计算机行业：看好计算机优质公司配置价值

计算机计算机价值免责声明价值计计算机行业看好计算机优质公司配置价值上值相对合理，市场参与度有限、偏好较低。；；智能制造软件继续推荐能科科技和宝信软件。赛意信息或需后续财报Q⚫从石基信息和金蝶国际看逆周期的扩张价值：石基信息在疫情后进入上都将会被头部公司拉开差距。ToB端行业应用动。业评级告日期相对市场表现3-07-3041%30%6%2/2202/2304/2306/232/2202/2304/2306/23 计算机沪深300SFCCENoBNX0048003675iuxuefenggfcomcn产业非线性成长下，把握优质公司回的价值窗口微软超预期定外商业化应用时点节证我们前期判断计算机行业:基本面夯实安全边际、AI和数据要素打开长期空间23-07-2323-07-1923-07-16略周报|计算机价值价值司估值和财务分析表称码报告日期级合理价值(元/股)2023E2024E2023E2024E2023E2024E2023E2024E康.SZ/05/170.200.3138.1024.5816.45.SZ.12/04/121.682.0028.0523.5618.4805.SH.22/07/231.151.4441.9333.4929.0721.0020.90.SZ/04/262.002.7644.5032.2531.34德赛西威.SZ/04/272.914.0854.2338.6835.4320.0021.90德生科技.SZ/05/110.630.8920.6014.5816.9200.SH/07/170.981.2140.7032.9737.7322.0021.50金蝶国际K/03/167-0.06-0.01--105.65-3.00-0.30金山办公1.SH2.00/06/065.083.204.12128.75100.0008.SH0/05/040.851.5133.8819.0715.330.SZ4/06/14.460.971.2327.7721.908.009.20息.SZ1/04/280.760.9730.6724.0317.120石基信息.SZ/05/2150.08-91.23-1.402.20寒武纪-U6.SH/05/0275-1.70-1.00-----15.90-10.40K/04/11.32-0.09-0.07-----11.50-9.40星环科技-U1.SH/04/270.0620.17---6.700.40针.SZ/04/280.941.2562.0046.6258.0344.0609.SH.18/07/161.742.3224.8218.610亿联网络.SZ/04/223.033.7912.9310.3427.2026.80.SZ/06/0220.350.4550.4639.2419.926.707.90软件3.SH/05/051.461.9843.7932.2930.490.SZ/04/254.365.2944.0636.3135.2024.4022.906.SH/12/302.934.1550.4335.6130.3606.SH/04/280.911.2737.5826.9339.766.508.30：表中估值指标按照最新收盘价计算。略周报|计算机价值价值准：3.重点推荐公司：②低估值有催化的紫光股份。T；③企业管理软件的金蝶国际；内的可能性。(3)智能制造软件继续推荐能科科技和宝信软件。赛意信息或需后续财报(4)基础类大数据工具软件商星环科技中长期逻辑和稀缺性不变，短期或(5)智能汽车板块(德赛西威、经纬恒润、中科创达)和医疗IT板块的中长康等。①前者后续仍有短时波动创造的更多机会；②后者当前是相对低点。4.以寒武纪看配置价值)我们判断在公司收入规模加速后市场分歧会大幅消除：①AI计算平台并非标准可替换芯片，亦受软件工具和生态制约。从下游虑到前述不同生态体系的差异，最先成功商业化的公司将会扩大对追赶者的优势–因为最终用户不大会接受同时采用诸如四五种以上不②从产业规律出发，我们对公司到明年上半年或能实现核心业务收入的溢价兑现。撑，而过去两三个季度由于产品升级换代和结构调整等因素导致当期现略周报|计算机价值价值放。表现和样品测试的性能表现没有可比性，在产业实践中完全不是同一益5.从石基信息和金蝶国际看逆周期的扩张价值)基本面空间：际突破的产品如集团化的SaaS的正式商用通常接业实践角度，我们判断后续酒店客户的签约亦会不断突破。一步加强对大型企业产品的研发投入，并依然坚持订阅付费的商业模76%，因此尽管今年整体宏观经济承压，但我们对公司今年财报将出现现金流拐点仍有较强信心。一是订阅付费的商业平滑财报表现的特征，这在诸多国内外云服务上市公司的财报早有验证；二是我们一直强调的财报数字表现只是一方面，云服务值得更高估值的原因在于订阅模式有利于客户粘性案例验证、行业Know-how的吸收固化及持续迭代、多次合作后客户量资源投入即可突破，而需要较长周期的持续运营及迭代。从产业主题方面看：略周报|计算机价值价值司无论在性能还是安全与合规能力上都将会被头部公司拉开差距。但从客户特点看，我们认为龙头公司初期的价值提升更多是通过份额集②ToB端行业应用的实现周期会比较长，我们判断办公类应用在海外的Q而国内的对标行业落后一个阶段，整体处于产品化而非商业化的拐点宏观经济影响，公司估值再次跌至历史低分位。关键测评标准出台均印证我们多次强调的“23年后信创产业将由党政合规段”观点(信息来源：麒麟软件官微)。顶点软件官微)。的投略周报|计算机价值价值略周报|计算机价值价值(元)合理价值(元)要点格局与稀缺性备注4.46定增长、低估值基础设施产品现完善、协同.12稳定成长、下游需求恢复领先地位巩固、下游需求进期75缺性强营性盈利能力改善节奏和产品落地节奏品定位具有较高的渗透率预期性稀有的大数据产品公司，技受益于国产替代和人工智能势.32AI行业龙头公司，AI应用在多场景快速渗透驱动公司快速成级效研发的特点未被市场充分认识，具有预期差石基信息5全球化突破，格局预期差较大近金蝶国际7中型企业市场领先地位明型企业市场不端突破征金山办公2.005.08行业领先地位明显，稀缺性强微软Office365Copilot有映射。短息1强关注国央企客户及新能源半等行业的突破外部宏观环境变化对公司短期订单及业波动，需观察恢复情况.18叠加商业模式升级带来估值提升脱胎于军工完整正向研发体系，在行业发展初期竞争力H1业绩预告超预期，持续关注自研产品东数字经济推进情况.22地位领先，需求和资源优势PLC产品在性能、可靠性与生稳定成长巩固领先优势明显间接股东结构等无谓担忧预期将逐步消除价值价值针快速增长我国首家定位于个人投资者金融服务的股份制企业，我轮驱动。软件信创加速核心交易系统市场格局变化，公司A5信创版已在东吴证券、东海证券全机构降费有可能影响客户落单进度2数字经济时代的AIGC监管先市和新型网络空间安全业务我国电子取证龙头，国投集德赛西威IP04及座舱域控驱动业绩快速场预期关注供应链环境以及英伟达生态伙伴的AI战略不断推进，自动驾驶业稀缺性不断被验证,市场认知有较大预期差，包括业务属性、壁垒和基本面属性存0快速成长阶段汽车后市场综合诊断领域全龙头之一应链稳定性康WiNEX推广带来的商业模式升传统业务规模与创新业务布局均领先于行业WiNEX推广带来的运营效率提升是关键动因素受益于医院电子病历等级持续提升，弹性可观游医院客户中三甲医院占比数据来源：Wind、广发证券发展研究中心略周报|计算机价值价值Wind数据显示，过去一周计算机行业指数上涨0.99%，在所有30个行业分类中位列期上证指数上涨3.42%，沪深300下跌1.98%，创业板指上涨2.61%，中证500上涨1.98%、科创50上涨0.74%。行业对应2023年的PE为49(TTM，整体法)或63(算术平均法)。(对应2023年的估值，采用中信计算机的Wind)。图1：2019年以来计算机行业(中信)相对走势%0%计算机沪深300成份中证500成份创业板指图2：中信计算机行业PE(ttm)band略周报|计算机价值价值ToG；ToB端行业应用软件的商业成熟周期相对较长、节奏和机会成本有不确定性；政策方向等外部环境变化或影响短期行