教程资料：营运资本管理-f课件

营运资本管理

第一节

营运资本管理策略—、营运资本投资策略1.持有成本：企业持有成本随投资规模增加而增加2.短缺成本：短缺成本随投资规模增加而减少3最优投资规模：取决于持有成本和短缺成本总计的最小化。在持有成本和短缺成本两者相等时达到最佳的投资规模适中型投资策略使得持有成本和短缺成本总计的最小化，这种投资策略要求短缺成本和持有成本大体相等，称为适中型投资策略。流动资产投资状况成本特点保守型投资策略表现为安排较高的流动资产/收入比率较大的流动资产持有成本，但短缺成本较小激进型投资策略表现为较低的流动资产/收入比率较小流动资产的持有成本，但公司要承担较大的短缺成本二、营运资本筹资策略流动资产按照投资需求的时间长短分为两部分：稳定性流动资产和波动性流动资产。稳定性流动资产Permanentcurrentassets是指那些即使在企业经营淡季也仍然需要保留的、用于满足企业长期、稳定运行的流动资产所需的资金。波动性流动资产Fluctuatingcurrentassets是那些受季节性、周期性影响的流动资产需要的资金，如季节性存货、销售旺季的应收账款等。临时性资金：短期银行借款等短期金融负债工具取得资金；【MJ：凡事题目中出现“金融负债”都属于此类】长期资金：权益资本、长期债务和经营性流动负债。【MJ：CPA教材把经营性流动负债比如应付账款，全部视作自发性负债，从而归为长期资金】（一）适中型筹资策略适中型筹资政策的特点是：对于波动性流动资产，用临时性负债筹集；对于稳定性流动资产需求和长期资产，长期资金筹集。该政策可以用以下公式表示：长期资产+稳定性流动资产=股东权益+长期债务+经营性流动负债波动性流动资产=短期金融负债例1某企业在生产经营的淡季，需占用300万元的流动资产和500万元的长期资产；在生产经营的高峰期，会额外增加200万元的季节性存货需求。按照适中型筹资政策，企业只在生产经营的高峰期才借入200万元的短期借款。800万元长期性资产（即300万元稳定性流动资产和500万元长期资产之和)均由权益资本、长期债务和经营性流动负债解决其资金需要。在营业高峰期，其易变现率为：易变现率=(800-500)/(300+200)=60%<1在营业低谷期，其易变现率为:易变现率=(800-500)/300=100%=1

资产金额负债及所有者权益金额货币资金（经营）30应付账款100长期借款200应收账款120股东权益500存货150固定资产500资产总计800负债及股东权益总计800理解：在生产经营的淡季资产金额负债及所有者权益金额货币资金（经营）30金融负债/短期借款200应付账款100应收账款120长期借款200存货150+200股东权益500固定资产500资产总计1000负债及股东权益总计1000理解：在生产经营的旺季MJ：易变现率理解长期资金-长期资产=可用于流动资产的资金适中型策略下：可用于流动资产的资金=稳定性流动资产，故而易变现率=

稳定性流动资产稳定性流动资产+波动性流动资产【MJ：营业低谷期，波动性流动资产=0，易变率=1；营业高峰期，易变现率小于1

】（二）保守型筹资策略保守型筹资政策的特点是：短期金融负债只融通部分波动性流动资产的资金需要，另一部分波动性流动资产和全部稳定性流动资产，则由长期资金来源支持。极端保守的筹资政策完全不使用短期借款，全部资金都来自于长期资金来源。沿用［例1］的资料，如果企业只是在生产经营的旺季借入资金低于200万元，比如100万元的短期借款，而无论何时的长期负债、经营性流动负债和权益资本之和总是高于800万元，比如达到900万元，那么旺季季节性存货的资金需要只有一部分（100万元）靠当时的短期借款解决，其余部分的季节性存货和全部长期性资金需要则由权益资本、长期债务和经营性流动负债提供。而在生产经营的淡季，企业则可将闲置的资金（100万元）投资于短期有价证券。其易变现率为：营业高峰期易变现率=(900-500)/500=80%<1营业低谷期易变现率=(900-500)/300=133%>1资产金额负债及所有者权益金额货币资金（经营）30应付账款100交易性金融资产100长期借款200应收账款120股东权益500存货150固定资产500资产总计900负债及股东权益总计900理解：在生产经营的淡季，企业则可将闲置的资金（100万元）投资于短期有价证券资产金额负债及所有者权益金额货币资金（经营）30金融负债/短期借款100交易性金融资产0应付账款100应收账款120长期借款200存货150+200股东权益500固定资产500资产总计1000负债及股东权益总计1000理解：在生产经营的旺季MJ：易变现率理解长期资金-长期资产=可用于流动资产的资金保守型策略下：可用于流动资产的资金>稳定性流动资产，故而可用于流动资产的资金=稳定性流动资产+可用于波动性流动资产的资金易变现率=（稳定性流动资产+可用于波动性流动资产的资金）稳定性流动资产+波动性流动资产【MJ：营业低谷期，波动性流动资产=0，易变率>1；营业高峰期，除非是极端保守的筹资政策，可用于波动性流动资产的资金大于等于波动性流动资产，完全不需要短期借款，否则只要使用了短期资金，易变现率也小于1

】（三）激进型筹资策略激进型筹资政策的特点是：短期金融负债不但融通临时性流动资产的资金需要，还解决部分长期性资产的资金需要。极端激进的筹资政策是全部稳定性流动资产都采用短期借款。一方面，由于短期金融负债的资本成本一般低于长期债务和权益资本的资本成本，而激进型筹资政策下短期金融负债所占比重较大，所以，该政策下企业的资本成本较低。但是另一方面，为了满足长期性资产的长期资金需要，企业必然要在短期金融负债到期后重新举债或申请债务展期，这样企业便会更为经常地举债和还债，从而加大筹资困难和风险；还可能面临由于短期负债利率的变动而増加企业资本成本的风险，所以，激进型筹资政策是一种收益性和风险性均较髙的营运资本筹资政策。沿用［例1］的资料，该企业生产经营淡季占用300万元的流动资产和500万元的长期资产。在生产经营的高峰期，额外增加200万元的季节性存货需求。如果企业的权益资本、长期债务和经营性流动负债的筹资额低于800万元（即低于正常经营期的流动资产占用与长期资产占用之和），比如只有700万元，那么就会有100万元的长期性资产和200万元的临时性流动资产(在经营高峰期内)由短期金融负债筹资解决。这种情况表明，企业实行的是激进型筹资政策。其易变现率为：资产金额负债及所有者权益金额货币资金（经营）30金融负债/短期借款100应付账款100应收账款120长期借款200存货150股东权益400固定资产500资产总计800负债及股东权益总计800理解：在生产经营的淡季资产金额负债及所有者权益金额货币资金（经营）30金融负债/短期借款300应付账款100应收账款120长期借款200存货150+200股东权益400固定资产500资产总计1000负债及股东权益总计1000理解：在生产经营的旺季MJ：易变现率理解长期资金-长期资产=可用于流动资产的资金激进型策略下：可用于流动资产的资金<稳定性流动资产，故而易变现率=

<稳定性流动资产稳定性流动资产+波动性流动资产【MJ：无论营业低谷期，还是高峰期，易变现率都小于1

】流动资金筹资政策的稳健程度，可以用易变现率的高低识别。在营业低谷期的易变现率为1，是适中的流动资金筹资政策，大于1时比较稳健，小于1则比较激进。考点强化2013单选题企业来用保守型流动资产投资策略时，流动资产的（）A.短缺成本较高B.管理成本较低C.机会成本较低D.持有成本较高【解析】保守型流动资产投资策略，表现为安排较高的流动资产/收入比率，承担较大的持有成本，但短缺成本较小。【答案）D2017单选题与激进型营运资本投资策略相比，适中型营运资本投资策略的（）。A.持有成本和短缺成本均较低B.持有成本较高，短缺成本较低C.持有成本和短缺成本均较高D.持有成本较低，短缺成本较高【解析】激进型营运资本投资策略，表现为较低的流动资产/收入比率，所以持有成本最低，短缺成本最高，相比而言，适中型营运资本投资策略，持有成本较高，短缺成本较低，所以选项B正确。2011多选题某企业的波动性流动资产为120万元，经营性流动负债为20万元，短期金融负债为100万元。下列关于该企业营运资本筹资策略的说法中，正确的有（）。A.该企业采用的是适中型营运资本筹资策略B.该企业在营业低谷时的易变现率大于1C.该企业在营业高峰时的易变现率小于1D.该企业在生产经营淡季，可将20万元闲置资金投资于短期有价证券【解析】由于短期金融负债小于波动性流动资产，该企业采用的是保守型营运资本筹资策略，选项A错误；在营业低谷时保守型营运资本筹资策略的易变现率大于1，适中型营运资本筹资策略的易变现率等于1，激进型营运资本筹资策略的易变现率小于1，选项B正确。在经营高峰时易变现率均小于1，选项C正确；由于经营季节性需要企业波动性流动资产120万元，短期金融负债100万元，所以在经营淡季，企业会有闲置资金20万元，可投资于短期有价证券，选项D正确。2012单选题下列关于激进型营运资本筹资策略的表述中，正确的是（）。A.激进型筹资策略的营运资本小于0B.激进型筹资策略是一种风险和收益均较低的营运资本筹资策略C.在营业低谷时，激进型筹资策略的易变现率小于1D.在营业低谷时，企业不需要短期金融负债【解析】流动资产分为波动性流动资产和稳定性流动资产，流动负债分为短期金融负债（临时性流动负债）和自发性流动负债，激进型营运资本筹资策略的临时性流动负债大于波动性流动资产，但是还有稳定性流动资产存在，所以激进型筹资策略的营运资本不一定小于0，选项A错误；激进型筹资策略是一种风险和收益均较高的营运资本筹资策略，选项B错误；激进型筹资策略即使是在营业低谷时，企业也会有短期金融负债的存在，选项D错误。2013多选题甲公司的生产经营存在季节性，公司的稳定性流动资产为300万元，营业低谷时的易变现率为120％。下列各项说法中，正确的有（）。A.波动性流动资产全部来源于短期资金B.稳定性流动资产全部来源于长期资金C.营业低谷时，公司有60万元的闲置资金D.公司采用的激进型筹资策略【解析】营业低谷时的易变现率为120％，说明公司采取的是保守型筹资策略，所以选项A、D错误。营业低谷时的易变现率为120％，说明:长期资金来源一长期资产=300×120％=360（万元），在营业低谷时，波动性流动资产为0，公司的稳定性流动资产为300万元，则会有60万的闲置资金。【答案】BC2014与采用激进型营运资本筹资策略相比，企业采用保守型营运资本筹资策略时（）。A.资金成本较高B.易变现率较高C.举债和还债的频率较高D.蒙受短期利率变动损失的风险较高【解析】与激进型筹资策略相比，保守型筹资策略下短期金融负债占企业全部资金来源的比例较小，所以举债和还债频率较低，蒙受短期利率变动损失的风险也较低，选项C、D错误。2015甲公司是一家生产和销售电暖气的企业，夏季是其生产经营淡季，应收账款、存货和应付账款处于正常状态。根据如下：甲公司资产负债表，该企业的营运资本筹资策略是（）。A.保守型筹资策略B.适中型筹资策略C.激进型筹资策略D.无法判断甲公司资产负债表 2015年6月30日资产金额负债及所有者权益金额货币资金（经营）30应付账款100交易性金融资产50长期借款200应收账款120股东权益300存货150固定资产250资产总计600负债及股东权益总计600【解析】在生产经营的淡季存在短期金融资产，属于保守型筹资策略，选项A正确存货管理—、存货管理的目标企业总有储存存货的需要，并因此占用或多或少的资金。这种存货的需要出自以下原因：1.保证生产或销售的经营需要2.出自价格的考虑二、储备存货的成本与储备存货有关的成本，包括以下三种：(一)取得成本取得成本指为取得某种存货而支出的成本，通常用TCa来表示。其又分为订货成本和购置成本。 1.订货成本

Orderingcosts订货成本指取得订单的成本。订货成本中有一部分与订货次数无关，称为订货的固定成本，用F1表示；另一部分与订货次数有关，称为订货的变动成本，每次订货的变动成本用K表示；订货次数等于存货年需要量D与每次进货量Q之商。订货成本的计算公式为：2.购置成本跑置成本指存货本身的价值，经常用数量与单价的乘积来确定。年需要量用D表示，单价用U表示，于是购置成本为DU。订货成本加上购置成本，就等于存货的取得成本。其公式可表述为：取得成本=订货成本+购置成本=订货固定成本+订货变动成本+购置成本（二）储存成本Holdingcosts储存成本指为保持存货而发生的成本，通常用TCc来表示。储存成本也分为固定成本和变动成本。固定成本与存货数量的多少无关，如仓库折旧、仓库职工的固定月工资等，通常用F2来表示。变动成本与存货的数量有关，如存货资金的应计利息、存货的破损和变质损失、存货的保险费用等，单位成本用Kc来表示。用公式表述的储存成本为：储存成本=储存固定成本+储存变动成本（三）缺货成本缺货成本指由于存货供应中断而造成的损失，包括材料供应中断造成的停工损失、产成品库存缺货造成的拖欠发货损失和丧失销售机会的损失（还应包括需要主观估计的商誉损失）。缺货成本用TCs表示。如果以TC来表示储备存货的总成本，它的计算公式表述为：企业存货的最优化，即是使上式TC值最小。三、存货经济批量分析按照存货管理的目的，需要通过合理的进货批量和进货时间，使存货的总成本最低，这个批量叫做经济订货量或经济批量。有了经济订货量，可以很容易地找出最适宜的进货时间。EconomicorderquantitymodelD=AnnualdemandinunitsP=PurchasepriceperunitCo=CostofplacinganorderCh=AnnualcostofholdingoneunitininventoryQ=Numberofunitsordered.Relevantcostsonly!!!(一)经济订货量的基本模型构建经济订货量基本模型需要的假设条件有：(1)企业能够及时补充存货，即需要订货时便可立即取得存货。(2）货物能集中到货，而不是陆续入库。(3)不允许缺货，即无缺货成本。(4)货物的年需求量稳定，并且能够预测，即D为已知常量。(5)存货单价不变。(6)企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货。(7)所需存货市场供应充足，不会因买不到需要的存货而影响其他方面。在上列假设条件下，存货总成本的公式可以写成：当F1、D、U、F2、Kc为常数量时，TC的大小敢决于Q。为了求出TC的最小值,对其进行求导演算，可得出下列公式：这一公式称为经济订货量基本模型，求出的每次订货批量，可使TC达到最小值。2017多选题根据存货经济批量模型，下列各项中，导致存货经济订货批量增加的情况有（）。A.单位储存成本增加B.存货年需求量增加C.订货固定成本增加D.单位订货变动成本增加【解析】存货经济订货批量= ，存货年需求量、单位订货变动成本与存货经济订货批量同向变动，所以选项B、D正确；单位储存成本与存货经济订货批量反向变动，所以选项A错误；订货固定成本与存货经济订货批量无关，所以选项C错误。在坐标图上描出由各有关成本构成的订货成本线、储存成本线和总成本线，总成本线的最低点（或者是订货成本线和储存成本线的交接点）相应的批量，即经济订货量。最佳经济订货批量是变动储存成本线与变动订货成本线交叉点所对应的库存量。这个基本模型还可以演变为其他形式：每年最佳订货次数公式：与批量有关的存货总成本公式:最佳订货周期公式：经济订货量占用资金：教材例7某企业每年耗用某种材料3600千克，该材料单位成本为10元，单位存储成本为2元，一次订货成本为25元。则：（二）经济订货量基本模型的扩展经济订货量的基本模型是在前述各假设条件下建立的，但现实生活中能够满足这些假设条件的情况十分罕见。为使模型更接近于实际情况，具有较高的可用性，需逐一放宽假设，同时改进模型。1BulkpurchaseAssumethatdemandisconstant,andpurchasecostsperunitareconstant(ienobulkdiscounts).DiscountsDiscountsmaybeavailableiftheorderquantityisaboveacertainsize.Thusthisneedstobeconsideredindeterminingthebestorderquantity.BulkpurchaseThefollowingapproachshouldbeused:CalculateEOQinnormalwayCalculateannualcostsusingEOQCalculateannualcostsatthelowerboundaryofeachdiscountabovetheEOQSelectorderquantitywhichminimisescosts.2012/12Q2b)KXPCocurrentlyorders15,000unitspermonthofProductZ,demandforwhichisconstant.ThereisonlyonesupplierofProductZandthecostofProductZpurchasesoverthelastyearwas$540,000.Thesupplierhasoffereda2%discountforordersofProductZof30,000unitsormore.EachordercostsKXPCo$150toplaceandtheholdingcostis24centsperunitperyear.KXPCohasanoverdraftfacilitycharginginterestof6%peryear.Required:Calculatewhetherthebulkpurchasediscountofferedbythesupplierisfinanciallyacceptable2012/12Q2b)AnswerCostofcurrentinventorypolicyCostofmaterials=$540,000peryearAnnualorderingcost=12×150=$1,800peryearAnnualholdingcost=0.24×(15,000/2)=$1,800peryearTotalcostofcurrentinventorypolicy=540,000+1,800+1,800=$543,600peryear2012/12Q2b)AnswerCostofinventorypolicyafterbulkpurchasediscountCostofmaterialsafterbulkpurchasediscount=540,000×0.98=$529,200peryearAnnualdemand=12×15,000=180,000unitsperyearKXPCowillneedtoincreaseitsordersizeto30,000unitstogainthebulkdiscountRevisednumberoforders=180,000/30,000=6ordersperyear2012/12Q2CostofinventorypolicyafterbulkpurchasediscountRevisedorderingcost=6×150=$900peryearRevisedholdingcost=0.24×(30,000/2)=$3,600peryearRevisedtotalcostofinventorypolicy=529,200+900+3,600=$533,700peryear2012/12Q2EvaluationofofferofbulkpurchasediscountNetbenefitoftakingbulkpurchasediscount=543,600–533,700=$9,900peryearThebulkpurchasediscountlookstobefinanciallyacceptable.2.订货提前期一般情况下，企业的存货不能做到随用随时补充，因此不能等存货用光再去订货，而需要在没有用完时提前订货。在提前订货的情况下，企业再次发出订货单时，尚有存货的库存量，称为再订货点，用R来表示。它的数量等于平均交货时间（L）和每日平均需用量（d）的乘积：H=Lxd

续［例7］资料，企业订货日期至到货日期的时间为10天，每日存货需要量为10千克，那么：R=L•d=10x10=100（千克）即企业在尚存100千克存货时，就应当再次订货，等到下批订货到达时（再次发出订货单10天后），原有库存刚好用完。此时，有关存货的每次订货批量、订货次数、订货间隔时间等并无变化，与瞬时补充相同。订货提前期的情形如图12-11所示。这就是说，订货提前期对经济订货量并无影响，可仍以原来瞬时补充情况下的300千克为订货批量，只不过在达到再订货点（库存100千克）时即发岀订货单罢了。2012计算题甲公司是一个汽车挡风玻璃批发商，为5家汽车制造商提供挡风玻璃。该公司总经理为了降低与存货有关的总成本，请你帮助他确定最佳的采购批量。有关资料如下：（1）挡风玻璃的单位进货成本为1300元。（2）全年需求预计为9900块。（3）每次订货发出与处理订单的成本为38.2元。（4）每次订货需要支付运费68元。（5）每次收到挡风玻璃后需要验货，验货时外聘一名工程师，验货需要6小时，每小时支付工资12元。（6）为存储挡风玻璃需要租用公共仓库。仓库租金每年2800元，另外按平均存量加收每块挡风玻璃12元/年。（7）挡风玻璃为易碎品，损坏成本为年平均存货价值的1%。（8）公司的年资金成本为5%。（9）从订货至挡风玻璃到货，需要6个工作日。（10）在进行有关计算时，每年按300个工作日计算。要求：（1）计算每次订货的变动成本；（2）计算每块玻璃的变动储存成本；（3）计算经济订货量；（4）计算与经济订货量有关的存货总成本。（5）计算再订货点。【答案】（1）每次订货的变动成本=每次处理订单成本+每次运费+每次验货费=38.2+68+6×12=178.2（元）（2）每块玻璃的变动储存成本=单件仓储成本+单件损毁成本+单件存货占用资金成本=12+1300×1%+1300×5%=90（元）（3）经济订货批量= =198（块）（4）与经济订货批量有关的存货总成本=（2×9900×178.2×90）1/2=17820（元）（5）再订货点=6×9900/300=198（块）3.存货陆续供应和使用在建立基本模型时，是假设存货一次全部入库，故存货增加时存量变化为一条垂直的直线。事实上，各批存货可能陆续入库，使存量陆续増加。尤其是产成品入库和在产品转移，几乎总是陆续供应和陆续耗用的。在这种情况下，需要对基本模型做一些修改。例8某零件年需用量（D）为3600件，每日送货量（P）为30件，每日耗用量（d）为10件，单价（U）为10元，一次订货成本（生产准备成本）（K）为24元，单位储存变动成本（Kc)为2元。存货数量的变动如图12-12所示。设每批订货数为Q。由于每日送货量为P，故该批货全部送达所需日数为Q/P，称之为送货期。因零件每日耗用量为d，故送货期内的全部耗用量为：Q/Pxd由于零件边送边用，所以每批送完时，最高库存量为:Q-Q/Pxd=Qx（P-d）/P平均存量则为：½（Q-Q/Pxd）图12-12中的E表示最高库存量，E表示平均库存量。这样，与批量有关的总成本为：在订货变动成本与储存变动成本相等时，TC(Q)有最小值，故存货陆续供应和使用的经济订货量公式为：将这一公式代入上述TC(Q)公式，可得出存货陆续供应和使用的经济订货量总成本公式：陆续供应和使用的经济订货量模型，还可以用于自制和外购的选择决策。自制零件属于边送边用的情况，单位成本可能较低，但每批零件投产的生产准备成本比一次外购订货的订货成本可能高出许多。外购零件的单位成本可能较高，但订货成本可能比较低。要在自制零件和外购零件之间作出选择，需要全面衡量它们各自的总成本，才能得出正确的结论。这时，就可借用陆续供应或瞬时补充的模型。例9某生产企业使用A零件，可以外购，也可以自制。如果外购，单价4元，一次订货成本10元；如果自制，单位成本3元，每次生产准备成本600元，每曰产量50件。零件的全年需求量为3600件，储存变动成本为零件价值的20%，每日平均需求量为10件。下面分别计算零件外购和自制的总成本，以选择较优的方案。（1）

外购零件（瞬时补充模型）：（2）

自制零件（陆续供应和使用模型）：由于自制的总成本（12240元）低于外购的总成本（14640元），故以自制为宜。2014计算题甲公司是一家设备制造企业，常年大量使用某种零部件。该零部件既可以外购，也可以自制。如果外购，零部件单价为100元/件，每次订货的变动成本为20元，订货的固定成本较小，可以忽略不计。如果自制，有关资料如下：（1）需要购买一套价值为100000元的加工设备，该设备可以使用5年，使用期满无残值。（2）需要额外聘用4名操作设备的工人，工人采用固定年薪制，每个工人的年薪为25000元。（3）每次生产准备成本为400元，每日产量为15件。（4）生产该零部件需要使用加工其他产品剩下的一种边角料，每个零部件耗用边角料0.1千克。公司每年产生该种边角料1000千克，如果对外销售，单价为100元/千克。（5）除上述成本外，自制零部件还需发生单位变动成本50元。该零部件的全年需求量为3600件，每年按360天计算。公司的资金成本为10%，除资金成本外，不考虑其他储存成本。要求：（1）计算甲公司外购零部件的经济订货量、与批量有关的总成本、外购零部件的全年总成本。（2）计算甲公司自制零部件的经济生产批量、与批量有关的总成本、自制零部件的全年总成本。（提示：加工设备在设备使用期内按平均年成本法分摊设备成本。）（3）判断甲公司应该选择外购方案还是自制方案，并说明原因。【答案】（1）外购零部件的单位储存变动成本=100×10%=10（元）外购零部件的经济订货批量=（2×3600×20/10）1/2=120（件）外购零部件与批量有关的总成本=（2×3600×20×10）1/2=1200（元）外购零部件的全年总成本=100×3600+1200=361200（元）（2）自制零部件的单位成本=50+100×0.1=60（元）自制零部件的单位储存变动成本=60×10%=6（元）每日耗用量=3600÷360=10（件）自制零部件的经济生产批量= =1200（件）自制零部件与批量有关的总成本= =2400（元）设备使用期内的平均年成本=100000÷（P/A，10%，5）=100000÷3.7908=26379.66（元）自制零部件的全年总成本=60×3600+2400+25000×4+26379.66=344779.66（元）（3）由于自制零部件的全年总成本比外购零部件的全年总成本低，甲公司应该选择自制方案。4.保险储备以前讨论假定存货的供需稳定且确知，即每日需求量不变，交货时间也固定不变。实际上，每日需求量可能变化，交货时间也可能变化。按照某一订货批量（如经济订货批量）和再订货点发出订单后，如果需求増大或送货延迟，就会发生缺货或供货中断。为防止由此造成的损失，就需要多储备一些存货以备应急之需，这称为保险储备（安全存量）

Bufferstock年需用量（D）为3600件，已计算出经济订货量为300件，每年订货12次。又知全年平均日需求量（d）为10件，平均交货时间（L）为10天。为防止需求变化引起缺货损失，设保险储备量（B）为100件，再订货点R由此而相应提高为：R=平均交货时间x平均日需求+保险储备=Lxd+B=10x10+100=200(件)建立保险储备，固然可以使企业避免缺货或供应中断造成的损失，但存货平均储备量加大却会使储备成本升高。研究保储备的目的，就是要找出合理的保险储备量，使缺货或供应中断损失和储备成本之和最小。方法上可先计算出各不同保险储备量的总成本，然后再对总成本进行比较，选定其中最低的。【MJ：逐步测试法】如果设与此有关的总成本为TC(S、B)，缺货成本为Cs，保险储备成本为CB，则:TC(S、B)=Cs+CB设单位缺货成本为Ku，一次订货缺货量为S，年订货次数为N，保险储备量为B，单位储存变动成本为Kc，则:Cs=KuxSxNCb=BxKcTC(S,B)=KuxSxN+BxKc现实中，缺货量S具有概率性，其概率可根据历史经验估计得出；保险储备量B可选择而定。2015单选题甲公司生产产品所需某种原料的需求量不稳定，为保障产品生产的原料供应，需要设置保险储备，确定合理保险储备量的判断依据是（）。A.缺货成本与保险储备成本之和最小B.缺货成本与保险储备成本之和最大C.边际保险储备成本大于边际缺货成本D.边际保险储备成本小于边际缺货成本【解析】研究保险储备的目的，就是要找出合理的保险储备量，使缺货或中断损失和储备成本之和最小。所以，选项A正确。例10假定某存货的年需要量D=3600件，单位储存变动成本KC=2元，单位缺货成本KU=4元，交货时间L=10天；已经计算出经济订货量Q=300件，每年订货次数N=12次。交货期内的存货需要量及其概率分布如表所示。【MJ：本题是推翻需求固定的假设】需要量（10×d）708090100110120130概率（P）0.010.040.200.500.200.040.01先计算不同保险储备的总成本：(1)不设置保险储备量。即令B=0，且以100件为再订货点。此种情况下，当需求量为100件或小于100件时，不会发生缺货，其概率为0.75(0.01+0.04+0.20+0.50)；当需求量为110件时，缺货10件(110-100)，其概率为0.20；当需求量为120件时，缺货20件(120-100)，其概率为0.04；当需求量为130件时，缺货30件(130-100)，其概率为0.01。因此，B=0时缺货的期望值S0、总成本TC(S、B)可计算如下：S0=(110-100)x0.2+(120-100)x0.04+(130-100)x0.01=3.1(件)TC（S，B）=KU×S×N+B×KC=

4x3.1x12

+0x2=148.8(元)(2)保险储备量为10件，即B=10件，以110件为再订货点。此种情况下，当需求量为件或小于110件时，不会发生缺货，其概率为0.95(0.01+0.04+0.20+0.50+0.20)；当需求量为120件时，缺货10件(120-110)，其概率为0.04；当需求量为130件时，缺货20件（130-110），其概率为0.01。因此，B=10件时缺货的期望值S10、总成本TC（S、B）可计算如下：S10=（120-110）x0.04+（130-110）x0.01=0.6（件）TC（S，B）=KU×S×N+B×KC=4×0.6×12+10×2=48.8（元）（3）

保险储备量为20件。同样运用以上方法，可计算S20、TC（S、B）为：S20（130-120）x0.01=0.1（件）TC（S,B）=4x0.1x12+20x2=44.8（元）（4）

保险储备量为30件。即B=30件，以130件为再订货点。此种情况下可满足最大需求，不会发生缺货，因此：S30=0TC（S、B）=4x0x12+30x2=60（元）然后，比较上述不同保险储备量的总成本，以其低者为最佳。当B=20件时，总成本为44.8元，是各总成本中最低的。故应确定保险储备量为20件，或者说应确定以120件为再订货点。以上举例解决了由于需求量变化引起的缺货问题。至于由于延迟交货引起的缺货，也可以通过建立保险储备量的方法来解决。确定其保险储备量时，可将延迟的天数折算为增加的需求量，其余计算过程与前述方法相同。如前例，若企业延迟到货3天的概率为0.01，则可认为缺货30件（3x10）或者交货期内需求量为130件（10x10+30）的概率为0.01，这样就把交货延迟问题转换成了需求过量问题。2013计算题甲公司是一家机械加工企业，产品生产需要某种材料，年需求量为720吨（一年按360天计算）。该公司材料采购实行供应商招标制度，年初选定供应商并确定材料价格，供应商根据甲公司指令发货，运输费由甲公司承担。目前有两个供应商方案可供选择，相关资料如下：方案一：选择A供应商，材料价格为每吨3000元。每吨运费100元，每次订货还需支付返空、路桥等固定运费500元。材料集中到货，正常情况下从订货至到货需要10天，正常到货的概率为50%，延迟1天到货的概率为30%，延迟2天到货的概率为20%，当材料缺货时，每吨缺货成本为50元。如果设置保险储备，以一天的材料消耗量为最小单位。材料单位储存成本为200元/年。方案二：选择当地B供应商，材料价格为每吨3300元，每吨运费20元，每次订货需要支付固定运费100元。材料在甲公司指令发出当天即可送达，但每日最大送货量为10吨。材料单位储存成本为200元/年。要求：（1）计算方案一的经济订货量；分别计算不同保险储备量的相关总成本，并确定最合理的保险储备量，计算方案一的总成本。（2）计算方案二的经济订货量和总成本。（3）从成本角度分析，甲公司应选择哪个方案？【答案】（1）经济订货量= =60（吨）平均每天耗用量=720/360=2（吨）交货期不延迟延迟1天延迟2天交货期内的总需要量（吨）10×2=2011×2=2212×2=24概率50%30%20%不设保险储备，B=0吨，再订货点R=10×2=20（吨）缺货量S=（22-20）×30%+（24-20）×20%=1.4（吨）年订货次数=720/60=12（次）TC（S，B）=1.4×12×50+0×200=840（元）设保险储备，B=2吨，再订货点R=10×2+2=22（吨）缺货量S=（24-22）×20%=0.4（吨）TC（S，B）=0.4×12×50+2×200=640（元）设保险储备，B=4吨，再订货点R=10×2+4=24（吨）缺货量S=0（吨）TC（S，B）=0×12×50+4×200=800（元）最合理的保险储备量=2（吨）方案一的总成本=720×（3000+100）+ +640=2244640（元）（2）经济订货量= =30（吨）方案二的总成本=720×（3300+20）+ =2395200（元）（3）因为方案1的总成本低，应选择方案1。应收款项管理一、应收账款的产生原因及管理方法（一）应收账款的产生原因发生应收账款的原因，主要有以下两种：1.商业竞争赊销是扩大销售的手段之一。对于同等的产品价格、类似的质量水平、一样的售后服务，实行赊销的产品或商品的销售额将大于现金销售的产品或商品的销售额。由竞争引起的应收账款，是一种商业信用。2.销售和收款的时间差距商品成交的时间和收到货款的时间经常不一致，这也导致了应收账款。这是因为货款结算需要时间的缘故。结算手段越是落后，结算所需时间就越长，销售企业只能承认这种现实并承担由此引起的资金垫支。由于销售和收款的时间差而造成的应收账款，不属于商业信用，也不是应收账款的主要内容，不再对它进行深入讨论，而只论述属于商业信用的应收账款的管理。（二）应收账款的管理方法1.应收账款回收情况的监督：实施对应收账款回收情况的监督，可通过编制账龄分析表进行。2.对坏账损失的事先准备。3.制定适当的收账政策：企业对各种不同过期账款的催收方式，包括准备为此付出的代价，就是它的收账政策。账龄分析表是一張能显示应收账款在外天数（账龄）长短的报告，其格式如下表所示。

账龄分析表 20x8年12月31日应收账款账龄账户数量金额（万元）百分率（％）信用期内200840超过信用期20天100420超过信用期21~40天50210超过信用期41~60天30210超过信用期61~80天20210超过信用期81~100天1515超过信用期100天以上515合计42020100二、信用政策分析应收账款赊销的效果好坏，依赖于企业的信用政策。信用政策包括：信用期间、信用标准和现金折扣政策。（二）信用标准信用标准，是指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件。如果顾客达不到信用标准，便不能享受企业的信用或只能享受较低的信用优惠。企业在设定某一顾客的信用标准时，往往先要评估其赖账的可能性。这可以通过“5C”系统来进行。所谓“5C”系统，是评估顾客信用品质的五个方面，即：品质(character)、能力(capacity)、资本(capital)、抵押(collateral)和条件(conditions)。（1）品质。品质指顾客的信誉，即履行偿债义务的可能性。企业必须设法了解顾客过去的付款记录，看其是否有按期如数付款的一贯做法，及与其他供货企业的关系是否良好。这一点经常被视为评价顾客信用的首要因素。（2）能力。能力指顾客的偿债能力，即其流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例。顾客的流动资产越多，其转换为现金以支付款项的能力越强。同时，还应注意顾客流动资产的质量，看是否有存货过多、过时或质量下降，影响其变现能力和支付能力的情况。（3）资本。资本指顾客的财务实力和财务状况，表明顾客可能偿还债务的背景。（4）抵押。抵押指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产。这对于不知底细或信用状况有争议的顾客尤为重要。一旦收不到这些顾客的款项，便以抵押品抵补。如果这些顾客提供足够的抵押，就可以考虑向他们提供相应的信用。（5）条件。条件指可能影响顾客付款能力的（外部）经济环境。比如，万一出现经济不景气，会对顾客的付款产生什么影响，顾客会知何做等，这需要了解顾客在过去困难时期的付款历史。2017单选题应用“5C”系统评估顾客信用标准时，客户“能力”是指（）。A.偿债能力B.盈利能力C.营运能力D.发展能力【解析】能力指顾客的偿债能力，即其流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例。2008单选题在依据“5C”系统原理确定信用标准时，应掌握客户“能力”方面的信息，下列各项指标中最能反映客户“能力”的是（）。A.净经营资产利润率B.杠杆贡献率C.现金流量比率D.长期资本负债率【解析】所谓“5C”系统，是评估顾客信用品质的五个方面，即品质、能力、资本、抵押和条件。其中“能力”指顾客的偿债能力，主要指企业流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例，所以应主要指短期偿债能力，所有选项中只有选项C属于短期偿债能力的指标。（一）信用期间信用期间是企业允许顾客从购货到付款之间的时间，或者说是企业给予顾客的付款期间。例如，若某企业允许顾客在购货后的50天内付款，则信用期为50天。信用期过短，不足以吸引顾客，在竞争中会使销售额下降；信用期过长，对销售额増加固然有利，但只顾及销售增长而盲目放宽信用期，所得的收益有时会被增长的费用抵消，甚至造成，利润减少。因此，企业必须慎重研究，确定出恰当的信用期。信用期的确定，主要是分析改变现行信用期对收入和成本的影响。延长信用期，会使销售额増加，产生有利影响；与此同时，应收账款、收账费用和坏账损失增加，会产生不利影响。当前者大于后者时，可以延长信用期，否则不宜延长。如果缩短信用期，情况与此相反。【MJ：差量分析法】例4某公司现在采用30天按发票金额付款的信用政策，拟将信用期放宽至60天。仍按发票金额付款，即不给折扣。假设等风险投资的必要报酬率为15%，其他有关的数据如下表所示。信用期项目30天60天销售量（件）100

000120

000销售额（元）（单价5元）500

000600

000变动成本（每件4元）400

000480

000固定成本（元）50

00050

000息税前利润：（元）50

00070

000可能发生的收账费用（元）3

0004

000可能发生的坏账损失（元）5

0009

000在分析时，先计算放宽信用期得到的收益，然后计算增加的成本，最后根据两者比较的结果作出判断。（1）

收益的增加：收益的增加

=

销售量的增加x单位边际贡献=（120000-100000）x（5-4）=20000（元）（2）

应收账款占用资金的应计利息增加：应收账款平均余额

=

日销售额x平均收现期应收账款占用资金

=

应收账款平均余额x变动成本率应收账款应计利息

=

应收账款占用资金x资本成本应计利息增加=12000-5000=7000（元）（3）

收账費用和坏账损失增加：收帐費用增加=4000-3000=1000（元）坏账损失增加=9000-5000=4000（元）（4）

改变信用期的税前损益：收益增加一成本費用增加=20000-（7000+1000+4000）=8000由于收益的增加大于成本的增加，故应采用60天的信用期。上述信用期分析的方法是比较简略的，可以满足一般制定信用政策的需要。如有必要，也可以进行更细致的分析，如进一步考虑销货增加引起存货增加而多占用的资金，等等。例5续【例4】资料，现假定信用期由30天改为60天，由于销售量的增加，平均存货水平将从9000件上升到20000件，每件存货成本按变动成本4元计算，其他情况不变。由于增添了新的存货增加因素，需在原来分析的基础上，再考虑存货增加而多占用资金所带来的影响，重新计算放宽信用的损益。存货增加而多占用资金的利息=（20000-9000）x4x15%=6600（元）改变信用期的税前收益=8000-6600=1400(元)因为仍然可以获得税前收益，所以尽管会增加平均存货，还是应該采用60天的信用期。更进一步地细致分析，还应考虑存货增加巧起的应付账款的增加。这种负债的增加会节约企业的营运资金，减少营运资金的“应计利息”。因此，信用期变动的分析，一方面要考虑对利润表的影响（包括收入、成本和費用）；另一方面要考虑对资产资债表的影响（包括应收账款、存货、应付账款）并且要将对资金占用的影响用“资本成本”转化为“应计利息”，以便进行统一的得失比较。（三）现金折扣政策现金折扣是也业对顾客在商品价格上所做的扣减。向顾客提供这种价格上的优惠，主要目的在于吸引顾客为享受优惠而提前付款，缩短企业的平均收款期。另外，现金折扣也能招揽一些视折扣为减价出售的顾客前来购货，借此扩大销售量。折扣的表示常采用如5/10、3/20、n/30这样一些符号形式。这三种符号的含义为：5/10表示10天内付款，可享受5%的价格优惠，即只需支付原价的95%，如原价为10000元，只支付9500元；3/20表示20天内付款，可享受3%的价格优惠，即只需支付原价的97%,若原价为10000元，只支付9700元；n/30表示付款的最后期限为30天，此时付款无优惠。例6续【例4】资料，假定该公司在放宽信用期的同时，为了吸引顾客尽早付款，提出了0.8/30、n/60的现金折扣条件，估计会有一半的顾客（按60天信用期所能实现的销售量计）将享受现金折扣优惠。（1）

收益的增加：收益的增加=销售量的增加x单位边际贡献=（120000-100000）x（5-4）=20000（元）（2）

应收账款占用资金的应计利息增加：30天信用期应计利息=500000/360x30x4/5x15%=5000（元）平均收现期=30x50%+60x50%=45（天）45天信用期应计利息=（600000/360）x45x4/5x15%=9000（元）应计利息增加=9000-5000=4000（元）（3）

收账费用和坏账损失增加：收账費用增加=4000-3000=1000（元）坏账损失增加=9000-5000=4000（元）（4）

估计现金折扣成本的变化：現金折扣成本增加=新的销售水平x新的现金折扣率x享受现金折扣的顾客比例=600000x0.8%x50%=2400（元）（5）

提供现金折扣后的税前损益：收益增加-成本費用增加=20000-（4000+1000+4000+2400）=8600（元）由于可获得税前收益，故应当放宽信用期，提供现金折扣。总结：（2）

应收账款占用资金的应计利息增加：应收账款平均余额

=

日销售额x平均收现期应收账款占用资金

=

应收账款平均余额x变动成本率应收账款应计利息

=

应收账款占用资金x资本成本 【2013计算】甲公司拟将目前的现销政策改为赊销并提供一定的现金折扣，信用政策为“2/10、n/30”，预计50%的客户（按销售量计算，下同）会享受现金折扣优惠，40%的客户在30天内付款，10%的客户平均在信用期满后20天付款2012单选题甲公司全年销售额为30000元（一年按300天计算），信用政策是“1/20、n/30”，平均有40%的顾客（按销售额计算）享受现金折扣优惠，没有顾客逾期付款。甲公司应收账款的年平均余额是（）元。A.2000B.2400C.2600D.3000【解析】平均收现期=20×40%+30×60%=26（天）应收账款年平均余额=日销售额×平均收现期=30000/300×26=2600（元）。2013计算题甲公司生产并销售某种产品，目前采用现金销售政策，年销售量180000件，产品单价10元，单位变动成本6元，年平均存货周转次数（按销售成本计算）为3次，为了扩大销售量，甲公司拟将目前的现销政策改为赊销并提供一定的现金折扣，信用政策为“2/10、n/30”，改变信用政策后，年销售量预计提高12%，预计50%的客户（按销售量计算，下同）会享受现金折扣优惠，40%的客户在30天内付款，10%的客户平均在信用期满后20天付款，收回逾期应收账款发生的收账费用为逾期金额的3%，存货周转次数保持不变，应付账款年平均余额将由目前的90000元增加至110000元。等风险投资的必要报酬率为15%，一年按360天计算。要求：（1）计算改变信用政策引起的以下项目的变动额：边际贡献、现金折扣成本、应收账款占用资金的应计利息、收账费用、存货占用资金的应计利息、应付账款占用资金的应计利息。（2）计算改变信用政策引起的税前损益变化，并说明该信用政策改变是否可行。【答案】（1）边际贡献变动额=180000×12%×（10-6）=86400（元）现金折扣成本变动额=180000×（1+12%）×10×2%×50%=20160（元）平均收账天数=10×50%+30×40%+50×10%=22（天）应收账款占用资金的应计利息变动额=[180000×（1+12%）×10/360]×22×60%×15%=11088（元）增加的收账费用=180000×（1+12%）×10×10%×3%=6048（元）增加的存货余额=180000×12%×6/3=43200（元）增加的存货占用资金应计利息=43200×15%=6480（元）节约的应付账款占用资金应计利息=（110000-90000）×15%=3000（元）（2）改变信用政策引起的税前损益变化=86400-20160-11088-6048-6480+3000=45624（元）该信用政策改变是可行的。现金管理—、现金管理的目标及方法(一)现金管理的目标企业置存现金的原因，主要是满足交易性需要、预防性需要和投机性需要。交易性需要是指置存现金以用于日常业务的支付。企业经常得到收入，也经常发生支出，两者不可能同步同量。收人多于支岀，形成现金置存；收入少于支出，需要借入现金。企业必须维持适当的现金余额，才能使业务活动正常地进行下去。预防性需要是指置存现金以防发生意外支付。企业有时会出现意想不到的开支，现金流量的不确定性越大，预防性现金的数额也就应越大；反之，企业现金流量的可预测性强，预防性现金数额则可小些。此外，颈防性现金数额还与企业的借款能力有关，如果企业能够很容易地随时借到短期资金，也可以减少预防性现金的数额；若非如此，则应扩大预防性现金数额。投机性需要是指置存现金用于不寻常的购买机会，比如遇有廉价原材料或其他资产供应的机会，便可用手头现金大量购入；再如在适当时机购入价格有利的股票和其他有价证券，等等。(二)

现金管理的方法（1）力争现金流量同步。如果企业能尽量使它的现金流入与现金流出发生的时间趋于一致，就可以使其所持有的交易性现金余额降到最低水平。这就是所谓现金流量同步。（2）使用现金浮游量。从企业开出支票，收票人收到支票并存入银行，至银行将款项划出企业账户，中间需要一段时间。现金在这段时间的占用称为现金浮游量。在这段时间里，尽管企业已开出了支票，却仍可动用在活期存款账户上的这笔资金。不过，在使用现金浮游量时，一定要控制好使用的时间，否则会发生银行存款的透支。（3）加速收款。这主要指缩短应收账款的时间。发生应收账款会增加企业资金的占用，但它又是必要的，因为它可以扩大销售规模，増加销售收入。（4）推迟应付账款的支付。推迟应付账款的支付，是指企业在不影响自己信誉的前提下，尽可能地推迟应付款的支付期，充分运用供货方所提供的信用优惠二、最佳现金持有量分析(一)成本分析模式。成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找持有成本最低的现金持有量。企业持有的现金，将会有三种成本；1.机会成本【MJ：类似存货持有成本】现金作为企业的一项资金占用，是有代价的，这种代价就是它的机会成本。现金资产的流动性极佳，但盈利性极差。持有现金则不能将其投人生产经营活动，失去因此而获得的收益。2.管理成本企业拥有现金，会发生管理费用，如管理人员工资、安全措施费等。这些费用是现金的管理成本。管理成本是一种固定成本，与现金持有量之间无明显的比例关系。3.短缺成本现金的短缺成本，是因缺乏必要的现金，不能应付业务开支所需而使企业蒙受损失或为此付出的转换成本等代价。现金的短缺成本随现金持有量的增加而下降，随现金持有量的减少而上升。上述三项成本之和最小的现金持有量，就是最佳现金持有量。把三种成本线放在一张图上，如右图所示，就能表现出持有现金的总成本(总代价)，找出最佳现金持有量的点：机会成本线向右上方倾斜，短缺成本线向右下方倾斜，管理成本线为平行于横轴的平行线，总成本线便是一条抛物线，该抛物线的最低点即为持有现金的最低总成本。2016多选题企业采用成本分析模式管理现金，在最佳现金持有量下，下列各项中正确的有（）。A.机会成本等于短缺成本B.机会成本与管理成本之和最小C.机会成本等于管理成本D.机会成本与短缺成本之和最小【解析】从上述图形中，我们可以看到，当机会成本=短缺成本时，总成本是最小的。所以选项A正确。由于管理成本固定，所以当机会成本与短缺成本之和最小时，总成本是最小的。所以选项D正确。2009・多选题下列各项中与企业储备存货有关的成本有（）。A.取得成本B.管理成本C.储存成本D.缺货成本（二）存货模式将存货经济订货批量模型用于确定目标现金持有量。1.假设前提：（1）现金的支出过程比较稳定，波动较小，而且每当现金余额降至零时，均通过变现部分证券得以补足；（不允许短缺）（2）企业预算期内现金需要总量可以预测；（3）证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。

BaumolmodelTheBaumolModelisanadaptationoftheEOQModeltomanagecash.Itassumesthatcashisusedatasteadyrateduringtheyear,whichwilloftennotbethecase.TheEconomicOrder=QuantityofCash（1）一定期间内的现金需求量（2）每次出售有价证券以补充现金所需的交易成本（3）持有现金的机会成本率2006单选题某公司根据存货模型确定的最佳现金持有量为100000元，有价证券的年利率为10%。在最佳现金持有量下，该公司与现金持有量相关的现金使用总成本为（）元。A.5000B.10000C.15000D.20000【解析】本题的主要考核点是最佳现金持有量确定的存货模式。在存货模式下，达到最佳现金持有量时，机会成本等于交易成本，即与现金持有量相关的现金使用总成本应为机会成本的2倍，机会成本=C/2×K=100000/2×10%=5000（元），所以，与现金持有量相关的现金总成本=2×5000=10000（元）。2017单选题甲公司采用存货模式确定最佳现金持有量，在现金需求量保持不变的情况下，当有价证券转换为现金的交易费用从每次100元下降至50元、有价证券投资报酬率从4%上涨至8%时，甲公司现金管理应采取的措施是（）。A.最佳现金持有量保持不变B.将最佳现金持有量降低50%C.将最佳现金持有量提高50%D.将最佳现金持有量提高100%2015/06Q15Acompanyneeds$150,000eachyearforregularpayments.Convertingthecompany’sshort-terminvestmentsintocashtomeettheseregularpaymentsincursafixedcostof$400pertransaction.Theseshort-terminvestmentspayinterestof5%peryear,whilethecompanyearnsinterestofonly1%peryearoncashdeposits.AccordingtotheBaumolModel,whatistheoptimumamountofshort-terminvestmentstoconvertintocashineachtransaction?$38,730$48,990$54,772$63,246（三）随机模式随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法。对企业来讲，现金需求量往往波动大且难以预知，但企业可以根据历史经验和现实需要，测算出—个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内。当现金量达到控制上限时，用现金购入有价证券，使现金持有量下降；当现金量降到控制下限时，则拋售有价证券换回现金，使现金持有量回升。若现金量在控制的上下限之内，便不必进行现金与有价证券的转换，保持它们各自的现有存量。虚线H为现金存量的上限，虚线L为现金存量的下限，实线R为现金返回线。从图中可以看到，企业的现金存量（表现为现金每日余额）是随机波动的，当其达到A点时，即达到了现金控制的上限，企业应用现金购买有价证券，使现金持有量回落到现金返回线（R线）的水平；当现金存量降至B点时，即达到了现金控制的下限，企业则应转让有价证券换回现金，使其存量回升至现金返回线的水平。现金存量在上下限之间的波动属控制范围内的变化，是合理的，不予理会H-R=2（R-L）而下限的确定，则受到企业每日的最低现金需要量、管理人员的风险承受倾向等因素的影响。随机模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下，因此计算出来的现金持有量比较保守。正相关/负相关例3假定某公司有价证券的年利率为9%，每次固定转换成本为50元，公司认为任何时候其银行活期存款及现金余额均不能低于1000元，又根据以往经验测算出现金余额波动的标准差为800元。最优现金返回线R、现金控制上限H的计算为：有价证券日利率=9%÷360=0.025%这样，当公司的现金余额达到14737元时，即应以9158元（14738-5579）的现金去投资于有价证券，使现金持有量回落为5579元；当公司的现金佘额降至1000元时，则应转让4579元（5576-1000）的有价证券，使现金持有量回升为5579元现金持有量的存货模式是一种简单、直观的确定最佳现金持有量的方法；但它也有缺点，主要是假定现金的流出量稳定不变，实际上这种情况很少出现。相比而言，那些适用于现金流量不确定的控制最佳现金持有量的方法，就显得更具普遍应用性。【2005】2014多选题甲公司采用随机模式确定最佳现金持有量，最优现金返回线水平为7000元，现金存量下限为2000元。公司财务