企业资本结构习题

#企业资本结构（习题）一、单项选择题由于（ ;）的存在，企业会有经营杠杆作用。A固定财务费用 变动生产经营费用.固定生产经营费用D变动财务费用2的某企业201年0的销售额为100万0元，变动成本60万0元，固定经营成本20万0元，预计20年固定成本不变，则 年的经营杠杆系数为（2A）。无法计算3的某企业201年0的销售额为100万0元，变动成本60万0元，固定经营成本20万0元，利息费用10万元，没有融资租赁和优先股，预计201年1息税前利润增长率为1％0，则201年1的每股利润增长率为（3B）。% % % %债务资金在全部资金总额中所占的比重越大，企业财务杠杆系数 ； 。A越大 .越小.不变 .不确定企业资本结构中为单一权益资金（不含优先股），则财务杠杆将（B）。A发挥较大的作用.不存在.发挥较小的作用.发挥反作用6在其他条件不变的情况下，如果企业资产负债率增加，则财务杠杆系数将会（）A不变.增大.减小 .变化方向不确定TOC\o"1-5"\h\z7的某企业销售收入80万0元，变动成本率为4%0，经营杠杆系数为2，总杠杆系数为3。假设固定成本增加万元，其他条件不变，企业没有融资租赁和优先股，则总杠杆系数变为（ D）。要使资本结构达到最佳，应使 达到最低。综合资金成本边际资金成本 债务资金成本 自有资金成本9的普通股价格10的元5，0筹资费用每股0的5元0，第一年支付股利1的5元0，股利增长率5%。则该普通股的成本最接近于 B；。普通每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数表示的是 b到营业杠杆系数财务杠杆系数 联合杠杆系数 边际资金成本当营业杠杆系数和财务杠杆系数都是 时，则联合杠杆系数应为 B到企业长期负债资本和权益资本的构成和比例关系称为 C资产结构 资本结构 负债结构 权益结构可以作为资本结构决策基本依据的成本是（ d）。.个别资金成本 .资金总成本 .边际资金成本 .综合资金成本、多项选择题下列各项中，属于经营风险的有（ ； ）.开发新产品不成功而带来的风险 结.消费者偏好发生变化而带来的风险.公司声誉恶化而带来的风险 .原材料价格变动而带来的风险．借款带来的风险TOC\o"1-5"\h\z下列各项中属于固定成本的是（ B）。长期租赁费 广告费 研究开发费 职工培训费 .折旧费在.边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业复合风险的有( D)。提高产量 提高产品单价提高资产负债率降低单位变动成本.减少负债下列各项中，影响财务杠杆系数的因素有（ D）。产品边际贡献总额 所得税税率 固定成本 财务费用.优先股股利下列筹资活动可能会加大财务杠杆作用的是（ B）。增发普通股 增发优先股 增发公司债券增广加银行借款 偿折还广银行借款影响资本结构的因素包括（. C）。企业财务状况 企业资产结构 .宏观利率投增资者和管理人员的态度折贷增款人和信用评级机构的影响企业最优资金结构的确定方法包括（ ； ）。因素分析法 息税前利润一每股利润无差别点法 综合资金成本比较法增公司价值分析法 高折增低点法最佳资金结构是指（ B）的资金结构。企业价值最大 加权平均资金成本最低 每股收益最大净增资产值最大 ．利折润最大企业资本结构最佳时，应该加。综合资金成本最低 财务风险最小 企业价值最大债增务资本最多 折．权益资本最多0．普通股筹资和债券筹资的每股利润无差别点为12万0元，则下列哪些情况下应选择债券筹资. 为 万元，利息费用为万元 .税前利润为 万元，利息费用为万元. 为 万元，利息费用为万元 .税前利润为 万元，利息费用为万元．净利润为80万元，所得税税率为30，%利息费用为20万元三、判断题1增只要存在固定经营成本，产销量的增长，一般会使息税前盈余的增长率大于产销量的增长率。（V；）由于营业杠杆的作用，当销售额下降时，息税前利润下降的更快。 加；）3增在资本结构一定，债务利息保持不变的条件下，随着税息前利润的增长，税后利润以更快的速度增加，从而获得营业杠杆利益。 （3x； ）4增单位变动成本不会随着业务量的变化而相应变动，而单位固定成本则会随着业务量的变化而相应变动。（V；）当经营杠杆系数和财务杠杆系数都是时，总杠杆系数为3X；6.财务杠杆作用是指那些仅支付固定性资金成本的筹资方式对所有者收益的影响作用。（V； ）7．只要存在固定性资本成本，息税前利润的增长，一般会使普通股每股利润的增长率大于息税前利润的增长率。 V；） （7.8当财务杠杆系数为1,经营杠杆系数为1时，则联合杠杆系数为2（8X;）9当财务杠杆系数为时，销量每变动1%则息税前利润变动％（9X；）10.无论是经营杠杆系数变大,还是财务杠杆系数变大,都可能导致企业的复合杠杆系数变大。（10V.；）11.在一定的限度内合理提高债务资本的比率,可降低企业的综合资本成本,发挥财务杠杆作用,降低财务风险。（11V.；）12负债规模越小，企业的资本结构越合理。1X四、简答题1．经营风险及其产生的原因；2．经营杠杆及其衡量；3．财务杠杆及其衡量；3．企业资本结构及其最佳资本结构的确定方法。五、计算与分析题1．甲公司税前利润70.万4元,全年销售额28万0元,固定成本32万元,变动成本率为60%,资本总额为200万元,债务比率（本公司未发行优先股）为40,%平均年利率12%。要求分别计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数,并说明它们各自的经济意义。0X0X100 （西元）经营杠杆系数 >000 0-00 的意义在于：当企业销售增长1倍时,息税前利润将增长1.4倍,反之则下降1.4倍。财务杠杆系数 （00>000X1）11的意义在于：当息税前利润增长1倍时普通股每股税后利润将增长1.14倍,反之则下降1.14倍。联合杠杆系数M11 1的意义在于：当企业销售增长1倍时普通股每股税后利润将增长1.5倍9,反之则下降1.5倍9。2．某公司2010年销售产品10万件,单价50元,单位变动成本30元,固定成本总额100万元。公司资产总额为150万元,负债比率为40％,年利息率为12％,每年支付优先股股利10万元,所得税率为25％。要求：（1计）算2010年边际贡献；（2计）算2010年息税前利润总额；（3计）算该公司2011年经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。.（1）边际贡献=（0-0X10=00（万元）（）息税前利润总额=0-100=100（万元）（）经营杠杆系数（） 00 00100利息1X）0X1 （万元）财务杠杆系数()复合杠杆系数()=或复合杠杆系数()=23．某公司现有普通股10万0股，股本总额为100万0元，公司债券为60万0元。公司拟扩大筹资规模，有两个备选方案：一是增发普通股50万股，每股发行价格为15元；一是平价发行公司债券75万元。若公司债券年利率为1％2，所得税率为3％0。要求：(1计)算两种筹资方式的每股利润无差异点和无差别点的每股利润；(2如)果该公司预期息税前利润为40万0元，对两筹资方案做出择优决策。3()把有关数据代入公式：(EBIT—600*12%)义(1—30%)—0_[EBIT-(600+750)*12%]义(1—30%)—0100+50 100每股利润无差异点= (万元)无差别点的每股利润( 2 )2( )：( )(元股)()预期息税前利润 万元EBIT应选择增发债券筹措资金，这样预期每股利润较高。4公司 年资本总额为 万元，其中普通股万元万股，债务万元。债务利率为10，%假定公司所得税税率30下%(同)；该公司200年1预定将资本总额增至12万0元0，需筹资20万0元。现有两个方案可供选择：(1发)行债券，年利率12，%(2增)发普通股，8万股。预计20息税前利润为20万0元。要求(1)测算200年1两个方案下无差别点的息税前利润和无差别点的普通股每股净利。(2)测算两个追加筹资方案下200年1普通股每股税后利润，并以此作出评价。解：(1)测算200年1两个方案下无差别点的息税前利润和无差别点的普通股每股税后利润。TOC\o"1-5"\h\z2-2 = 2EPS=(EB2I1T0-－%4202012%)(1-40%)/24或= 2(2)测算两个追加筹资方案下200年1普通股每股税后利润，并以此作出评价。方案 2-0方案 2应选择 较大的方案5某企业只生产和销售甲产品，其总成本习性模型为 。假定该企业 年度该产品销售量为 件，每件售价为元，按市场预测年产品的销售数量将增长。请计算:(1)200年5该企业的边际贡献总额。(2)200年5该企业的息税前利润。(3)200年6的经营杠杆系数。(4)200年6的息税前利润增长率。（5）假定企业200年5发生负债利息及融资租赁租金共计500元0，优先股股息30元0，企业所得税税率40％，计算200年6的复合杠杆系数。解：（1）200年5该企业的边际贡献总额。由成本习性模型可知：该企业单位变动成本=边际贡献总额=销售收入一变动成本总额= X（-）（2）200年5该企业的息税前利润。由成本习性模型可知：该企业固定成本总额=息税前利润=销售收入一变动成本总额一固定成本总额= X（3）200年6的经营杠杆系数。DOL=CM/EBXI（T8-=41）0/0[0100X0（080-4）-15000]（4）200年6的息税前利润增长率。息税前利润增长率销售增长率X=15X%100X0（08-4）/[10X0（080-4）-15000]（5）假定企业200年5发生负债利息及融资租赁租金共计500元0，优先股股息30元0，企业所得税税率4％0，计算200年6的复合杠杆系数。DTL=M/[（EBIT-I）-D/（1-T）]=10X0（08-04）/[10X0（080-4）-15000-5000-300/（1-40%）]6公司 年初的负债及所有者权益总额为 万元，其中，公司债券为 万元（按面值发行，票面年利率为8％，每年年末付息，三年后到期）；普通股股本为400万0元（面值1元，400万0股）；资本公积为200万0元；其余为留存收益。200年2该公司为扩大生产规模，需要再筹集100万0元资金，有以下两个筹资方案可供选择.方案一：增加发行普通股，预计每股发行价格为5元；方案二：增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为8％。预计200年2可实现息税前利润200万0元，适用的企业所得税税率为3％3。要求：（1）计算增发股票方案的下列指标；20年0增2发普通股股份数；20年0全2年债券利息；计算增发公司债券方案下的200年2全年债券利息。计算每股利润的无差异点，并据此进行筹资决策。解：（1）计算增发股票方案的下列指标：20年0增2发普通股股份数=/（5=股）=20（万0股）年全年债券利息 X （万元）（）增发公司债券方案下的 年全年债券利息（ ）X（万元）（3）计算每股利润的无差异点，并据此进行筹资决策。①根据题意，列方程)+)-X((IT）-X8（0（-3）3/%)+)-X((②筹资决策•・•预计息税前利润 万元每股利润无差异点的息税前利润 万元・•・应当通过增加发行公司债的方式筹集所需资金7．某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股80万0股和平均利率为10有%300万0元的债务。该公司现在拟投资一个新项目，该项目需要投资40万0元0，预期投产后每年可增加息税前利润40万0元。该项目备选的筹资方案有以下三个：（1）按11的%利率发行债券；（2）按面值发行股利率为12的%优先股；（3）按20元/股的价格增发普通股。该公司目前的息税前利润为16万0元0，公司适用的所得税率为40，%证券发行费可忽略不计。要求：（1）计算按不同方案筹资后捕捞普通股每股利润；（2）计算增发普通股和债券筹资的每股（指普通股，下同）利润无差别点（用息税前利润表示，下同），以及增发普通股和优先股筹资的每股利润无差别点；（3）计算筹资前的财务杠杆系数和按三个方案筹资后的财务杠杆系数；（4）根据以上计算结果，分析该公司选择哪一种筹资方式？（5）如果新产品可提供100万0元或400万0元的新增息税前利润，公司应选择哪一种筹资方式。解：（1）计算每股收益发行债券：+ XX 元股发行优先股：XX X 元股发行股票：XX : 元股（2每）股无差别点的计算：债务筹资与普通股筹资每股收益无差别点：X0100%+4X1010%0=740=3X01240X)(1-40%) X8-0-0 X7410-X08300000 万-元-)-优先股筹资与普通股筹资每股收益无差别点：TOC\o"1-5"\h\z0=10N0=0=I3IX0100%=3002 12X01020%=480=0 D2IX XX(310X0600%0+)4-880X0030X万-元-(3)财务杠杆的计算筹资前的财务杠杆=16(010/600)-=310.023发行债券筹资的财务杠杆=2 0(020/000)-=714.059发行优先股筹资的财务杠杆 ：( )发行股票筹资的财务杠杆=2 0(020/000)-=714.018(4)该公司应当采用增发普通股筹资。该方式在新增收益40万0元时，每股收益最高，财务杠杆系数最小，