股指期货投资入门

股指期货投资入门致证券投资者这仅仅是进入期货市场所必备知识的目录深入的知识需要不断更新、学习最重要的是要有进入期货市场的心理准备，并充分确知进入市场的目的入门：股指期货基本知识－分析方法－操作策略－套期保值股指期货与股票现货交易的区别内容股指期货股票现货卖空机制双向交易单向交易成本不同千分之零点二左右千分之五左右（印花税+手续费）杠杆效应仅为交易金额的一定比例采用全额交易结算方式计算盈亏，不转移实物让渡所有权交易关注点根据宏观经济、股市走向以及对股指期货标的指数权重股的走势进行的买卖根据股市走向、个别公司状况进行的买卖交易机制T+0T+1股指期货与商品期货交易的区别内容股指期货商品期货标的指数特定股价指数，不是真实的标的资产实物形态的商品交割方式现金交割，在交割日通过结算差价用现金来结清头寸实物交割，在交割日通过实物所有权的转让加以清算合约到期日的标准化程度不同3月、6月、9月、12月到期日根据商品特性的不同而不同持有成本融资成本，持有股票还有股利贮存成本、运输成本、融资成本沪深300指数期货合约合约标地物沪深300指数合约乘数300最小变动价位0.2点合约价值沪深300指数*300合约交易保证金10-12%（交易所单边）合约手续费万分之0.5（交易所单边）交割方式现金交割价格计算以现货指数最后2小时所有指数点的算术平均价做为最后交割结算价格。每日结算价期货指数最后一小时的成交量加权平均价最后交易日合约到期月份的第三个周五，遇法定节假日顺延价格波动限制上一交易日结算价正负10%交易时间上午9:15-11:30,下午13:00-15:15；交割日收盘：15：00合约月份当月、下月及随后两个季月（3，6，9，12）交易代码IF股指期货交易制度杠杆效应，初步定在10％，期货公司可适当提高比例，例：3000*300*10％＝90000元/手。每日结算价为期货合约最后一小时加权平均价。当可用资金≥0时，期货公司可强行平仓。期货合约到期时，股指期货采用现金交割方式，以开仓价和交割结算价的差额，计算交割损益；交割结算价采用到期日沪深300指数（现货指数）最后两小时所有指数点算术平均价。对自然人--600手；法人--600手；交易会员--600手；当某一合约持仓单边超过10万手，结算会员持仓不能超过25%。当投资者的持仓量达到交易所规定的持仓报告标准的，应通过会员向交易所报告。股指期货涨跌停板幅度为前一日结算价的±10%。沪深300指数期货的熔断价位为正负6%。5+5，每日只启动一次。保证金监控中心。保证金制度当日无负债结算制度强行平仓制度现金交割制度持仓限额制度大户报告制度涨跌停板制度熔断制度保证金存管制度期货交易流程

开户下单竞价结算交割风险提示、签署合同、缴纳保证金限价指令、市价指令、取消指令计算机撮合成交方式、成交回报与确认交易所对会员、期货公司对客户结算

实物交割、现金交割股指期货分析方法

基本面分析技术分析股指期货是为现货市场服务基本功能是为了现货的价格发现和风险转移宏观经济 权重行业和股票国际金融市场道氏趋势分析形态分析移动平均线波浪理论。。。。。。宏观经济影响股指走势路径浅析短期因素——GDP构成——消费、投资、进出口、政府消费——利率、汇率、CPI、PPI、失业率等政策调控：目标——充分就业、价格稳定、经济均衡增长和国际收支平衡——手段：财政和货币政策长期因素——经济周期——繁荣期、衰退期、萧条期、复苏期上市公司的结构能够代表宏观经济运行结构上市公司走势运行将影响指数（相互影响）宏观经济运行态势影响股指的走势宏观经济研究奉行拿来主义利率对股指的影响利率变动通过影响存款收益率，投资者会对股票和储蓄以及债券之间做出选择。贷款利率提高会加重企业利息负担，从而减少企业的盈利，进而影响公司未来的估值水平。股票资产的内在价值是由资产在未来时期中所接受的现金流决定的,股票的内在价值与一定风险下的贴现率呈反比关系，贴现率上升,股票的内在价值下降。反之,贴现率下降,股价指数上升。CPI对股指的影响观察通货膨胀水平的重要指标。CPI升幅过大，表明通胀已经成为经济不稳定因素。央行会有紧缩货币政策和财政政策的风险，从而造成经济前景不明朗。一般说来当CPI>3%的增幅时就是通货膨胀,当CPI>5%的增幅时，称为严重的通货膨胀。沪深300权重行业对股指的影响行业分布和权重股票（2008-6-17)金融、保险业股价变动对指数贡献最大关注金融、保险业的政策、公司业绩关注权重类股票，他们的股价变动对指数也有直接影响股票简称权重股票简称权重中信证券4.12民生银行2.00中国神华3.76工商银行1.82招商银行3.41中国联通1.71浦发银行3.17宝钢股份1.67万科A2.99长江电力1.61国际金融市场联动

道琼斯纳斯达克德国DAX英国FT100法国CAC40NIKKLE225恒生HIS上证综指首尔综合指数台北新加坡海峡时报指数悉尼ASX涨跌-366.94-74.15-89.18-68.6－375.9-1091.4-157.98-66.29-251.09-129涨跌幅%-2.64-2.65-1.13-1.05-0.5-2.24-3.7-2.59-3.36-2.61-2.81-1.9经济全球化使得国际金融市场形成联动美国作为旗舰国对全球金融市场有重大影响上表：2007年10月19日美国股市下跌对全球市场的影响技术分析道氏理论：绝大部分图表分析理论的源头趋势分析：图表分析的基石，包括趋势、支撑、阻挡、趋势线和管道线、价格调控和关键反转日等反转形态：头肩型和双或三重顶（底）、V型顶（底）、圆形顶（底）交易量和持仓的关系：用于证实价格变化或者发现趋势将要转折的警示，在技术分析中起着重要的验证作用，研究价格数据伴生的交易量形态，是判断当前价格形态是否可靠的决定性办法。移动平均线：大多数系统追随趋势的主要依据摆动指数：辨认市场超买或超卖的状态，发现相互背离的现象波浪理论：方法独特的预测市场转折点周期理论：将市场预测的难题引入时间维期货技术分析中的特殊点成交量：当天之内买和卖成交量的总和，以双向计算，包含了买、卖、开仓、平仓不同组合的信息，比股票的成交量所反映的信息要多很多。持仓量：没有平仓的头寸的总和，以双向计算。也就是说，有一半是买持仓，一半是卖持仓。持仓量的变化也是对行情影响较大的指标。持仓量的大小，反映了市场中投资者参与同一个期货合约交易的兴趣，也可说是行情未来涨或跌的信心指示。值得注意的是，将持仓量的变化方向与同一时刻行情涨跌的变化方向对应起来分析才有意义。K线图：由于股指期货行情价格波动一般比股票频繁，用图表研判行情时，特别是在做T+0时，可多参考分时图，以寻找更合适的出入市点。技术分析在股票和期货运用的差别到期期限：期货市场有到期期限的特点给长期的价格预测增加了难度。杠杆效应：杠杆效应使选择入市时机，在期货市场比在股票市场更为重要。时间区域缩小：股市研究更长时间的图表，3个月或半年，期货市场移动平均线组合是4、9和18天。时机选择：对期货投资来说，正确判别市场方向仅仅是问题答案的小部分，大方向没有错却依然损兵折将则是期货交易最令人沮丧的地方，时机抉择问题实质上纯粹是技术性的。资金动向：在进行股市分析时，情绪指数用来跟踪显示散户、基金和其他机构等各个群体的表现。比如基金的账户，认为现金头寸越大，就越有购买股票的潜力。期货市场的技术分析则是更为纯粹的价格研究。趋势线上证指数周线图趋势包括三种：上升、下降、整理趋势线的重要程度：试探的越多越重要趋势一旦突破，反弹则成为阻力线倾斜角度约为45度最有意义趋势线是技术分析中非常重要的分析方法，也是其他技术分析方法的重要基础反转形态上证指数30分钟图2008年6月中旬前后基本要领：1）在市场上实现确有趋势存在，是所有反转形态存在的前提2）现行趋势即将反转的第一个信号，经常是重要的趋势线被突破3）形态的规模越大，则随之而来的市场动作越大4）顶部形态所经历的时间通常短语底部形态，但其波动性较强5）底部形态的价格范围通常较小，但其酝酿时间较长6）交易量在验证向上突破信号的可靠性方面，更具参考价值。反转形态－头肩顶上证指数60分钟线图2008年5月头肩型反转形态可能是所有反转形态最著名、最可靠的绝大多数反转形态都是该形态的变体突破颈线，完成形态反扑交易量的重要性，头部交易量小于左肩，最重要的是右肩交易量要比左肩和头部显著的减轻突破颈线时交易量应扩张，反扑应减少持续形态－旗形和三角旗形上证指数日线图2007年6月-7月是最可靠的持续形态。表示市场充满活力，但暂时处于休止状态要点：1）之前，市场几乎都是直线式价格运动（即旗杆），且交易量重大2）价格在非常弱势的交易量下修整1-3周3）趋势回复，同时交易活动迸发式地增强4）测算目标：顺着前期的趋势方向，两处相等的竖直距离，得到价格目标移动平均线上证指数周线图通常采用两条以上移动平均线，较长期的用来识别趋势，较短期的用来选择时机。使用方法：1）短期平均线穿越长期，买入或卖出信号。2）把两条移动平均线看作中性区，当收市价格同时穿月两条平均线后，才构成买入或卖出信号。三条平均线组合胜过两条平均线组合。移动平均线的周期选择非常重要。波浪理论上证指数周线图波浪理论的三个方面：形态、比例和时间使用方法：1）完成的周期由8浪构成，5浪上升，3浪下降2）三角形通常出现在第4浪3）波浪组合可长可短4）菲波纳奇数列是波浪理论的数据基础。并可用此确定价格目标，最常用的回撤比例是62％，50％和38％5）该理论用于股指效果更好，应用于商品期货时新牛市往往容纳于旧牛市的价格范围之内6）与其他技术分析理论协调使用，胜算更高基本面与技术分析在交易中的局限都是预测价格变化方向价格预测不代表交易正确，也不能完全控制风险期货的杠杆交易使得操作策略更为重要资金管理可以最大限度控制预测方向失误带来的风险期货交易中资金管理的重要性超过行情研判操作策略在期货交易中的重要性2008年上半年的投资第一财经的调查显示，投资“八宗罪”：

1、不愿止损

2、弱势满仓

3、迷信分析师

4、机械地“长期投资”

5、频繁“抄底”

6、过度乐观

7、盲目参与权证博傻

8、忽视技术指标制定操作策略的目的在于：控制期货交易风险成功交易策略要素：价格预测（确定交易方向）时机决策（入、退场时机）资金管理（用多少钱交易）风险控制（亏多少钱离场）交易策略策略1、分析期货市场各个品种的风险利润比；2、确定资金的整体分配；做几个品种？3、分析行情：方向、规模、时间4、确定单品种资金分配方案；建仓方式。5、分析确定资金投入时机；建仓条件。6、确定止损点；7、设好目标位；8、追踪行情发展，不断调整投资计划。交易技巧1、让赢利充分的增长，亏损限于小额；2、长线和短线根据自身而取舍；3、分步建仓和分步平仓要适合自己；4、求缺——不贪婪是倚重境界；5、大行情如何挣钱——学会止赢；6、期货行情的趋势性特征，在上升趋势中，乘跌买入；在下降趋势中，逢涨卖出；7、期货交易中的政策风险；8、国际市场的影响力；9、挂单与埋单－－避免每日频繁交易。资金管理案例：1、总投入50万元，2、资金最大使用量：80%（40万）；3、资金总亏损最多：40%（20万）；4、在单一品种（含两种相关品种）上，投入不超过总资金的60%（30万）；5、单笔交易的最大交易金额：15万；6、单笔交易的最大亏损金额：40%；7、建仓方式：金字塔式，第一笔建计划总仓量的一半。原则：1、投资总额管理；2、亏损总额管理；3、单一市场或品种投入总资金管理；4、单笔交易的最大交易金额和最大亏损金额；5、确定交易的风险回报比；6、不在有亏损的头寸上投入资金；7、选择适合自己的建仓、平仓方式；8、金字塔式应遵循以下原则：在盈利的头寸上加仓；不可以在亏损头寸上再增加头寸；止损指令设置在盈亏平衡点。止损的方法止损的类型

1、计划止损

2、突发止损止损的设置

1、亏损资金量

2、亏损百分比

3、技术位止赢也是止损股票是持有的艺术期货是止损的艺术资金止损法—2%的止损规则比如资金总额100万元3000元/吨买入40手豆粕总成本12万元（10%的保证金）2950元卖出，每吨亏损50元。亏损20%=20000元占总资本的2%任何一笔交易风险都控制在低于总金额的2%水平（结合点位止损来进行）技术止损-形态止损法套期保值与股票交易这一轮下跌中，有了股指期货你会怎样操作？股指期货投机交易风险很大，那您持有的股票裸露风险有多大？运用股指期货对持有的股票套期保值，您是否有这样的认识？市场并不总是单边牛市，熊市或振荡的市场，对持有的股票进行套期保值将有助于规避股票的系统性风险。上证指数中国石油套期保值应用套保应用完全套期保值策略不完全的套期保值策略调整组合β值策略套期保值操作：买入和卖出套期保值套保操作原则品种相同数量相等交易相反月份相同或相近β系数概念指数与股票计算单位不同，须运用β系数将二者联系起来β系数在套期保值及套利交易的测算中非常重要单个股票β系数计算：1）以每日收盘价，分别结算当日指数收益率和个股收益率2）两个收益率可以用散点图一条直线来拟合，直线方程满足3）通过最小二乘法，计算得到个股相对指数最优的β系数4）股票组合β系数计算：

β＝X1*β1+X2*β2+X3*β3+……Xn*βnX：资金比例当β=1时，表明股票的涨跌与指数的涨跌保持一致当β＞1时，说明股票波动或风险程度高于以指数衡量的整个市场；当β＜1时，说明股票波动或风险程度低于以指数衡量的整个市场买卖期货合约数＝[现货总价值/（期货指数点×每点乘数）]×β系数

β系数计算实例（EXCEL）股票的收益率指数的收益率104321589630Cov12Varp8股票平均收益率8指数平均收益率4β1.5α2案例如下：计算：计算方法1：Cov：股票收益率与指数收益率的协方差Varp：指数收益率的方差β=该股票收益率与指数收益率的协方差除以指数收益率的方差α=该股票平均收益率减去β与平均指数收益率的乘积计算方法2：β：Linest函数(使用最小二乘法计算对已知数据进行最佳直线拟合，并返回描述此直线的数组)β系数的应用通过调整期货和现货两个市场投资组合的β系数，进行资产和风险管理。市场看好时，放大β系数，增大投资收益；市场看空时，降低β系数，减小投资风险；例：将β系数从β1调整到β2

买卖期货合约数＝（现货总价值/期货合约价值）×（β2－β1）实例：A投资者拥有一个β系数为0.9的资产组合，价格1000万元，而目前的沪深300指数期货为5800点，他看好后市，想把β系数调到1.10，那么他要在期货市场卖出（买入）合约数量为：买卖期货合约数（10000000/5800*300）*（1.1-0.9）＝1.15需在期货市场上买入1手合约卖出套期保值实例现货市场期货市场1月14日HS300指数：5730点股票市值：1722万元0803合约：5740点卖出10手0803合约，开始套保合约总价值：1722万元3月17日HS300指数：跌至3965点/-31%股票市值减少31%，至1192万元0803合约：3965点买入10手0803合约平仓，结束套保合约总价值：1190万元损失：1722-1192=530万元盈利：1722-1290=532万元期货市场盈利弥补现货市场亏损，套期保值目的实现2008年1月14日，某投资者所持有的股票组合总价值为1722万元，当日沪深300指数为5730点，并测算出该投资者所持有的股票组合β值为1。该投资者预测未来3个月内股票市场会出现下跌，但是由于其股票组合具有较强的分红和送股潜力，于是决定进行股指期货卖出套期保值。1）设1月14日沪深300指数期货0803合约价格为5740点，因此