农林牧渔-农林牧渔行业周报：猪价震荡向上粮价景气高企-招商证券朱卫华,李秋燕,施腾-20230903

证证券研究报告|行业定期报告%%Q企分化加速，转基因变革渐近。重视粮食安全，建议布局优质龙头猪企和研发型育种龙头，关注黄羽鸡景气上行。以及猪价环比略有下跌所致。考虑到需，上市猪企走势或出牧原股份、温氏股份当前国内玉米供应偏紧，而今年小麦对饲用玉米替代量或较为有限，看好后基因玉米2)动保：7月主要猪用疫苗批签发数量同比降幅有所收窄，非瘟疫苗研发进程稳步推进，中科院、兰研所亚单位疫苗已提交应急评价申请，载体疫苗正在做转基因生物安全评价。非瘟疫苗商业化或大幅推动动保板块扩容。建议份、普莱柯、瑞普生物等。。预期，突发大规模不可控疾病，极端天气，贸不达预期，转基因商业化进度不达预期。主要财务指标公司简称公司代码SS投资评级714.SZ4498.SZ311.SZ43477.SH4998.SZ.6385.SZ种业041.SZ.0总市值(十亿元)流通市值(十亿元)50-10Apr/23Aug23猪价整体稳定，关注转基因商业化进母猪存栏延续下滑，关注产能母猪产能延续下滑，玉米产区病虫害朱卫华S1090511030001zhuweihua@李秋燕S1090521070001ancmschinacomcn施腾S1090522080002shiteng@定期报告敬请阅读末页的重要说明2正文目录 存栏(在产+后备) 11 1敬请阅读末页的重要说明3 定期报告敬请阅读末页的重要说明4一、布局生猪去产能，积极关注转基因商业化一、布局生猪去产能，积极关注转基因商业化图1：2022年以来全国生猪均价走势图图2：2022年以来主要地区猪价走势图Q出栏量(万头)出栏量(万头)收入(亿元)归母净利(亿元)资产负债率28傲农生物金新农集团827%计定期报告敬请阅读末页的重要说明5推算，23Q4生猪供给压力或逐步缓解。2)需求端。我国猪肉消费量呈现明显环比进一步改善、并一直延续至春节。基于此，我们认为，母猪产能重启去化，图3：2006-2023年，全国生猪月度均价走势图元/公斤2023年猪价2023年猪价2006-2022年猪价均值图4：2023年，猪肉鲜销率变化情况图5：2020年以来各方统计的能繁母猪存栏月度环比变化国统局+农业农村部涌益咨询中国畜牧业协会、中国畜牧业协会，招商证券图6：国家统计局统计的能繁母猪存栏季度环比变化00500000-5%2019/92020/62021/32021/122022/92023/6券图7：2010年以来行业养殖利润变化情况元/头自繁自养生猪养殖利润外购仔猪养殖利润000082012/82014/82016/82018/82020/82022/88(1000)图8：商品猪出栏均重变化情况重2/2/251/2/252/2/251/2/25定期报告敬请阅读末页的重要说明6底前亏期猪价见底时点2009-2011需求周期4个月4个月--8个月第一个亏损期1.5个月2014-2016环保周期3个月6个月6个月15个月第二个亏损期6个月2018-2020非瘟周期4.5个月1.5个月--6个月第一个亏损期2个月 新一轮周期(5个月个月>6个月＞18个月--历史温氏股货小麦子端仍将有正向催化。2023年一号文强调加快玉米大豆生物育种产业化步伐，速提升。重点推荐隆平高科、大北农、登海种业。敬请阅读末页的重要说明72015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/23丰乐种业2%46%6%6%-2%隆平高科23%35%9%9%登海种业9%-20%-51%22%荃银高科29%26%21%-2%63%63%28%神农科技26%311%-212%-66%174%30%农发种业57%24%-6%-7%35%万向德农-22%5%0%-4%敦煌种业-41%85%-21%-3%32%合计21%2%-15%23%7%8%26%2014/152014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/23丰乐种业22%20%隆平高科36%36%40%44%46%44%37%38%34%35%登海种业57%53%51%34%32%32%33%35%29%荃银高科36%36%38%37%40%44%30%31%28%28%神农科技24%-57%-63%23%33%34%农发种业8%8%6%7%6%6%7%6%万向德农30%32%37%52%51%47%49%51%43%敦煌种业35%35%31%22%8%24%26%种子板块28%25%24%27%23%21%21%23%22%业定期报告敬请阅读末页的重要说明8获批公司/机构时间2019-12-2DBN9936cry1Ab和epsps基因抗虫耐除草剂北方春玉米区2020-6-11除草剂-29夏玉米-29-29-29除草剂夏玉米区ryAbepspsvipAapat丰生物科技有限司2-22021-2-10除草剂除草剂夏玉米区-2729nCX-1b2929Bt11×MIR162×GA21除草剂除草剂29-夏玉米区2023-1-13除草剂2023-1-13比剧，头部企业凭借其在原材料采购、饲料配方以及综合服务能力等方面的优势，定期报告敬请阅读末页的重要说明90%0%0%0%0%0%图9：育肥猪配合饲料和肉鸡配合料均价50505育肥猪配合饲料均价肉鸡配合料均价3年7月，细小、蓝耳等疫苗批签发数量同比降幅滑。7种主要猪用疫苗批签图10：2023年1-7月，主要猪用疫苗批签发同比变化情况2022023年7月2023年1-7月益。值份、普莱柯、瑞普生物等。业定期报告敬请阅读末页的重要说明10倍0种量的减少将会影响23Q4及24年商品代白羽肉鸡苗的产量，未来鸡苗的高受收储的肉鸡已基本出清，养殖端补栏情绪仍偏谨慎；随着下半年消费逐步向好，禽肉销量(万吨)禽肉销量YOY禽肉销量环比肉禽/蛋禽销量(亿羽)肉禽/蛋禽销量YOY肉禽/蛋禽销量环比圣农发展仙仙坛股份3821%民和股份益生股份02温氏股份立华股份4.79%83%湘佳股份-12.74%-3.38%晓鸣股份12合计80%.21%22%业定期报告敬请阅读末页的重要说明11图12：白羽鸡祖代种鸡存栏(在产+后备)01357911131517192123252729313335373941434547495153商证券图13：白羽鸡父母代种鸡存栏(在产+后备)年23年5000000057911131517192123252729313335373941434547495153商证券+0.5%33仔猪价格YOY%%0-100%/9/1 /9/12017/9/12019/9/1/9/1%%15/9/12017/9/15/9/12017/9/12019/9/12021/9/1/9/1、肉禽养殖业定期报告敬请阅读末页的重要说明1231：白羽鸡苗均价1.86元/羽，同比-27%、环比+13%8600%4%20%5/8/312017/8/312019/8/312021/8/3131：白羽鸡苗均价1.86元/羽，同比-27%、环比+13%8600%4%20%5/8/312017/8/312019/8/312021/8/312023/8/31比-4.4%88760%630%5443-30%210107/8/319/8/315/8/317/8/319/8/315/8/311/8/31资料来源：博亚和讯，招商证券8642YOY鸡均价%%-100%/9/1/9/1/9/1/9/1/9/1格。定期报告敬请阅读末页的重要说明13图19：截至9/1：玉米现货价2929元/吨，同比+4.6%、环比+0.06% 0%/9/1 023/9/1/9/1021/9/1YOY小麦价格%/9/1/9/1/9/1/9/1/9/1/9/1招商证券图20：截至9/1：豆粕现货价4982元/吨，同比+11%、环比+1.5%00000%2015/9/12017/9/12019/9/12021/9/12023/9/1图22：截至9/1：南京粳稻2760元/吨，同比持平、环比持平5%-15%2017/9/12019/9/12021/9/12023/9/14、水产品价格业定期报告敬请阅读末页的重要说明14图24：截至9/1：草鱼均价14.9元/公斤，同比-12%、环比元/公斤鲈鱼价格YOY苏州鲈鱼价格50%%/09/01/09/01/09/01/09/01+3.2%草鱼价格YOY 200%%/09/01 /09/01/09/01环比+1.1%YOY货价0000%5/8/317/8/319/8/311/8/313/8/31资料来源：广西糖网，招商证券环比+1.6%52015/8/252017/8/252019/8/252021/8/252023/8/25三三、本周重要事件/政策回顾营同比+31%；实现归母净利润-46.9亿元，同比-33%。单二季度来看，公司实现定期报告敬请阅读末页的重要说明15现，，同比+17%；实现归母净利润-7.74亿元，同比-32%。单二季度来看，公司实现元，同(资料来源：公司公告、招商证券)敬请阅读末页的重要说明