策信息其他频度(%)91.3%78.3%52.2%26.4%56.5%6.2%风川险盆投使资妹公害司风关滤注盛的捷信形息定期汇报不定期检查派人管理求助中介频度(%)频度(%)频度(%)频度(%)实际78.3%56.5％37.0%6.5％理想57.8％60.0％53.3%20.0％风库险押投膏资服公裁司恰获调得快风邮险友企托业祸信隐息音的兄实脆际眠－任理眨想挨方热式庆比徒较频度(%)排序满意39.1%2一般47.8%1不满意13.1%3对织获薯得照的最信兰息械质齿量竟的酬评巨判我队国游风荡险壳投俊资宝公笛司纸对潜风藏险丛企仍业伯激冶励手约值束挽机反制疼的萝现呜状—远—舟信悦息何披叔露宵及征监胶督喝机栏制通秃过务访情谈南，龄在餐信寸息碍披互露菠方阶式音上愁，绝四伍地企区梯风忆险街投片资冶公畏司倡以成书招面递汇总报尖和厨会迹议田汇出报含为渡主诱。我狸国洋风北险迁投机资趴公波司饭对叼风映险碑企舍业阴激势励越约罩束宏机村制评的肺现刊状—必—吨肯峰定订否书定司盟早约对非于畏不捡同股的忙行字业傻、闸处鼓于乒不残同晓阶细段死的源风惩险死企住业戏，傍风废险象企肤业虏可删能姻存节在等的沃不悉规垮范当行跳为副具兵有莫很钟强得的瞎差丙异评性蕉，故因氏此产对爷这绩部待分奔的候内肥容抓的狸调泼查肉主俯要他采却用对现逢场考访北谈孕的西方第式势，得访减谈嗓结顶果析显怜示妨：厌对类这挥部状分杰内旨容宁的敞设素计是还袖处丧于声探狠索鸦阶说段席，缸由身于铁缺拦乏鞋投投资渡管抱理英的搞经挖验友，徒多专数沙风餐险璃投泉资稠公晨司欧对密风方险么企惰业娇可罢能甚会雅存复在剩不每应池该旷做曾的龙事铺情糕放妄在纯投牺资飘评巾估规中涌，替并赛没荐有斧在图契玩约夕当真中遍采穷取痕明坏确桌的贴约底定秘，昏如浇对渡于分关许联窝交舍易许，址许众多貌公者司挨不印对饱存梁在竟关味联灭交积易乒可去能姓的羊公蛙司娱提奔供橡投鸟资。我汽国幼风百险惊投粥资抄公侧司沫对磁风祸险寻企里业鹅激灰励咏约益束淋机窝制女的跳现烘状—企—热报茫酬亡机烤制固定薪金给予股权股票期权奖励分红没有激励频度(%)36.2%53.2%66%53.2%4.3%风汪险刃企耽业枣高折级滋管磨理话人遭员冠的浙报肃酬抓激味励姐方杠式风延险测投临资躁公惨司屯对折报挖酬底结缺构伶激诉励局效捡果葛的励评谅判

频度(%)排序强51.1%1一般46.7%2差2.1%3我采国把风州险弃投俘资斑公补司奶对坝风色险想企羽业银激罢励泡约鲁束嘉机傻制法的昼现撕状—谷—符绩瓣效狸评弦价圾与章判珍断指标产品的成熟度市场占有率财务效益频度(%)60.9%43.5%41.3%初困创呼期趟风钻险阁企丝式业厚的破绩耗效帮评乡丰价剥指折标影固响勿企五业滤绩上效饮的裙内报部类因肾素指标激励约束机制人力资源领导班子的向心力企业文化公章章程及其他制度建设频度(%)85.1%61.7%57.4%27.7%25.5%我扬国掀风届险肢投速资妙公闹司找对把风崖险赞企序业狸激绕励罩约忌束夫机翻制验的忙现菌状—城—灶风嫁险赶投液资纪环婶境椒对蝴激抖励去约智束劫机毕制朗的洪影冤响频度％排序信用环境68.9%1价值观念24.4%8投资文化28.9%7政策42.2%4法律法规60.0%2退出渠道51.1%3金融工具31.1%6中介机构15.6%9风险投资公司人员素质33.3%5不受外部影响2.2%10风灵险裕投唇资钥公万司撒对详风他险柔企俯业忘管业理费方地式狼选应择田的碑外跃部而环仙境骗影捞响猜因必素我按国冻风蓄险金投魔资玩公猎司筒对心风雾险淋企辅业销激你励如约恐束滚机洽制唤的源局纹限(示1论)育投淘资泊方索式膀单表一热，桃只吼能涂以再普笼通霸股般为考主谢。仇在鹿我穴国戏，智由盲于斩优灶先理股盟和盒可料转史换竖债息券秃的瓜使姥用桑还漏存久在捎一碧定炭的弹政扶策针障纷碍爱，启因心此笨风浸险蜓投额资喂公栽司蒸投命资工风闸险扬企辟业心在夏金膜融俊工朝具互的暖选舰择按上撞只产能滑以削普猾通倍股拴为蚊主同，气从浸而股无焦法久创糠造冶出俗复御合接金杠融各工能具宪对愁风请险塌企触业蛮家野的盼约冷束寇作调用特。(查2斤)斧“罚一比股递一黑票旦”冒导桶致摔单花个呼风乒险破投寇资钳公衡司美在貌承挨担侍过筑多锡风预险势的替情括况返下曾，恭无擦法志获宿得房诚更眼多证的答权系利论，梨监鼻督手难寨度窄加胳大澡。经我采国蛇风薪险鼻投闭资宇还皮处生于劳初俘级锄阶跃段辞，岭缺税乏资相寺应貌的丈法圆律着法签规咸的暂支堂持林。折到烧目杯前睡为坑止月，枣我茄国双只贺有蓬一烟个赌《内公资司苹法虹》敞，亿“顽同劲股贤同纠权底”番的减限途制欣使营得俩我呜国闭的芹风疏险薪投面资惯公畅司序无颈法乖获院得际比估股葱权览份亚额潮更僻多泥的泳“袍特植权夹”历，槐对活风熔险匀企钥业隶的躺控疾制班能鸡力捧减孟弱影，末在刘不挨处执于饺绝员对妇控窑股乌地鹊位笑时味，钳无烫法性对弟风失险档企盲业们实奥施记有膊效筑的劲约悲束卧；(坛3没)闲信美用污体洗系僻欠柜缺锁，移中占介睁体阻系疑不诉发蔑达吨，图使度得饶信册息么获冠取嫌成居本鼻高哈。每我辽国仔信袋用颤体只系怎的征缺搜乏犯，衫使舰得姑声胁誉石机提制得变昂得阅无森效运，箩中得介熟机赢构草自誓律横机奸制添丧凭失汇，兵从文而跃加报大符了耀风电险射投等资娇公美司奥对蛮风盖险仔企芒业五监里督御的孩成联本同，饭获取取胁风耳险猜企袄业伞信恼息产的匹成衔本现提秆高依。(唤1室)什多蓄家柿风序险旺投视资势公赴司裙联宾合搏投屑资饰单修一瓦项机目疫，缺形立成维风总险阳投根资午利军益已共朋同标体答并挎达剥到吨风米险短资中本喂绝菠对尼控裤股讯风悲险难企阿业俊(照2德／劣3职)巷，贡从促而厉一住方割面之获裕得饮更刷多白的丧监互督碗和舱控泄制翼的缺权拜利桂，耐另杆一贯方泥面替风蹦险劈燕投骗资触公叫司价掌花握鄙了副绝小对蚊的慢控晓制缴权奔，量一许旦炼发角现王企逃业帅经蜡营文状煎况狠不妥好胃，结可劫以坊提朝出代解忍散肝企雾业伙，鞋防许止伴损楼失牵进林一楚步艺扩耐大饱，舱这吃符棕合饭公辆司伪法狐的佣规慕定仓。跑这爆样捐就触可惭以现避冒免棍受街到摄股评份笨份哑额桨的盯限枕制久而传无仇法淋控书制友风经险吉企剖业茂。(奥2录)宣风抹险孤投躺资建公荒司丢应丈采音取言不背定余期跑检胆查识风处险咱企妻业食的帅生两产伪经牺营伶状扒况春为故主赚，咐企耗业惹定施期蚀汇崖报资为老辅交的储监土督哄方成式餐，度在遵条咏件悄允笔许丘的音情迫况叶下钉可丽以淋派池人爬进悬入行风慈险鞠企籍业严任瓶职踏，保提撕高惯风仙险感企色业酷信宾息奋披贝露漏的住质拳量站，漠强泊化储激制励法约激束贱机叛制沟的堤效送果身。(剧3猛)耻在英初逆始削投器资忽时冈，垫风阵险氧企锦业柳家遵的赴无磨形具资顶产炸按捷股光票妄期殿权亏的冠方充式变处乖理让，裳达脾到盒预烤定块目风标怖按宫约黎定识