债券投资毕业论文

债券投资毕业论文债券投资毕业论文债券投资业务是国内商业银行除存贷款之外的主要业务之一,但商业银行普遍以存贷款业务为主,对债券投资业务重视程度不够,管理较粗放,风险较大。下面是学习啦我为大家整理的债券投资毕业论文，供大家参考。债券投资毕业论文范文一：我国可转换债券投资策略[摘要]本文是在分析投资可转债的优缺点的基础上,提出了可转债投资的基本策略,而后又着重讨论了可转债投资的套利策略,试图给可转债市场的投资者一些建议。[关键词]可转换债券投资策略套利策略一、投资可转债的优势1.收益保障性由于企业支付利息优先于派发红利,因而可转换债券的收益比股票更有保障。发行可转换债券的公司经营风险相对较高,且发放红利不稳定;而可转换债券的利息支付固定,其投资者在股价上涨的同时还能获得稳定的利息收益。除此之外,在企业破产清算时,可转换债券投资者也优先于普通股股东。2.兼顾安全性和成长性可转换债券既有债券的安全性又能够享受公司成长所带来的收益。只要持有人一直持有该债券,就相当于获得固定收益的债券投资;假如该公司业绩增长良好,持有人能够将其转换成股票从公司业绩增长中获利。并且,股票价格的上升会导致可转换债券价格的相应上升,可转换债券的持有人可以以通过直接卖出可转换债券来获取买卖差价。假如股票价格大幅下跌,可转换债券价格只会下跌到具有一样利息的普通债券的价格水平。因而,在与普通股一样享受企业业绩增长带来收益的同时,可转换债券还提供了在股票形势不好时抗跌保护作用。3.市场表现优于普通债券根据欧美市场的实际检验,可转换债券的市场表现明显强于普通债券,在报酬风险比例方面也优于股票。二、投资可转换债券的风险1.内部收益率低根据我国（可转换公司债券管理暂行办法）规定,我国发行的可转换债券的息票率不得高于同期银行存款利率,因而,我国上市公司发行的可转债的票面利率一般在1.4%至2.8%之间,大大低于同期企业债的票面利率。由于可转换债券的利息低于普通债券,因而投资者为了获得转股的权利必然要接受比普通公司债券更低的内部收益率。2.价格风险假如企业没有实现业绩增长,股价的增长水平可能缺乏以弥补可转换债券持有人相对于普通债券的利息损失。即便在股票价格高涨的时候,可转换债券的涨幅可以能不及股价的涨幅。那么对于在可转债价格处于高位时购买的投资者来讲,也将面临其本身的价格风险。另一方面,固然可转换债券在其公司股票的股价大幅下跌的时候仍然能够继续保持其内在的纯债券价值,但是可转换债券的价格还是会随着股价的大幅下跌而下跌。3.利率风险可转换债券除了受股价变动的影响之外,还受利率变动的影响,尤其是可转债的纯债券部分,随着市场利率的变化,其内在价值也将随之变化。4.违约风险可转债发行公司总是希望尽可能的使可转债投资者转股,进而减少发行公司的债务归还负担。但是,由于一些可转债转股价格设定的过高,或是由于可转债转股期间,企业经营失误或股市低迷,可转债直至到期都没有转变成股票,结果导致发行公司陷入巨额的还本付息风险。若此时公司现金流量缺乏,则可能会出现暂时不能归还债务而产生违约风险。三、可转换债券的基本投资策略1.股票二级市场低迷时,股价低于转股价格而无法转股,投资者继续持有可转换债券,收取本息,此时可转债的债性明显,投资者应选择到期收益率较高的可转债进行投资。2.股票二级市场高涨时,可转换债券的价格随着股价上涨而上涨,投资者能够卖出可转债获取价差,此时可转债的股性明显,投资者应选择对应股票有较好上涨空间的可转债进行投资。3.股票二级市场价格和可转债转股后的价格存在差异时,投资者能够进行套利操作,转股后卖出。下面详细分析可转债的套利策略。四、可转换债券的套利策略可转换债券的套利是指通可转债与其对应的基础股票之间定价的无效率性进行的无风险获利行为。在市场没有卖空机制的情形下,套利行为是有风险的,投资者必须具有较高的套利技巧和市场判定能力。在这里我们先定义可转债的转换平价概念:转换平价=可转债市价/转换比率=可转债市价转股价/100一旦股票价格上升到转换平价水平,任何进一步的股价上涨都会使可转债的价格增加。因而,转换平价能够看作是一个盈亏平衡点。假如转换平价低于股票市价,称为转换贴水;反之,则称为转换升水。正常情况下,可转债表现为转换升水,假如出现转换贴水,则有套利时机。详细策略能够分为下面三种情况。1.既无股票也无可转债在T日,当可转债出现转换贴水时,立即买入可转债,并于当日申请转股;在T+1日,把可转债转换得股份全部卖出,扣除交易费用,即得到套利收益。此种套利交易方法固然简单,但是套利者要承当夜间股价波动的风险,假如套利者买入可转债后,股价下跌幅较大,套利者还可能出现亏损。因而,这种套利方法是有风险的,对套利空间的要求也较大。除个别交易日外,转股期内大部分时间可转债都表现为转换升水,因而在考虑扣除交易成本后,转股期内不具备持续的、可操作性的套利时机。在实际操作时,为了减少套利风险,要求综合考虑T日发现的套利空间及基础股票历史上日跌幅的置信区间。2.持有标的股票在持有标的股票的情况下,假如存在理论上的套利空间即转换价值大于转债价格,则重点考虑套利空间能否能够抵消掉卖出股票和买入转债的交易成本。假如套利空间高于交易成本,则套利操作是可施行的。详细操作是在股票市场上卖出股票,同时在可转债市场上购入能够转换成一样数量股票的可转债,并将其转股。但考虑到抛售股票对股价向下的压力和购买转债对转债价格向上的动力,假如到达套利空间已缺乏以抵消交易成本,则套利行为终止。在此种情形下的套利是无风险的,假如发现套利时机则应积极把握。3.持有可转债在持有可转债的情况下,假如邻近收盘前市场的套利时机存在,则将所持有的可转债进行转股,在下一个交易日,将转换后的股票卖出,同时购入相应数量的可转债。由于转换得到的股票必须在下一个交易日才能抛售,投资者必须承当一天的股价风险,因而也是一种有风险的套利行为。但是,在这种情况下,无论第二天的股价怎样变动,套利操作都有可能发生盈利或亏损,由于套利利润的变化取决于股价变化幅度相对于可转债价格变化幅度的大小。但由于这两者在变化上通常表现出较为一致的特征,实际套利风险较小。参考文献:[1]陈守红.可转换债券投融资理论与实务[M].上海:上海财经大学出版社,2005.[2]刘建长.对可转债投资价值及投资策略的讨论[J].商业经济与管理.债券投资毕业论文范文二：我国企业债券投资风险的计量分析【摘要】针对企业债券投资者所面临的市场风险，通过下偏矩风险计量方法。对我国目前流通的企业债券进行实证检验，在此基础上得出结论：我国企业债券有着本身的特点，即风险一收益的不对称性。对单一证券来讲，在不考虑市场利率因素影响的情况下，其投资风险和投资者的目的收益率有关。同时，剩余期限、持有时间也是影响债券风险的重要因素。因而，投资者在投资经过中，应施行多元化的投资策略来躲避风险。有关部门应该合理引导企业债券逐步走向市场化，以顺应市场经济发展的大潮。【关键词】企业债券;下偏矩;投资风险一、引言在当代债券市场中，投资者购买债券的动机是多样化的，除了安全保值外，往往更倾向于投机。企业债券对投资者的重要意义在于它能够提供诸多信誉不同、收益不同的投资工具，实现风险细分。以企业债券为投资对象的投资者主要承当基准利率以上的风险，就我国企业债券而言，这些风险主要是信誉风险和市场风险。对于信誉风险的计量与评估，人们采用的方法主要是运用债券评级的方法，国内也发表了相关文章，如翁悦、杨洁茹分析了国家风险对银行债券信誉评级确实定所产生的影响。目前，在上海证券交易所发行的企业债券中，信誉评级大都为AAA，从某一角度反映了我国企业债券市场的单一化。对于市场风险的计量与评估，能够通过不同的风险指标，预测出债券价格变化给投资者带来的收益损失。尽管债券的价格也受市场利率等因素的影响而发生波动，但由于债券是具有固定收入的证券，对某一个债券而言，当投资者的目的收益率等于或小于债券的到期收益率时，投资者无任何损失，此时无投资风险;当目的收益率高于债券的到期收益率时，就有投资风险，其大小与债券的供求关系、投资者的心理以及相关的政策变化等有关，此时，债券投资完全处于市场环境下，对其风险的度量能够用风险因子进行度量。本文采用下偏矩法对风险因子进行计量。下偏矩是下方风险的一种。所谓下方风险是指，给定一个目的收益率h，只要小于h的收益率才被视为风险计量因子。风险的下偏矩计量理论有着方差理论不可比较的优越性。首先，它将损失作为风险的计量因子，反映了投资者对风险的真实心理感受，符合行为科学的原理;其次，从效用函数的角度看，它仅要求投资者是风险厌恶型，即效用函数是凹型的，而不像方差那样要求二次型的效用函数;再次，当使用目的收益率而不是均值时，不存在Ruelfi(1991)提出的辨识及虚假相关问题;最后，从资源配置效率看，风险的下偏矩计量方法优于方差方法。下偏矩指标相对来讲是一个较好的风险计量指标，但其并没有得到广泛应用，主要是由于下偏矩统计量的计算比拟复杂。直到近来，王明涛通过研究得出了易于推广的Harlow下偏矩优化模型的转换形式，有效地克制了下偏矩统计量计算困难的弊端。本文主要利用转换后的下偏矩计量方法，研究投资者对我国企业债券进行投资时所面临的市场风险。实证结果表明：我国企业债券的投资风险是受多方面因素影响的，在实际投资中，应综合考虑这些风险因素。投资者在到达预期收益的同时，要做到有效地分散风险，使其最小化。二、利用下偏矩法计量投资风险的基本理论设在区间[0，T]内，有n个离散的时间点，k种债券，其中，第j种债券在第i个时间点的到期收益率为债券收益率的频度系数，其定义为：fr=f/fm(5)式(5)中，f为该债券在单位时间内收益率由盈到亏的波动频率，fm为最大由盈到亏的波动次数。K2：一般取值为0.1，用来平衡与fr之间的差异。式(4)描绘了风险的本质特征，是全面计量风险的定量指标模型，它不但考虑了风险负面性的强度，同时，考虑了负面性的分布和紧迫性问题;不但在概念上符合债券投资风险的定义，而且反映了投资者对风险的心理感受，也克制了Ruelfi提出的辨识问题和虚假问题，能够讲该模型是计量风险的较好的指标。三、实证分析本文的样本数据来自于上海证券交易所尚未到期的企业债券交易价格，文中选用企业债券的发行日期均在2004年以前，数据时间段为2004年1月至2005年12月，每支债券的发行面值均为100元，信誉等级均为AAA，到期期限不等。首先，对交易价格数据进行处理，求出每支债券在不同月份的到期收益率。其次，设定每支企业债券的目的收益率为该债券的期望到期收益率，在此基础上根据式(1)求出损失序列。最后，根据式(4)求出风险因子，所得结果见表。能够看出，当风险接近时，长期企业债券能带来较高的目的收益率。也就是讲，到期期限越长，带来的期望收益也越高。然而，这只是我国企业债券的一个大致趋势，其本身并不是完全符合传统的均值一方差理论，我国目前的企业债券有着本身的特点，即风险一收益的不对称性。另外，我们能够看出，对于即将到期的企业债券来讲，越要邻近到期日的风险越大，其主要原因来自于投资者对企业债券的再投资。再投资风险是指债券持有者在持有期间收到的利息收入、到期时收到的本息、出售时得到的资本收益等，用于再投资所能实现的报酬，可能会低于当初购买该债券时的收益率。所以，随着债券到期日的邻近，投资者面临的再投资风险也增大了。对于长期债券来讲，其风险也是相对最大的。长期企业债券的风险来自于市场风险，到期期限越长，市场风险越大，也就是交易价格变动的可能性越大。所以，投资者要得到高的目的收益率，就不得不承当这种长期的市场风险。从总体上看，我国企业债券的票面利率大都集中在4%左右，原因在于大部分企业债券在定价时采用了以银行利率上浮40%作为企业债券定价上限的做法，基本上没有考虑市场因素。与国外一样种类的企业债券相比，我国企业债券品种单一，票面利率偏低，并且缺乏弹性空间，进而造成不同信誉等级、不同到期期限的企业债券在定价时，几乎只能选择上限利率，无法实现差异定价。这种局限的定价方法使企业债券的价格水平不能充分揭示其风险性，严重影响了债券市场的发展。造成企业债券定价偏低和债券收益一风险不对称的主要原因是企业债券定价机制僵化，银行利率的非市场化导致了企业债券的非市场化。企业债券的定价机制存在的问题已严重影响到企业债券的发行，制约了债券市场的发展。从宏观角度来看，我国企业债券的发行被严格控制，债券发行前，必须先获得国家计划主管部门下达的债券发行计划，并需要获得中国人民银行同意其发行债券的批文，债券发行后还需要向交易所提出上市申请，审批严格，经过繁琐，限制了企业债券发行规模的扩大，影响了企业债券融资的积极性。因而，管理企业债券投资风险的有效措施是实行多元化的投资。在多元化投资组合中，每种投资都要有一定的额度限制，保证部分投资具有高度的流动性，分散债券的期限，长短期配合。假如利率上升，短期投资可迅速找到高收益投资时机;若利率下降，长期