上市银行23H1业绩综述：业绩筑底“让利”已远预期扭转

2023年9月5日——上市银行23H1业绩综述民生证券银行团队余金鑫**请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告摘要Qpct城商行业绩维持高景气度，经济区位优势为其带来持续高速的规模扩张以及坚挺的息差，并且中收增速回暖。农商行利润释放进一步提升，仍在提升的拨备，为接下来的利润释放也留有充裕空间。◼个股表现—23H1营收同比增速较23Q1提升之“最”：北京YoY-1.6%(+5.4pct)、中信YoY-2.0%(+2.9pct)、兴业YoY-4.1%(+2.6pct)、齐鲁YoY+10.9%(+2.2pct)、浙商YoY+4.7%(+2.2pct)。23H1归母净利润同比增速较23Q1提升之Y贷”打开，或将分别从投资端和销售端改善地产基本面，存量按揭利率调降或有助于消费回暖，经济预期或将更加积极。。**请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2体表现比议C体表现比议CONTENTS目录录险提示**请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告301.板块整体01.板块整体**请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告0.9pct)；归母净利润增速YoY+3.5%(增速较23Q1提升1.1pct)(本文对利润分析均指归母净利润，如后文简称“利润”或“净利润”)。上市银行业绩累计同比增速上市银行业绩累计同比增速营业收入营业收入拨备前利润.1%1.55%20%15%230%10%5%5%0%-5%-10%-5%-10%*请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告516%14%12%10%8%6%4%2%0%-2%-4%上市银行净利息收入同比增速Q息差水平、新一轮存款挂牌利率调降开启，均利好上市银行总资产、贷款总额同比增速YoY贷款总额YoY..0%%上市银行净息差、存款收益率、贷款收益率对比202120221H231H23较年初变化(BP,右轴).36%4.22%--14--1750-10-15-20*请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6◼上市银行中收同比增速上市银行其他非息收入同比增上市银行中收同比增速*请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告71.6%1.4%1.2%246.1%3.3%上市银行不良贷款净生成、核销及转出、资产减值损失(亿元)及同比增速上市银行拨备水平1H221H23+2.2%008,2487,536+0.4%-8.6%生成不良核销及转出资产减值损失2%-10% 上市银行贷款不良率上市银行资产质量指标逾不良偏离度(右轴)100%不良偏离度(右轴)100%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%*请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告89902.分组表现**请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告25%20%15%10%5%0%-5%18%13%8%3%-2%-7%-12%营业收入YoY：四组上市银行对比归母净利润YoY：四组上市银行对比农商行*请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告◼◼◼20%15%10% 基金、理财代销类中收增长承压，股份、城商行中收增速此前均经历明显下行，而目前已触底回升。中收YoY：四组上市银行对比商行农商行30%25%20%15%10% 净利息收入YoY：四组上市银行对比大行股份行城商行农商行.00%. -1.3%-3.2% 其他经营净收益YoY：四组上市银行对比大行股份行城商行农商行*请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告大行以量补价，城商价稳、量增高景气◼四组上市银行总资产、贷款总额同比增速1Q231H231H23较1Q23变化(pct,右轴)0.2-1.1大行股份行城商行农商行大行股份行城商行农商行Y-0.5-1.0-1.5-2.0-2.5-3.0-3.5四组上市银行净息差、贷款收益率、存款成本率202120221H231H23较年初变化(BP,右轴)5-2-11-16-19-12-13-14-1620农商行城商行股四组上市银行净息差、贷款收益率、存款成本率202120221H231H23较年初变化(BP,右轴)5-2-11-16-19-12-13-14-1620大行50-20-25*请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告0%对公支撑信贷扩张，存款定期化延续0%接成本上行幅度较大的主因；农商行定期存款占比绝对值偏高，其存款定价稳定或受益于结构性存款的23H1各类贷款增量贡献：四组上市银行对比对公贷款个人贷款票据贴现97.0%92.7% 92.7%92.7%80.9%19.0%15.3%18.6%19.0%15.3%18.6%15.2%-2.3% -7.3% -7.3%-16.7%大行股份行城商行农商行上市行上市银行定期存款余额占比及变化情况20221H231H23较2022变化(pct，右轴) 54.5%54.5% 52.7% %59.1%%%大行股份行城商行农商行上市行-0.5*请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告份/城商/农商不良率较23Q1分别+1BP、-1BP、-2BP、-BP定地产压力，中小行则主要受益于信贷拨备覆盖率：四组上市银行对比大行股份行城商行农商行不良率：四组上市银行对比拨贷比：四组上市银行对比大行股份行城商行农商行1.8%1.6%1.4%1.2%1.0%5.0%4.5%4.0%3.5%3.0%2.5%*请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告净生成率：股份行走低，大行、城商企稳，农比率的波动较大也与其不良贷款绝对规模较小占比与年初相比基本稳定向好，潜在实银行资产质量当前的实质性关注率：四组上市银行对比商行农商行不良净生成率：四组上市银行对比大行股份行城商行农商行逾期90天以内贷款占比：四组上市银行对比*请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告03.个股对比03.个股对比**请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告排名1H23当期值1H2323Q1变动(pct)1H23YoY归母净利润排名3.4%3.5排名1H23当期值1H2323Q1变动(pct)1H23YoY归母净利润排名3.4%3.5%8%4.5%5.2%9.1%5%3.3%5.1%4.9%5.3%4.4%21.0%8.6%9.5%8.2%5.7%工商银行建设银行农业银行中国银行交通银行邮储银行招商银行兴业银行浦发银行中信银行民生银行光大银行平安银行华夏银行浙商银行300.63633业绩边际改善之“最”YoY(+2.2pct)。 %、成都+11.2%、%、江苏+10.6%。成都YoY+25.1%(+7.6pct)、沪农YoY+18.5%(+6.0pct)、兰州YoY+15.5%(+5.0pct)、兴业YoY-pctYoY5%(+3.2pct)。2%、杭州+26.3%、成都+25.1%、1.0%、常熟+20.8%。证券研究报告上市银行3累计营收、归净利润同比增速及增速边际变化当期值YoY营业收入1H23当期值YoY营业收入1H23(pct)+1.12.6.94.03.8 8.9% 2.0%-0.4% 3.3%9.3%6.1%339682839413237343831304056236342174353104597建设银行农业银行中国银行交通银行邮储银行招商银行兴业银行浦发银行中信银行民生银行光大银行平安银行华夏银行浙商银行3.1% 2.5%5.3%9.0%3.6%5.2%7.9%%2.8%%%8.2%.03.02.2上海银行江苏银行南京银行宁波银行杭州银行长沙银行贵阳银行成都银行重庆银行郑州银行青岛银行苏州银行兰州银行齐鲁银行厦门银行西安银行0.20.2+0.1.0+0.1沪农商行青农商行紫金银行常熟银行无锡银行张家港行江阴银行瑞丰银行苏农银行同比增速较323730724042220--34-0.989351935162038331414931745568-21.0-0.1.2-0.7上海银行江苏银行南京银行宁波银行杭州银行长沙银行贵阳银行成都银行重庆银行郑州银行青岛银行苏州银行兰州银行齐鲁银行厦门银行西安银行渝农商行沪农商行青农商行紫金银行常熟银行无锡银行张家港行江阴银行瑞丰银行苏农银行*请务必阅读最后一页免责声明.94%.87%8%5%8%.94%.87%8%5%8%净息差改善之“最”净息差改善之“最”京(2.19%,持平)三家银行净息差较年初平3.00%、平安2.55%、长沙2.34%、江苏主要受益于外币贷款利率上升，部分城京(5.20%,-4BP)则主要受益于瞄准差异群定价能力强、经济区位优势。(2.02%,-11BP)、郑州(2.28%,-9BP)、长(2.04%,-8BP)、江苏(2.26%,-8BP)。较2022变动(BP)H23+4-7较2022变动(BP)H23H23H23H23动(BP)排名404142排名404142986413754892634116净息差工商银行建设银行农业银行中国银行交通银行邮储银行招商银行兴业银行浦发银行中信银行民生银行光大银行平安银行华夏银行浙商银行北京银行上海银行江苏银行南京银行宁波银行杭州银行长沙银行贵阳银行成都银行重庆银行郑州银行青岛银行苏州银行兰州银行齐鲁银行厦门银行西安银行渝农商行沪农商行青农商行紫金银行常熟银行无锡银行张家港行江阴银行瑞丰银行苏农银行存款成本率工商银行建设银行农业银行中国银行交通银行邮储银行招商银行兴业银行浦发银行中信银行民生银行光大银行平安银行华夏银行浙商银行北京银行上海银行江苏银行南京银行宁波银行杭州银行长沙银行贵阳银行成都银行重庆银行郑州银行青岛银行苏州银行兰州银行齐鲁银行厦门银行西安银行渝农商行沪农商行青农商行紫金银行常熟银行无锡银行张家港行江阴银行瑞丰银行苏农银行排名425294047384116排名742419764215399H23.95%1.79%.95%1.79%.66%.67%.31%2.08%2.23%1.95%.56%1.85%.48%1.82%2.55%1.87%2.14%.54%.40%2.28%2.19%1.93%.56%2.34%2.18%1.92%.63%2.13%1.85%1.74%.51%1.86%.34%.43%1.79%.72%1.86%.59%3.00%.66%2.05%2.20%1.86%.73%-17 -12 4.05%4%4.07%4.24%4.36%4.63%4.38%4.66%4.41%4.87%.35%4%1%2.26%2.19%2.14%2.33%.35%2.20%2.05%2.24%1.96%2.10%2.26%2.43%1.94%2.23%2.04%2.53%2%-24-18-18-17-15建设银行农业银行中国银行交通银行邮储银行+4+4+2 +4 -18 -2+2+3-11+1+15%-1744-164.73%4.95%4.21%4.35%5.32%5.20%5.18%4.70%兴业银行浦发银行中信银行民生银行光大银行平安银行华夏银行浙商银行 -118%.31%4.73%4.86%4.88%4.90%4.37%5.32%4.77%4.41%4.79%4.50%4.38%4.82%4.58% 3% 1%2.14%2.45%2.64%1.91%1.98%2.07%2.26%2.28%2.33%2.33%2.02%2.30%2%上海银行江苏银行南京银行宁波银行杭州银行长沙银行贵阳银行成都银行重庆银行郑州银行青岛银行苏州银行兰州银行齐鲁银行厦门银行西安银行-15-1-28%-15-1-28%4.53%5.31%4.68%-154.91%4.46%沪农商行青农商行紫金银行常熟银行无锡银行张家港行江阴银行瑞丰银行苏农银行*请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告不良率排名740H23不良率排名740H23拨备覆盖率排名424181440532679H234.40%4.58%4.49%4.92%+4H23较23H23动(BP)工商银行建设银行农业银行中国银行交通银行邮储银行招商银行兴业银行浦发银行中信银行民生银行光大银行平安银行华夏银行浙商银行北京银行上海银行江苏银行南京银行宁波银行杭州银行长沙银行贵阳银行成都银行重庆银行郑州银行青岛银行苏州银行兰州银行齐鲁银行厦门银行西安银行渝农商行沪农商行青农商行紫金银行常熟银行无锡银行张家港行江阴银行瑞丰银行苏农银行1.37%1.35%1.28%1.35%81%95%08%1.21%1.21%1.30%-4BP)、上海1.22%、(-3BP)、重庆0.98%(-3BP)、民生1.57%(-3BP)。(括号4%4%1.22%91%90%76%76%16%33成都330.76%、无锡0.77%。20172%41861.14%86%41861.14%86% 1.27%80%1.25%1.21%95%pct00%(+19pct)、7pct)。42259422591.19%1.19%75%77%88%98%98%92%H23较23H23动(pct)+5.1+2.8+5.1+2.8+9.6+0.2-0.7+13.0+9.7-0.6+2.7+0.4+1.1-0.3-0.4+0.6-2.3+12.4+2.4+0.8+14.2+30.7+17.0+8.2+39.0-7.8+0.3+17.2+21.6+9.4+9.3-2.1+3.2-0.9-9.8+19.1+13.3+8.69%4%305%188%193%381%448%246%170%208%147%189%292%162%182%218%285%378%380%489%571%313%274%512%建设银行农业银行中国银行交通银行邮储银行招商银行兴业银行浦发银行中信银行民生银行光大银行平安银行华夏银行浙商银行2%2%7%7%2%302%395%213%351%432%237%251%上海银行江苏银行南京银行宁波银行杭州银行长沙银行贵阳银行成都银行重庆银行郑州银行青岛银行苏州银行兰州银行齐鲁银行厦门银行西安银行550%550%554%511%500%%453%沪农商行青农商行紫金银行常熟银行无锡银行张家港行江阴银行瑞丰银行苏农银行H23较23QH23动(BP)排名排名417424054826319拨贷比工商银行建设银行农业银行中国银行交通银行邮储银行7%3.35%7%3.35%4.13%2.42%2.60%3.08%4.27%2.65%2.54%2.51%2.31%2.46%3.00%8%2.64%2.91%3.47%3.45%3.40%3.71%4.34%3.62%4.05%3.67%3.06%3.13%2.71%-2-5-5兴业银行浦发银行中信银行民生银行光大银行平安银行华夏银行浙商银行+15++15+14+7-53.35%3.51%3.16%2.65%4.24%4.10%上海银行江苏银行南京银行宁波银行杭州银行长沙银行贵阳银行成都银行重庆银行郑州银行青岛银行苏州银行兰州银行齐鲁银行厦门银行西安银行2.99%2.99%4.12%4.29%-52.94%4.15%沪农商行青农商行紫金银行常熟银行无锡银行张家港行江阴银行瑞丰银行苏农银行*请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告归母净利润同比增速拨备覆盖率%%不良率30%江苏H1成都H1H1瑞丰H1齐鲁H1招商H1浙商H1北京H归母净利润同比增速拨备覆盖率%%不良率30%江苏H1成都H1H1瑞丰H1齐鲁H1招商H1浙商H1北京H16%-10%营业收入同比增速庆H1建设H10%2%4%6%-6%-4%-2%行。对照图：营收增速vs利润增速对照图：不良率vs拨备覆盖率厦H1沪农H1江苏H1瑞丰1重庆重庆H1贵阳阳兴业H1青岛 0.7%0.8%0.9%1.0%1.1%1.2%1.3%1.4%1.5%1.6%*请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告个股资本充足率情况招行，城银行以及江浙地区部分优质银行，农商行中瑞丰、江阴、渝农、沪农商行等核心一级资本充足率较◼考虑D-SIBs，截至23H1部分银行资本相对紧缺。如股份行：浙商银行68BP(较监管底线空间，后同)、中信行85BP；城商行：杭州银行64BP、兰州银行61BP。上市银行核心一级资本充足率距离监管底线的空间(BP)01H2311H2368*请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告04.投资建议04.投资建议**请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1-122-101-122-10。H边际回升。各类银行业绩均有亮点：大行其他非息亮眼、股好。◼三是持仓底。23Q2，银行股在主动偏股型公募基金重仓占比为3.0%，(较23Q1小幅回升0.2pct)，已连续两个◼四是估值底。2023年9月4日收盘价对应银行(中信)0.54倍PB，估值位于近三年的10%分位处，且已有边际回升银行(中信)估值(PB-LF)当前处于低位*请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告预期或扭转，估值修复有动力消费(新能源汽车、电子产品)、基建(城中村改造)、房地产政策等已相继出台，中央稳增长贷”打开，或将分别从投资端和销售端改基本面，存量按揭利率调降或有助于消费2023年6月以来部分利好政策整理调整存量住房按揭贷款利率源部住建部等部门推动落实购买首套房贷款“认房不认贷”政部保持商业银行合理利润和净息差水平《关于恢复和扩大消费的措施》国家发改委审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》围绕《促进民营经济发展壮大的意见》的落实落地，国家发展改革委将会同有关方面，于近期推出相关配套政策举措。提出《促进民营经济发展壮大的若干意见》。后续人民银行将根据经济和物价形势的需要，加大宏观调控力度，精准有力实施稳健的货币政策，综合运用货币政策工具，保持银行体系流动性和合理充裕，保持货币信贷合理增长，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。延长“房地产金融16条”相关政策适用期至2024年12月31日。金监加大宏观政策调控力度，精准有力实施稳健的货币政策，搞好跨周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，全力做好稳增长、稳就业、稳物价工作，切实支持扩大内需，改善消费环境，促进经济下一步财政政策重点：加力提效实施积极的财政政策、加强重点领域支出保障、有效防范化解地方政府债务*请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告ROE上海华夏青岛青农ROE上海华夏青岛青农PB(LF)-ROE对照图(按2023/09/04收盘价)成都招招商南南京宁波宁波兴兴业业江江苏无锡 无锡杭杭常熟常熟州贵阳贵阳工商工商长长沙建设平安 农业江阴沪农齐鲁齐鲁邮储厦门张家张家苏州港港渝农渝农光大光大北京 北京信交通浙商浙商国国苏农苏农紫金重重庆庆瑞瑞丰浦发西安西安民生兰州郑州0.30