长信沪深300指数增强基金全解析：当压舱石品种兼备弹性想象力

目录1、济苏途沪深300数为效局经济投利器 .-4-1.1...............................................................-4-1.2300指数迎来配置良机...............................-5-1.3300.......................................-7-1.4+300.....................................-9-2300（000300.SH）：分享经济成长红利......................................-10-2.1-2.2.................................................................-12-2.3.................................-13-2.4.........................................................................-13-2.5.................................-14-2.6.............................-15-2.7.............................................-16-2.8.............................................-16-3、指数增强策略优势：在获取指数Beta的同时，享受稳定的Alpha增厚....-17-4300A（005137.OF）：拥抱时代Beta，掘金个股Alpha18-4.1.....................................................................................................-18-4.2.................................................................................-19-4.3.....................................-20-4.4.................................-21-4.5Barra...................-21-图目录1..........................................-4-2..................-5-3PMI542023（）.........................................-6-56-66-7、近期私募仓位明显回升.................................................................................-7-8、近期两融成交有所回暖.................................................................................-7-9300指数成分股市值在全A507-10300指数成分股营业收入占比...........................................................-7-300........................................................-8-12300............................................-8-13300................................................-8-14300............................-9-15、QFII300...................................-9-16、主要宽基指数市盈率比较.........................................................................-10-17A..............................................................-10-18300指数净值历史走势.....................................................................-12-19300..................................................-13-20300..........................................-13-21（%）......................................................................-14-图22、数分数布（） .-14-23300..................................................-15-24300指数统计区间内估值水平.........................................................-16-25ROE（%）................................................................................-17-26（%）..................................................................-17-27300指数增强A.................................................-20-28（%）..........................................................-21-29、2023年年初至今基金Barra暴露..............................................................-22-30、2023年年初至今基金Barra归因..............................................................-22-表目录1（2023年vs2010年）.....................................................-9-2300指数基本信息-3300指数自基日以来业绩表现...........................................................-12-4300指数前十大持仓...........................................................................-15-5300....................................-18-6、长信基金指数增强产品布局一览...............................................................-19-7、宋海岸在管基金情况...................................................................................-19-8300指数增强A...................................................-20-9Barra风格因子定义.....................................................................................-22-报告正文1300资利器、经济企稳，稳增长政策加速落地20236（OMO）（SLF）2023615202366图1、近期降息、降成本、扩大消费等政策密集部署资料来源：中国政府网，中国人民银行，国家发改委，商务部，图2、国常会研究提出一批政策措施，后续可能还有政策部署落地资料来源：中国政府网，中国人民银行，国家发改委，商务部，月经济数据出现回升向好态势，其中PMI717GDP5.5%PMI资料来源：同花顺，注：为突出重点，图表部分月份为不完全显示300指数迎来配置良机20232765汽车等沪深300指数配置比例较高的行业成为近期外资流入的核心方向。其中，配置盘主要加仓食品饮料等，而交易盘主要加仓电力设备和汽车等。往后看，随着人民币汇率压力缓解、地缘政治风险有所缓和，外资仍将继续流入，成为推动市场修复的重要支撑。图4、2023年以来北上资金持续流入（单位：亿元）33002800230018001300800300-2002023-01-032023-01-102023-01-032023-01-102023-01-172023-01-312023-02-072023-02-142023-02-212023-02-282023-03-072023-03-142023-03-212023-03-282023-04-042023-04-122023-04-192023-04-262023-05-082023-05-152023-05-222023-05-292023-06-052023-06-122023-06-192023-06-282023-07-052023-07-122023-07-19北向资金亿元资料来源：，（+5图今年费高增带来资大量新增配置需图、险资权益资仓也明显回升，%资料来源：，策略团队 资料来源：，策略团队图、近期私募仓明回升 图、近期两融成有回暖 资料来源：，策略团队 资料来源：，策略团队300待。300指数，高效布局中国经济的投资利器沪深300指数能较好地表征中国权益市场的整体表现。最新数据显示，沪深300指数所含成分股市值占比达到了A股市场整体市值的53.21%。202330059.99%77.26%300图9、沪深300指数成分股市值在全A内占比超50%图10、沪深300指数成分股营业收入占比46.79%

53.21%

300 300

资料来源：，数据日期：截至2023年7月21日

资料来源：，数据日期：2023年一季报数据图、沪深300指数成分股归母净利润占比 图、沪深300指数成股年度累计分红总占比26.70%73.30%资料来源：，数据日期：2023年一季报数据

300 300资料来源：，数据日期：2023年一季报数据300300指数代表了A203300指数成分股占比达到4.2%（3002023QFII30067.78%、64.65%。图13、机构持股中沪深300指数成分股市值占比35.76%资料来源：，数据日期：截至2023年3月31日14300市值占比

15QFII300占比32.22%67.78%35.35%32.22%67.78%35.35%沪深300成分股 沪深300成分股

沪深300成分股 沪深300成分股资料来源：，数据日期：截至2023年3月31日

资料来源：，数据日期：截至2023年3月31日300“”2023”表1、前十大行业对比（2023年vs2010年）2010年十行业 2023年十行银行 食品料银金融 银行食品料 电力备新有色属 银金融煤炭 电子房地产 医药机械 计算机医药 汽车交通输 有色属商贸售 基础工资料来源：，、低估值300指数的配置价值显著A300指数的估值较低。2023721300PE11.57500800100022.85、12.87、35.57。图16、主要宽基指数市盈率比较4035302520151050300 500 8001000A PETTM资料来源：，数据日期：截至2023年7月21日300202372130012）3.12%500800300图17、A股市场宽基指数股息率的比较3.532.5210.50300 500 800100012%

A资料来源：，数据日期：截至2023年7月21日2、沪深300指数（000300.SH）：分享经济成长红利300A、指数编制300300只证券组20041231日，以1000点为基点，发布时间为2005年4月8日。沪深300指数具体选样方法如下：选样空间：指数样本空间由同时满足以下条件的ST、*ST沪深A股和红筹企业发行的存托凭证组成：30位。选样方法：沪深300指数样本是按照以下方法选择经营状况良好、无违法违规事件、财务报告无重大问题、证券价格无明显异常波动或市场操纵的公司：50%300指数计算：沪深300指数计算公式为：报告期样本的调整市值报告期指数=

×1000除数其中，调整市值＝∑（证券价格×调整股本数）。指数计算中的调整股本数系根据分级靠档的方法对样本股本进行调整而获得。表2、沪深300指数基本信息指数全称 沪深300指指数代码 000300.SH英文名称 CSI300INDEX发布日期 2005年4月8日基点日期 2004年12月31日指数样本空间由同时满足以下条件的ST、*STA存托凭证组成：样本空间选样方法

科创板证券、创业板证券：上市时间超过一年；30位。沪深300指数样本是按照以下方法选择经营状况良好、无违法违规事件、财务报告无重大问题、证券价格无明显异常波动或市场操纵的公司：50%的证券；对样本空间内剩余证券，按照过去一年的日均总市值由高到低排名，选指数调整

取前300名的证券作为指数样本。依据样本稳定性和动态跟踪相结合的原则，每半年审核一次沪深300指数样5300612资料来源：，、指数表现：收益风险水平优秀从业绩表现来看，自基日以来，沪深300指数区间业绩累计收益超越了上证50505002023年7月128.1（年化收益为749，同期上证50、中证500及中证全指累积收益率分别为197.76%、492.56%以及379.15%。图18、沪深300指数净值历史走势资料来源：，数据日期：2004年12月31日至2023年7月21日表3、沪深300指数自基日以来业绩表现沪深300上证50中证500中证全指区间收益（%）282.19197.76492.56379.15年化收益率（%）7.496.0510.068.81年化波动率（%）25.9326.1129.3826.47最大回撤（%）-72.30-72.41-72.42-71.48收益风险比0.290.230.340.33资料来源：，数据日期：2004年12月31日至2023年7月21日、指数流动性：流动性充裕，可容纳较大规模资金011至02327146亿元。2023Q22712.85147.44图19、沪深300指数季度日均成交量及成交额资料来源：，数据日期：截至2023年6月30日、市值分布：大盘风格突出沪深300指数大市值特征明显。从自由流通市值分布来看，成分股集中分布200-500500-80010005001000图20、沪深300成分股自由流通市值权重分布比较资料来源：，数据截至：2023年6月30日2023630175104.881681.48格为核心：10060.24%100-400162400-1000亿95100037只，权重占比41.96%。图、指数成分股规模布（%） 图、指数成分股数量布（只）资料来源：，数据日期：截至2023年6月30日

资料来源：，数据日期：截至2023年6月30日、行业分布：行业分布较广，价值与成长属性兼具从行业的分布来看，沪深300指数行业分布较广，价值与成长属性兼具。指27（（（占比9.35%）（8.49%）300图23、沪深300指数与中证全指行业分布对比资料来源：，数据截至：2023年6月30日、指数成分股：覆盖多行业龙头，核心资产特征鲜明沪深300指数中成分股集中度较低，降低了指数受到个股影响的风险，更能有效地反映沪深市场大市值公司的整体走势。截至2023年6月30日，沪深300指数中第一大权重股为贵州茅台，权重仅为5.62%；其后分别为宁德时代、中国平安、、五粮液，权重分别为3.19%、2.66%、2.15%、1.68%。前10大成分股权重合计仅为21.55%，前20大权重股权重合计仅为30.73%。从前十大成分股的行业分布来看，指数充分布局食品饮料、银行家电等行业中的龙头公司，成分股主要涉及酒类、新能源、银行等领域。OTT5.81PT）26.43，2023Q116.08%。表4、沪深300指数前十大持仓自由流通市值ROE PE 2023Q1归母净利润代码简称权重(%)中信一级行业(亿元)（TTM,%)(TTM)同比(%)600519.SH贵州茅台9285.905.62%食品饮料30.3636.4520.59300750.SZ宁德时代5506.463.19%电力设备及新能源20.7932.27557.97601318.SH中国平安4547.172.66%银行金融11.109.9548.89600036.SH招商银行3838.942.15%银行14.356.267.82000858.SZ五粮液2867.641.68%食品饮料22.4529.3715.89000333.SZ美的集团2775.971.53%家电19.9712.7212.04002594.SZ比亚迪2121.441.24%汽车17.2644.84410.89601166.SH兴业银行2527.811.20%银行11.513.84-8.93600900.SH长江电力2101.191.14%电力及公用事业11.7923.5016.28600276.SH恒瑞医药1860.091.13%医药10.0578.120.17资料来源：，数据日期：持仓数据截至2023年6月30日；财务数据截至2023年3月31日、估值水平：位于历史低位，配置价值凸显20237213001.3511.5723.06%300资料来源：，数据日期：2005年4月8日至2023年7月21日、指数特征：盈利能力优秀，成长特性凸显300300ROE50010002023Q1300ROE为50010001.91%1.73%2.48%。图25、指数ROE比较（%）资料来源：，数据截至：2023年3月31日02Q13048，5001000（2.80%3.76%图26、指数营业收入同比增速（%）资料来源：，数据截至：2023年3月31日3、指数增强策略优势：在获取指数Beta的同时，享受稳定的Alpha增厚Beta收益，以及基金管理人提供的AlphaBetaAlpha理人通过多因子指数增强模型、套利模型等方式，通过部分改变基准指数的权重与成分，达到跑赢指数、增厚指数收益的目的。同时，因为指数增强基金的跟踪误差限制，基金资产与指数的偏离幅度有限，获取Alpha收益十分稳健。定持有，获取AAlphaA“核心资产”也需要纳4300A（005137.OF）：拥抱时代BetaAlpha、产品介绍长信沪深300指数增强A（005137.OF）跟踪沪深300指数，于2018年4月192019516表5、长信沪深300指数增强型证券投资基金基本信息基金全称300指数增强型证券投资基金基金简称长信沪深300指数增强A基金代码005137成立日期2018年4月19日基金类型指数增强型基金基金管理人长信基金管理有限公司基金经理宋海岸标的指数沪深300指数标的代码000300.SH投资目标

本基金为增强型股票指数基金，通过严格的投资纪律约束和数量化风险管理手段，追求基金净值增长率与业绩比较基准之间跟踪偏离度和跟踪误差的最投资比例风险收益特征

0.5%同时力求实现超越标的指数的业绩表现，谋求基金资产的长期增值。80%指数成份股及其备选成份股的比例不低于现金基金资产的80%。本基金为股票型基金，其预期风险和预期收益均高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金为指数型基金，具有与标的指数以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。管理费率 1.00%费率结构 托管费率 0.15%资料来源：，、基金公司与基金经理20034282003592023630日，长信基金旗下公募基金总规模为1593.58962.39亿元。4）300、500100050指数。表6、长信基金指数增强产品布局一览证券代码证券简称基金成立日004945长信中证500指数增强A2017-08-30005137长信沪深300指数增强A2018-04-19018013长信中证1000指数增强A2023-04-20016729长信中证科创创业50指数增强A2022-12-13资料来源：，注：仅统计初始基金；统计不包含ETF联接基金，数据截至2023年6月30日20169A500指数增强A525.43表7、宋海岸在管基金情况(亿元)(%)(亿元)(%)(%)名长信国防军工A14.48灵活配置型基金 2018-02-1299.3813.52227/1565

投资类型 任职日期 任职回

年化回报

同类基金排长信中证500指数增强A1.99增强指数型基金2018-02-1249.497.6722/92长信沪深300指数增强A3.08增强指数型基金2019-05-1642.238.7849/128长信先进装备三个月持有A4.96偏股混合型基金2021-11-29-29.03-18.831453/2501长信电子信息行业量化A0.91灵活配置型基金2023-01-303.497.51113/2258资料来源：，注：规模数据截至2023Q2，业绩数据截至2023年7月21日、业绩表现：长期超额收益显著，跟踪误差较小300指数增