25.纺织服装双周报（2222期）：双十一拉动品牌增长国际品牌指引库存见顶

证券研究报告

|

2022

年11

月17

日纺织服装双周报（2222

期）超配双十一拉动品牌增长，国际品牌指引库存见顶核心观点行业研究·行业周报纺织服饰行情回顾：近两周，A

股纺织服装板块涨幅榜前五公司分别棒杰股份、九牧王、三夫户外、新野纺织、探路者。近两周，港股纺织服装板块涨幅榜前五公司分别李宁、裕元集团、申洲国际、博士蛙国际、思捷环球。超配·维持评级证券分析师：丁诗系人：关竣据跟踪：1）品牌零售，10

月服装社零下降

7.5%，反映整体需求较为疲弱。2）制造出口，越南环比小幅改善，国内出口下滑扩大。8~10

月越南纺织品出口同比增速分别为

41%/21%/14%

，

同

比

2019

年分别15%/-5%/2%。10

月中国纺织品/服装出口增速分别为-9%/-17%，反映外需疲软。3）成本方面，内棉维持价格低位，外棉价前段时期快速下降，但近

1

周小幅反弹。由于今年棉价趋势向下，纺织企业成本压力减轻。行业动态：1）双

11

战报：双

11

期间特步集团（线上+30%）、波司登（天猫、京东、唯品会女装类

GMV

第一）、全棉时代（抖音+128%）、森马股份全域

GMV

26.8

亿元（创历史新高）、罗莱生活（全渠道+12%）。2）双

11

榜单和销售额：从天猫榜单看，重点品牌排名靠前，从安踏和FILA

品牌榜单排名看，预计安踏集团双

11

增长近

30%。据阿里第三方统计，FILA（+33%）、新百伦（+44%）、Lululemon（+71%）、蕉内（+40%）。3）行业新闻：卫健委发布优化疫情防控

20

条措施；天猫官方宣布交易规模与去年持平，京东创造新纪录；优衣库日本

10

月销售额增长

17%。dingshijie@guanjunyin@S0980520040004市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《纺织服装双周报（2221

期）-出口增长放缓，双十一拉动重点品牌销售》

——2022-11-11投资建议：消费端看好震荡复苏下的成长赛道，制造端有望迎来下游库存拐点积极信号。服装消费端，9

月至今疫情反复令服装消费疲软，双11

期间运动品牌增长较好，看好后续震荡复苏趋势下运动赛道成长势头。制造出口端，外需转弱但成本下行、人民币汇率贬值持续利好，且头部国际品牌预计库存已于上季度见顶，看好品牌库存回落后中长期成长性突出的供应商布局良机。港股重点推荐李宁、安踏体育、申洲国际、特步国际、波司登、滔搏，A

股重点推荐华利集团、鲁泰

A、盛泰集团、稳健医疗、比音勒芬、报喜鸟、台华新材、伟星股份。《锦纶行业专题-景气赛道技术突破，推演产业成长机遇》

——2022-11-11《纺织服装海外跟踪系列二十三-阿迪达斯三季度收入增长

4%，下调全年业绩指引》

——2022-11-11《纺织服装行业品牌力跟踪月报

202210

期-李宁设计争议逐步平息，行业发力冬装营销》

——2022-11-03《纺织服装

11

月投资策略暨三季报总结-出口企业业绩亮眼，关注下游库存拐点》

——2022-11-02风险提示：1.疫情反复；2.竞争恶化；3.原材料价格波动；4.系统性风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资评级买入买入买入买入买入买入买入买入买入买入买入买入买入买入昨收盘（RMB）53.178.765.78.9总市值（亿元PS2022EPE2022E代码名称2023E2.273.723.530.510.230.393.301.050.994.481.710.450.790.802023E23.421.118.617.415.311.015.07.4023310202002313013680399806110300979000726605138300888002832002154603055002003李宁1.812.973.220.420.190.392.831.020.793.601.380.360.410.7329.326.520.421.118.210.817.57.7安踏体育申洲国际特步国际波司登滔搏2333.54.3376265华利集团鲁泰

A49.55787.811.071.524.23.769盛泰集团稳健医疗比音勒芬报喜鸟台华新材伟星股份6113.919.917.610.324.913.411.116.014.28.3305138548910.29.812.912.2102资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录行情回顾

......................................................................

4数据跟踪

......................................................................

4行业动态

......................................................................

91、双十一品牌战报：安踏、特步、波司登、全棉时代、罗莱生活表现良好

.....................

92、双

11

天猫销售：重点品牌排名靠前，Lululemon、FILA、新百伦、蕉内增长亮眼

............123、行业新闻和海外业绩

................................................................13投资建议：消费端看好震荡复苏下的成长赛道，制造端有望迎来下游库存拐点积极信号

.

14免责声明

.....................................................................

16请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图

1：

社会消费品零售总额和服装零售当月同比

................................................

5图

2：

实物商品网上零售和穿类商品网上零售累计同比

..........................................

5图

3：

中国纺织品和服装、越南纺织品出口金额当月同比

........................................

5图

4：

内外棉价（元/吨）

...................................................................

5图

5：

锦纶丝

PA66

价格与变化

...............................................................

6图

6：

锦纶丝

FDY

和

DTY

价格与变化

..........................................................

6图

7：

纱、布产量当月同比

..................................................................

6图

8：

盛泽地区喷水喷气机开机率

............................................................

6图

9：

2022

年

9

月各服装品类天猫和京东当月销售额及同比情况

..................................7图

10：

2022

年

10

月天猫重点品牌旗舰店销售额及同比情况

......................................7图

11：

2022

年

10

月京东重点品牌旗舰店销售额及同比情况

......................................8图

12：

2022

年

10

月抖音重点品牌销售额及同比情况

............................................8图

13：

2022

年

8-9

月得物重点品牌潮鞋销售额与单价变化情况

...................................9图

14：

特步集团双

11

战报

..................................................................

9图

15：

波司登双

11

战报

...................................................................

10图

16：

全棉时代双

11

战报

.................................................................

11图

17：

森马服饰双

11

战报

.................................................................

11图

18：

罗莱生活双

11

战报

.................................................................

12图

19：

双

11

店铺累计

GMV

榜单

.............................................................

12图

20：

双

11

重点品牌天猫销售额及同比增长

.................................................

13表

1：

A

股与港股纺织服装板块涨跌幅前五名

...................................................4请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告行情回顾近两周，A

股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为棒杰股份、九牧王、三夫户外、新野纺织、探路者。近两周，港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为李宁、裕元集团、申洲国际、博士蛙国际、思捷环球。表

1：A

股与港股纺织服装板块涨跌幅前五名A

股纺织服装板块涨跌幅前五涨幅前五名

跌幅前五名股票简称

股票代码

股票简称002634.SZ

棒杰股份

002486.SZ

嘉麟杰601566.SH

九牧王港股纺织服装板块涨跌幅前五涨幅前五名

跌幅前五名股票简称2111.HK

超盈国际控股

-10.8%股票代码涨跌幅43.5%20.2%19.7%19.4%18.8%涨跌幅-7.9%-5.9%-5.7%-3.3%-2.2%股票代码2331.HK0551.HK2313.HK1698.HK0330.HK股票简称涨跌幅

股票代码涨跌幅李宁36.2%25.2%24.6%600987.SH

航民股份600400.SH

红豆股份002003.SZ

伟星股份603196.SH

日播时尚裕元集团申洲国际3709.HK2299.HK6838.HK赢家时尚百宏实业盈利时-10.6%-5.1%-4.8%002780.SZ

三夫户外002087.SZ

新野纺织博士蛙国际

23.2%思捷环球

22.6%300005.SZ探路者1817.HK

慕尚集团控股

-3.4%资料来源：wind，国信证券经济研究所预测数据跟踪10

月疫情形势严峻，服装社零同比下滑

7.5%。2022

年

3~5

月受疫情影响，服装零售同比-12.7%/-22.8%/-16.2%，受益于

618

促销推动及疫情封控措施缓解，6~8月服装社零增速回正，分别同比+1.2%/+0.8%，8

月在低基数下增长

5.1%，但由于疫情多地散发比

7

月严重，同比

2019

年增幅相对

7

月放缓；9

月服装社零当月同比-0.5%；10

月疫情形势严峻，服装社零当月同比-7.5%。2022

年

1-10

月累计实物商品网上零售额同比增长

7.2%，穿类商品网上零售累计同比+5.3%，疫情缓解后恢复速度有所加快。出口方面，10

月越南纺织品出口同比

2019

年加速，中国纺织服装出口降幅扩大。今年

8~10

月越南纺织品出口同比增速分别为

41%/21%/14%，若剔除基数影响，8~10月同比

2019

年增速分别为

15%/-5%/2%，从

9

月份开始海外通胀压力逐步显现，10

月小幅好转。10

月中国纺织品/服装出口增速分别为-9%/-17%，无论是表观增速还是同比

2019

年情况均环比

9

月降速，反映海外需求疲软。内外棉价趋势总体向下，但近一周海外棉价小幅反弹。11

月

14

日，内棉价格

15247元/吨，外棉价格

18372

元/吨，内棉继续维持

7

月中下旬以来的价格低位，外棉价格今年总体呈现快速下降趋势，但是近一周从

16200

元/吨低位小幅反弹至18000

元/吨以上，11

月

15

日反弹至

22050

元/吨，后续趋势还有待观察。总体趋势来看，6

月至今，内外棉价不同程度的下滑对中下游纺织制造企业成本压力有较明显改善。证券研究报告图1：社会消费品零售总额和服装零售当月同比图2：实物商品网上零售和穿类商品网上零售累计同比资料来源：wind，国信证券经济研究所整理资料来源：wind，国信证券经济研究所整理图4：内外棉价（元/吨）图3：中国纺织品和服装、越南纺织品出口金额当月同比资料来源：wind，国信证券经济研究所整理资料来源：wind，国信证券经济研究所整理据国家统计局披露，10

月布产量按月同比下降

5.9%，降幅比

9

月小幅增加，但好于

7~8

月份；近两周盛泽地区喷水喷气织机开机率为

65.3%，同比-7.7

个百分点，开机率降幅相比

7~8

月份收窄，但仍未恢复到正常水平，反映内需疲软。近一周锦纶丝价格

18130

元/吨，环比上周-1.7%；近一周锦纶

66

切片价格为

25250

元/吨，环比上周+5.2%。证券研究报告图

5：锦纶丝

PA66

价格与变化图

6：锦纶丝

FDY

和

DTY

价格与变化资料来源：wind，国信证券经济研究所整理资料来源：wind，国信证券经济研究所整理图8：盛泽地区喷水喷气机开机率图7：纱、布产量当月同比资料来源：wind，国信证券经济研究所整理资料来源：wind，国信证券经济研究所整理从线上数据来看，天猫京东平台

9

月女装、男装、童装、运动服、运动鞋零售销售

额

为

10254.8/5807.1/2205.7/3178.5/1085.3/2856.7

百

万

元

，

同

比-14.7%/-3.2%/+4.1%/-4.8%/-4.0%%。证券研究报告图

9：2022

年

9

月各服装品类天猫和京东当月销售额及同比情况资料来源：wind，数据威，国信证券经济研究所整理。注：统计某选定品类每月在天猫及京东平台的线上销售额总和1）2022

年

10

月重点关注品牌天猫旗舰店，由于今年双十一活动在

10

月

31

日

8点开

启（去年

在

11

月

1

日

0

点开

启），安

踏

/FILA/

李

宁

/

特步

分别同比+340%/+665%/+451%/+78%

，

耐

克

/

阿

迪

达

斯

/lululemon/

新

百

伦

分

别

同

比+633%/+465%/+219%/+743%，比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯分别同比+38%/+31%/+114%。2）2022

年

10

月重点关注品牌京东旗舰店，安踏/FILA/李宁/特步分别同比-24%/-37%/+15%/+24%

，

耐

克

/

阿

迪

达

斯

/ascis/

新

百

伦

分

别

同

比-20%/-68%/+22%/-24%，比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯分别同比+47%/-27%/-39%。图

10：2022

年

10

月天猫重点品牌旗舰店销售额及同比情况资料来源：阿里第三方数据，国信证券经济研究所整理证券研究报告图

11：2022

年

10

月京东重点品牌旗舰店销售额及同比情况资料来源：京东第三方数据，国信证券经济研究所整理2022

年

10

月抖音数据看，运动服饰/男装/女装分别-35%/-43%/-62%。1）重点运动品牌：本土运动品牌安踏、FILA、李宁、特步分别同比-37%、-61%、-62%、-67%，国际品牌耐克、阿迪分别同比-17%、-56%。2）重点休闲品牌：波司登、巴拉巴拉、全棉时代、太平鸟、报喜鸟、哈吉斯分别-81%、-29%、-52%、-87%、-29%、-16%。图

12：2022

年

10

月抖音重点品牌销售额及同比情况资料来源：抖音第三方数据，国信证券经济研究所整理证券研究报告2022

年

9

月，得物平台潮鞋销售额前三的品牌分别为耐克、李宁、阿迪达斯。1）国际运动品牌按销售额排名，第一名耐克平均价格

641

元，环比+13%，第二名阿迪三叶草平均价格

645

元，环比+1%，第三名新百伦平均价格

521

元，环比+2%；2）国内品牌按销售额排名，第一名李宁平均价格

368

元，环比+7%，第二名安踏平均价格

286

元，环比+2%，第三名匹克平均价格

226

元，环比+1%；3）奢侈品牌按销售额排名，第一名路易威登平均价格

9298

元，环比+6%，第二名古驰平均价格

4545

元，环比+114%，第三名巴黎世家平均价格

4918

元，环比+17%。图

13：2022

年

8-9

月得物重点品牌潮鞋销售额与单价变化情况资料来源：得物第三方数据，国信证券经济研究所整理行业动态1、双十一品牌战报：安踏、特步、波司登、全棉时代、罗莱生活表现良好1）特步截至

11.11

24

时，集团双

11

累计线上成交额

9.1

亿元，同比增长约

30%，特步主品牌

7.9

亿元，同比增长

23%，京东销售同比增长

95%；特步儿童同比增长

37%，索康尼同比增长

95%，迈乐同比增长

184%，帕拉丁同比增长

53%。图

14：特步集团双

11

战报证券研究报告资料来源：特步集团微信公众号，国信证券经济研究所整理2）波司登今年“双

11”波司登在各平台都取得了亮眼的销售成绩。波司登荣登天猫、京东、唯品会三大平台女装品类销售额第一，男装品类分别在京东和天猫获得第一和第二，在抖音也取得了销售额破亿的佳绩。产品方面，“双

11”期间新一代轻薄羽绒服销量同比提升

67%，销售额千万级单品数量达到

11

个，TOP1

单品销量达到

3.6

万件，反映产品创新带来的强大产品力，产品深受消费者追捧。“双

11”期间，波司登新客占比高达

84%，新增粉丝

102

万，新增会员

30

万，反映强大的品牌力；仅在

28

小时内其

122

万件货品已发出

99%，体现波司登对于供应链的数字化创新效果显著。图

15：波司登双

11

战报资料来源：波司登微信公众号，国信证券经济研究所整理3）全棉时代今年“双

11”全棉时代再创佳绩。棉柔巾全渠道销量

1465

万包，名列天猫、京东、抖音类目

TOP1；婴童浴巾名列天猫、京东类目

TOP1。天猫方面，口水巾和手帕均位列第一，全棉护垫位列第三，全棉湿厕巾同比增长高达

344%，全棉成人内裤/儿童内裤首次跻身行业前十。抖音方面，销售额同比上升

128%。证券研究报告优异战绩的背后是全棉时代对于“100%有机棉”健康理念的传达，以及对于消费者安全诉求的重视，反映了全棉时代致力于通过产品创新引领“绿色消费”，为消费者带来高质量的产品体验。图

16：全棉时代双

11

战报资料来源：全棉时代微信公众号，国信证券经济研究所整理4）森马股份森马股份用“全域一致性”突围，构建起兼顾存量活力与增量开拓的品牌护城河，稳步推动品牌升级。通过本次“嗨购双十一”的一系列活动，森马股份全域

GMV突破

26.8

亿，再创历史新高（去年森马电商全渠道为

22.9

亿元）。图

17：森马服饰双

11

战报资料来源：森马股份微信公众号，国信证券经济研究所整理5）罗莱生活今年“双

11”罗莱生活取得了全渠道销售额

5.4

亿元的优异成绩，同比增长

12%。证券研究报告图

18：罗莱生活双

11

战报资料来源：亿邦动力，国信证券经济研究所整理2、双

11

天猫销售：重点品牌排名靠前，Lululemon、FILA、新百伦、蕉内增长亮眼1）据天猫和天下网商联合统计，服饰时尚品类中，前三名品牌旗舰店分别是优衣库、波司登、蕉内；运动户外品类中，前十名品牌旗舰店分别是耐克、FILA、安踏、李宁、阿迪达斯、Jordan、新百伦、斯凯奇、特步、鸿星尔克。安踏排名相比去年下降

1

位，FILA

排名相比去年上升

3

位，预计集团双

11

增长近

30%。图

19：双

11

店铺累计

GMV

榜单资料来源：天下网商，国信证券经济研究所整理证券研究报告2）阿里第三方平台数据显示，今年双

11

期间（10/24-11/11），与去年同期相比，天猫大盘整体下滑

17%，运动户外/服饰鞋包分别下滑

4%/32%，下滑较多，主要是由于

1）天猫官方公布的口径通常未剔除退货，第三方平台口径剔除了退货；2）11

月

1

日~11

日，全国快递包裹处理量同比下降了

10.6%，双十一当天同比下滑20.7%，反映国内的疫情封锁和消费疲软的影响。据统计，实现同比增长的重点品牌有耐克（+0.4%）、FILA（+33%）、新百伦（+44%）、特步（+1.5%）、Lululemon（+71%）、迪桑特（+0.5%）、蕉内（+40%）。图

20：双

11

重点品牌天猫销售额及同比增长资料来源：阿里第三方平台，国信证券经济研究所整理3、行业新闻和海外业绩11

月

15

日，国内跨境快时尚

SHEIN

全球首家永久性实体门店“SHEIN

Tokyo”于11

月

13

日在日本东京的时尚购物街“Cat

Street”正式营业，该店占地面积

201平方米，共两层，拥有三个试衣间，一个拍照打卡位以及一个“扭蛋机”，主要发售适合日本的时尚和生活方式产品，包括女装、男装，家居用品、童装、美妆以及配饰、鞋履等产品。（ladymax）11

月

14

日，国内服饰集团雅戈尔日前发布全新的时尚产业战略，包括强化主品牌雅戈尔、架起传统商务与年轻人的新桥梁、培育时尚生态圈、子品牌独当一面以及线上线下深度融合优势互补等，以满足多层次时尚消费需求发力智能制造，驱动产业链全面升级。（ladymax）11

月

14

日，第

14

届双十一购物节已于

11

月

12

日零点结束，中国两大电商平台天猫与京东均未公布

GMV

成交总额。据天猫官方消息，今年天猫双

11

交易规模与去年持平。京东则模糊地称今年超越行业增速，创造了新的纪录。根据阿里巴巴发布的榜单，今年双十一共有

29

万个品牌，数百万中小商家和主播报名，超过2100

万商品参与，珀莱雅、薇诺娜、自然堂、花西子等品牌接连创下

1

小时成交额破亿的成绩。（ladymax）11

月

11

日，优衣库日本销售额连续

4

个月实现增长。据迅销集团发布的最新数据，优衣库日本

10

月销量延续上升趋势，包括线上的同店销售额同比增长

12%，总销售额大涨

17%，连续第四个月实现增长，客流量也实现

5%的增长，客单价同证券研究报告比上涨

11%，主要得益干气温下降刺激市场需求增长，品牌秋冬季服装销量上升。在

Brand

Finance

发布的“2022

日本品牌价值

100

强”排行榜中，优衣库位列总榜第

18

名，成为日本价值最高的服饰品牌。（ladymax）11

月

11

日，国家卫健委发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施，科学精准做好防控工作的通知》，其中密切接触者“7

天集中隔离+3

天居家健康监测”管理措施调整为“5

天集中隔离+3

天居家隔离”；高风险区外溢人员“7

天集中隔离”调整为“7

天居家隔离”；入境人员“7

天集中隔离+3

天居家健康监测”调整为“5

天集中隔离+3

天居家隔离”；风险区由“高、中、低”三类调整为“高、低”两类，最大限度减少管控人员；同时加大“一刀切”、层层加码问题整治力度；严禁随意封校停课、停工停产、未经批准阻断交通、随意采取“静默”管理、随意封控、长时间不解封、随意停诊等各类层层加码行为，加大通报、公开曝光力度，对造成严重后果的依法依规严肃追责。（国家卫健委）。投资建议：消费端看好震荡复苏下的成长赛道，制造端有望迎来下游库存拐点积极信号服装消费端，9

月至今疫情反复令服装消费疲软，双

11

期间运动品牌增长较好，看好后续震荡复苏趋势下运动赛道成长势头。制造出口端，外需转弱但成本下行、人民币汇率贬值持续利好，且头部国际品牌预计库存已于上季度见顶，看好品牌库存回落后中长期成长性突出的供应商布局良机。港股重点推荐李宁、安踏体育、申洲国际、特步国际、波司登、滔搏，A

股重点推荐华利集团、鲁泰

A、盛泰集团、稳健医疗、比音勒芬、报喜鸟、台华新材、伟星股份。证券研究报告附表：相关公司盈利预测及估值公司代码公司名称投资评级收盘价人民币EPSPEPB20212022E2023E20212022E2023E202102020023310611003813013680136103818NKE安踏体育李宁买入78.753.14.32.871.600.390.070.360.29-0.3024.2948.5254.742.240.460.402.932.450.550.580.570.930.390.750.430.39-0.530.384.322.701.192.910.550.581.440.320.320.340.860.390.168.552.971.810.390.050.420.320.1624.4564.1670.183.221.130.421.972.830.410.730.790.871.020.380.800.35-3.722.270.390.120.510.350.1029.7373.4585.013.531.380.462.123.300.790.800.990.731.050.670.950.58-27.433.210.86.026.529.310.88.321.123.411.03.57.46.62.50.32.90.90.210.717.13.63.60.60.60.55.32.42.93.00.90.92.31.41.31.30.86.24.29.42.91.21.32.01.10.71.22.11.13.15.07.94.11.21.81.02.01.54.3-买入滔搏买入宝胜国际特步国际361

度买入0.4买入8.924.410.5-0.828.548.018.329.320.24.721.19.617.48.8无评级无评级无评级无评级无评级买入3.1中国动向耐克0.31.62.5691.32329.41003.965.79.228.336.314.320.48.123.331.711.818.66.7LULU露露柠檬阿迪达斯申洲国际裕元集团晶苑国际天虹纺织华利集团台华新材伟星股份盛泰集团百隆东方鲁泰

AADS02313005510223202678300979603055002003605138601339000726300577无评级无评级买入1.94.54.15.71.92.92.7买入49.510.29.820.218.616.919.35.917.524.913.413.96.315.012.912.211.17.4买入买入买入11.05.5增持买入7.820.021.019.88.07.77.4开润股份健盛集团增持15.88.523.114.023.241.710.78.923.58.96035582199买入维珍妮买入5.46011130020421476华鼎股份华孚时尚儒鸿无评级无评级无评级无评级无评级买入-7.68.5--0.296.243.212.273.600.340.540.430.360.340.050.780.490.199.620.376.013.312.404.480.560.630.990.450.410.430.920.560.2310.40130.811.711.091.520.001.361.281.18186.27241.1331.62170.7311.017.517.219.619.914.78.48.6109.555.144.471.55.025.320.437.524.69.118.216.718.516.09.01477聚阳实业丰泰企业稳健医疗森马服饰海澜之家太平鸟991030088800256360039860387700215400202960156600229301234增持增持4.57.87.2增持17.43.712.111.617.124.712.08.540.510.316.1172.513.36.817.68.3报喜鸟买入七匹狼无评级无评级无评级买入5.513.519.811.25.9九牧王8.4罗莱生活中国利郎波司登10.33.303998买入3.521.620.951.521.110.310.037.36.118.218.542.317.615.511.7-15.317.237.614.28.3ITX.MA9983Inditex迅销无评级178.44916.624.29.0无评级买入95.46

116.2800283260380860358760383903306比音勒芬歌力思1.150.871.430.181.080.840.831.380.581.220.001.151.110.99增持地素时尚安正时尚江南布衣赢家时尚买入14.36.79.4无评级买入-6.65.84.903709无评级无评级无评级无评级无评级无评级8.510.145.534.321.849.863.47.66.601913普拉达LVMH37.85160.44009.9838.510662.238.430.818.731.969.632.127.716.626.562.5MC.PA150.50

167.53184.03

214.95KER.PACFR.SIXRMS.PAKering历峰集团Hermes5.23.116.616.8326.25168.22

153.16数据来源：wind、国信证券经济研究所整理。注：无评级公司盈利预测来自

Bloomberg、Wind

一致预期。证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。国信证券投资评级类别级别说明买入增持中性卖出超配中性低配股价表现优于市场指数

20%以上股票股价表现优于市场指数

10%-20%之间股价表现介于市场指数

±10%之间股价表现弱