2012年下半年冷轧板卷市场行情分析

2012年下半年冷轧板卷难以扭转“败局”主笔:毕长江电话读：“防火、防盗、防钢贸”，贸易商资金断链了；“武钢养猪事件”，钢厂无奈挑战新非钢产业了！2012年上半年国内钢市举步维艰，冷轧更是如此，原因很简单，钢材实体矛盾被激化了。中联钢专稿：2012年钢铁行业微利时代仍在持续，部分企业甚至亏损严重，全球经济低迷将对钢铁及下游行业产生了明显的影响。年初至今，冷轧表现最差当之无愧，颓废的走势持续了近一年。而新家电刺激政策的出台，无疑让市场受宠若惊。然而欧债危机不断恶化，国内经济增速明显下滑以及刺激政策的扶持不再给力，钢铁行业举步维艰。钢市在迷离、钢厂在亏损、钢贸商在患得患失间彷徨，对于承受着巨大压力的钢市而言，谁又能力挽狂澜，扭转这岌岌可危之势呢？反而更让人担忧的是，随着后期供需失衡局面的加剧，冷轧重心进一步下探，7、8月份局部市场“剑指”4500元/吨，虽考虑到“金九银十”需求释放有望好转，但冷轧迫于自身压力所致，抬升空间极其有限，下半年难以扭转败局，整体重心低于上半年。第一部分：上半年冷轧市场回顾一、“新年新气象新年新低点”对于冷轧而言，2012年上半年是最“悲剧”的，不仅仅是价格低于去年甚至前年，而持续阴跌的趋势最长，使得商家没有了操作空间，加之钢厂资源倒挂明显，面对亏损商家均表无奈，只能尽力缩减钢厂订货量。随着全球经济的逐步衰退，下游行情需求表现低迷以及国内出口形势难乐观。，冷轧产量一路高歌猛进，屡创新高，其中4月日均产量创历史新高，达到17.5万吨，供需失衡矛盾再次激化。导致了4月中旬至今，上海冷轧资源不断探底，跌势也明显加快，其中武钢、首钢以及本钢等主导钢厂资源价格直奔近三年新低。但值得可谓的是，今年部分主导钢厂优惠政策力度加大、保值到位，使得贸易商的亏损有所减小。请参阅报告最后一页之免责申明#北京朝阳区东三环中路20号乐成中心A座12层C中国联台钢锲网2010至今上海鞍钢1.0mm冷轧盒板价6300元/吨618060005720C中国联台钢锲网2010至今上海鞍钢1.0mm冷轧盒板价6300元/吨6180600057205700540051004800526050304780cu^525045002010-0153-1005201406)-30：06201]0谿50-SH25H6-10宓04)-012蚩8010-9012)-90022101012101012(110212101112_31201020112012自2010年10月以来，冷轧板卷市场重心不断下降，也当之无愧为钢材中表现最差品种，环比跌幅周期创造9个最长周期。对于需求淡季的7月而言，冷轧重心进一步走弱的概率较大。二、月粉2001200220032004二、月粉2001200220032004?0.052006200720082009201Q2011本月上鑑比例2012i月************2月♦i***♦♦3月♦**♦*****♦73^♦9月♦♦♦♦♦**♦45%**♦♦♦♦*♦*♦♦45%*E月:♦♦♦♦♦*♦♦45%*诅♦**♦♦♦♦i♦♦•踽.*i***♦**♦，%9月♦♦♦♦♦♦♦64%“月♦**f♦f♦♦♦■♦i:、Jc"；"r::订月<**♦♦*♦f**:§蹶12月*♦*****♦f*♦64%?连续上涨月数2'109104876786-:涨宀一、一人£彰附匕下跌全国23个重点城市拎亂平均价格冷轧产量与日俱增薄宽钢带扩张之势凸显今年国内冷轧市场持续疲弱，但钢厂丝毫未见减产迹象，冷轧产量与日俱增，日均产量不断刷新历史新高。数据显示，1-5月国内冷轧总产量2463万吨，同比增长6.1%,而4月冷轧日均产量17.5万吨，导致国内冷轧供给压力增加明显。

C中国朕台钢铁网2005至今我国冷轧板卷产量走势Ocu1；产量的快速增长不单单源于需求的变化，而生产结构的改变也是一重要因素。如今随着技术的改进，冷轧薄宽钢带在冷轧产量比重逐步增加。冷轧薄板冷轧薄宽钢带所占比重200585986650%20061249132051%20071545174053%20081363188658%20091641218757%20102244293457%20112593325156%2012年1-5月954150861%钢企首现全行业亏损龙头企业寻生机中钢协发布数据显示，一季度重点大中型企业实现利润为负10.34亿元，10年来首次出现全行业亏损，亏损面也达到了三分之一。2012年1-4月，80家钢企利润总额累计为114768万元，同比大幅下滑96・55%,整体月均利润率仅为0.04%,微利时代岌岌可危。而宝钢集团发布了2012年社会责任报告，从报告披露的数据来看，在宝钢现有的7大业务板块中，利润率最高的为金融投资业约40%，钢铁主业则只有4%。为此，宝钢充分发挥30多年来在技术、管理、服务、品牌等方面积累的优势，推进“精品+规模"的发展战略，近期矿棉新节能材料“崭露头角”

中国朕台钢铁网2010年以来重点大中型企业钢铁利润情况1600000万元140000012000001000000800000600000O中DI麻吕胡殖custeetxom5%4%3%2%1%O中DI麻吕胡殖custeetxom5%4%3%2%1%2000000-2000002010年3月5月7月9月11月2011年月5月7月9月11月2012年月0%-1%-400000-2%月度利润总额销售利润率三、进出口相对平衡进口量维持稳定海关数据显示,1-5月国内冷轧板卷进口总量为155.2万吨，同比下降16.2%；同期出口总量为155.0万吨，同比增加7.6%,虽整体进出口量相对平衡，但国内冷轧出口趋势保持稳步攀升，进口总量也始终保持在400多万吨水平线。2005至今国内冷轧板卷进出口C2005至今国内冷轧板卷进出口C肽眾盟C中国朕台钢铁网四、表观消费量“等同”于产量基于内外经济增速的放缓，需求量逐步萎缩，国内冷轧进出口量维持相对平衡，为此，表观消费量却转身变成了国内冷轧产量，顺其自然，表观消费量的增速演变成了国内冷轧产量的增速，增长趋势逐步放缓。1-5月冷轧表观消费量2538万吨，同比增速7.3%。2012年冷轧表观消费量有望突破6000万吨，同比增速为6.8-7.2%。2005-2012年冷轧表观消费及同比增速7000600070006000500040003000200010000200535%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%2006200720082009201020112012年1-5表观消费同比增速月五、社会库存居高难下随着钢厂开工率逐步增加，国内粗钢产量快速回升，冷轧产量继续创新高，加之市场消耗速度缓慢，冷轧社会库存总量居高难下，导致市场供给压力凸显。现国内冷轧社会库存也维持在170万吨左右，其中上海、乐从重点市场的社会库存量始终难以削减到55万吨以下。C中国朕台钢铁网08-1-48-4-08-8-08-1102-3-00-7-39-10-0-2-10-5-20-9-10-1211-4-22-8-51-11-2-3-12-6-15冷轧（左轴）社会库存总量（右轴）六、新政策被指不给力下游需求启动难见成效受外围经济困局影响，今年以来国内消费热情减退明显，而国家继续实施稳定增长、扩大内需,促进调整结构的相应措施，接踵而来的办法，就是宏观刺激政策紧锣密鼓出台。其中5月17日国家安排60亿元支持推广节能汽车；再到5月29日料将启动新一轮“汽车下乡、以旧换新”政策；最后正式下发节能产品惠民工程高效节能家用优惠推广实施细则，其中最高可享受到600元/台的优惠。但回过头来看，政策的刺激难见成交，需求增速仍在放缓，对于钢材的利好再次终究成为泡影。数据显示，1-5月国内汽车销量为802.4万辆，同比增长1.7%，但1月销量仅为139万辆，同比大幅下滑26.6%，对于汽车行业的发展让人担忧。而从1-5月家电月销售环比情况来看，除了空调触底反弹，其余趋势逐步下滑。C中国朕台钢铁网2012年至今家电行业销售量走势2012年1-2月3月4月5月洗衣机电冰箱冰柜空调彩色电视机2005-2012国内汽车销量走势情况200万辆180160140120100806040201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2006200720082009201020112012第二部分：下半年市场展望在煎熬、彷徨迷离之中我们艰难的走过了上半年，钢市可谓岌岌可危。而人类总是对未来充满幻想，身处绝境之中总是充满希望。但如今的冷轧市场却是举步维艰，2008年的四万亿刺激政策或许永远难以再现。现如今供需失衡局面却是愈演愈烈。为此，短期冷轧仍在需找底部支撑，对于需求旺季的“金九银十”而言，现货价格上探空间有限，下半年难以扭转败局，整体重心低于上半年。一、经济增速下滑明显后期有望触底反弹C中国联台樹铁网进入2012年，面对复杂严峻的国际环境和国内经济运行出现的新情况新问题，我国经济增速出现了明显的下降。国家统计局数据显示，一季度GDP为107995亿元，同比增长8.1%,环比增长1.8%,8.1%的经济增速也成为自2009年春季以来的最低增幅，而欧债危机愈演愈烈，导致国内二季度GDP继续探底，“破八”已成定局。但自5月初开始，发改委、财政部、商务部和工信部等部门密集调研，酝酿新一轮扩大内需系列政策，加大对面向民生的重大基础设施建设项目的审批力度，监测扩大内需的用地保障，推出替代接续“家电下乡”和“以旧换新”的政策。因此，随着后期刺激政策的显现，国内3、4季度经济增速有望维持稳步增长，全年呈现前低后高局面。2005-2012年国内季度GDP走势V^custeel.gom16月12月306年月12月007年月12月30®年月12月o®9年3月2月36年月12月06年3月2月36年月12月二、冷轧产业供需失衡备受瞩目C中国朕台钢铁网1、新增产能释放力度不足今年以来，冷轧产量一路高歌猛进，供给压力与日俱增。但值得关注的是，2012年新增产能释放力度却是不足，原本预计今年投产的新产线迟迟未能加快投产，主要基于冷系品种变现太差。而仅新增的产线对于冷轧普碳钢成材投放也是寥寥无几，更多加工成够高附加值的成材（如马口铁）。这也侧面映射今年冷轧普碳钢同质化竞争激励，钢厂面临由赢转亏局面加剧化。2005-2011年我国冷轧产能及同比增速xom1200045%1050040%900035%750030%600025%20%450015%300010%15005%00%2005200620072008200920102011累计产能同比增速钢厂减产力度极其有限虽今年以来钢厂冷轧利润微薄，甚至亏损严重，但同质化竞争的日益激烈以及钢厂追求规模等C中国联台樹铁网因素影响，钢厂生产马力十足。而中小型钢厂操作比较灵活，减产力度明显，或仅为冷轧下游产品轧制基料。数据显示，1-5月国内冷轧板卷总产量2463万吨，同比增长6.1%,而4月冷轧日均产量17.5万吨。而作为需求淡季，目前仅本钢浦项计划7月份对冷轧生产线进行检修，为期一周左右，预计影响冷轧板卷产量2万吨左右，其余主导钢厂丝毫未见减产迹象。2、下游需求增速不再给力困境难改变家电行业回暖之路漫漫其修远统计数据显示，全国百家重点大型零售企业家电类商品4月的零售额同比增长10.63%，今年以来首次实现正增长，家电市场呈现回暖趋势。今年一季度，上述数据的累计增幅为0.53%。相比去年4月，虽然今年销售额增长回落了6.46%，但与今年一季度相比较，家电市场销售情况已经开始止跌上扬。随着气温回暖，空调、电冰箱等应季商品进入热销期有关。而通过往年均速增长情况来看，2012年主要白色家电产量整体年均增速回落至10-12%的水平。万台、万辆分类2005年匚2CW年2007年2CW年2009年201cM创11年年均増速GDP11.12.7%14.2%9.2%10.4%19.2%-3.4%570:7M.■88Tg辺：137&1-8-24184321.6%冰箱2387353145974800：5Q30729.6S699-.19.5%空调CT656849'8014814?'30：78108871391312惣3038.8561400544474974''6248667114.0%夥色电视机82838478：.91879g9S118^012436T.M祢柜74981-81187117812581710187316；概家电库存仍将保持高企态势家电下乡政策的退出，导致乡、镇市场需求的快速下降，加之近年来，国际形势面临困境，国内白色家电出口形势不乐观，促使白色家电库存增量明显。其中，2012年，空调、洗衣机和冰箱年内库存增速分别为44%、33%和30%，而2011年末整体库存增速也始终保持高位，仅其中的空调增速下滑明显为6.5%。不仅如此，今年1月，国内家电市场销售惨淡，电视、空调、冰箱、洗衣机销量均出现较大幅度下滑。其中空调与洗衣机降幅超过30%，彩电与冰箱下滑幅度在20%左右，且空调库存创下5年来新高。为此，后期白色家电库仍将保持高企态势，削减之路漫漫其修远，更多“给力”新消费政策的扶持将成为“救命稻草”。C中国朕台钢铁网-■一冰箱空调洗衣机-■一冰箱空调洗衣机汽车行业差强人意由于2010年汽车购置税的取消以及燃油价格的快速上涨，导致2011年汽车销量增速直线下滑,全年增速仅2.7%。而今年1季度同比出现负增长，但单月销量连续两个月环比回升，3月则突破180万辆，为历年3月最高，短暂跳出低迷走势。同时经过一年的调整，刚性需求正逐渐恢复到正常，全年汽车销量稳中有升。结合国内制造业指数PMI以及汽车年均增速来看，2012年汽车销量有望达到1900万辆。2005-2012年中国汽车销量及增速2005-2012年中国汽车销量及增速三、成本支撑凸显钢价底部夯实C中国联台樹铁网2012年全球及国内铁矿石供需关系难有根本性转变，铁矿石价格总体保持窄幅震荡。直至今日，年内普氏指数高、低点价差最大为18美元，与去年相比，高低比去年高点低，低点比去年低点高，窄幅逐渐收窄。钢价也是如此，今年以来，上海5.5mm沙钢热轧高低点价差最大不足300元/吨，虽然冷轧一直延续跌势，但成本的支撑使得冷卷支撑于4400-4500元/吨，加之考虑冷轧价格的逐步阴跌源于自身问题矛盾激化所致。现矿石依旧被三大矿山所垄断，对于130美元支撑力度甚是显著，但钢材价格难以强势扭转，今年铁矿石高点160美元/吨压力。但有人说，成本无支撑，那是建立在经济危机以及期货市场系统风险之上的，无法预知。2010至今普氏指数走势（澳矿62%）200190180美元1851931701601501511402010至今普氏指数走势（澳矿62%）200190180美元1851931701601501511401301201101331191161002010年3月0年2月0年2月0年2月0年10月年2月1年3月1年5月1年2月1年2月1年20月年2月2年2（月2年5月四、资源倒挂明显钢厂政策触底回升2012年，国内主导钢厂价格政策始终高居难下，但下游需求跟进不足，现货市场价格不断下滑，导致商家利润逐步减少，订货意愿逐步减淡，而钢厂为坚挺市场，各种优惠政策力度不断加大，整体钢厂优惠保持在200-400元/吨（税前），而宝钢最大优惠量达到近千元，以便保持贸易