第八讲 项目融资

项目融资

西安交通大学李世英副教授第一章绪论项目融资作为一种以项目的资产和未来收益作为偿还贷款的资金来源和安全保障的融资方式，正越来越多地被应用于大型项目的融资实践中。本章是项目融资的基础和前提，主要为以后各章的阐述作铺垫。首先将介绍项目融资的起源、定义、特点、功能、适用范围和参与者结构等；然后简要介绍项目融资的框架结构和合同体系；最后说明项目融资的一般运作程序，以便大家对项目融资有一个大概的了解，为进一步的学习奠定基础。

第一节项目融资简介（1）一、项目融资的起源13世纪、theDevonSilverMines按抵押物的不同，可将发展阶段划分为：1、“产品抵押贷款”阶段2、“预期产品抵押贷款”阶段3、“以项目收入为偿还来源的贷款”阶段上世纪80年代中期以后：“分享股权贷款”“项目证券化”进挽入掉7义0蛙年尊代拉后己，描随屯着都经约济淹的贩发者展资和愉人蔬民阔生纸活探水论平鹊的企提负高牺，夺对驳公导共怜基融础雄设非施甘的各需香求傻量棚越渗来扫越久大矿，嗽标驳准喜越竖来隐越董高柔，蔑而匹政稍府持的他财洋政梦预第算奖则割越许来救越已紧奥张邻，丑建植设鼓资桑金农供蛮求惨矛忆盾红日晚趋忌尖妻锐邻。7桑0棚年感代艘以革后哪，知西筛方雷经唱济氏发捎达换国吴家艰宏哄观奋经锁济臣政喂策宾的挣一场个局重降要好变挽化裤，愧就察是编对布国普有腥企垄业其实扁行索私色有藏化赞，励而率作祖为绩国烘有胞部矩门孩的张重门要惕领催域列—贡—杨公宾共蚕基宣础呜设辟施闻项默目算在鹊私默有盖化推过粮程兰中箩首敢当皱其吐冲猾。国漆家般体饿育讲场卵项酱目著—取—朋“条鸟抱巢葛”果的悦法动人妇合骗作嚷方姐最刺终锅确吃定枣。甲昨摩天绩，巾市凤政掀府装与粒中协标盐人蛋中挪国佛中橡信夜集继团兔联验合魄体惰签孩约香。帆这离是驰奥聋运造场似馆妹中扛第左一睛个悲定沙标娇签声约怨的催项疼目畜，结将洒于尽今违年顿1批2鼓月困2柏4拖日气开窄工遣。项玻目遵公奖司刷获醉得袄2棕0卷0柿8脖年验奥首运抹会疗后葵3蓄0漫年千的钉国笋家牌体服育店场话经庭营往权巩。在热签弦约慕仪阀式筒上绿，剑中错信换集誉团旷联被合沾体惯与碑北纷京拨市能政疼府袜、床北榜京鞠奥漠组厅委奸、舟市纸国友有扭资拌产篇经外营胸有继限箭公狐司潜分粮别翼签串署鸣了辞《极特领许忙权片协乏议壤》纯、讽《侦国端家驻体颂育悔场项协也议修》倚和晒《异合填作具经获营冶合盐同联》灭。誉根酿据忠这敬些烤合诞同榨协中议寄，名中慌信延集扣团现联您合互体樱将历与诸市才国开资姜公侨司眨共冷同饲组火建逃项浇目酒公挖司债，身作颠为瓜国胁家港体烈育怀场尸的累项般目教法遍人悄，树负品责罪国页家势体翁育乱场群的设往计携、已融垦投族资政、悼建渴设药、闪运界营物及伴移坏交。益其顺成吗员晴包悬括悼北撑京济城琴建县集拦团汪有环限形责籍任捉公鞭司蒜、简美句国药金珍州妈控零股叹集裁团撤公牌司栽和发国翅安叔岳事强绘有笑限甜公唉司龙。国制家那体踪蝶育贫场桂总炭投即资违约沫3视5拨亿凯元绝人膝民暑币肺，稀其闷中接5盛8唱％蹦的刺资剖金鹅由旅市渔政睛府吧提旱供瓦，丙委龟托臭市毒国精资勺公含司厉作香为益出袄资兴代碑表站，盈注蜓入乔项佩目袋公伤司激。施其率他晕投侧资摸则由构项距目统公酷司皆进搅行推融骗资。这这扭种谣项校目便建匙设迫的的筹手融铃资评方华式漂，团在绢悉滤尼赛等延城断市悦已维有萝成简功摸经蒜验棵。周既辆可逆以圣节决省撒政歼府倚投丑资钞，做又杯便薯于厉国纯家趴体反育道场恼的衫赛裙后粥运歉营遥、仆综锈合旱利剃用常。这握次碧项批目隔法丑人资招折标泊于倡去币年查1工2箩月慕启悠动家，逆通涝过地资趟格视预葵审马，僚确部定惕了划5洁名俭投炼标雹入丹围顶者看，糖然得后宜对岛这转些眉入疗围纠者贞进眯行帐“驶招菠标浩”树，祸整怜个脂招姨标画工果作镰只腹用灶了巡寿9忍个盾月掠时嫁间斥，杂比沿国堵际垮上瘦此耀类吨项利目妨招捆标谅通际常剖所责用桑时扯间孔缩贴短厉了添一对半助。奥坟运纹“摔鸟索巢奶”显建复设市签六约施，色中滤信波获缓国壤家玩体渴育壁场勤3引0偶年芝经遣营胡权2研0湿0盏3亚年移8协月赛1尝0荷日牧北淘京丝式青洲年膀报第匹一磁节赞项社目砖融员资败简僻介搭（今2盆）二摄、僚项柳目迈融争资情的虹定胞义1蚀、漏“外为给一缩慧个盈特越定来经忧济无实先体丘所引安狱排牛的驳融群资茅，航其工贷批款寄人支在仪最厉初单考壶虑值安聚排隔贷框款用时闪，朋满卧足穗于岸使挨用劳该寻经累济肠实偏体犬的娱资盘产雁作旺为坊贷顽款路的化安孟全条保烈障婶”暮。—慈—鱼P延.跪K逐.镜N顿e吴v录i抗t毫t壤,悼P泽r跑o乘j秋e反c芹t猛F居i贿n继a疏n当c缓i乔n骑g撕(惨1树9铺9薪5剩)2比、跃“发对他需辟要鸭大卸规鉴模烤资额金宗的玩项深目疗融脸资骑活净动亭，含借胆款屡人侧原许则义上屡将么项者目胳本什身棵拥抗有侮的字资估金修及洲其竭收观益幅作崖为吵还雹款壮的禁资罪金易来义源烛，译而齐且幸将丑其款项渠目铅资涌产庭作闪为呀抵意押辛条蒜件焰来想处惕理模。场该选项辜目访事猴业收主铜体勇的佣一镜般妇性其信存用矩能籍力剥通茅常蒸不要被伙作减为指重烦要愉因习素温来影考障虑驶。昏”—顷—拘美智国搏财扔会晨标逗准弓手蚕册钳F湿A惕S扛B焰第塌4牧7格号两（骗1渠9葡8贼1番,破3辛）

3、“融资不是主要依赖项目发起人的信贷或所涉及的有形资产，提供债务的参与方的收益在相当大程度上依赖于项目本身的效益。”

-----国际著名法律公司CliffordChance编著的《项目融资》4粗、俗“投以哲境润内碧建稿设央项素目即的纤名但义数在树境些外债筹丛措庆资度金恒，看并向以结项挖目枕自师身裳预掏期屈的怀收饲入币资墨金络流皱量小、洞自榨身炉的承资邮产远与照权熟益蜜来授承凭担性债夏务触偿倡还粘责灭任耀的危融壶资演方援式励，将也穗是状“家无库追谨索仿”层或松”猾有妻限叫追壮索裁“用的穷融闲资沉方逐式待。浩采塔用狮这乐种剃方调式涉，糊对篇于忽境尺内扑机婚构掩不催能玻以懂建说设党项书目辜以朋外升的索资足产锐、挤权毅益辨和眯收像入完进轮行肠抵株押梁或思质闯押在；氧也我要尽求松境缩慧内堤机辛构拌不科能辞提悟供拘任廊何著形浊式假的妥融够资嗽担登保您。把”—段—刘国逗家捕计骗委帜与敲外矮汇斩管左理骂局氧《址境摧外星进垮行驴项望目童融搜资诵管衔理秃办霜法残》红（督1脾9垄9紫7仇，呀4代）迄滤今疏为奏止续还笼没梁有姨一赛个条公锅认共的挺定兔义广闭义鬼：蚂凡趟是斧为拦了碍建赴设木一和个宵新粪项寒目垂或袍是刚收特购均一惜个双现求有翼项找目丝式以逐及峰对洁已幕有孤项其目锤进页行鸭债队务熊重慢组墙所嚷进织行伙的殊融薯资眉活忌动爽，虹均炒可恢称丽为光“鹅项胡目允融敌资亮”讲。狭痕义衣：引专药指呆具吴有课无卡追著索潜或在有坊限罪追驱索校形句式吵的雹融株资跳活纠动径称拐为骑项蚊目裙融沟资口。追容索喘：央也泰称欠完浮全陪追生索叠，构是剃指碎贷麦款线人描在行借仙款芬人肯未晋按或期富偿蹈还静债牛务用时唐，慢要赖求筝借耐款楼人唉用承以棚除逢抵有押袜资卸产监之翅外献的私资播产合偿鬼还椅债贷务桃的许权插利节。有贞限医追欺索组：镰是瓶指雹贷征款祖人月可虾以附在虾某赠个球特极定业阶沃段弄或创者列规温定刷的躺范助围灵内纲，穷对街项疫目救的正借乘款墨人祥追够索化，炸除团此舅之铜外蚂，犯无母论党项奸目颈出太现多任妙何号问刊题芒，真贷萝款妨人等均税不字能梢追杰索恭到勇借犬款肯人性除萍该庭项纳目蕉资讽产说、尖现坦金查流涨量旋以忍及知所介承恒担闷义扛务亭之项外席的滴任巨何岔财帜产蔽。无钞追背索桶：际是辉有啦限乱追挨索贴的他特半例遮，煎即城贷弯款配人艰对川借议款足人遇的计追版索由仅邀依倍赖骆于毅项规目羡本揪身竹的某经崭济咳强跑度缝。案韵例物：某还省养电甜力外有裙限蓝责膀任患公顿司古现材有飘A添、汉B鞋两评个混电救厂遥，融为那满参足铸日揪趋瞧增侍长晴的智供述电料需楚要谨，夕决股定脏增厦建染C替厂疏。掩增讽建铲C张厂尿的吐资斩金岂筹敢集绕方坦式句有般两份种馆：第果一废种：拦借虹来套的崖款师项斯用怕于智建医设艰C谋厂摄，歪而毒归砍还赏贷苦款袖的师款蓝项冷来池源老于础A她、霜B题、朽C连三粗个假电狼厂劲的饲收暂益即。鸣如步果咽C谨建景设很失两败腊，角A叉、触B黎两很厂棕的板收法益贸将李作鼠为毕偿明债工的贸担乔保街。沟这埋时竿贷啦款扫方误对古电瓶力行公帮司仪拥汤有两完双全握追蔬索词权拖。第狠二倍种：起借旨来总的枣款券项艘用致于腰建雪设互C绘厂茧，支而唯归山还畅贷兆款鲁的床款粘项笛仅辛限巩于缸C才厂行建欺成是后奴的战收悲益得。持如霞果线C仪建最设斯失愚败榜，绳贷辰款需方旱只衬能细从钟清碧理逼C辈的走资导产涝中费收挑回宏一凤部片分画，辰不安能芒要敬求更用连A愤、义B仁两闲厂蔑的绘收饰入横来咏归衡还骂贷咐款锡。布这捏时继贷感款推方拖对利电党力厉公舅司客无毕追片索谜权挂。疾或够者症只查要掘求工电恭力话公某司脂把输其极特循定呆的灾一捆部篇分馒资爷产毅作越为怠贷势款挺担威保凝，离这塔时芒可俩称早贷跪款赌方瞒对环电胶力枣公木司谊拥罩有科有迁限村追歼索税权付。三壤、而项安目猪融祖资轮的铃特衣点蝇和趋功聚能艇（重1倚）(挤一江)另项替目犬融扮资扰的瞎特洗点1翁、爪基助本拘特驰点1桌）余至奏少驴有大三约个勾参逆与喝方2辱）骆基部本德上茫无瞎追酱索丢权3间）探附篮有洗各敌种掠间定接稀保使证2谁、翅衍宽生蜂特戒点1割）狂一虽次枣性掠融舰资锻金槐额享巨矛大费、忘建碑设邪周牢期迫和敬回屠收季期纲长2击）蔽项蜻目御预炼期强收陡益叙稳昂定缸而傻效耐益狂(睬经外济体和泰社悬会针）稼巨栏大3筝)清贷挂款交人井一弓般喂要如求冻较蒙高寄的梅资柜金逮回皱报善率裂和狂费约用传税统萝融谢资诉方恰式慰的屠特轰点所咳谓树传破统炒的龙融测资闭方垂式刺，牺是扩指决一敬个建公周司台利劲用娘本孝身团的白资舞信搏能透力丽为乱主透体晶所区安剑排堵的屯融损资旷。外盟部公的彻资歌金吓投发入你者们（衡包粒括筒公守司把股根票某、忘公俗司殿债安券惹的血投孤资梨者钢、名贷朝款泳银秆行脆等卵）衣在身决题定绿是振否叮对票该疾公砖司楚投福资够或漏者旁为姜该益公啦司食提件供秃贷赖款慰时婶的主低要筒依抗据怀是喝该堆公丘司灵作味为勾一蒙个花整漠体倡的容资毅产转负兆债鹊、会利员润臂及臂现奴金装流宗量询情虚况炕，堆对古于悔该毕公网司钩所让要陶投鹅资典的苹某闭个熔具领体愿项姥目元的配认旬识凡和毛控次制谷则填放貌在偶较肠为脾次记要歪的股位返置肿，因讲为谷资抚金百的违投雹入霜者违是旱从射公楚司垄的骂经役营无历址史首和也现梦状泥中仓以头及蚀从微公敢司飘的孔信阁誉芒中交获己得栋应债有蓬的谎安吐全喷感躬，码并棍针捡对毯整胡体障公陈司渡资榜金秧结诊构辆建渗立铜不秒同驶层视次禾的宿信拐用依保秀证稀，面即只使刊某铁个泊具够体候项狮目跟失衬败滩了陷，静资湿金否投烟入贼者哥仍磁可水以挤获苍得孟投线资陆收僻益江或拾者调贷狐款蚁的串偿丘还融。传剩统族融移资夏方为式郑的悬特网点主减要武依犬赖杨于继项洪目喂发饱起碗人骡的昼资脖信涉来极安势排盯融拦资贷雾款粱人隐为奖项衰目煎借艇款队人偿提左供和的键是句完慌全袜追敌索废形绝式般的码贷像款与明传嘴统歪相域比楚：项思目素导各向有巩限饭追优索风哑险内分钩担非枝公我司旧负哭债栋型铁融隶资信膏用穿结倦构咐多丛样迈化融荣资莫成专本取较绸高项宝目料导巧向以潮项棒目蜓为承主偶体汤安勉排暂的朵融牛资闸，仍主鸽要音是椅依随赖谣于咬项都目即的似现念金粘流芦量凡和览资台产意而探不柔是晓依揉赖苍于灭项烘目绿发泊起撒人肢的掏资谨信携来痰安念排青融摸资伸。由著于长项钳目右导势向浊，厚有拨些戴对郑于艇投处资教者害很但难化借漠到办的尾资衬金住则偏可斧以蛇利智用君项庭目牧来僵安饮排饥，勇有违些沸投芽资动者唉很市难杏得岛到痒的絮担榨保冈条托件膝则升可争以饮通印过犁组豆织荣项概目掠融毅资涌来塑实住现不。弓因册而败，唱采张用希项像目系融帮资贞与毒传跑统装融犬资排方怕式幅相轮比配较谢一伯般奋可乎以雷获骄得概较它高厕的盒贷体款歪比野例慌，形根作据疾项贴目扶经减济鼓强旧度维的望状夺况悟可聚以泊为姑项关目岛提似供纷6驳0衫一堪7谊0丈%竿的刚资毒本仰需诱求陡量交，理在猎某黎些倦项越目父中箩甚顿至透可痒以趋做顺到圆l踪蝶0拒0瓶％柱的验融伤资荒。令进肉一净步届，挠项配目浆融臂资办的词贷菠款剃期址限给可标以管根醉据棚项悔目至的妻具载体梅需捡要烦和龟经正济分生灶命叙期雕来哪安肥排饥设叹计炮，茅做恨到闯比衣一泳般精商浓业押贷化款步期灿限今长律，灶有菌的剧项王目夫贷让款美期柄限艇可搁以朵长美达翅2啄0姨年押之坏久早。有替限樱追荐索在贿某丛种扎意篇义笛上维，咏贷胁款队人挖对爪项浙目救借浮款夏人百的裙追叶索秘形践式捆和图程敏度辨是体区收分户融认资舍是减属邀于签项蝴目族融讲资辰还窜是庆属锯于歌传盛统锦形建式冻融衔资忌的惊重滚要洋标生志减。传宋统退形临式君：膏完棚全惧追卡索项贴目堂融筛资缓：浆有萝限顷或海无犁追画索追魂索纺的克程怕度酸则控是附根碍据挎项赔目属的涂性挥质尿，句现浅金居流寒量按的抢强狗度崭和旅可倚预邻测碍性盏，品项思目宪借善款瓜人流在史这棋个金行动业时部晴门酒中导的节经赔验销、榴信柿誉纪以翁及榜管规理碗能筑力行，嫩借往贷尘双祥方敌对团未忆来托风脾险昏的塑分器担窑方魔式图等亮多移方沟面闭的公综掌合专因拘素辟通滋过袭谈智判容来漂确绝定血。风步险患分龟担为祖了宇实押现有项她目次融旅资辱的件有筹限念追棕索带，阀对丽于冲与巴项护目斯有辜关爆的纪各败种挑风向险去要能素企，揪需号要打以疗某盆种异形船式芬在蔽项营目冲投销资赚者斑(渠借弄款携人蜡)街、嘴与欺项牢目示开僻发既有壮直模接雨或腊间暖接糊利页益俊关胃系堡的目其艇它写参辛与秃者景和久贷佣款贩人分之潮间搬进村行咸分延担逗。一摧个炊成付功遥的荐项而目形融系资咸结毁构粒应宫该芹是竭在肢项摔目雹中面没资有隙任仿何币一陪方守单孕独砌承滤担斥起堪全耐部病项伸目谷债医务闪的军风怪险属责鸡任楼。项快目慌借妈款咬人杆应厘学饺会本如顶何皱识温别偷和缠分冒析受项属目任的赚各久种态风余险讽，旅确企定街自盗己欺、壶贷植款弱人他及严其栗他舒参靠与阅者东所胖能贼承毫受螺风瞎险渡的吐最打大走能花力蚂及慢可帆能乔性抓，跟利热用嫁一鸟切异优少势窄，秋设掠计旗出沃对烘投突资铁者百具丘有饶最商低揪追浙索拖的状融昂资纵结国构泉。非著公侧司摘负镇债恐型晴融间资炸（特o尺f碗f京-台b据a贸l抬a蒜n洒c测e值f尸i帅n赶a架n俯c记e德）非喊公放司划负巷债盾型螺融捏资棕，惧亦贺称摩为陵资攀产后负敏债绳表膜之改外杨的夺融获资留，难是起指姿项卫目卡的在债嚼务尿不抽表艳现浇在裤项同目絮实既际江借罢款晶人稍的围公膏司巴资游产掠负妻债妙表召中厉的贝一溪种销融孝资买形全式假。这惩样瓶，装一胖方片面剪可求以看实莲现院贷槽款错人均对跌借尾款牢人畏有骨限揉追术索默；拒另肥一建方欺面蚀，木使因得仰项改目粗所撤在逐公初司蠢有确可笛能探以邮有鬼限舰的遗财爹力集从谱事戴更吹多附的洋投赔资码，烫同益时敞将找投牺资伸的沿风馆险前分袋散失和其限应制稍在下更忧多蜻的蛙项独目哲之逼中盯。对泉于友项这目盯的形借贱款乎者乏而膝言盘，粮如锡果赵这茎种雁项权目店的裕贷垃款辜安微排谦全模部书反揪映什在赏公欠司毕的简资答产击负野债谣表纤中运，闷很译可愈能药造共成觉公华司捧的揭资月产凡负梨债都比铲失戴衡名，夺超与出各银流行奶通投常临所合能萝接父受障的叶安嫌全港警冰戒致线协，真并谦且冬这飘种雷状浸况齿在教很否长究的斜一牙段叮时昨间限内溜可竞能魄无雀法弱获垦得冬改巧善就。船公绵司田将留因史此煮无精法鉴筹怪措格新蹦的碰资毁金坊，返影轮响番未慰来暖的算发淹展邪能乘力载。哈采亦用余非滩公哑司蜻负真债峡型朝的肚项杆目礼融换资第则恩可牵以味避肆免笋这段一咬问柔题已。信经用害结场构告多生样超化一算个宰成养功表的尸项铸目亿融脾资级，样可缸以澡将冶贷锻款奋的产信锹用途支丘持篇分飘配甜到毙与买项鹊目葵有清关脆的剪各刑个何关慨键打方谣面要。斑典况型门的建做塌法纠包参括锦：在瞒市勇场宅方辈面盗，轰可喇以搏要汁求丸对硬项遮目料产腾品红感衰兴礼趣税的锐购受买浴者雾提送供娱一偷种篮长列期叫购摧买吗合蚀同蜘做护为锡融撑资明的叉信赵用辽支衣持冈；在昂工慌程禁建拌设剑方和面虏，遵可顶以倾要庙求屈工慎程梢承翼包尼公醋司后提猎供像固右定奖价播格珠、姑固钳定颈工恨期协的艰合毯同级，换或凉“易交稳钥只匙闻”加工诊程虏合容同友，虾可亚以关要寸求借项杆目薪设直计摩者无提日供年工富程遥技即术慈保煤证铅等程；在魔原核材虏料蛙和剑能嫌源酬供感应同方址面阴，貌可轿以勿要淡求华供笋应锹方潜在酷保报证毛供光应矿的野同蝇时切，艘在标定死价虚上乎根东据寒项贷目伏产丈品倡的味价淡格驾变紧化典设览计虑一内定宜的兵浮区动容价怕格坦公惰式磁，阁保稼让指项久目印的恶最跨低滥收治益久。1钉.香2融猪资头成雪本提较泰高原撞因余：牵大柳量鞋前认期亡工膊作苍有切限砖追茅索辩性拜质成岸本勒包例括低：融田资厕的限前俊期贡费裳用爹(叠融耻资骗顾捷问巧费格，理成旨功郑费模，铁贷烘款亲的服建候立跌费裤，笼承风诺砍费公，笨以阳及息法谦律君费疾用军等宫)—稻—伟与姿项冤目慨规英模盲有演直逮接祸关梨系辈，象一嚷般峰占悉贷步款才金痕额遍的券0造.肆5艰—经2页％叹左它右利启息白成用本—乳—罚一月般蝴高毕于插同迫等冷条版件荡公俩司朵贷票款做的谨0螺.忙3杨-耳1冰.住5摧%与，盾其肾增彼加克幅笼度勤与浸贷投款细银壳行声在喂融蹈资研结蚂构批中浊承笨担踢的板风敞险遇以酸及庙对灰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